农业科技与政策 - 2026年中央一号文件首次写入无人机和机器人，表明农业现代化与智能化成为政策重点支持方向 [1] 新能源汽车行业动态 - 比亚迪在中东市场受到欢迎，客户存在一次性购买20台汽车的情况 [1] 金融市场与流动性 - 中国央行通过加量续作3个月期买断式逆回购，向市场注入中期流动性，操作规模达8000亿元 [1]

央行流动性操作概览 - 中国人民银行于1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）[1] - 这是央行本月第二次操作，此前于1月8日开展了11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）[1] - 1月份两个期限品种的买断式逆回购合计加量续做3000亿元，为央行连续第8个月通过该工具向市场注入中期流动性[1] 具体操作细节与到期情况 - 鉴于1月有6000亿元6个月期限买断式逆回购到期，央行1月15日加量续做3000亿元，为该期限品种连续第5个月加量续做[1] - 本月3个月期买断式逆回购进行了等量续做[1] - 1月还有2000亿元MLF到期，央行也可能等量或小幅加量续做[2] 操作原因与政策意图分析 - 加量投放原因包括：2026年1月有一定规模的政府债券开闸发行，以及2025年10月5000亿元新型政策性金融工具带动今年1月配套贷款较大规模投放，这些因素会带来资金面收紧[2] - 央行操作旨在应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态[2] - 此举在助力政府债券发行、引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场[2] 政策基调与工具运用展望 - 1月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性[2] - 这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现[2]

中国央行流动性操作 - 中国央行于1月15日开展9000亿元人民币的6个月期买断式逆回购操作 [1] - 此次操作是6个月期买断式逆回购连续第5个月加量续作 加量规模为3000亿元 较上月增加1000亿元 [1] - 1月有6000亿元6个月期买断式逆回购到期 因此此次操作实现净投放 [1] 中期流动性注入趋势 - 结合1月8日开展的11000亿元3个月期买断式逆回购（为等量续作） 央行通过买断式逆回购向市场注入中期流动性的加量规模较上月增加1000亿元 [1] - 这是央行连续第8个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 [1] 政策立场与市场影响 - 分析师认为 此次操作体现了2026年货币政策延续适度宽松基调 旨在保持银行体系流动性充裕 [1] - 向市场注入中期流动性的操作有助于助力政府债券发行 并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [1] - 该操作释放了数量型政策工具持续加力的信号 显示货币政策延续支持性立场 [1]

央行公开市场操作 - 中国人民银行将于2026年1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [2][3] - 2026年1月有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此本次9000亿元操作意味着当月加量续作3000亿元，这是6个月期买断式逆回购连续第五个月加量续作，且加量规模较上月增加1000亿元 [3] 操作背景与目的 - 操作主要目的为保持银行体系流动性充裕，以应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [3][5] - 操作原因之一是2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行，需要流动性支持以保障重点领域重大项目资金需求，巩固经济回升向好势头 [4] - 操作原因之二是2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，将继续带动2026年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [5] - 此举在助力政府债券发行、引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场 [5] 货币政策展望 - 2026年1月，央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性，这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调、保持流动性充裕的具体体现 [5] - 1月中期流动性加量规模可能延续2025年12月的较低水平，主要因为年初并非政府债券发行高峰期 [5] - 受稳增长政策发力显效及外需韧性较强等因素带动，2025年12月官方制造业PMI指数大幅回升至扩张区间，短期内逆周期调节政策加码需求或有所下降，加之央行仍在通过买断式逆回购注入流动性，央行降准预期可能相应推迟 [5] - 2026年实施降准降息仍有空间和可能，但节奏和幅度将相对谨慎，市场应降低对大幅度降准降息的预期 [6]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2026年1月8日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）[1] - 此次操作是对当日到期的11000亿元3个月期买断式逆回购的等量续作，标志着该政策工具已连续第三个月等量续作[1] - 1月还有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期操作，且加量续作的可能性较大[1] - 若6个月期操作加量，则1月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，这将是连续第8个月向市场注入中期流动性[1] 操作背景与政策意图 - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，预计1月会有一定规模的政府债券开闸发行，以保障重点领域重大项目资金需求，巩固经济回升向好势头[2] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，将继续带动2026年1月配套贷款较快增长，放大信贷“开门红”效应[2] - 政府债券发行及信贷增长可能带来资金面收紧效应，央行通过买断式逆回购注入中期流动性，旨在引导资金面处于稳定充裕状态[2] - 此举有助于助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度，并释放数量型政策工具持续加力、货币政策延续支持性立场的信号[2] 其他流动性管理工具展望 - 1月还有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行也可能对其进行加量续作[2]

央行公开市场操作 - 中国人民银行将于2025年12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[1] - 此次操作是对当月到期的10000亿元3个月期买断式逆回购的等量续作，也是该工具连续第二个月等量续作[1] - 12月还有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期操作，且加量续作的可能性较大[1] 市场分析与解读 - 业内人士判断，12月3个月期买断式逆回购未加量续作，可能与金融机构资金需求的期限结构有关，不代表央行降低流动性投放力度[1] - 东方金诚首席分析王青分析，这意味着12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第7个月向市场注入中期流动性[1] - 12月还有3000亿元MLF到期，央行也可能对其加量续作[1] 流动性管理趋势 - 央行将综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性[1] - 近期中期流动性加量规模可能较此前每月6000亿元的较高水平有所回落[1]

央行MLF操作分析 - 2025年11月25日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期，旨在保持银行体系流动性充裕 [2][3] - 本月有9000亿元MLF到期，净投放1000亿元，为连续第九个月加量续作，符合市场预期 [3] 中期流动性投放规模与原因 - 11月央行还开展了5000亿元买断式逆回购净投放，中期流动性净投放总额达6000亿元，连续四个月处于年内较高水平 [4] - 流动性投放主要原因为：5000亿元地方政府债务结存限额安排导致年底前地方债加发，政府债券净融资规模上升；5000亿元新型政策性金融工具投放完毕带动配套中长期贷款较快投放；11月银行同业存单到期量明显增加 [4] 政策意图与市场影响 - 央行通过MLF和买断式逆回购注入中期流动性，有助于保持资金面稳定充裕，助力政府债券发行并引导金融机构加大信贷投放 [5] - 当前操作释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场，旨在稳增长、稳预期 [5] - 央行在岁末年初恢复国债买卖注入长期流动性，并通过多种工具维持市场流动性充裕，被视为及时必要之举 [5] 未来货币政策展望 - 适度宽松货币政策虽仍有空间，但边际效率已明显下降，市场应降低对大幅度降准降息的预期 [5] - 下一阶段货币政策将更加注重精准、协同和均衡 [5] - 后续央行可能综合运用买断式逆回购和MLF工具持续注入流动性，但在降准预期下，中期流动性净投放规模可能在年终前后收敛 [5]

央行MLF操作概况 - 中国人民银行于2025年11月25日开展10000亿元1年期MLF操作，操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 鉴于11月有9000亿元MLF到期，当月央行MLF净投放规模为1000亿元 [1] - 此次操作为央行连续第九个月对MLF进行加量续作 [1] 操作背景与目的 - 11月MLF加量续作旨在应对潜在的银行体系流动性收紧态势 [1] - 10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，预示11月政府债券净融资规模将明显上升 [1] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动委托贷款走高后，将继续带动配套中长期贷款较快投放 [1] - 11月银行同业存单到期量有明显增加，上述因素均可能收紧流动性 [1] 未来政策工具展望 - 央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [1] - 在近期宏观经济运行出现波动的背景下，央行加量续作MLF有助于实现稳增长和稳预期的目标 [1]

央行流动性操作 - 人民银行于11月25日开展10000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [1] - 11月有9000亿元MLF到期，当月MLF净投放为1000亿元，为连续第九个月加量续作 [1] - 11月通过7000亿元3月期和8000亿元6月期买断式逆回购操作，当月逆回购到期量10000亿元，净投放5000亿元 [3] - 11月中期流动性净投放总额达到6000亿元，净投放规模与10月持平，持续维持在较高水平 [3] 操作背景与目的 - 操作符合市场预期，旨在应对10月中央财政安排5000亿元地方政府债务结存限额及年底前加发5000亿元地方债导致的政府债券净融资规模上升 [3] - 5000亿元新型政策性金融工具投放完毕带动委托贷款走高，并进一步带动配套中长期贷款较快投放，同时11月银行同业存单到期量明显增加，上述因素均会收紧银行体系流动性 [3] - 人民银行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，以保持资金面稳定充裕，助力政府债券发行并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [4] - 加量续作MLF释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期 [4] 市场利率表现 - 截至11月24日收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率报1.3187%，较前一交易日下行0.22基点 [4] - 银存间7天期质押式回购（DR007）加权平均利率报1.4703%，较前一交易日上涨2.95基点 [4] - 同日多数国债收益率上行，其中10年期国债收益率收报1.813%，上涨0.05个基点，自11月6日以来其收盘价始终维持在1.8%上方 [4] 未来政策展望 - 人民银行指出将根据经济金融形势变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境 [5] - 分析认为人民银行将继续综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性，但后续加量规模较6000亿元高水平可能回落，主因年终前后可能实施新一轮降准 [5] - 以"两个5000亿"政策措施推出为标志，年终前后或将陆续出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力、货币宽松以及更大力度推动房地产市场止跌回稳 [5] - 在人民银行降准注入较大规模长期流动性的预期下，年终前后中期流动性净投放规模可能相应收敛 [5] - 预计年末剩余时段人民银行大概率继续维持宽松的数量操作模式，资金面或维持相对稳健偏松走势 [5]

央行MLF操作与流动性管理 - 央行将于2025年11月25日开展10000亿元1年期MLF操作 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[2] - 11月有9000亿元MLF到期 当月MLF净投放为1000亿元 实现连续第九个月加量续作 符合市场预期[2] - 11月央行还开展了5000亿元买断式逆回购净投放 使得中期流动性净投放总额达到6000亿元 连续四个月维持在这一年内较高水平[2] 流动性投放的背景与动因 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额用于化解存量债务及扩大有效投资 导致年底前加发5000亿元地方债 11月政府债券净融资规模明显上升[2] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕 带动当月委托贷款走高 后续将推动配套中长期贷款较快投放[2] - 11月银行同业存单到期量明显增加 以上因素均在一定程度上收紧银行体系流动性 需要央行给予流动性支持[2] 政策工具的效果与信号意义 - 央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 有助于保持资金面稳定充裕 助力政府债券发行并引导金融机构加大货币信贷投放力度[3] - 当前央行加量续作MLF并持续较大规模注入中期流动性 释放了数量型政策工具持续加力的信号 显示货币政策延续支持性立场 有助于稳增长、稳预期[3] - 在岁末年初之际 央行恢复国债买卖以注入长期流动性 并通过多种货币政策工具维持市场流动性充裕 引导金融机构加大信贷投放 被视为及时和必要的措施[3] 未来货币政策展望 - 未来一段时间适度宽松的货币政策虽还有一定实施空间 但边际效率已经明显下降 市场应降低对下一步大幅度降准降息的预期[3] - 下一阶段货币政策预计将更加注重精准、协同和均衡[3] - 后续央行会综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具持续向市场注入中期流动性 但在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下 不排除年终前后中期流动性净投放规模相应收敛的可能[3]