货币政策立场 - 欧洲央行管理委员会成员重申当前货币政策处于良好状态 认为在将通胀率降至目标水平且未引发经济衰退后已完成工作 [1] - 欧洲央行如预期维持关键存款利率在2%不变 为连续第三次维持利率不变 认为现有政策设置足以控制物价且不对经济施加过度压力 [1] - 欧洲央行官员指出自9月发布最新经济预测以来数据未发生根本性变化 强调在12月新预测发布前保留所有选项是最恰当做法 [3] 利率调整周期 - 欧洲央行上一轮降息周期始于2024年6月 从存款利率4%的历史高点开始下调 截至2025年6月共经历八次降息 累计降幅达2个百分点至目前的2%水平 [1] - 最近一次降息动作发生在2025年6月 此后关键存款利率一直维持在2%不变 [1] 通胀与经济表现 - 欧元区通胀率触及2%目标区间 9月通胀率微升至2.2% 主要源于服务价格的单向推升 未引发全面通胀压力 [1][4] - 第三季度国内生产总值超预期增长 通胀率持续接近中期目标水平 [1] - 10月综合PMI从9月的51.2跃升至52.5 实现连续第10个月扩张并创29个月新高 服务业PMI终值达53显著高于市场预期 [4] - 经济正以2023年5月以来最快速度扩张 核心驱动力来自服务业活动的全面加速与需求状况显著改善 [4] 就业与价格动态 - 整体就业增长加速至16个月以来的最高水平 扭转9月份的小幅下滑趋势 服务业企业加大招聘力度以满足增长需求 [5] - 价格走势出现分化 综合投入成本通胀降至三个月来的最低水平 而企业销售价格的上涨速度达到七个月来的最高水平 [5] 前景与风险因素 - 欧洲央行声明指出尽管全球环境挑战犹存 欧元区经济仍保持增长韧性 得益于强劲劳动力市场、稳健私营部门资产负债表及前期降息政策累积效应 [2] - 12月将发布更新后的季度预测 部分官员担忧预测结果可能显示未来三年通胀低于预期水平 [2] - 经济面临的风险包括欧元区成员国政府财政纪律问题、金融市场估值过高迹象以及零售基金表现持续优于对冲基金这一通常预示不利情况的信号 [2]

货币政策决定 - 英国央行货币政策委员会以5票赞成对4票反对的投票结果，决定将基准利率维持在4%不变 [1] - 该决定符合市场普遍预期 [1] 决策层分歧与考量 - 投票赞成维持利率不变的成员核心考量是当前通胀率仍远高于2%的政策目标 [1] - 主张降息的4名成员认为经济需求疲软风险已愈发突出，且通胀上行压力持续缓解 [1] - 接近的投票结果显示决策层对通胀与经济增长前景存在分歧 [1] 通胀现状与展望 - 英国9月通胀率为3.8%，高于央行2%的目标，但较2022年超11%的高位已有明显回落 [1] - 英国央行表示通胀率"预计已达峰值"，并预测通胀率将在明年初降至约3%，随后逐步回落至目标水平 [1] - 英国央行行长贝利表示通胀走势已有缓和迹象，但仍需更多证据确认下行趋势 [1] 未来政策指引与影响因素 - 英国央行将继续密切关注劳动力市场及价格变化，并在12月的政策会议上"再作评估" [1] - 分析指出随着通胀压力缓解、劳动力市场显现疲软迹象，货币政策转向宽松的节奏正逐步明晰 [1] - 即将公布的秋季预算案将成为影响12月利率决策的关键变量 [1]

通胀整体表现 - 菲律宾10月通胀率为1.7%，与9月持平 [1] - 今年前10个月平均通胀率为1.7%，低于政府设定的2%至4%年度目标区间下限 [1] 分项价格驱动因素 - 住房、水、电、燃气及其他燃料价格同比涨幅由9月的2.1%扩大至10月的2.7%，成为支撑通胀的主要因素 [1] - 食品及非酒精饮料价格同比涨幅由1.0%放缓至0.5%，对冲了部分上行压力 [1] - 10月食品通胀率为0.3%，低于9月的0.8%和去年同期的3.0% [1] 核心通胀与食品细分 - 剔除食品和能源后，10月核心通胀率为2.5%，略低于9月的2.6%但略高于去年同期的2.4% [1] - 蔬菜类价格同比涨幅由19.4%放缓至16.6%，为食品通胀降温主因 [1] - 肉类价格同比涨幅由6.0%降至5.2%，奶制品和鸡蛋价格同比涨幅由2.5%降至1.6% [1] - 大米和玉米价格同比降幅进一步扩大 [1] 央行政策与经济前景 - 菲律宾央行认为全球大宗商品价格趋稳，整体通胀前景风险有限 [2] - 受防洪工程腐败丑闻影响，商业信心走弱，国内经济增长前景已趋弱 [2] - 央行将根据经济形势变化及其对通胀的影响，重新审视既往货币政策措施的成效 [2]

亚太市场表现 - 韩国综合指数最新报4004.42点，下跌117.32点，跌幅2.85%，年初至今上涨66.89% [1] - 东京日经225指数最新报50212.27点，下跌1284.93点，跌幅2.50%，年初至今上涨25.86% [1] - 日经225指数主连最新报50495.00点，下跌1060.00点，跌幅2.06% [1] 美股科技股面临压力 - 美股估值处于高位 [1] - 华尔街对以AI为代表的科技股是否存在泡沫存在严重分歧 [1] - 《大空头》原型基金经理已开始做空美国科技股 [1] 美元流动性危机 - 美国政府停摆导致政府账户TGA存款增加，资金被锁定，引发银行流动性紧张 [2] - 当前情况类似于1907年紧缩或2007年次贷危机前，存在金融机构因流动性紧缺而暴雷的黑天鹅风险 [2] - 银行对财政政策和货币政策存在依赖性 [2] 美联储政策应对 - 美联储具有通过宽松货币政策解决问题的能力 [4] - 若美国经济出现滞胀导致美联储无法降息，问题将变得严重 [4] - 当前市场预期12月降息与不降息的概率比为7比3 [4] - 美联储主席鲍威尔宣布12月1日开始停止缩表 [4] A股市场相对独立 - A股与海外资本市场关联度降低，美股波动对A股影响有限 [5] - 当前A股投资应注重板块选择而非指数 [5] 热点板块分析 - 电网、电池、光伏、风电、煤炭、能源金属、电源等与电相关的板块表现热门 [5] - 电网投资力度加大，因电网作为国企能够自给自足，且与新经济（如算力中心）关联度高 [5] - 北美地区缺电严重，进一步推动电网相关投资 [5] - 煤炭价格因天气因素处于上涨趋势，主要与供热和供电相关 [6] 投资建议 - 建议适度关注特高压和煤炭开采相关股票 [7]

通胀整体趋势 - 土耳其10月通胀率同比降至32.87% [1] - 9月通胀率曾意外反弹至33.29% 为16个月来首次回升 [1] - 财政部长表示实现年底25%至29%的通胀率预测区间难度较大 [1] 主要通胀拉动因素 - 食品类消费者价格指数同比上涨34.9% [1] - 住房成本同比涨幅超50% 成为主要拉动因素之一 [1] 货币政策与成本压力 - 央行在10月仅小幅降息100个基点至39.5% [1] - 央行警告食品价格上涨带来的通胀风险已更加显著 [1] - 10月生产者价格指数环比上涨1.63% 同比升至约27% 显示工业成本仍居高位 [1]

核心观点 - 高盛维持美联储将在12月会议降息25个基点的基准预测，其核心逻辑在于排除关税影响后的通胀率已接近2%政策目标，且劳动力市场持续降温的趋势未见扭转 [1][3][4] - 尽管美联储主席鲍威尔释放鹰派信号带来市场波动，但点阵图显示多数委员仍将降息作为默认选项，在缺乏劳动力市场改善证据的情况下，这一共识不应改变 [5][11] - 即使美国政府停摆结束，其在12月会议前获得的增量就业数据更可能偏向疲软，这将为降息提供支撑，但数据质量受损也增加了决策复杂性 [6][7] - 展望2026年，美联储政策路径将更加分散且难以预测，人工智能导致裁员等结构性变化可能意味着更低的中性利率水平 [9][11] 通胀与政策目标 - 排除关税影响后，通胀率已接近2%的政策目标 [1][4][5] - 美联储对经济前景的评估并未改变，支持降息的逻辑依然成立 [4][5] 劳动力市场趋势 - 劳动力市场持续降温的趋势未见扭转 [1][3][4] - 亚马逊宣布人工智能将导致公司裁员1.4万人，提醒市场在生产率提升背景下劳动力市场可能走弱 [9] 美联储政策信号 - 美联储10月如预期降息，但鲍威尔对12月降息的模糊态度给市场带来波动 [4][5] - 9月点阵图显示多数委员将降息作为默认选项，在缺乏劳动力市场改善证据的情况下这一立场不应改变 [5] - 鲍威尔的表态让市场意识到12月会议存在不同结果的可能性，但预计会议仍将实现25个基点的降息 [11] 政府停摆与数据影响 - 即使政府停摆在下周结束，美联储在12月会议前获得的增量数据更可能偏向疲软 [1][4][6] - 政府效率部门推迟的辞职数据将对10月就业报告产生拖累，11月数据也可能受到影响 [6] - 政府停摆将降低数据本身作为信号的可靠性，增加美联储决策的复杂性 [7] 市场机会与长期展望 - 押注12月会议降息最终将被证明是一个不错的做多机会，但建议等待更好的入场点位 [8] - 2026年美联储政策路径将更加分散且难以预测，存在诸多交叉影响因素 [9][11] - 市场对终端利率的定价在3%附近震荡，但围绕这一水平存在大量不确定性 [9]

货币政策决定 - 澳大利亚储备银行将基准利率维持在3.6%不变 [1] - 2024年内已进行三次降息 2月降息25个基点至4.1% 5月降息至3.85% 8月降息至3.6% [1] - 自2022年5月至2023年11月共加息425个基点 [1] 通胀状况 - 自2022年达峰以来澳大利亚通胀已大幅下降但近期有所回升 [1] - 三季度同比截尾均值通胀率即基础通胀率达到3% 超过二季度的2.7% 远超8月预期 [1] - 三季度整体通胀率达到3.2% 部分原因是多地停止电力补贴 [1] - 预测基础通胀率将在未来几个季度升至3%以上 2027年稳定在2.6% [1] - 三季度基础通胀率上升的部分原因是暂时性因素 [1] 经济活动与私人需求 - 二季度澳大利亚私人需求回升的势头仍在持续 [2] - 房地产市场持续走强 表明近期降息措施正在发挥作用 [2] - 房价正在上涨 住宅建设成本在经历疲弱增长期后再次开始上升 [2] - 家庭和企业的信贷供给依然充足 [2] 劳动力市场 - 尽管近期略有放松但劳动力市场状况仍然偏紧 [2] - 就业增长放缓幅度略超预期 失业率从8月的4.3%上升至9月的4.5% [2] - 劳动力充分利用指标仍处于低位 职位空缺保持高水平 部分企业面临招工困难 [2] - 工资增速已从高点回落 但劳动生产率增长疲弱 单位劳动力成本增速仍然偏高 [2] 经济前景与不确定性 - 未来澳大利亚国内经济活动和通胀前景存在不确定性 [3] - 私人需求持续超出预期可能推高劳动力需求 加剧产能压力 使企业更容易转嫁成本 [3] - 私人需求的改善存在无法持续的可能 [3] - 全球经济不确定性较高 但对全球整体经济增长和贸易影响有限 [3] - 贸易政策变化预计在中长期对全球经济增长带来不利影响 [3] - 更广泛的地缘政治风险威胁全球经济 可能抑制全球总需求增长 导致澳大利亚劳动力市场趋弱 [3] - 包括货币政策松紧度 货币宽松措施滞后效应 总需求与潜在供给平衡等不确定性让通胀与就业前景面临双向风险 [3] 央行立场与未来路径 - 在私人需求回升和劳动力市场紧张背景下 维持基准利率不变是合适的 [4] - 自年初以来金融环境已趋于宽松 但此前降息措施的全部效果尚未完全显现 [4] - 考虑到金融环境宽松和通胀持续性增强迹象 保持谨慎立场是必要的 [4] - 将持续调整对经济前景的判断 并高度关注经济前景的不确定性 [4] - 将致力于实现价格稳定和充分就业 并采取必要措施实现目标 [4]

通胀数据表现 - 韩国10月消费者物价指数同比上涨2.4%，增速较9月的2.1%加快，是自2024年7月以来的最快增速 [1] - 10月通胀数据超过调查经济学家预测的中值2.2% [1] - 剔除波动较大的食品和能源项目的核心通胀率从9月的2%升至2.2% [1] - 10月食品和非酒精饮料价格同比上涨3.5%，住房和公用事业成本上涨1.2%，食品和住宿价格上涨3.2%，交通成本上涨3.4% [6] 通胀驱动因素 - 10月通胀上升主要由于上月韩元兑美元汇率下跌近1.9%，推高了能源和食品的进口价格 [6] - 在政府于10月部分取消燃油税补贴后，燃料成本也有所上升，给汽油价格带来上行压力 [6] - 与中秋相关的商品和服务以及进口汽车价格调整带来了更强的价格压力 [5] 宏观经济背景 - 第三季度国内生产总值环比增长1.2%，高于增长1%的预估 [7] - 第三季度私人消费增长1.3%，得益于在国内两轮现金发放推动下，商品和服务支出均有所增加 [7] - 韩国央行估计，美国对韩国商品加征15%关税的措施将使今年经济增长减少0.45个百分点，2026年减少0.6个百分点 [5] 货币政策前景 - 通胀数据高于预期增强了韩国央行在11月维持基准利率在2.5%的理由 [6] - 韩元走弱和首尔房价上涨让政策制定者目前几乎没有进一步宽松的空间 [6] - 巴克莱银行维持对央行将于11月降息的预测，因其仍关注韩国仍然疲弱的增长前景 [5] - 经济学家们对韩国央行是否会在11月27日的政策会议上降息存在分歧，政策制定者正在权衡首都地区房价是否已经企稳 [6]

美国经济整体状况 - 美国经济状况良好但更为脆弱 [1] 劳动力市场状况 - 劳动力市场疲软正在加剧 [1] 通胀与就业政策权衡 - 以牺牲数百万个工作岗位为代价将通胀率降至2%将是不幸的 [1]

货币政策立场 - 美联储将权衡风险 [1] - 当前通胀率维持在3%左右 [1]