报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年6月25日，上证50ETF期权成交量为168.42万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为150.68万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为182.28万张，深证100ETF期权成交量为7.62万张，创业板ETF期权成交量为211.51万张，上证50股指期权成交量为5.41万张，沪深300股指期权成交量为12.17万张，中证1000期权总成交量为27.13万张[1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.47，环比变动为 -0.06；持仓量PCR报1.28，环比变动为 +0.20 - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.48，环比变动为 -0.14；持仓量PCR报1.03，环比变动为 +0.12 - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.56，环比变动为 -0.11；持仓量PCR报1.26，环比变动为 +0.13 - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.56，环比变动为 -0.30；持仓量PCR报1.06，环比变动为 +0.05 - 创业板ETF期权成交额PCR报0.43，环比变动为 -0.19；持仓量PCR报1.07，环比变动为 +0.20 - 上证50股指期权成交额PCR报0.36，环比变动为 -0.17；持仓量PCR报0.67，环比变动为 +0.02 - 沪深300股指期权成交额PCR报0.39，环比变动为 -0.12；持仓量PCR报0.66，环比变动为 +0.01 - 中证1000股指期权成交额PCR报0.51，环比变动为 -0.16；持仓量PCR报0.94，环比变动为 +0.02 [2][34] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报16.70%，环比变动为 +2.63% - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报17.56%，环比变动为 +3.21% - 中证500ETF期权（沪市）VIX报22.36%，环比变动为 +3.52% - 深证100ETF期权VIX报20.72%，环比变动为 +3.79% - 创业板ETF期权VIX报26.05%，环比变动为 +4.90% - 上证50股指期权VIX报18.07%，环比变动为 +2.72% - 沪深300股指期权VIX报18.63%，环比变动为 +3.16% - 中证1000股指期权VIX报22.00%，环比变动为 +1.92% [3][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年6月24日上证50ETF期权成交量为161.82万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为134.02万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为177.74万张，深证100ETF期权成交量为6.56万张，创业板ETF期权成交量为162.69万张，上证50股指期权成交量为4.58万张，沪深300股指期权成交量为8.90万张，中证1000期权总成交量为20.20万张[1][22] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.53，环比变动为 - 0.48；持仓量PCR报1.09，环比变动为 + 0.10 [2][38] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.62，环比变动为 - 0.45；持仓量PCR报0.90，环比变动为 + 0.06 [2][38] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.67，环比变动为 - 0.57；持仓量PCR报1.13，环比变动为 + 0.11 [2][38] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.85，环比变动为 - 0.68；持仓量PCR报1.01，环比变动为 + 0.05 [2][38] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.61，环比变动为 - 0.57；持仓量PCR报0.87，环比变动为 + 0.06 [2][38] - 上证50股指期权成交额PCR报0.54，环比变动为 - 0.25；持仓量PCR报0.66，环比变动为 - 0.05 [2][38] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.51，环比变动为 - 0.46；持仓量PCR报0.65，环比变动为 + 0.01 [2][38] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.67，环比变动为 - 0.41；持仓量PCR报0.92，环比变动为 + 0.05 [2][38] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报14.07%，环比变动为 + 0.69% [3][53] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报14.35%，环比变动为 + 1.17% [3][53] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报18.84%，环比变动为 + 0.34% [3][53] - 深证100ETF期权VIX报16.93%，环比变动为 + 0.73% [3][53] - 创业板ETF期权VIX报21.16%，环比变动为 + 0.95% [3][53] - 上证50股指期权VIX报15.34%，环比变动为 + 0.75% [3][53] - 沪深300股指期权VIX报15.47%，环比变动为 + 0.64% [3][53] - 中证1000股指期权VIX报20.08%，环比变动为 - 0.09% [3][53]

股指期权日报 | 2025-06-24 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-06-23，上证50ETF期权成交量为134.94万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为100.98万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为153.03万张；深证100ETF期权成交量为6.29万张； 创业板ETF期权成交量为110.60万张；上证50股指期权成交量为2.59万张； 沪深300股指期权成交量为5.74万张；中证1000期权总成交量为14.18万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报1.01，环比变动为+0.03；持仓量PCR报0.99，环比变动为+0.07； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.06，环比变动为-0.09；持仓量PCR报0.84，环比变动为+0.00； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.24，环比变动为-0.15；持仓量PCR报1.02，环比变动为+0.02 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报1.54 ，环比变动为+0.33；持仓量PCR报0.96；环比变动为-0.02； 创业板ETF期权成交额PCR报1.18，环比变动为-0.05 ；持仓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年6月20日，上证50ETF期权成交量为101.12万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为86.40万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为175.57万张，深证100ETF期权成交量为4.31万张，创业板ETF期权成交量为93.65万张，上证50股指期权成交量为2.85万张，沪深300股指期权成交量为7.71万张，中证1000期权总成交量为22.12万张[1] - 各期权看涨和看跌成交量方面，上证50ETF期权看涨成交量49.03万张、看跌成交量52.10万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨成交量41.28万张、看跌成交量45.12万张；中证500ETF期权（沪市）看涨成交量88.80万张、看跌成交量86.76万张；深证100ETF期权看涨成交量2.41万张、看跌成交量1.90万张；创业板ETF期权看涨成交量50.37万张、看跌成交量43.28万张；上证50股指期权看涨成交量1.76万张、看跌成交量2.38万张；沪深300股指期权看涨成交量4.12万张、看跌成交量3.59万张；中证1000股指期权看涨成交量11.73万张、看跌成交量11.01万张[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.98，环比变动 -0.18，持仓量PCR报0.92，环比变动 +0.05；沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.15，环比变动 -0.02，持仓量PCR报0.84，环比变动 +0.02；中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.39，环比变动 +0.20，持仓量PCR报1.01，环比变动 +0.04；深圳100ETF期权成交额PCR报1.21，环比变动 -0.25，持仓量PCR报0.98，环比变动 +0.00；创业板ETF期权成交额PCR报1.24，环比变动 -0.09，持仓量PCR报0.78，环比变动 -0.05；上证50股指期权成交额PCR报0.65，环比变动 -0.37，持仓量PCR报0.70，环比变动 +0.09；沪深300股指期权成交额PCR报0.98，环比变动 -0.07，持仓量PCR报0.64，环比变动 -0.03；中证1000股指期权成交额PCR报1.16，环比变动 +0.09，持仓量PCR报0.82，环比变动 -0.07[2][35] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报13.50%，环比变动 -0.85%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报14.13%，环比变动 -0.85%；中证500ETF期权（沪市）VIX报19.22%，环比变动 -0.72%；深证100ETF期权VIX报16.77%，环比变动 -0.88%；创业板ETF期权VIX报21.31%，环比变动 -0.92%；上证50股指期权VIX报14.89%，环比变动 -0.77%；沪深300股指期权VIX报15.73%，环比变动 -0.70%；中证1000股指期权VIX报20.98%，环比变动 -0.60%[3][52]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：股指期货分红点位预测模型** - **模型构建思路**：基于历史数据和成分股分红信息，预测股指期货合约存续期内标的指数的分红点位[9] - **模型具体构建过程**： 1. 对中证500、沪深300、上证50、中证1000指数未来一年分红点位进行预测，公式为： $$ \text{分红调整基差} = \text{实际基差} + \text{存续期内未实现的预期分红} $$ 年化处理公式： $$ \text{年化基差} = \frac{\text{实际基差} + \text{预期分红点位}}{\text{指数价格}} \times \frac{360}{\text{合约剩余天数}} $$ 2. 按合约期限（次月、当季、下季）分别计算分红点位占比[9][20] - **模型评价**：有效剔除分红对基差的干扰，提升基差分析的准确性 2. **模型名称：期现对冲策略（连续对冲与最低贴水策略）** - **模型构建思路**：通过动态调整期货合约对冲现货风险，利用基差收敛特性优化收益[45][47] - **模型具体构建过程**： - **连续对冲策略**： 1. 现货端持有标的指数全收益指数（70%资金），期货端做空等额名义本金合约（30%资金） 2. 调仓规则：持有季月/当月合约至到期前2日，平仓并开仓下一合约[46] - **最低贴水策略**： 1. 调仓时选择年化基差贴水幅度最小的合约，持有8个交易日或到期前2日调仓[47] - **模型评价**：最低贴水策略通过主动选择合约降低对冲成本，但换手率较高 --- 模型的回测效果 1. **IC对冲策略（中证500）** - 年化收益：当月连续-2.75%，季月连续-1.97%，最低贴水-0.95% - 波动率：3.89%~4.70% - 最大回撤：-7.89%~-8.34% - 2025年收益：最低贴水策略-0.60%[49] 2. **IF对冲策略（沪深300）** - 年化收益：最低贴水策略1.44% - 波动率：3.03%~3.38% - 最大回撤：-3.95%~-4.06%[54] 3. **IH对冲策略（上证50）** - 年化收益：季月连续2.04% - 波动率：3.15%~3.58% - 2025年收益：1.07%[58] 4. **IM对冲策略（中证1000）** - 年化收益：最低贴水策略-3.68% - 波动率：4.74%~5.78% - 最大回撤：-11.11%~-14.00%[60] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：Cinda-VIX波动率指数** - **因子构建思路**：反映期权市场对标的资产未来波动率的预期，含期限结构[63] - **因子具体构建过程**： 1. 基于不同期限（30/60/90/120日）期权隐含波动率计算 2. 截至2025年6月20日，中证1000VIX_30为22.92，上证50VIX_30为16.54[63][73] 2. **因子名称：Cinda-SKEW偏度指数** - **因子构建思路**：衡量市场对尾部风险的预期，数值>100预示下跌担忧加剧[71][72] - **因子具体构建过程**： 1. 分析虚值看涨/看跌期权隐含波动率偏斜 2. 截至2025年6月20日，沪深300SKEW达106.09，突破历史90%分位警戒线[72] --- 因子的回测效果 1. **Cinda-VIX** - 中证500VIX_30：25.03 - 中证1000VIX_30：22.92（触及历史5%分位）[63][64] 2. **Cinda-SKEW** - 上证50SKEW：101.73 - 中证1000SKEW：105.04（与VIX同步高位预示风险）[72][77]

股指期权日报 | 2025-06-20 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-06-19，上证50ETF期权成交量为115.14万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为119.73万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为189.46万张；深证100ETF期权成交量为7.29万张； 创业板ETF期权成交量为113.65万张；上证50股指期权成交量为3.46万张； 沪深300股指期权成交量为10.10万张；中证1000期权总成交量为27.26万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报1.16，环比变动为+0.28；持仓量PCR报0.87，环比变动为-0.03； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.17，环比变动为+0.22；持仓量PCR报0.81，环比变动为-0.05； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.19，环比变动为+0.21；持仓量PCR报0.97，环比变动为-0.08 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报1.46 ，环比变动为+0.52；持仓量PCR报0.99；环比变动为+0.00； 创业板ETF期权成交额PCR报1.33，环比变动为+0.23 ；持 ...

股指期权日报 | 2025-06-19 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-06-18，上证50ETF期权成交量为89.01万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为104.24万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为173.61万张；深证100ETF期权成交量为5.60万张； 创业板ETF期权成交量为81.88万张；上证50股指期权成交量为3.02万张； 沪深300股指期权成交量为7.68万张；中证1000期权总成交量为21.27万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.89，环比变动为-0.06；持仓量PCR报0.90，环比变动为-0.01； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.95，环比变动为+0.18；持仓量PCR报0.86，环比变动为+0.01； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.97，环比变动为+0.08；持仓量PCR报1.05，环比变动为-0.06 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.94 ，环比变动为-0.60；持仓量PCR报0.99；环比变动为+0.03； 创业板ETF期权成交额PCR报1.09，环比变动为+0.05 ；持仓量P ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普执政后政策不确定性加剧全球资本市场波动，Polymarket网站“美国2025年是否进入衰退”押注数据形成“美国衰退预期”指标，今年以来该指标对股、债、汇、商市场资产走势有较强解释力，但存在局限性，需与传统分析框架结合使用为资产配置提供参考 [5] 根据相关目录分别进行总结 指标源起 特朗普执政思路、关税政策和人事安排难以捉摸，使资本市场难形成稳定预期并放大资产价格波动率，Polymarket网站今年1月发起“美国是否会在2025年进入衰退”投票，押注形成的赔率可反向推导出投机者押注美国进入衰退的概率，该指标对全球各类资产有较强解释意义，或助于资产配置 [10] 资产联动 商品市场 金银比与“美国衰退预期”同步性强，市场预期经济衰退概率走弱时白银表现强于黄金，“美国衰退预期”降至年内低位时，预判金银比进一步下行需其他驱动；年初以来原油VIX与“美国衰退预期”走势接近，除6月中旬伊核谈判问题导致背离外其余时间同步，可探寻原油短期定价因子 [12] 债券市场 “美国衰退预期”走高时10Y美债收益率相对偏弱，近期有分歧，后续可能回归市场预期；美国10 - 2y利差和美国衰退概率今年呈现中期正相关、短期负相关特征，折射市场对美国信用风险担忧与长期经济增长前景的双重定价逻辑 [15] 股票市场 “美国衰退预期”与标普500高度负相关，因中小企业抗风险能力弱，罗素2000 / 标普500比值与“美国衰退预期”反向波动，今年4月中旬后“美国衰退预期”短暂回落但该比值未重返年初高位，反映市场对企业中长期盈利前景存疑虑 [21] 外汇市场 今年美元指数与美国衰退概率多数时间反向变动，5月后出现明显裂口，可能与美国财政风险和贸易政策不确定性有关；“美国衰退预期”上升时美元兑日元明显走弱，日元较美元升值 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年6月16日股指期权市场的成交量、PCR和VIX指标进行了统计分析，展示各期权品种相关数据及环比变动情况 各目录总结 期权成交量 - 上证50ETF期权成交量94.93万张，其中看涨46.83万张，看跌48.10万张 [1][20] - 沪深300ETF期权（沪市）成交量70.29万张，其中看涨34.59万张，看跌35.71万张 [1][20] - 中证500ETF期权（沪市）成交量114.94万张，其中看涨58.22万张，看跌56.72万张 [1][20] - 深证100ETF期权成交量6.13万张，其中看涨3.63万张，看跌2.50万张 [1][20] - 创业板ETF期权成交量77.51万张，其中看涨38.03万张，看跌39.48万张 [1][20] - 上证50股指期权成交量2.67万张，其中看涨1.45万张，看跌2.25万张 [1][20] - 沪深300股指期权成交量5.55万张，其中看涨3.34万张，看跌2.21万张 [1][20] - 中证1000期权总成交量15.36万张，其中看涨8.47万张，看跌7.91万张 [1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.97，环比-0.05；持仓量PCR报0.94，环比+0.05 [2][35] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.86，环比-0.06；持仓量PCR报0.88，环比+0.05 [2][35] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.84，环比-0.21；持仓量PCR报1.19，环比+0.03 [2][35] - 深圳100ETF期权成交额PCR报1.32，环比+0.29；持仓量PCR报0.96，环比+0.09 [2][35] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.93，环比-0.24；持仓量PCR报0.96，环比+0.06 [2][35] - 上证50股指期权成交额PCR报0.81，环比-0.05；持仓量PCR报0.60，环比+0.02 [2][35] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.63，环比-0.12；持仓量PCR报0.66，环比+0.01 [2][35] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.84，环比-0.33；持仓量PCR报0.97，环比+0.02 [2][35] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报14.02%，环比-0.24% [3][51] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.35%，环比-0.64% [3][51] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.40%，环比-0.59% [3][51] - 深证100ETF期权VIX报17.93%，环比-0.61% [3][51] - 创业板ETF期权VIX报22.45%，环比-0.61% [3][51] - 上证50股指期权VIX报15.40%，环比-0.68% [3][51] - 沪深300股指期权VIX报16.09%，环比-0.33% [3][51] - 中证1000股指期权VIX报21.44%，环比-0.52% [3][51]

股指期权日报 | 2025-06-16 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-06-13，上证50ETF期权成交量为93.61万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为88.73万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为152.84万张；深证100ETF期权成交量为7.64万张； 创业板ETF期权成交量为106.85万张；上证50股指期权成交量为3.19万张； 沪深300股指期权成交量为7.75万张；中证1000期权总成交量为21.54万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报1.03，环比变动为+0.18；持仓量PCR报0.89，环比变动为-0.07； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.92，环比变动为+0.20；持仓量PCR报0.83，环比变动为-0.05； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.05，环比变动为+0.29；持仓量PCR报1.16，环比变动为-0.11 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报1.03 ，环比变动为-0.09；持仓量PCR报0.87；环比变动为-0.03； 创业板ETF期权成交额PCR报1.17，环比变动为+0.22 ；持仓量P ...