鸡蛋：最近鸡蛋现货企稳，不过在价格逼近成本线后，上涨驱动逐渐走弱。 短期供应仍然宽松，需求在双节备货阶段尚无明显亮点，淘鸡方面虽然有一定产 能下降，但是总的仍然超出往年同期很多，预估节前很难出现趋势性行情。节后 如果淘鸡和存栏出现超淘，价格可能出现逐渐走出价格洼地的可能性，但是短期 内这种驱动暂时较弱，预估短期内震荡为主。 生猪：从 2025 年 7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，10 月末全国能 繁母猪存栏量降至 3990 万头，月环比下滑 1.1%，10 月产能去化有所提速。供应 宽松的格局难以迅速扭转，能繁母猪存栏绝对值仍处高位，仔猪供应充裕，这决 定了至少到 2026 年上半年，商品猪的理论供给量都将保持充裕。短期来说，数 据显示，12 月份规模企业计划出栏量环比增加约 3.2%，虽然按出栏天数折算的 日均量微降，但在行业普遍悲观预期下，整体出栏压力依然庞大。这意味着现在 甚至于 2 月前后，生猪现货供应压力仍然较大，不过近月存栏尤其是能繁殖母猪 存栏下降 ，让明年远月合约存在上涨的可能性，不过时间上至少在春节后，这 种价格才会在盘面上慢慢体现。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询 ...

美元兑加元汇率走势分析 - 12月12日亚市盘中，美元兑加元交投于1.3772附近，日内微涨0.0218%，盘中最高触及1.3779，最低下探1.3764，延续近期弱势格局 [1] - 汇价承压核心逻辑在于加拿大央行与美联储的政策立场分化，叠加加拿大经济韧性及油价反弹的支撑 [1] 加拿大央行政策与经济基本面 - 加拿大央行于12月10日维持2.25%的政策利率不变，行长明确表示降息周期已结束，鹰派立场与市场预期偏离 [1] - 加拿大第三季度GDP增长2.6%，远超市场预期，11月失业率降至6.5%，近三个月就业稳步增长 [1] - 加拿大10月CPI通胀率为2.2%，核心通胀维持在2.5%至3%的区间内，通胀压力整体可控 [2] - 尽管面临贸易压力，加拿大经济整体展现较强韧性，2022-2024年经济基本面评估较此前更为健康 [2] 美联储政策与美元表现 - 美联储于12月11日完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，会议出现三张反对票 [2] - 美联储主席关于美国劳动力市场存在下行风险的表态，增强了市场对未来进一步宽松的预期 [2] - 美联储宣布重启短期国债购买，美元指数跌幅扩大下破99关口，削弱了美元吸引力 [2] 技术面分析 - 美元兑加元日线级别维持弱势震荡，K线持续运行于五日均线下方 [3] - MACD保持死叉状态，空头能量柱持续扩大，RSI指标徘徊在中性偏弱区域 [3] - 短期支撑位关注1.3740及1.3680，若跌破将打开向1.3600延伸的下行空间，上方阻力位集中在1.3830和1.3890 [3] 后续市场焦点 - 市场焦点集中于加央行与美联储官员的讲话，可能引发汇价大幅波动 [3] - 美加贸易相关数据及关税政策动向是潜在风险点，特朗普政府威胁对加拿大化肥等农产品加征新关税 [2][3] - 国际油价走势将直接影响加元供需格局，因加元与能源价格高度相关 [3] - 美国与加拿大即将公布的贸易差额数据，有望在北美时段引发汇价短线行情 [3]

贸易协定 - 瑞士政府同意降低从美国进口的某些鱼类和农产品的关税 [1]

行业与公司 * 涉及宏观经济、美联储政策及大宗商品市场（包括黑色商品、贵金属、有色金属、能源、农产品等）[1] 核心观点与论据 宏观政策环境 * 美联储12月降息预期分歧加大，内部鸽派与鹰派观点对立，政策不确定性增加[1][3][4] * 美联储政策不确定性的主要原因是内部态度分歧和数据干扰，关键经济数据（如CPI、就业报告）推迟发布[5][6] * 国内11月LPR维持不变，央行认为货币政策仍有空间但边际效率下降，年内进一步宽松可能性不大[1][7][8] 黑色商品市场 * 黑色商品走势分化，煤焦类商品大幅下跌，焦煤单周跌幅达9%，焦炭跌幅超4%；铁矿石表现相对强劲，全周上涨约1.2%[1][9] * 螺纹钢和热卷市场处于窄幅震荡状态，供需均有回升但市场对后期需求仍偏悲观[10][11] * 铁矿石近期表现强于其他品种，但随基差修复完成及发运增长，未来供需矛盾可能加剧，价格或宽幅震荡[1][12] * 焦煤供应端显著上升，国内保供政策及蒙古国出口扩大至1亿吨以上，需求端因钢厂盈利率低（37.6%）而承压[13][14] 贵金属与有色金属 * 贵金属延续偏弱格局，金银比徘徊在81附近，美联储内部分歧及地缘政治缓和使黄金缺乏上涨动力[1][15] * 有色金属市场整体偏弱，铜库存累库明显，高铜价抑制需求；铝进入季节性累库阶段，上行空间有限[17] 能源化工市场 * 原油市场中期供给宽松趋势压制油价反弹，IEA预测今年及明年全球原油供应过剩压力依然存在，每日过剩量预计达400多万桶[1][20] * 欧洲柴油价格及裂解表现较强，科威特阿祖尔电厂生产恢复前成品油市场维持偏紧状态[21] * 沥青价格在3000元/吨左右相对企稳，但缺乏大幅反弹驱动[23][24] 农产品市场 * 生猪现货价格持续下行至11.6元/公斤，养殖户亏损，出栏节奏高位但消费未显著增加[2][27] * 鸡蛋市场缓慢下跌，供应充裕且无利多提振，周期或早于生猪结束[2][27] * 中国大豆进口量较大（10月到港940万吨），现货宽松，豆粕价格处于区间震荡格局[26] 其他重要内容 * 铂钯期权上市将为下游企业提供风险管理工具，帮助企业应对价格波动[16] * 集运指数高开后连续下跌，需关注需求能否消化多余运力以支撑涨价幅度落地[25] * 碳酸锂近期涨幅超预期，但高价下大厂复产意愿强烈，价格高点已现并存在下探风险[18][19]

大类资产表现 - 当周全球权益资产多数下跌，发达市场中恒生指数下跌5.1%，日经225下跌3.5%，德国DAX下跌3.3%，纳斯达克指数下跌2.7% [3]；新兴市场表现分化，伊斯坦布尔证交所全国30指数上涨4.2%，胡志明指数上涨1.2%，而韩国综合指数下跌3.9%，巴西IBOVESPA指数下跌1.9% [3] - 美国标普500行业指数多数下跌，信息技术板块下跌4.7%，可选消费板块下跌3.3%，能源板块下跌3.1%，但通讯服务板块上涨3.0%，医疗保健板块上涨1.8% [8]；欧元区行业指数同样多数下跌，科技板块下跌4.7%，非必需消费板块下跌4.3%，工业板块下跌3.8%，仅医疗保健板块持平 [8] - 恒生指数各行业悉数下跌，恒生科技指数跌幅达7.2%，恒生中国企业指数下跌5.1%，行业层面原材料板块下跌8.7%，医疗保健板块下跌7.4%，工业板块下跌6.8%，资讯科技板块下跌6.3% [12] - 大宗商品价格多数下跌，WTI原油价格下跌3.4%至58.1美元/桶，布伦特原油价格下跌2.8%至62.6美元/桶，焦煤价格大跌7.5%至1103元/吨，但螺纹钢价格微涨0.1%至3057元/吨 [30]；有色金属悉数下跌，LME铜下跌1.4%，LME铝下跌2.2%，贵金属中COMEX黄金价格持平于4085.2美元/盎司，COMEX银下跌2.0% [37] - 发达国家10年期国债收益率走势分化，美国10年期国债收益率下行8.0个基点至4.06%，德国下行3.0个基点至2.76%，而英国上行2.3个基点至4.6%，日本大幅上行11.0个基点至1.82% [17]；新兴市场10年期国债收益率亦分化，土耳其大幅上行178.5个基点至32.43%，印度上行3.3个基点，而泰国下行6.3个基点 [19] - 美元指数上涨0.9%至100.15，主要货币兑美元悉数贬值，欧元贬值0.9%，英镑贬值0.6%，日元贬值1.2% [24]；人民币兑美元小幅贬值，美元兑在岸人民币汇率变动至7.1103，离岸人民币变动至7.1054 [28] 海外政策与事件 - 美国于11月13日宣布与阿根廷、厄瓜多尔、危地马拉、萨尔瓦多达成贸易框架协议，对部分农产品如咖啡、香蕉、果汁等给予关税减免，旨在缓解食品价格上涨压力 [45][47] - 日本政府于11月21日公布规模达21.3万亿日元的综合经济刺激草案，其中约11.7万亿日元将用于民生纾困，7.2万亿日元用于AI、半导体等高科技产业投资，2.4万亿日元用于强化国防和外交力量 [64] 美国经济与美联储动态 - 美国9月非农新增就业人数为11.9万人，超出市场预期，但失业率上升0.1个百分点至4.4%，平均时薪环比增速从8月的0.4%放缓至0.2% [73]；截至11月15日当周，美国初请失业金人数为22万人，低于市场预期的22.7万人 [74] - 美联储10月会议纪要显示内部观点分化，"许多"参会者支持保持利率不变，仅"几位"参会者认为降息合适 [1]；市场对美联储12月降息预期概率上升至近70% [69] - 美国财政方面，截至11月19日，2025年累计财政赤字规模达1.64万亿美元，去年同期为1.70万亿美元，累计支出7.22万亿美元，累计税收收入4.44万亿美元 [55]；TGA余额约0.90万亿美元，较11月初的0.94万亿美元有所下降 [50]

美韩经济与安全协议核心内容 - 美国与韩国达成全面的经济与安全协议，内容包括韩国数千亿美元的投资计划、美国的主要关税减让以及扩大的防务合作 [2] - 协议公布后，韩元汇率直线拉升，美元兑韩元一度大跌超1% [2] - 韩国总统李在明宣布，韩美一致同意推进韩国建造核潜艇，并在造船、人工智能和核工业领域建立新的伙伴关系 [2] 投资与贸易条款 - 美国批准韩国对美国造船业投资1500亿美元，韩国还承诺进行总额2000亿美元的"战略投资" [4] - 根据贸易协议细节，韩国将向美国投资3500亿美元，其中2000亿美元为现金投资（每年上限200亿美元，2029年前敲定），1500亿美元用于造船项目 [5] - 美国将针对韩国汽车、汽车零部件、木材及木衍生物的232条款关税从25%降至15%，并计划对源自韩国的药品征收不超过15%的关税 [2][5][6] - 韩国承诺取消对未改装美国汽车5万辆的进口数量限制，并同意解决影响食品和农产品贸易的非关税壁垒问题 [5] - 韩国成功抵御了进一步开放农产品市场的要求，特别是在大米和牛肉领域 [5] 防务与安全合作 - 美国已授权韩国建造核动力攻击潜艇，这是美国最敏感、最保密的技术之一，此前仅与英国和澳大利亚分享 [4][7][8] - 韩国承诺在2030年前购买250亿美元的美国军事装备，并计划"尽快"将国防开支提升至GDP的3.5% [4] - 韩国将在其国内法律框架下，为驻韩美军提供330亿美元的全面支持 [5] - 韩国国防部长官表示，该国拥有30多年的核潜艇技术积累，只要浓缩铀燃料到位，核潜艇可在十年内建成 [8] 市场影响与分析 - 协议进展缓解了韩元面临的压力，并减轻了韩国本土债券市场的短期融资负担 [6] - 对于高度依赖美国需求的韩国汽车行业，其面临的下行风险可能会大幅消散，因关税从25%降至15% [6] - 分析认为，韩美核潜艇合作背后是特朗普推动美国造船复兴的核心布局，美国长期以来一直在与造船业的衰弱作斗争 [8]

进博会平台效应 - 埃塞俄比亚组织航空业、农业等领域的15家企业参加进博会国家展 [1] - 埃塞俄比亚驻华大使期待通过进博会提升双边合作的广度和深度 [1] - 进博会被视为帮助埃塞俄比亚咖啡进一步扩大市场份额的重要渠道，参展商已获得实际回报 [7] 咖啡产业与对华出口 - 埃塞俄比亚咖啡出口至全球数十个国家和地区，中国是其增长最快的市场 [7] - 中国消费者对高品质咖啡需求日益增长，为埃塞俄比亚带来巨大机遇 [7] - 埃塞俄比亚拥有上万种咖啡品种，进博会显著提升了其咖啡豆在中国的知名度 [9] - 在进博会展示后，埃塞俄比亚咖啡对华出口量显著增加，2025/2026财年第一季度已出口9000多吨 [11] - 中国对埃塞俄比亚施行商品零关税政策，促进了咖啡对华出口增长 [7] 农产品贸易与双边经贸关系 - 除咖啡外，芝麻、绿豆、芸豆等农产品已向中国出口，木薯对华出口协议在最终敲定中 [13] - 一系列特色农产品进入中国市场，带动埃塞俄比亚对华出口额增长，今年前两个季度同比增速达46%以上 [13] - 中国的机械装备及电动汽车等产品在埃塞俄比亚备受青睐 [13] 投资与合作前景 - 中国新的五年规划为埃塞俄比亚提供了吸引更多中国投资的机会 [15] - 中国制造业的高质量发展过程，为埃塞俄比亚等非洲国家提供了发展自身生产力的机会 [15] - 埃塞俄比亚希望在相关政策支持下，继续拓宽双边合作领域，实现双向共赢 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，为投资者提供市场动态及趋势参考 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 10月制造业PMI 49%，较上期49.8%下降，去年同期50.1%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期50%上升，去年同期50.2% [1] - 9月社会融资规模增量等多项金融数据有不同变化，如M0同比11.5%、M1同比7.2%、M2同比8.4%等 [1] - 9月CPI当月同比 -0.3%，PPI当月同比 -2.3% [1] - 9月固定资产投资累计同比 -0.5%，社会消费品零售总额累计同比4.5% [1] - 9月出口总值当月同比8.3%，进口总值当月同比7.4% [1] 商品投资参考 综合 - 10月标普中国制造业PMI为50.6，扩张态势放缓，后续政策或支撑PMI [2] - 前三季度规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.9%，部分产品产量有不同表现 [2] - 中欧举行出口管制对话磋商，同意保持沟通促进产业链供应链稳定 [2] - 11月3日国内商品部分品种基差有正有负，郑棉等基差大，丁二烯橡胶等基差小 [3] - 伦敦金属交易所自1110日起暂停非美元货币计价金属期权交易 [3] - 美联储官员斯蒂芬·米兰呼吁更激进降息，库克称12月或降息取决于新信息 [3][4] 金属 - 工行积存金业务一日内暂停又恢复，深圳水贝金价异动，周大福部分商品涨价 [5] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径 [5] - 碳酸锂价格上涨，期货价格波动加大，行业或迎发展机遇 [6] - 伦敦金属交易所部分金属库存有变化，如锌库存减少、镍库存增加 [6][7] - 11月3日SPDR黄金信托持仓量增加0.25%，瑞银认为黄金有涨至4700美元/盎司风险 [7] 煤焦钢矿 - 宝钢股份调整产能目标，注重协同挖掘存量价值，海外中长期目标获取500万吨+产能 [8] - 10月27日 - 11月2日全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲和巴西发运量均下降 [8] 能源化工 - 11月3日美油主力合约收涨，OPEC+暂停增产计划，机构上调油价预期 [9] - 英国石油公司预计未来5 - 10年电力能源需求增长，石油需求仍强劲，需持续投资 [9] - 英国石油公司将出售美国陆上中游资产股份，目标2027年底完成200亿美元资产剥离 [10] - 阿塞拜疆副能源部长称管道天然气有机遇，阿布扎比国家石油公司解决方案将全面部署 [10] 农产品 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积预计达预期47% [11] - 印度2024/25年度大豆油进口量同比猛增61.6%，达556万吨 [11] - 美国农业部数据显示大豆、小麦、玉米出口检验量 [11] - 斯通克斯公司下调2025年美国大豆产量和单产预估 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月3日央行开展783亿元7天期逆回购操作，当日3373亿元逆回购到期，净回笼2590亿元 [12] 要闻资讯 - 10月标普中国制造业PMI扩张放缓，后续政策或支撑 [13][14] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应 [14] - 中欧出口管制对话磋商举行，同意保持沟通 [14] - 财政部债务管理司列入部机关列表，公布职责和领导 [14] - 高盛上调中国出口增速和实际GDP增速预测 [15] - 第八届中国国际进口博览会11月5 - 10日在上海举办，李强将出席 [15] - 前三季度中西部地区外贸进出口创新高，中部地区进出口增长11.4% [15] - 银行间交易商协会修订非金融企业债务融资工具注册专家管理办法 [15][16] - 截至11月3日债券ETF总规模突破7千亿元，多只产品规模有变化 [16] - “十五五”规划建议发展直接融资，专家称应提升其在社融规模占比 [16] - 香港将与瑞士和阿联酋建立“债券通”连接 [16] - 谷歌母公司计划发行美元和欧元债券筹集资金 [17] - 美联储理事米兰呼吁激进降息，库克称12月或降息取决于新信息 [17] - 德意志银行预计美国财政部附息债券拍卖规模调整时间 [17][18] - 多家公司有债券相关重大事件，如杉杉集团重整计划未通过等 [18] - 多家机构授予中资机构拟发行票据评级 [18] 债市综述 - 中国债市窄幅波动，长券稍好，国债期货主力合约多数下滑，资金面宽松 [19] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，货币市场利率多数下行 [19][20] - Shibor短端品种集体下行，银行间回购定盘利率全线下跌 [20][21] - 国开行、农发行金融债中标收益率和倍数有情况 [21] - 欧债、美债收益率集体上涨 [22][23] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价上涨，美元指数涨，非美货币多数下跌 [24] 研报精粹 - 兴证固收认为债市后续或“上有顶，下有底”，关注中等期限信用债 [25] - 兴证固收称央行探索机制对短期债市影响有限，重启买债影响大 [25] - 长江固收认为四季度债市或修复，10年期国债收益率有望下行 [25] - 华泰固收称2026年债市“资产荒”弱化，投资有考验 [26] - 华泰固收预计明年股指上行，转债表现或好于纯债但不及股 [27] - 中信证券称“十五五”政府在财政多方面发力，年底债市关注政策组合 [27] 股票市场要闻 - 证监会原副主席王建军严重违纪违法被“双开” [29][30] - A股探底回升，海南自贸区等题材表现不同，上证指数等指数上涨，成交2.13万亿元 [30] - 恒生指数等收涨，南向资金净买入，小米集团获净买入，中芯国际遭净卖出 [30]

旅游业绩表现 - 今年前8个月累计接待游客1382.92万人次，同比增长43.41% [1] - 今年前8个月实现旅游综合收入93.99亿元，同比增长50.30% [1] - 预计全年旅游综合收入将突破100亿元 [2] - 旅游区“一元摊”项目带动800余人实现稳定就业，间接带动行业增收超1000万元 [5] 旅游发展策略 - 以整座县城为核心打造沉浸式、开放式的4A级景区，将历史文化遗存从“静态展品”变为“动态体验” [1] - 贡水河两岸融合土家族、苗族、侗族等民族文化符号，打造穿越千年民族时光的体验 [2] - 夜晚有33艘竹筏组成的264米长“巨龙”灯光音乐秀，可容纳128名游客乘筏观景，成为旅游“沸点”项目 [2] - 不依赖稀缺自然奇观，通过深挖民族文化内涵、推动产业深度融合实现发展 [7] 农旅融合成效 - 按旅游综合收入15%的比例估算，今年1月至8月当地农产品相关收入达13.9亿元 [2] - 黄坪村通过“春赏梨花、秋采金果”模式，今年黄金梨综合收入突破2000万元 [3] - 村里依托“阿尼阿兹”浪漫IP，开发梨膏、梨酒等深加工产品，延伸产业链并提升附加值 [3] - 椒园镇黄坪村2450亩梨园实现从单一农业种植到多元业态发展的转型 [2] 线上销售与品牌建设 - 今年9月一场直播活动吸引超4.3万人次观看，6小时内卖出8000多单产品，销售额达19.8万元 [4] - “农业+旅游”“农业+互联网”的深度融合正在重塑当地农产品的价值链 [4] - 去年宣恩烤鱼销量超过110万条，销售额突破3亿元，综合产值超15亿元 [6] - 烤鱼产业直接提供就业岗位4000余个，间接带动超万人就业，“宣恩烤鱼师”成为劳务品牌 [6] 产业带动效应 - 旅游热潮激活了农产品产销，带动了就业增收，为欠发达地区实现经济高质量发展提供样本 [1] - 旅游的火爆为宣恩富硒农产品打开了销路，推动农业从“单打独斗”向“文旅+农业”转型 [2] - 县城百余家烤鱼店座无虚席，20多种创新口味的烤活鱼成为游客必尝特色美食 [6] - 从几家烤活鱼店到百家门店集群，从肩挑背扛的农产品贩卖到线上线下热销 [7]

市场整体反应 - 中美经贸磋商达成基本共识后，市场出现跨资产反弹，全球股市、油价、铜价同步上扬，澳元等与中国经济关联紧密的货币走强 [1] - 市场乐观情绪蔓延，政策方向、贸易流动和增长信号趋于明晰，国际市场上出现明显放松的迹象 [1] - 中美经贸关系缓和的迹象让人们对全球最重要的双边经贸关系进一步稳定抱有希望 [2] 亚洲市场表现 - 亚洲股市飙升，韩国综合股价指数首次突破4000点，开盘一小时内上涨逾90点，涨幅2.3%，达到4031点 [2] - 日本日经指数首次站上5万点，创历史新高，印度、泰国股指也上涨 [2] - MSCI明晟亚太地区（除日本）指数一度上涨1.3%，达到历史高点 [2] - 中国股市开盘走高，香港恒生指数开盘上涨335点，收涨1.05%，沪深300指数和上证综合指数收盘涨幅均超1.1% [2] 欧美市场及大宗商品 - 中美经贸磋商进展提振全球需求前景，华尔街股市走高，美股期货跳涨，道指期货上涨0.65%，标普500指数期货上涨0.74%，纳斯达克指数期货上涨0.92% [3] - 欧洲股指期货上涨0.5%，作为全球经济风向标的美国铜期货大幅上涨，原油期货走强 [3] - 受贸易协议前景推动，包括大豆、小麦和玉米在内的大宗商品价格上涨 [2] - 避险资产黄金下跌1%，美国国债下跌，基准10年期国债收益率上升3.8个基点 [2] 经济数据与行业影响 - 中国1至9月全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，增速继续回升，9月份利润同比增长21.6%，超过预期 [4] - 大宗商品价格如原油、铜、铁矿石及农产品被视为评估中美合作的关键指标，中美关系改善可能使农产品领域率先受益 [3] - 中美贸易额占全球总量近五分之一，两国关系的稳定对全球市场信心具有基础性意义，合作信号能改善国际投资者情绪 [5]