特朗普又出手了。这次，他不是冲着中国或者欧洲，而是直接冲着美联储和鲍威尔下了狠手。 一位现任美国总统，亲自跑到美联储，用纸条质问对方翻修"花了多少钱"，这种场面，真不是每天都能看到。 美联储总部的两栋历史建筑，在特朗普的眼里，成了天价装修现场。特朗普直接指出花费已经从25亿美元飙到"看起来大约是31亿美元，涨了很多"。鲍威尔 急着澄清，说总统的小纸条"把第三栋也算进去了"，数据有点夸大。 在特朗普看来，只有鲍威尔愿意更快更多地降息，房贷、国债、美国经济的各种成本才能一起"跳水"。他一口咬定鲍威尔成了自己"政治对手"的帮手， 还"成全了"美国的那些民主党人。 这话听着像是抱怨，实际却是警告。他拿欧洲等国家当对照，说"别人都开始降息了"，美国居然按兵不动。特朗普还把账算得明明白白："要是直接降息三 个百分点，咱们每年省下超过1万亿美元。"听着像做生意的账本，可这回账本里的数字够刺激。 问题在于，美联储并不急着听特朗普的话。 虽然市场各种"风向"苗头都指向美联储可能会进一步降息，但鲍威尔当前的态度就是——下周政策会议，利率还得按兵不动。目前美联储大佬们的内部讨 论，是最早也要拖到9月才考虑降息。 这让特朗普很不舒服 ...

特朗普访问美联储的背景与意义 - 特朗普计划罕见访问美联储 这是美国历史上第四次总统访问美联储 访问背景尤为特殊[1] - 近年来特朗普与美联储主席鲍威尔摩擦升级 特朗普多次批评鲍威尔的领导能力和美联储总部开支问题[1] - 历史上总统访问美联储通常象征对独立性的尊重 例如2006年布什出席伯南克宣誓仪式时强调美联储独立性[1] 特朗普与美联储的冲突焦点 - 特朗普从2018年起公开不满鲍威尔领导风格 曾暗示可能替换他 认为鲍威尔应降息刺激经济[2] - 特朗普近期在Truth Social上指责美联储利率过高导致家庭痛苦 并批评总部翻修项目浪费资金[3] - 鲍威尔回应称翻修是出于安全考虑 涉及两座80年历史建筑 重申将坚持美联储独立性[4] 市场与法律层面的影响 - 经济分析师普遍认为削弱美联储独立性将带来严重后果 其独立性已写入美国法律[3] - 2019年特朗普威胁解雇鲍威尔引发股市剧烈波动 撤回提议后市场才恢复平静[3] - 鲍威尔宣布官网将推出新栏目增强透明度 以维护公众信任[4] 历史对比与未来影响 - 1975年福特总统访问时强调尊重美联储独立性 与特朗普形成鲜明对比[2] - 特朗普此次访问可能成为美联储历史新篇章 或加剧关于独立性的政治辩论[5]

近期，美联储的翻修工程引发了广泛的关注，甚至成为了美国金融界和媒体讨论的焦点。这个位于华盛 顿的历史性建筑，原本只是一项普通的维修任务，但由于翻修工程的巨额投资与工程进度延迟，公众的 视线逐渐聚焦到了美联储的运营与管理上。 特朗普的突然访问使得美联储翻修工程成为了一个更加复杂的议题。这项原本看似与经济无关的建筑改 造工程，反而在当前的政治经济背景下，成为了特朗普表达对美联储政策不满的一个"平台"。翻修工程 的背后，不仅仅是硬件上的升级，更多的可能是对于美联储长期以来"内部管理"的一种隐性批评。 事实上，美联储的建筑翻修工程并非一项简单的修缮工作。考虑到美联储在全球金融体系中的重要地 位，这一工程无论是财政支出还是施工过程，都引发了公众的关注。特朗普对此的关注无疑加剧了这一 话题的热度。分析人士指出，这一翻修工程的背后，或许反映出美联储在透明度和管理效率方面的某些 不足，而这些问题恰恰是特朗普所反复批评的对象。 美联储作为美国的中央银行，其职能不仅仅是制定和实施货币政策，还肩负着调控国家经济和金融稳定 的重要责任。在如此关键的时刻，特朗普的访问无疑增加了政治和经济的不确定性，而他对于利率的表 态，也成为了金融市 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月欧央行按兵不动，A股与商品情绪积极，海外美国景气喜忧参半，欧盟与美贸易谈判有进展但也批准反制关税，市场风险偏好小幅抬升；国内股市与商品市场情绪延续积极，债市承压调整 [2][3] - 各品种走势分化，贵金属因贸易局势缓和延续回调，铜因美国制造业萎缩高位回落，铝上方压力显现震荡，氧化铝仓单库存低位有支撑，锌挤仓担忧缓解小幅调整，铅横盘运行，锡高位震荡，工业硅偏强震荡，碳酸锂宽幅震荡，镍或震荡偏强，原油重心上移，螺卷、铁矿震荡，豆菜粕高位回落，棕榈油或震荡偏强 [4][6][8][10][11][13][15][16][18][20][22][24][25][26][28] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩49.5，服务业PMI创年内新高55.2，通胀压力上升，企业信心降至两年半低点；上周初请失业金人数连续六周下降，续请维持高位；欧盟与美达成贸易协议“指日可待”，但已批准对930亿欧元美国产品征最高30%反制关税；欧洲央行维持利率不变，市场对进一步降息预期降温，9月降息概率跌至30%以下，拉加德未排除未来加息可能 [2] - 国内股市与商品市场情绪延续积极，A股冲高站上3600点，两市成交维持在1.9万亿元附近，双创板块领涨；焦煤、碳酸锂相关商品涨幅居前；债市受资金偏紧、股商风偏较高及基金赎回压力影响，继续承压调整，10Y与30Y国债利率分别回升至1.74%与1.95% [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货延续回调，COMEX黄金期货跌0.77%报3371.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.55%报39.285美元/盎司；市场对全球贸易局势趋稳预期削弱避险情绪，贵金属走势承压；美日达成贸易协议，美欧积极推进谈判，特朗普造访美联储加剧货币政策前景不确定性担忧，市场预计7月29 - 30日美联储维持利率不变，投资者押注9月可能降息；预计短期贵金属价格偏弱，关注美欧贸易协议及美联储政策动向 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力小幅回落，伦铜万元关口阻力大，国内近月转向C结构走扩，电解铜现货市场成交乏力，下游畏高刚需补库，内贸铜降至升水145元/吨，LME库存升至12.4万吨；特朗普造访美联储讨论降息，美国7月Markit制造业PMI初值49.5大幅低于预期，制造业面临萎缩；Freeport二季度铜产量43.7万吨同比 - 7.1%；预计铜价短期高位震荡，关注中美瑞典经贸谈判 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收20760元/吨跌0.41%，伦铝收2646美元/吨涨0.27%，现货SMM均价20720元/吨跌130元/吨升水10元/吨，南储现货均价20710元/吨跌110元/吨升水5元/吨；7月24日电解铝锭库存51万吨环比增加1.2万吨，国内主流消费地铝棒库存14.55万吨环比减少0.55万吨；欧洲央行维持三大利率不变，欧元区7月制造业PMI初值49.8创2022年7月以来最高，服务业PMI升至51.2带动综合PMI至51，德国、法国PMI数据回升，美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.6；原计划25日的韩美“2 + 2”经贸磋商取消，欧盟成员国投票通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施；铝价高位上方压力增加，基本面铝价回落下游采购意愿未明显回升，周内铝锭社会库存累库但不顺畅，铝棒去库，预计铝价震荡 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3355元/吨跌2.81%，现货氧化铝全国均价3255元/吨涨10元/吨贴水172元/吨，澳洲氧化铝F0B价格375美元/吨持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存0.7万吨持平，厂库0吨持平；山东某氧化铝企业计划8月初满产，复产产能35万吨左右；氧化铝价格上涨下游采购意愿降低，仓单库存低位，可交割现货升水高，现货转仓单速度慢，氧化铝支撑仍存，短时保持震荡 [10] 锌 - 周四沪锌主力ZN2509合约日内震荡偏强，夜间低开震荡，伦锌收跌；现货市场上海0锌主流成交价22885 - 22975元/吨，对2598合约升水20元/吨，盘面高位震荡下游刚需接货采买清淡，升水维稳以贸易商间交投为主；截止本周四社会库存9.83万吨较周一增加0.56万吨；嘉能可将旗下Lady Loretta锌矿及相关土地出售，该矿2025年底关停，Mount Isa矿区铅锌精矿产量或降约1/3，George Fisher正常运营至至少2036年；泰克资源Dog矿发运季开启，本季度Red Dog锌精矿销量3.51万金吨同比下降35%但高于指导区间；美国7月商业活动扩张，上周首申失业金人数连降六周，美联储降息预期减弱，美元收涨，LME某席位持仓下降，LME库存小幅回升、LME0 - 3现货小幅贴水，挤仓担忧缓解；短期锌价受美元及海外挤仓风险影响高位调整，国内反内卷情绪仍存，预计调整空间有限，关注政策预期变化 [11][12] 铅 - 周四沪铅主力PB2509合约日内震荡，夜间横盘震荡，伦铅收跌；现货市场上海、江浙、华南地区报价及升贴水情况，华南地区冶炼企业库存下滑报价升水上调，华北地区成交偏弱；截止本周四社会库存7.14万吨较周一增加100吨；铅价回落侵蚀再生铅炼厂利润，炼厂报价坚挺，下游部分需求转向电解铅厂货源，社会库存小增，高库存压力未缓解，消费改善不足，资金关注度偏弱，短时铅价横盘运行，关注消费端变量 [13][14] 锡 - 周四沪锡主力SN2509合约日内窄幅震荡，夜间低开震荡，伦锡冲高回落；现货市场不同品牌升贴水情况；LME库存1690吨保持偏低水平，某席位持仓由50 - 79%降至30 - 39%，LME0 - 3升水小幅回落，挤仓担忧缓解，但东南亚雨季担忧影响缅甸锡矿运输，加剧阶段性原料紧张态势；预计短期锡价高位震荡，关注市场情绪及国内库存数据 [15] 工业硅 - 周四工业硅主力偏强震荡，华东通氧553现货对2509合约升水410元/吨，交割套利空 间为负，7月24日广期所仓单库存降至49776手较上一交易日减少330手，近期仓单库存下滑因全国各大产区产量平稳回落，交易所施行新仓单交割标准后主流5系货源成交割主力型号；周三华东部分主流牌号报价上调100元/吨，上周社会库降至54.7万吨；新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区开工率丰水期回升有限，内蒙和甘肃产量承压运行，供应端被动收缩；需求侧多晶硅报价上移，硅片企业报价分歧大高位成交有限，光伏电池有涨价动力但TOPCON电池涨幅小，组件市场终端接受程度有限，终端分布式项目三季度初需求萎缩；中央反内卷及宏观稳增长政策提振市场情绪，预计期价短期偏强震荡，谨防高位回落风险 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价强势运行，现货价格小幅上涨，SMM电碳、工碳价格各涨100元/吨，SMM口径下现货贴水2509合约6130元/吨；原材料澳洲锂辉石、国内锂矿、锂云母价格上涨；仓单合计11654手，匹配交割价63580元/吨，2509持仓43.67万手；早盘受外媒传闻扰动市场担忧宜春锂矿停产，多头情绪拉涨，午后消息证伪但锂价未回落；发改委和市场监管局联合起草价格法修正草案将价格内卷纳入法律范畴；近期市场消息交错，交易所仓单低位，相关内卷现象纳入法律范畴，市场敏感度高，价格振幅加剧，现货市场冷清，下游观望情绪浓，情绪主导市场基本面影响力有限，短期锂市风向未定，锂价宽幅震荡 [18][19] 镍 - 周四镍价震荡偏弱运行，SMM1镍、金川镍、电积镍报价上涨，金川镍升水下跌；SMM库存合计4.03万吨较上期增加1165吨；美国7月相关经济数据及“装修门”事件、特朗普要求降息情况，欧洲降息按下暂停键及拉加德表态，国内价格法修正草案将价格竞争与低价倾销纳入法律范畴；镍矿供给宽松，镍铁在政策驱动下止跌企稳但成本压力仍在，硫酸镍市场活跃，纯镍现货冷清，下游观望；海外围绕关税议题博弈，国内价格修正草案或扰动情绪，镍价震荡偏强 [20][21] 原油 - 周四原油震荡运行，沪油夜盘收507.1元/桶涨0.56%，布伦特原油收68.53美元/桶，WTI原油活跃合约收64.21美元/桶，布油 - WTI跨市价差约4.32美元/桶；全球贸易风波似有平息，欧盟与美贸易谈判有进展且可能达成含15%基准关税及豁免条款协议，欧盟也将对930亿欧元美国商品进行反制关税投票，同时通过对俄罗斯第18轮制裁法案下调原油价格上限，市场关注欧盟、美国与中方会面谈及贸易豁免；短期地缘风险热度降温，EIA原油去库超预期，基本面近强远弱格局延续，贸易谈判推进宏观情绪走强，推动原油价格重心抬升，关注关税贸易谈判进展 [22][23] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场成交11万吨，唐山钢坯价格3120元/吨涨10元，上海螺纹报价3380元/吨持平，上海热卷3470元/吨涨20元；国家多部门推进反内卷竞争整治工作，市场反内卷热情高但盘面走势分化，焦煤强势，钢矿及焦炭高位调整；基本面供需弱平衡，螺纹产量表需环比回升，库存小幅下降，热卷产量表需环比回落，库存小幅回升；预计期价维持震荡走势 [24] 铁矿 - 周四铁矿期货高位震荡，港口现货成交96万吨，日照港PB粉报价790元/吨涨2元，超特粉663元/吨跌3元，现货高低品PB粉 - 超特粉价差127元/吨；7月24日多地焦企提涨焦炭第3轮，下游部分钢厂接涨，主流钢厂25日招标幅度50 - 55元/吨；6月澳大利亚黑德兰港铁矿石出口量增至5460万吨创纪录，年初至今出口量约2.88亿吨略高于去年半年纪录；钢厂接受焦炭提涨，成本增加抑制铁矿议价空间，需求端铁水产量环比增加，供应端本周海外发运环比回落，到港环比显著减少，供应压力缓解；宏观情绪主导，预计铁矿震荡走势 [25] 豆菜粕 - 周四，豆粕09合约跌70收于3025元/吨，华南豆粕现货跌60收于2840元/吨，菜粕09合约跌76收于2682元/吨，广西菜粕现货跌70收于2550元/吨，CBOT美豆11月合约涨2.5收于1025美分/蒲式耳；截至7月22日当周美国约8%大豆种植区域受干旱影响，前一周7%，去年同期4%；截至7月17日当周美国大豆出口销售合计净增39.97万吨；天气预报显示未来15天美豆产区累计降水量略高于常态水平，月底前气温偏高1 - 3℃；产区水热条件整体良好，美豆新作出口销售缓慢，关注下周美中贸易谈判进展，美豆偏震荡运行；受减蛋白政策消息影响，多头资金大幅减仓获利了结，短期连粕或宽幅震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周四，棕榈油09合约涨110收于9104元/吨，豆油09合约涨92收于8166元/吨，菜油09合约涨36收于9492元/吨，BMD马棕油主连涨14收于4330林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.48收于56.32美分/磅；马来西亚棕榈油局预计2025年毛棕榈油产量1950万吨、出口量1700万吨均增加，印尼棕榈油协会称印尼2025年出口量或从2950万吨降至2800万吨，印度植物油生产商协会表示印度下半年棕榈油进口量或增加，预计2024/25年度食用油进口总量1600万吨，其中棕榈油900万吨；美国初请失业金人数下降就业市场有韧性但续请失业金人数高位，谷歌财报良好美股震荡偏强，美元指数收涨，油价窄幅震荡；马棕油产量处于增产周期，印度等国潜在需求有支撑，生柴政策题材发酵市场预期未来供应趋紧，短期棕榈油或震荡偏强运行 [28][29]

7月24日，COMEX黄金库存录得1170.01吨，较上一交易日增持4吨；COMEX黄金周四（7月24日）收报 3371.30美元/盎司，下跌0.77%，comex黄金价格日内最高上探至3401.10美元/盎司，最低触及3355.20美 元/盎司。 【要闻回顾】 最新comex黄金库存数据： 日期 COMEX黄金库存量(吨) 增持（吨） 2025-07-24 1170.01 4 2025-07-23 1166.01 0.00 特朗普与鲍威尔头戴白色安全帽，共同出现在华盛顿特区美联储总部的建筑工地。这次参观本是为了检 视两座历史建筑的翻新工程，却迅速演变为一场公开的口水战。特朗普宣称，翻新工程的预算从25亿美 元激增至31亿美元，试图将成本超支的责任归咎于鲍威尔。然而，鲍威尔并未退让。他从特朗普手中接 过一张纸，仔细研究后冷静回应："先生，你只是把第三栋楼的费用加进去了。"这栋楼指的是美联储在 2021年已完成翻新的相邻办公楼。鲍威尔的回应不仅戳破了特朗普的"指控"，也让现场气氛一度尴尬。 翻新成本只是表象，真正的核心在于利率政策。特朗普近期频频施压美联储，要求降低利率以减轻政府 发债的成本。在工地参观结束后， ...

报告行业投资评级 文档中未提及相关内容 报告的核心观点 - 欧洲央行维持利率不变进入“观望”模式，交易员下调年内降息押注 [8][12] - 中欧峰会成果甚微，欧盟呼吁中国开放市场并解决产能过剩问题 [8][12] - 中国国务院国资委要求优化国有资产增量投向，抵制内卷式竞争 [8][12] - 美国首次申领失业金人数连续六周下降，劳动力市场具韧性 [12] - 做空美股交易员缴械，华尔街恐慌指标重挫 [12] - 中国6月自美三大能源产品进口几近干涸 [12] 各公司动态 上市与融资 - 中慧元通生物再递表港交所主板上市，首季亏损扩大，预计2025年继续亏损，集资用于核心产品开发等 [10] - 拼多多改聘香港安永审计业绩，分析认为正部署在港上市 [10] - 聚智科技再申在港上市，今年首四个月少赚13.6%，集资用于扩大销售渠道等 [10] 企业收购 - 京东拟26亿美元收购德国电子产品零售商Ceconomy，交易结果不确定 [14] - 紫金矿业领先竞购非洲“Tongon”金矿，报价可能高达5亿美元 [14] 企业评级与业绩 - 大摩重新覆盖长和，给予“增持”评级，目标价65元，预计2025年上半年每股盈利和中期息增长 [14] - 大摩上调中国宏桥目标价至24.8元，重申“增持”评级 [14] - 灵宝黄金预计中期净利润按年增加最多3.5倍 [14] 企业研发与技术 - 中国生物制药旗下LM - 350「CDH17 ADC」获美国FDA新药临床试验批件 [14] - 商汤将于WAIC 2025大模型论坛揭晓具身智能“大脑” [14] 企业交易与资产 - 美图公司蔡文胜7.5亿买入铜锣湾景隆街地盘 [14] 市场行情 A股市场 - 上证指数涨0.65%报3605.73点，深证成指涨1.21%，创业板指涨1.5%，多行业个股全涨，证券、能源金属、煤炭行业涨幅居前 [1] 港股市场 - 香港恒生指数收盘涨0.51%报25667.18点，恒生科技指数跌0.05%，恒生中国企业指数涨0.18%，锂业股强势上涨，半导体行业拉升，贵金属回落，大盘成交额2948.109亿港元 [1] 外盘市场 - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.7%，标普500指数涨0.07%，纳指涨0.18% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着近期积极的贸易进展，金银价格连续回落，新关税节点前呈现谈判高峰，美国与日本达成贸易协议，美欧有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温 [4] - 特朗普持续向美联储施压，可能加剧关系紧张，美国CPI有所反弹，短期降息预期降温，美国经济数据显示关税政策冲击比担忧小，但后续影响或上升 [4] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍有支撑，但价位高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强，金银或延续震荡偏强表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价775.54，前收盘价776.24，涨跌 -0.70，涨跌幅 -0.09%，持仓量31173，成交量34329，现货升贴水 -0.44 [2] - 沪金2512现价780.10，前收盘价780.88，涨跌 -0.78，涨跌幅 -0.10%，持仓量110694，成交量46395，现货升贴水 -5.00 [2] - 沪银2508现价9344.00，前收盘价9359.00，涨跌 -15.00，涨跌幅 -0.16%，持仓量96661，成交量104717，现货升贴水7.00 [2] - 沪银2512现价9389.00，前收盘价9406.00，涨跌 -17.00，涨跌幅 -0.18%，持仓量223613，成交量139131，现货升贴水 -38.00 [2] 现货市场 - 伦敦金前日收盘价775.1，涨跌 -13.09，涨跌幅 -1.66% [2] - 伦敦银前日收盘价774.86，涨跌 -4.17，涨跌幅 -0.54% [2] - 上海黄金T+D前日收盘价3368.08，涨跌 -18.62，涨跌幅 -0.55% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9351.00，涨跌 -124.00，涨跌幅 -1.31% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.56，前值4.64 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值45，前值47 [2] - 黄金/白银（现货）现值82.89，前值83.19 [2] - 上海银/伦敦银现值7.16，前值7.24 [2] - 上海金/伦敦金现值7.45，前值7.51 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值29358千克，前值28857千克，增减501.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1188721千克，前值1188482千克，增减239.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值37616679，前值37488075，增减128604.00 [2] - COMEX白银库存现值497804174，前值498207099，增减 -402925 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值97.4884，前值97.2048，增减0.29% [2] - 标准普尔指数现值6363.35，前值6358.91，增减0.07% [2] - 美债收益现值4.43，前值4.4，增减0.68% [2] - 布伦特原油现值68.53，前值68.67，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1555，前值7.1520，增减0.05% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 特朗普造访美联储，讨论利率问题，希望鲍威尔降低利率，若降利率至1%-3%，美国能省一万多亿美元，将观察委员会制定利率规则 [3] - 特朗普支持者领导的投资公司起诉美联储官员，要求货币政策会议公开，称FOMC闭门开会违反政府透明度法 [3] - 欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月连续8次降息后首次暂停，未提供后续政策前瞻指引，将“贸易争端”列为政策不确定性主要来源 [3] - 欧盟成员国投票通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施，若8月7日前欧美贸易谈判失败，措施自动生效 [3] 经济数据 - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低，服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6，均创2024年12月以来新高 [4] - 美国上周初请失业金人数为21.7万，连续六周下降，是4月中旬以来最低水平，低于市场预期的22.6万和前值22.1万 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，白银突破上行，铜缺乏明确驱动价格震荡，锌价格转弱，铅因国内总库存偏高限制价格反弹，锡受佤邦洪灾扰动价格，铝短期震荡，氧化铝价格走强，铸造铝合金跟随电解铝，镍宏观情绪提振预期但现实限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际基本面决定弹性 [2] 各品种相关总结 贵金属 - 黄金方面，沪金2510昨日收盘价778.74，日涨幅 -1.79%，夜盘收盘价778.08，夜盘涨幅 -0.78%；Comex黄金2510昨日收盘价3371.30，日涨幅 -0.77%；SPDR黄金ETF持仓957.09，较前日增加2；沪金库存29358千克，较前日增加501 [5] - 白银方面，沪银2510昨日收盘价9386，日涨幅 -1.13%，夜盘收盘价9369.00，夜盘涨幅 -0.55%；Comex白银2510昨日收盘价39.285，日涨幅 -0.59%；SLV白银ETF持仓（前天）15207.82，较前日无变动；沪银库存1188721千克，较前日增加239 [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价79890，日涨幅0.38%，夜盘收盘价79290，夜盘涨幅 -0.75%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9855，日涨幅 -0.80%；中国6月铜矿砂及其精矿进口量为234.97万吨，环比下降1.91%，同比上升1.77%；盎格鲁亚洲矿业旗下Demirli铜矿开始试生产，预计年底前增产，2025年铜精矿产量4000吨 [10][12] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价23015，较前日涨幅0.17%；伦锌3M电子盘收盘价2860，较前日涨幅0.23%；美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值为54.6；欧元区7月PMI升至51创近一年新高 [13][14] - 锌趋势强度为0 [15] 铅 - 沪铅主力收盘价16890，较前日涨幅0.24%；伦铅3M电子盘收盘价2028.5，较前日涨幅0.69%；2025年5月全球铅市场供应过剩1000吨，4月为供应短缺6000吨 [16][17] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价273950，日涨幅2.01%，夜盘收盘价271410，夜盘涨幅 -0.83%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34660，日涨幅 -0.26%；SMM 1锡锭价格272400，较前日上涨3500；长江有色1锡平均价273100，较前日上涨4000 [20] - 锡趋势强度为 -1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20760，较T - 1下降30；沪氧化铝主力合约收盘价3427，较T - 1上涨72；铝合金主力合约收盘价20135，较T - 1下降20；国内铝锭社会库存49.40万吨，较T - 1增加1.40万吨；国内氧化铝平均价3255，较T - 1上涨10 [24] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [26] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价124360，较T - 1上涨990；不锈钢主力收盘价12935，较T - 1上涨35；3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍；4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼某重要金属加工园区内镍冶炼厂恢复生产；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼镍矿开采商协会透露2025年产量目标高于2024年；印尼某镍铁冶炼产业园部分产线停产 [27][28][29][30] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [31]

KVB App发现周四这一天，本应是美联储建筑翻新工地里一次寻常的巡视，却因美国总统特朗普与美联储 主席鲍威尔的到场，演变成了一场充满火药味的交锋。两人刚一碰面，就为央行大楼的改造费用争执起 来，气氛瞬间变得紧张。 特朗普一开口就直指预算问题，称原本 25 亿美元的预算已经膨胀到了 31 亿美元，语气中满是不满。面对 总统的指责，鲍威尔并没有退缩，而是冷静地进行反驳。就在两人各执一词时，特朗普从西装内袋里掏出 一张纸，递给了鲍威尔。鲍威尔戴上眼镜，仔细查看这张纸，很快便发现了问题所在，他指着纸上的内 容，语气带着一丝无奈地纠正道："您刚加进了第三栋楼，先生。" 原来，特朗普所说的这栋楼，是美联储 在 2021 年就已经完成翻新的相邻办公楼，显然不该被算进此次的改造预算中。 这场关于预算的争执，只是两人矛盾的冰山一角。《华尔街日报》著名记者 Nick Timiraos，这位素有 "美 联储传声筒" 之称的资深媒体人，在其文章中明确表示，这远远不是特朗普和鲍威尔之间最严重的分歧。 但特朗普显然不满足于此，他把这次非同寻常的工地巡视时刻打造成政治剧场，就是要利用舆论的力量， 给鲍威尔制造更多的公众压力。他试图让民众 ...

欧央行利率决议 - 欧央行宣布维持三大关键利率不变：存款利率2 00% 主要再融资利率2 15% 边际贷款利率2 40% 结束连续七次降息进程 [1] - 决议声明显示经济和通胀数据"大致符合此前评估" 国内价格压力缓解 工资增速放缓 政策效果已部分传导至实体经济 [1] - 欧央行强调未来利率路径将采取"依赖数据 逐次评估"方式 不预设特定方向 [1] 政策立场与市场预期 - 欧央行行长拉加德称当前利率水平"处于合理区间" 货币政策正支持实现2%通胀目标 但欧元走强和更高关税可能阻碍企业投资 [1] - 花旗银行分析师认为欧央行倾向于提供"中性且平衡的政策指引" 市场预期年内或还有两次降息 但欧央行可能不接受过高市场定价 [2] - 德意志银行指出欧央行释放谨慎信号 倾向于等待外部风险明朗化后再决策 不急于推进新一轮宽松 [4] 外部风险因素 - 欧央行警示贸易摩擦升级及汇率波动带来"异常不确定"影响 拉加德明确更高关税和更强欧元将增加企业投资困难 [4] - 荷兰AFS集团认为决策者保持灵活中性立场 避免强烈预期管理 9月会议或重新评估形势 [5] 经济与通胀表现 - 欧元区内需驱动展现韧性 劳动力市场强劲 实际收入上升 私营部门资产负债表稳健支撑消费 国防和基建投资助推增长 [7] - 潜在通胀指标向2%目标靠拢 长期通胀预期稳定在约2% 核心通胀压力放缓 工资增速下降减轻物价上行风险 [7] - 贝伦贝格银行预计除非通胀或增长显著变化 否则利率将稳定至秋季 花旗预测9月可能再降息一次 年内总计两次降息概率取决于数据及关税发展 [7][2]