黄酒行业竞争格局演变 - 黄酒板块资本市场关注度显著提升，会稽山、古越龙山、金枫酒业股价过去七个交易日累计涨幅分别达58 94%、26 91%、23% [1] - 截至5月27日，会稽山市值达112 5亿元，超越古越龙山（104 5亿元）成为行业市值榜首，4月1日至5月27日其股价累计涨幅超100% [1] - 行业格局加速演变，表现为龙头企业市值排名变化、业绩差距缩小及跨界竞争加剧 [1][2] 龙头企业业绩对比 - 古越龙山2022-2024年营收从16 2亿元增至19 4亿元，增速波动（2 75%-10 1%），净利润从2亿元波动至2 1亿元 [2] - 会稽山同期营收从12 27亿元增至16 31亿元，增速稳健（15%-15 6%），净利润从1 45亿元增至1 96亿元 [2] - 2025年一季度会稽山营收4 81亿元（同比+10 1%）、净利润9374万元，反超古越龙山（营收5 39亿元，同比-4 9%，净利润5902万元） [2] 高端化战略实施 - 会稽山聚焦"兰亭"系列，2024年中高档酒营收10 65亿元（同比+31 29%），毛利率61 57% [3] - 古越龙山升级"国酿"系列及"青花醉"，2024年中高档酒营收13 98亿元（同比+12 47%），毛利率44 32% [3] - 两家公司对500元以上价格带持谨慎态度，现阶段以夯实现有高端产品基础为主 [3][4] 行业跨界与品类创新 - 青岛啤酒拟6 65亿元收购山东即墨黄酒厂，推动非啤酒业务多元化发展 [4] - 黄酒企业尝试年轻化品类如会稽山气泡黄酒"爽酒"，通过电商渠道拓展新消费场景 [4] - 行业边界重构，啤酒企业入局与黄酒企业品类创新共同加速生态演变 [4][5] 机构观点与行业趋势 - 龙头公司集中度提升推动行业高端化、年轻化，新产品（气泡酒）与新渠道（电商）成为探索方向 [5] - 短期弹性来自传统市场消费密度提升和场景扩张，长期增量需形成全国化消费共识以实现价格跃迁 [5]

央广网绍兴4月20日消息（记者 孙俊）"往每个杯子里面加30毫升咖啡黄酒，然后放满橙汁，轻轻搅拌，再 倒入10毫升草莓糖浆，用柠檬做装饰。"在浙江省绍兴市鲁迅故里的一家黄酒酒馆，工作人员正在教两位 来自广东的游客，如何自己制作一杯黄酒调酒。 "第一次尝试黄酒调酒，感觉这个方式很新颖。这杯有果汁味又有黄酒味，果汁的味道比较重，是我喜爱 的味道。"游客邓女士说，而她的朋友吴女士也感觉这次体验很新奇："原来咖啡和黄酒能组合到一起，然 后黄酒加入气泡和果汁又是另一番风味。" 作为中国历史最为悠久的传统酿造酒，黄酒与啤酒、葡萄酒并称世界三大古酒，其根植于华夏文明，并在 绍兴这片土地上发扬光大。目前，一场黄酒年轻化的浪潮正袭来。 "我们推出了多款黄酒年轻化产品，如咖啡黄酒、青柠黄酒等，这些可以直接饮用，也可以加入牛奶、气 泡水等进行调制，截至目前，黄酒年轻化产品销售额突破500万元。"绍兴某黄酒公司董事长徐剑耀说。 游客们正在体验黄酒调酒（央广网记者 孙俊 摄） 黄酒特调（央广网记者 孙俊 摄） "群贤毕至，少长咸集。那一日我们喝得很尽兴……"黄酒不但可以品尝，还可听可看可感。白天体验了黄 酒的N种打开方式，到了夜晚，一 ...

行业现状与挑战 - 黄酒行业整体面临发展困境，主要表现为产品低端化、料酒化趋势明显以及难以突破江浙沪市场[1] - 黄酒企业将高端化、年轻化作为两大主要发力点，但高端化梦想尚还"遥不可及"[1] - 黄酒当前依然属于小众品类，在破局这条路上尚有很长的路要走[1] 会稽山业绩表现 - 2024年实现营业收入16.31亿元，同比增长15.6%[2] - 2024年实现净利润1.96亿元，同比增长17.74%[2] - 2023年、2024年销售费用连续两年大涨，同比分别增加46.54%、60.25%，其中广告宣传促销费同比分别增长34.7%、100.6%[4] - 中高档酒营收2023年增长12.22%，2024年同比增长31.29%，实现营收10.65亿元，占总营收比重为65%[4] 高端化战略 - 会稽山秉持"高端化、年轻化"战略，在产品创新、营销创新、质量提升等方面发力[2] - 兰亭品牌定位为"14˚中国酒，高端雅宴的选择"，通过高端餐饮场所合作、品鉴会、商务杂志和社交媒体平台加大传播[2] - 2024年纯正5年系列营收占比最大，终端售价23元/瓶(500ml)[5] - 2024年酒类毛利率同比增长6.8个百分点至52.75%，但仍低于白酒企业[5] 提价措施 - 会稽山对部分重点产品提价：纯正系列4%-5%，三年陈系列6%-9%，坛装和花雕系列1%-9%[5] - 古越龙山对部分重点产品提价2%-12%不等[6] - 会稽山上次涨价在2016年，此次调价集中在中端产品与普通酒产品[5] 年轻化尝试 - 会稽山与抖音顶流跨界合作，使"一日一熏"产品实现破圈，改版1743产品设计主攻年轻市场[6] - 古越龙山开发咖啡黄酒、青柠黄酒等年轻化产品，邀请明星和主播直播[6] - 2024年会稽山普通黄酒及其他酒收入5.18亿元，同比减少7.94%，公司逐步降低低价位产品供应占比[6] 行业竞争格局 - 会稽山业绩表现优于古越龙山与金枫酒业(2024年古越龙山、金枫酒业净利润同比分别下滑48.17%、94.49%)[2] - 会稽山优势在于核心产区生态与文化优势以及消费市场优势，高端产品兰亭系列表现活跃[2] - 黄酒企业规模短板明显，缺乏龙头企业带领，导致行业结构升级缓慢，品类价值较低[7]

白酒行业趋势 - 白酒降度已成为行业共识，酒企推出中低度白酒以贴合消费者需求，低度白酒正逐步渗入商务宴请、日常小聚等高频次场景，对高度酒形成替代趋势 [3] - 泸州老窖、洋河、汾酒等头部酒企的低度版本产品（如低度国窖1573、海之蓝、梦M6+、青花汾20等）受到消费者广泛关注 [5][7] - 消费者饮酒偏好转向低醉度、醒得快，中年客群和新生代消费者均倾向于低度白酒 [8] - 经销商反馈低度白酒有助于维稳核心产品价格，防止破价，同时满足健康性和普适性需求 [9] 黄酒行业现状与挑战 - 黄酒受众仍以35岁以上中年人为主，受文化、地理和口味限制，未完全大众化 [12] - 头部黄酒企业（如古越龙山、会稽山）推动年轻化战略，推出气泡黄酒、果味黄酒等创新产品 [12][14] - 年轻消费者对气泡黄酒关注度提升，认为其包装时尚、口感丰富（如会稽山"一日一熏"） [16][17] - 传统黄酒大单品（如兰亭、只此青玉）关注度较低，消费者更倾向气泡化产品 [19]

白酒行业发展趋势 - 白酒降度成为行业共识 酒企推出中低度产品贴合消费者需求[3][4] - 低度白酒逐步渗入商务宴请和日常小聚等高频次场景 对高度酒形成替代趋势[3][8] - 低度白酒具有口感柔和 度数适中特点 满足健康性追求并匹配各年龄段饮酒习惯[8] - 低度酒产品有助于稳定核心产品价格 防止继续破价 维护产品价值[8] 消费者行为变化 - 消费群体发生迭代 中年客群和新生代消费者均追求低醉度 醒得快的饮酒体验[6] - 消费者注重饮酒后感觉 倾向互相推荐饮用舒适的产品[6] - 广东消费者表示高度酒影响次日工作状态 头昏昏沉沉[6] - 泸州本地消费者强调饮酒舒适度的重要性[6] 企业产品表现 - 泸州老窖低度国窖1573受到大量观众好评 被认为"好喝""还是得低度"[4] - 洋河海之蓝 梦M6+和汾酒青花汾20 玻汾 老白汾等大单品低度版本获得广泛关注[6] - 郎酒展区同样呈现低度化趋势[8] 黄酒行业现状 - 黄酒关注度持续低迷 主要受众仍为35岁以上中年人[9] - 品类受文化 地理和口味因素限制 未能完全大众化[9] - 头部企业通过年轻化策略寻求突破 推出气泡黄酒和果味黄酒等新产品[9][13] 黄酒年轻化尝试 - 古越龙山 会稽山等企业集中推出气泡黄酒 一日一熏等年轻化产品[9][11][13] - 区域黄酒企业跟进开发桂花酒 气泡酒等产品[9][13] - 年轻消费者对气泡黄酒关注度提高 认可其包装美观和口感丰富[13] - 学生消费者因包装潮流和适口性强而持续购买气泡黄酒[13] 黄酒产品市场反应 - 消费者主要集中在气泡化产品区域 对传统大单品如兰亭 只此青玉关注度较低[15] - 少量年轻消费者开始关注黄酒展区 特别是气泡黄酒产品[13]

行业战略转型 - 黄酒行业将年轻化作为战略重点 通过产品创新和跨界联名吸引年轻消费者 例如推出果酒 咖啡黄酒和无糖黄酒等新品 [3][4][5] - 行业积极拓展线上渠道 重点发力直播电商 古越龙山2023-2024年通过9个直播间实现电商收入1.51亿元 年增长率超过35% [8] - 三家主要上市公司（古越龙山 会稽山 金枫酒业）均来自江浙沪地区 2024年前三季度古越龙山和会稽山在江浙沪收入占比分别为56%和84% 2024年上半年金枫酒业该占比达93% [7] 企业产品创新 - 古越龙山在2024年春糖发布14款新品 涵盖文创酒 果露酒和工艺花雕酒等类型 包括与热门IP联名的产品 [4] - 金枫酒业推出行业首款年份无糖黄酒"石库门上海么糖" 试图打破黄酒含糖的固有痛点 [5] - 会稽山2023年推出"一日一熏"气泡黄酒成功破圈 引领黄酒冰饮时尚新风潮 [5] 财务表现 - 黄酒行业规模持续萎缩 规模以上企业数量从2017年121家减少至2023年81家 销售收入从195.85亿元下降至85.47亿元 [6] - 古越龙山2024年预计净利润1.95亿元至2.13亿元 同比减少50.84%到46.3% 但扣非净利润预计增长0.79%到4.97% [6] - 金枫酒业2024年净利润预计500万元至750万元 同比减少95.22%到92.83% 扣非净利润预计-220万元至30万元 [7] - 会稽山2024年前三季度营收10.62亿元 同比增长13.52% 净利润1.13亿元 同比增长8.94% [7] 市场拓展挑战 - 黄酒行业面临社交性不足 溢价不高和市场推广不足等挑战 在宴席 礼品等市场接受度有限 [7] - 线上渠道拓展存在难点 包括如何通过内容营销重塑品类形象 优化物流供应链以及平衡线上线下渠道协同发展 [9] - 黄酒独特的口味和饮用场景相对小众 线上竞争激烈 需要突破重重阻碍建立品牌认知度 [9]