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2025-09-11 22:33

纪要涉及的行业或公司 * 科技行业包括AI硬件半导体互联网金融 AI应用特种电子布等细分领域[1][2][8][15][20][23][24] * 公司包括盛弘科技胜宏科技东山精密沪电股份中石科技珠海冠宇蓝思科技立讯精密歌尔股份中芯国际寒武纪海光南芯科技纳芯微兆易创新瑞芯微玖号智投菲利华中材科技等[2][8][10][12][13][14][15][16][17][18][19][22][25] 核心观点和论据宏观经济与市场环境 * 8月PPI同比增速收窄经济逐步向好市场风险偏好增加投资者参与权益资产意愿增强但PPI仍为负成长和科技类品种受关注若PPI转正顺周期品种将更受青睐[1][3] * 市场流动性宽松总体利率水平较低短端利率下行成交量放大政策支持科技创新当前行情可视为经济筑底阶段的市场上涨主线偏向科技和成长[1][6] * 牛市中回调正常全A股指数回调四五个点时间不到10个交易日成交量缩减至行情起点水平时回调到位全A股昨日成交量接近2万亿有明显缩量迹象后续行情持续向上概率较大[1][4] * 历史上牛市存在主线切换规律如2007年从消费转向上游周期资源能源品 2014-2015年金融与科技之间两次转换今年7月以来从金融板块转向科技成长板块中报显示信息技术板块ROE有触底回升迹象[5][7] AI硬件领域投资机会 * AI硬件领域由算力主导光模块 PCB和服务器代工是核心环节 PCB板块尤为重要[1][8] * 盛弘科技作为英伟达核心供应商订单景气度高英伟达持续增加订单 HDI业务表现良好产品技术拓展性强与英伟达进行前瞻性研发并储备未来三年技术盈利能力和业绩兑现度值得期待[8] * 算力服务器PCB领域关注正交背板技术推进盛弘科技积极拓展海外客户与北美大客户合作顺利在算力需求增长趋势下通信板块的光模块和电子板块的PCB有望形成共振[1][9] * 算力硬件板块推荐胜宏科技东山精密和沪电股份胜宏科技业绩爆发性强盈利持续性及与英伟达核心配套地位有望创造市值新高东山精密通过收购索尔思在光模块和正交背板领域布局沪电股份业绩稳定性及在英伟达体系内配套能力具有核心竞争力[2][10] AI终端发展前景 * AI硬件终端发展前景广阔看好传统消费电子链如苹果产业链和新型AI终端如AI眼镜的投资机会[2][11] * 苹果产业链推荐中石科技珠海冠宇蓝思科技和立讯精密中石科技专注于VC均热板散热有望切入VC散热供应体系具备AI服务器端及光模块热模组散热技术储备珠海冠宇自去年底进入苹果钢壳电池供应体系消费电子电池价值量提升显著新能源业务有望通过北美重要客户新订单实现营收增长蓝思科技作为折叠屏上游盖板核心供应商明年折叠屏推出将进一步推动业绩增长立讯精密业绩表现优异[12][13] * AI眼镜产业链短期内迎来催化剂 9月Meta发布新款AI眼镜和AR眼镜供应链进入加速备货状态明年出货量预期一致长期AI眼镜及AR增强现实眼镜有望创造更多应用场景及需求推荐歌尔股份在耳机主业和Meta客户新增订单方面呈现边际向上趋势公司未来盈利水平预计达50亿元左右估值具备较高性价比[13][14] 半导体细分领域 * 半导体细分领域聚焦自主可控和端侧AI 科创50指数涨幅相对滞后十大权重样本多为半导体龙头企业如中芯国际寒武纪海光等[15] * 自主可控是当前最强主线从AI算力到制造再到封测整个国产供应链都在加强配套寒武纪和海光为代表的国产GPU加速追赶海外供应商推动国产供应链配套中芯国际在制造环节表现突出预计2026年迎来产能快速提升第二梯队fab厂陆续加入先进逻辑投入封测环节先进封装成为确定性很强产业趋势长电永锡和通富等龙头企业与国内领先GPU算力公司进行产品研发[16] * 模拟IC板块短期景气度旺盛 2025年第三季度至年底期间模拟IC企业景气度高涨价格逐渐企稳龙头大厂逐步接受中国厂商进入供应链价格呈现趋稳态势短期量增价稳中长期国内上市公司市占率不到10% 未来两到三年高端模拟IC产品快速迭代从服务器电源到车规模拟IC进行产品迭代快速替代海外市场重点推荐南芯科技和纳芯微市值处于相对低位[17] * 端侧AI领域自2025年5月以来持续受关注 Deepseek显著降低AI硬件门槛高性能计算不断提升 CPU GPU NPU AI专用算力显著提升加快端侧芯片迭代更先进工艺 NPU加DRAM堆叠方案将在智能驾驶 AI手机 PC等应用中进入样品验证测试阶段 2026年初实现最终产品落地定制化是未来端侧AI发展重要趋势云端ASIC定制化趋势强劲应用落地推荐兆易创新和瑞芯微[18] 算力需求及带动效应 * 算力需求无论在国内还是海外均处于高景气状态从2023年以来大模型进步带来的训练需求显著增加大模型持续迭代进步解锁更多应用场景推动下游应用陆续落地推理需求大规模出现美国除了英伟达之外 ASIC和博通开始有较好涨幅国内寒武纪和海光今年涨幅显著对应推理需求增加及国产厂商进步带来的市场份额提升寒武纪定增通过及海光股权激励计划发布显示公司对业务发展信心产业趋势良好及公司业务前景广阔重点推荐寒武纪和海光[19] 互联网金融板块 * 从2024年9月至今互联网金融板块经历几波行情目前盘面上再次演绎新行情市场延续良好态势成交量及板块表现强势指数接近3888点高点如果突破将具有较强信号意义可能进一步接近4000点标志性位置当前阶段可能迎来互联网券商主升浪[20] * 玖号智投表现突出整体成交量达2万亿至3万亿规模历史上少有的大规模交易量公司顺应产业趋势吸引大量投资者通过购买ETF或观看直播等方式参与投资作为头部机构收益显著中报数据显示收入利润和在手订单表现优异目前估值约20倍相较于其他公司七八十倍估值具有明显折价优势被视为首推品种[21][22] AI应用领域 * 自2024年起AI应用公司基于大模型能力开发相应产品并逐步推广 2025年二季度中国和美国应用公司业绩普遍超预期美股90%的应用公司AI业绩超预期国内软件公司中报显示AI订单占比达4%至5% 预计2026年提升至10% 行业进入加速发展阶段工具型软件如美图快手万兴光云系统软件如泛微致远金蝶用友和金桥等都是重点推荐标的[23] 特种电子布板块 * 特种电子布板块受益于AI驱动服务器及相关部件中需求不断增加未来M9材料向Q布方向迭代升级以满足更低漏电更低DK值和DF值要求布材质对CCL迭代具有强劲推动力 Rubik CPX服务器机架推出确认Q布在2026年的放量节奏各企业积极备货迎接需求增长下游需求明确预计2026年下半年放量加速菲利华和中材科技股价上涨目前是布局明年Q布放量机会的良好时机业绩将在2026年一季度逐步兑现菲利华和中材科技备货最多且扩产积极是最具弹性投资方向[24][25] 其他重要内容 * 历史上牛市存在多次主线切换主要由宏观或盈利周期变化预期变化或事件型催化剂引发如2007年因经济环境过热从消费转向资源品 2014年底因超预期降息从金融转向科技[5][7] * 建议考虑多元化投资组合以分散风险[25]