凯雷联合创始人DAVID RUBENSTEIN：关税问题应会在中期选举前解决。美国 贸易逆差是比关税更大 的问题。 ...

美联储官员评论 - 美联储卡什卡利表示关税问题解决时间不确定 [1] - 企业在不确定性中推迟投资决策 [1]

黄金市场近期表现 - 近期黄金价格表现不理想，因贸易乐观情绪升温导致投资者撤离金市 [1] - 15日黄金价格触及近一个月低点，金价出现连跌 [1] 投资者行为分化 - 部分看好黄金长期表现的投资者开始趁金价相对低点分批加仓 [2] - 另有高位入场的投资者面临收益多日为负的困境 [2] - 有投资者在足金价格跌破每克千元大关后补仓5万元黄金ETF，并计划继续逢低买入 [3] - 有投资者在4月23日金价大跌后卖出逾28万元黄金ETF，后于5月7日凑足38万元再次入场，目前亏损近2万元 [3] 机构对黄金的长期观点 - 尽管短期避险情绪降温使金价支撑减弱，但多家机构仍看好黄金长期表现 [5] - 国金期货认为当前调整属正常逻辑，是冲击重要整数关口失利后的横盘蓄势，调整结束可能还需数周 [5] - 支撑黄金走高的底层逻辑犹在，包括新兴市场国家央行购金持续、美债问题未解决、美国高债务终将导致降息等因素 [5] - 德邦证券研报指出，伴随贸易问题缓和黄金避险情绪缓解，但依然对黄金持续看好 [5]

美元走势 - 美元指数今年已下跌6% 接近4月份低点 投资者对重返美元持谨慎态度 [1] - 期权市场对美元未来一年下跌的押注处于2020年以来最高水平 主要由基金经理操作 [1] - 摩根大通策略师认为美国在关税问题上的软化立场将支持世界其他地区经济增长 提振这些地区货币 [7] - 德意志银行指出流入美国资产的资金已在放缓 美国国债购买量可能减少 [6] - 富国银行认为美元要进一步走软需要出现更多美国经济结构性放缓的迹象 [4] 外汇市场情绪 - 外汇交易员看空美元情绪为五年来最高 摩根大通和德意志银行策略师预计美元将继续走软 [1] - 法国农业信贷银行表示市场对美元存在"爱恨交加"的关系 [1] - Union Bancaire Privee Ubp SA认为国际投资者不相信特朗普的美国例外论主题 [4] - Jupiter Asset Management关注韩元和印尼盾 认为亚洲处于全球遣返主题前沿 [7] 股市表现 - 标普500指数本周上涨4.5% 受科技股交易乐观情绪和通胀数据抑制影响 [4] - 美国股票基金在截至5月14日的一周吸引198亿美元资金 为五周以来首次流入 [4] - 中美同意暂时削减关税消息使美元周一上涨1% 但随后回吐大部分涨幅 [4] 政策影响 - 市场怀疑特朗普政府希望美元走弱以支撑美国制造业基础 [1] - 高盛认为美国例外论正在被侵蚀 这些举措将持续更长时间 [1] - 彭博宏观策略师指出市场不相信白宫在积极推动汇率作为贸易协议谈判部分 [7]

从关税的实际影响来看，即便谈判取得一定进展，关税问题依旧是悬在经济头上的 "达摩克利斯之 剑"。耶鲁大学预算实验室的估计数据令人警醒，平均有效关税率将达到 17.8%，这一数字相较于特朗 普开始第二任期时的约 2.5% 大幅攀升。如此高的关税，会直接加剧通胀压力，同时对经济增长形成阻 碍。据测算，这足以使物价水平上升约 1.7%，失业率上升 0.35%，对美国经济的稳定运行造成冲击。 再者，90 天的关税暂停期非但没有消除不确定性，反而延长了这种不稳定状态。只要贸易谈判一天不 结束，企业就会因未来的不确定性而采取保守策略，推迟采购、投资和招聘决策。这种观望态度会导致 经济活动放缓，抑制经济的活力与增长动力。 对于美联储而言，其面临的抉择堪称艰难。在对抗通胀与支持经济增长之间，美联储必须小心翼翼地寻 找平衡。短期内，美联储只能保持耐心，维持利率稳定，并密切关注通胀预期。但这一策略很可能招致 总统的不满，因为稳定利率可能无法满足刺激经济增长的短期需求。而这种谨慎的态度，极有可能导致 美联储对经济疲软的反应滞后，无法及时采取有效措施应对潜在的经济下滑风险。 STARTRADER发现本周，全球投资者因贸易紧张局势缓和 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收约为1450万美元，去年同期为1750万美元，营收下降 [10] - 第一季度毛利率下降，运营成本因消除多项非经常性费用而下降，季度末现金约为1770万美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 电子商务业务 - 通信业务全球显著增长，本季度空中通话合同销售的经常性收入增长51%至创纪录水平 [16] - 收购Outfitter带来额外收入，但硬件销售下降 [11] 医疗保健业务 - 340B药房服务协议关系有变化，处方量下降 [10][11] - 季度结束后收到一笔来自付款方的可观绩效奖金 [14] - 签署多项340B药房服务协议，扩大服务基础 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 电子商务业务中，通信业务全球有显著增长，空中通话合同销售的经常性收入增长51% [16] - 医疗保健业务面临零售药房行业逆风，但在成本结构优化等方面取得进展 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正战略评估如何创造和保护股东价值，探索出售、合并部分业务，以及建立新战略伙伴关系和合资企业 [9] - 医疗保健业务将从传统零售模式转向长期合同和新服务，继续评估战略替代方案以实现多元化 [8][15] - 电子商务业务认为多元化业务和全球覆盖是竞争优势，寻找有机和非有机增长机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税情况给公司业务带来挑战，若无法解决将影响电子商务业务增长和实现现金中性目标 [5][8] - 对关税问题建设性进展持乐观态度，希望恢复佛罗里达阳光产品在中国的推出计划 [6] - 相信现有业务有价值，各业务有增长和创造未来价值的机会 [21] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中的部分陈述属于前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [1][2] 问答环节所有提问和回答 问题1: 股票回购的状态如何 - 目前公司在回购计划下未回购任何股票，因公司及其内部人士受法律规定的禁售期限制，且拥有重大非公开信息时禁止交易股票，公司会持续评估现金用途以实现股东价值最大化 [22][23] 问题2: 杰维斯·霍尔辞去NextLed董事职务的原因及是否会寻找替代者 - 无法代表杰维斯说明原因，但并非与公司存在分歧，目前按章程暂不需要增加额外董事，但会考虑增加合格独立董事 [24] 问题3: 公司计划如何应对纳斯达克信函和最低出价要求 - 纳斯达克合规流程给予公司最初六个月解决股价问题，若继续满足上市要求还有后续六个月，公司打算改善财务结果并推进战略替代方案，通过这些努力和与投资者沟通解决股价问题 [25][26] 问题4: 正在进行的诉讼情况如何 - 公司不能对正在进行的诉讼发表评论 [26]

倍耐力缓和计划 - 欧洲轮胎制造商倍耐力启动缓和计划以应对当前关税问题可能持续的情况 [1] - 该计划旨在确保调整后EBIT目标至少达到业绩指引区间的低端 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体行业、SMT 行业 - 公司：ASMPT、奥信科技、TSMC、Biesse、EV Group 纪要提到的核心观点和论据 公司业务情况 - ASMPT 主要有半导体解决方案和 SMT 解决方案两块业务，半导体解决方案毛利率为 40%-45%，SMT 解决方案毛利率约为 30% [2][4][5] - 2025 年第一季度，ASMPT 收入符合预期指引，新增订单按季增加约 3%，整体毛利率恢复到 40.9%，在先进封装特别是 TCB 领域取得显著进展，在逻辑和存储市场有突破 [3] - 国内子公司奥信科技专注中国市场，2024 年中国收入占集团总收入 38%且同比增长，显示中国市场对先进封装需求强劲 [4][14] 关税影响 - 关税对 ASMPT 直接影响有限，但间接影响需关注，客户投资决策受关税不确定性影响，中美关系缓和可能影响未来关税政策 [2][6] - 企业可通过全球生产基地灵活发货应对关税问题，但需观察客户投资意愿和新工厂投放等间接影响 [2][8][10] 市场占比 - 2024 年美国及墨西哥市场占 ASMPT 整体收入的 16%，贡献相对较小 [7] 产品进展 - TTEC 设备在存储和逻辑市场取得进展，获领先 XPM 客户大订单并交付，与韩国客户合作，与美国 CPU 公司及领先 foundry 在 TCB 领域合作并逐步量产 [2][11] - Hybrid bonding 技术尚未大规模应用，成本高于 TCB，预计未来两三年 TCB 仍具优势，ASMPT 计划推出下一代 Hybrid Bonding 技术，预计 2027 年 TCB 市场规模达 10 亿美元，目标占据 35%-40%的市场份额 [2][12][13][14] 其他业务情况 - 面板级封装（PLP）产品处于初期阶段，行业应用还在探索和发展中，距离大规模导入还需两三年 [15][18] - SMT 市场在 2023 年开始持续两年下降，一季度订单有所反弹，预计二季度订单保持稳定，长期复苏取决于汽车和工业领域恢复情况，后端工艺盈利水平目前难以回到 15%以上 [19] - ASMPT 解决方案一季度毛利率从四季度的 42.6%反弹至 46.3%，主要因去年四季度大额玻璃基板销售无利润，今年一季度无类似情况，且先进封装市场特别是 HBM 市场贡献较大 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年营业费用预计增加 3.5 亿港币，主要用于研发和优化业务系统 [4][17] - Chip-on-Wafer 技术从 qualification 阶段到 pilot production 阶段再到大规模量产需时间，受公司发展进度和客户应用需求影响，预计 2025 年 chip-to-wafer bonding 需求不大，2026 年需求增加 [15] - ASMPT 收购 Biesse 9%的股权以及与 EV Group 合作增强了其在 heavy bonding 领域的能力，未来将继续关注行业内合作机会 [16] - 半导体行业预计 2025 年上半年开始复苏，但因关税问题难以准确预测具体时间点，长期对先进封装业务特别是 TCB 发展充满信心 [21]

据央视新闻消息，外交部发言人宣布，中方高层将于5月9日至12日访问瑞士期间，与美财长贝森特举行会谈。此消息一出，引发国际社会广泛关注。在全球 经济复苏的关键时期，中美这两大经济体之间的对话，无疑备受瞩目。 美方对于中方立下的这些规矩，虽有无奈，但也只能接受。贝森特在接受媒体采访时，被问及中美谁先给对方打电话时含糊其辞，声称"没有谁先打电话"。 以特朗普团队一贯风格，若真是中方先打电话，恐怕早已大肆宣扬。贝森特的这种态度，从侧面反映出美方在此次接触中的被动地位。美方之所以接受中方 规矩，一方面是国内经济压力迫使，另一方面也意识到在关税问题上，一味强硬已行不通。美国对中国商品加征高额关税，导致美国各大商超中国商品库存 告急，美国消费者和企业对低价优质中国商品有着强烈需求。 贸易（资料图） 在国际层面，美国发动的关税战，除了遭到中国的强硬反击外，也未能让其盟友完全屈服。在中国打响反制第一枪后，包括日本、韩国、东盟、欧盟等紧随 中国脚步，拒绝屈服于美国关税"霸凌"。与此同时，中国积极同各国合作，打造对美关税防火墙。例如，中国与欧盟就双方建交五十周年互致贺电，中欧关 系持续改善；七月份，欧盟理事会主席科斯塔和欧盟委员会 ...

智通财经5月13日电，德国总理默茨表示，近期将与美国总统特朗普就关税问题进行会谈。 ...