黄金期货行情 - 黄金期货当前交投于773 50元附近 暂报775 26元/克 下跌0 45% 最高触及776 92元/克 最低下探773 50元/克 短线偏向震荡走势 [1] - 受非农数据利空影响 黄金短期承压但技术面仍守关键支撑 当前维持3250-3400美元区间震荡 日线级别维持上升楔形整理 MACD处于零轴附近待方向抉择 [3] 政策与经济影响 - 特朗普政府通过万亿美元级减税与支出法案 未来十年将新增3 4万亿美元联邦债务 通过永久固化2017年减税政策 扩大企业税收减免及削减医疗与新能源项目开支等举措刺激经济增长 [2] - 对华商品加征全面关税引发供应链重构担忧 6月非农数据显示13万劳动力主动退出求职市场 长期失业群体扩容至164 7万人 平均失业周期从9 5周延长至10 1周 [2] - 企业采取"现有员工优先调配"策略的比例达两年新高 招聘冻结与岗位重组成为主流选择 或使结构性失业风险进一步显性化 [2] 技术面分析 - 波浪结构显示当前或处于Y浪调整末期 需重点关注多空分水岭突破情况 周线3247美元为关键多空分界 失守则确认中期调整趋势 [3] - 短期支撑：3310-3300美元（7月4日非农数据低点） 中期关键支撑：3247美元（6月30日阶段性低点 Y浪调整理论目标位） [3] - 短期压力：3350-3360美元（非农前密集成交区上沿） 中期强阻力：3400-3432美元（包含5月高点及历史收盘高位双重压力） [5]

招金矿业股价走势 - 截至11点30分最新价报20.15元，股价升2.7% [1] - 10天线（18.3元）升穿30天线（18.01元），形成“黄金交叉”，反映短线趋势向好 [1] - RSI（67）接近超买区但未极端，MACD呈“买入”信号，保力加通道扩张，显示波动可能加大 [1] - 关键支持位在18.6元及17.8元，上方阻力看20.9元及21.7元，突破20.9元或挑战更高水平 [1] 技术信号分析 - 信号总结显示买入信号占优，共8个买入信号 [3] 窝轮产品表现 - 5月19日招金矿业正股价格上涨8.76%，相关窝轮产品表现亮眼 [4] - 摩根大通认购证（27406）及瑞银认购证（27337）分别录得27%和29%升幅，涨幅达正股的3倍以上 [4] 窝轮投资策略 - 若看好招金矿业短线突破20.9元阻力，可留意到期日较长的轻微价外认购证 [7] - 价内产品如摩利认购证（27839）和瑞银认购证（27337）杠杆2.8倍 [7] - 价外产品如买银认购证（16203）和摩通认购证（16322）杠杆3.3倍，到期日在11月底 [7] 窝轮产品详情 - 招金摩利五甲购A（27839）最新价0.450元，升3.45%，杠杆比率2.87，行使价18.990元，到期日2025/11/17 [8] - 招金瑞银五甲购A（27337）最新价0.435元，升5.88%，杠杆比率4.48，行使价18.900元，到期日2025/11/17 [8] 投资者互动 - 招金矿业受惠金价强势，技术面偏强，但RSI及威廉指标接近超买，短线或出现获利回吐 [10] - 投资者可讨论选择窝轮还是直接买入正股的策略 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期精炼镍现货交投低迷升贴水支撑减弱，不锈钢因镍铁原料价格回落成本支撑持续减弱，二者短期内或回调，中长线均维持逢高卖出套保思路 [3][6] 镍品种市场分析 - 2025年5月20日沪镍主力合约2506开于123200元/吨，收于122870元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.83%，当日成交量为109167手，持仓量为63519手 [1] - 早盘窄幅震荡，午盘临近收市加速下跌，日线收小阴线，成交量萎缩持仓量增加，日线MACD红柱面积未见明显放大且接近转绿柱边缘，短周期或有下跌趋势，60分钟线在五一节前126400附近顶背离、五一后123000点位附近底背离，关注上方126000 - 128000短期一线压力位置，下方122000 - 123000短线支撑位置 [2] - 现货市场金川镍早盘报价较上个交易日下调425元/吨，主流品牌报价也下调，下游采购意愿未回升，商家缩量，成交一般，升贴水小幅上调且近期平稳，金川镍升水变化50元/吨至2150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至200元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为23142（ -329.0）吨，LME镍库存为202098（90）吨 [2] 镍品种策略 - 预估近期区间上沿在126000 - 128000，下沿在122000 - 123000，短期内或回调，短线操作建议暂缓，回避系统性风险，中长线维持逢高卖出套保思路 [3] - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年5月20日不锈钢主力合约2507开于12970元/吨，收于12840元/吨，当日成交量为133035手，持仓量为128677手 [3] - 全日弱势震荡，日线收阴线，成交量和持仓量较上个交易日均大幅增加，日线MACD红柱面积未能进一步扩大，短周期回调可能性加大，关注上方13100附近一线压力位置 [4] - 早间佛山市场商家报价多数下调50元/吨，市场交投一般，信心低下 [4] - 镍铁市场报价较上个交易日基本持平，多在950元/镍（到厂含税），预计短期内偏弱运行 [4] - 无锡和佛山市场不锈钢价格为13175元/吨，304/2B升贴水为360至610元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至946.0元/镍点 [4][5] 不锈钢品种策略 - 短期内或延续弱势震荡寻求下方强支撑位置，预估近期区间上沿在13000 - 13100，下沿在12500 - 12600，短线操作建议暂缓，回避系统性风险，中长线维持逢高卖出套保思路 [6] - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

现货黄金投资分析 基本面分析 - 国际经济形势对金价有重大影响，包括全球经济形势、主要经济体货币政策及地缘政治局势 [3] - 黄金价格与美元指数呈负相关关系，美元走强则金价承压，反之亦然 [4] - 通货膨胀时期黄金作为保值工具更受追捧，因其可抵御货币购买力下降 [5] - 黄金供需关系影响价格，包括矿产产量增减及各国央行储备变化 [6] 技术面分析 - K线图是技术分析基石，通过形态、组合及位置可洞察市场趋势与买卖信号 [7] - 移动平均线、MACD、RSI等技术指标可判断市场超买/超卖状态及趋势强弱 [7] - 支撑位与阻力位是关键价格关卡，突破后往往预示趋势转变 [7] 风险管理 - 设置止损可自动平仓以避免损失扩大，是投资者的安全措施 [8] - 控制仓位需根据风险承受能力合理分配资金，避免单一交易过度集中 [8] - 分散投资可降低单一资产波动风险，需配置不同资产类别 [8] 心态管理 - 贪婪与恐惧易导致错误决策，需保持理性分析市场动态 [10] - 严格执行交易计划可避免被短期波动干扰，需提前规划策略 [10] - 持续学习新知识与技能是适应市场变化的关键 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种短期内或回调，中长线逢高卖出套保；不锈钢品种短期内延续弱势震荡，中长线同样逢高卖出套保 [3][6] 镍品种市场分析 - 2025年5月6日沪镍主力合约2505开于123570元/吨，收于124630元/吨，较前一交易日收盘变化0.48%，当日成交量为101917手，持仓量为67940手 [1] - 沪镍主力合约2506全天窄幅震荡，成交量大幅减少，持仓量小幅度减少；日线MACD红柱面积未见明显放大且接近转绿柱边缘，短周期下跌趋势开始，60分钟线在节前126400附近出现顶背离现象；关注上方126000 - 128000短期一线压力位置 [2] - 现货市场金川镍早盘报价上调约450元/吨，主流品牌报价小幅上调；节后下游采购意愿回升，商家有补库意向，成交力度增加，精炼镍现货成交整体表现尚可，升贴水基本持稳且呈缓慢下行态势；前一交易日沪镍仓单量为24125（ - 183.0）吨，LME镍库存为200082（ - 336）吨 [2] 镍品种策略 - 近期精炼镍现货升贴水缓慢下行，支撑力度减弱，叠加60分钟线顶背离现象，预估近期区间上沿在126000 - 128000，下沿在122000附近；短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路；单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年5月6日，不锈钢主力合约2506开于12680元/吨，收于12735元/吨，当日成交量为150113手，持仓量为89353手 [3] - 不锈钢主力合约全日震荡，午盘稍强，日线收小阳线，成交量大幅增加，持仓量减少；日线MACD红柱面积未见明显扩大，短周期下跌力量仍存，关注上方13100附近一线压力位置 [4] - 现货市场早间佛山商家报价多数持平，受盘面弱势影响市场信心低下，个别下游企业逢低补库，现货商多数维稳观望；镍铁市场报价持平，成交价位多在950元/镍（到厂含税），预计短期内偏弱运行；无锡和佛山市场不锈钢价格为13000元/吨，304/2B升贴水为415至615元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 9.50元/镍点至959.0元/镍点 [4][5] 不锈钢品种策略 - 受镍铁原料价格回落影响，不锈钢镍铁成本支撑持续减弱，短期内延续弱势震荡寻求下方强支撑位置，预估近期区间上沿在13000 - 13100，下沿在12500 - 12600；短线操作建议暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路；单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2015年市场高点时投资者需谨慎操作，绝对收益型产品应在估值高时降低仓位以规避风险，工具型产品保持高弹性 [2][7] - 要引导客户树立长期投资理念，避免被短期市场波动左右，基金管理人应向客户解释降仓决策逻辑并建立信任 [2][4][5] - 可通过价格显著跌破20日均线、中证2000指数位置高而MACD无信号判断市场行情结束 [2][8] - 近期债券市场调整推动转债市场估值下行，抄底需谨慎，当前建议降低仓位至30%左右，选具有股性品种，关注红利类品种 [2][9][10] - 未来一个月股市和债券收益率曲线变动将压缩转债市场，调整或持续约一个月，需灵活调整策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 2015年市场高点投资策略 - 易方达安心回报基金2014年底规模6亿元，牛市中扩张，2015年4 - 5月降仓减少市场回撤损失，体现绝对收益型产品在估值高位降仓重要性 [2] 向客户解释降仓决策 - 市场高点降仓基于估值判断，对绝对收益型产品重要，虽难获客户理解，但可通过案例说明能规避风险确保长期稳健收益 [4] 处理客户关注净值波动问题 - 绝对收益型产品不适合频繁关注净值波动投资者，应引导客户树立长期投资理念，如招商可转债分级基金并非所有参与者都能短期获利 [5] 应对市场波动和客户赎回压力沟通策略 - 保持冷静提供清晰信息，通过展示历史数据和案例说明降仓策略重要性，与客户建立信任让其接受专业判断 [6] 2015年分级基金表现 - 2015年分级基金表现出色，市场高点弹性大，虽最终清盘但规模扩张不逊色于二级债基，产品定位要保持一致性 [7] 判断市场行情结束方法 - 价格显著跌破20日均线意味着市场惯性可能暂时停止，适合作为止盈线；中证2000指数位置高而MACD无信号可能预示行情强度减弱 [2][8] 债券市场对转债市场影响 - 过去一个月债券市场大幅调整、利率上升推动转债市场估值下行，股市震荡或下跌投资者会重新关注债券跌幅，转债估值调整速度超预期，抄底需谨慎 [2][9] 当前仓位配置和品种选择 - 建议降低仓位至30%左右，选择具有股性品种，保留股性券等待20日均线止盈信号，关注红利类品种以平衡风险 [10] 未来一个月市场预期 - 前期股市强劲和近期债券收益率曲线变动将压缩转债市场，调整预计持续约一个月，需根据实际情况灵活调整策略 [11]