报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素出口政策阶段性落地，年度自律出口数量200万吨左右，期货预计多空博弈呈震荡格局，下方因宏观情绪和需求有支撑，上方受政策管控空间有限 [3] - 短期贸易商投机性强，预计下周尿素生产企业库存仍下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：09合约收盘价1897元/吨不变，结算价1903元/吨涨12元/吨，成交量299239手增33071手，持仓量275098手增8127手，仓单数量7049吨增2149吨，成交额1138628万元增131731万元；山东地区基差83元涨10元，丰喜 - 盘面 -27元、东光 - 盘面 -107元不变，UR09 - UR01为99元涨3元 [1] - 现货市场：尿素工厂价河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷均不变；山东地区贸易商价格1980元涨10元，山西地区1890元不变；供应端开工率85.50%降1.04%，日产量197170吨降2400吨 [1] 行业新闻 - 截至2025年5月7日，中国尿素企业总库存106.56万吨，较上周减12.61万吨，环比降10.58%；部分省份库存有增有减，整体预计下周仍降 [2] - 期货出口政策按化肥年度自律出口，本年度自律数量约200万吨，通过调整节奏等保证国内市场稳定和防出口过度集中 [3] 趋势强度 - 尿素趋势强度为0，处于中性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5 - 9月尿素按配额制承储企业和保供企业有序放开出口，总量不超2023年规模（425万吨），5 - 6月先放松部分援助性出口订单；国内保供稳价，禁止炒作，价格异动将干预，禁止向印度出口；国内价格异动会受政策打压，对期货多头不利，预计期货体现政策意志 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素及相关产品价格 - 展示国内尿素河南、山西小颗粒、四川、山西大颗粒现货价格在2021 - 2025年走势 [8][9] - 展示国际尿素小颗粒（中国、中东）FOB价及小颗粒尿素（山东工厂集港利润、中东 - 山东工厂集港成本）在2021 - 2025年走势 [11][12] - 展示合成氨湖北、氯化铵（干）河南单位氮元素价格及液氨 - 尿素、单位氮元素价差（尿素 - 氯化铵）在2021 - 2025年走势 [14][15] - 展示湖北磷酸一铵、磷酸二铵、60%钾肥、62%港口钾肥价格在2021 - 2025年走势 [17][18] - 展示尿素期货09合约价格、09合约基差、期货9 - 1价差在2021 - 2025年走势 [20][21] 尿素供应 - 2025年5月1 - 28日周度日均产量分别为20.14、20.14、20.29、20.43万吨，上周新增8家企业停车，4家恢复，本周预计5家检修，1家恢复 [5] - 展示尿素周均日产量、年初至今累计产量、天然气制和煤制尿素周均日产量在2021 - 2025年走势 [25][26] - 展示无烟煤中块、烟煤价格及山西固定床、河南新工艺尿素利润在2021 - 2025年走势 [28][29] - 展示尿素企业库存、企业视角和国内日均表观消费量、企业尿素订单量在2021 - 2025年走势 [31][32] 尿素需求 - 农业需求方面，水稻和东北区域用肥持续推进 [5] - 复合肥开工率37.90%，环比降2.7%，预计本周稳中有增 [5] - 1 - 3月国内火电发电量累计15327.2亿千瓦时，同比跌4.7%，气温回升使火电脱硝尿素消耗量下滑 [5] - 展示复合肥企业开工率、库存、进出口量及净出口量在2021 - 2025年走势 [36][37] - 展示磷酸一铵、二铵周产量、国内货源量及累计量在2021 - 2025年走势 [38][39] - 展示国产钾肥开工率、港口钾肥库存、钾肥国内货源量及累计量在2021 - 2025年走势 [41][42] - 展示三聚氰胺周产量、价格、与尿素比价及国内净留存量在2021 - 2025年走势 [44][45] - 展示尿素出口量及累计量在2021 - 2025年走势 [47][48] 尿素库存 - 中国尿素企业总库存量106.56万吨，环比减12.61万吨（ - 10.58%），五一假期工厂前期收单足，主发前期订单，出口消息影响成交重心上移，下游提货改善 [5] - 展示尿素企业库存、港口库存、企业 + 港口库存及仓单在2021 - 2025年走势 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月30日市场传言尿素出口或放开，盘面受消息刺激大幅高开，五一假期尿素现货价格探涨 [1] - 因出口政策变动短期难证实或证伪，分两种情况：一是出口证实放开，国内外价差大，出口利润可观，国内尿素价格或涨至2000以上；二是出口仍收紧，过去几轮出口炒作证伪后涨幅短期收回，但国内后市有旺季预期，尿素价格回落刺激需求，1700一线存在支撑 [1] - 策略上建议多单适当兑现部分利润，剩余部分继续关注出口政策走向 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 4月30日，UR01收盘价1778元/吨，较4月29日涨66元/吨，涨幅3.86%；UR05收盘价1850元/吨，涨50元/吨，涨幅5.24%；山东UR收盘价1869元/吨，涨93元/吨；UR09收盘价1857元/吨，涨122元/吨，涨幅7.03% [1] 国内现货价格 - 4月30日，山西期现价格1770元/吨，较4月29日涨70元/吨，涨幅4.12%；河南1860元/吨，涨40元/吨，涨幅2.20%；河北（小颗粒）1830元/吨，涨10元/吨，涨幅0.55%；东北1820元/吨，持平；江苏1860元/吨，涨50元/吨，涨幅2.76% [1] 基差与价差 - 4月30日，山东现货 - UR基差 -19元/吨，较4月29日降43元/吨；01 - 05价差 -91元/吨，较4月29日降27元/吨 [1] 上游成本 - 4月30日，河南无烟煤价格1180元/吨，山西850元/吨，均与4月29日持平 [1] 下游价格 - 4月30日，山东复合肥（45%S）价格2980元/吨，河南2580元/吨；山东三聚氰胺价格5400元/吨，江苏5600元/吨，均与4月29日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1770元/吨，最高价1771元/吨，最低价1725元/吨，收盘1735元/吨，结算价1748元/吨，2509持仓量210028手 [1]

市场概况 - 尿素期货价格受美国"对等关税"政策影响显著下跌，但现货市场交易活跃度回升，主产区与销区企业收单情况改善，部分企业试探性上调报价 [1] - 当前尿素期货呈现震荡运行态势，市场关注二季度中后期行情是否会延续4月跌势或触底回升 [1] 需求分析 - 尿素下游需求结构中农业施肥占比49%，复合肥需求占比17%，工业板材脲醛树脂需求占比19%，三聚氰胺需求占比6% [2] - 4-5月南方水稻种植因干旱导致农业需求阶段性停滞，但后期旱情缓解后需求逐步复苏，北方玉米底肥需求显现 [2] - 2024年全国粮食播种面积达119319千公顷，同比增加351千公顷，农业需求稳中有升 [3] - 三聚氰胺需求与房地产行业关联紧密，2025年房地产竣工和新开工面积恢复带动脲醛树脂需求稳定 [3] 产能与库存 - 4月尿素装置产量达583.75万吨，环比下降4.05%，但同比增长6.91% [4] - 全国尿素产能利用率为86.23%，环比下降0.49%，但同比增长2.84% [4] - 4月末尿素企业库存量达106.50万吨，环比增加19.72万吨，增幅22.72% [4] - 5月农业备肥需求恢复和复合肥企业开工率提升可能推动库存去化 [5] 成本与利润 - 4月无烟煤价格走弱，尿素生产成本支撑乏力，主流价格松动 [6] - 3月山东航天炉工艺尿素月均毛利为329元/吨，环比下降4.56%，河北固定床工艺月均毛利为-154元/吨，西南天然气制法毛利为-91元/吨 [6] 出口动态 - 2025年3月尿素出口量0.23万吨，环比增长63.62%，但1-3月累计出口量0.64万吨，同比锐减75.25% [7] - 4月尿素出口仍受严格管控，港口库存维持在11万-13万吨，预计当月出口量1万-2万吨 [7] - 6-7月出口政策可能松动，需关注窗口期 [7] 市场展望 - 二季度中后期尿素供应将保持充裕，但短期故障可能扰动局部供应 [8] - 农业需求恢复、复合肥企业开工率回升和三聚氰胺需求稳定将推动需求增长 [8] - 5-6月市场价格有望探底回升，6-7月出口政策松动或带来阶段性提振 [9] - 需警惕下半年产能过剩风险，印度进口招标规模可能大幅缩减 [9]