文章核心观点 海螺水泥发布2024年度环境、社会及管治报告，在环境上推进低碳转型，社会方面履行责任，管治上融入ESG理念 [1][7][8] 环境方面 碳盘查与管理 - 完成68家熟料基地、138条生产线范围一及范围二碳盘查，熟料生产型子公司盘查率达100%，提出近500条降碳优化建议 [1] - 提前布局CCER交易渠道，建成并优化双碳互联平台，获普通硅酸盐水泥低碳产品认证 [1] 清洁能源应用 - 投资建设光伏、风电、生物质发电等项目，运行光储发电装机容量645兆瓦，在建光伏318.91兆瓦、风电110兆瓦 [2] - 报告期内使用3.73亿千瓦时自发光伏电量、1,052.8兆瓦时自发风电电量 [2] 替代燃料应用 - 通过多元化替代方案降低水泥生产碳排放，61家子公司使用替代燃料，累计使用357万吨，约占煤炭使用量13% [2] - 推进水泥窑协同处置生活垃圾等技术研究，提高废弃物替代燃料使用比例和协同处置稳定性 [2] 污泥处理技术 - 实施市政污泥脱水干化及资源化利用技术，解决窑系统处置效率低、成本高难题，实现环保效益 [2] 过程降碳 - 强化生产能效管理，推进设备节能改造，应用燃煤促进和富氧燃烧技术，引入新型隔热材料 [3] 末端固碳 - 探索二氧化碳转化利用技术，助力水泥生产碳“近零”排放 [3] - 芜湖海螺二氧化碳储能项目落地，报告期封存二氧化碳4100吨，储能发电186万千瓦时 [3] - 白马山水泥厂二氧化碳捕集纯化示范项目生产二氧化碳10,907吨，智慧农业项目利用605吨，年产西红柿105,158吨 [3] 绿色出行 - 报告期新增455辆新能源车，节约成本88.8万元、油耗1,186吨，累计拥有1,442辆 [4] - 26家公司配置电动生产经营车辆，累计安装充电桩129个 [4] 碳配额交易 - 控排子公司完成碳配额履约清缴，出售68万吨配额，获得收益3,575万元 [4] 环保技改 - 开展307个环保技改项目，投入约8.46亿元，其中脱硝约1.96亿元、收尘约0.13亿元、其他约6.37亿元 [4] 企业评级 - 24家公司通过重污染天气绩效分级A级企业评审，23家通过引领性企业评审 [4] 排污权交易 - 出售二氧化硫排污权141吨、氮氧化物排污权786吨，获得收益805万元 [5] 排放与处置数据 - 2024年氮氧化物排放总量42,567吨，较2020年下降62.35%，提前达2025年减排目标 [6] - 2024年颗粒物、二氧化硫、氮氧化物均值浓度分别为3.32mg/Nm³、14.58mg/Nm³、117.10mg/Nm³，部分达成年度废气管理目标 [6] - 2024年水泥窑协同处置各类废弃物总量1,218,470吨，其他一般固体废弃物1,557,792吨 [6] 水资源使用 - 2024年耗水总量98,113,782.87吨，单位熟料耗水强度0.303吨/吨熟料，单位营业收入耗水强度107,781.81吨/亿元 [6] 社会方面 人才发展 - 坚持高质量发展，打造人才发展平台，员工培训投入1,841.39万元 [7] - 定期接受绩效和职业发展考核的员工占比92%，员工总受训占比100%，人均时长92小时，883,218人次接受培训 [7] 安全管理 - 坚持“隐患就是事故”理念，推进安全检查与隐患整治，落实双重预防机制 [7] - 开展21次安全检查，整治隐患18,400余项 [7] 社会责任 - 关注公众需求，开展公益活动，发放慰问金和物资810.75万元 [8] - 作为定点帮扶单位，投入帮扶资金11.94万元 [8] 管治方面 ESG管理 - 将ESG理念融入企业治理架构，夯实管理体系，识别评估风险并制定应对策略 [8] 廉洁培训 - 开展36场次廉洁从业培训，覆盖11.6万人，打造廉洁工作环境 [8]

文章核心观点 宝丰能源在党彦宝带领下从个体户发展成煤化工龙头，但商业版图激进扩张使其面临负债高、偿债缺口大、新能源业务遇阻等问题，被撤销政协委员资格或只是风暴开端 [1][3][12] 分组1：党彦宝个人经历与公司发展 - 党彦宝出身贫寒农家，早年贩羊绒、运石油起家，2003年抓住宁东能源化工基地开发机遇，押注现代煤化工，2005年成立宝丰能源，斥资727亿打造循环经济工业基地，打通全产业链 [3] - 2019年宝丰能源登陆A股成国内煤化工龙头，凭借资源和规模优势，营收从2014年34.49亿元升至2024年329.83亿元，党彦宝个人财富从2014年55亿元升至2024年950亿元，十年增长超17倍 [3] - 党彦宝2011年与妻子成立燕宝慈善基金会，承诺每年捐出企业10%利润做公益，2024年以6亿元捐赠额在胡润慈善榜排第三 [4] 分组2：公司财务状况与项目困境 - 2023年宝丰能源宣布投资478亿在内蒙古建设“260万吨/年煤制烯烃及配套绿氢耦合项目”，一期计划投资395亿，项目融资计划受挫，2023年4月百亿定增预案于2024年11月终止 [6][8] - 截至2024年6月项目投入136.7亿元，总投资仍需填补260亿元缺口，截至2024年9月底，公司总负债达460亿元，资产负债率攀升至52.65%，有息负债超300亿元 [8] - 公司短期偿债能力堪忧，账面货币资金40.99亿元，一年内到期负债达48.77亿元，2021 - 2023年归母净利润从70.70亿元连降至56.51亿元，主产品烯烃毛利率从42.77%腰斩至30.25% [8] - 第三季度归母净利润同比骤降24.6%，机构下调盈利预期，若煤价上涨、烯烃需求疲软持续，资金链将面临更大考验 [8] 分组3：公司新能源业务困境 - 面对传统煤化工行业增速放缓，党彦宝自2019年起布局新能源领域，试图构建“第二增长曲线” [9] - 2020年宝丰集团整合光伏电站资产，2021年启动上市辅导，同年投资964亿建设储能全产业链项目，2022年投资200亿建设光伏全产业链，2024年在内蒙古项目植入绿氢产能 [10] - 新能源宏大规划未形成实质业绩，宝丰新能源上市进程停滞，宝丰能源需为内蒙古项目填补资金缺口，集团对子公司担保金额超200亿元 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 华能国际2024年业绩同比改善，归母净利润增长，主要因境内燃料成本降低和新能源装机规模扩张；2025年煤价预计维持低位，煤电业绩有改善空间，清洁能源装机占比提升，有望持续贡献业绩增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为117.23、126.31、136.50亿元，同比增长16%、8%、8% [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为2543.97亿、2455.51亿、2358.35亿、2379.96亿、2406.30亿元，同比增长3%、 - 3%、 - 4%、1%、1%；营业利润分别为132.46亿、187.43亿、186.81亿、200.30亿、216.44亿元，同比增长 - 227%、42%、 - 0%、7%、8%；归母净利润分别为84.46亿、101.35亿、117.23亿、126.31亿、136.50亿元，同比增长 - 214%、20%、16%、8%、8% [2][8][10] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.54、0.65、0.75、0.80、0.87元；PE分别为12.9、10.7、9.3、8.6、8.0；PB分别为0.8、0.8、0.8、0.7、0.7 [8][11] 基础数据 - 总股本156.98亿股，已上市流通股109.98亿股，总市值1089亿元，流通市值763亿元，每股净资产8.8元，ROE（TTM）7.4，资产负债率65.4%，主要股东为华能国际电力开发公司，持股比例32.28% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为6%、1%、 - 22%，相对表现分别为7%、 - 10%、 - 32% [6] 业绩情况 - 2024年实现营业收入2455.51亿元，同比 - 3.48%；归母净利润101.35亿元，同比 + 20.01%；4Q24实现营业收入611.55亿元，同比 - 3.04%；归母净利润 - 2.77亿元，同比 + 93.26%；全年拟派发现金红利0.27元/股，分红总额42.38亿元，分红比例58.78% [1][7] 火电业务 - 2024年上网电量4529.39亿千瓦时，同比 + 1.13%；煤电、气电上网电量分别同比下滑1.74%和2.7%，风电、光伏、水电电量分别同比增长16.07%、66.13%、24.79%；火电单位燃料成本为300.31元/兆瓦时，同比 - 8.00%；煤电和气电度电利润总额分别为0.019、0.040元/千瓦时，同比分别提升0.018、0.012元/千瓦时；计提资产减值损失17.14亿元，还原减值影响后煤电度电利润总额为0.021元/千瓦时，同比 + 0.020元/千瓦时 [7] 风光业务 - 2024年平均上网电价为494.26元/兆瓦时，同比 - 2.85%；风电平均上网电价510.75元/兆瓦时，同比 - 4.3%；光伏平均上网电价420.43元/兆瓦时，同比 - 11.1%；风电/光伏分别实现利润总额67.72/27.25亿元，同比分别增长14.5%/33.3%；度电利润总额分别为0.183/0.150元/千瓦时，同比均下滑 [7] 整体盈利与财务情况 - 2024年毛利率15.14%，同比 + 3.03pct；净利率为5.75%，同比 + 2.18pct；销售/管理/研发/财务费率分别为0.11%/2.77%/0.68%/3.03%，同比 + 0.02pct/+0.24pct/+0.07pct/ - 0.46pct；财务费用同比下降16.10%，利息支出同比减少11.52亿元；对联合营企业投资收益12.38亿元，同比 + 50.9% [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为117.23、126.31、136.50亿元，分别同比增长16%、8%、8%，当前股价对应PE分别为9.3x、8.6x、8.0x，维持“增持”评级 [7] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表展示了2023 - 2027年各项目数据及变化情况 [9][10] 主要财务比率 - 涵盖年成长率、获利能力、偿债能力、营运能力、每股资料、估值比率等指标在2023 - 2027年的情况 [11]

文章核心观点 中国银行间市场交易商协会发布行动方案，多措并举支持民营企业高质量发展 [1][2] 具体措施 支持科技创新债券发行 - 创新风险分担机制，支持民营科技型企业和股权投资机构发行科技创新债券，提升金融适配性及融资便利性 [1][2] 加大产品创新 - 做好金融“五篇大文章”，提升绿色债券注册便利，支持民营企业发行碳中和债等产品满足低碳转型发展需求 [1][2] - 加大民营企业资产担保债券支持力度，丰富担保资产和担保模式，提升资产担保降成本效果 [1][2] 引导债券承销投资 - 定期公布金融机构参与民营企业债券承销、投资情况，纳入主承销商执业情况市场评价，鼓励加大服务力度 [1][2] 支持首次注册企业 - 鼓励主承销商开展首次注册民营企业培育拓展行动，挖掘优质民营企业进入债券市场 [1][2] - 通过定期推送、路演宣介推动首次注册民营企业纳入金融机构投资“白名单” [1][2]