交易策略与行业覆盖 - 交易策略涵盖日内多空交易以及中短期投资 [1] - 历史专注领域为科技股 [1] - 过去两年扩展至海上钻井与供应链行业以及航运业（油轮、集装箱、干散货） [1] - 持续关注新兴的燃料电池行业 [1] 从业背景与经验 - 位于德国 曾长期担任普华永道审计师 [2] - 近20年转型为日内交易员 [2] - 成功应对互联网泡沫破裂、911事件后续影响及次贷危机 [2] - 致力于为投资者提供高质量行业研究 [2]

文章核心观点 - 可靠性公司申请加入新成立的场外发行人目录（OTC - ID）获正式批准，这对公司具有战略意义，有助于其长期发展 [1][3] 公司动态 - 可靠性公司申请加入OTC - ID获正式批准 [1] - 加入OTC - ID后公司可向更广泛投资者展示业绩、治理和增长潜力 [2] - 加入OTC - ID增加公司市场可见度和可信度，符合其透明和负责的企业实践承诺 [3] - 加入OTC - ID支持公司长期增长战略，便于获取资本，巩固其市场地位 [3] 公司介绍 - 可靠性公司是劳动力和人才解决方案提供商，提供跨行业的高质量人员配置、媒体和咨询服务 [4] - 公司全资子公司马斯洛媒体集团在媒体行业以专业、诚信、业绩和以人为本著称 [4] - 马斯洛媒体集团与客户合作，以灵活、创新和负责的方式应对复杂业务挑战 [4] 公司联系方式 - 投资者关系邮箱：InvestorRelations@rlby.com [4] - 公司官网：www.rlby.com [4] - 联系电话：202 - 965 - 1100 [4]

交易策略与行业覆盖 - 交易策略包括日内多空交易以及中短期持仓 [1] - 历史专注领域为科技股 但过去两年扩展至海上钻井与供应行业以及航运业(油轮 集装箱 干散货) [1] - 持续关注处于早期阶段的燃料电池行业 [1] 从业背景与经验 - 具备20年日内交易经验 曾任职普华永道审计师 [2] - 成功应对互联网泡沫破裂 911事件后续影响及次贷危机等市场动荡 [2]

投资领域 - 主要进行日内交易和短期至中期投资 包括多头和空头交易 [1] - 历史投资重点集中在科技股领域 [1] - 过去两年开始广泛覆盖海上钻井和供应行业 [1] - 同时关注航运业整体发展 包括油轮 集装箱和干散货船领域 [1] - 密切跟踪仍处于发展初期的燃料电池行业 [1] 从业背景 - 拥有近20年日内交易经验 [2] - 曾担任普华永道审计师 [2] - 成功应对互联网泡沫破裂 911事件后市场波动以及次贷危机等重大市场事件 [2]

医药健康板块市场表现 - Wind创新药指数年内累计涨幅超20% 港股创新药板块涨幅近50%领跑市场 [1] - 中证港股通医药卫生综合指数单日大涨6.1% 恒生创新药指数近3个月累计上涨24.91% [1] - 港股创新药ETF规模达135.9亿元 近5个交易日净流入2.30亿元 近一个月涨幅超6% [1] 资金流向与投资逻辑 - 港股医药类ETF重仓药明生物 百济神州等研发投入占比超15%的头部企业 [1] - 资金追逐核心逻辑为净利润增速与出海能力 [1] - 中欧医疗基金规模稳定在400亿元 持仓聚焦创新药械 消费医疗及国产替代 [2] 重点公司业绩与动态 - 恒瑞医药2024年营收同比增长22.63% 归母净利润增长47.28% [2] - 恒瑞医药17款自主研发创新药贡献销售收入138.92亿元 占比近50% [2] - 恒瑞医药将GLP-1类创新药海外权益授权给美国Kailera Therapeutics公司 [2] 政策环境与行业影响 - 2025年政府工作报告提出健全药品价格形成机制 制定创新药目录 [2] - 高价值创新药如ADC 双抗被纳入丙类目录试点 推动商业化放量 [2] - 医保谈判规则趋于稳定 部分企业利润压力缓解 [2] 行业趋势与未来展望 - 政策导向从仿制药集采转向创新药支持 具备研发能力药企估值修复更快 [3] - 创新药械 消费医疗复苏 产业链国产替代成为重点配置方向 [3] - 创新药及其相关产业链将迎来更有利发展机遇 [3]

研发进展 - 坚持自主与合作研发结合战略，加强中长期规划 [1] - 2024 年“快克清”磷酸奥司他韦胶囊上市，萘普生钠胶囊、盐酸阿莫罗芬搽剂获重新上市许可 [1] 营销成就 - 构建全渠道营销体系，线下核心渠道有 3000 余家连锁药店，合作连锁门店约 240,000 家，合作单体药店和第三终端 38,000 余家，覆盖全国 90%以上地市、70%以上区县 [2] - 推进线下终端 O2O 业务，强化线上与电商平台合作 [2] 经营目标 - 贯彻中长期战略规划，以“三维一体”运营体系为抓手，构建“OTC+处方药+中药+大健康”四轮驱动增长模式 [2][4] 市场地位 - “快克感冒药”2021 - 2023 年连续三年在年度中国非处方药产品综合统计排名（化学药）“感冒类”中位列第一 [3] - 2024 年公司位列 2023 年度中国化药企业 TOP100 排行榜，“快克”“小快克”荣登“2024 健康产业品牌榜”，“小快克”获妈妈网“宝宝大健康·年度口碑王”称号 [3] 经营情况 - 2024 年医药板块营收 9.15 亿元，占总收入 82.96% [3] - 大、小快克营收 6.12 亿元，占比 55.49%；保健品及食品业务营收 3,909.99 万元，占比 3.55%；批发零售药品及其他医药产品营收 2.62 亿元，占比 23.75% [3] - 感冒、流感药物类占营收比例约 56% [4] - 多潘立酮片中标集采，2024 年占营收比例约 1.2% [4] 其他情况 - 暂无回购股票计划 [4] - 产品围绕快克、小快克等品牌，有近百个品种，用于多种疾病 [4] - 公司无控股股东、实际控制人 [5] - 流感季积极进行全渠道布局，合理安排产能 [5] - 中药业务开发“快克本草”系列，研发上市“续断壮骨胶囊”，储备中药管线 [5] - 处方药聚焦消炎、镇痛品类，“快克清”磷酸奥司他韦胶囊丰富感冒药处方药矩阵 [6] - 产品用于城市地下管网建设 [6]

公司业绩情况 - 2024年营业收入同比下降19.02%，净利润同比下降15.05%，受国家集采、医保控费政策及医药电商竞争等因素影响 [2] - 2024年公司产品部分提价销售，毛利率同比有所提升 [5] - 2024年公司健康相关产品销售收入11.32亿元，据中国消费者协会报告，2024年中国大健康产业总收入规模预计达9万亿元 [6] 公司资本运作 - 2023年公司董事长二级市场增持1亿元，2024年公司回购1亿元，目前暂未有增持计划 [2] 公司研发情况 - 近几年公司先后通过苯磺酸氨氯地平片、格列齐特缓释片仿制药一致性评价，取得恩替卡韦片等多个药品注册证书 [3] - 2024年公司研发投入同比增长7.49% [3] 公司产品情况 - 大健康产品种类涉及功效性化妆品、护肤护发用品等多个品类，具备较大渠道拓展空间，用户数量不断增长，打造多个平台TOP级王牌产品 [3] - OTC药品领域未来持续“两品”打造计划，以核心大单品、黄金品种为抓手持续品牌建设，加大药品研发投入，向“健康生活方式引领者”定位转型 [5] 公司发展规划 - 2025年是“五五”规划目标任务决胜之年，发展重点包括商业销售聚焦单品、创新模式等多个方面，目标是实现营业收入和净利润双增长，提升市场地位和竞争力 [4] - 未来有计划通过差异化竞争提升大健康产品市场份额，关注消费者个性化需求，开发差异化产品，加强与原材料供应商合作 [6] - 未来盈利增长点聚焦药品和大健康产品，通过结构性改革等提升产品整体毛利 [6] 行业发展前景 - 随着全球经济发展、医疗科技突破、人民健康意识增强和人均可支配收入增加，全球医药行业市场总规模保持稳定上升态势，医药行业是我国战略性新兴产业和《中国制造2025》重点发展领域，行业地位不断提升 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 公司是中药OTC领域龙头企业，在强大收购实力基础上不断丰富中药产业链布局，未来有望实现院内院外市场双轮驱动发展 [3] - 调整公司盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为39.38/45.06/51.39亿元，对应EPS3.07元/股、3.51元/股、4.00元/股，对应PE为13.41/11.72/10.28 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入276.17亿元（+11.63%）；归母净利润33.68亿元（+18.05%） [1] - 2025Q1，公司实现总营业收入68.54亿元（-6.04%）；归母净利润12.70亿元（-6.87%） [1] 业务板块情况 CHC业务 - 在去年流感高发高基数的情况下，今年一季度感冒品类终端实际动销情况较弱，公司感冒药、胃药、皮肤药保持平稳发展态势 [2] - 今年新上市一个3.2类新药999益气清肺颗粒，作为呼吸品类重要补充，助力公司在呼吸感冒品类形成更有竞争壁垒的护城河 [2] 处方药业务 - 不断提升处方药产品线学术价值和竞争力，并积极拥抱国药业务的集采 [2] - 一季度完成对天士力28%的股权的收购，持续提升行业整合优势 [2] - 随着集采推进，昆药集团有望获取更多空白市场新增空间，通过昆药渠道变革，三七产品赋能等强化精品国药行业定位，二季度有望进一步提升品牌和渠道的协同发力 [2] 费用率与毛利率情况 - 2025Q1销售/管理/财务费用率分别为21.86%/5.13%/ 0.02%，合计27.01%，同比增加1.28个百分点 [3] - 2025Q1实现毛利率53.28%，同比减少0.14个百分点 [3] 研发与转型情况 - 一季度研发投入稳健，重视大品种二次开发，药材资源优化与工艺提升，围绕核心产品开展药材资源优化、工艺改进和质量提升工作，提升产品品质和市场竞争力 [3] - 积极布局数字化与智能制造转型 ，推进数字化转型，通过AI技术和智能制造提升生产效率和产品质量，构建全产业链竞争优势 [3] 盈利预测数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27616.61|31171.90|34822.49|38588.52| |增长比率(%)|11.63|12.87|11.71|10.81| |归母净利润(百万元)|3367.89|3937.99|4505.89|5139.11| |增长比率(%)|18.05|16.93|14.42|14.05| |每股收益(元)|2.62|3.07|3.51|4.00| |市盈率(倍)|15.68|13.41|11.72|10.28| |市净率（倍）|2.65|2.42|2.19|1.98|[3] 财务报表数据 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|27617|31172|34822|38589| |同比增速(%)|11.63|12.87|11.71|10.81| |营业成本|13296|15296|16799|18337| |毛利|14321|15876|18024|20251| |营业收入(%)|51.86|50.93|51.76|52.48| |税金及附加|295|343|418|463| |营业收入(%)|1.07|1.10|1.20|1.20| |销售费用|7220|8416|9541|10728| |营业收入(%)|26.14|27.00|27.40|27.80| |管理费用|1658|1933|2142|2315| |营业收入(%)|6.00|6.20|6.15|6.00| |研发费用|802|935|1045|1158| |营业收入(%)|2.90|3.00|3.00|3.00| |财务费用|-24|-50|-55|-52| |营业收入(%)|-0.09|-0.16|-0.16|-0.13| |资产减值损失|-163|-6|-8|-4| |信用减值损失|-94|0|0|0| |其他收益|290|312|348|386| |投资收益|31|47|52|58| |净敞口套期收益|0|0|0|0| |公允价值变动收益|9|0|0|0| |资产处置收益|31|125|139|154| |营业利润|4475|4776|5465|6233| |营业收入(%)|16.20|15.32|15.69|16.15| |营业外收支|119|0|0|0| |利润总额|4594|4776|5465|6233| |营业收入(%)|16.63|15.32|15.69|16.15| |所得税费用|816|716|820|935| |净利润|3778|4060|4645|5298| |营业收入(%)|13.68|13.02|13.34|13.73| |归属于母公司的净利润|3368|3938|4506|5139| |同比增速(%)|18.05|16.93|14.42|14.05| |少数股东损益|410|122|139|159| |EPS（元/股）|2.62|3.07|3.51|4.00|[10] 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|5017|5233|5086|7157| |交易性金融资产|1677|1677|1677|1677| |应收票据及应收账款|6690|7634|8614|9596| |存货|4933|5736|6300|6877| |预付款项|509|585|643|701| |合同资产|0|0|0|0| |其他流动资产|3050|3381|3714|4057| |流动资产合计|21876|24248|26033|30065| |长期股权投资|432|571|1129|1660| |固定资产|6137|7060|8248|8108| |在建工程|307|246|124|137| |无形资产|3378|3684|4133|3951| |商誉|5124|5124|5124|5124| |递延所得税资产|643|640|640|640| |其他非流动资产|2185|3644|3607|3544| |资产总计|40082|45217|49037|53229| |短期借款|856|856|856|856| |应付票据及应付账款|3149|3697|4060|4432| |预收账款|0|0|0|0| |合同负债|1861|2026|2263|2508| |应付职工薪酬|1525|1836|2016|2200| |应交税费|768|779|871|965| |其他流动负债|6303|8145|8716|9301| |流动负债合计|13605|16483|17925|19406| |长期借款|178|178|178|178| |应付债券|0|0|0|0| |递延所得税负债|343|342|342|342| |其他非流动负债|699|881|881|881| |负债合计|14826|17883|19326|20806| |归属于母公司的所有者权益|19903|21859|24097|26649| |少数股东权益|5353|5475|5614|5773| |股东权益|25256|27334|29711|32423| |负债及股东权益|40082|45217|49037|53229|[10] 现金流量表（百万元） |基本指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |EPS|2.62|3.07|3.51|4.00| |BVPS|15.50|17.02|18.76|20.75| |PE|15.68|13.41|11.72|10.28| |PEG|0.87|0.79|0.81|0.73| |PB|2.65|2.42|2.19|1.98| |EV/EBITDA|10.04|9.30|8.02|6.87| |ROE|16.92%|18.02%|18.70%|19.28%| |ROIC|13.63%|13.63%|14.44%|15.20%| |经营活动现金流净额|4402|4457|4832|5430| |投资|-324|-157|-576|-495| |资本性支出|-785|-3066|-2137|-285| |其他|-21|2|52|58| |投资活动现金流净额|-1130|-3221|-2661|-721| |债权融资|-20|830|0|0| |股权融资|82|0|0|0| |银行贷款增加（减少）|-1655|0|0|0| |筹资成本|-2960|-2032|-2318|-2637| |其他|-75|182|0|0| |筹资活动现金流净额|-4629|-1020|-2318|-2637| |现金净流量|-1354|217|-148|2072|[12]

A股IPO主体资格要求 - 上市主体必须是股份有限公司，若为有限责任公司需按原账面净资产值折股整体变更，持续经营时间可从有限责任公司成立之日起计算[1][2] - 有限公司由自然人控股且无其他经营实体时可直接变更为股份公司，无需资产重组[2] - 若控制人同时经营多个实体或存在相似业务，需通过资产重组搭建上市主体[3] - 创业板发行人需主营单一业务，主板/中小板发行人可经营多种业务[6] 上市主体独立性要求 - 人员独立：高管不得在股东单位兼任职务或领薪，财务人员禁止关联公司兼职[6] - 资产完整：生产系统、知识产权等核心资产需全部纳入上市主体[6] - 财务独立：需独立开设银行账户、核算体系，禁止与控股股东共用账户[7] - 业务独立：需具备完整产供销系统，关联交易需遵循市场公平原则[7] 规范性及财务要求 - 需建立股东大会、董事会、监事会制度，最近三年无重大违法违规行为[8] - 财务需体现连续盈利能力，内控健全，关联交易价格公允，无利润操纵行为[8] OTC市场上市条件 - OTC-QX国际板要求：净有形资产500万美元（运营<3年）或200万美元（运营≥3年），或三年平均营收600万美元[11] - OTC-QX国际精选板要求：净有形资产200万美元或三年平均营收600万美元，需5年运营历史[11] - OTC市场分为OTCQX、OTCQB和粉单三部分，是上市门槛最低、速度最快的板块[12] 资本市场服务内容 - 服务涵盖境内外IPO、增发、并购、借壳上市、合规治理及债券发行[15] - 提供法律尽调、交易方案设计、协议起草及监管沟通支持[15][16] - 协助企业完成USGAAP审计、内部控制优化及投资者关系策略制定[17][18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.2美元，剔除汇率和税收影响，每股收益较上年同期增长约5% [4] - 报告销售额下降3%，其中外汇换算带来约3%的不利影响，核心销售额与上年同期持平 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.83亿美元，较上年同期增长3% [14] - 调整后摊薄每股收益为1.2美元，上年同期为1.22美元（按可比汇率计算），第一季度有效税率为25.8%，上年为20.5% [15] - 若保持税率不变，2024年第一季度调整后每股收益为1.14美元，剔除汇率和税收影响，每股收益较上年同期增长5% [15] - 第一季度自由现金流为2600万美元，较上年同期增加900万美元，来自运营的现金为8300万美元，资本支出为5700万美元 [23] - 截至3月31日，现金余额为1.26亿美元，净债务为8.7亿美元，杠杆率为1.16 [24] - 预计第二季度调整后每股收益在1.56 - 1.64美元之间，有效税率范围为19% - 21% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 核心销售额增长3%，其中处方药核心销售额增长10%，消费者医疗保健核心销售额下降10%，注射剂核心销售额下降8%，活性材料科学解决方案核心销售额增长11% [16][17] - 调整后EBITDA利润率为34.8%，较上年提高230个基点 [18] 美容业务 - 核心销售额下降3%，其中香水、面部护肤品和彩妆核心销售额下降11%，大众香水核心销售额两位数增长，个人护理核心销售额增长9%，家居护理核心销售额增长15% [19] - 调整后EBITDA利润率为12.1%，较上年下降50个基点 [20] 瓶盖业务 - 核心销售额下降2%，若剔除不利因素，核心销售额将增长3%，其中食品核心销售额持平，饮料核心销售额持平，个人护理核心销售额下降15%，其他类别核心销售额增长7% [20][21][22] - 调整后EBITDA利润率为15.8%，较上年提高80个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 除美国外，订单簿尚未出现拐点，表明系统中仍有库存 [6] - 美国因强劲的感冒和流感季节，库存已降至更正常水平，但其他地区尚未出现这种情况，预计还需一个季度去库存 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为以可持续方式运营并开发更可持续的产品解决方案是重要竞争优势，本季度连续第七年被评为Verint最具可持续性的美国公司之一，连续第五年获得ECO评级白金级认证 [8][9] - 公司在制药、美容和瓶盖业务均有创新技术和产品推出，如制药的鼻用给药系统、智能跟踪服务平台，美容的可再填充香水泵，瓶盖的新型轻质瓶盖等 [10][11][12] - 公司采用本地化供应链结构，在20个国家拥有约49个制造基地，能灵活应对变化，其强大的北美业务布局使其在各业务板块的生产能力上具有竞争优势 [26][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济不确定时期，公司的韧性是最大资产，公司在多个抗衰退终端市场处于领先地位，其供应链结构使其能灵活适应客户需求变化 [28] - 关税方面需保持警惕，但变化也带来机会，公司预计供应链将像过去一样适应，第二季度各业务板块有望做出积极贡献 [25][30] 其他重要信息 - 第一季度加速股票回购，回购超过500万股，花费约8000万美元，2024年10月董事会授权回购至多5亿美元普通股，截至第一季度末，授权额度还剩约3.83亿美元 [13][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 订单模式和库存水平情况，GLP - 1对注射剂业务的帮助 - 公司表示各终端用户在第二季度订单和新项目有重新加速迹象，制药业务中专利药物递送引擎表现良好，注射剂需求旺盛，主要是公司在提升产能和设备验证；美国库存因感冒和流感季节降至更正常水平，其他地区预计还需一个季度去库存；GLP - 1需求强劲，公司持续提升产能以满足需求 [35][36][37][40] 问题2: 若建模，下半年适用的税率是多少 - 第二季度指导税率为19% - 21%，中点为20%，主要是一次性预期税收优惠，来自递延税资产的实现；剔除一次性影响和其他税务规划工作，预计全年剩余时间有效税率在22% - 24%之间 [42][43] 问题3: 感冒和咳嗽产品库存位置及去库存拐点时间，美国去库存用了几个季度 - 难以确定库存位置，美国订单簿已出现拐点，其他地区未出现，预计还需一个季度去库存，极端情况下去库存很少超过一年，美国去库存用了两个季度（第四季度和第一季度） [48][49][50] 问题4: 口服药丸对GLP - 1注射剂业务目标的影响 - 短期内不会有影响，目前有大量自动注射器产能投入和消费者适应过程，客户决策产品推出情况，未来可能是先使用自动注射器减轻体重，再用口服药维持，但这只是推测 [51][52][53] 问题5: 大众香水和高端香水销售差异原因及公司市场份额情况 - 主要是客户产品推出决策不同，高端香水在疫情后率先复苏，大众香水较晚；公司团队认为在市场份额上表现积极，有信心获得一定份额，第二季度部分高端香水推出将回升，中国市场消费者也在回归 [54][55][56] 问题6: 高端香水是否受高收入群体可自由支配支出减少影响，公司是否需承担关税成本 - 公司供应链本地化使其对关税有一定韧性，遇到的关税会转嫁给客户；目前新推出项目因不确定性参与度有所降低，但较上年仍有增长，对第二季度美容业务增长有信心；高端产品有较大空间转嫁关税 [59][60] 问题7: 监管变化对制药业务中长期7% - 11%核心增长目标的影响，不同规模客户对产品线的态度 - 公司项目平均周期约十年，审批流程推迟6 - 12个月对损益影响不大，多数药物用于治疗慢性病，需求持续；目前未看到监管影响的大量证据，2024年制药研发预算增加，公司对产品线和长期趋势有信心 [62][63] 问题8: 关税是否会使美容业务中欧洲产品运往中国的需求增加 - 中国市场在发展，本土品牌市场份额在增加，公司在中国有生产，为本土品牌和跨国公司本地业务供货；关于奢侈品从美国转往中国的情况，目前数据不足 [67][68] 问题9: 注射剂业务第一季度艰难对比情况是否会持续全年 - 不会，去年因ERP部署，有半个季度几乎无法发货，第一季度是追赶进度，同比增长56%，目前需求不是问题，公司在安装和验证设备 [69][70] 问题10: 第一季度外汇平均汇率及与预期的变化 - 第一季度指导汇率约为1.4，1、2月较稳定，3月为1.8，当前即期汇率为1.14，同比影响约为0.4 [72] 问题11: 制药业务未来几个季度能否恢复正常节奏，新兴医药业务占销售额的百分比 - 紧急医药业务目前约占公司总收入的5%，该业务波动较大，分销链非传统，有仿制药竞争和库存波动；预计该业务会发展良好，最终会恢复正常增长轨迹，公司坚持长期目标，对7% - 11%的增长有信心 [76][77][78] 问题12: 公司指导是否考虑关税净影响 - 第一季度结果几乎未受关税影响，第二季度指导已包含有限的净影响，预计全年剩余时间情况相同，公司会转嫁增加的关税，关税既是潜在挑战也是潜在机遇 [81][82] 问题13: 消费者健康护理业务中美国以外市场业务规模，制药业务中注射剂第一季度销量，未来12 - 18个月是否有阻碍实现长期目标的因素 - 未提供美国以外市场业务规模具体数据，美国业务占比可能等于或略低于公司平均水平（约30%）；未提及注射剂第一季度销量；公司不进行年度或季度指导，但对长期目标有信心，消费者健康护理业务占制药业务销售额略超20%，处方药业务增长可弥补消费者健康护理业务下降 [87][90] 问题14: 消费者压力、关税和材料成本对各业务板块客户产品结构需求的影响，未来一两个季度模具业务和新产品机会展望 - 公司在经济衰退或消费者信心下降时具有优势，因其供应治疗慢性病药物和日常消费品，消费者可能转向自有品牌或小包装产品，对公司影响中性或积极；客户会为创新付费，通过不同方式实现产品差异化，模具业务在第二季度呈上升趋势 [98][99][103][105]