报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆市场围绕美国贸易政策与天气展开，主力合约围绕1050震荡，国内豆粕市场震荡收涨，油脂市场差异化凸显，后市蛋白粕或因天气和成本驱动震荡偏强，油脂受MPOB报告和出口局面影响，维持区间波动[6][72][134] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情：美豆先抑后扬，国内豆粕震荡收涨，油厂开工率升至60%以上，豆粕现货累库加快，基差跌至负值，连粕期价突破3000整数关口[6] - 出口检验：截至2025年5月29日当周，美国大豆出口检验量为268,343吨，符合预期，本作物年度迄今累计为44,608,089吨[11] - 播种进度：截至6月1日，美国大豆播种完成84%，优良率为67%，部分产区高于或低于历史均值[24] - 天气情况：月底风暴转移，美国中北部受野火浓烟影响，西部出现早季热浪，加拿大草原种植活动接近尾声，降雨稀少[29][35] - 油籽市场：巴西大豆产量预估上修，加拿大油菜播种进度加快，全球油籽产量和消费量预计增加，美国大豆产量预估持平[36][37][39] - 贸易格局：中美贸易摩擦有缓和迹象，美国推动农产品出口，越南将采购美国农产品[40][41][42] - 库存及利润：国内现货榨利和盘面榨利均亏损，港口进口大豆库存减少，预计下周末理论库存为504.00万吨[48] - 进口成本：7月船期美湾和巴西进口大豆成本分别为4539元/吨和3784元/吨，巴西升贴水继续回升[51] - 开工率和库存：国内大豆开机率和压榨总量增加，豆粕库存量和合同量环比增加[56] - 表观消费量：当周豆粕表观消费量为183.67万吨，上周同期为173.46万吨[59] - 基差分析：豆粕区域基差和各合约基差有不同表现[62] - 菜籽开工率及压榨量：国内进口油菜籽开机率和压榨总量下降，菜粕库存量减少，合同量增加[65] - 菜粕基差分析：菜粕期限结构和各合约基差有不同表现[68][69] 油脂市场分析 - 本周行情：国际油脂区间震荡，美豆油弱势，马棕油略强，国内油脂差异化凸显，走势或延续[72] - 国际油脂信息：美国生物燃料用豆油用量有变化，印尼棕榈油出口和产量增加，库存下降，全球植物油市场短缺，马来西亚棕榈油出口和产量增长，库存预计增加[75][76][77][79] - 天气预估：东南亚西南季风带来降雨，油棕榈地区受益[83] - 现货价格：三大植物油现货价格走势有差异[85] - 内外价差：油脂现货和期货内外价差有不同表现[88] - 国内库存：国内三大食用油库存总量增加，其中豆油和棕油库存增加，菜油库存下降[93] - 基差分析：豆油、棕榈油和菜籽油区域基差和各合约基差有不同表现[100][103][106] - 期货价差关系：本周油脂总体走势棕榈油>豆油>菜油，豆棕价差回落，豆类和菜籽类油粕比回落，豆菜粕价差回升[108][114] - 套利关系：本周豆粕9 - 1、豆油9 - 1和棕榈油9 - 1间价差回升[118][121] 后市展望 - 季节性分析：展示了美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油和郑菜粕的指数与季节指数[125][127][129][131] - 技术层面：豆粕短线指标偏多，中线和长期指标缠绕；菜粕各指标缠绕；豆油短线指标缠绕，中线和长期指标偏空；棕榈油各指标缠绕；菜油短线指标偏空，中线和长期指标缠绕[133] - 基本面：蛋白粕国际市场或因天气炒作升温，国内豆粕库存累库或加快，连粕震荡偏强；油脂国际市场关注MPOB报告和6月出口局面，国内油脂维持低位震荡，菜油波动率放大[134]

特朗普关税谈判团队发生"内斗"了？ 美国财长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔之间的分歧和竞争，正让美日贸易谈判陷入"三 头马车"困局。 据媒体6月6日援引接近谈判的消息人士透露，美方三位高官之间的公开分歧已经严重影响了谈判进程： "有一次，三位内阁官员在日方面前暂停了与日方的谈判，开始当面争论。" 更令日方困惑的是，三人有时会分别向日本施压要求让步，缺乏统一的策略和立场。 这种内部分歧并非偶然。另一位接近日本政府的消息人士推测，他们可能在试图讨好特朗普总统。值得 注意的是，Bessent和Lutnick曾是财政部长职位的竞争对手，这种历史恩怨可能延续到了贸易谈判中。 立场迥异的"三重奏" 三位官员的贸易理念存在根本性差异。特朗普指定贝森特领导关税谈判，这位前对冲基金高管被视为具 有市场意识的温和派。 相比之下，卢特尼克在贸易问题上以强硬派著称。在接受媒体采访时，他曾表示即使关税导致经济衰退 也是"值得的"。 格里尔名义上是美国贸易政策的负责官员。他是第一届特朗普政府贸易代表Robert Lighthizer的得力助 手。然而这一次，格里尔的角色有所削弱，特朗普此前曾表示卢特尼克直接负责贸易代表办公室。 ...

移民与教育政策 - 美国白宫宣布全面限制阿富汗、缅甸、伊朗等12国公民入境，并部分限制布隆迪等7国人员，同时收紧哈佛大学外籍学生签证政策，被视为移民与教育领域的"国家安全审查"升级 [1] 货币政策与利率 - 欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，为连续第七次降息，主因通胀持续回落及贸易政策对欧元区经济的威胁，利率水平回归2023年初低位 [1] - 欧央行行长拉加德表示本轮降息周期接近终点，预计通胀将稳于2%目标，多位官员暗示7月议息会议可能首次暂停降息 [1] - 堪萨斯城联储主席施密德担心关税可能重新引发通胀，价格上涨压力或未来几个月显现，倾向于维持美联储政策利率不变 [1] 就业市场 - 美国5月31日当周初请失业金人数增至24.7万（预期23.5万），创近9个月新高，四周均值升至23.5万，就业市场从"过热"转向"温和冷却" [2] 贸易数据 - 美国4月贸易逆差缩至616亿美元（预期700亿），创8个月新低，出口环比增109亿至2894亿，进口大减675亿至3510亿，主因能源与商品价格下跌及海外需求短期回暖 [2] 资源与贸易合作 - 日本计划向美国提交稀土供应合作方案，作为交换，美或降低对日"对等关税"力度，旨在强化关键资源联盟并缓解贸易摩擦 [2] 外汇储备 - 韩国5月外汇储备环比减少7000万美元至4046亿，连续两月下滑，刷新2020年4月以来最低纪录，美元走强与韩元波动加剧资本外流压力 [2] 金融市场表现 - 道琼斯工业指数下跌0.25%报42319.74点，标准普尔500指数下跌0.53%报5939.3点，纳斯达克综合指数下跌0.83%报19298.45点 [3] - COMEX黄金期货下跌0.68%报3376.1美元/盎司，COMEX白银期货上涨3.31%报35.795美元/盎司 [4][5] - 2年期美债收益率上涨6.19个基点报3.924%，5年期上涨7.13个基点报3.995%，10年期上涨3.93个基点报4.395%，30年期上涨0.61个基点报4.883% [5] - 美元指数下跌0.07%报98.74，欧元兑美元上涨0.2%报1.1444，英镑兑美元上涨0.12%报1.3572，澳元兑美元上涨0.2%报0.6506，美元兑日元上涨0.61%报143.59 [6] 债券市场 - 日本拍卖30年期国债投标倍数为2.92，低于12个月均值3.39，为2023年以来最低水平 [6]

欧洲央行政策关注点 - 欧洲央行管委艾斯克里瓦强调需关注贸易政策变化对欧元区经济的潜在影响 [1]

欧洲央行关注贸易政策影响 - 欧洲央行管委Escriva表示正在密切关注美国总统特朗普贸易政策对欧元区经济的影响 [1]

加拿大出口趋势分析 - 凯投宏观认为加拿大4月贸易数据标志着出口商和进口商的疲软达到顶峰 [1] - 未来几个月出口可能因美墨加协定合规措施完成而出现反弹 [1] - 除非美国贸易政策缓和 否则2025年剩余时间出口量将保持低位 [1] 4月贸易数据表现 - 名义出口值下降10.8% 经调整后下降9.1% [1] - 11个行业中有10个出现创纪录下降 汽车和工业机械降幅最大 [1] 对GDP的影响 - 4月糟糕的贸易数据使加拿大GDP环比增长0.1%的预期面临风险 [1]

关税政策影响 - 美国政府正式生效对进口钢铁和铝征收50%关税的政策，增加了依赖金属进口的机械、建筑和制造企业的成本并带来不确定性[1] - 铝广泛应用于飞机、汽车和建筑等领域，钢铁应用于整个经济领域，加征关税将导致美国制造业价格上涨和失业[2] - 关税政策是特朗普政府今年一系列贸易政策的最新一项，政府声称将刺激美国生产和创造就业，但制造商表示运营更加困难[2] 行业具体影响 - 美国罐头公司因关税上调生产成本，已通过提价抵消2月25%关税的部分影响，50%关税将迫使其转嫁更多费用[2] - 汽车行业已受关税沉重打击，钢铁占每辆汽车成本的54%，新车价格可能上涨2000至4000美元[3] - 罐头公司因关税推迟设备升级，75%金属依赖进口，虽与美国钢铁公司签订合同但仍面临不确定性[5] 企业困境 - 美国罐头企业负责人表示稳定性和可预测性对企业生死存亡至关重要，但当前两者均缺失[1][5] - 企业难以找到国内供应商，因在争夺国内订单时需面对规模更大的竞争对手[5] - 关税的破坏性在于企业无法预测未来，导致运营困难[5]

美国5月就业市场表现 - 5月美国私营企业仅创造37000个新工作岗位 大幅低于预期且为两年多来最小增幅 贸易政策导致企业招聘犹豫 [1] - 新增就业岗位主要来自服务业 休闲和酒店业贡献突出 制造业和自然资源/采矿业岗位减少 [1] - 建筑业就业人数增加0.6万人(4月+1.6万) 制造业减少0.3万人(4月+0.4万) 贸易/运输/公用事业减少0.4万人(4月+2.1万) [1] - 金融服务业就业人数增加2万人(与4月持平) 专业/商业服务减少1.7万人(4月-0.2万) [1] 行业薪资增速变化 - 建筑业薪资增速年率中值4.6%(4月4.7%) 制造业持平于4.6% 贸易/运输/公用事业4.2%(4月4.3%) [2] - 金融服务业薪资增速年率中值5.2%(4月5.1%) 专业/商业服务4.2%(4月4.3%) [2] 劳动力市场趋势分析 - ADP首席经济学家指出企业招聘动能减弱 但5月薪酬增长保持稳定 [2] - 雇主减少招聘反映经济不确定性增加 劳动力市场可能正在走弱 [3]

棕榈油市场供需与价格走势 - 印尼、马来西亚和泰国棕榈油产量预估维持不变 [1] - 天气变化和贸易政策是影响未来市场供需的关键因素 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对 2025 年 6 月 4 日期货主力合约行情走势作出预期，股指期货偏强震荡，白银、铜等期货偏强震荡，焦煤、纯碱期货震荡偏强，十年期、三十年期国债期货和黄金期货大概率震荡整理，多晶硅期货大概率偏弱震荡，工业硅期货大概率震荡整理 [1][2] 各目录总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，给出 IF2506、IH2506、IC2506、IM2506 阻力位和支撑位 [2] - 十年期国债期货主力合约 T2509 大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [2] - 三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [2] - 黄金期货主力合约 AU2508 大概率震荡整理，给出支撑位和阻力位 [2] - 白银、铜、铝、氧化铝、锌、锡、螺纹钢、热卷、铁矿石、玻璃、原油、PTA、PVC、甲醇、豆粕期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [3][4][6][7] - 焦煤、纯碱期货主力合约大概率震荡偏强，给出阻力位和支撑位 [6] - 工业硅期货主力合约大概率震荡整理，给出支撑位和阻力位 [3] - 多晶硅期货主力合约大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [4] 宏观资讯和交易提示 - 国务院总理李强会见访华团，指出加强中日产业对接等；签署《政务数据共享条例》 [8] - 外交部回应美方指责、白宫称中美元首通话等问题 [8][9] - 商务部部长与欧盟官员会谈，启动“服务消费季”活动，回应欧盟拟限制中企措施 [9][10] - 中国 5 月财新制造业 PMI 录得 48.3，较 4 月下降 2.1 个百分点 [9] - 特朗普提高进口钢铝关税，经合组织下调美国及全球经济增长预期 [10][11] - 美国 4 月职位空缺增加、工厂订单环比下降，欧元区 5 月 CPI 初值回落 [11][12] - 第十一届金砖国家通信部长会议召开，韩国李在明当选总统 [12] - 日本 10 年期国债拍卖需求指标升至高位，日本央行行长表态 [13] 商品期货相关信息 - 6 月 3 日国际贵金属期货普遍收跌，国际油价全线上涨，伦敦基本金属多数上涨 [13][14] - 6 月 3 日在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数上涨 [14][15] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 6 月 3 日沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约先抑后扬、冲高遇阻回落，微幅震荡上行，反弹乏力 [16][17] - 6 月 3 日 A 股低开高走，多指数收涨，成交 1.16 万亿，多指数样本定期调整 [18] - 近期 A 股震荡，5 月私募调研半导体等行业，多家私募看好结构性机会 [19] - 6 月 3 日香港恒生指数等收涨，医药股强势，南向资金净买入 [19] - 6 月 3 日美国三大股指全线收涨，科技股领涨 [20] - 预期 2025 年 6 月股指期货 IF、IH、IC、IM 主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [20][21] - 预期 6 月 4 日股指期货偏强震荡，给出各合约阻力位和支撑位 [21] 国债期货 - 十年期国债期货主力合约 T2509 6 月 3 日小幅低开，震荡下行，短线下行压力轻度增大 [35] - 6 月 3 日国债期货收盘多数下跌，央行开展逆回购操作，净回笼 3755 亿元 [35] - 6 月资金面均衡偏松，关注央行操作动向，农发行金融债中标收益率公布 [36] - 中国 5 月制造业 PMI 上升，非制造业 PMI 下降，综合 PMI 上升 [37] - 预期 6 月 4 日十年期国债期货主力合约 T2509 大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [37] - 三十年期国债期货主力合约 TL2509 6 月 3 日小幅低开，微幅反弹，反弹乏力 [39] - 6 月 3 日债市窄幅波动，关注本月流动性等情况 [39] - 5 月央行开展常备借贷便利操作，6 月 3 日美债收益率集体上涨 [40] - 预期 6 月 4 日三十年期国债期货主力合约 TL2509 大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位 [40] 黄金期货 - 6 月 3 日黄金期货主力合约 AU2508 大幅跳空高开，偏强震荡回调，继续反弹走高 [43] - 预期 2025 年 6 月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [43] - 预期 6 月 4 日黄金期货主力合约 AU2508 大概率震荡整理，给出支撑位和阻力位 [43] 白银期货 - 6 月 3 日白银期货主力合约 AG2508 大幅跳空高开，偏强震荡回调，发力上行走强 [47] - 预期 2025 年 6 月白银期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [48] - 预期 6 月 4 日白银期货主力合约 AG2508 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [48] 铜期货 - 6 月 3 日铜期货主力合约 CU2507 小幅高开，偏强震荡，止跌小幅反弹，反弹乏力 [52] - 预期 2025 年 6 月铜期货主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [52] - 预期 6 月 4 日铜期货主力合约 CU2507 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [52] 铝期货 - 6 月 3 日铝期货主力合约 AL2507 小幅高开，震荡下行，下行压力增大 [58] - 预期 2025 年 6 月铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [58] - 预期 6 月 4 日铝期货主力合约 AL2507 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [58] 氧化铝期货 - 6 月 3 日氧化铝期货主力合约 AO2509 跳空高开，偏强震荡，初步止跌企稳反弹走高 [61] - 预期 2025 年 6 月氧化铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [61] - 预期 6 月 4 日氧化铝期货主力合约 AO2509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [61] 锌期货 - 6 月 3 日锌期货主力合约 ZN2507 小幅高开，震荡下行，下行压力轻度增大 [67] - 预期 2025 年 6 月锌期货主力连续合约大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [67] - 预期 6 月 4 日锌期货主力合约 ZN2507 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [67] 锡期货 - 6 月 3 日锡期货主力合约 SN2507 小幅高开，震荡下行，下行压力轻度增大 [70] - 预期 2025 年 6 月锡期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [70] - 预期 6 月 4 日锡期货主力合约 SN2507 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [70] 工业硅期货 - 6 月 3 日工业硅期货主力合约 SI2507 小幅低开，震荡下行，下行压力增大 [76] - 预期 6 月 4 日工业硅期货主力合约 SI2507 大概率震荡整理，给出支撑位和阻力位 [76] 多晶硅期货 - 6 月 3 日多晶硅期货主力合约 PS2507 微幅高开，偏弱震荡下行，下行压力明显增大 [76] - 预期 6 月 4 日多晶硅期货主力合约 PS2507 大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位 [77] 螺纹钢期货 - 6 月 3 日螺纹钢期货主力合约 RB2510 小幅低开，震荡下行，下行压力增大 [79] - 预期 2025 年 6 月螺纹钢期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [79] - 预期 6 月 4 日螺纹钢期货主力合约 RB2510 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [79] 热卷期货 - 6 月 3 日热卷期货主力合约 HC2510 小幅低开，偏弱震荡，下行压力增大 [87] - 预期 6 月 4 日热卷期货主力合约 HC2510 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [88] 铁矿石期货 - 6 月 3 日铁矿石期货主力合约 I2509 小幅低开，震荡下行，下行压力增大 [90] - 预期 2025 年 6 月铁矿石期货主力连续合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位 [90] - 预期 6 月 4 日铁矿石期货主力合约 I2509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [90] 焦煤期货 - 6 月 3 日焦煤期货主力合约 JM2509 平开，震荡下行，下行压力增大 [97] - 预期 6 月 4 日焦煤期货主力合约 JM2509 大概率震荡偏强，给出阻力位和支撑位 [97] 玻璃期货 - 6 月 3 日玻璃期货主力合约 FG509 小幅低开，偏弱震荡下行，下行压力明显增大 [98] - 预期 6 月 4 日玻璃期货主力合约 FG509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [98] 纯碱期货 - 6 月 3 日纯碱期货主力合约 SA509 小幅低开，偏弱震荡，下行压力增大 [102] - 预期 6 月 4 日纯碱期货主力合约 SA509 大概率震荡偏强，给出阻力位和支撑位 [102] 原油期货 - 6 月 3 日原油期货主力合约 SC2507 大幅跳空高开，偏强震荡，止跌反弹，发力上行走强 [104] - 预期 2025 年 6 月原油期货主力连续合约大概率宽幅震荡，给出支撑位和阻力位 [104] - 预期 6 月 4 日原油期货主力合约 SC2507 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [104] PTA 期货 - 6 月 3 日 PTA 期货主力合约 TA509 小幅高开，震荡下行，下行压力增大 [110] - 预期 6 月 4 日 PTA 期货主力合约 TA509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [111] PVC 期货 - 6 月 3 日 PVC 期货主力合约 V2509 小幅高开，震荡下行，短线下行压力轻度增大 [113] - 预期 6 月 4 日 PVC 期货主力合约 V2509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [113] 甲醇期货 - 6 月 3 日甲醇期货主力合约 MA509 小幅高开，震荡上行，止跌反弹走高 [116] - 预期 6 月 4 日甲醇期货主力合约 MA509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [116] 豆粕期货 - 6 月 3 日豆粕期货主力合约 M2509 小幅低开，震荡下行，下行压力增大 [118] - 预期 6 月 4 日豆粕期货主力合约 M2509 大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位 [118]