报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周TMT板块整体跑赢沪深300 看好未来AI眼镜出货量增长对相关产业链的拉动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（6/23 - 6/27）涨幅为计算机7.70%、通信5.53%、电子4.61%、传媒3.06% 整体跑赢沪深300（1.95%） [3] - 板块内涨幅靠前的三级子行业为垂直应用软件（11.35%）、通信应用增值服务（10.06%）、集成电路封测（8.32%） 涨幅靠后的为教育出版（1.44%）、游戏Ⅲ（2.02%）、大众出版（2.34%） [3] - 展示电子、计算机、传媒、通信行业周涨跌幅前五个股情况 [10][12][13] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 6月25 - 26日谷歌DeepMind等推出多个AI模型 如AlphaGenome、Gemini Robotics On - Device等 [15] - 6月期间多个公司有重要举措 如灵伴科技AI智能眼镜上市、中国移动推广5G新通话DC应用等 [15] - 6月23 - 27日多地发布相关政策或计划 如郑州发布人工智能创新发展行动方案、山东发布机器人产业发展行动计划等 [18] - 6月有多场重要展会和会议 如2025深圳国际消费电子展览会、2025中国互联网大会 [14] 公司公告 - 6月23 - 27日多家公司有股权变动、项目投资、产品发布等情况 如小米发布AI眼镜、*ST国华转让股权等 [21][23][26]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI眼镜行业 - 公司：小米、Meta 纪要提到的核心观点和论据 产品定位与生态整合 - 核心观点：小米AI眼镜定位为智能控制终端，能深度整合操控小米生态系统内智能设备，Meta AI眼镜无此生态整合能力 [3] - 论据：小米AI眼镜可语音控制家庭智能设备和户外小米设备，如控制抽油烟机、车门车窗等，Meta生态系统内无可控智能设备 用户交互与提示灯设计 - 核心观点：小米AI眼镜在用户交互和提示灯设计上有改进，解决了Meta眼镜拍摄确认痛点 [4][5] - 论据：小米AI眼镜通过触碰右镜腿唤醒，拍摄或使用AI功能时侧面提示灯亮起，用户能直观看到设备工作状态；Meta眼镜拍摄提示灯在右侧且不亮，用户不确定是否成功启动拍摄 重量与外观设计 - 核心观点：小米AI眼镜重量轻，但镜腿部分比普通眼镜略粗 [6] - 论据：小米AI眼镜重40克，Meta AI眼镜重49克，小米设计不受合作方限制，在轻量化方面表现更优 佩戴舒适度 - 核心观点：小米智能眼镜佩戴舒适度优于Meta智能眼镜 [7] - 论据：小米智能眼镜镜腿有弹簧设计，适合亚洲人较宽脸型；Meta智能眼镜构造夹脸，长时间佩戴有夹头感 视频拍摄时长 - 核心观点：小米智能眼镜可拍摄更长视频 [8] - 论据：Meta智能眼镜默认最大拍摄时长1分钟，设置后可延长至3分钟，拍摄约11 - 12段3分钟视频后会断电；小米智能眼镜易拍摄5分钟以上视频，最长可达10分钟左右 总续航与充电方式 - 核心观点：小米智能眼镜总续航长，充电方式更便利 [9] - 论据：Meta智能眼镜不支持边用边充，需放入电池盒充电；小米智能眼镜充电口在末端，支持Type - C线随时充电 双芯片设计优势 - 核心观点：小米智能眼镜双芯片设计可延长续航、提升使用便利性 [10] - 论据：仅使用蓝牙功能时调用更省电的蓝牙芯片可延长续航；允许眼镜与手机蓝牙匹配的同时，还能匹配第二个设备作为蓝牙耳机使用 摄像头拍摄效果 - 核心观点：拍照方面小米智能眼镜横屏更符合习惯，视频录制清晰度两者基本一致 [10] - 论据：小米智能眼镜1200万像素摄像头拍摄画面为横屏，Meta智能眼镜为竖屏；视频录制在电梯平移和俯视场景对比中，清晰度基本一致 拍摄光线和色彩表现 - 核心观点：小米智能眼镜画面光线偏白、色彩鲜艳但可能过饱和，Meta智能眼镜画面暗、色彩还原度高 [11] - 论据：小米智能眼镜拍摄画面绿色更鲜艳，暗光环境更亮，人像皮肤更白，炫光明显；Meta智能眼镜画面更暗、更饱满，绿色表现更接近实际观感 动态拍摄和防抖性能 - 核心观点：小米智能眼镜动态拍摄有对焦问题，防抖效果基本可用 [12] - 论据：小米智能眼镜在电梯上拍摄视频出现画面模糊后突然清晰的情况，可能与摄像头或算法有关；实际走动拍摄中，防抖效果与Meta大体差异不大 实时同声传译功能 - 核心观点：小米智能眼镜实时同声传译速度快但准确性待提高，使用有局限 [14] - 论据：翻译速度快但准确性不足，用户翻译时不能说话，存在延迟，且不能排除自身或其他干扰声音 扩展功能 - 核心观点：小米智能眼镜具备卡路里记录、AI音乐等扩展功能，但部分功能存在问题 [2][15][21] - 论据：卡路里记录对复杂餐食识别准确度低；AI音乐功能在iPhone上仅支持QQ音乐，不同播放模式切换有问题 图像识别功能 - 核心观点：小米眼镜“帮你看”AI功能和处理数学问题的图像识别存在不足 [19][20] - 论据：“帮你看”AI功能存在识别错误，处理数学问题时因图片压缩无法准确识别 选购格局 - 核心观点：国内近视用户更倾向小米眼镜 [23] - 论据：Meta AI功能仅支持英文，使用需解决账号和网络问题，存在被屏蔽风险；小米眼镜符合智能家居控制中枢需求 销量潜力 - 核心观点：小米AI眼镜销量预计良好 [24] - 论据：小米AI眼镜价格定位与智能音箱相同，具备多重功能，能接入小米智能生态系统 其他重要但是可能被忽略的内容 - 小米AI眼镜唤醒方式目前尚无专属唤醒词，可能与小爱音箱产生唤醒冲突 [4] - 小米眼镜镜腿外壁比Meta眼镜薄，正常光照下无法直接透过镜腿观察内部电子元器件 [25]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI 眼镜行业 - 公司：小米、Meta、百度、阿里、字节、Rocket、星际魅族、华为 纪要提到的核心观点和论据 - **小米 AI 眼镜优势**：与小米智能家居生态深度连接，打通抖音、快手等平台，支持支付宝支付，本地化应用和服务生态优，提升用户便利性；采用双芯片架构，增加待机时长，具备电致变色功能，提升佩戴舒适性和长期使用价值；1300 万像素摄影清晰度好，防抖技术稳定图像质量 [1][3][8] - **AI 眼镜行业发展阶段与产品形态**：处于起步阶段，受重量限制（普遍 50 克以内，理想 40 克），多为纯语音交互加摄像头视觉大模型，缺乏显示功能；未来几年预计在重量不变前提下叠加显示功能，像手机外设配件，难替代手机地位 [3] - **AI 眼镜市场规模**：预计实现数倍增长，未来可能达亿级量级，高于智能手表等其他穿戴设备 [4] - **小米 AI 眼镜出货量**：年化出货量达百万级别超预期，但预计不会爆发式增长 [1][4] - **Meta 下一代 AI 眼镜进展**：预计在应用场景层面升级，硬件可能整合显示功能，未来一年内技术无特别大突破，主要是模组整合和产品端集成取舍 [1][4] - **AI 眼镜佩戴舒适度**：除重量外，受眼镜结构和样式影响，常与专业眼镜厂商联合设计，电致变色等技术可提升舒适性 [1][4] - **AI 眼镜算力分配趋势**：本地算力与结合其他设备或云端算力相结合；本地端侧处理实时性任务和隐私计算，云端承担大模型运行和 AI 计算；手机厂商在算力复用和生态打造方面有优势 [5] - **小米 AI 眼镜续航优化策略**：增加电池容量，牺牲部分重量扩大电池体积；提升单位体积电池能量密度，自研相关技术；优化电量使用和分配，配备低功耗芯片处理长时间连接任务，平衡功耗与性能 [6] - **AI 眼镜市场格局**：手机厂商预计占较大市场份额，优势是硬件把控能力；AI 公司核心优势是 AI 模型能力和生态；原有 AR 眼镜厂商壁垒较弱，从 AR 转向 AI；长期来看，生态决定用户粘性 [2][7] - **AI 眼镜摄影功能**：以记录生活为主，核心区别是像素质量和防抖性能，部分厂商开发场景化应用；硬件调校、图像拍摄、大模型识别和多模态大模型预测能力更重要 [8] 其他重要但可能被忽略的内容 - **光学和摄影表现较好的厂商**：Rocket 在光学和摄影方面表现尚可，星际魅族在观影类眼镜显示效果方面出色 [9] - **小米 AI 眼镜制造成本和价格优化**：制造成本预计有优化空间，随着产量增加产业链成本降低，目前传言成本 1200 元左右，未来芯片迭代等有望使成本下降 [10]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 06 - 23至2025 - 06 - 27）上证指数周涨跌+1.91%，深证成指涨跌+3.73%，创业板指数涨跌幅+5.69%，科创50涨跌幅为+3.17%，申万电子指数涨跌幅+4.61%；板块行业指数中集成电路封测表现最好涨幅8.32%，面板较弱涨幅3.11%；板块概念指数中先进封装指数表现最好涨幅7.84%，半导体材料指数表现最弱涨幅3.81% [4] - 6月26日晚小米眼镜发布，支持第一人称相机、视频通话直播等功能，音频、AI、时尚设计方面也有亮点；AI眼镜领域多家品牌推新，三星等公司积极布局；预计2030年全球AI眼镜出货量有望增长至8000万副 [5] - AI端侧智能眼镜相关公司有恒玄科技、泰凌微、龙旗科技等，相关新技术公司有天岳先进、晶升股份等 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周重要细分电子行业新闻梳理 电子行业要闻 - 2025年一季度中国PC显示器市场总出货量707万台，同比增长14.0%，消费市场出货量343万台同比增长17.4%，商用市场出货量364万台同比增长10.9%；电竞显示器出货量达258万台同比激增56%，4K高端和2K主流电竞显示器出货量分别暴涨71.5%和增长56%，180Hz出货量同比增长89.9%，≥240Hz超高刷显示器市场份额大幅提升16.3%；OLED和MiniLED显示器出货量分别同比激增433.7%和增长97.5%，均价分别降至4674元和2022元；普通办公显示器出货量449万台同比下滑1.3% [13][14] - 2025年一季度全球半导体代工2.0市场总收入722.9亿美元，同比增长12.5%，收入增长受AI/HPC芯片对先进制程和先进封装需求提升推动；Foundry2.0前五大企业中台积电占35.3%，英特尔代工以6.5%重回第二 [18] - 2025年第一季度全球智能摄像头市场出货3386.6万台，同比增长4.6%，亚太（不含中国及日本）、拉美市场分别增长23.1%及19.6%；全球消费摄像头市场中蛋石出货量居首，亚马逊紧随其后，小米中国市场出货量同比激增38.6%；中国消费级智能摄像头市场出货1208万台，同比增长6.2%，电商渠道出货占比52.6% [21][23] - 2025年第一季度全球车用网络接入设备（NAD）模块出货量同比增长14%，中国5GNAD模块出货量同比增长134%，除中国外市场增长约5%；高通在5GNAD市场占主导，联发科等公司发力竞争激烈；5GRedCap和卫星NTN是关键新兴趋势 [31] - Rokid和蓝思科技联合开发的AI + AR眼镜RokidGlasses全球首台量产版下产线，有25万台全球预售订单且实现全产业链国产化突破；该眼镜重约49g，功能丰富，计划2025年第二季度上市开售 [34] - Gartner预测到2027年底超40%智能体/代理人工智能（AgenticAI）项目将被取消，目前多数项目受炒作驱动，预计数千家代理AI供应商中约130家是真实的，到2028年至少15%的日常工作决策将由智能体自主做出、33%的企业软件应用程序将包含智能体 [34][35] - 新华三发布800G国芯智算交换机H3CS9825 - 8C - G，整机国产化率超95%，适配多行业场景，支持RoCEv2协议，可预防拥塞 [35][36] 市场行情回顾 行业板块表现 - 本周（2025 - 06 - 23至2025 - 06 - 27）上证指数周涨跌+1.91%，深证成指涨跌幅为+3.73%，创业板指数涨跌幅+5.69%，科创50涨跌幅为+3.17%，申万电子指数涨跌幅+4.61%；板块行业指数中集成电路封测涨幅8.32%表现最好，面板涨幅3.11%较弱；板块概念指数中先进封装指数涨幅7.84%表现最好，半导体材料指数涨幅3.81%表现最弱 [4][37] 电子个股表现 - 本周（2025 - 06 - 23至2025 - 06 - 27）表现最好的前五名分别是好上好、唯特偶、奥瑞德、台基股份、太龙股份；联建光电、杰美特、恒玄科技、信濠光电、天津普林表现较弱 [53] - 今年以来表现最好的前五名分别是胜宏科技、南亚新材、慧为智能、迅捷兴、天山电子；盛科通信 - U、国星光电、国光电器、星宸科技、润欣科技表现较弱 [53]

行业动态 - 智能眼镜成为消费电子领域热门单品，仅5月就有超过10款新品上市 [2] - 全球智能眼镜市场Q1出货量达148.7万台，同比增长82.3%，中国市场占比超25% [4] - 预计全年全球出货量将达到1451.8万台，同比增长42.5% [4] - Meta Ray-Ban销量突破200万台，起售价299美元定位高端市场 [7] 技术发展 - 技术路线从无屏方案转向光波导+Micro LED主流方案，单色AR眼镜价格进入2000元区间 [10] - 全彩方案面临良率与色散难题，雷鸟X3 Pro实现双目全彩光波导量产，峰值亮度达6000nits [10] - AI大模型成为竞争核心，李未可View AI眼镜户外唤醒准确率超90% [13] - Meta接入Llama3，小米整合小爱同学，华为部署盘古大模型，各家技术竞争激烈 [14] 小米AI眼镜 - 小米AI眼镜以1999元起售价直击Meta腹地，成为"人车家全生态"战略关键入口 [1] - 京东平台预约人数超2.8万，未发先火 [16] - 采用D型方框设计，基于7万+亚洲人面部数据优化佩戴体验，重40g [18] - 搭载1200万像素镜头，支持0.8s疾速抓拍，理论续航8.6小时，电池容量比Meta大64.3% [20] - 标准版定价1999元，单色电致变色版2699元，彩色电致变色版2999元 [20] 市场竞争 - 华为智能眼镜与鸿蒙系统深度融合，音频体验和健康监测表现亮眼 [7] - 雷鸟V3以1799元切入拍摄赛道，细分市场占有率高达95% [7] - Rokid Glasses斩获25万台全球预售订单 [7] - 创维推出34.7g轻量新品，抢占轻薄便携细分市场 [7]

小米AI眼镜产品发布 - 小米在发布会上推出AI智能眼镜，定位为"面向下一代的个人智能设备，随身的AI入口"，标准版起售价1999元 [1] - 产品对标雷朋Meta智能眼镜，具备工具和娱乐属性，集成摄像头但无显示屏和AR功能，内嵌语音和触控AI交互功能 [1] - 基础款Ray-Ban Meta售价299美元（约2144元），与小米AI眼镜价格差距不大，但小米产品实际售价仍有下探空间 [1] - 公司希望通过AI眼镜成为继手机、汽车之后的下一个爆款产品，发掘消费者链接小米全系列产品的新流量入口 [1] 智能眼镜市场前景 - IDC预测2025年全球智能眼镜出货量达1451.8万台，中国市场出货量290.7万台，同比增长121.1% [2] - 雷军预期小米AI眼镜出货量在30万台以上 [2] - Ray-Ban Meta第二代智能眼镜销量已超200万副，依视路陆逊梯卡计划与Meta合作将年产能提升至1000万副 [2] - 中国AI眼镜市场尚未出现赢家通吃局面，小米面临海内外竞争对手挑战 [2] 产品生态优势 - 小米AI眼镜兼容苹果生态，实现与iOS跨生态设备互传，支持14个主流APP包括抖音、快手、小红书等 [3] - 公司希望通过用户自发社交传播快速带动产品热度和销量 [3] 行业竞争格局 - 字节跳动提出2025年重点目标包括探索"更可穿戴、更便携、更自然"的新交互方式，可能布局AI眼镜 [4] - Meta社交平台矩阵拥有34.3亿日活跃用户，META AI月活用户约6亿，社交分享功能推动AI眼镜销量增长 [4] - 苹果计划2026年推出AI智能眼镜，加入市场竞争 [4] 产品战略与成本 - 小米持续推进产品高端化路线，AI眼镜硬件成本约177.5美元（1272元），高于Ray-Ban Meta的149美元 [5] - 随着供应链成熟，产品成本有望进一步降低 [5] 行业未来发展趋势 - 当前AI眼镜以时尚和社交属性为主，维深认为轻功能、轻量级的AI+AR产品是未来形态 [6] - Meta计划2027年推出AR眼镜，扎克伯格预测AR眼镜将成为"下一代计算平台" [6] - 搭载阿里通义大模型的雷鸟X3 Pro AR眼镜起售价达8999元，显示科技属性增加将推高产品价格 [6]

小米AI眼镜产品发布 - 小米集团发布旗下首款AI眼镜 带动AI眼镜概念股高开 小米产业链指数上涨0 48% [1] - 产品起售价1999元 综合成本约1281元 盈利空间较大 [2] - 产品配置中规中矩 未采取价格战策略 有利于防范行业粗制滥造 [2] 产业链合作情况 - 商络电子为小米智能眼镜间接供应被动器件和射频器件 [1] - 中科创达与小米在软件开发领域有广泛合作 [1] - 佰维存储为小米提供ePOP存储芯片 [1] - 歌尔股份看好AI智能眼镜未来发展潜力 [1] - 佳禾智能负责从零部件制造到整机组装的全流程生产 [1] - 水晶光电提供关键光学部件 衍射光波导镜片年产能超50万片 [1] - 明月镜片已切入小米供应链 [1] 产品性能表现 - 开机速度与成像质量优于同类产品 重量40g 但材质质感一般 [2] - 夜间成像质量中等 电池使用半小时仅掉电1% [2] - 通话期间存在行业普遍性漏音问题 [2] 行业影响与市场反应 - 产品试水意味较重 未表现出All In决心 [3] - 中国市场渗透速度慢于美国 目前未出现销量爆发 [3] - 加剧大厂生态布局焦虑 树立中等标准有利于行业规范 [2][3] - 价格策略符合企业正常利润诉求 但显示AI眼镜非公司当前重点 [3]

小米AI眼镜产品发布 - 小米在"人车家全生态发布会"上推出首款AI眼镜，采用"高通AR1+恒玄2700"双芯片架构，提供四种颜色的电致变色镜片 [3] - 功能包括拍照摄像、AI多模态交互、视觉识别、同传互译，属于行业主流水平 [5] - 产品定位为"面向下一代的个人设备"，但当前阶段仍具有实验和过渡性质 [7] 行业现状与挑战 - AI眼镜行业存在高度同质化问题，外观设计普遍采用威灵顿式框架，元器件选择受限（如传感器统一采用索尼IMX681） [9][10][11] - 技术瓶颈导致产品普遍缺少光机和微显示屏，影响基础交互功能，搭载显示方案的产品则面临价格与续航问题 [8] 小米的差异化策略 - 通过电致变色技术提供多样化外观选择，缓解同质化问题 [12] - 采用"低功耗芯片+高密度电池"组合（应用小米15 Pro电池技术），实现混合使用场景8.6小时续航，较竞品RayBan-Meta提升近一倍 [12] - 依托自有生态优势，支持第三方APP视频通话、直播与实时分享功能（需连接小米手机） [14][15] 市场表现与竞争格局 - 发布次日京东平台销量达1万副，对比2024年中国智能眼镜全年出货量16.7万副（含AR眼镜）表现突出 [18] - 行业主流厂商如Meta选择与时尚品牌联名（Ray-Ban、Oakley），强化产品饰品属性；小米则侧重科技属性，未采用联名策略 [19][20][23] 行业发展趋势 - 当前AI眼镜处于过渡阶段，产品功能存在明显天花板，厂商需通过联名合作增强时尚属性以维持长期出货 [23] - 小米凭借供应链管理和生态优势可能对行业其他厂商形成压力，但单打独斗策略在长期市场中的可持续性存疑 [16][23]

小米YU7电动SUV表现 - YU7预售表现创纪录，首小时订单量达28.9万辆，远超预期的24小时内15万订单目标 [4][5] - YU7标准版、Pro版和Max版零售价分别为25.35万元、27.99万元和32.99万元，与预期的平均售价28.5万元基本一致 [5] - YU7在尺寸空间、驾驶性能和续航支持方面均优于竞品，标准版搭载96.3kWh电池包，CLTC续航里程达835公里，成为100kWh以下电池包纯电SUV中续航最长的车型 [6] - YU7全系标配800V架构，Max版本可在12分钟内完成10%-80%充电，15分钟充电620公里 [7] - 高盛将2025-2027年电动车交付量上调1-6%，预计分别为41.1万辆、80万辆和117.4万辆 [7] 小米AI眼镜市场前景 - 小米AI眼镜预计2025年出货量约20万副，占中国智能眼镜市场10%的份额 [8] - 中国智能眼镜市场2025年预计达到290万副，其中智能音频眼镜216万副 [8] - AI眼镜标准版售价1999元，电致变色版本分别售价2699元和2999元，重量仅40克，电池续航8.6小时 [8] - 中国AI/AR眼镜市场预计将以56%的年复合增长率快速扩张，从2024年的47.9万台增长至2030年的696.2万台 [9] - 行业有望复制TWS耳机爆发式增长轨迹，与2017-2023年间64%的年复合增长率高度相似 [9] 宁德时代受益情况 - YU7的成功发布为宁德时代带来直接利好，高盈利能力的麒麟电池渗透率有望在2025年下半年重新回升 [10] - 小米在宁德时代2025年第一季度国内电动车电池装机量中的占比达到约10%，相比2024年第二季度的约4%大幅提升 [10] - 麒麟电池的渗透率从2024年第一季度的约15%降至2025年第一季度的约10%，但趋势有望扭转 [11] - 预计宁德时代混合单位毛利润将从2025年的152元人民币/千瓦时提升至2030年的169元人民币/千瓦时 [12] 高盛对小米的评级与预测 - 高盛将小米目标价从65港元上调至69港元，维持买入评级 [1] - 预计2024-2027年收入和净利润复合增长率分别为27%和40% [1] - 维持宁德时代A股目标价323元和H股目标价343港元的预测，分别较当前股价有27.8%和5.7%的上涨空间 [12]

产品发布与市场表现 - 小米在"人车家全生态发布会"上推出首款AI眼镜，采用"高通AR1+恒玄2700"双芯片架构，提供四种电致变色镜片颜色 [1] - 京东平台数据显示，发布会次日小米AI眼镜销量达1万副，而2024年中国智能眼镜全年出货量仅16.7万副（含AR眼镜） [13][14] 产品功能与技术特点 - 功能包括拍照摄像、AI多模态交互、视觉识别、同传互译，支持第三方APP视频通话、直播与实时分享（需连接小米手机） [3][11] - 采用"低功耗芯片+高密度电池"组合（源自小米15 Pro技术），混合使用场景续航达8.6小时，较Ray-Ban Meta提升近一倍 [9] - 行业普遍采用D型方框设计（威灵顿式框架）以容纳电路板/电池，传感器统一使用索尼IMX681 CMOS [5][6][7] 行业现状与竞争格局 - AI眼镜行业处于实验过渡阶段，普遍存在光机/微显示屏缺失、价格与续航问题，导致产品高度同质化 [4][8] - Meta通过联名策略（Ray-Ban/Oakley）强化时尚属性，其Ray-Ban Meta累计销量达150万台 [19][21] - 小米凭借供应链管理优势实现差异化：电致变色镜片、续航优化，并依托自有生态实现功能扩展 [9][11] 战略差异与市场前景 - 小米侧重科技属性而非饰品属性，未采用第三方品牌联名（仅镜片供应商为明月） [17][21] - 短期内小米推动用户教育带动行业热度，但长期市场繁荣取决于能否突破功能天花板 [15][16] - 行业三到五年内仍受产业链限制，厂商需通过联名增强产品时尚属性以维持出货 [21]