美国宏观经济数据 - 2025年11月美国失业率升至4.6%，为四年以来最高水平 [1] - 美国10月零售额持平，为五个月以来最低水平 [1] 数据发布背景 - 美联邦政府经历了史上持续时间最长的“停摆”，严重阻碍了相关数据收集工作，导致多个统计机构经济报告延迟发布 [1]

黄金与白银期货价格表现 - 2026年2月黄金期货价格16日下跌0.07%，收于每盎司4332.2美元 [1] - 3月交割的白银期货价格上涨0.32%，收于每盎司63.80美元 [2] - 黄金和白银价格在数据公布后收复隔夜失地，出现小幅上涨 [1] 美国关键经济数据发布 - 美国11月非农就业人数增加6.4万人，而10月减少了10.5万人，显示劳动力市场波动加剧 [1] - 美国整体失业率升至4.6%，高于市场预期的4.5% [1] - 美国10月份零售销售额变化不大，汽车经销商销售额下降和汽油收入减少抵消了其他类别支出的强劲增长 [1] - 标普全球采购经理人指数（PMI）综合产出指数初值降至53，低于11月份的54.2，也低于经济学家预期的53.2 [1] - 制造业采购经理人指数（PMI）小幅下降至51.8，低于11月份的52.2，也低于经济学家预期的52 [1] - 一系列数据显示美国经济既没有过热，也没有快速降温 [1] 贵金属市场技术分析与前景展望 - 技术层面，2月黄金期货多头的下一个上涨目标是突破4433美元历史高点的强劲阻力价位 [2] - 空头的下一个短期下跌目标是跌破4200美元强劲技术支撑价位 [2] - 自2015-2016年低点开始上涨以来，黄金和白银价格的飙升已接近尾声 [2] - 尽管未来几个月价格仍有可能进一步上涨，但投资者应开始为可能最早于明年开始的多年调整做好准备 [2]

英国劳动力市场状况 - 2025年8月至10月英国失业率为5.1%，高于一年前同期水平及此前三个月水平[1] - 同期英国就业率为74.9%，与一年前同期基本持平但低于此前三个月水平[1] - 数据显示英国劳动力市场在进一步放缓[1] 雇员收入增长趋势 - 8月至10月不包括奖金的英国雇员薪资同比增长4.6%，包括奖金则同比增长4.7%[1] - 同期私营部门工资增速从此前的4.2%降至3.9%[1] - 同期公共服务部门收入增速从此前的6.6%升至7.6%[1] 宏观经济与政策预期 - 劳动力市场放缓加上通胀压力缓解，市场基本预期英国央行将在18日下调基准利率[1]

美国劳动力市场数据 - 2024年11月美国失业率升至4.6% [1] - 该失业率水平为2021年10月以来的最高记录 [1]

核心观点 - 美国最新失业报告显示经济持续疲软 劳动力市场正在走弱 失业率升至四年高点 就业增长几乎停滞 [1] - 报告对华尔街的影响复杂 疲软的就业数据可能促使美联储降息 但当前市场反应显示投资者可能认为数据不足以推动更多降息 反而视其为宏观经济的另一个负面信号 [4][5] - 美联储的最新预测并未预期失业率持续上升 且预计2026年仅有一次降息 表明其不预判经济会出现紧急状况 这使得11月报告差于预期 [6][7] - 就业报告仅是投资者需考虑的单一数据点 但它是衡量当前经济状况最及时的重要指标之一 需关注后续报告 [10] 劳动力市场状况 - 失业率从4.2%上升至4.6% 创下四年来的最高水平 [1] - 11月经济仅增加64,000个工作岗位 自4月以来就业净增长甚微 [1] - 从事兼职但寻找全职工作的人数从9月到11月激增909,000人 总数达到550万人 [2] 对金融市场的影响 - 作为最重要的月度经济数据之一 就业报告受到投资者的密切关注 [4] - 报告发布后 标普500指数下跌0.6% 表明投资者可能不认为该数据差到足以鼓励更多降息 或仅将其视为宏观经济的另一个负面数据点 [5] - 存在华尔街因疲软就业数据可能促使美联储降息而为之欢呼的情况 但此次市场反应并非如此 [5] 美联储政策预期 - 美联储在其“点阵图”预测中 预计2025年底失业率为4.5% 2026年底微降至4.4% [6] - 美联储预测显示 其预计在2026年仅有一次降息 这暗示央行并不预期会出现任何经济紧急状况 [6] - 基于此预测 11月的就业报告表现差于预期 且失业率可能持续升至12月 [7] 未来展望与不确定性 - 目前尚不清楚该报告是否会推动美联储继续降息 [9] - 劳动力市场可能比美联储认为的更不稳定 [9] - 投资者应关注12月及未来几个月的就业报告 [10]

经济与就业前景 - 亚特兰大联储主席Raphael Bostic认为，经济已不再面临失业率急剧上升的危险 [1] - 上述失业率急剧上升的风险原本可能刺激经济衰退 [1]

就业市场总体状况 - 2025年11月美国整体新增非农就业人数为+64K 较10月的-105K有所回升 但远低于2024年11月的+261K [1][7][8] - 失业率上升至+4.6% 为2021年7月以来的最高水平 且是连续第五个月上升 [1][2][8] - 过去4个月（含10月大幅下滑）的就业增长平均值为+16K 远低于此前4个月（+59K）和2024年12月至2025年3月期间（+159K）的平均水平 [7] 分行业就业情况 - 医疗保健服务行业上月新增就业最多 达+46K 其次是建筑业（+28K）和社会救助业（+18K） [3] - 贸易/运输/公用事业部门就业人数减少-18K 制造业、休闲和酒店业等关键部门在本次简报中未显示数据 [3] - 联邦政府就业大幅减少 仅10月份就裁减了-157K个工作岗位 略高于预期的-150K 年初至今联邦政府就业人数已减少-271K [5][6] 劳动力市场结构与质量 - 劳动参与率上升至62.5% 为当年4月以来的最佳水平 [5] - 因经济原因从事兼职工作的美国人数量从9月的+909K激增至11月的+550万 [4] - 平均每周工作时间在11月降至34.2小时 [4] - 时薪环比增长+0.1% 低于预期的+0.3% 同比增长+3.5% 比预期低10个基点 [4] 市场反应与未来展望 - 数据公布后 美股期货转跌 道指现报-25点 标普500指数-10点 纳斯达克指数-62点 罗素2000指数-2点 [10] - 债券收益率上升 10年期国债收益率升至+4.17% 2年期升至+3.48% [10] - 未来关键在于私营部门在2026年吸收前政府雇员的能力 数据显示9月至11月期间有+316K美国人新近失业 [9] - 就业数据对美联储降息预期影响不大 市场预计1月降息概率低于25% 3月会议降息概率约为50% [11]

美国11月劳动力市场核心数据 - 11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来有记录的最高水平 [1] - 11月美国失业人数总计约为783万，显著高于去年同期的712万 [1] - 11月美国非农业部门新增就业岗位6.4万个 [1] 失业人口结构分析 - 失业时间短于5周的人数为250万，比9月增加31.6万 [1] - 长期失业人数为190万，占总失业人数的24.3% [1] 行业就业岗位变动 - 11月新增就业岗位主要来自医疗卫生、建筑和社会救助等行业 [1] - 11月交通、仓储以及联邦政府部门就业岗位环比均减少 [1] - 10月非农就业岗位大幅减少10.5万个 [1] 联邦政府就业情况 - 10月美国联邦政府就业岗位环比大幅减少16.2万个，部分原因是接受延迟辞职方案的联邦雇员最终离职 [1] - 受此前美国联邦政府“停摆”影响，劳工部无法收集并发布10月失业率数据 [1]

美股市场开盘表现 - 美股主要指数开盘普遍下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.02%，标准普尔500指数下跌0.13%，纳斯达克综合指数下跌0.19% [1] 个股表现 - 辉瑞公司股价开盘上涨0.15%，此前公司发布了2026年的营收指引 [1] - 热门中概股开盘涨跌不一，其中小鹏汽车股价开盘上涨0.85% [1]

核心观点 - 2025年11月美国非农就业增长显著放缓，仅新增6.4万人，自4月以来整体就业几乎没有净增长 [1][5] - 11月失业率意外升至4.6%，为四年来新高，失业人数达780万人，均高于去年同期的4.2%和710万人 [1][3] - 报告发布因联邦政府停摆而延迟，且10月数据未发布，历史数据（8月和9月）合计下修3.3万人 [1][2][7] 家庭调查数据总结 - **总体失业状况**：11月失业率4.6%，失业人数780万人，与9月相比变化不大，但较去年同期上升 [3] - **分群体失业率**：青少年失业率升至16.3%，较9月上升；成年男性（4.1%）、成年女性（4.1%）、白人（3.9%）、黑人（8.3%）、亚裔（3.6%）和西班牙裔（5.0%）失业率变化不大 [3] - **失业持续时间**：短期失业者（不足5周）人数为250万人，较9月增加31.6万人；长期失业者（27周及以上）人数为190万人，占全部失业人口的24.3% [3] - **劳动力参与度**：劳动力参与率62.5%，就业人口比率59.6%，均与9月相比变化不大，过去一年中这两项指标几乎没有变化 [3] - **非自愿非全职工作**：因经济原因从事非全职工作的人员为550万人，较9月增加90.9万人 [3] - **潜在劳动力**：不在劳动力队伍中但目前希望就业的人数为610万人；其中边际性附着于劳动力市场的人数为180万人，“气馁型劳动者”为65.1万人，均与9月相比变化不大 [4] 机构调查数据总结 - **总体就业增长**：11月非农就业人数仅增加6.4万人，自4月以来整体几乎没有净增长 [5] - **行业就业变化**： - **医疗保健行业**新增4.6万个岗位，与过去12个月月均增3.9万个的水平大体一致；细分来看，门诊医疗服务增2.4万个，医院增1.1万个，护理及居住照护机构增1.1万个 [5] - **建筑业**就业人数增加2.8万人，其中非住宅专业分包商新增1.9万个岗位；过去12个月建筑业就业总体变化不大 [5] - **社会救助行业**增加1.8万人，主要集中在个人和家庭服务领域（增1.3万人） [6] - **交通运输和仓储业**就业人数下降1.8万人，主要因快递和信使岗位减少1.8万人；自2月峰值以来，该行业累计减少7.8万人 [6] - **联邦政府**就业人数减少6000人，这是在10月大幅减少16.2万人之后的又一次下降；自1月峰值以来，累计减少27.1万人 [6] - 其他主要行业（如采矿、制造、批发零售、信息、金融、专业服务、休闲酒店等）11月就业人数变化不大 [6] - **薪资与工时**： - 私营非农部门全体员工的平均时薪为36.86美元，环比小幅上升5美分（0.1%），过去12个月累计增长3.5% [7] - 私营部门生产及非管理类员工的平均时薪为31.76美元，环比上升11美分（0.3%） [7] - 私营非农部门全体员工的平均每周工作时长小幅增加0.1小时至34.3小时；生产及非管理类员工周工时保持在33.7小时不变 [7] - **数据修订**：8月非农就业人数从减少4000人下修为减少2.6万人（下修2.2万人）；9月数据从增加11.9万人下修为增加10.8万人（下修1.1万人）；8月和9月合计就业人数比此前公布数据少3.3万人 [7]