对此，招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，考虑到8月、9月再一次迎来年内政 府债券发行高峰，本月内央行两次开展买断式逆回购操作以及连续逆回购操作实现净投放，以保持银行 体系流动性充裕，更好满足政府债券发行等对市场流动性的需求。逆回购和买断式逆回购操作使央行可 以更加及时、精准地调节市场流动性，从而更好地维护金融市场稳定，促进经济回升向好。 央广网北京8月22日消息（记者 冯方）8月22日，央行发布公告，称当日以固定利率、数量招标方式开 展了3612亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.40%，与此前持平。 记者梳理央行公告发现，本周（8月18日-22日）央行公开市场逆回购操作量较上周明显增加，5天操作 量均在2000亿元以上，19日和20日达到6000亿元上下，而上周仅15日一天操作量超过2000亿元，其余4 天均为1000多亿元。本周内，央行通过逆回购合计净投放13652亿元。 董希淼认为，预计未来一段时间，央行将通过逆回购、MLF、买断式逆回购等多种货币政策工具，加 强对中短期市场流动性的调节，保持流动性充裕，进一步实施好适度宽松的货币政策。在5月降准之 后，我国金融机构加权平均存款 ...

最新LPR报价 - 2025年8月20日5年期以上LPR为3.5% 与前期持平 [1] - 1年期LPR为3% 与前期持平 [1] 历史LPR调整及当前利率水平 - 2025年5月LPR实现年内首次下调 1年期和5年期以上LPR均下调10个基点 [5] - 2025年7月新发放企业贷款利率约3.2% 较去年同期下降45个基点 [5] - 2025年7月新发放个人住房贷款利率约3.1% 较去年同期下降30个基点 [5] 央行流动性操作 - 8月15日央行开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作 [6] - 8月8日央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [8] - 8月央行共计超额续作买断式逆回购3000亿元 [8] - 买断式逆回购是央行2024年10月推出的新工具 用于额外投放中长期资金 [6] 货币政策导向 - 央行通过买断式逆回购直接向市场注入中短期资金 缓解银行体系流动性压力 [9] - 操作体现稳健中性货币政策导向 通过公开市场操作精准调节流动性 [9] - 中共中央政治局会议要求加强逆周期调节 实施积极财政政策和稳健货币政策 [10] - 央行2025年下半年工作会议明确实施适度宽松货币政策 降低存款准备金率 [10] 货币政策历史效果 - 2020年以来央行累计降准12次 累计下调政策利率9次 [12] - 2020年以来1年期LPR下降115个基点 5年期以上LPR下降130个基点 [12] 未来政策预期 - 分析人士预计三季度末前后央行可能再次实施降息降准 [11][13] - 5年期以上LPR年内仍有10个基点的降幅空间 [11] - 降息降准是降低实体经济融资成本最有效的政策工具 [12] - 货币政策将成为促消费、扩投资、引导物价水平温和回升的重要发力点 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指震荡后仍有反弹支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 8月14日四大期指当月合约涨跌互现，IF下跌0.07%，IH上涨0.46%，IC下跌1.11%，IM下跌1.02% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF、IH、IC、IM总成交分别增加26975手、20405手、5277手、36064手；持仓方面，IF、IH总持仓分别增加5578手、3248手，IC、IM总持仓分别减少9652手、6229手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2508 - IF2603多单增减分别为-5985、7499、3157、964，空单增减分别为-6301、4414、3856、1113 [5] - IH2508 - IH2603多单增减分别为-3516、6750、582、未公布，空单增减分别为-3410、5226、105、未公布 [5] - IC2508 - IC2603多单增减分别为-8253、2323、18、-160，空单增减分别为-8500、776、-296、-63 [5] - IM2508 - IM2603多单增减分别为-9855、1426、4075、未公布，空单增减分别为-9628、-2071、4823、未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] 重要驱动 - 央行将于8月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，叠加8月8日7000亿3个月期买断式逆回购，本月已累计超额续作3000亿元 [6] - 美联储9月降息预期受挫，美国7月PPI同比飙升至3.3%，环比上涨0.9% [6] - 上证指数突破3700点后收跌，深证成指、创业板指下跌，A股全天成交2.31万亿元 [6] - 板块方面，CPO、电路板、军工信息化概念跌幅居前，稳定币、保险、GPU概念逆势走强 [6]

央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重 价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 来源：央行 责编： 汪云鹏 校对： 冉燕青 百万用户都在看 突发！超10万人爆仓，发生了什么？ 重磅发布！刚刚，利好来袭！ 最新！中美再次暂停实施24%关税90天 沸腾！暴涨近170%！中国，创造历史！ 解散！马斯克，突发！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com ...

一级市场发行情况 - 国债发行规模4686亿元 净融资额3386亿元 [1] - 地方债发行规模1655亿元 净融资额828亿元 [1] - 政策性金融债发行规模1745亿元 净融资额1745亿元 [1] - 非政策性金融债发行规模1320亿元 净融资额125亿元 [1] - 非金融信用债发行规模3579亿元 净融资额1987亿元 [1] - 可转债新发行1只 预计融资规模11.7亿元 [1] 二级市场表现 - 债券市场在股市强势环境中表现抗跌 [2] - 主要影响因素包括跨月后资金面 增值税新政和央行买断式操作 [2] 流动性状况 - 跨月后资金面自然偏松 匿名隔夜资金利率一度跌破1.3% [3] - R001较前周下行1.3BP R007较前周下行3.3BP [3] - 央行通过买断式逆回购操作呵护债券新发 [3] 经济基本面 - 7月出口增速显示韧性 核心CPI连续5个月回升 [4] - 反内卷政策对PPI传导略受阻 [4] - 生产端环比略下行 消费端维持低位 [4] - 食品和商品价格均下行 [4] 海外市场动态 - 俄乌冲突局势缓和抬升市场风险情绪 [5] - 美债标售偏差导致美债表现承压 [5] - 10年期美债收益率收于4.27% 较前周上行4BP [5] 权益市场表现 - 上证指数创年内新高 万得全A周内上涨1.94% [6] - 日均成交额保持在1.7万亿元 [6] - 融资余额达19989.08亿元 较7月31日增加279.11亿元 [6] 债券市场展望 - 低利率环境下资金开始向含权类资产溢出 [7] - 10年期国债利率再度回到1.7%以内 [7] - 利率下行速度可能延缓 债市短期震荡加剧 [7] - 信用债受益偏宽资金面 但需关注信用利差过度收窄 [7] - 转债市场获得择券空间 高价区间新老券种走向双高 [7] - 转债市场赚钱效应不弱 机会较多建议积极关注 [7]

央行将于8月15日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招 标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 ...

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年8月14日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议显示货币政策宽松取向未变，关税不确定性高，债市牛市基础未改；短期看，中美联合声明使关税不确定性落地，避险情绪降温，商品和股市走强，债市尤其是长端品种承压 [11] - 8月资金面有望保持宽松，短端的2年、5年品种或更具抗跌韧性，期限利差较低提供支撑，建议关注多短空长的做陡策略，关注央行操作和7月经济数据边际变化 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股市创新高但国债期货震荡回暖，或受买断式逆回购传言提振 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度约1bp，10年国债活跃券250011收益率报1.72%下行0.75bp [9] - 资金市场：央行连续净回笼，银行间资金宽松，今日净回笼200亿元，银行间资金情绪指数走松，短端资金利率窄幅变动，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 中美发布联合声明，美方承诺调整对中国商品加征关税措施，双方继续暂停实施24%关税及相关反制措施 [13] - 三部门印发个人消费贷款财政贴息政策，符合条件的个人消费贷款可享贴息 [13] - 财政部等九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策，单户贴息贷款规模最高可达100万元 [13] - 特朗普督促美联储降息，威胁对鲍威尔提起诉讼，提名E.J.安东尼担任劳工统计局局长 [14] - 美国财长贝森特希望美联储9月降息50个基点，特朗普对美联储主席人选持开放态度 [14] - 美国7月CPI同比持平于2.7%，核心CPI同比上涨3.1%，市场预计美联储9月降息概率超90% [14] - 美国国债总额首次超37万亿美元，联邦预算问责委员会称财政状况严重失衡 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][20] - 货币市场：展示了SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [24][29][33] - 衍生品市场：展示了Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等数据 [35]

交易系统与市场心理 - 交易系统存在失效概率但不可依赖主观感觉 需坚持系统化执行[1] 银行间资金市场 - 央行单日净回笼200亿元(1185亿投放vs1385亿到期) 资金面维持均衡偏松状态[3] - 隔夜回购利率DR001稳定在1.32% DR007报1.45% 流动性分层现象显著[3] - R001成交量达7.47万亿占全市场89% R007成交7931亿占比9.5% 显示短期资金需求集中[4] 股债市场联动 - 上证指数突破3674点 与2005年信贷负增长后6倍涨幅历史形成对照[5] - 10年期国债利率日内波动区间1.71%-1.735% 收盘1.72%下行0.75bp 股债跷跷板效应减弱[5][6] - 7月新增信贷罕见转负(-500亿) 引发市场对标2005年历史行情的讨论[5] 债券市场行情 - 10年国债活跃券250011收1.72% 日内振幅2.5bp 成交1187笔[7] - 利率债曲线整体下移 超长端表现突出：30年国债收益率下行0.9bp至1.965%[7] - 信用债分化明显 AAA级3年期收益率下行1bp至1.87% AA级5年期上行5.35bp至2.52%[7] 海外市场影响 - 美国CPI数据温和 道指上涨0.21%至44739点 纳指涨0.63% 强化美联储9月降息预期[5][7]

央行公开市场操作 - 人民银行8月8日开展1220亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 [1] - 当日实现净回笼40亿元 因有1260亿元逆回购到期 [1] 货币市场利率表现 - Shibor隔夜利率下行0.1个基点至1.315% 7天Shibor下行0.8个基点至1.434% [1] - DR007加权平均利率下降至1.4515% 仍高于政策利率水平 [1] - 上交所GC001利率下降至1.191% [1] 流动性管理预期 - 8月流动性缺口因长债发行压力抬升 存单到期压力边际增加 [1] - 央行可能延续6月以来买断式逆回购净投放模式 或续作6个月期品种 [1] - MLF当月到期3000亿元 预计延续小幅净投放操作方式 [1]

央行流动性操作 - 央行将于7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作 其中3个月期8000亿元 6个月期6000亿元 [1] - 7月逆回购到期总量12000亿元 含3个月期7000亿元和6个月期5000亿元 [1] - 当月实现净投放2000亿元 为连续第二个月加量续作 [1] 货币政策机制优化 - 逆回购操作披露时点由月末调整为月中 体现6月5日及13日公告后的常态化安排 [1] - 货币政策操作透明度提升 沟通机制进一步完善 [1] - 调整有助于更有效引导和稳定市场预期 [1] 政策工具协同效应 - 5月降准释放约10000亿元长期流动性 [2] - 近两个月逆回购净投放配合政府债券发行高峰期 保持银行体系流动性充裕 [2] - 数量型货币政策工具持续加力 释放宽信用进程加速信号 [2] - 操作强化逆周期调节功能 [2]