报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月5日碳酸锂期货主力合约震荡下行 成交量减少持仓量增加 现货市场成交回暖、基差升水扩大 成本端锂辉石精矿价格下跌但云母价格持平 供应端上周碳酸锂产量上升 下游需求方面上周磷酸铁锂和三元材料产量下降 12月碳酸锂、氢氧化锂排产下降 终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞 库存上注册仓单增加、社会库存去库 当前供需均强、江西锂矿复产消息反复、碳酸锂周度产量处于高位 下游观望情绪仍浓 现货市场成交清淡 需求增长停滞 交易所下场降温 预计锂价偏弱震荡 交易策略为空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 2025年12月5日近月合约收盘价90680元/吨 连一合约收盘价90760元/吨 连二合约收盘价91020元/吨 连三合约收盘价91020元/吨 较昨日连一、连二、连三合约收盘价分别下降1500元/吨、1460元/吨、1460元/吨 [1] - 2025年12月5日碳酸锂期货成交量461507手 较昨日减少201951手 持仓量560676手 较昨日增加47手 库存10922吨 较昨日增加500吨 [1] - 2025年12月5日近月 - 连一价差为 - 80元/吨 较昨日增加1500元/吨 连一 - 连二价差为 - 260元/吨 较昨日减少40元/吨 连二 - 连三价差为0元/吨 [1] 现货市场数据 - 2025年12月5日SMM电池级碳酸锂平均价与碳酸锂活跃合约收盘价基差为1090元/吨 较昨日增加790元/吨 [1] - 2025年12月5日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1154美元/吨 较昨日下降8美元/吨 锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1590元/吨 与昨日持平 [1] - 2025年12月5日电池级碳酸锂（99.5%国产）平均价93250元/吨 较昨日下降750元/吨 工业级碳酸锂（99.2%国产）平均价90800元/吨 较昨日下降750元/吨 [1] - 2025年12月5日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 11120元/吨 较昨日增加400元/吨 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2450元/吨 与昨日持平 [1] - 2025年12月5日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价172500元/吨 较昨日增加500元/吨 [1] 行业动态 - 力拓集团首席执行官表示2024 - 2030年单位成本降低4% 中期资本支出指导目标（2028年及以后）回归至100亿美元以下 在建锂项目2028年前达产 年产能约20万吨 后续资本投入仅在市场支撑且回报可观时启动 [1] - 宁德时代旗下万载时代原计划12月5日的点火复产仪式未能举行 其上游时代矿业规下锂矿也未复工 [1] 供需情况 - 供应端 上周碳酸锂产量上升 盐湖产碳酸锂下降 其他原料产碳酸锂上升 [1] - 需求端 上周磷酸铁锂产量下降、三元材料产量下降 12月碳酸锂排产下降、氢氧化锂排产下降 上周动力锂电池产量上升 终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞 [1] 库存情况 - 注册仓单10922吨 较昨日增加500吨 社会库存去库 冶炼厂与其他去库 下游紧凑 [1] 投资策略 预计锂价偏弱震荡 交易策略为空单持有 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 12月2日碳酸锂新货主力合约低位震荡，当前供需均强，锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量处于高位，下游观望情绪仍浓，现货市场成交清淡，需求增长停滞，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡，交易策略为逢高放空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 近两周走势 - 近月合约2025年12月2日收盘价94960元/吨，较昨日降40元；连一合约收盘价94860元/吨，较昨日降260元；连二合约收盘价95140元/吨，较昨日降420元；连三合约收盘价95140元/吨，较昨日降420元 [2] - 2025年12月2日碳酸锂期货成交量454290手，较昨日降81185手；持仓量552239手，较昨日增8606手；库存8992吨，较昨日增770吨 [2] - 2025年12月2日SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为 - 2160元，较昨日增430元；锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1184美元/吨，较昨日降6美元 [2] 锂矿相关价格 - 2025年12月2日锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1645元/吨，较昨日降20元；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2575元/吨，较昨日降25元 [2] - 2025年12月2日磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价8975元/吨，较昨日降150元；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价10300元/吨，较昨日降225元 [2] 锂化合物相关价格 - 2025年12月2日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价94400元/吨，较昨日增50元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价91950元/吨，较昨日增50元 [2] - 2025年12月2日氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价 - 0.22美元/公斤，较昨日降10.65美元；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价100元/吨，较昨日增100元 [2] - 2025年12月2日氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价100元/吨，较昨日增100元；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 - 11820元，较昨日增50元 [2] - 2025年12月2日电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2450元，较昨日持平；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 8741.86元，较昨日降1620.19元 [2] - 2025年12月2日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价170000元/吨，较昨日增1000元 [2] 三元前驱体及材料价格 - 2025年12月2日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105000元/吨，较昨日降50元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价94325元/吨，较昨日降50元 [2] - 2025年12月2日三元前驱体622（多晶/消费型）平均价86675元/吨，较昨日降100元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价105600元/吨，较昨日降100元 [2] - 2025年12月2日三元材料523（单晶/动力型）平均价0元/吨；三元材料523（多晶/消费型）平均价0元/吨 [2] - 2025年12月2日三元材料622（多晶/消费型）平均价146325元/吨，较昨日持平；三元材料811（多晶/动力型）平均价161800元/吨，较昨日持平 [2] 其他材料价格 - 2025年12月2日磷酸铁锂（动力型）平均价39500元/吨，较昨日增15元；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价37940元/吨，较昨日增10元 [2] - 2025年12月2日磷酸铁锂（低端储能型）平均价34640元/吨，较昨日增10元；钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨，较昨日持平 [2] - 2025年12月2日人造石墨高端（≥355mAh/g）平均价0元/吨；电解液（三元动力用）平均价750元/吨，较昨日增10750元 [2] - 2025年12月2日电解液（磷酸铁锂用）平均价31250元/吨，较昨日增1150元；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨 [2] - 2025年12月2日电解液（锰酸锂用）平均价550元/吨，较昨日增21750元；电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价412000元/吨，较昨日增4500元 [2] - 2025年12月2日硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价89200元/吨，较昨日增150元；四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价1000元/吨，较昨日增1000元 [2] 库存情况 - 2025年11月27 - 2025年11月13期间，冶炼厂库存24324吨，较上周降1780吨；下游库存41984吨，较上周降2452吨；其他库存49660吨，较上周增1780吨；合计118420吨，较上周降2452吨 [2] 资讯 - Kodal Minerals完成向中国承购合作伙伴交付其在马里南部Bougouni矿生产的第一批锂辉石，28950吨锂辉石矿物驶向中国海南省目的港，10月底已将约3万吨锂辉石粉矿运至科特迪瓦圣佩德罗港的储存设施，布古尼选矿厂累计生产4.5万吨精矿，剩余1.6万吨将逐步转运至圣佩德罗港分批出口，预计单价超930美元/干吨，首批货物装船后将收取2400万美元预付款 [2] 供需情况 - 供应端上周碳酸锂产量下降，盐湖产碳酸锂下降，其他原料产碳酸锂上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，12月碳酸锂排产下降，磷酸锂排产下降，上周动力电池产量回升，10月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量走弱，12月储能电池排产增长停滞 [2]

锂业公司股价表现 - 天齐锂业股价下跌3.49%至47.02港元 [1] - 赣锋锂业股价下跌2.43%至47.44港元 [1] 碳酸锂市场供需状况 - 碳酸锂主力合约价格于11月19日冲高至10.25万元/吨，创2024年6月以来新高 [1] - 碳酸锂月度总产量在11月继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49% [1] - 需求端表现不及预期，去库速度以及下游排产节奏显示支撑松动 [1] 锂价短期走势预期 - 考虑到下游保有锂盐库存、锂价偏高及年底去库需求，需求端对锂价的支撑松动 [1] - 短期内锂价或呈震荡下行走势 [1]

锂业股股价表现 - 锂业股今日走低，天齐锂业股价下跌3.49%至47.02港元，赣锋锂业股价下跌2.43%至47.44港元 [1] 碳酸锂价格走势 - 碳酸锂主力合约价格自10月以来持续上涨，先后突破8万元和9万元关口，于11月19日冲高至10.25万元/吨，创2024年6月以来新高 [1] 碳酸锂供应情况 - 碳酸锂月度总产量在11月继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49%，表明国内供应持续扩张 [1] 行业需求与价格展望 - 前期市场预期12月需求端向好，去库将加速，但从去库速度及下游排产节奏看，需求端表现不及预期 [1] - 考虑到下游仍保有一定量级的锂盐库存，在锂价偏高及年底去库需求综合影响下，预计需求端对锂价的支撑松动，短期内锂价或呈震荡下行走势 [1]

会议概况 - 第二届中国国际锂业大会在四川成都举办，主题为“锂聚全球，链动未来”，聚焦稳供给、强链条、促创新、谋共赢四大核心议题 [1] - 会议汇聚全球锂电产业的政府代表、专家学者、企业嘉宾及国际机构负责人等400多位嘉宾 [1] 2025年锂市场回顾 - 2025年锂市场在“超韧性”供给与价格寻底中逐步构筑底部 [5] - 需求侧呈现结构性亮点，储能装机迈过经济性拐点进入高速增长阶段 [5] - 全球新能源车市呈现平稳增长与结构性亮点 [5] 2026年锂资源供给展望 - 全球锂资源供给正经历结构性调整，智利未来增长依赖SQM单一项目，阿根廷产能将于2025–2026年集中释放但随后增速显著放缓 [5] - 澳洲、巴西受资本开支放缓与债务压力制约增长乏力，非洲虽具潜力但产量高度依赖价格与政策 [5] - 中国本土供给呈现多元提速态势，锂云母开发有序推进，西藏盐湖项目进程加快，新疆、湖南等地锂矿项目持续贡献增量 [5] - 预计2026年全球锂供给增长将主要来自中国本土、非洲地区锂矿和阿根廷盐湖 [5] - 中国在全球锂供应中的占比有望从24%提升至28%，或将成为全球第一大锂资源供应国 [5] 2026年锂电需求展望 - 储能已成为锂电增长的“第二引擎”，短期中国凭借“现货价差+容量补偿”机制推动招标量高增，美国在关税缓和与AIDC供电缺口推动下需求边际走强 [6] - 长期而言储能市场距离天花板尚有约8.6倍空间，未来十年复合增长率预计超过20% [6] - 新能源汽车方面政策力度与产品性价比仍是核心驱动力，2026年中国市场因购置税等政策退坡增速或将放缓，欧洲在新产品周期支撑下保持平稳 [6] - 长期全球新能源乘用车市场仍有3–4倍成长潜力，未来五年复合年增长率约12% [6] - 商用车领域面临政策退坡与电动重卡应用场景拓展受限等挑战，2026年增速预计回落 [6] 2026年碳酸锂价格展望 - 基于对供需结构与成本曲线的综合分析，2026年碳酸锂市场将进入紧平衡阶段，推动全年价格中枢高于2025年水平 [6] - 在供需格局改善与成本支撑双重作用下，2026年锂价有望企稳回升步入更加理性的价格新周期 [6] 投研机构角色 - 专业、前瞻、深度的投研洞察正成为引领行业和产业穿越周期、重构竞争格局的重要力量 [8] - 五矿证券将发挥央企产业背景及“投研驱动投资”的产融协同优势，以“投研+投行+投资+战略客户”的“三投一战”综合产融服务模式为抓手 [8]

行业核心观点 - 锂行业12月传统消费淡季因素淡化 下游需求远超预期 锂价预计维持高位 [1] 供给端分析 - 11月碳酸锂产量环比增长3% 氢氧化锂产量环比增长2% [1] - 12月碳酸锂产量预计仅环比增长3% 氢氧化锂产量预计环比下降3% [1] 需求端分析 - 11月磷酸铁锂材料产量环比增长4.7% 三元材料产量环比下降0.2% [1] - 12月订单饱满 磷酸铁锂需求预计环比持平 三元材料需求预计环比回落6.7% [1] 市场供需平衡 - 11月市场短缺超过1万吨 [1] - 12月供需缺口预计收窄 但仍短缺5000吨以上 保持去库预期 [1] 库存水平 - 碳酸锂总库存已降至12万吨以下 [1] - 锂盐厂库存从年中的近6万吨降至2.4万吨 [1] - 待明年二季度需求旺季 当前库存水平难以支撑需求 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月25日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交回暖，基差由正转贴；成本端锂辉石精矿价格下跌、云母价格持平，供应端上周碳酸锂产量上升，下游需求方面上周磷酸铁锂和三元材料产量上升，11月碳酸锂增产、碳酸铷杆产下降，上周动力电池产量下降，终端需求10月新能源汽车产销环比增速减缓、3C出货量走弱、11月储能电池增产；库存上注册仓单增加、社会库存去化，冶炼厂与下游去库、其他累库；当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量再创新高，下游观望情绪仍浓，预计锂价偏弱震荡；交易策略为逢高放空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 11月25日近月合约收盘价95340元/吨（较昨日+5140）、连一合约收盘价95400元/吨（较昨日+4920）、连二合约收盘价95640元/吨（较昨日+4860）、连三合约收盘价95640元/吨（较昨日+4860）；活跃合约成交量511279手（较昨日+56667），持仓量343199手（较昨日 - 21879），库存26615吨（较昨日+105） [1] - 近月 - 连一价差 - 60元/吨（较昨日+220）、连一 - 连二价差 - 240元/吨（较昨日+60）、连二 - 连三价差0元/吨（较昨日无变化）；基差 - 3350元/吨（较昨日 - 5020） [1] 锂矿及锂盐价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1067美元/吨（较昨日 - 4），锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价1565元/吨（较昨日无变化），锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）平均价2410元/吨（较昨日无变化），磷锂铝石（Li2O:6% - 7%）平均价8425元/吨（较昨日无变化），磷锂铝石（Li2O:7% - 8%）平均价9725元/吨（较昨日无变化） [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92050元/吨（较昨日 - 100），碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价89650元/吨（较昨日 - 100）；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.5美元/公斤（较昨日 - 0.05），氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价81180元/吨（较昨日 - 100），氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价85950元/吨（较昨日 - 100） [1] 其他锂相关产品价格 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价160500元/吨（较昨日+2500） [1] - 三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105150元/吨（较昨日 - 100）、三元前驱体523（单晶/动力型）平均价94475元/吨（较昨日 - 100），三元前驱体622（多晶/消费型）平均价87275元/吨（较昨日 - 200），三元前驱体811（多晶/动力型）平均价106000元/吨（较昨日 - 200） [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价143950元/吨（较昨日无变化）、三元材料523（多晶/消费型）平均价156125元/吨（较昨日 - 100），三元材料622（多晶/消费型）平均价145375元/吨（较昨日无变化），三元材料811（多晶/动力型）平均价161650元/吨（较昨日无变化） [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价38925元/吨（较昨日 - 30），磷酸铁锂（中高端储能型）平均价37370元/吨（较昨日 - 25），磷酸铁锂（低端储能型）平均价34090元/吨（较昨日 - 20） [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨（较昨日无变化） [1] - 电解液（三元动力用）平均价29250元/吨（较昨日+500），电解液（磷酸铁锂用）平均价27500元/吨（较昨日+500），电解液（锰酸锂用）平均价21750元/吨（较昨日+500） [1] - 电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价400000元/吨（较昨日+1500），硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价88650元/吨（较昨日+100），四氧化三钴（≥72.8%（国产）平均价343000元/吨（较昨日+250） [1] 库存情况 - 冶炼厂SMM碳酸锂库存26104吨（较上周 - 2166），下游44436吨（较上周 - 4336），其他47880吨（较上周+4450），合计118420吨（较上周 - 2052） [1] 行业资讯 - 澳大利亚证券交易所上市的Pioneer Lithium宣布随着全球锂价初步企稳，拟重启位于加拿大安大略省的Root Lake锂矿项目现场作业，现正在评估重新启动Root Lake物探计划的方案 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月25日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交回暖，基差由正转负，当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周及产量再创新高，下游观望情绪仍浓，动力需求走弱，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡，交易策略为逢高放空 [1] 相关目录总结 期货市场表现 - 2025年11月25日近月合约收盘价95340元/吨（较昨日+5140），连一、连二、连三合约收盘价分别有不同幅度上涨，活跃合约成交量511279手（+56667），持仓量343199手（-21879），库存26615吨（+105） [1] - 近月 - 连一价差较昨日+220，连一 - 连二价差较昨日+60，连二 - 连三价差较昨日持平，基差较昨日-5020 [1] 现货价格情况 - 锂辉石精矿价格1067美元/吨（-4），锂云母价格持平，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92050元/吨（-100），氢氧化锂各类型平均价均下跌100元/吨，六氟磷酸锂平均价160500元/吨（+2500） [1] - 三元前驱体、三元材料部分平均价下跌，磷酸铁锂各类型平均价有不同程度下跌，钴酸锂平均价持平，电解液部分平均价上涨，钴现货部分平均价上涨 [1] 库存情况 - 上周冶炼厂碳酸锂库存26104吨（-2166），下游库存44436吨（-4336），合计51184吨（+4450），11月合计库存较上周-2052吨 [1] 资讯动态 - 澳大利亚证券交易所上市的Pioneer Lithium拟重启位于加拿大安大略省的Root Lake锂矿项目现场作业，正在评估重新启动Root Lake物探计划的方案 [1] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格下跌，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量上升，各原料生产碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，11月碳酸锂产量上升，碳酸锂杆产下降，上周动力电池产量下降；终端需求10月新能源汽车产销环比增速减缓，3C出货量走弱，11月储能电池产量增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周碳酸锂盘面情绪起伏大，周初主力合约触及涨停，周尾跌停；政策上交易所对部分合约限仓，海关数据显示进口大增，枕下窝矿传12月初复产，拖累锂价回撤 [4] - 后期政策监管与基本面双重压制，锂价或回落；广期所监管强，市场热度或降温，需求端有下行风险，供给端或迎进口增量和复产加持，基本面近期或走弱 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年11月21日较14日，进口锂原矿（1.3%-2.2%）价格177美元/吨，环增37.5美元，涨幅26.88%；进口锂精矿（5.5%-6%）1130美元/吨，环增239美元，涨幅26.82%；国产锂精矿（5.5%-6%）1130元/吨，环增239元，涨幅26.82%；即期汇率美元兑人民币7.110，环增0.01，涨幅0.14%；电池级碳酸锂现货价格9.10万元/吨，环增0.37万元，涨幅4.19%；碳酸锂主力合约价格9.10万元/吨，环增0.52万元，涨幅6.11%；碳酸锂库存合计121140吨，环减2637吨，降幅2.13%；磷酸铁锂价格3.83万元/吨，环增0.20万元，涨幅5.51%；钴酸锂价格36.20万元/吨，无变动；三元材料811型价格16.60万元/吨，环增0.05万元，涨幅0.30%；三元材料622型价格15.10万元/吨，环增0.05万元，涨幅0.33% [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：2025年11月21日，广期所仓单规模26848手，匹配成交价格81860元/吨，主力合约2601持仓规模41.13万手 [7] - 供给端：11月21日碳酸锂周度产量24315吨，较上期增465吨；枕下窝矿最早12月初复产，月均可产碳酸锂约6000吨，叠加进口增量，供给偏紧格局或改善 [7] - 锂盐进口：10月碳酸锂进口量2.38吨，环比增21.9%，同比增3%；从智利进口约1.48吨，同比降17.2%，环比增37%；从阿根廷进口7274吨，同比增51.8%，环比增4.7%；10月智利发运至中国规模约1.6万吨，环比提升约46%，预计11月进口量为近年高位 [8] - 锂矿进口：10月锂矿石进口合计约65.17万吨，环比降8.3%；从澳大利亚进口29.5万吨，环比降15%；从津巴布韦进口约15.3万吨，环比增40.9%；从尼日利亚进口约11万吨，环比降8%；从南非进口约5万吨 [8][9] - 需求方面：下游正极材料，11月21日磷酸铁锂产量约102055吨，开工率89.51%，较上期增1.59个百分点，库存39544吨，较上期减188吨；三元材料产量约19854吨，开工率51.95%，较上期增0.18个百分点，库存12140吨，较上期增50吨；价格上，5系三元价格从14.2万元/吨涨至14.33万元/吨，8系从16.02万元/吨涨至16.07万元/吨，磷酸铁锂动力型从3.86万元/吨涨至4.02万元/吨，储能型从3.66万元/吨涨至3.78万元/吨 [10] - 新能源汽车：11月1 - 16日，全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比去年11月同期增2%，较上月同期增7%，今年以来累计零售1070.3万辆，同比增21%；10月以来车市热度逐周降温，11月初零售走势疲态，多地换新补贴收紧，需求韧性受挑战；湖北、北京暂停汽车更新补贴政策，山西补贴需摇号，江苏推出促销活动，最高补贴上调至1万元；已有17家车企宣布对2026年购置税变动兜底，比亚迪、吉利等未公布计划 [11] - 库存方面：11月21日，碳酸锂库存合计117223吨，较上期去库约1326吨；工厂库存20710吨，较上期去库约1430吨；市场库存69665吨，较上期累库约426吨；交易所库存26848手，较上周减322张 [12] 本周展望 - 政策监管与基本面双重压制，锂价或回落；广期所对碳酸锂监管强，市场热度或降温；需求端有下行风险，供给端或迎进口增量和复产加持，基本面近期或走弱 [13] 行业要闻 - 国轩高科2026 - 2032年向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂，11月20日举行标准电芯量产交付仪式，适配大众新一代新能源整车平台，覆盖80%以上新能源车型 [14] - 大为股份湖南郴州锂电项目桂阳大冲里矿完成勘探评审备案，推进探矿权转采矿权工作，汽车业务加大海外推广，推动缓速器成新能源客车标配 [14] - 德方纳米第五代高性能磷酸铁锂材料进入中试量产阶段，补锂增强剂获独家定点项目增加，第四代高压实密度磷酸铁锂已批量出货 [14] - 川发龙蟒6万吨/年磷酸铁锂装置建成投产，拟与富临精工合作建设17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目；德阿项目10万吨/年磷酸铁装置单线调试，攀枝花项目5万吨/年磷酸铁产线部分平稳运行；拟投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂项目 [14] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿（6%）价格走势、碳酸锂产量合计、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量合计、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料价格走势、三元材料产量、三元电池产量、磷酸铁锂电池产量等图表 [16][18][20][23][25][26][27]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周（11/17 - 11/21）锂盐价格维持偏强走势，盘面周中上行但周五日盘回调；广期所提费限仓降温，枧下窝复产待批；基本面上产量增加、库存减少，累库放缓，短期需求强，但年底至明年一季度动力需求或走弱，供应或小幅增长，盘面短期有回调压力，可轻仓逢高沽空 [2][3][16] 根据相关目录分别总结 限仓提费去库放缓，锂价冲高回落 - 上周锂盐价格偏强，LC2512、LC2601收盘价环比+4.3%、+4.2%至9.1万元/吨，SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+8.4%、+8.6%至9.23、8.99万元/吨，氢氧化锂价格跟随上涨，电工价差、电池级氢氧化锂贴水有变化 [2][13] - 盘面周中投机资金增仓拉涨，周五广期所提费限仓致全合约跌停，枧下窝预计12月或重启但待批准；本周碳酸锂产量+585吨，库存 - 2052吨，累库放缓，贸易累库，上下游去库，年底至明年一季度动力需求或走弱，12月去库或收窄到8000吨左右，供应或小幅增长 [3][16] 周内行业要闻回顾 - PMET提交CV5锂项目可行性研究报告，项目有美洲最大锂辉石资源量，规划年产约80万吨锂辉石精矿 [17] - Sigma三季度暂停巴西锂矿山，第三季度锂辉石产量降至4.4万吨，同比降27%，环比降36%，本周重启，2 - 3周恢复正常，扩建计划2026年底完成，扩产后产能从24.5万吨/年提至52万吨/年 [17] - Liontown Resources首次锂辉石拍卖价1254美元/吨，较现货溢价16.7% [18] - 湖南裕能启动2万吨电池回收与3万吨碳酸锂项目建设，总投资6.3亿元，同步推进上游项目 [18] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿价格持续上行 - 锂辉石精矿现货均价（6%，CIF中国）从1006美元/吨涨至1089美元/吨，环比+8.3% [14] 锂盐：复产扰动博弈加剧 - 碳酸锂期货及现货价格上涨，如广期所碳酸锂期货近月合约收盘价（LC2512）环比+4.3%，SMM电池级碳酸锂现货均价环比+8.4% [14] - 氢氧化锂价格上涨，如SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别+6.3%、+5.8% [2][14] 下游中间品：三元及钴酸锂延续强势 - 磷酸铁锂动力型、储能型现货均价环比+4.6%、+5.1% [14] - 三元材料523、622、811现货均价环比+1.2%、+1.6%、+0.8% [14] - 钴酸锂现货均价持平，钴酸锂电芯现货均价环比+1.4% [14] 终端：动力电池装机维持高增 - 中国动力电池装机量维持高增，新能源车产销同比有变化，渗透率有数据体现 [48][52][55]