核心财务表现 - 2025年上半年营业收入27.01亿元，归母净利润4.43亿元 [1] - 第二季度归母净利润9717万元，同比大幅增长139.48% [1][2] - 二季度净利率提升2.22个百分点至8.56% [5] - 经营活动现金流量净额由去年同期净流出0.21亿元转为净流入0.67亿元 [5] - 期末总资产124.07亿元，同比增长7.13% [2] 区域市场拓展 - 东南亚市场销售收入同比增长50%，产品动销增长120% [5] - 马来西亚等地区铺货率超越当地主要白酒品牌 [5] - 国际业务覆盖全球40个国家和地区并实现盈利增长 [5] 渠道与产品策略 - 电商渠道销售额3.36亿元，同比增长31.38% [7] - 中高档酒销售收入19.73亿元，普通酒板块增速达15.68% [7] - 沱牌特级T68在高线光瓶酒品类中稳居市场前三 [7] - 推出29度"舍得自在"新品瞄准年轻消费群体及轻社交场景 [8] 品牌与营销创新 - 通过抖音、快手等平台联动百万级网红开展场景化营销 [6] - 借势《舍得智慧人物》IP与跨界名人开展直播整合营销 [7] - 在新加坡、马来西亚通过老酒慈善拍卖提升品牌影响力 [5] 行业趋势与战略定位 - 白酒行业处于深度调整期，全国性酒企经营状况优于地方酒企 [6] - 公司执行"渠道向下、品牌向上、全面向C"的三化策略 [1] - 采取"控量挺价"策略协助经销商促进销售 [4] - 白酒板块抗周期特性有望获得估值溢价 [8]

文化出海战略 - 白酒行业在"文化出海"指引下积极拓展海外市场，东南亚成为重点区域[2] - 公司抓住出海窗口期加速全球化布局，将东南亚作为国际化重点市场[2] - 通过老酒节IP落地新加坡、马来西亚，深度触达本地核心消费者[4][5] 东南亚市场表现 - 2024年白酒出口金额同比增长16.61%，东南亚市场贡献10.60亿元[5] - 2025年上半年公司东南亚销售收入同比增长50%，动销增长120%[13] - 马来西亚等国产品铺货率超越主要白酒品牌，深受当地消费者喜爱[13] 营销与品牌建设 - 老酒节活动包含慈善拍卖、老酒品鉴等形式，邀请政商界知名人士参与[4] - 通过建立与国际烈酒年份酒标准接轨的团体标准，提升老酒全球认可度[16] - 与法国卡慕、中免集团合作进入全球80个机场免税店[17] 复星赋能与公司发展 - 复星通过"全球组织+本地运营"模式助力公司应对出海挑战[16] - 2020-2024年公司营收、净资产实现翻倍增长，双品牌价值达1906.98亿元[17] - 复星将整合国内外生态平台资源支持公司国内外市场拓展[7] 社会责任与文化传播 - 慈善拍卖所得捐赠新加坡VIVA儿童癌症基金会和马来西亚UTAR拉曼大学[9] - "舍得精神"被马来西亚国家旅游局副局长赞扬契合中马文化交流理念[6] - 公司通过产品创新与文化出海双轮驱动加速国际化布局[7]

在综保区的助力下，成效显著。截至目前，遵义白酒产品已远销美国、泰国、韩国、德国等10余个国家，出口额达1930万元。 "最近服务的客户里，有企业实现出口零的突破，也有老客户连续追加订单。"8月3日，遵义综合保税区外贸综合服务平台负责人郑玉华翻开工作日志介 绍。 今年，遵义综合保税区积极作为，深入酒企调研，为白酒出口企业量身定制"一企一策"，提供全流程"保姆式"服务，从优化报关报检、单证办理到物流装 箱等流程。 "过去我们专注国内市场，外贸是短板。今年在综保区帮助下，酱酒成功出口韩国，还接到新订单并完成备货。"南将酒业国际招商部负责人冯星筑说。 目前，已有10余家企业在遵义综保区实现了首单出口业务，不少企业还获得了海外续单。郑玉华表示："遵义作为中国白酒重要产区，境内酒企云集，将 以更优质的服务持续优化营商环境，助力更多遵义酒企拓展海外市场，推动外贸经济发展。"（贵州日报天眼新闻记者 孟锦群） ...

白酒国际化趋势 - 2024年以来国内主流白酒企业加速海外市场拓展，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等头部酒企频繁亮相国际会议并赴东南亚、中东、南美等地开展营销活动 [2] - 2025年上半年63.9%的白酒企业已布局或正在拓展海外市场，亚太地区（韩国、日本、澳大利亚等）和美国（占比17%）是主要目的地 [2] - 2025年1-5月中国白酒出口额4亿美元（同比+8.4%），出口量684万升（同比+5.7%） [2] 白酒回流现象 - 2025年前5个月中国烈酒进口来源地中，原产自中国的回流白酒进口额1.6亿美元（同比+56.6%），进口量89.3万升（同比+64.4%），占进口总额28.8% [3] - 回流白酒进口均价达174美元/升（约1250元人民币），显著高于英国烈酒进口均价12美元/升 [3] - 2024年回流烈酒总量2.6亿美元（同比-9.2%），进口量147.1万升（同比+16.1%），均价177.4美元/升 [3] 回流原因与机制 - 海外版白酒通过电商平台回流国内销售，价格低于国内版（如53度飞天茅台海外版1600-1700元/瓶 vs 国内版2000-2080元/瓶） [4] - 部分酒企海外经销商能力不足，白酒未真正进入海外市场销售，仅在保税区停留后回流 [4][5] - 白酒出口享受30%退税，再进口需缴纳40%综合税项，但价差仍存利润空间 [7] 国际化挑战 - 文化差异（82.9%）、品牌影响力不足（68.6%）和关税壁垒（60%）是白酒出海主要障碍 [9] - 阿联酋市场白酒占高度烈酒份额不足3%，消费者初饮反馈口感辛辣需适应，需改进低度化和适饮性 [10] - 白酒文化内涵与西方饮酒文化差异显著，国际知名度低于其他烈酒品牌 [9][10] 市场动态变化 - 2025年1-3月白酒进口额/量分别增长92.1%/102.5%，但4-5月受淡季和电商低价冲击增速放缓 [8] - 国内白酒价格倒挂现象加剧，市场零售价跌破出厂价 [8]

公司动态 - 五粮液"和美全球行"活动从德国延伸至塞舌尔，首次进入非洲市场，通过主题展示、品牌推介等形式展示品牌文化 [1][2] - 公司在塞舌尔活动中陈列第八代五粮液、经典五粮液系列等核心产品及文创产品，并推出"五谷罗尼"鸡尾酒进行东西方酒文化融合展示 [2] - 董事长曾从钦在品鉴交流会上强调川酒"和合共生"的文化内核与塞舌尔多元文化的契合性 [2] 市场拓展 - 塞舌尔作为非洲唯一高收入经济体国家，成为公司探索"一带一路"市场的战略支点 [3] - 非洲15岁以上人口年人均酒精消费量达15.5升居全球首位，烈酒消费增速显著 [3] - 公司已布局南非、莫桑比克等非洲市场，并通过冠名《中餐厅·非洲创业季》节目强化品牌传播 [3] 国际化战略 - 公司构建"美酒+美食""展示+品鉴""产品+文化"的国际化模式 [5] - 积极参与世博会、APEC、博鳌亚洲论坛等国际盛会推动品牌全球化 [5] - 通过"和美全球行"活动探索不同文明间的创新表达方式 [5] 文化传播 - 公司将700余年窖池历史转化为海洋文明可理解的符号进行文化输出 [4] - 以"和美"理念搭建中塞商贸合作与文化交流桥梁 [3] - 通过白酒品鉴活动促进全球文化交流与民心相通 [4]

行业趋势 - 白酒行业进入调整期，头部企业将"稳健发展"作为首要任务，不再强调业绩增速目标 [2][3][6] - 茅台2024年总营收1741.44亿元（+15.66%），归母净利润862.28亿元（+15.38%） [4][5] - 五粮液2024年营收同比增长7.09%，归母净利润同比增长5.44%，连续10年稳健增长 [5] - 古井贡酒和山西汾酒均强调通过降本增效、渠道优化实现稳健增长 [5] 分红政策 - 茅台2024年累计分红646.72亿元（含中期分红300.01亿元），分红率80% [7] - 五粮液2024年分红223亿元（股息率4.9%），承诺2024-2026年每年分红比例≥70%且金额≥200亿元 [7] - 洋河股份承诺2024-2026年每年分红比例≥70%且金额≥70亿元，2024年首次实施中期分红35亿元 [7] - 泸州老窖规划2024-2026年分红率分别≥65%、70%、75%，每年金额≥85亿元 [8] - 山西汾酒2024年分红率60%，未来计划向70%靠拢 [8] 国际化布局 - 茅台2024年海外营收51.89亿元（首次突破50亿元），战略分"出口、出海、国际化"三阶段 [9][11] - 五粮液新开拓21个海外市场，新增29家经销商，设立三亚免税城专卖店 [10] - 汾酒填补11国市场空白，海外酒类创汇同比增长超50% [10] - 古井贡酒通过全球巡礼和文化研究院强化品牌出海 [10] 产品创新 - 泸州老窖研发28度国窖1573，计划适时投放市场 [14] - 水井坊针对25-30岁群体测试38度以下产品 [15] - 酒鬼酒启动"两低一小"战略（低端、低度、小酒），储备33度、28度等产品 [15][16] - 五粮液9月推出29度五粮液·一见倾心，洋河8-9月上市果酒、露酒和低度潮饮 [16] - 茅台推出6% vol的UMEET蓝莓气泡酒，2024年发布14款新品并拓展电商渠道 [16]

茅台国内市场表现 - 国内散飞批发价跌破2000元关口 电商渠道在"618"期间甚至跌至1800元 [1] - 茅台经销商面临压力 市场出现降价销售现象 [5] 茅台国际化战略 - 茅台集团在2024年1月提出国际化基调 5月正式推出"三步走"战略 [1] - 2024年茅台出口营收首次突破50亿元 计划将中国香港、日本、新加坡打造成样板市场 [5] - 茅台近年来首次开放海外经销权 新加坡新增第五家国际渠道商百润物产集团华商酒业 该经销商以"大商"角色入局 年供货量达30吨以上 [1] 新加坡市场动态 - 新加坡市场53度飞天茅台实际成交价从2022-2023年峰值700新币（约4000元人民币）回落至400新币以内（约2250元人民币） [1] - 茅台在新加坡应用场景增加 包括商务宴请、生日聚会等 消费群体从华人移民扩展到本地人及印度裔、欧美裔人群 [2][6] - 新加坡总人口约600万 华人占比超70% 为中高端白酒提供消费基础 [6] 白酒行业出口数据 - 2025年第一季度中国白酒出口额达2亿美元 同比增长30% 出口量同比增长9% [7] - 白酒出海仍以亚太地区为主 品牌国际知名度较低 与国际烈酒品牌存在差距 [7] 经销商策略与观点 - 海外经销商明确表示不会简单粗暴降价 而是通过提升服务来维护品牌价值 [5] - 茅台被视作具有大宗商品属性（标准化、流动性强、产量大、品牌价值高）的高端消费品 [2] - 行业认为中国白酒出海是必然趋势 需关注14亿人口之外的全球市场潜力 [6]

中国白酒国际化进程 - 全球化经济浪潮下中国白酒企业加速国际化进程，探索新增量市场 [1] - 舍得酒业在复星赋能下以产品品质和文化底蕴为核心打造白酒出海新范本 [1] - 公司通过全球巡回老酒节拓展国际"朋友圈"，已登陆加拿大和法国 [3] 法国老酒节活动亮点 - 在巴黎举办"与世界分享中国智慧·2025法国舍得老酒节"，融合东方智慧与法式风情 [3] - 活动包括老酒拍卖、品鉴、时尚派对等多元形式，展现中国老酒文化底蕴 [3] - 法国政商界重要人士出席活动，包括中国驻法使馆文化处官员、法国酒类专家协会主席等 [5][9][13] 国际化战略实施 - 老酒节IP海外落地标志着公司国际化战略走深走实 [5] - 活动融入法国风情元素，实现老酒文化的"在地化"输出 [5] - 公司牵头制定与国际烈酒标准接轨的《坛贮老酒(浓香型白酒)》团体标准 [14] 市场拓展成效 - 老酒拍卖会成功举行，验证了产品品质价值与文化魅力 [17] - 授予6位法国政商界人士"舍得老酒文化国际传播大使"称号 [19] - 活动受到欧洲时报等当地媒体关注，提升品牌知名度 [21] 文化出海优势 - 公司是白酒行业唯一以文化命名的品牌，"舍得智慧"具有东西方共识价值 [22] - 发源于"中国白酒之乡射洪"，拥有得天独厚的生态酿酒环境 [22] - 老酒节IP后续将登陆新加坡等国，持续深化国际影响力 [24] 国际化成果 - 已登陆37个国家和地区，去年东南亚市场动销增长200% [26] - 通过《舍得智慧人物》节目对话国际名人，持续输出文化价值 [26] - 文化IP体系化输出夯实品牌竞争力，展现白酒出海广阔前景 [27]

公司更名与业务转型 - 中国环保能源证券简称正式更改为"杜甫酒业集团"，股份代号"986"维持不变，但主业和股权结构未变，不属于借壳上市 [1] - 公司前身为1982年成立的绵竹县曲酒二厂，1994年注册"杜甫"商标，产品定价200-800元区间，布局中高端市场 [1] - 公司拥有杜甫、李白、商隐醉等诗词文化系列商标，与历史名人IP深度捆绑营销 [1] - 2025年2月与中国环保能源达成合作，获独家海外销售代理权及中国内地非独家销售权 [1] - 公司计划将业务重心由珠宝转向白酒，更名符合战略规划 [4] 销售合作与出海战略 - 合作协议设定1.5亿元销售基准目标，年均目标约5000万元，并引入超额完成1%分红的奖励机制 [2] - 东南亚市场是中国白酒出海销量最好地区，公司将借助中国环保能源渠道优势快速切入海外华人市场 [2] - 公司已完成两轮战略融资，引入上海景恬实业集团与森系资本，2021年曾谋求港股整体上市 [4] 股价表现与市场反应 - 更名当日股价涨幅高达79.75%，总市值超过2亿港元 [3] - 5月15日报收0.125港元，市值降至1.62亿元，港股市场存在大量长期低于1元的"仙股" [3] - 中国环保能源珠宝业务持续下滑，截至2024年9月30日止六个月经营亏损约56万港元 [3] - 公司过去10个财年中有7个财年出现亏损，收益常年在1亿港元上下 [4] 行业竞争格局 - 白酒行业产量从2015年1312.8万千升降至2023年449.2万千升，头部酒企营收占比突破60% [5] - 头部酒企增速放缓：五粮液2024年营收891.75亿元同比增7.09%（2023年增12.58%），泸州老窖2024年营收311.96亿元同比增3.19%（2023年增20.34%） [5] - 四川地区竞争激烈，有川酒六大品牌五粮液、剑南春、泸州老窖、郎酒、舍得酒业和水井坊 [5] - 中高端市场面临贵州茅台等巨头挤压，川渝地区还需应对江小白等新兴品牌挑战 [6] 上市环境与行业政策 - A股白酒行业被传设"红灯"限制上市，自2016年金徽酒上市后9年未有新增白酒上市公司 [4] - 公司成为珍酒李渡之后第二家港股白酒企业，有助于提升品牌认知度 [5]

白酒行业2024年业绩表现 - 21家白酒上市公司合计营收4439.65亿元，归母净利润1680.78亿元 [1] - 营收同比增长5.92%，归母净利润同比增长7.01%，增速较往年明显收窄 [1] - 营收下降企业数量从2023年的2家增至2024年的6家，归母净利下降企业数量从3家增至8家 [1] 头部白酒企业表现 - 贵州茅台等6家头部企业合计营收3797.35亿元，归母净利润1559.87亿元 [2] - 头部企业营收同比增长8.69%，归母净利同比增长8.90% [2] - 2021-2023年头部企业营收增速保持在17%左右，归母净利增速在16%-22%之间 [2] 行业库存压力与挑战 - 行业面临渠道库存高企问题，酒企主动减缓市场放货速度 [3] - 洋河股份表示正在积极去库存，库存水平有所降低 [2] - 社会购买力不足导致渠道代理商和终端库存消化不及预期 [3] 国际化发展机遇 - 拓展国际市场被视为行业升级关键路径，2025年是转型重塑关键年 [3] - 头部高端白酒企业在海外市场已占据一定优势 [3] - 需要解决白酒文化海外传播问题，探索餐酒搭配和跨境电商等新思路 [4][5] 行业未来展望 - 2025年上半年行业将以去库存为主要任务，下半年基本面有望改善 [2] - 国际化发展将从初级产品外销转向系统性全球品牌推广 [5] - 需要建立完善的全球分销网络，加强品质教育和文化推广 [5]