近期，在"文化出海"指引下，白酒企业主动突围，积极拓展海外市场、开辟新的增量空间。舍得酒业抢 抓出海窗口期，加速全球化布局，并将东南亚作为其国际化的重点市场，打造高质量发展的新增长极。 继加拿大站、法国站后，舍得老酒节分别于7月31日、8月3日在新加坡、马来西亚陆续开展。活动以慈 善拍卖、老酒品鉴等形式，深度触达本地核心圈层消费者，助推提升品牌的影响力与市场渗透力。 期间，来自新加坡、马来西亚的政界、商界、媒体界的知名人士及海外经销商代表受邀出席活动。复 星、舍得酒业高管团队与各界嘉宾齐聚一堂，共同见证这一盛事。 Brands For Good主席Garry Lam 老酒节IP相继落地东南亚国家，舍得夯实全球版图的重要高地 舍得老酒节IP为何"双击"东南亚市场？这背后有着深刻的战略考量。 平安证券研究报告显示，2024年，白酒出口金额同比增速16.61%，其中东南亚市场贡献10.60亿元，依 托区域经济增长、人口红利及消费升级趋势，东南亚有望成为白酒全球化重要增长极。其中，新加坡、 马来西亚作为区域经济文化中心，华人众多、购买力强，成为酒企布局的关键地。 活动现场，马来西亚国家旅游局副局长李泰康高度赞扬舍得酒 ...

白酒国际化趋势 - 2024年以来国内主流白酒企业加速海外市场拓展，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等头部酒企频繁亮相国际会议并赴东南亚、中东、南美等地开展营销活动 [2] - 2025年上半年63.9%的白酒企业已布局或正在拓展海外市场，亚太地区（韩国、日本、澳大利亚等）和美国（占比17%）是主要目的地 [2] - 2025年1-5月中国白酒出口额4亿美元（同比+8.4%），出口量684万升（同比+5.7%） [2] 白酒回流现象 - 2025年前5个月中国烈酒进口来源地中，原产自中国的回流白酒进口额1.6亿美元（同比+56.6%），进口量89.3万升（同比+64.4%），占进口总额28.8% [3] - 回流白酒进口均价达174美元/升（约1250元人民币），显著高于英国烈酒进口均价12美元/升 [3] - 2024年回流烈酒总量2.6亿美元（同比-9.2%），进口量147.1万升（同比+16.1%），均价177.4美元/升 [3] 回流原因与机制 - 海外版白酒通过电商平台回流国内销售，价格低于国内版（如53度飞天茅台海外版1600-1700元/瓶 vs 国内版2000-2080元/瓶） [4] - 部分酒企海外经销商能力不足，白酒未真正进入海外市场销售，仅在保税区停留后回流 [4][5] - 白酒出口享受30%退税，再进口需缴纳40%综合税项，但价差仍存利润空间 [7] 国际化挑战 - 文化差异（82.9%）、品牌影响力不足（68.6%）和关税壁垒（60%）是白酒出海主要障碍 [9] - 阿联酋市场白酒占高度烈酒份额不足3%，消费者初饮反馈口感辛辣需适应，需改进低度化和适饮性 [10] - 白酒文化内涵与西方饮酒文化差异显著，国际知名度低于其他烈酒品牌 [9][10] 市场动态变化 - 2025年1-3月白酒进口额/量分别增长92.1%/102.5%，但4-5月受淡季和电商低价冲击增速放缓 [8] - 国内白酒价格倒挂现象加剧，市场零售价跌破出厂价 [8]

公司动态 - 五粮液"和美全球行"活动从德国延伸至塞舌尔，首次进入非洲市场，通过主题展示、品牌推介等形式展示品牌文化 [1][2] - 公司在塞舌尔活动中陈列第八代五粮液、经典五粮液系列等核心产品及文创产品，并推出"五谷罗尼"鸡尾酒进行东西方酒文化融合展示 [2] - 董事长曾从钦在品鉴交流会上强调川酒"和合共生"的文化内核与塞舌尔多元文化的契合性 [2] 市场拓展 - 塞舌尔作为非洲唯一高收入经济体国家，成为公司探索"一带一路"市场的战略支点 [3] - 非洲15岁以上人口年人均酒精消费量达15.5升居全球首位，烈酒消费增速显著 [3] - 公司已布局南非、莫桑比克等非洲市场，并通过冠名《中餐厅·非洲创业季》节目强化品牌传播 [3] 国际化战略 - 公司构建"美酒+美食""展示+品鉴""产品+文化"的国际化模式 [5] - 积极参与世博会、APEC、博鳌亚洲论坛等国际盛会推动品牌全球化 [5] - 通过"和美全球行"活动探索不同文明间的创新表达方式 [5] 文化传播 - 公司将700余年窖池历史转化为海洋文明可理解的符号进行文化输出 [4] - 以"和美"理念搭建中塞商贸合作与文化交流桥梁 [3] - 通过白酒品鉴活动促进全球文化交流与民心相通 [4]

行业趋势 - 白酒行业进入调整期，头部企业将"稳健发展"作为首要任务，不再强调业绩增速目标 [2][3][6] - 茅台2024年总营收1741.44亿元（+15.66%），归母净利润862.28亿元（+15.38%） [4][5] - 五粮液2024年营收同比增长7.09%，归母净利润同比增长5.44%，连续10年稳健增长 [5] - 古井贡酒和山西汾酒均强调通过降本增效、渠道优化实现稳健增长 [5] 分红政策 - 茅台2024年累计分红646.72亿元（含中期分红300.01亿元），分红率80% [7] - 五粮液2024年分红223亿元（股息率4.9%），承诺2024-2026年每年分红比例≥70%且金额≥200亿元 [7] - 洋河股份承诺2024-2026年每年分红比例≥70%且金额≥70亿元，2024年首次实施中期分红35亿元 [7] - 泸州老窖规划2024-2026年分红率分别≥65%、70%、75%，每年金额≥85亿元 [8] - 山西汾酒2024年分红率60%，未来计划向70%靠拢 [8] 国际化布局 - 茅台2024年海外营收51.89亿元（首次突破50亿元），战略分"出口、出海、国际化"三阶段 [9][11] - 五粮液新开拓21个海外市场，新增29家经销商，设立三亚免税城专卖店 [10] - 汾酒填补11国市场空白，海外酒类创汇同比增长超50% [10] - 古井贡酒通过全球巡礼和文化研究院强化品牌出海 [10] 产品创新 - 泸州老窖研发28度国窖1573，计划适时投放市场 [14] - 水井坊针对25-30岁群体测试38度以下产品 [15] - 酒鬼酒启动"两低一小"战略（低端、低度、小酒），储备33度、28度等产品 [15][16] - 五粮液9月推出29度五粮液·一见倾心，洋河8-9月上市果酒、露酒和低度潮饮 [16] - 茅台推出6% vol的UMEET蓝莓气泡酒，2024年发布14款新品并拓展电商渠道 [16]

茅台国内市场表现 - 国内散飞批发价跌破2000元关口 电商渠道在"618"期间甚至跌至1800元 [1] - 茅台经销商面临压力 市场出现降价销售现象 [5] 茅台国际化战略 - 茅台集团在2024年1月提出国际化基调 5月正式推出"三步走"战略 [1] - 2024年茅台出口营收首次突破50亿元 计划将中国香港、日本、新加坡打造成样板市场 [5] - 茅台近年来首次开放海外经销权 新加坡新增第五家国际渠道商百润物产集团华商酒业 该经销商以"大商"角色入局 年供货量达30吨以上 [1] 新加坡市场动态 - 新加坡市场53度飞天茅台实际成交价从2022-2023年峰值700新币（约4000元人民币）回落至400新币以内（约2250元人民币） [1] - 茅台在新加坡应用场景增加 包括商务宴请、生日聚会等 消费群体从华人移民扩展到本地人及印度裔、欧美裔人群 [2][6] - 新加坡总人口约600万 华人占比超70% 为中高端白酒提供消费基础 [6] 白酒行业出口数据 - 2025年第一季度中国白酒出口额达2亿美元 同比增长30% 出口量同比增长9% [7] - 白酒出海仍以亚太地区为主 品牌国际知名度较低 与国际烈酒品牌存在差距 [7] 经销商策略与观点 - 海外经销商明确表示不会简单粗暴降价 而是通过提升服务来维护品牌价值 [5] - 茅台被视作具有大宗商品属性（标准化、流动性强、产量大、品牌价值高）的高端消费品 [2] - 行业认为中国白酒出海是必然趋势 需关注14亿人口之外的全球市场潜力 [6]

中国白酒国际化进程 - 全球化经济浪潮下中国白酒企业加速国际化进程，探索新增量市场 [1] - 舍得酒业在复星赋能下以产品品质和文化底蕴为核心打造白酒出海新范本 [1] - 公司通过全球巡回老酒节拓展国际"朋友圈"，已登陆加拿大和法国 [3] 法国老酒节活动亮点 - 在巴黎举办"与世界分享中国智慧·2025法国舍得老酒节"，融合东方智慧与法式风情 [3] - 活动包括老酒拍卖、品鉴、时尚派对等多元形式，展现中国老酒文化底蕴 [3] - 法国政商界重要人士出席活动，包括中国驻法使馆文化处官员、法国酒类专家协会主席等 [5][9][13] 国际化战略实施 - 老酒节IP海外落地标志着公司国际化战略走深走实 [5] - 活动融入法国风情元素，实现老酒文化的"在地化"输出 [5] - 公司牵头制定与国际烈酒标准接轨的《坛贮老酒(浓香型白酒)》团体标准 [14] 市场拓展成效 - 老酒拍卖会成功举行，验证了产品品质价值与文化魅力 [17] - 授予6位法国政商界人士"舍得老酒文化国际传播大使"称号 [19] - 活动受到欧洲时报等当地媒体关注，提升品牌知名度 [21] 文化出海优势 - 公司是白酒行业唯一以文化命名的品牌，"舍得智慧"具有东西方共识价值 [22] - 发源于"中国白酒之乡射洪"，拥有得天独厚的生态酿酒环境 [22] - 老酒节IP后续将登陆新加坡等国，持续深化国际影响力 [24] 国际化成果 - 已登陆37个国家和地区，去年东南亚市场动销增长200% [26] - 通过《舍得智慧人物》节目对话国际名人，持续输出文化价值 [26] - 文化IP体系化输出夯实品牌竞争力，展现白酒出海广阔前景 [27]

公司更名与业务转型 - 中国环保能源证券简称正式更改为"杜甫酒业集团"，股份代号"986"维持不变，但主业和股权结构未变，不属于借壳上市 [1] - 公司前身为1982年成立的绵竹县曲酒二厂，1994年注册"杜甫"商标，产品定价200-800元区间，布局中高端市场 [1] - 公司拥有杜甫、李白、商隐醉等诗词文化系列商标，与历史名人IP深度捆绑营销 [1] - 2025年2月与中国环保能源达成合作，获独家海外销售代理权及中国内地非独家销售权 [1] - 公司计划将业务重心由珠宝转向白酒，更名符合战略规划 [4] 销售合作与出海战略 - 合作协议设定1.5亿元销售基准目标，年均目标约5000万元，并引入超额完成1%分红的奖励机制 [2] - 东南亚市场是中国白酒出海销量最好地区，公司将借助中国环保能源渠道优势快速切入海外华人市场 [2] - 公司已完成两轮战略融资，引入上海景恬实业集团与森系资本，2021年曾谋求港股整体上市 [4] 股价表现与市场反应 - 更名当日股价涨幅高达79.75%，总市值超过2亿港元 [3] - 5月15日报收0.125港元，市值降至1.62亿元，港股市场存在大量长期低于1元的"仙股" [3] - 中国环保能源珠宝业务持续下滑，截至2024年9月30日止六个月经营亏损约56万港元 [3] - 公司过去10个财年中有7个财年出现亏损，收益常年在1亿港元上下 [4] 行业竞争格局 - 白酒行业产量从2015年1312.8万千升降至2023年449.2万千升，头部酒企营收占比突破60% [5] - 头部酒企增速放缓：五粮液2024年营收891.75亿元同比增7.09%（2023年增12.58%），泸州老窖2024年营收311.96亿元同比增3.19%（2023年增20.34%） [5] - 四川地区竞争激烈，有川酒六大品牌五粮液、剑南春、泸州老窖、郎酒、舍得酒业和水井坊 [5] - 中高端市场面临贵州茅台等巨头挤压，川渝地区还需应对江小白等新兴品牌挑战 [6] 上市环境与行业政策 - A股白酒行业被传设"红灯"限制上市，自2016年金徽酒上市后9年未有新增白酒上市公司 [4] - 公司成为珍酒李渡之后第二家港股白酒企业，有助于提升品牌认知度 [5]

白酒行业2024年业绩表现 - 21家白酒上市公司合计营收4439.65亿元，归母净利润1680.78亿元 [1] - 营收同比增长5.92%，归母净利润同比增长7.01%，增速较往年明显收窄 [1] - 营收下降企业数量从2023年的2家增至2024年的6家，归母净利下降企业数量从3家增至8家 [1] 头部白酒企业表现 - 贵州茅台等6家头部企业合计营收3797.35亿元，归母净利润1559.87亿元 [2] - 头部企业营收同比增长8.69%，归母净利同比增长8.90% [2] - 2021-2023年头部企业营收增速保持在17%左右，归母净利增速在16%-22%之间 [2] 行业库存压力与挑战 - 行业面临渠道库存高企问题，酒企主动减缓市场放货速度 [3] - 洋河股份表示正在积极去库存，库存水平有所降低 [2] - 社会购买力不足导致渠道代理商和终端库存消化不及预期 [3] 国际化发展机遇 - 拓展国际市场被视为行业升级关键路径，2025年是转型重塑关键年 [3] - 头部高端白酒企业在海外市场已占据一定优势 [3] - 需要解决白酒文化海外传播问题，探索餐酒搭配和跨境电商等新思路 [4][5] 行业未来展望 - 2025年上半年行业将以去库存为主要任务，下半年基本面有望改善 [2] - 国际化发展将从初级产品外销转向系统性全球品牌推广 [5] - 需要建立完善的全球分销网络，加强品质教育和文化推广 [5]

文章核心观点 - 2025年中国白酒出海步伐加快，酒企出海寻找增量成必选项，贵州茅台在出海中表现突出，但中国白酒在国际市场仍面临挑战，需长期努力提升国际化水平 [1][3][5] 白酒行业现状与出海趋势 - 2024年1 - 12月中国规模以上工业企业白酒产量累计值414.5万千升，同比下滑1.8%，多家白酒上市公司业绩疲软 [1] - 多家头部酒企提高出海战略定位，如贵州茅台规划2035年成国际化公司，五粮液将国际市场列为重点目标，汾酒要打造全球有影响力品牌 [1] - 国内白酒产区抱团发展，如“黔酒全球行”走进多国推广贵州酱香白酒 [1] - 中国白酒出海朝着长期性、组织化、品牌化、精细化方向演进 [2] 茅台出海情况 - 2024年中国白酒出口额9.7亿美元，增幅20.4%，出口量1.64万升，增幅6.3%，茅台海外市场营收51.89亿元（约7.02亿美元），同比增长19.27%，出口销量约210万升，增幅6.17%，占中国白酒出海市场7成以上份额 [3] - 2024年高附加值茅台酒销量突破100吨，同比增长超40%，酱香系列酒销量达150吨，同比增长30% [3] - 2025年一季报显示茅台海外市场营收11.19亿元，同比增长37.53%，2024年一季度国外营收8.13亿元，同比增长23.56% [3] 中国白酒出海面临的差距与挑战 - 2024年茅台海外收入占总营收约3%，2025年一季度占约2.31%，与茅台影响力不符 [4] - 2023年白兰地累计进口额约17.52亿美元，同比增长23.6%，占进口烈酒总额62.5%，全球销量25%流向中国 [4] - 2024年中国白酒出口额仅占海外全球烈酒贸易2.4%，较21.25亿美元进口烈酒规模差距显著，出口量仅占国内白酒产量0.39% [5] - 中国白酒出海面临文化差异、国际酒企竞争和贸易壁垒挑战，如西方难接受高度数口感，威士忌等品类竞争已成规模，美国对白酒征多种税 [6] 茅台出海布局与策略 - 茅台提出到2035年企业综合实力进入全球食品饮料行业前五，构建品宣、法规等六大体系 [7] - 茅台推进国际认证体系，2024年斩获EFQM全球奖等，品牌价值达584亿美元，位列全球第20名 [8] - 茅台打造以53度和43度茅台酒等为“立柱”，陈年贵州茅台酒及文化系列酒为顶端的“T字形”出海产品结构 [8] - 茅台打造“茅台之夜”和“茅台文化节”品牌IP，推进产品创新融入当地，如在泰国推出特色美食，提供创意鸡尾酒 [9] - 2024年茅台调研走访30多个国家和地区，航程突破10万公里，发展当地渠道商，与跨国贸易企业合作，截至2024年底海外经销商达104家，营销网络覆盖64个国家和地区 [10] 茅台可持续发展与ESG建设 - ESG受投资者和市场关注，欧盟碳关税政策倒逼酒企把ESG合规作为刚性要求，国内白酒企业ESG建设起步普遍较晚 [11] - 茅台自2009年起发布社会责任报告，2021年起发布ESG报告，2024年评级由B级跃升至BBB级，环境等七项议题全面提升 [12] - 2024年茅台测算“碳足迹”等，制定减排和节水计划，实现酿酒副产物100%资源化利用，研发酒瓶减重，启动包装物回收利用，期望2030年一瓶茅台酒全产业链碳排放减少20％ [13][14] - 2024年茅台推动14家供应商完成绿色低碳认证，22家供应商获国家及省级重点绿色工厂认证，构建绿色供应链生态 [14]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入360.11亿元，同比增长12.79%，归母净利润122.43亿元，同比增长17.29%，显著高于行业平均水平 [1] - 2025年一季度营业收入165.23亿元，同比增长7.72%，归母净利润66.48亿元，同比增长6.15%，显示超预期盈利韧性 [1] - 自2017年国企改革以来，通过产品优化、引入华润战略投资者、实施激励政策等措施，为全国化扩张储备战略势能 [1] 产品与品牌战略 - 坚持"抓青花、强腰部、稳玻汾"产品路线，各系列产品稳步增长 [2] - 青花系列品牌凭借品牌势能和清香型差异化优势，带动全国化及全球化推进 [1] - 竹叶青酒实施招商育商扶商工程，打造样板市场提升竞争力 [2] - 杏花村酒强化"诗酒第一品牌"定位，开展消费者培育活动 [2] 市场拓展 - 2024年省外销售收入占比达68.67%，销售151,480千升，同比增长13.81% [3] - 长三角、珠三角市场稳健增长，持续优化经销商机制和渠道精细化管理 [2] - 国际化营销坚持"差异化、试点化、场景化"策略，酒类创汇同比增长超50% [3] - 填补11个国家市场空白，组织700多场海外推广活动 [3] 年轻化与消费者 - 90后、00后消费者最爱的网红酒中，汾酒分别占据第一和第二名 [3] - 玻汾年销量2亿多瓶，其中1亿瓶被90后消费 [3] - 青花30复兴版在年轻白领群体复购率同比增长82% [3] - 线上渠道25-35岁消费者占比达47% [3] 行业地位与竞争优势 - 清香型白酒国家标准制定者之一，在中高档清香领域几无竞争对手 [2] - 1915年巴拿马万国博览会获甲等大奖章，1949年成为开国大典国宴用酒 [2] - 清香型酒体天然贴近国际烈酒消费习惯，低刺激性更易突破海外口感壁垒 [3] - 25-35岁群体在清香型消费占比达43%，显著高于其他香型 [4] 未来发展方向 - 建设与传播汾酒"活态文化"，挖掘历史故事和文化内涵 [4] - 提升三大品牌影响力，坚持差异化运营，培育第二增长曲线 [5] - 打造全国一流白酒产业集群，提升全球市场文化影响力 [5]