报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月中下旬集团化养殖企业为完成月度出栏目标或集中加大投放力度，同时需求处于消费淡季，生猪价格或承压；中长期生猪供应增加，但国内反内卷倡议及地区环保力度加强利好中长期猪价，需关注后期政策对产能的影响 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，16日生猪主力2509合约低开后走跌，最高14250元/吨，最低14000元/吨，收盘报14010元/吨，较昨日跌1.89%，指数总持仓增加3073手至165134手 [7] - 现货方面，16日全国外三元均价14.43元/公斤，较昨日跌0.09元/公斤 [7] - 需求端，肥标价差扩大，栏舍利用率提升，二次育肥补栏积极性提高；天气炎热，终端需求弱，屠宰企业订单一般，养殖端缩量出栏，屠宰企业开工率和屠宰量维持低位，7月16日样本屠宰企业屠宰量13.26万头，较昨日减少0.11万头，较一周前增加0.05万头 [8] - 供应端，7月样本企业生猪计划出栏量2388万头，较6月环比降1.19%，出栏量或小幅调减，上旬企业阶段性压栏、缩量出栏，出栏体重增加，目前出栏进度恢复，未来二育肥猪有待出栏 [8] 行业要闻 - 截至7月11日当周，自繁自养生猪头均利润165元/头，周环比降低6元/头；外购仔猪养殖头均利润 -44元/头，周环比减少58元/头 [9][11] 数据概览 - 7月10日当周15kg仔猪市场销售均价为539元/头，较上周上涨10元/头 [19] - 6月下旬，育肥栏舍利用率53.9%，旬环比增加9个百分点 [19] - 7月10日当周150公斤肥猪与标猪价差0.10元/斤，周环比持平 [19] - 截止7月11日当周，全国生猪出栏均重129.03公斤，较上周增加0.39公斤，环比增幅0.30% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供需双降，短期缩量出栏使期现货价格反弹，当前集团出栏量恢复致价格小幅回调，中长期供应增加且需求处于淡季，生猪价格或承压，不过期货合约贴水现货，且国内反内卷倡议及地区环保力度加强对猪价情绪有支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 15日生猪主力2509合约低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高14360元/吨，最低14230元/吨，收盘报14250元/吨，较昨日涨0.04%，指数总持仓减少230手至162061手；15日全国外三元均价14.54元/公斤，较昨日跌0.07元/公斤 [7] - 需求端肥标价差小幅扩大，栏舍利用率提升，终端需求弱，屠宰企业订单一般，养殖端缩量出栏，开工率和屠宰量维持低位，7月15日样本屠宰企业屠宰量13.36万头，较昨日增加0.11万头，较一周前增加0.29万头；供应端7月样本企业生猪计划出栏量2388万头，较6月环比降1.19%，上旬企业阶段性压栏、缩量出栏，出栏体重增加，目前出栏进度恢复，未来二育肥猪有待出栏 [8] 行业要闻 未提及 数据概览 - 截至7月11日当周，自繁自养生猪头均利润165元/头，周环比降低6元/头；外购仔猪养殖头均利润 -44元/头，周环比减少58元/头 [17] - 7月10日当周15kg仔猪市场销售均价为539元/头，较上周上涨10元/头 [17] - 6月下旬，育肥栏舍利用率53.9%，旬环比增加9个百分点；7月10日当周150公斤肥猪与标猪价差0.10元/斤，周环比持平 [17] - 截止7月11日当周，全国生猪出栏均重129.03公斤，较上周增加0.39公斤，环比增幅0.30% [17]

生猪价格走势 - 上半年全国生猪平均价格为15.50元/公斤，同比下跌0.8% [1] - 7月14日生猪期货2509主力合约收报14285点，较6月9日低点13350点上涨7% [1] - 三季度猪价有望反弹但空间不大，预计将延续季节性回升走势 [1][3] 供需关系分析 - 1-5月全国规模以上生猪定点屠宰量达15349.67万头，5月屠宰量3215.67万头环比增4.5%同比增20.6% [1] - 大体重猪集中出栏形成阶段性供应积压，6月后大体重生猪出清推动价格触底反弹 [1][2] - 2025年下半年生猪供应仍充裕，因去年下半年至今年6月新生仔猪数量持续增加 [3] 行业盈利状况 - 上半年生猪养殖保持盈利，主要得益于饲料成本下降 [1][2] - 玉米、豆粕、育肥猪配合饲料价格同比分别下跌9.2%、8.8%、6.4% [2] - 部分养殖户通过代养模式锁定利润，如湖北养殖户每头猪可获得约200元固定收益 [2] 政策与市场调节 - 1-5月中央储备冻猪肉累计收储11.22万吨 [2] - 国家引导养殖场将生猪出栏活重控制在120公斤左右 [3] - 猪肉进口1-5月45万吨同比增5.2%，但仍处2017年以来低位 [2] 消费市场表现 - 前期消费处于全年淡季对价格形成压力 [1] - 部分鲜猪肉转冻品缓解供给压力 [2] - 三季度猪肉消费将从全年低谷逐渐回升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格整体回落，出栏压力有所减少，价格深跌空间受限，但后续供应压力仍存，继续走强难度大 [2][4] - 生猪期货整体震荡回落，盘面月间价差短期缺乏明显驱动因素，预计偏震荡 [4] - 交易策略为单边高位震荡运行，套利进行LH91正套，期权观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日多数地区生猪价格回落，均价从13.96元降至13.80元 [2] - 仔猪和母猪价格本周与上周持平，分别为439和1621 [2] - 现货养殖利润（自繁自养）从119.72元增至133.87元，（外购仔猪）从 -26.26元增至31.60元 [2] 期货价格 - 部分合约价格有变动，如LH01涨20，LH09跌60 [2] - 盘面月间价差方面，LH7 - 9涨110，LH9 - 1跌80等 [2] 屠宰端 - 屠宰量从134527头降至132507头 [2] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪从0.38降至0.36，中大猪 - 标猪从0.02升至0.03，大猪 - 中大猪从0.08降至0.04 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格整体震荡运行，前期冲高后价格回落但深跌空间受限，出栏压力减少，价格上涨和回落动力均受限，后续供应压力仍存，继续走强难度较大 [2] - 生猪期货整体震荡回落，前期冲高后市场看涨积极性下降，进入高位震荡，后续受现货价格走弱影响，盘面月间价差短期偏震荡 [5] - 交易策略为单边高位震荡运行，套利进行LH91正套，期权观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日生猪价格多地有变化，如河南从15.07元降至14.90元，山西从14.88元降至14.60元等，均价从14.27元降至14.14元 [2] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格从431元涨至439元，母猪价格维持1621元不变 [2] 期货价格 - 今日生猪期货合约有涨有跌，如LH01从13675涨至13775，LH07从13960降至13950等 [2] 合约价差 - 今日合约价差有变化，如LH7 - 9从 - 305降至 - 425，LH9 - 1从590涨至600等 [2] 屠宰端 - 今日屠宰量从132077头增至132166头 [2] 大小猪价差 - 今日大小猪价差有变化，标猪 - 中猪从0.38降至0.37，中大猪 - 标猪从0.03降至0.02等 [2] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从50.25元涨至119.72元，外购仔猪利润从 - 131.71元涨至 - 26.26元 [2]

生猪销售情况 - 2025年6月多家上市猪企生猪价格同比下降20%左右，牧原股份商品猪销售均价14.08元/公斤（同比-20.59%），温氏股份毛猪销售均价14.39元/公斤（同比-20.50%），新希望商品猪销售均价14.18元/公斤（同比-21.53%）[1] - 生猪销售量方面，牧原股份701.9万头（同比+58.35%），温氏股份300.73万头（同比+28.93%），新希望133万头（同比+3.38%）[2] - 销售收入表现分化，牧原股份127.99亿元（同比+27.65%），温氏股份49.20亿元（同比-5.40%），新希望18.71亿元（同比-19.14%）[2] - 其他猪企价格同步走低，巨星农牧商品猪销售价13.77元/公斤（环比-3.4%），神农集团商品猪销售均价14.35元/公斤（环比-0.55%）[2] 行业趋势分析 - 6月猪价低迷主要受消费淡季和行业降重出栏影响，但预计下半年猪价将好于预期[3] - 招商证券认为2025年生猪供给增幅有限，行业成本差异显著，优质猪企仍可能实现可观盈利[3] - 卓创资讯预测2025年下半年需求先减后增，7-12月生猪月均价区间为13.76-15.07元/公斤，价格走势或呈现"先涨后降再微涨"格局[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场后续价格走势震荡调整 不建议追多猪价 [3] 各部分总结 行情概览 - 7月2日全国生猪出栏价15.3元/公斤 较前一日涨0.22元 涨幅1.46% 河南、四川等地出栏价也有不同程度上涨 [5] - 各期货合约价格均上涨 其中LH2509合约涨幅3.43% 主力合约（LH2509）增仓5729手 持仓约8.39万手 [4][5] - 河南主力基差为1110元/吨 较前一日降315元 降幅22.11% [5] 市场动态 - 7月2日 生猪注册仓单450手 [4] - LH2509合约受现货持续上涨影响 涨幅明显 [4] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量和仔猪数据看 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加 2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加 上半年需求淡季 下半年需求旺季 [2] - 从历史和现下基本面看 肥标差或震荡调整 [2] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢 后续出栏量有望增加 二三季度非消费旺季 需求支撑有限 多头逻辑为冻品库存有增加空间 现货价格韧性强 后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [2] 策略建议 - 观点为震荡调整 [3] - 核心逻辑为到12月生猪出栏量或增加 供应充裕猪价难明显上涨 需求端对猪价有支撑 猪价难明显下跌 150Kg与标猪价差企稳反弹会削弱散户降重意愿 给猪价支撑 2509合约对价格洼地几近平水 近期猪价上涨或因出栏量少 出栏恢复正常猪价上涨大概率不可持续 不建议追多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日生猪现货价格偏强运行，市场供应收紧，规模企业出栏动力减少、普通养殖户存栏下降、二次育肥出栏积极性一般，后续出栏量仍高或使市场有压力 [4] - 今日生猪期货盘面大幅上涨，但基本面变化有限，预计上涨空间有限，盘面月间价差偏强运行，近端驱动增加，预计震荡偏强 [6] - 交易策略为单边震荡运行、套利进行LH91正套、期权观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日生猪现货价格偏强运行，多地价格上涨，均价从14.60元涨至14.87元，涨幅0.27元 [4] 期货价格 - 今日生猪期货合约价格大多上涨，如LH01从13490涨至13575、LH03从12785涨至12895等 [4] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格431元、母猪价格1621元，与上周持平 [4] 现货养殖利润 - 自繁自养利润从19.40元涨至50.25元，涨幅30.84元；外购仔猪利润从 -186.79元涨至 -131.71元，涨幅55.08元 [4] 屠宰端 - 屠宰量从138670头降至136895头，减少1775头 [4] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差从0.38降至0.37，中大猪 - 标猪价差从 -0.05升至 -0.03，大猪 - 中大猪价差从 -0.07升至 -0.06，大猪 - 标猪价差从 -0.12升至 -0.09 [4] 合约价差 - LH7 - 9从70降至 -380，LH9 - 1从375升至765，LH9 - 11从475升至790，LH11 - 1从 -100升至 -25 [4]

生猪价格反弹 - 6月初以来生猪期货价格较前期低点反弹超5%，主要受供应阶段性收紧影响[1] - 供应收紧原因包括养殖户低价惜售、二次育肥增加以及冻品入库量增多[1] - 市场看好8-9月旺季行情，7月下旬至8月肥猪价格预计上涨[1] - 5月底6月初市场加快出栏节奏，出栏体重下降实现去库，价格下方支撑较强[1] - 逆周期调节政策和收储操作共同推升猪价[1] 养殖端情况 - 前期二次育肥栏舍利用率下降，但近期补栏情绪再起支撑价格[2] - 2月仔猪腹泻疫情影响或导致7-8月商品猪出栏量下滑[2] - 养殖利润呈现结构性分化：整体尚可但外购仔猪育肥面临亏损风险[2] - 自繁自养企业利润较好，育种企业也有一定利润[2] - 玉米和豆粕价格反弹可能影响下半年企业现金流[2] 仔猪市场动态 - 6月第3周全国仔猪平均价格36.91元/公斤，环比跌1.8%，同比跌16.7%[2] - 15公斤仔猪价格从4月中旬670元/头降至530元/头[3] - 仔猪价格下跌原因包括高价抑制补栏情绪和非补栏旺季[3] - 市场从仔猪需求旺季切换至淡季，需求下降导致价格回落[3] - 仔猪养殖仍维持正利润，价格走低不代表养殖信心明显下降[4] 供需关系展望 - 生猪仍处于供应增长过程中，难言已脱离底部[4] - 当前价格上涨与短期出栏减缓及年初仔猪疫病有关[4] - 行业预计"短牛长熊"格局，阶段性涨势可能延续至7月上旬[4] - 今年生猪供应整体逐步增多，供应压力可能后移至四季度[4] - 7-8月供应增量有限但9-10月出栏量有望大幅增长[4] 未来价格预期 - 仔猪去库节奏温和预计猪价上涨幅度有限[5] - 二次育肥猪将在未来两个月集中出栏压制价格上涨空间[5] - 母猪产能充裕且疫病较少，供应断档不明显限制价格上涨高度[4] - 四季度随着供应进一步增长，猪价可能下跌[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面养殖端出栏增量，市场整体供应维持充足状态；需求端气温升高进入消费淡季，屠企开工有下降空间；生猪市场无明显提振，预计维持偏弱走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 生猪期现货价格 - 期货方面，LH2507收盘价13090，周跌115，跌幅0.9%；LH2509收盘价13460，周跌145，跌幅1.1%，为主力合约；LH2511收盘价13335，周跌75，跌幅0.6% [2][4] - 现货方面，全国商品猪出栏价14.31元/kg，周跌0.08元，跌幅0.6%；河南商品猪出栏价14.4元/kg，周跌0.12元，跌幅0.8%，为交割基准地 [2][4] 月间价差、基差与仓单情况 - 价差方面，2509 - 2507价差370，较上周降30；2511 - 2509价差 - 125，较上周升70 [11] - 基差方面，7月基差830，较上周降485；9月基差460，较上周降455 [11] - 仓单方面，本周生猪仓单475张，较上周增加475张 [11] 存栏量与存栏结构 - 仔猪市场延续弱势，断奶仔猪均价486.19元/头，较上周下跌19.38元/头，预计短期维持偏弱态势 [19] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，近周持平，市场补栏热度不高 [19] - 预计6月商品猪存栏或减少，存栏结构中140公斤以上大猪存栏量减少 [19] 标肥价差 - 全国标肥价差周均 - 0.05元/公斤，较上周走扩0.04元/公斤 [23] - 周内标猪出栏小增，供应压力大；肥猪受调运政策影响，区域间调运受限，跌幅较小，后期标肥价差或走缩 [23] 屠宰端 - 屠宰开工率28.9%，周降0.45个百分点，后期屠企开工下行为主 [26] - 重点屠企鲜销率88.36%，周降0.89个百分点，鲜品走货放缓 [26] - 国内重点屠宰企业冻品库容率为17.32%，微幅增加0.04%，部分地区有被动入库现象 [26] 白条与批发市场 未提及关键数据及结论 利润及成本 - 周自繁自养周均盈利94.98元/头，较上周增加3.21元/头；外购仔猪养殖周均盈利39.50元/头，较上周增加3.21元/头 [35] - 周盈利改善受饲料成本下降及生猪价格相对弱稳推动 [35] 生猪市场信息汇总 - 供应上部分企业加快大体重猪源出栏，6月出栏增加，供应宽松 [38] - 需求端气温升高进入消费淡季，无节假日提振，屠宰有下调空间 [38] - 分割和冻品库存方面屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库 [38] - 政策上《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施 [38] - 非瘟方面南方部分地区出现零星疫病情况 [38] - 市场心态整体偏悲观 [38]