报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入5月下旬，煤炭主产地产量稳定，整体供应充裕；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅维持刚需采购，港口库存被动累库，平仓价延续跌势；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使支撑力度减弱；随着南方气温升高，电厂补库加快，预计跌势将逐渐放缓 [5] 各部分总结 市场回顾 - 5月21日港口市场观望为主，贸易商报价弱稳，5500大卡市场报价615 - 620元/吨等；内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤各热值煤种有不同价格区间；江内港口5500大卡动力煤报价670 - 680元/吨等 [3] 重要资讯 - 4月份全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%；第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0% [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格跌，部分煤矿停产，晋陕蒙开工率回落，截至5月20日，鄂尔多斯开工率68%，榆林开工率46%，鄂榆两市日均产量390 - 400万吨，整体供应宽松 [5] - 进口：市场悲观，内贸煤价跌，进口煤跟跌 [5] - 需求：电力负荷约60%，部分电厂库存饱和，采购谨慎；非电端水泥开工率低，甲醇、尿素检修装置重启，化工煤需求尚可 [5] - 库存：港口库存高位回落，5月21日环渤海港口库存2976万吨，较高位减少150万吨；沿海电厂日耗低，库存去库慢，内地电厂库存高，全国电厂总库存位于往年同期高位且去库慢 [5] - 综合：5月下旬主产地产量稳定，日均产量400万吨；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅刚需采购，港口库存被动累库；后期气温回升，电厂日耗季节性回升，但库存可用天数高，港口平仓价跌；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使支撑减弱，南方气温升高后补库加快，预计跌势放缓 [5] 相关图表 - 展示了全国港口、环渤海港口等不同港口库存，沿海8省、内地17省电厂库存、日耗、可用天数，重点电厂库存，坑口站台库存等数据图表 [9][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入5月主产地煤矿产量恢复，供应充裕；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅刚需采购，港口库存累库；全国气温偏高，电厂日耗季节性回落，耗煤量一般，库存可用天数高，港口平仓价延续跌势；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使坑口支撑减弱，预计煤价延续跌势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 5月7日港口市场看跌情绪浓，贸易商报价偏弱，5500大卡市场报价650元/吨，5000大卡报价570 - 580元/吨，4500大卡报价515元/吨 [3] - 内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤不同大卡煤种有不同价格区间，江内港口5500大卡动力煤报价695 - 710元/吨，5000大卡报价610 - 625元/吨 [3] 重要资讯 - 1 - 3月全国各电力交易中心累计完成市场交易电量14574.8亿千瓦时，同比增长2.3%，占全社会用电量比重61.1%，同比降0.14个百分点，占售电量比重75.3%，同比降0.35个百分点 [4] - 全国电力市场中长期电力直接交易电量11100.2亿千瓦时，同比下降1.4% [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格企稳，晋陕蒙主产地煤矿开工率回升，5月6日鄂尔多斯开工率72%，榆林48%，鄂榆两市日均产量390 - 400万吨，国内供应宽松 [5] - 进口：沿海电厂询货需求好转，交投氛围好转，但市场主体对后市煤价预期悲观，实际成交价格回落 [5] - 需求：气温回升，居民用电负荷减弱，工业用电提升慢，电厂日耗低位震荡；多数电厂库存中高位，长协煤供应下补库意愿不高；非电端水泥开工率低，甲醇、尿素检修装置重启，化工煤需求尚可 [5] - 库存：春检结束，大秦线日均运量120万吨，呼局批车数38列，港口调入高位调出低位，5月6日环渤海港口库存3050万吨创新高；沿海电厂日耗回落，库存去库慢，内地电厂库存高，全国电厂总库存处往年同期高位且去库慢 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月底主产地煤矿产量恢复，供应充裕；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅刚需采购，港口库存被动累库；全国气温偏高，电厂日耗季节性回落，耗煤量一般，库存可用天数高，港口平仓价弱稳；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使支撑减弱，进口倒挂致进口煤缩量，预计煤价弱稳为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 4月28日下游采购积极性低，港口贸易商报价小幅松动，5500大卡市场报价660 - 665元/吨，5000大卡报价580 - 585元/吨，4500大卡报价520元/吨 [3] - 内蒙、榆林、山西非电企业用煤各热值价格有相应区间，江内港口5500大卡动力煤报价705 - 710元/吨，5000大卡报价635 - 650元/吨 [3] 重要资讯 - 1 - 3月规上工业原煤累计产量120260万吨，同比增长8.1%；3月产量44058万吨，同比增长9.6%，增速较1 - 2月加快1.9个百分点，日均产量1421万吨 [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格企稳，晋陕蒙主产地煤矿开工率回升，4月27日鄂尔多斯开工率72%，榆林开工率48%，鄂榆两市日均产量390 - 400万吨，国内供应宽松 [5] - 进口：沿海电厂询货需求好转，交投氛围好转，但市场主体对后市煤价预期悲观，实际成交价格回落 [5] - 需求：南方雨水增多，水电对火电替代增强，多数电厂负荷提升慢，维持60%左右运行，采购需求释放有限；非电端化工煤需求尚可，对坑口煤价支撑平稳 [5] - 库存：大秦线日均运量100万吨，呼局批车数38列，港口库存高位回落，4月28日环渤海港口库存2900万吨；沿海电厂日耗季节性回落，库存去库慢，内地电厂库存偏高，全国电厂总库存位于往年同期高位且去库慢 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前进入4月中旬，主产地煤矿产量有所恢复，整体供应充裕；电厂库存去化慢，仅维持刚需采购，港口库存被动累库，可售资源多；全国气温同期偏高，电厂日耗季节性回落，耗煤量一般，库存可用天数高，港口平仓价弱稳；坑口地区化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使坑口支撑力度减弱，且进口倒挂进口煤缩量明显，预计煤价弱稳为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 4月16日港口市场僵持，贸易商报价维稳，5500大卡市场报价670 - 675元/吨，5000大卡报价595 - 600元/吨，4500大卡报价525 - 530元/吨 [3] - 内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤各热值煤种有不同价格区间，江内港口5500大卡动力煤报价715 - 730元/吨，5000大卡报价640 - 650元/吨 [3] 重要资讯 - 3月份规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长9.6%，增速比1 - 2月加快1.9个百分点，日均产量1421万吨；1 - 3月产量12.0亿吨，同比增长8.1% [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格企稳，晋陕蒙主产地煤矿开工率回升，截至4月15日，鄂尔多斯开工率71%，榆林开工率48%，鄂榆两市日均产量390 - 400万吨，国内供应宽松 [5] - 进口：全国气温回升，电厂日耗季节性回落，北港和长江口库存高，国内供应足且耗煤量下滑，非电需求寡淡，短期库存压力仍在 [5] - 需求：电厂日耗回落，库存中高位，多数电厂采购意愿不高，少量拉运以刚需压价为主；非电端水泥开工率低，甲醇、尿素检修装置重启，化工煤需求尚可，对坑口煤价支撑平稳 [5] - 库存：大秦线日均运量100万吨，呼局批车数降至30列，港口调入高位回落、调出低位，持续被动累库，4月16日环渤海港口库存3000万吨附近创历史记录；沿海电厂日耗回落、去库慢，内地电厂库存高，全国电厂总库存处往年同期高位且去库慢 [5]