国内成品油调价预测与市场动态 - 2026年第二次成品油调价窗口将于1月20日开启 调价预期由下调转为搁浅或上调 初始预测为下调120元/吨 当前预测转为上调5元/吨 因未达到50元/吨的调价红线 本次调价可能搁浅 [1] - 调价预期逆转主因国际油价短期快速反弹 在1月14日前 布伦特与WTI原油价格连续两日上涨超过5% 完全收复了此前WTI一度跌破56美元/桶的跌幅 [1] - 国际油价反弹受地缘局势紧张及OPEC一季度暂停增产等供应端因素推动 但近期油价出现震荡回落 1月14日WTI报58.57美元/桶 布伦特报58.9美元/桶 [2] - 市场基本面存在压力 国际能源署预测2026年上半年全球原油可能每日过剩380万桶 表明长期供应充裕 近期上涨更多由情绪驱动 [2] - 本次调价周期已过半（10个工作日已过6个） 最终结果取决于未来几日国际油价走势 若油价维持在60美元/桶以下或下跌 下调幅度可能重新扩大并超过50元/吨红线实现降价 若油价站稳并突破60美元/桶 则上调幅度可能超过红线导致涨价 [2] 国内各地区汽油零售价格现状 - 当前各地95号汽油价格存在明显区域差异 北京为7.14元/升 上海为7.10元/升 广州为7.29元/升 海南最高为8.3元/升 宁夏、陕西等地约为6.97元/升 新疆最低 价格低于7元/升 [3] - 98号汽油价格显著高于95号汽油 北京为8.64元/升 上海为9.1元/升 江苏为9.16元/升 湖北最高达9.19元/升 陕西汉中亦报9.16元/升 [5] 近期油价走势背景 - 2025年国内成品油价格累计下调超过900元/吨 但2026年开局波动 首次调价搁浅 第二次调价（本次）前景不明 [5] - 过去两周国际油价整体跌多涨少 但最近几日被快速拉回 [5]

伊朗国内局势与地缘政治风险 - 2025年底至2026年初，伊朗因货币大幅贬值、通货膨胀及干旱缺水等问题爆发大规模抗议活动，抗议从经济诉求迅速升级为要求政府减少军事投入、改善民生等政治诉求，并蔓延至德黑兰等多个城市 [1] - 抗议活动有外部势力渗入，以色列被指在伊朗国内散布谣言煽动情绪，美国被指在背后支持以色列打击伊朗，导致地缘冲突有升级趋势 [1] - 伊朗政府采取撤换央行行长、高压控制及2026年1月8日实施大范围断网等措施应对，但局势仍在持续，显示出政府应对乏力 [1] - 美国和以色列有过可能对伊朗进行武力干涉的表态，2025年6月发生的以伊冲突有一定概率重演 [6] - 2025年6月的以伊冲突曾导致以色列空袭伊朗核设施和军事目标，伊朗以弹道导弹反击，冲突升级致使波斯湾沿岸的伊朗油气化工设施受袭，导致伊朗几乎全部的甲醇和尿素装置停车 [6] - 2026年1月11日有欧洲媒体报道称，伊朗已向美国要求展开核谈判，美国正在安排会谈，同时有消息称美国可能对与伊朗有商业往来的国家加征25%关税 [9] 伊朗主要能化产品全球及中国市场地位 - 伊朗是全球重要的能源化工产品生产国和出口国，其多种产品在全球和中国市场占有显著份额 [2] - **原油**：伊朗产能为330万桶/日，占全球产能10190万桶/日的3.24%，中国从伊朗年进口量约150万桶/日，占中国表观需求比重约10% [2] - **甲醇**：伊朗是中国最大的甲醇进口来源国，2025年1-11月中国甲醇累计进口1270万吨，其中约60%来自伊朗，整个中东地区在中国甲醇进口中占比接近70% [3] - **燃料油**：伊朗是中国重要的燃料油进口国，进口占比约为17%，同时伊朗是中东地区第三大高硫燃料油出口地 [12] - **液化石油气（LPG）**：伊朗占中国丙烷进口的17%，占中国丁烷进口的47% [14] - **尿素**：伊朗年产能为800万吨，是中东最大尿素出口国，占全球贸易量约12% [19] - **其他产品**：伊朗的沥青产能占全球比重9%，甲醇（表格中“用草”疑为“甲醇”笔误）产能占全球比重9.53%，乙二醇（EG）产能占全球比重3.65%，液化石油气（LPG）产能占全球比重1.70% [2] 对甲醇市场的潜在影响 - 伊朗局势对甲醇供应的影响具有季节性，每年11月至次年3月，伊朗因冬季天然气供需缺口，会优先保障民用，导致大部分气头甲醇装置限气停车 [7] - 截至2026年1月上旬，伊朗80%以上的甲醇装置已经停车，对外出口装船量大幅下滑，即使没有局势变化，伊朗出口和中国进口也会在2026年1-2月期间显著下降 [7] - 图表3统计显示，伊朗多家主要甲醇装置（如ZAGROS、Kaveh、Kimiya等）自2025年11月下旬至12月初已因限气停车 [8] - 若地缘冲突持续至2026年3月后，导致停车的甲醇装置无法重启，2026年上半年中国甲醇进口供应可能较2025年同期大幅偏低，引发港口市场失衡，甲醇价格向上波动风险放大，并给MTO等下游企业带来困境 [8] - 中东地缘局势对中国甲醇进口供应影响极大，因该地区供应占中国进口近70% [3] 对燃料油市场的潜在影响 - 伊朗局势动荡可能影响其燃料油出口，进而波及中国市场 [12] - 伊朗毗邻霍尔木兹海峡，若冲突升级波及该海峡，影响将更为严重，霍尔木兹海峡承担着全球约20%（或五分之一）的原油供应 [12] - 现货市场方面，中国和马来西亚海域有大量原油浮仓，数量约为8200万桶，其中超过四分之一来自委内瑞拉，剩余来自伊朗，这些浮仓可为国内炼厂提供约两个月的缓冲期，因此短期原料端断供可能性不大，但期货盘面易受地缘情绪推动 [12] - 彭博经济研究预估，伊朗供应了全球约3%的石油产量，若其供应中断，将推动油价上涨约7美元/桶；若霍尔木兹海峡供应中断（可能性较小），将推动油价上涨约40美元/桶 [12] 对液化石油气（LPG）市场的潜在影响 - 当前国际LPG供应偏紧，1月份阿联酋部分船期推迟，2月份科威特船期也有推迟，1月至2月中东现货紧张 [14] - 美国码头出口存在受寒潮影响的可能，沙特1月丙烷合同价（CP）上涨30美元/吨，超市场预期，进口成本存在支撑 [14] - 需求端，国内丙烷脱氢（PDH）装置开工率超过75%，虽然装置亏损严重，但停车不多，化工需求较强 [14] - 若伊朗LPG出口受到抗议活动影响，将对供应端产生利多驱动 [14] - 展望后市，预计3月份沙特和科威特出口增加，沙特Jafurah项目将在4-6月开始出口LPG，2月下半月前期延迟的美国货将到达远东，供应端将小幅增加 [14] 对原油市场的潜在影响 - 伊朗2025年原油日产量超过320万桶，全球占比约3.5%-4%，10-11月对外出口约200万桶/日 [17] - 伊朗出口的原油约有90%被中国购买，占中国进口总量约15% [18] - 潜在影响包括：一方面，中国作为伊朗主要出口国，短期石油供应可能受到冲击；另一方面，若霍尔木兹海峡受影响，将冲击全球油品供应和航运 [18] - 2023-2025年霍尔木兹海峡的原油运量约2000万桶/日，占全球需求量的20%以上，若受影响，全球超过20%的石油供应将受冲击 [18] - 替代路线（如沙特及阿联酋的管道）运力粗略统计仅约30%，远不及海峡日常运量，且航运成本将大幅增加（参考2024年红海危机导致航运保险成本上涨3倍） [18] - 短期地缘政治风险预计导致国际油价宽幅震荡，后期若冲突缓和，油价或受供应过剩忧虑走弱；若事件造成实质影响，油价有望走高 [18] 对尿素市场的潜在影响 - 短期抗议活动可能使得伊朗尿素工厂因天然气限产或安全避险停车，导致国际尿素价格小幅回升 [20] - 参考2025年6月以伊冲突，当时导致伊朗所有尿素工厂停产，加上埃及因天然气断供停产，造成全球供应紧张，国际尿素价格一周内暴涨100美元/吨，达到520美元/吨 [20] - 冲突结束后，伊朗产能逐步恢复，为创汇可能加大出口，导致国际价格回落 [20] - 中国尿素市场供过于求，进口依赖度低，预计伊朗局势对国内现货市场影响有限，但长期看地缘风险溢价仍会存在，价格底部可能抬升 [20]

国际油价下跌 - 亚洲早盘WTI原油跌幅达2% 布伦特原油期货盘初下跌1%至每桶60.09美元[1] - 近月西得州中质油期货下跌2.3%报每桶55.80美元[1] 油价下跌诱因 - 美国前总统特朗普称委内瑞拉临时当局将向美国移交3000万至5000万桶高质量的受制裁石油[1] - 特朗普表示已要求能源部长立即执行该计划[1] 港股石油板块表现 - 中国石油股份最新价8.080港元 下跌2.18%[2] - 中国海洋石油最新价20.840港元 下跌2.16%[2] - 中国石油化工股份最新价4.640港元 下跌1.28%[2] - 中海油田服务最新价7.230港元 下跌1.50%[2] - 昆仑能源最新价7.490港元 下跌1.45%[2]

2026年国内成品油价格首次调整结果 - 2026年国内成品油价格首次调整窗口于1月6日24时开启 但根据国家发展改革委消息 本次汽、柴油价格不作调整 [2] - 价格未调整的原因是 按现行价格机制测算 1月6日前10个工作日平均价格与2025年12月22日前10个工作日平均价格相比 调价金额每吨不足50元 [2] - 根据《石油价格管理办法》规定 本次未调金额将纳入下次调价时累加或冲抵 [2] 调价周期内国际油价表现与影响因素 - 本轮成品油调价周期为2025年12月22日至2026年1月5日 期间国际油价呈窄幅震荡走势 [3] - 以布伦特原油期货为例 价格在每桶60至63美元之间运行 [3] - 地缘政治风险上升对油价形成支撑 而市场对全球石油供应过剩的预期对油价构成压制 是多空因素交织的主要原因 [3] 全球石油库存状况 - 国际能源署数据显示 受海上在途原油持续累库推动 截至2025年10月 全球可观测石油库存数据已升至8030百万桶 [3] - 该库存水平创下自2021年8月以来的新高 [3] 短期国际油价展望与关注点 - 国家发展改革委价格监测中心预计 地缘政治局势不确定性是短期国际油价波动的主要影响因素 [3] - 需重点关注中东、俄乌以及委内瑞拉局势发展 [3] - 对于委内瑞拉 其短期供应波动的影响已基本被市场消化 后续应重点关注该国政治局势走向 以及美国对委石油贸易政策的变化 [3]

美元兑加元汇率近期走势与核心驱动 - 截至2026年1月6日9时46分，美元兑加元汇价报1.3772，日内微涨0.0218%，波动区间为1.3765-1.3775 [1] - 汇率近期陷入震荡拉锯格局，多空博弈持续升级，缺乏明确趋势信号 [1][2] 货币政策分化是核心驱动因素 - 美联储已开启宽松周期，2025年累计降息75个基点，当前联邦基金利率区间为3.50%-3.75%，并释放2026年可能再降息一次的指引 [1] - 加拿大央行在2025年四次降息后，自下半年起持续维持基准利率在2.25%不变，政策措辞偏向谨慎 [1] - “美联储偏鸽、加央行维稳”的政策差异，使得美加利差处于动态平衡，限制了汇率的单边走势 [1] 油价波动与经济基本面影响 - 作为石油出口大国，加元走势与油价高度联动，近期国际油价因OPEC+增产计划及需求预期下滑而大幅下跌，压制了加元吸引力 [2] - 加拿大经济整体表现疲弱，需求不足压力较大，但下行风险相对可控，为加央行维持利率稳定提供了基本面支撑 [2] - 美元指数2025年累计跌幅超9%，摩根士丹利预测其2026年底可能再贬值10%，间接影响美元兑加元走势 [2] 技术面分析显示震荡格局稳固 - 日线、分时及周线级别走势图均显示汇率维持区间拉锯态势，缺乏清晰方向指引 [2] - 短期均线系统呈粘合状态，RSI指标处于中性区间，MACD指标动能微弱，暗示短期难有大幅突破 [2] 后市展望与关键点位 - 预计美元兑加元仍将维持震荡拉锯格局 [3] - 上方关键阻力位聚焦1.38关口，若能有效突破或打开进一步上行空间 [3] - 下方支撑关注1.3750一线，若跌破可能下探1.37整数关口 [3] - 短期核心关注点集中在美联储及加拿大央行议息会议表态、国际油价走势以及美加经济数据表现 [3] - 中长期来看，美加利差收窄、美元指数下行或支撑加元温和升值，但油价走弱与关税不确定性仍是制约加元走强的关键因素 [3]

原油价格变动 - 截至1月5日收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨1.00美元，收于每桶58.32美元，涨幅为1.74% [2] - 截至1月5日收盘，3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.01美元，收于每桶61.76美元，涨幅为1.66% [2] 市场关注焦点 - 市场正在评估美国在委内瑞拉采取军事行动后是否会影响该国原油供应 [2] - 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，也是石油输出国组织（OPEC）成员国之一，其原油出口变化被视为影响国际油价的重要因素 [2] - 目前，美国对委内瑞拉油轮制裁仍然有效，相关不确定性仍在影响市场走势 [2]

核心观点 - 2025年第四季度，在国际油价震荡下行、新能源替代效应增强以及传统需求疲软等多重因素影响下，国内成品油市场呈现弱势运行格局，汽柴油价格、产量及消费量多数环比下降 [1][3][4] - 展望2026年第一季度，预计成品油市场将呈现“汽强柴弱”的分化格局，汽油和航煤需求受春节等假期提振，而柴油需求则因传统淡季而承压，同时成品油出口量可能因配额充裕而环比增长 [10][13][14] 国际油价与市场背景 - 四季度国际油价整体呈现震荡下行走势，前期受IEA预警的严重供应过剩、中东局势缓和及贸易紧张影响承压，后期结构性供应过剩成为持续压制油价的核心因素 [3] - 尽管季度末美国对委内瑞拉制裁与油轮扣押提供有限支撑，但全季供过于求主导下行基调，地缘风险溢价消退 [3] - 国际油价走弱导致国内成品油零售价在四季度呈现“一涨五跌”局面，汽柴油零售价分别累计下跌510元和490元 [3] 国内成品油价格表现 - 四季度国内成品油市场弱势运行，汽柴油批发均价同环比双跌 [1] - 四季度全国主营0柴油均价为6872元/吨，环比下跌265元/吨（跌幅3.71%），同比下跌356元/吨（跌幅4.92%） [1] - 四季度92汽油均价为7826元/吨，环比下跌406元/吨（跌幅4.93%），同比下跌244元/吨（跌幅3.03%） [1] - 市场缺乏上行支撑，“银十”传统消费旺季失效，受国际油价走跌、国庆前后多雨天气打压柴油需求、假期后汽油需求转淡以及新能源汽车替代效应显现等因素共同影响 [3] 供需基本面分析 - **供应端**：四季度国内成品油总产量预计为10367.5万吨，环比下降3.69%，同比增长0.53% [7] - 汽油产量为3799.2万吨，环比下降4.92%，同比增长0.85% [7] - 柴油产量为5165.7万吨，环比增长0.87%，同比下降2.03% [7] - 航煤产量为1402.6万吨，环比下降14.91%，同比增长10.16% [7] - 产量环比下降主要因需求疲软及港口制裁影响下主营炼厂开工率显著下滑，但地炼开工率环比上涨对冲了部分降幅 [7] - 柴油产量环比独增，受益于秋收、基建赶工及电商节物流运输带来的季节性刚需提振 [7] - **需求端**：四季度成品油表观消费量为9636.06万吨，环比下降1.35%，同比增长0.81% [10] - 汽油表观消费量为3729.23万吨，环比下降0.62%，同比增长6.08%，受新能源渗透率创新高影响消费量有所下降 [10] - 柴油表观消费量为5043.71万吨，环比增长2.9%，同比下降2.67%，因户外工矿基建开工负荷提升而需求量增加 [10] - 航煤表观消费量为863.12万吨，环比下降22.54%，同比增长0.19% [10] 进出口情况 - 四季度成品油出口量为946.33万吨，环比下降6.54%，同比增长21.58% [13] - 汽油出口量为162.97万吨，环比下降32.97%，同比下降35.29% [13] - 柴油出口量为155.15万吨，环比下降31.54%，同比增长64.37% [13] - 航煤出口量为628.21万吨，环比增长15.73%，同比增长45.37% [13] - 出口量环比下降主要受炼厂集中检修导致产量下降、出口必要性降低以及出口配额余量不足影响 [13] - 航煤出口因产量居于高位且出口利润可观而呈现增长态势 [13] 2026年第一季度展望 - **国际油价**：预计整体维持低位震荡，地缘政治风险可能引发短线波动，但全球燃油消费淡季制约上行空间，供应端呈现宽松趋势 [14] - **国内供应**：主营炼厂检修结束及原油供应紧张缓解，开工率将逐步回升；地炼受益于进口原料成本偏低和充足供应，开工率有望小幅上涨，国内成品油总产量环比将呈现增长趋势 [14] - **国内需求**：呈现明显分化，预计将形成“汽强柴弱”格局 [14] - 汽油及航煤需求受元旦、春节假期带动，居民出行频次增加，将获得季节性提振，走势稳中向好 [10][14] - 柴油需求因节日停工、物流活跃度下降及农业用油淡季影响，进入传统低谷，工程基建、物流运输等主要板块消费减弱，市场行情承压 [10][14] - 一季度末期随着柴油备货预期增加，汽柴行情表现可能出现反转 [14] - **进出口**：年初将下发新出口配额，在一季度出口配额相对宽裕且国内需求有限的情况下，出口主体或加大成品油出口量，故一季度成品油出口量环比或呈增长态势 [13]

俄乌战局进展及其核心影响 - 俄罗斯总统普京于11月30日亲临前线指挥所，听取战报后宣称俄军已完全掌握战场主动权，其目标是夺取红军城和沃尔昌斯克 [1] - 红军城是乌克兰煤炭工业中心及顿巴斯西线后勤枢纽，控制它可切断乌军补给走廊；沃尔昌斯克是哈尔科夫州防线关键节点，失守将导致乌军北线防线混乱 [3] - 乌克兰方面否认两座城市被完全控制，声称乌军仍在持续阻击，但防线持续收缩，依赖西方无人机和导弹援助支撑 [6] 对中俄能源合作的机遇 - 俄罗斯副总理诺瓦克在普京表态后随即释放信号，表示根据长期能源合同，中国能以“公正价格”获得俄罗斯能源 [3] - 俄罗斯对华煤炭出口有望从7800万吨增加至1亿吨 [3] - 俄罗斯因乌克兰袭击导致38%的炼油产能停产，东方市场成为其关键出路，战场优势使其更有底气摆脱西方市场依赖，深化与中国合作 [3] - 俄罗斯正与中国探讨北极LNG项目的合作细节，希望借助中国的资金和技术开发北极能源资源，加快“向东看”步伐 [7] 潜在的行业风险与市场波动 - 俄军控制能源重镇的消息传出后，国际油价立即微涨0.14%，黑海油轮运输不确定性增加 [3] - 中国作为全球最大原油进口国，油价每波动1美元/桶，年度进口成本将相差20多亿美元，直接影响国内加油及化工产品价格 [3] - 欧盟担忧俄军胜利推高能源价格，油价每上涨10%，可能推动欧元区通胀率再上升0.5个百分点 [7] 相关国家战略与博弈 - 普京前线视察旨在提振俄军士气、凝聚国内共识，并借军事优势向西方施压，表明不会在谈判中让步 [6] - 美国采取“拱火”策略，一面与俄谈判“和平协议”，一面向乌克兰敖德萨港运送新一批装甲车，意图使冲突持续以削弱俄罗斯并牵制中国 [7] - 欧盟陷入“左右为难”，既担心能源价格上涨加剧通胀（欧元区通胀率仍在3%以上），又不敢停止对乌援助，德法等国已悄悄减少武器援助数量 [7] - 乌克兰总统泽连斯基面临被动局面，美国施压要求其在“50天内拿出谈判成果”，使其陷入“绝不割地”口号与接受西方安排的两难境地 [6] 中国企业的应对措施 - 中国企业主动规避风险，中石油、中石化开始增加原油储备 [9] - 同时扩大与俄罗斯的管道能源合作，以减少对海运的依赖 [9] - 中国坚持不卷入军事博弈，保持“劝和促谈”的中立立场，在国际上赢得更多话语权 [9]

成品油价格调整 - 新一轮成品油调价窗口于11月10日24时开启 国内汽柴油零售限价小幅上调 每吨分别上调125元和120元 [1] - 全国平均来看 92号汽油 95号汽油和0号柴油每升均上调0.10元 按50升油箱计算 加满一箱92号汽油将多花费5元 [1] 国际油价市场状况 - 调价周期内（10月25日至11月7日）国际油价窄幅波动 平均水平较上一轮周期有所上升 [1][3] - 布伦特原油期货价格在当前周期内于每桶63至65美元区间震荡 [3] - 全球原油市场基本面总体呈现供应过剩格局 [3][5] 未来油价影响因素 - 地缘政治风险不确定性较大 美国与委内瑞拉摩擦存在升级可能 潜在的冲突可能加剧委内瑞拉石油供应风险 [5] - 需密切跟踪欧美对俄罗斯制裁的执行情况 [5] - 季节性需求可能出现回升 随着北半球冬季来临 美国气温下降预计将增加取暖用油需求 对油价形成支撑 [5]

股东违规与监管行动 - 股东厦门久承于2025年3月31日违规减持公司股票597.60万股，导致其与一致行动人合计持股比例由7.03%降至6.89% [1] - 厦门久承因减持行为发生日距离计划披露日不足15个交易日且未及时公告，被中国证监会海南监管局责令购回违规减持股份并上缴价差，并记入资本市场诚信档案 [1] - 公司股东海口东铎因在与一致行动人合计持股比例达到5%时未停止交易，被中国证监会决定立案调查，但该调查不涉及公司，不会对日常生产经营产生不利影响 [1] - 截至11月7日收盘，公司股价上涨2.62%，报收2.74元/股，市值为113.68亿元 [1] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度主营收入为15.37亿元，同比下降19.94% [3] - 公司2025年前三季度归母净利润为8307.61万元，同比下降46.61% [3] - 净利润下降主要由于报告期末国际平均油价同比下降，且原油产量下降导致原油开采销售业务利润减少，同时公司开展项目业务导致人员成本及管理成本增加 [3] 行业市场环境 - 2025年前三季度国际原油市场供需总体宽松，国际油价震荡下行，北海布伦特原油现货平均价格为70.93美元/桶，同比下降14.3%，美国西德克萨斯中质原油现货平均价格为66.73美元/桶，同比下降14.1% [3] - 同期包括中国石油、中国石化、中国海油在内的多家油企净利润下跌，中国石油归母净利润同比下跌4.9%，中国石化归母净利润同比下降32%，中国海油归母净利润同比下跌12.6% [3] - 四季度以来，受欧佩克+增产、地缘冲突局势变化、美国关税政策等影响，国际油价波动较大，未来走势存在很大不确定性 [4] 公司基本情况 - 公司成立于1984年，于1996年10月8日在上海证券交易所上市，主营业务为石油天然气勘探开发，资产主要分布于中东、中亚和东欧 [3]