铜库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）伦铜库存上周增至近两年新高后本周下滑至139,575吨 [1] - 上海期货交易所（SHFE）沪铜库存8月1日当周减少1.2%至72,543吨，创七个月新低 [1] - 国际铜库存同期减少772吨至10,844吨 [1] - 纽约商品交易所（COMEX）铜库存增至261,180吨，创2004年2月以来新高 [1] 三大交易所库存趋势 - COMEX铜库存从2025年7月1日的212,139吨持续增长至8月4日的261,180吨，增幅达23.1% [4] - LME铜库存同期从91,250吨上升至139,575吨，增幅达52.9% [4] - SHFE铜库存7月18日至8月1日期间从84,556吨下降至72,543吨，降幅达14.2% [4] 库存与价格关系 - 交易所库存下降通常对期价形成支撑，库存上升则对期价产生利空影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜震荡整理，主力合约下跌1.04%收报78400元/吨；地缘政治、美国关税等致全球不稳定因素仍存，国内消费进入淡季下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约下跌1.04%，收报于78400元/吨 [4] - 宏观上地缘政治扰动铜价，美国关税有波澜，全球不稳定因素仍存，国内消费进入淡季下游消费意愿一般 [4] - 产业端国内现货交易一般，以刚需交易为主 [4] - 库存方面，LME铜库存141750吨，上周小幅增加，上期所铜库存较上周减880吨至72543吨 [4] 基本面 PMI 未提及具体内容 供需平衡表 - 2024年供需紧平衡，2025年过剩 [12] - 给出中国2018 - 2024年年度供需平衡表数据 [15] 库存 - 交易所库存去库 [16] - 保税区库存维持低位平 [19] 市场结构 加工费 加工费处于低位 [23] CFTC持仓 CFTC非商业净多单流出 [25] 期现价差 未提及具体内容 进口利润 未提及具体内容 仓单 未提及具体内容

铜库存与需求变化 - 美国积累的大量铜库存可能减少 削弱美国对铜的需求 [1] - 因买家预期美国对铜征收更大关税 COMEX铜库存攀升至21年高位 [1] 铜价预测 - 汇丰银行预测2025年铜价平均为每磅4.24美元 [1] - 汇丰银行预测2026年铜价平均为每磅4.15美元 [1]

铜价走势 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格上涨19 5美元至每吨9 630 5美元 涨幅0 2% [1] - 美国9月Comex期铜在周四暴跌22%后周五上涨1 6%至每磅4 423美元 折合每吨9 751美元 [3] - LME三个月期锡涨幅最大 达2 04% 上涨668美元至33 378美元 吨 [2] 影响因素 - 美国7月就业增长放缓超预期导致美元下跌 交易商押注美联储降息次数增加 [1] - 美元走软提升以美元计价金属吸引力 低利率改善铜等依赖增长的金属前景 [1] - 特朗普将精炼铜排除在50%进口关税外 导致美国铜价周四创纪录暴跌 [3] 库存动态 - LME注册仓库铜库存上升 7月可用库存增加一倍多至127 475吨 创三个月新高 [3][4] - Comex自有仓库铜库存3-7月增长176%至233 977吨 创21年新高 [3] - Comex较LME铜价溢价从每吨3 000美元高位回落至数百美元 限制库存外流 [5] 供应端事件 - 智利国家铜业公司El Teniente铜矿因4 2级地震事故暂停开采作业 选矿厂和冶炼厂维持运行 [5] - El Teniente旗下Andesita新工厂五名工人被困 该项目原定第二季度投产 [5] 其他金属表现 - LME三个月期铝微涨0 04%至2 566美元 吨 [2] - 三个月期锌下跌1 21%至2 727美元 吨 跌幅最大 [2] - 三个月期铅和镍分别上涨0 05%和0 34% [2]

COMEX铜期货市场动态 - COMEX铜期货价格在暴跌22%后出现企稳迹象 市场关注是否为空头陷阱或"死猫式反弹"[1] - 美国铜库存大量堆积 可能成为影响铜价的下一个潜在风险因素[1] 铜库存问题 - 美国铜库存持续累积 引发市场对供应过剩的担忧[1]

期货热点追踪 - 美国铜进口税闹剧落幕，铜市可能重归"供需地狱"模式 [1] - 美国铜库存已达到21年来的高点，可能对全球市场产生影响 [1]

LME铜库存动态 - LME铜注销仓单周初企稳后出现三连降 当前降至14275吨 注册仓单延续震荡回升姿态 目前三连增至127475吨[1] - LME铜库存持续累积 注册仓单同步抬升 注销占比维持在较低位置[1] COMEX铜价差变化 - 美国对铜关税排除精炼铜导致COMEX铜出现暴跌 LME与COMEX铜价差急剧收窄至平水附近波动[1] - 溢价崩塌使全球铜失去向美国流入动力 市场预期LME铜库存将继续抬升[1] 库存数据趋势分析 - LME铜库存总计从7月1日91250吨持续增长至8月1日141750吨 累计增加50500吨[3] - 注销仓单占比从7月1日35.04%大幅下降至8月1日10.07% 降幅达25个百分点[3] - 注册仓单从7月1日59275吨显著增长至8月1日127475吨 增幅达115%[3] - 注销仓单从7月1日31975吨下降至8月1日14275吨 降幅达55%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜震荡整理，主力合约上涨1.27%收报79250元/吨；地缘政治、美国关税等致全球不确定性强，国内消费进入淡季下游消费意愿一般，产业端现货交易以刚需为主；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜震荡整理，主力合约上涨1.27%收报79250元/吨 [4] - 宏观上地缘政治扰动、美国关税有波澜，全球不稳定因素仍存，国内消费进入淡季下游消费意愿一般 [4] - 产业端国内现货交易一般，以刚需为主 [4] - 库存方面，LME库存128475吨上周小幅增加，上期所铜库存较上周减11133吨至73423吨 [4] 基本面（库存结构） - PMI：未提及具体内容 [8][9] - 供需平衡：2024年供需紧平衡，2025年过剩，给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [11][14] - 库存：交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [15][19] 市场结构 - 加工费：加工费低位 [22] - CFTC持仓：CFTC非商业净多单流出 [24] - 期现价差：未提及具体内容 [27] - 进口利润：未提及具体内容 [30] - 仓单：未提及具体内容 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜震荡下行回到前期震荡区间，盘面月间价差走阔，国内社库下降，短期供需两弱下社库预计维持小幅去库节奏；LME库存降至11.7万吨，还有望继续去库，沪铜及伦铜均面临低库存风险；卡莫阿铜矿下调2025年度产量指引15万吨，将令下半年全球铜矿市场更加紧张，炼厂预计减产；基本面仍有利于铜价，但中东局势紧张以及中美谈判情况令市场谨慎情绪增加，短期铜价还将震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜震荡下行回到前期震荡区间，盘面月间价差走阔，国内社库较周一下降0.47万吨，现货升水持平，国内铜供应下降，下游淡季且期现价差走强抑制需求，短期供需两弱下社库预计维持小幅去库节奏 [6] - LME库存降至11.7万吨，注销仓单比58.3%，还有望继续去库，LME0 - 3back高back结构将令国内进口窗口关闭而出口窗口趋于打开，沪铜及伦铜均面临低库存风险 [6] - 卡莫阿铜矿下调2025年度产量指引15万吨，在当前铜矿供应紧张之际，大矿产量下调将令下半年全球铜矿市场更加紧张，原料端紧张有望向冶炼端传导，炼厂预计减产 [6] - 基本面仍有利于铜价，美5月CPI低于预期打开9月美联储降息空间，但中东局势紧张以及中美谈判情况令市场谨慎情绪增加，短期铜价还将震荡 [6] 行业要闻 - Cobalt Blue完成西澳大利亚州Halls Creek项目可行性研究，计划分阶段开发，Onedin矿床露天开采生产铜金属和回收锌，Sandiego矿床地下开采产出铜精矿和锌精矿，预计通过光伏太阳能电网搭配电池储能系统提供现场电力 [9] - 艾芬豪矿业Kakula矿西部区域于6月7日恢复运营，东部区域采矿活动预计很快启动，当前专注于开发新通道 [9][10] - 贵溪市召开重点项目建设现场推进会，涉及再生铜基新材料产业园及多个铜相关项目，政府实地查看项目进度并协调解决问题 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜库存减少限制价格回落，趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：沪铜主力合约昨日收盘价79,290，日涨幅0.52%，夜盘收盘价78570，夜盘涨幅 -0.91%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,647，日涨幅 -0.80% [1] - 期货成交与持仓：沪铜主力合约昨日成交64,136，较前日减少21,965，持仓209,523，较前日增加838；伦铜3M电子盘昨日成交22,671，较前日增加9,564，持仓288,000，较前日增加2,010 [1] - 期货库存：沪铜昨日期货库存33,373，较前日减少373；伦铜昨日期货库存119,450，较前日减少950，注销仓单比59.19%，较前日减少0.38% [1] - 价差数据：LME铜升贴水较前日减少28.61；保税区仓单升水较前日减少5；保税区提单升水较前日减少6；现货对期货近月价差较前日增加10；近月合约对连一合约价差较前日减少10；上海铜现货对LMEcash价差较前日增加86；沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加20；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日增加90；再生铜进口盈亏较前日减少114 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻：中美原则上达成协议框架，特朗普关税大限将至，欧盟拟推迟贸易谈判至7月之后 [1] - 微观新闻：秘鲁政府承认存在大规模非正规铜矿开采；加拿大铜矿商Hudbay Mineral因野火停止在马尼托巴省北部业务；中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1 - 5月累计进口量同比增加7.4%，5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1 - 5月累计进口量同比减少6.7%；4月智利国家铜业公司铜产量同比增加20.5%，至114,600吨 [1][3]