公司股价表现 - 力勤资源股价上涨超过5%，最高触及26.46港元，创上市新高 [1] - 截至发稿时股价报26.3港元，成交额为9599.46万港元 [1] 钴行业市场动态 - 国内钴市于9月29日爆发式上涨，长江现货1钴均价报337000元/吨 [1] - 钴价较前一交易日大幅攀升29000元，创下年内最大单日涨幅 [1] - 刚果金政府实施禁令和配额政策，加剧钴原料紧缺氛围，钴价或加速上行 [1] - 2025年内配额为1.8万吨，考虑运输时间，年内原料面临空窗期 [1] - 需求旺季来临，叠加需求去库和冶炼厂补库，原料短缺加剧 [1] 公司业务与前景 - 公司湿法镍产能位于印尼，其钴销量不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司业务完全受益于钴价上涨 [1] - 叠加新增产能释放及成本优势，公司成长性显著 [1]

公司股价表现 - 公司股价单日上涨13.45%，报收25.48港元 [2] - 公司股价盘中创下25.6港元的历史新高 [2] - 公司股价近一个月累计上涨约80% [2] - 公司股票单日成交额为2.01亿港元 [2] 行业政策动态 - 刚果（金）政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 [2] - 2026至2027年刚果（金）钴出口配额设定为年产量的44% [2] - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决，未来大概率实行配额制 [2] 行业供需与价格展望 - 刚果金政府的禁令和配额政策加剧了钴原料供应紧缺的氛围 [2] - 钴价可能加速上行，供给收缩是大势所趋 [2] - 钴价中枢上移趋势明确 [2] 公司业务影响 - 公司的湿法镍产能位于印尼，其销量不受刚果金出口限制的影响 [2] - 公司将完全受益于钴价上涨 [2]

公司股价表现 - 力勤资源股价单日上涨超过13%至25.48港元，创下25.6港元的历史新高 [1] - 公司近一个月股价累计上涨八成，成交额为2.01亿港元 [1] 行业政策动态 - 刚果（金）政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 [1] - 2026至2027年刚果（金）钴出口配额被设定为年产量的44% [1] 钴市场供需与价格展望 - 行业分析认为刚果金禁令与配额政策加剧钴原料紧缺氛围，可能导致钴价加速上行 [1] - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决，未来大概率实行配额制，供给收缩趋势明确，钴价中枢上移明确 [1] 公司业务影响 - 公司湿法镍产能位于印尼，其钴销量不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司将完全受益于钴价上涨 [1]

文章核心观点 - 刚果（金）政府通过出口禁令和配额制度人为控制钴供给，制造新的钴价上行周期，钴价有望持续上涨至40-50万元/吨 [1][5][8][23] - 供给受限与需求增长将导致全球钴市场出现显著供需缺口，预计2025年至2027年缺口将持续扩大 [8] - 钴价上涨将对三元锂电池路线构成压力，同时利好磷酸铁锂电池、电池回收以及低钴电池技术路线的发展 [17][18][20][21] 钴市场供需分析 - 刚果（金）是全球最大的钴供应国，2024年供给占比超过75%，储量占全球55% [6] - 根据华泰证券测算，2025-2027年全球钴需求量预计分别为24.8万吨、28.3万吨、32.9万吨，同比增速分别为9.1%、14.0%、16.3% [8] - 实施出口配额后，刚果（金）2026年及2027年出口配额均为9.66万吨，远低于其2024年近22万吨的实际产量，导致全球钴供给预计将从2024年的31万吨降至2026年的19.16万吨，供需平衡将从2024年的过剩8.8万吨转为2026年的短缺9.14万吨 [8] 刚果（金）政府干预措施与影响 - 2025年2月宣布临时禁止钴产品出口4个月，后多次延长禁令，并计划自2025年10月16日起改为出口配额制度 [7][8] - 在出口禁令影响下，钴价自最低点反弹已超过100% [7] - 配额制度中，10%的出口量将分配给刚果（金）战略矿产市场监管局用于国家战略项目，实际市场化可自由出口量约为8.6万吨，此举可能通过“边际定价”机制进一步推高钴价 [13][15] 对产业链的影响 - 钴价上涨将直接增加三元锂电池成本，以NCM811电池为例，镍和钴的成本占比超60%，钴价飙升可能导致单辆新能源汽车电池成本增加超万元 [18] - 比亚迪、国轩高科等以磷酸铁锂为主的电池厂商市场份额有望提升 [18] - 钴价上涨倒逼技术革新，宁德时代、LG新能源等头部厂商正推进高镍低钴的NCMA或NCM9系电池，旨在将钴占比压至5%以内，使单kWh钴成本直接腰斩 [20] - 钴回收企业盈利能力增强，例如格林美2025年上半年钴回收业务毛利率达13.86%，同比上升3.09个百分点 [21] 相关公司动态 - 洛阳钼业2024年在刚果（金）的钴金属产量达到约11.42万吨，同比增长106%，实际产量高出名义产能约31% [10] - 配额限制将影响洛阳钼业等厂商向国内新能源电池企业的交付，厂商需与刚果（金）政府谈判争取更多配额 [14] - 在上一轮钴涨价周期中，华友钴业等相关概念钴生产商股价出现较大涨幅，可作为本轮投资参考 [23]

公司股价表现 - 力勤资源股价再涨超4% 本周累计涨幅约35% [1] - 截至发稿时报20.58港元 成交额达1.26亿港元 [1] 行业政策变化 - 刚果(金)政府于9月20日更新钴出口政策 2025年钴出口禁令延期至10月15日 [1] - 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] 钴供应影响 - 出口配额将导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 钴价有望强势上涨 [1] 公司受益情况 - 布局印尼钴冶炼的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 在刚果(金)拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 公司湿法镍产能位于印尼 销量不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司完全受益于钴价上涨 [1] 行业趋势判断 - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 [1] - 钴行业供给收缩大势所趋 [1] - 钴价中枢上移明确 [1]

公司股价表现 - 力勤资源股价再涨超4% 本周累计涨幅约35% [1] - 股价报20.58港元 成交额达1.26亿港元 [1] 行业政策变化 - 刚果(金)政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 [1] - 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] 钴供应影响 - 出口配额将导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 供给收缩大势所趋 钴价中枢上移明确 [1] 钴价走势预期 - 钴价有望强势上涨 [1] - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 [1] 公司受益情况 - 布局印尼钴冶炼的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 在刚果(金)拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨 [1] - 公司湿法镍产能位于印尼 销量不受刚果金出口限制影响 完全受益于钴价上涨 [1]

稀有金属ETF基金表现 - 截至9月25日近1年净值上涨78.35% [3] - 近1月日均成交额1964.15万元 盘中换手率6.78%实现成交1139.56万元 [3] - 成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨4个月累计涨幅57.92% 上涨月份平均收益率8.74% [3] 钴市场供需动态 - 刚果（金）延长钴出口禁令至10月15日 将实施出口配额制度推动钴价年内大涨近40% [3] - 电解钴价格从年初低位回升至27.5万元/吨 2026-2027年该国出口配额零增长 [4] - 新能源汽车与储能需求稳步扩张 高钴价环境下需求增速可能放缓 整体供需维持偏紧 [4] 稀有金属指数成分股 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [4] - 权重排名前四为北方稀土(8.49%)、洛阳钼业(7.98%)、盐湖股份(8.52%)、华友钴业(6.80%) [4][6] - 华友钴业单日涨幅4.86%表现突出 天齐锂业涨2.37% 中矿资源涨2.87% 西部超导涨4.66% [6] 投资工具与配置价值 - 稀有金属ETF基金(561800)为场内投资者提供一键配置工具 [6] - 机构建议关注资源保障能力强、产业链一体化布局领先的龙头企业 [4] - 钴产业链公司盈利预期存在上修空间 估值具备修复潜力 [3][4]

股价表现 - 力勤资源股价单日上涨9.01%至20.32港元 盘中创历史新高20.44港元 [1][2] - 成交额达5874.52万港元 盘中振幅达16.42% [1][2] 政策影响 - 刚果(金)将2025年钴出口禁令延期至10月15日 2026-2027年钴出口配额限制为年产量44% [2] - 政策导致2025-2027年全球钴供应短缺 预计短缺量分别为12.2万吨/8.8万吨/9.7万吨 [2] 行业供需 - 刚果(金)政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 [2] - 钴价有望强势上涨 供给收缩趋势明确推动价格中枢上移 [2] 公司优势 - 公司湿法镍产能位于印尼 完全不受刚果金出口限制影响 [2] - 公司钴产品销售将直接受益于钴价上涨 [2]

公司股价表现 - 力勤资源股价再涨超9% 盘中高见20 44港元再创历史新高 截至发稿涨9 23%报20 36港元 成交额5874 52万港元 [1] 行业政策变化 - 刚果金政府于9月20日更新钴出口政策 2025年钴出口禁令延期至10月15日 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] - 刚果金政府对钴价挺价态度坚决 未来大概率实行配额制 供给收缩大势所趋 [1] 钴市场供需影响 - 出口配额政策将导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 供应短缺量分别为12 2万吨/8 8万吨/9 7万吨 [1] - 钴价有望强势上涨 钴价中枢上移明确 [1] 公司业务影响 - 公司湿法镍产能位于印尼 销量不受刚果金出口限制影响 [1] - 公司完全受益于钴价上涨 [1]

钴出口政策变化 - 刚果(金)政府将2025年钴出口禁令延期至10月15日 [1] - 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% [1] - 摩根士丹利指出2026-2027年配额为正常产量40% [1] 钴供应与价格影响 - 出口配额导致2025-2027年全球钴供应量远低于正常水平 [1] - 钴价有望强势上涨 [1] - 布局印尼钴冶炼的公司及在刚果(金)拥有矿山的公司将受益于钴价上涨 [1] 力勤资源(02245) - 股价上涨6.68%至17.4港元 [1] - 印尼湿法镍产能规模大且成本具备优势 [1] - 有望显著受益于钴价上行 [1] 洛阳钼业(03993) - 股价上涨0.55%至12.9港元 [1] - 若获同比例配额 2025年第四季潜在销量约8600吨 [1] - 2026-2027年潜在销量约4.36万吨 [1]