文章核心观点 - 站在关键节点白酒产业面临三重压力，贵州茅台2024年年报业绩稳中有增，2025年将深化改革提升国际知名度，还公布了新一年目标 [1][2] 财务表现 - 2016 - 2024年公司营业收入连续9年两位数增长，2024年达1741.44亿元，同比增15.66%；2017 - 2024年归母净利润连续8年两位数增长，2024年净利润862.28亿元，同比增15.38%；2024年扣非净利润862.41亿元，连续18年增长，复合增长率25.07%；2001 - 2024年营收、净利润连续24年增长，是白酒行业唯一超20年业绩持续增长的上市公司；今年一季度预计营收开门红 [3] - 2011年公司现金流净额首破百亿元，2024年达924.64亿元创历史新高，同比增长近40%，连续10余年断层领先 [5] - 公司2001年上市当年分红1.5亿元，分红率超45%；2022 - 2023年开启特别分红，2024年首开三季度分红；2024年拟派发现金红利346.71亿元，加上已实施的300亿元，接近647亿元创历史新高；截至2024年末累计分红超3360亿元，位居A股前列、食品饮料行业首位，上市以来累计分红率超60% [7] - 公司《2024 - 2026年度现金分红回报规划》提出2024 - 2026年每年现金红利总额不低于当年归母净利润75%，分两次实施；2024年9月启动股份回购计划，拟回购30 - 60亿元，截至2025年3月末已实施回购15.99亿元，位居A股年内首位，占预案金额下限比例超50% [8] 产品结构 - 茅台酒2021年营收首破千亿元，2024年接近1460亿元；系列酒营收站稳200亿元台阶，2024年接近247亿元，占总营收比重分别为83.8%、14.17%；2021 - 2024年系列酒营收增速持续超茅台酒，2024年茅台酒营收增长15.28%，系列酒增长19.65%，超越公司整体营收增速；今年一季度茅台酒和酱香系列酒动销增长，完成销售指标 [10] 海外市场 - 2002年公司开启出海之旅，2024年高附加值茅台酒销量破100吨，同比增超40%，酱香系列酒销量150吨，同比增30%；境外收入突破50亿元达51.89亿元，创历史新高，同比增19.27%，增速较上一年增加超15个百分点，超同期公司整体营收增速；境外收入占比2.98%，较上一年小幅增加 [12] - 2024年茅台发布《茅台玖章》，提出愿景和2035年目标；2025年茅台进出口公司确定12个战略市场，明确重点、关注、潜力市场，将中国香港、日本、新加坡打造成样板市场 [13] 市场信心 - 2016 - 2024年公司预收款稳居百亿元以上，2015 - 2023年（2021年除外）预收款占白酒上市公司整体预收款比值超20%；截至2024年末预收款为108.15亿元，与三季度末保持相对稳定；京津冀市场调研印证茅台酒基本属性和需求面未改变 [15] 2025年目标 - 2025年公司主要目标是营业总收入较上年度增长9%左右，完成固定资产投资47.11亿元 [2]

文章核心观点 五粮液在博鳌亚洲论坛2025年年会的表现为白酒行业在品牌传播与渠道创新运营衔接上树立样板，其活动淡季赋能区域动销效果显著，同时行业也面临出海难点，五粮液等企业正探索破局之道 [1][3][8] 五粮液博鳌活动成果 - 五粮液作为年会荣誉战略合作伙伴和指定用酒，在淡季联动区域特色渠道针对性营销，取得超越单次曝光成果 [2] - 3月白酒传统淡季，五粮液博鳌月活动对市场终端效果不错，年初优化渠道、调整投放量增强商家和消费者信心 [6] - 海南经销商预测，海南市场在“五粮液·博鳌月”活动赋能下，五粮液销量预计同比增长超20% [7] 白酒行业现状 - 行业普遍释压，头部酒企强化营销、贴近C端挖掘需求、放缓回款发货，以龙头酒企为代表战略清晰锚定优势价格带 [4] - 行业产能释放、产区扩张，核心产能稀缺性稀释，产品和营销同质化，终端、渠道、传播资源竞争加剧，国内消费饱和倒逼创新 [5] 白酒出海难点 - 各国酒行业管理规则不一、准入门槛高，饮酒场景和人群年龄规定不同，酒类广告播出时段和媒体渠道受限 [8] - 税收问题导致白酒出海成本上升，在一些国家海关被列为烈酒，管控严格且征收消费税等税种 [8] - 2015 - 2023年中国白酒出口总量波动，总体出口量略减、出口额增加，向高附加值产品转移 [9] - 2024年中国白酒出口额9.66亿美元，仅占全球烈酒出口规模超400亿美元的2.4%，出口市场单一，主要在亚太且消费人群多为华侨华裔 [11] - 部分龙头白酒企业国际销售额不足整体销售额1%，受品牌推广、渠道建设不足及贸易限制、文化认知差异等因素制约 [11] - 缺乏适应中国白酒的国际检验标准和技术标准体系，简单参照其他烈酒标准增添技术壁垒 [12] - 中国白酒在国际市场无单独品类编码，给通关和用户认知带来障碍 [12] 白酒企业破局举措 - 以五粮液为代表的企业借助海南自贸港窗口优势，组织活动培育高端意见领袖、强化圈层营销，精耕免税渠道提升境外客群认知度 [12] - 中免集团主导的离岛免税协会正积极磋商，呼吁在三亚放宽白酒登机限制以提升离岛免税渠道销量 [14]