美债持仓变动 - 中国4月减持82亿美元美债，持仓降至7572亿美元，3-4月累计抛售271亿美元 [1] - 4月外国持有美债总额环比减少361亿美元，前20大海外债主中12家减持，累计抛售1252亿美元 [1] - 加拿大减持578亿美元，中国香港和新加坡分别减持158亿和150亿美元 [1] - 中国3月持仓跌破7840亿美元，被英国超越退居第三大海外债主，为2000年10月以来首次 [1] - 日本4月持有1.13万亿美元美债保持首位，英国持有8077亿美元环比增加284亿美元 [1] 美债市场波动背景 - 4月特朗普宣布对中国加征145%进口税后，美债市场出现异常抛售导致利率快速上升 [1] - 5月美债收益率继续飙升，长期国债收益率连续三天突破5% [1] - 美债总额超过36万亿美元且半年内增长1万亿美元 [3] - 穆迪将美国主权信用评级从AAA降至AA1，三大评级机构全面摘除美国3A评级 [3] - 美债利息支出占GDP比重超10%警戒线，2024年联邦赤字率超6%，债务率超123% [3] 美国内部政策矛盾 - 特朗普计划将美债上限提高5万亿美元但遭美联储抵制 [3] - 美联储四次维持利率4.25%-4.5%不变，鲍威尔称政策影响不确定暂不降息 [3] - 特朗普公开批评鲍威尔并计划提名新美联储主席人选 [5] - 美联储资产负债表高企，国债减持额度从每月600亿降至250亿美元 [8] - "大而美减税法案"可能增加美债两万多亿美元 [8] 国际投资者动向 - 澳大利亚国有基金SA将美债持仓降至低配水平，昆士兰投资公司减少美债投资 [5] - 投资者转向美国投资级和高收益信贷资产，减少美元风险敞口增加澳元头寸 [5] - 日本寿险公司寻找美债替代品，亚洲家族办公室削减冻结在美投资 [5] - 彭博美元指数年内下跌逾7% [5] - 外国官方持有美债比例从2014年45%降至2023年28% [8] 市场供需失衡 - 美联储减持国债导致财政部需自行回购，5月单次回购达100亿美元创纪录 [8] - 普京表态认同中国经贸观点但建议平衡贸易顺差 [8] - 中方呼吁美国摒弃单边主义回归平等对话解决债务问题 [10] - 全球担忧美国政策不确定性，美债危机或成经济"定时炸弹" [10]

美债危机演进 - 美国财政部已进入"空储柜"状态 预计6月17日将正式触及债务上限 2025年至今无净新增国债发行 仅能滚动续发到期债券（如1000亿美元到期后等额发行）政策缓冲空间耗尽 [2] - 国外官方买家持续拒购10年期以上长债 债务上限解除后海量新债集中发行将压低债券价格推高收益率 形成"偿债成本上升"恶性循环 [3] - 问题根源可追溯至奥巴马时期长期低利率政策 政客偏好发行低息短期债券错失优化债务结构良机 当前政府难以摆脱过去十年政策累积的困局 [4] 黄金市场影响 - 美国债务违约威胁触发避险资金涌入黄金 北京时间6月17日11:23现货黄金报3377.27美元/盎司 虽暂回落至3400美元下方但违约倒计时每临近一步金价反弹动能便积聚一分 [5] - 若债务协议达成 美联储成为美债主要买家 量化宽松将引发通胀螺旋 黄金作为抗通胀资产价格或突破历史高位 [6] - 若协议难产 债务违约将加剧全球金融市场动荡 避险需求同样构成金价强力支撑 [6] 投资策略建议 - 通过官网及交易平台获取黄金实时报价（如3377.27美元/盎司的现货行情）搭配专业K线分析工具把握短期拐点 [7] - 建议采用"期权组合+分批建仓"模式 利用黄金ETF（如GLD）或现货合约对冲风险 提供毫秒级交易执行与全时段流动性 [7] - 独家研发"危机预警系统"实时监控美债收益率曲线 美联储政策预期等12项核心指标 动态调整仓位配比 [7]

如果说发展稳定币是美国化债的一个阳谋，那么《GENIUS法案》的发布能否直接推动美债规模降低呢？显然不会，因为 《GENIUS法案》的主要内容是规范稳定币的发行，比如全额抵押和禁止向用户发放利息，是稳定币的"供给侧改革"，而对于稳 定币的投资、跨境交易和通胀对冲三类需求并没有直接的刺激作用，《GENIUS法案》不能直接助力化解美债危机。 加密货币行业迎来里程碑时刻。 据央视新闻报道，当地时间6月17日，美国参议院通过了一项立法，旨在为被称为"稳定币"的加密货币建立监管框架。这项名为 《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（以下简称《GENIUS法案》）的议案获得两党支持，以68票对30票的结果在参议院获 得通过，标志着该院首次批准主要的加密货币立法。 白宫官员曾表示，《GENIUS法案》"消除了长期以来阻碍数字资产领域创新与竞争力的不确定监管环境"，这项立法将加强美元 在加密货币领域相较于其他货币形式的主导地位。但许多民主党人强烈反对，警告该措施缺乏足够严格的监管规定和监督机 制，无法防止滥用行为。 在近日德鼎创新（Draper Dragon）主办的上海RWA（现实世界资产通证化）产业论坛上，CDD JAP（香 ...

特朗普（资料图） 特朗普甚至豪言："如果能卖出1000万张金卡，我们就能还清美国债务。"这是什么？这不是移民政策，这是房地产促销口号加 上破产企业的债务置换术。一张绿卡500万美元，按特朗普的算法，一千万张可带来5万亿美元。这等于一笔"政治量化宽松"操 作，直接以国籍为质押品，向全球富豪发起募资。不同的是，美联储印钞还要管货币政策，而特朗普印绿卡，根本连国家尊严 也一并打包出售了。 抛开特朗普"金卡"好不好卖不谈，至少这边打算盘的声音，目前被洛杉矶的枪声掩盖。要知道，指控民主党政府开放边境并放 任移民大量非法进入美国，这是特朗普赢得选举的重要砝码之一，其曾在竞选活动中怒斥移民政策让美国沦为"世界垃圾桶"。 那么，谁是特朗普口中的"垃圾"呢？不妨看看洛杉矶。连日来，美国移民与海关执法局等联邦机构在洛杉矶及周边地区展开打 击非法移民行动，特朗普下令动用2000名国民警卫队人员到场执法。 据光明网报道，美国总统特朗普在其社交媒体平台"真实社交"上发布一个网址，宣布"金卡"网站上线。特朗普称，注册"金卡"的 等待名单现已在这个新公布的网站上开放。特朗普在白宫对媒体称，他打算出售定价500万美元的美国"金卡"，目标人群 ...

今日周一（6月16日)亚盘时段，白银t+d目前交投于8767一线下方，今日开盘于8820元/千克，截至发 稿，白银t+d暂8799元/千克，下跌0.05%，最高触及8824元/千克，最低下探8767元/千克，目前来看，白 银t+d盘内短线偏向震荡走势。 【要闻速递】 美国政府正在推动立法的"大而美"法案加剧了市场对美国债务水平的担忧，据估计，该法案将在未来十 年增加数万亿美元的预算赤字。 三位专家都认为，美国的债务危机风险十分巨大，他们这一态度比市场预期更悲观。上周，美国长期政 府债券的需求显示强劲，一定程度上稳定了投资者的信心，但在三位专家看来，局势尚未转危为安。 据美国财政部的数据，美国2024财年共支付了1.1万亿美元的国债利息，超过了当年批准的8837亿美元 国防总开支。 弗格森称，过往历史来看，几乎每一个利息超过国防支出的国家几乎最后都失去了金融大国的市场地 位。而美国现在还能继续发行美债借钱的一个原因是，美元仍是世界储备货币，投资者仍对美元资产存 有信任，但情况已经改变。 他指出，任何一个大国，如果奉行无节制的财政政策，允许其债务成本超过其军事成本，都将面临挑 战。美国只是最新一个陷入财政困境的大 ...

稳定币概述 - 稳定币是锚定特定资产（主要是美元及美元计价资产）的区块链数字货币，与比特币等无锚定加密货币相比具有显著币值稳定性 [3] - 当前全球稳定币市值约两三千亿美元，美国财长预测短期可增加2万亿美元国债需求（现为3000亿美元） [2] - 稳定币发行需1:1储备对应法币，无法凭空创造货币 [9] 发展阶段 - **萌芽阶段（2018年前）**：USDT等首批稳定币诞生，主要用于加密货币交易中介 [6] - **快速发展（2019-2021）**：DeFi生态爆发推动稳定币作为计价/支付工具需求激增 [6] - **规范调整（2022-2023）**：UST暴雷事件导致市值一周内暴跌90%，引发全球监管关注 [6][8] - **再度兴起（2024至今）**：比特币ETF获批及美港立法推动稳定币合法化，2025年美港通过关键监管法案 [8][17] 商业模式与风险 - **盈利模式**：通过低息揽储购买高息美债赚取利差，Tether和Circle持有1705亿美元短债（占储备80%） [13][14] - **运营风险**：UST暴雷案例显示流动性管理失误可引发死亡螺旋，35亿美元美债抛售或导致收益率上升6-8个基点 [12][19] - **透明度问题**：2万个神秘钱包控制32%供应量（760亿美元），Tether曾因夸大储备被罚4100万美元 [16] 监管对比（美港） - **美国《GENIUS法案》**：限定支付型稳定币，要求100%高流动性资产储备，月度审计 [17][18] - **香港《稳定币条例》**：最低2500万港币股本门槛，强调"锚定什么储备什么"，每月公开审计 [17][18][22] - **政策差异**：美国强化美元与加密资产联系，香港旨在构建独立于SWIFT的人民币支付通道 [21][23] 市场影响 - **美债市场**：稳定币发行商集中购买短债被指"财政吸血"，可能加剧美债期限结构失衡 [21] - **支付革新**：结算成本可降90%，交易时间缩短至实时，潜在提升1.2万亿元离岸人民币流动性 [25] - **行业格局**：马太效应显著，个人投资者机会有限，适合机构推进跨境支付基础设施 [25]

根据英国媒体BBC的报道，美国政府目前债务之高，令人瞠目结舌，总负债达到了36万亿美元，其中约 10万亿美元将在2025年到期，这占到了美国GDP的30%。 另外，美国政府一年的财政收入仅为5万亿美元左右，光利息支出就达到了1万亿美元。 债务如此巨大，又无法开源节流，美国政府只有一个办法——"借新还旧，寅吃卯粮"。 然而，十年期美债收益率的飙升，让特朗普酝酿已久的"关税"政策也胎死腹中。 在此背景下，中国有没有抛售美债呢？中国当前持有的美债还有多少呢？ 无奈的耶伦 2023年，那会儿还是拜登执政时期，双方在贸易问题上依旧延续了特朗普第一任的政策。 早在6月7日，美国财政部就表示：因为债务上限问题，导致美国财政部手中的美元下降到2017年以来的 最低水平。 手中没了余粮，政府开支就成了问题，各项政策也只能按下暂停键。 为此，耶伦掌管的财政部放出了风声，希望"在9月份之前，能够让财政部一般账户（TGA）恢复到约 6000亿美元。" 针对中国的关税，拜登政府是一点没降，还扩大了对华芯片出口的管制力度。 作为全球最大的消费国家之一，美国的商品大多都来自于中国，政治上的紧张关系，必定会反应在海关 数据上。 2023年上 ...

稳定币的定义与特点 - 稳定币是与美元1:1挂钩的数字货币，底层资产主要为美国短期国债及以国债为担保的短期借款 [1] - 稳定币币值稳定性高，信用基础与美国政府几乎等同，波动性远低于比特币 [1] - 截至今年5月全球稳定币总规模达2400亿美元，占加密货币市场7%，预计未来三年将增长至2万亿美元 [3] 稳定币对传统金融的影响 - 头部稳定币发行商已成为美债市场重要买家，其操作可能影响美国短期利率走向 [3] - 稳定币规模扩大后可直接参与传统金融活动，不再仅是交易媒介 [3] - 资金从银行流向稳定币可能导致银行流动性不足，过度杠杆或黑客攻击将引发系统性风险 [6] 美国推动稳定币的战略意图 - 通过合法化稳定币为美债市场开辟新资金入口，吸引包括灰色/黑色资金在内的全球资本 [3] - 美国政府借此绕过美联储建立间接融资渠道，争夺货币政策话语权 [5] - 试图构建"稳定币美元"新霸权，复制"石油美元"模式确保全球结算主导权 [6] 稳定币的潜在风险 - 私人发行方掌握数字美元流通可能削弱美联储对货币供应的控制力 [6] - 美债风险与稳定币形成双向传导，美债危机或导致稳定币崩盘 [8] - 全球数字化交易习惯可能引发对美元锚定的质疑，动摇美元霸权基础 [8]

纪要涉及的行业和公司 行业：中国科技行业、中国房地产行业、香港金融市场、香港房地产行业、稳定币行业、白银行业 公司：未明确提及具体公司，但提到一个香港房地产开发公司进行再融资，以及一个今年全世界最大 IPO 的新能源公司 [9][7] 纪要提到的核心观点和论据 关税与贸易 - 观点：关税最差时间点已过，未来关税对市场干扰小于 4 月 [1][2] - 论据：解放日那周美股和港股触底后修复，特朗普提出的关税大战不能改变全球贸易平衡，且当前谈判与关税关系不大 [1] 中国经济与行业 - 观点：中国消费者和房地产行业更需帮助 [2] - 论据：未明确提及具体论据 香港金融市场 - 观点：香港市场流动性充沛，吸引投资者 [4][5][6] - 论据：HKMA 的基础货币 M0 涨到疫情最高峰的约三分之二，利率合约年化无风险收益可达四五个点，资金大量涌入使港元汇率在强方和弱方间波动，显示市场流动性旺盛 [4][5] - 观点：HKMA 无需过多市场干预 [4] - 论据：Paul 认为这是市场行为 [4] 香港房地产市场 - 观点：今年香港房价有望企稳反弹 [9][17][19] - 论据：利率下降减轻购房负担，房价下跌使住房可负担性优于 4 年前，内地优才和高才政策推动房价，租金收入租售比高于房贷利率，资本市场新贵可能将资金投入房地产市场 [17][19] 稳定币行业 - 观点：稳定币对跨境支付有很大便利，但不能解决美债问题 [10][11][12] - 论据：稳定币交易量大，交易速度快，背后有安全资产作为抵押品；美债存量达 37 万亿美元，美国政府每年支付美债利息超 1 万亿美元，占 GDP 接近 7%，面临现金流问题 [10][12] 白银行业 - 观点：白银行情已启动，将创历史新高 [14][15] - 论据：白银已突破 37，技术图形胜率高，美元和美债不靠谱，金银比回到历史最高点，白银相对被严重低估，未来白银产量缩小，新能源车崛起需要大量白银 [14][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - HKMA 的基础货币 M0 涨到疫情最高峰时的约三分之二，显示市场流动性大幅增加 [5] - 美国政府每年支付美债利息超 1 万亿美元，占 GDP 接近 7%，面临严重的现金流问题 [12] - 金银比回到历史最高点，相对用黄金定价的白银被严重低估 [15]

稳定币概述 - 稳定币是与美元等法定货币锚定的区块链数字货币，具有虚拟资产、私密性和去中心化特点，与比特币等加密货币相比币值更稳定 [2] - 稳定币发行需1:1储备对应法币或美元计价资产，不能凭空创造 [8] - 主要功能是作为加密货币交易中介和DeFi生态支付工具 [4] 行业发展阶段 - **萌芽阶段（2018年前）**：USDT等首批稳定币诞生，市场规模有限 [4] - **快速发展（2019-2021）**：DeFi生态爆发推动需求，年交易量达3.1万亿美元（31%为机器人刷量） [4][15] - **规范调整（2022-2023）**：UST暴雷事件导致市值单周蒸发90%，引发全球监管关注 [4][7] - **再度兴起（2024至今）**：比特币ETF获批后行业复苏，美港两地通过监管法案 [7][16] 商业模式 - 盈利核心为利差套利：将用户法币购买短期美债获取5%左右收益，Tether和Circle持有1705亿美元短债占储备80% [13] - 业务集中度高：2万个神秘钱包控制760亿美元（占总供应量32%），99%钱包余额不足1万美元 [15] - 透明度问题突出：Tether曾因夸大储备被纽约州罚款，CFTC处以4100万美元罚金 [15] 监管进展 - **美国《GENIUS法案》**：限定支付型稳定币，要求100%高流动性资产储备，银行与非银机构分渠道监管 [16][17] - **香港《稳定币条例》**：牌照门槛2500万港元注册资本，强调人民币国际化应用，目标构建SWIFT替代系统 [16][22] - 两地监管差异：美国强化美元加密霸权，香港侧重人民币跨境支付基础设施 [16][22] 市场影响 - 可能新增2万亿美元美债需求（当前约3000亿美元），但实际受限于发行机制无法无限扩张 [1][17] - 35亿美元美债抛售即可导致收益率上升6-8个基点，存在金融稳定风险 [18] - 特朗普家族推出USD 1稳定币，反映政商界深度参与 [21] 技术应用 - 结算成本降至传统系统1/10，实现实时交易，适用于"一带一路"中小额贸易 [24] - 智能合约提升1.2万亿元离岸人民币资金池利用率 [24] - 香港尝试通过稳定币补充CIPS系统，建立独立清算通道 [22]