美联储政策转向 - 美联储宣布自12月1日起停止缩表，并将到期的抵押贷款支持证券本金用于购买短期国债 [1] - 美联储计划将所有到期的美国国债本金进行展期操作，实质上是以新债续旧债 [1] - 尽管进行了两年的缩表，美联储的资产负债表规模仍维持在8万亿美元左右 [3] 美国财政状况与债务压力 - 美国国债总额已突破38万亿美元 [3] - 2024财年财政赤字超过1.7万亿美元，平均每日需借入40多亿美元以维持运转 [3] - 美国财政部近期进行了规模达1.36万亿美元的新债拍卖，为历史第二高水平 [5] - 美国国债利息支出每年接近1万亿美元，占联邦预算的13% [5] - 若利率长期维持在5%左右，国债利息支出将超过军费开支 [5] 国际投资者行为变化 - 截至2024年8月，日本减持美国国债约180亿美元，中国减持约240亿美元 [5] - 海外主要债主的减持行为导致美联储需要介入以维持债券市场稳定 [5] 宏观经济背景 - 2024年第二季度美国GDP年化增长率仅为2.1% [9] - 企业利润增速呈现放缓趋势，家庭储蓄率跌至历史低点 [9] 市场预期与潜在影响 - 市场开始押注美联储将在2025年上半年降息 [9] - 美元作为全球结算货币，其债务逻辑若出现问题将引发全球资产重定价 [7] - 潜在的连锁反应包括美元走弱、大宗商品走强以及资本外流 [7]

今年5月和7月，Kamoa-Kakula铜矿和El Teniente矿区均因为地震活动暂停地下作业，而两者分别是全球第三大铜矿和全球最大的地下铜矿。祸不单行的是，9 月全球第二大铜矿区印尼Grasberg铜矿发生了泥石流事故，进而导致矿区全面停产。 接连不断的意外让本就不富裕的铜矿供给变得更加稀缺。在海外投行的估算中，今年全球铜产业的供给将会从早前预计过剩10.5万吨转变为短缺5.55万吨。 供给大幅减少的情况下，铜价也随之呈现出不断上升的态势。根据Wind数据显示，截至2025年10月23日，LME铜价年内涨幅已经达到了20%以上，逼近历史 新高。 当然，这种上涨也并不仅仅只局限于铜矿。事实上今年以来，不论是以铜为首的工业金属；黄金、白银等贵金属还是稀土相关的能源金属都迎来了价格的大 幅上涨，也让相关矿企的股价迎来了爆发。 以有色金属ETF基金（516650）为例，根据Wind数据显示，其所跟踪的指数中囊括了黄金、铜、铝以及锂等诸多不同类型的金属。而在有色不断涨价的情形 下，截至10月24日，其年内涨幅也达到了73.85%。 当一众股东们还在拿着计算器盘算AI大厂们的资本开支会带来多少铜矿需求时，铜矿的供应 ...

最近黄金算是彻底"疯"了，两大历史纪录被同时刷新——不仅攀上了历史最高点位，上涨速度也创下了新纪录。 现在国际金价已经逼近4400美元，国内沪金更是直接冲到了每克1000块，要知道就在两个月前，沪金价格还不到800块钱，这涨势简直让人咋舌。 从市值来看，全球黄金总市值已经突破30万亿美元，这个数字有多惊人？差不多快要赶上美国的国债规模了，更是咱们A股总市值的两倍。 面对黄金这波疯狂行情，不少人都在问：它为啥这么火？现在还能追吗？其实要搞懂这些问题，得先看清黄金疯涨背后的逻辑，再判断当下该不该入手。 黄金能走出这么疯狂的走势，背后主要是两把"火"在助推。市面上分析黄金上涨的理由有很多，但最核心的其实就这两个。 第一把火，烧在了美债危机上。黄金和美元，某种程度上就像是在争夺"世界货币"的隐形王位。 过去几十年，美元凭借美国的经济实力和信用背书，一直是全球公认的硬通货，大家做国际贸易、储备外汇，首选都是美元。 但现在美债的规模实在太吓人了，美国政府的债务负担越来越重，甚至已经到了快要"还不起"的边缘，这就让全球投资者心里开始打鼓：美元的信用还能靠 得住吗？ 一旦美元信用出现动摇，作为"老牌王者"的黄金，自然就成了大 ...

国际货币基金组织2025年经济预测 - 国际货币基金组织预测2025年中国按购买力平价计算的GDP将达到40.72万亿美元，约合290万亿人民币，创历史新高[2][12][17] - 美国2025年按汇率计算的GDP预计为30.51万亿美元，约合217万亿人民币[2][12] - 按购买力平价计算，中国GDP将超过美国约71万亿人民币[2][19] 中美GDP计算方法差异 - 美国采用支出法计算GDP，将包括消费、投资甚至非法交易在内的所有支出计入GDP，导致GDP数值较高[6][8] - 中国采用生产法计算GDP，主要统计农业和工业等实体部门的产品价值[8] - 支出法在准确性和操作性上较为中庸，而生产法虽较为准确但操作性较差，不易广泛应用[10] 购买力平价的应用背景 - 使用汇率法计算GDP易受汇率波动影响产生偏差，而购买力平价能剔除物价差异和汇率波动影响，更贴近真实购买力[13][15] - 例如，同款电视在美国售价约4200元人民币，在中国可能仅售3000元人民币，反映了购买力的差异[15] - 购买力平价计算方式能更准确地反映在中国花同样的钱可以买到更多东西的经济现实[17] 中国经济的基本面支撑 - 中国是全球最大的工业制造国，生产全球60%的钢铁、50%的水泥和30%的家电[21] - 中国经济建立在扎实的工业、科技和内需基础上，与美国依赖消费和债务驱动的经济模式形成对比[23] - 美国国债总额已于今年8月突破37万亿美元，约合263万亿人民币，存在巨大的债务风险[25]

特朗普第二次上台之后，一系列动作可真是让人叹为观止，尤其是他掀起的关税战，更是在国际贸易的池水中扔下了一颗炸弹。如今，虽然美国与几个大型 经济体之间都达成了经贸协议，但是和中国的谈判却迟迟得不到他们想要的成果。 经过几轮的所谓"制裁"，现在人们都看清了，美国其实也就会那几招。反而是中国，各种手段层出不穷，至今也看不到任何"手里没牌"的感觉，现在即使是 美国人都承认，它们对中国，已经是无计可施。 中美经贸摩擦的升级速度，在这半年的时间里，简直跟坐过山车似的。特朗普先是借着芬太尼的由头，在短时间里接连给中国商品加了20%和34%的关税。 后来随着普遍性"关税战"的发动，美国干脆把对中国的关税提高到了91%，后来又经过了两个月的不断加码，它们居然把对华关税给到了145%。 这波"猛如虎"的操作，直接搅乱了中美产业链的正常节奏，而中方对美国人的压迫，从来都是直接反制。我们不光在关税的税率上，完全和美国"对标"，还 用稀土出口管控、停购美国大豆等方式，让美国的相关行业吃到了足够的苦头。尤其稀土，历来都被誉为高科技产业的"维生素"，我们的供应一收紧，美国 科技公司立马慌了神，赶紧呼吁政府想办法，这也成了后来，美方主动坐下 ...

今日亚市盘中，现货黄金继续冲高，一度上涨1%，创下4079.49美元的历史新高，刷新了上周三的4059.05美元纪录，目前在4074美元附近徘徊。 美联储重磅来袭！ 上周五，美股市场全线暴跌，纳指暴跌3.56%，标普500指数暴跌2.72%，科技股集体重挫，VIX恐慌指数大幅飙涨超31%。 在美股市场遭遇猛烈抛售之后，投资者正高度关注，美联储后续的货币政策走向。 根据日程安排，北京时间10月16日，美联储将公布最新一期的美国经济状况报告（简称《褐皮书》），这是美联储货币政策例会的重要参考资料。美联储 官员将于10月28日至29日召开下一次利率会议。 与此同时，美联储官员们也将于本周密集发表讲话，或将就美股市场、关税政策及就业市场等话题给出最新点评。 根据日程安排，美联储主席鲍威尔、美联储负责金融监管的副主席鲍曼都将于北京时间10月14日发表讲话。美联储理事克里斯托弗·沃勒、美国波士顿联 储主席柯林斯也将于北京时间10月15日公开发表讲话。 据CME"美联储观察"，截至10月12日，预计美联储10月降息25个基点的概率为98.3%；美联储12月维持累计降息50个基点的概率为91.7%。 除了美联储降息前景以外， ...

达利欧对美国债务危机的警告 - 桥水基金创始人瑞·达利欧警告，美国政府债务过快增长正形成与二战前极为相似的局面，债务堆积威胁美国经济活力[1][2] - 达利欧将问题归咎于美国两党政治极化，认为解决债务问题必须通过增加税收收入与削减开支相结合的方式实现[2] - 达利欧指出债务危机与严峻的社会分裂和地缘政治风险交织，并明确表示由于不可调和的分歧，一场某种形式的内战正在美国发展[2][3] - 达利欧预测，在特朗普政府领导下，债务引起的心脏病发作最多在两三年内就将爆发，这将削弱美元国际地位并对全球市场造成连锁冲击[1][9][10] 美国债务与赤字的严峻现状 - 截至2025年10月，美国国债规模已超过37.86万亿美元[1][2] - 2024年美国公共持有债务总额相当于国内生产总值（GDP）的99%，预计到2034年这一比例将攀升至116%，超过美国历史任何时期[2] - 美国2025财年（截至9月30日）的联邦赤字高达1.8万亿美元[10] - 未来十年美国每年的借款额度可能接近2万亿美元，公共债务规模已与GDP相当并将超过二战后最高纪录，这种情况被评估为不可持续[11] 机构观点与改革呼吁 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙与美联储主席杰罗姆·鲍威尔均认为美债危机迫在眉睫[1][9] - 美国联邦预算委员会（CRFB）批评美国政府停摆毫无意义且浪费，并敦促美国国会两党尽快制定可持续财政政策[10] - CRFB呼吁美国政府延长可自由支配支出上限政策，并实施超级现收现付规则，即每增加1美元新支出或减税需得到2美元财政收入[11] - CRFB强调需迫切解决美国社会长期福利计划面临破产问题，尤其是医疗保险和社会保障信托基金，若不改革这些计划将大约在七年内资金枯竭[11] 投资建议与市场表现 - 达利欧建议投资者将最多15%的资产配置于黄金，即便黄金价格一度突破4000美元/盎司创历史新高[7] - DoubleLine Capital首席执行官冈拉克建议将黄金配置比例提高至25%，认定通胀压力与美元走弱将令黄金继续闪耀[8] - 桥水基金今年有望实现2010年以来的最大涨幅，公司正在进行战略调整，包括团队重组和削减资产以提升绩效[5] - 截至去年12月31日，桥水基金管理资产规模为920亿美元，较2023年初的近1400亿美元有所下降[6]

万万没想到，美国国债已经飙升到37万亿美元了！ 这是什么概念？相当于每个美国公民各背了11万美元的债，连刚出生的婴儿都得"自带债务"来到这个世界。 面对如此庞大的债务，特朗普一边"印钞还债"，一边对150多个国家加征关税，连盟友们都没放过，甚至还想让中国当"接盘侠"。 然而，中国不仅拒绝接盘，还反手减持8000亿美债，日本也跟风加入抛售行列。 特朗普急得跳脚！急功近利不但没见成效，反而将美国经济逼向更危险的边缘。 一向号称"经济大国"的美国，多年来总是打着"世界霸主"的旗号掺和这、插足那，如今怎么沦落为全球头号"负债国"了呢？ 美国的国债问题不是一天两天了，只是这两年涨得特别离谱。去年34万亿，今年却直接冲到了37万亿，9个月涨了3万亿，印钞机都没那么快。 为啥欠这么多？这还得从二战后说起。经历了两次世界大战后，美国国债从起初的510亿美元飙升至2600亿美元。 于是，美国趁着二战胜利的机会将美元推上了国际货币的宝座。当美元大量流出后，美国担心它贬值又开始发行国债将美元大量收回来。 自此，美元通过国际循环支撑了其霸权地位，而美国也形成了依赖国债应对财政赤字的偏好。平时花钱大手大脚惯了，一旦出现收支不平衡便通过 ...

因为中美贸易战的再次加码，导致美股周五大跌，全球资本市场都在动荡，不过经过这两天的缓冲，貌 似大家情绪稳定了不少，很多人甚至在摩拳擦掌准备对这次的下跌进行买入了。 大家分析认为估计这又是一次极限施压，然后双方让步。毕竟双方都留出了协商的时间，而且真的执行 了影响太大。所以对市场的影响有限。这个观点个人还是认可的。 不要加杠杆！不要去赌！ 数据显示，周五到周六的24个小时内，加密货币爆仓超191亿美元，爆仓人数达162万人。最大单爆仓价 值2.03亿美元。这次是历史性的。其中加密货币跌的最惨的时候是昨天凌晨5点左右，对于国内投资者 来说大家还在睡梦中，就这样稀里糊涂的资产归零了。 100次投机，胜99次，只需要1次失败，就会归零。这就是这个加杠杆游戏的可怕之处。不仅仅是加密货 币，股指期货等等反是上杠杆的都有这个问题。大家也发现，可以说是每年都会出现一次这样的极端行 情，这个概率也太高了。 所以，对于普通人来说，如果不是心脏超级大，还是别玩这样的游戏了。 ----------------------- 从从容容执行计划！ 几个重要的时间节点：Apec：10月28-10月31日；特朗普100%关税生效时间：11月 ...

达利欧对美国债务风险的警告 - 桥水基金创始人瑞·达利欧将美国债务风险形容为“动脉中堆积的斑块”，指出美国政府年支出达7万亿美元，但收入仅5万亿美元，支出比收入高出40% [1] - 达利欧警告当前美国债务累积已与二战前几年极为相似，可能威胁美元国际地位及全球经济 [1] - 达利欧预测在特朗普政府领导下，“债务引起的心脏病发作”最多在两三年内就将爆发，一旦美债危机爆发，将削弱美元地位并冲击全球市场 [3] 美国债务规模与财政状况 - 截至10月，美国国债规模已超过37.86万亿美元，美国公共持有的债务总额相当于国内生产总值(GDP)的99% [1] - 预计到2034年，美国债务占GDP比例将攀升至116%，比美国历史上任何时期都高 [1] - 2024年美国的财政赤字率达到了6.4%，创下美国历史上非战争、非衰退时期的最高纪录 [4] 债务问题的成因与连锁风险 - 达利欧分析债务危机与日益严峻的社会分裂和地缘政治风险交织在一起，并明确指出由于“不可调和的分歧”，一场“某种形式的内战”正在美国发展 [2] - 政府为偿还现有债务利息被迫进一步举债，并通过印钞为债务融资，最终结果会进一步推高通货膨胀 [4] - 当美债增长速度快于美国GDP增长时，市场会对贷款对象失去信心 [4] 近期事件凸显财政紧迫性 - 因参议院未通过临时拨款法案，美国联邦政府于10月1日起时隔近七年再度“停摆”，约60万雇员被迫无薪休假 [3] - 特朗普政府10日宣布联邦政府裁员已经开始，财政部等7个机构的4000多人将被解雇 [3] - 民主党和共和党围绕医疗保健的财政僵局未表现出妥协迹象，可能导致关键医疗服务缩减、农业计划困难及食品项目资金耗尽 [3] 应对建议与市场影响 - 达利欧建议解决债务问题必须通过“增加税收收入与削减开支相结合”的方式实现，并在特朗普任内将财政赤字率削减至GDP的3%左右 [2][4] - 市场对美元及美国债务的担忧促使投资者配置黄金等避险资产，DoubleLine Capital首席执行官冈拉克建议将黄金配置比例提高至25% [4] - 达利欧给出的投资建议是投资者仍应该将最多15%的资产配置于黄金，即便黄金价格一度突破4000美元/盎司创出历史新高 [4]