报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 合约涨 1.4%至 101060 元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂和电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加 210 吨至 15260 吨 [3] - 宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等 27 宗采矿许可证予以注销，公示期(30 个工作日)满后公告注销，注销后生态修复等相关义务由原矿权人履行 [3] - 供应端，周度产量环比增加 59 吨至 21998 吨，12 月碳酸锂产量预计环比增加 3%至 98210 吨；需求端，周度三元材料和磷酸铁锂产量均减少，12 月预计产量也下滑；库存端，周度库存环比减少 2133 吨至 111469 吨 [3] - 周度社会库存延续去化，库存周转天数 26.5 天，周环比下降 0.5 天，近期供给资源扰动，复产预期转弱带动价格走强，中期视角下价格易涨难跌，关注复产节奏和淡季排产环降幅度 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货方面，主力合约收盘价 100600 元/吨，较前一日跌 460 元/吨，连续合约收盘价 98740 元/吨，较前一日跌 360 元/吨 [5] - 锂矿方面，锂辉石精矿(6%,CIF 中国)、锂云母（Li₂O 不同区间）、磷锂铝石（Li₂O 不同区间）价格均上涨 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂价格多数上涨，六氟磷酸锂价格持平，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差持平，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差涨 150 元/吨，CIF 中日韩电池级氢氧化锂 - SMM 电池级氢氧化锂跌 906 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料方面，三元前驱体多数价格持平，三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格多数上涨 [5] - 电芯和电池方面，523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯（小动力型）价格上涨，其他多数持平 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同 Li₂O 含量区间）、磷锂铝石（不同 Li₂O 含量区间）价格图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格图表 [11][13][15] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF 中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳 CIF 中日韩价差、基差图表 [17][19][22] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格图表 [24][25][29] 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格图表 [31][34] 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存图表 [36][38] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本图表 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比增加170吨至24065吨，11月产量环比增加3%至103740吨；宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，供应受限；三季度澳矿管控成本，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年10月进口锂精矿65.2万吨，环比减8.3%，碳酸锂进口23881吨，环比增21.9%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增加8%；11月动力和其他电池合计产量176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%，出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%，销量179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；以旧换新和新能源车购置税延期有望支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少75吨，市场库存减少5615吨，期货库存增加4128吨 [6] - 策略建议供应端宁德枧下窝矿山停产，11月国内碳酸锂产量环比增加，10月进口锂精矿环比减少、碳酸锂进口环比增加，预计南美锂盐进口补充供应；需求端储能终端需求较好，12月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%，10月排产环比增4%；宜春矿证风险存在，矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动；下游采购积极，去库延续，贸易商库存积累，预计价格震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比增加170吨至24065吨，11月产量环比增加3%至103740吨；宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，供应受限；三季度澳矿管控成本，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年10月进口锂精矿65.2万吨，环比减8.3%，碳酸锂进口23881吨，环比增21.9%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增加8%；11月动力和其他电池合计产量176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%，出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%，销量179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；以旧换新和新能源车购置税延期有望支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少75吨，市场库存减少5615吨，期货库存增加4128吨 [6] - 策略建议供应端宁德枧下窝矿山停产，11月国内碳酸锂产量环比增加，10月进口锂精矿环比减少、碳酸锂进口环比增加，预计南美锂盐进口补充供应；需求端储能终端需求较好，12月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%，10月排产环比增4%；宜春矿证风险存在，矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动；下游采购积极，去库延续，贸易商库存积累，预计价格震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 重点数据跟踪 - 展示了上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存、平均价碳酸锂（99.2%工业级）、平均价锂精矿（Li2O:6%-6.5%）进口、冶炼厂与下游库存、动力和其他电池产量及同比、2024年11月不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值、碳酸锂平均生产成本、三元材料月度产量、磷酸铁锂月度产量、锂辉石进口量、平均价磷酸铁锂动力型、碳酸锂进口量、市场价三元材料8系NCA型等数据的图表 [9][10][12]

公司融资计划 - 天齐锂业计划向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币60亿元的债务融资工具 [1] - 此次发行旨在优化公司债务融资结构并丰富融资工具以保障现金流稳定 [1] - 公司将根据实际资金需求进行分次发行 [1]

公司动态 - 天齐锂业于12月8日发布公告，拟向广州期货交易所申请氢氧化锂指定交割厂库资质 [1] 行业动态 - 广州期货交易所已推出氢氧化锂期货品种，公司申请指定交割厂库资质，表明其产品符合期货交割标准，并计划深度参与期货市场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月5日碳酸锂期货主力合约震荡下行 成交量减少持仓量增加 现货市场成交回暖、基差升水扩大 成本端锂辉石精矿价格下跌但云母价格持平 供应端上周碳酸锂产量上升 下游需求方面上周磷酸铁锂和三元材料产量下降 12月碳酸锂、氢氧化锂排产下降 终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞 库存上注册仓单增加、社会库存去库 当前供需均强、江西锂矿复产消息反复、碳酸锂周度产量处于高位 下游观望情绪仍浓 现货市场成交清淡 需求增长停滞 交易所下场降温 预计锂价偏弱震荡 交易策略为空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 2025年12月5日近月合约收盘价90680元/吨 连一合约收盘价90760元/吨 连二合约收盘价91020元/吨 连三合约收盘价91020元/吨 较昨日连一、连二、连三合约收盘价分别下降1500元/吨、1460元/吨、1460元/吨 [1] - 2025年12月5日碳酸锂期货成交量461507手 较昨日减少201951手 持仓量560676手 较昨日增加47手 库存10922吨 较昨日增加500吨 [1] - 2025年12月5日近月 - 连一价差为 - 80元/吨 较昨日增加1500元/吨 连一 - 连二价差为 - 260元/吨 较昨日减少40元/吨 连二 - 连三价差为0元/吨 [1] 现货市场数据 - 2025年12月5日SMM电池级碳酸锂平均价与碳酸锂活跃合约收盘价基差为1090元/吨 较昨日增加790元/吨 [1] - 2025年12月5日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1154美元/吨 较昨日下降8美元/吨 锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1590元/吨 与昨日持平 [1] - 2025年12月5日电池级碳酸锂（99.5%国产）平均价93250元/吨 较昨日下降750元/吨 工业级碳酸锂（99.2%国产）平均价90800元/吨 较昨日下降750元/吨 [1] - 2025年12月5日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 11120元/吨 较昨日增加400元/吨 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2450元/吨 与昨日持平 [1] - 2025年12月5日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价172500元/吨 较昨日增加500元/吨 [1] 行业动态 - 力拓集团首席执行官表示2024 - 2030年单位成本降低4% 中期资本支出指导目标（2028年及以后）回归至100亿美元以下 在建锂项目2028年前达产 年产能约20万吨 后续资本投入仅在市场支撑且回报可观时启动 [1] - 宁德时代旗下万载时代原计划12月5日的点火复产仪式未能举行 其上游时代矿业规下锂矿也未复工 [1] 供需情况 - 供应端 上周碳酸锂产量上升 盐湖产碳酸锂下降 其他原料产碳酸锂上升 [1] - 需求端 上周磷酸铁锂产量下降、三元材料产量下降 12月碳酸锂排产下降、氢氧化锂排产下降 上周动力锂电池产量上升 终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞 [1] 库存情况 - 注册仓单10922吨 较昨日增加500吨 社会库存去库 冶炼厂与其他去库 下游紧凑 [1] 投资策略 预计锂价偏弱震荡 交易策略为空单持有 [1]

公司技术工艺与原料消耗 - 赣锋锂业披露生产一吨硫化锂的理论锂原料消耗为0.3吨金属锂或1.6吨碳酸锂当量[1] - 公司指出实际工业生产中的锂原料消耗会因所用原料形式和制备工艺的不同而有所影响[1]

海南自贸港封关运作对海南矿业氢氧化锂项目的政策优势 - 海南自贸港封关运作后将实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的监管模式 [2] - 封关运作将带来一系列政策红利，包括85国免签、加工增值免税及“双15%”所得税 [2] - 公司的氢氧化锂项目将享受到原辅料免征进口关税、进口环节增值税和消费税的优惠 [2] 公司对政策机遇的应对策略 - 公司将密切关注海南自贸港封关的政策发布情况 [2] - 公司将把握有利的产业投资机会 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来一到两周碳酸锂期货价格维持低位震荡 ，因供给端稳步增长而需求端增长放缓 ，叠加库存去库幅度减小 ，市场供需整体平衡偏松 ，价格上行空间受抑 [3][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差 ：2025 - 12 - 02 ，碳酸锂主力合约小幅回落至 96560 元/吨 ，较前一日下跌 380 元 ，跌幅 0.39% ；基差走强 ，从 - 3140 元/吨升至 - 2460 元/吨 ，增幅 680 元 [1] - 持仓与成交 ：持仓量扩大至 552239 手 ，较前一日增加 8606 手 ，增幅 1.58% ，延续增仓趋势 ；成交量收缩至 454290 手 ，减少 81185 手 ，降幅 15.16% [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端 ：锂辉石精矿市场价维持 8805 元/吨 ，锂云母精矿市场价稳定在 4825 元/吨 ，成本支撑平稳 ；产能利用率持平于 75.34% ，新产线逐步投产 ，预计 12 月国内碳酸锂产量环比增长约 3% ，供应端稳步扩张 [2] - 需求端 ：下游正极材料价格小幅上行 ，新能源汽车销量 11 月 1 - 23 日同比增长 3% ，但 12 月销量可能小幅回落 ；电芯排产高位但环比下滑 ，储能市场供需两旺 ，整体需求持稳但增长动力减弱 [2] - 库存与仓单 ：碳酸锂库存减少至 115968 实物吨 ，较前一周下降 2452 吨 ，降幅 2.07% ，延续去库趋势 ；12 月去库幅度预计放缓 ，仓单数据未直接更新但库存下降反映现货压力缓解 [2] 产业链价格监测 - 2025 - 12 - 02 ，碳酸锂主力合约 96560 元/吨 ，较前一日下跌 380 元 ，跌幅 0.39% ；基差 - 2460 元/吨 ，较前一日增加 680 元 ，增幅 21.66% ；主力合约持仓 552239 手 ，较前一日增加 8606 手 ，增幅 1.58% ；主力合约成交 454290 手 ，较前一日减少 81185 手 ，降幅 15.16% [5] - 电池级碳酸锂市场价 94100 元/吨 ，较前一日上涨 300 元 ，涨幅 0.32% ；锂辉石精矿市场价 8805 元/吨 ，锂云母精矿市场价 4825 元/吨 ，均无变化 [5] - 六氟磷酸锂 170000 元/吨 ，较前一日上涨 1000 元 ，涨幅 0.59% ；动力型三元材料 144600 元/吨 ，无变化 ；动力型磷酸铁锂 39500 元/吨 ，较前一日上涨 15 元 ，涨幅 0.04% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价 ：12 月 02 日 ，SMM 电池级碳酸锂指数价格 94864 元/吨 ，环比上一工作日下跌 114 元/吨 ；电池级碳酸锂 9.23 - 9.65 万元/吨 ，均价 9.44 万元/吨 ，环比上一工作日上涨 50 元/吨 ；工业级碳酸锂 9.08 - 9.31 万元/吨 ，均价 9.195 万元/吨 ，环比上一工作日上涨 50 元/吨 [6] - 下游消费情况 ：11 月 1 - 23 日 ，全国乘用车新能源市场零售 84.9 万辆 ，同比去年 11 月同期增长 3% ，较上月同期增长 8% ，今年以来累计零售 1099.8 万辆 ，同比去年 11 月同期增长 20% ；全国乘用车厂商新能源批发 99.5 万辆 ，同比去年 11 月同期增长 4% ，较上月同期增长 13% ，今年以来累计批发 1305.1 万辆 ，同比增长 27% [7] - 行业新闻 ：11 月 26 日 ，川能动力在接受机构调研时提到 ，锂电方面 ，公司控股拥有李家沟锂矿采矿权 ，其探明矿石资源储量 3881.2 万吨 ，平均品位 1.30% ，生产规模为年产原矿 105 万吨 ，年产精矿约 18 万吨 ，项目已于 2025 年 8 月末基本达到设计产能 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比减少但高于历史同期，下月预计产量和进口量增加；需求端预计下月需求强化库存或去化；成本端部分亏损盐湖端盈利；预计碳酸锂2605在92980 - 96740区间震荡，供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21865吨，环比减1.19%且高于历史同期；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存104341吨，环比增1.71%，三元材料样本企业库存19361吨，环比增0.37% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本95970元/吨，日环比增2.68%，生产所得 - 2927元/吨；外购锂云母成本94750元/吨，日环比持平，生产所得 - 4016元/吨；回收端生产成本大、生产所得负、排产积极性低；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，盈利空间足、排产动力强 [9] - 基本面中性，12月02日电池级碳酸锂现货价94400元/吨，05合约基差 - 2160元/吨，现货贴水期货偏空；冶炼厂库存24324吨，环比减6.81%低于历史同期；下游库存41984吨，环比减5.51%高于历史同期；其他库存49660吨，环比增3.72%高于历史同期；总体库存115968吨，环比减2.07%高于历史同期，库存中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方偏多；主力持仓净空，空减偏空 [9] - 预计2025年11月碳酸锂产量95350实物吨，下月98210实物吨，环比增3.00%；11月进口量25500实物吨，下月27000实物吨，环比增5.88%；需求端下月需求强化库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比减少低于历史同期，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在92980 - 96740区间震荡 [9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；主要逻辑是供需紧平衡下，消息面引发的情绪震荡 [11][12][13] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示了盘面价格及基差、上游价格、正极材料及锂电池价格等数据变化，如锂辉石（6%）现1184美元/吨，前值1190美元/吨，跌 - 6美元，跌幅 - 0.50%等 [15] - 供需数据展示了月度锂辉石加工成本、日度生产利润、月度产量、库存等数据变化，如月度锂辉石加工成本现20500元/吨，前值20410元/吨，涨90元，涨幅0.44%等 [19] 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据走势 [25] - 给出国内锂矿供需平衡表，展示2024 - 2025年各月需求、生产、进口、出口及平衡数据 [28] 供给-碳酸锂 - 展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据走势 [31] - 给出智利出口至中国碳酸锂量、月度废旧锂电池回收数据走势 [34] - 给出碳酸锂月度供需平衡表，展示2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡数据 [37] 供给-氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、（按来源）月度开工率、冶炼产能、（按来源）产量、出口量等数据走势 [40] - 给出氢氧化锂月度供需平衡表，展示2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡数据 [43] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母和锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等数据走势 [46] - 展示了外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等数据走势 [48] - 展示了氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工、冶炼法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据走势 [51] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据走势 [53] 需求-锂电池 - 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据走势 [57] - 展示了锂电池电芯库存、储能中标等数据走势 [59] 需求-三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、523（多晶/消费）成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据走势 [62] - 给出三元前驱体供需平衡表，展示2024 - 2025年各月出口、需求、进口、产量及平衡数据 [65] 需求-三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据走势 [68][71] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率等数据走势 [74] - 展示了磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量、出口量、周度库存等数据走势 [77][79] 需求-新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率数据走势 [82][83] - 展示了乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数数据走势 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货合约延续高波动趋势整体重心上移 2601 合约收于 94640 元/吨周环比上涨 3620 元/吨 2605 合约收于 96420 元/吨周环比上涨 4460 元/吨 现货周环比上涨 1450 元/吨至 93750 元/吨 [1] - 12 月需求有较大不确定性季节性转弱可能性高 储能需求增长不足以完全对冲动力电池需求放缓 枧下窝复产加速预计供给端将释放增量 短期基本面有转弱预期价格上行面临压力 [4] - 单边偏弱震荡 期货主力合约价格运行区间预计 8.5 - 9.8 万元/吨 [5] - 跨期建议正套 强制注销后仓单留存数量偏少虚实比高位 [6] - 锂盐厂建议做好利润锁定的套保策略 下游企业建议降低套保比例 [8] 根据相关目录分别总结 行情数据 - 碳酸锂期货合约本周延续高波动趋势整体重心上移 2601 合约收于 94640 元/吨周环比上涨 3620 元/吨 2605 合约收于 96420 元/吨周环比上涨 4460 元/吨 现货周环比上涨 1450 元/吨至 93750 元/吨 SMM 期现基差（2601 合约）下跌 2170 元/吨至 - 890 元/吨 富宝贸易商升贴水报价 - 1200 元/吨周环比下跌 740 元/吨 2601 - 2605 合约价差 - 1780 元/吨环比走弱 - 840 元/吨 [1] 锂盐上游供给端——锂矿 - 政策上工信部指出要治理动力和储能电池产业非理性竞争 [2] - 原料方面 11 月 26 日宁德时代枧下窝锂矿证换证申请正式受理 市场预期最快 12 月初复产 本周澳矿发运量 10.4 万吨有所回升高于月均值 智利发运量 9300 吨处于高位 [2] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 周度产量减少 265 吨至 21865 吨 主要减量来自盐湖产量季节性回落 产量下降 400 吨 辉石与云母的冶炼产量均小幅提升 [2] - 本周碳酸锂库存去库 2452 吨 较上周去库幅度加快 但与 11 月前两周去库 3400 吨水平相比大幅回落 期货仓单集中注销后剩余仓单 5441 吨 绝对数量偏低 [3] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 12 月需求市场分歧大 排产显示铁锂正极持平 三元正极环增 2% 三元电池环增 4% 铁锂电池环减 1% 合计环比持平 部分排产数据及下游厂商反馈需求环比走弱 [2] - 终端来看 本周储能项目中标 1.2GW/2.5GWh 较上周环比下降 2.6% 11 月初步统计中标量级 8.6GW/23.5GWh 环比下降 28% [2]