报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 产业层面新能源乘用车销售走弱储能依旧火爆正极厂排产保持高位部分出口需求略受影响年末企业有去库需求供应端锂盐厂有新冶炼产能爬坡但海外锂矿发运下滑锂矿价格高企承接能力有限12月供需边际宽松去库预计放缓1月需求或因动力下行环比下降供应有增量中线可能累库；期货层面近期缺乏新利多驱动六氟磷酸锂股票大跌锂价冲高后减仓下跌反映资金离场后市关注9.1万附近支撑有效性策略上单边空单持有套利暂时观望期权卖出虚值看涨期权 [6] 各章节总结 需求分析 新能源汽车 - 国内11月新能源汽车国内销量152.2万辆环比增4.3%同比增6.5%渗透率53.2% 1 - 11月销量1246.6万辆同比增23.2% 12月1 - 7日全国乘用车新能源市场零售18.5万辆同比降17%环比降10%零售渗透率62.2% 1 - 11月动力电芯产量累计同比增42.4%至1114.2GWh 12月预计环比降2%淡季来临1月车销全年最低且执行新年度长协可能影响部分企业排产 [13] - 全球2025年1 - 10月新能源汽车销量累计同比增21.7%至1639万辆欧洲同期销量累计同比增29.4%至309.2万辆美国同期销量累计同比增6.8%至132.3万辆中国2025年1 - 11月累计出口228.3万辆同比增100%美国10月1日取消IRA补贴提前现销量小高峰欧洲多数国家有补贴和碳排放要求刺激今年销量增长 [19] 储能市场 - 国内储能订单因“抢出口”需求和中东等地中标项目保持良好本轮“抢出口”结束后需关注明年出口需求是否被透支1 - 11月中国储能电芯产量累计466.9GWh同比增53%库存三年低位交付周期延长12月排产环比降0.2% [24] 12月下游排产 - 11月电池、电芯、正极、电解液产量有不同变化12月排产均环比下降1月受动力走弱影响淡季延续预计环比继续负增长 [30] 供应分析 碳酸锂周度产量 - 11月盐湖产量持续攀升弥补其他原料提锂减少12月枧下窝复产预期加速将有一定增量1 - 11月国内碳酸锂产量87.1万吨累计同比增44% 12月排产9.8万吨若枧下窝实际产量高于1000吨将加速累库本周云母提锂产量下降辉石提锂产量继续增长 [34] 中国碳酸锂月度分原料产量 - 展示了盐湖提锂、锂辉石提锂、锂云母提锂、回收提锂产量情况 [36] 碳酸锂12月供应 - 2025年1 - 10月中国碳酸锂进口数量为19.7万吨同比增加5% 11月智利碳酸锂总出口环比和同比均减少出口中国部分也环比和同比减少硫酸锂总出口环比增加同比减少 [45] 供需平衡及库存 碳酸锂供需平衡预估 - 未提及具体预估数据仅展示了中国碳酸锂供需平衡和均价的图表 [47] 碳酸锂去库 - 本周SMM统计社会库存减少2133吨其中冶炼厂库存减少1606吨下游库存减少957吨其他库存增加430吨本周产量增加59吨云母产量减少200吨辉石产量增加260吨反映冶炼厂新产能爬产盐湖和回升产量基本持平广期所仓单11月末集中注销12月仓单持续回升 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月5日碳酸锂期货主力合约震荡下行 成交量减少持仓量增加 现货市场成交回暖、基差升水扩大 成本端锂辉石精矿价格下跌但云母价格持平 供应端上周碳酸锂产量上升 下游需求方面上周磷酸铁锂和三元材料产量下降 12月碳酸锂、氢氧化锂排产下降 终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞 库存上注册仓单增加、社会库存去库 当前供需均强、江西锂矿复产消息反复、碳酸锂周度产量处于高位 下游观望情绪仍浓 现货市场成交清淡 需求增长停滞 交易所下场降温 预计锂价偏弱震荡 交易策略为空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 2025年12月5日近月合约收盘价90680元/吨 连一合约收盘价90760元/吨 连二合约收盘价91020元/吨 连三合约收盘价91020元/吨 较昨日连一、连二、连三合约收盘价分别下降1500元/吨、1460元/吨、1460元/吨 [1] - 2025年12月5日碳酸锂期货成交量461507手 较昨日减少201951手 持仓量560676手 较昨日增加47手 库存10922吨 较昨日增加500吨 [1] - 2025年12月5日近月 - 连一价差为 - 80元/吨 较昨日增加1500元/吨 连一 - 连二价差为 - 260元/吨 较昨日减少40元/吨 连二 - 连三价差为0元/吨 [1] 现货市场数据 - 2025年12月5日SMM电池级碳酸锂平均价与碳酸锂活跃合约收盘价基差为1090元/吨 较昨日增加790元/吨 [1] - 2025年12月5日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1154美元/吨 较昨日下降8美元/吨 锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1590元/吨 与昨日持平 [1] - 2025年12月5日电池级碳酸锂（99.5%国产）平均价93250元/吨 较昨日下降750元/吨 工业级碳酸锂（99.2%国产）平均价90800元/吨 较昨日下降750元/吨 [1] - 2025年12月5日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 11120元/吨 较昨日增加400元/吨 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2450元/吨 与昨日持平 [1] - 2025年12月5日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价172500元/吨 较昨日增加500元/吨 [1] 行业动态 - 力拓集团首席执行官表示2024 - 2030年单位成本降低4% 中期资本支出指导目标（2028年及以后）回归至100亿美元以下 在建锂项目2028年前达产 年产能约20万吨 后续资本投入仅在市场支撑且回报可观时启动 [1] - 宁德时代旗下万载时代原计划12月5日的点火复产仪式未能举行 其上游时代矿业规下锂矿也未复工 [1] 供需情况 - 供应端 上周碳酸锂产量上升 盐湖产碳酸锂下降 其他原料产碳酸锂上升 [1] - 需求端 上周磷酸铁锂产量下降、三元材料产量下降 12月碳酸锂排产下降、氢氧化锂排产下降 上周动力锂电池产量上升 终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞 [1] 库存情况 - 注册仓单10922吨 较昨日增加500吨 社会库存去库 冶炼厂与其他去库 下游紧凑 [1] 投资策略 预计锂价偏弱震荡 交易策略为空单持有 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 12月2日碳酸锂新货主力合约低位震荡，当前供需均强，锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量处于高位，下游观望情绪仍浓，现货市场成交清淡，需求增长停滞，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡，交易策略为逢高放空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 近两周走势 - 近月合约2025年12月2日收盘价94960元/吨，较昨日降40元；连一合约收盘价94860元/吨，较昨日降260元；连二合约收盘价95140元/吨，较昨日降420元；连三合约收盘价95140元/吨，较昨日降420元 [2] - 2025年12月2日碳酸锂期货成交量454290手，较昨日降81185手；持仓量552239手，较昨日增8606手；库存8992吨，较昨日增770吨 [2] - 2025年12月2日SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为 - 2160元，较昨日增430元；锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1184美元/吨，较昨日降6美元 [2] 锂矿相关价格 - 2025年12月2日锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价1645元/吨，较昨日降20元；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价2575元/吨，较昨日降25元 [2] - 2025年12月2日磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价8975元/吨，较昨日降150元；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价10300元/吨，较昨日降225元 [2] 锂化合物相关价格 - 2025年12月2日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价94400元/吨，较昨日增50元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价91950元/吨，较昨日增50元 [2] - 2025年12月2日氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价 - 0.22美元/公斤，较昨日降10.65美元；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价100元/吨，较昨日增100元 [2] - 2025年12月2日氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价100元/吨，较昨日增100元；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 - 11820元，较昨日增50元 [2] - 2025年12月2日电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2450元，较昨日持平；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 8741.86元，较昨日降1620.19元 [2] - 2025年12月2日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价170000元/吨，较昨日增1000元 [2] 三元前驱体及材料价格 - 2025年12月2日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105000元/吨，较昨日降50元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价94325元/吨，较昨日降50元 [2] - 2025年12月2日三元前驱体622（多晶/消费型）平均价86675元/吨，较昨日降100元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价105600元/吨，较昨日降100元 [2] - 2025年12月2日三元材料523（单晶/动力型）平均价0元/吨；三元材料523（多晶/消费型）平均价0元/吨 [2] - 2025年12月2日三元材料622（多晶/消费型）平均价146325元/吨，较昨日持平；三元材料811（多晶/动力型）平均价161800元/吨，较昨日持平 [2] 其他材料价格 - 2025年12月2日磷酸铁锂（动力型）平均价39500元/吨，较昨日增15元；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价37940元/吨，较昨日增10元 [2] - 2025年12月2日磷酸铁锂（低端储能型）平均价34640元/吨，较昨日增10元；钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨，较昨日持平 [2] - 2025年12月2日人造石墨高端（≥355mAh/g）平均价0元/吨；电解液（三元动力用）平均价750元/吨，较昨日增10750元 [2] - 2025年12月2日电解液（磷酸铁锂用）平均价31250元/吨，较昨日增1150元；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨 [2] - 2025年12月2日电解液（锰酸锂用）平均价550元/吨，较昨日增21750元；电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价412000元/吨，较昨日增4500元 [2] - 2025年12月2日硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价89200元/吨，较昨日增150元；四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价1000元/吨，较昨日增1000元 [2] 库存情况 - 2025年11月27 - 2025年11月13期间，冶炼厂库存24324吨，较上周降1780吨；下游库存41984吨，较上周降2452吨；其他库存49660吨，较上周增1780吨；合计118420吨，较上周降2452吨 [2] 资讯 - Kodal Minerals完成向中国承购合作伙伴交付其在马里南部Bougouni矿生产的第一批锂辉石，28950吨锂辉石矿物驶向中国海南省目的港，10月底已将约3万吨锂辉石粉矿运至科特迪瓦圣佩德罗港的储存设施，布古尼选矿厂累计生产4.5万吨精矿，剩余1.6万吨将逐步转运至圣佩德罗港分批出口，预计单价超930美元/干吨，首批货物装船后将收取2400万美元预付款 [2] 供需情况 - 供应端上周碳酸锂产量下降，盐湖产碳酸锂下降，其他原料产碳酸锂上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，12月碳酸锂排产下降，磷酸锂排产下降，上周动力电池产量回升，10月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量走弱，12月储能电池排产增长停滞 [2]

锂业公司股价表现 - 天齐锂业股价下跌3.49%至47.02港元 [1] - 赣锋锂业股价下跌2.43%至47.44港元 [1] 碳酸锂市场供需状况 - 碳酸锂主力合约价格于11月19日冲高至10.25万元/吨，创2024年6月以来新高 [1] - 碳酸锂月度总产量在11月继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49% [1] - 需求端表现不及预期，去库速度以及下游排产节奏显示支撑松动 [1] 锂价短期走势预期 - 考虑到下游保有锂盐库存、锂价偏高及年底去库需求，需求端对锂价的支撑松动 [1] - 短期内锂价或呈震荡下行走势 [1]

锂业股股价表现 - 锂业股今日走低，天齐锂业股价下跌3.49%至47.02港元，赣锋锂业股价下跌2.43%至47.44港元 [1] 碳酸锂价格走势 - 碳酸锂主力合约价格自10月以来持续上涨，先后突破8万元和9万元关口，于11月19日冲高至10.25万元/吨，创2024年6月以来新高 [1] 碳酸锂供应情况 - 碳酸锂月度总产量在11月继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49%，表明国内供应持续扩张 [1] 行业需求与价格展望 - 前期市场预期12月需求端向好，去库将加速，但从去库速度及下游排产节奏看，需求端表现不及预期 [1] - 考虑到下游仍保有一定量级的锂盐库存，在锂价偏高及年底去库需求综合影响下，预计需求端对锂价的支撑松动，短期内锂价或呈震荡下行走势 [1]

会议概况 - 第二届中国国际锂业大会在四川成都举办，主题为“锂聚全球，链动未来”，聚焦稳供给、强链条、促创新、谋共赢四大核心议题 [1] - 会议汇聚全球锂电产业的政府代表、专家学者、企业嘉宾及国际机构负责人等400多位嘉宾 [1] 2025年锂市场回顾 - 2025年锂市场在“超韧性”供给与价格寻底中逐步构筑底部 [5] - 需求侧呈现结构性亮点，储能装机迈过经济性拐点进入高速增长阶段 [5] - 全球新能源车市呈现平稳增长与结构性亮点 [5] 2026年锂资源供给展望 - 全球锂资源供给正经历结构性调整，智利未来增长依赖SQM单一项目，阿根廷产能将于2025–2026年集中释放但随后增速显著放缓 [5] - 澳洲、巴西受资本开支放缓与债务压力制约增长乏力，非洲虽具潜力但产量高度依赖价格与政策 [5] - 中国本土供给呈现多元提速态势，锂云母开发有序推进，西藏盐湖项目进程加快，新疆、湖南等地锂矿项目持续贡献增量 [5] - 预计2026年全球锂供给增长将主要来自中国本土、非洲地区锂矿和阿根廷盐湖 [5] - 中国在全球锂供应中的占比有望从24%提升至28%，或将成为全球第一大锂资源供应国 [5] 2026年锂电需求展望 - 储能已成为锂电增长的“第二引擎”，短期中国凭借“现货价差+容量补偿”机制推动招标量高增，美国在关税缓和与AIDC供电缺口推动下需求边际走强 [6] - 长期而言储能市场距离天花板尚有约8.6倍空间，未来十年复合增长率预计超过20% [6] - 新能源汽车方面政策力度与产品性价比仍是核心驱动力，2026年中国市场因购置税等政策退坡增速或将放缓，欧洲在新产品周期支撑下保持平稳 [6] - 长期全球新能源乘用车市场仍有3–4倍成长潜力，未来五年复合年增长率约12% [6] - 商用车领域面临政策退坡与电动重卡应用场景拓展受限等挑战，2026年增速预计回落 [6] 2026年碳酸锂价格展望 - 基于对供需结构与成本曲线的综合分析，2026年碳酸锂市场将进入紧平衡阶段，推动全年价格中枢高于2025年水平 [6] - 在供需格局改善与成本支撑双重作用下，2026年锂价有望企稳回升步入更加理性的价格新周期 [6] 投研机构角色 - 专业、前瞻、深度的投研洞察正成为引领行业和产业穿越周期、重构竞争格局的重要力量 [8] - 五矿证券将发挥央企产业背景及“投研驱动投资”的产融协同优势，以“投研+投行+投资+战略客户”的“三投一战”综合产融服务模式为抓手 [8]

行业核心观点 - 锂行业12月传统消费淡季因素淡化 下游需求远超预期 锂价预计维持高位 [1] 供给端分析 - 11月碳酸锂产量环比增长3% 氢氧化锂产量环比增长2% [1] - 12月碳酸锂产量预计仅环比增长3% 氢氧化锂产量预计环比下降3% [1] 需求端分析 - 11月磷酸铁锂材料产量环比增长4.7% 三元材料产量环比下降0.2% [1] - 12月订单饱满 磷酸铁锂需求预计环比持平 三元材料需求预计环比回落6.7% [1] 市场供需平衡 - 11月市场短缺超过1万吨 [1] - 12月供需缺口预计收窄 但仍短缺5000吨以上 保持去库预期 [1] 库存水平 - 碳酸锂总库存已降至12万吨以下 [1] - 锂盐厂库存从年中的近6万吨降至2.4万吨 [1] - 待明年二季度需求旺季 当前库存水平难以支撑需求 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月25日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交回暖，基差由正转贴；成本端锂辉石精矿价格下跌、云母价格持平，供应端上周碳酸锂产量上升，下游需求方面上周磷酸铁锂和三元材料产量上升，11月碳酸锂增产、碳酸铷杆产下降，上周动力电池产量下降，终端需求10月新能源汽车产销环比增速减缓、3C出货量走弱、11月储能电池增产；库存上注册仓单增加、社会库存去化，冶炼厂与下游去库、其他累库；当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量再创新高，下游观望情绪仍浓，预计锂价偏弱震荡；交易策略为逢高放空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 11月25日近月合约收盘价95340元/吨（较昨日+5140）、连一合约收盘价95400元/吨（较昨日+4920）、连二合约收盘价95640元/吨（较昨日+4860）、连三合约收盘价95640元/吨（较昨日+4860）；活跃合约成交量511279手（较昨日+56667），持仓量343199手（较昨日 - 21879），库存26615吨（较昨日+105） [1] - 近月 - 连一价差 - 60元/吨（较昨日+220）、连一 - 连二价差 - 240元/吨（较昨日+60）、连二 - 连三价差0元/吨（较昨日无变化）；基差 - 3350元/吨（较昨日 - 5020） [1] 锂矿及锂盐价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1067美元/吨（较昨日 - 4），锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价1565元/吨（较昨日无变化），锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）平均价2410元/吨（较昨日无变化），磷锂铝石（Li2O:6% - 7%）平均价8425元/吨（较昨日无变化），磷锂铝石（Li2O:7% - 8%）平均价9725元/吨（较昨日无变化） [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92050元/吨（较昨日 - 100），碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价89650元/吨（较昨日 - 100）；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.5美元/公斤（较昨日 - 0.05），氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价81180元/吨（较昨日 - 100），氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价85950元/吨（较昨日 - 100） [1] 其他锂相关产品价格 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价160500元/吨（较昨日+2500） [1] - 三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105150元/吨（较昨日 - 100）、三元前驱体523（单晶/动力型）平均价94475元/吨（较昨日 - 100），三元前驱体622（多晶/消费型）平均价87275元/吨（较昨日 - 200），三元前驱体811（多晶/动力型）平均价106000元/吨（较昨日 - 200） [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价143950元/吨（较昨日无变化）、三元材料523（多晶/消费型）平均价156125元/吨（较昨日 - 100），三元材料622（多晶/消费型）平均价145375元/吨（较昨日无变化），三元材料811（多晶/动力型）平均价161650元/吨（较昨日无变化） [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价38925元/吨（较昨日 - 30），磷酸铁锂（中高端储能型）平均价37370元/吨（较昨日 - 25），磷酸铁锂（低端储能型）平均价34090元/吨（较昨日 - 20） [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨（较昨日无变化） [1] - 电解液（三元动力用）平均价29250元/吨（较昨日+500），电解液（磷酸铁锂用）平均价27500元/吨（较昨日+500），电解液（锰酸锂用）平均价21750元/吨（较昨日+500） [1] - 电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价400000元/吨（较昨日+1500），硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价88650元/吨（较昨日+100），四氧化三钴（≥72.8%（国产）平均价343000元/吨（较昨日+250） [1] 库存情况 - 冶炼厂SMM碳酸锂库存26104吨（较上周 - 2166），下游44436吨（较上周 - 4336），其他47880吨（较上周+4450），合计118420吨（较上周 - 2052） [1] 行业资讯 - 澳大利亚证券交易所上市的Pioneer Lithium宣布随着全球锂价初步企稳，拟重启位于加拿大安大略省的Root Lake锂矿项目现场作业，现正在评估重新启动Root Lake物探计划的方案 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月25日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交回暖，基差由正转负，当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周及产量再创新高，下游观望情绪仍浓，动力需求走弱，交易所下场降温，预计锂价偏弱震荡，交易策略为逢高放空 [1] 相关目录总结 期货市场表现 - 2025年11月25日近月合约收盘价95340元/吨（较昨日+5140），连一、连二、连三合约收盘价分别有不同幅度上涨，活跃合约成交量511279手（+56667），持仓量343199手（-21879），库存26615吨（+105） [1] - 近月 - 连一价差较昨日+220，连一 - 连二价差较昨日+60，连二 - 连三价差较昨日持平，基差较昨日-5020 [1] 现货价格情况 - 锂辉石精矿价格1067美元/吨（-4），锂云母价格持平，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92050元/吨（-100），氢氧化锂各类型平均价均下跌100元/吨，六氟磷酸锂平均价160500元/吨（+2500） [1] - 三元前驱体、三元材料部分平均价下跌，磷酸铁锂各类型平均价有不同程度下跌，钴酸锂平均价持平，电解液部分平均价上涨，钴现货部分平均价上涨 [1] 库存情况 - 上周冶炼厂碳酸锂库存26104吨（-2166），下游库存44436吨（-4336），合计51184吨（+4450），11月合计库存较上周-2052吨 [1] 资讯动态 - 澳大利亚证券交易所上市的Pioneer Lithium拟重启位于加拿大安大略省的Root Lake锂矿项目现场作业，正在评估重新启动Root Lake物探计划的方案 [1] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿价格下跌，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量上升，各原料生产碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，11月碳酸锂产量上升，碳酸锂杆产下降，上周动力电池产量下降；终端需求10月新能源汽车产销环比增速减缓，3C出货量走弱，11月储能电池产量增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周碳酸锂盘面情绪起伏大，周初主力合约触及涨停，周尾跌停；政策上交易所对部分合约限仓，海关数据显示进口大增，枕下窝矿传12月初复产，拖累锂价回撤 [4] - 后期政策监管与基本面双重压制，锂价或回落；广期所监管强，市场热度或降温，需求端有下行风险，供给端或迎进口增量和复产加持，基本面近期或走弱 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年11月21日较14日，进口锂原矿（1.3%-2.2%）价格177美元/吨，环增37.5美元，涨幅26.88%；进口锂精矿（5.5%-6%）1130美元/吨，环增239美元，涨幅26.82%；国产锂精矿（5.5%-6%）1130元/吨，环增239元，涨幅26.82%；即期汇率美元兑人民币7.110，环增0.01，涨幅0.14%；电池级碳酸锂现货价格9.10万元/吨，环增0.37万元，涨幅4.19%；碳酸锂主力合约价格9.10万元/吨，环增0.52万元，涨幅6.11%；碳酸锂库存合计121140吨，环减2637吨，降幅2.13%；磷酸铁锂价格3.83万元/吨，环增0.20万元，涨幅5.51%；钴酸锂价格36.20万元/吨，无变动；三元材料811型价格16.60万元/吨，环增0.05万元，涨幅0.30%；三元材料622型价格15.10万元/吨，环增0.05万元，涨幅0.33% [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：2025年11月21日，广期所仓单规模26848手，匹配成交价格81860元/吨，主力合约2601持仓规模41.13万手 [7] - 供给端：11月21日碳酸锂周度产量24315吨，较上期增465吨；枕下窝矿最早12月初复产，月均可产碳酸锂约6000吨，叠加进口增量，供给偏紧格局或改善 [7] - 锂盐进口：10月碳酸锂进口量2.38吨，环比增21.9%，同比增3%；从智利进口约1.48吨，同比降17.2%，环比增37%；从阿根廷进口7274吨，同比增51.8%，环比增4.7%；10月智利发运至中国规模约1.6万吨，环比提升约46%，预计11月进口量为近年高位 [8] - 锂矿进口：10月锂矿石进口合计约65.17万吨，环比降8.3%；从澳大利亚进口29.5万吨，环比降15%；从津巴布韦进口约15.3万吨，环比增40.9%；从尼日利亚进口约11万吨，环比降8%；从南非进口约5万吨 [8][9] - 需求方面：下游正极材料，11月21日磷酸铁锂产量约102055吨，开工率89.51%，较上期增1.59个百分点，库存39544吨，较上期减188吨；三元材料产量约19854吨，开工率51.95%，较上期增0.18个百分点，库存12140吨，较上期增50吨；价格上，5系三元价格从14.2万元/吨涨至14.33万元/吨，8系从16.02万元/吨涨至16.07万元/吨，磷酸铁锂动力型从3.86万元/吨涨至4.02万元/吨，储能型从3.66万元/吨涨至3.78万元/吨 [10] - 新能源汽车：11月1 - 16日，全国乘用车新能源市场零售55.4万辆，同比去年11月同期增2%，较上月同期增7%，今年以来累计零售1070.3万辆，同比增21%；10月以来车市热度逐周降温，11月初零售走势疲态，多地换新补贴收紧，需求韧性受挑战；湖北、北京暂停汽车更新补贴政策，山西补贴需摇号，江苏推出促销活动，最高补贴上调至1万元；已有17家车企宣布对2026年购置税变动兜底，比亚迪、吉利等未公布计划 [11] - 库存方面：11月21日，碳酸锂库存合计117223吨，较上期去库约1326吨；工厂库存20710吨，较上期去库约1430吨；市场库存69665吨，较上期累库约426吨；交易所库存26848手，较上周减322张 [12] 本周展望 - 政策监管与基本面双重压制，锂价或回落；广期所对碳酸锂监管强，市场热度或降温；需求端有下行风险，供给端或迎进口增量和复产加持，基本面近期或走弱 [13] 行业要闻 - 国轩高科2026 - 2032年向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂，11月20日举行标准电芯量产交付仪式，适配大众新一代新能源整车平台，覆盖80%以上新能源车型 [14] - 大为股份湖南郴州锂电项目桂阳大冲里矿完成勘探评审备案，推进探矿权转采矿权工作，汽车业务加大海外推广，推动缓速器成新能源客车标配 [14] - 德方纳米第五代高性能磷酸铁锂材料进入中试量产阶段，补锂增强剂获独家定点项目增加，第四代高压实密度磷酸铁锂已批量出货 [14] - 川发龙蟒6万吨/年磷酸铁锂装置建成投产，拟与富临精工合作建设17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目；德阿项目10万吨/年磷酸铁装置单线调试，攀枝花项目5万吨/年磷酸铁产线部分平稳运行；拟投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂项目 [14] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿（6%）价格走势、碳酸锂产量合计、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量合计、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料价格走势、三元材料产量、三元电池产量、磷酸铁锂电池产量等图表 [16][18][20][23][25][26][27]