核心观点 报告指出，上周市场交易热度继续回升，但主要投资者行为出现分化与撤离迹象[2][3][8]。一方面，个人投资者（通过两融、龙虎榜）活跃度快速回落并转为净流出；另一方面，机构投资者（如主动偏股基金、北上资金、ETF）虽延续净卖出，但幅度有所放缓[8]。分析师普遍下调了全A市场2026/2027年的盈利预测，但结构性上调了部分行业（如计算机、交运）及指数（如中证500、创业板指）的预期[5]。整体市场波动率上升，流动性环境呈现海外边际收紧、国内均衡偏松的格局[2][3]。 1. 宏观流动性 - 美元指数回升，中美10年期国债利差“倒挂”程度加深[2][14] - 10年期美债名义利率与实际利率均回升，主要由通胀预期回升驱动[2][14] - 离岸美元流动性边际收紧，表现为3个月日元/欧元与美元的互换基差回落[2][21] - 国内银行间资金面均衡偏松，DR001与R001均上升，期限利差（10Y-1Y）走阔[2][21] 2. 市场交易热度、波动与流动性 - 市场整体交易热度继续回升，石油石化、国防军工、电力及公用事业、钢铁、通信等板块的交易热度处于90%历史分位数以上[3][27] - 主要宽基指数（上证50、沪深300、中证500、中证1000、深证100、科创50、创业板指）的波动率均回升[3][33] - 钢铁、国防军工、石油石化、有色金属等板块的波动率处于80%历史分位数以上[3][33] - 市场流动性指标有所回升，但所有行业板块的流动性指标均在70%历史分位数以下[37] 3. 机构调研热度 - 银行、电子、计算机、电力设备及新能源（电新）、医药等板块的调研热度居前[4][44] - 建材、计算机、传媒、医药、纺织服装等板块的调研热度环比仍在上升[4][44] - 主动偏股基金前100大重仓股及主要宽基指数（创业板指、沪深300、上证50、中证500）的调研热度均有所回落[44][51] 4. 分析师盈利预测调整 - 分析师同时下调了全A市场2026年及2027年的净利润预测[5][53] - 行业层面，计算机、交通运输、机械、电力及公用事业、建筑、金融等板块的2026/2027年净利润预测均被上调[5][61] - 指数层面，中证500、创业板指的2026/2027年净利润预测均被上调，而沪深300、上证50的预测均被下调[5][70] - 风格层面，中盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的2026/2027年净利润预测均被上调，大盘成长的预测则均被下调[5][73] 5. 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度有所回升，但继续小幅净卖出A股[6][77] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在通信、电新、汽车等板块的买卖总额之比上升，在非银金融、有色金属、电子等板块回落[6][89] - 基于持股小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入电子、电新、传媒等板块，净卖出计算机、国防军工、煤炭等板块[6][91] 6. 融资融券（两融）动向 - 两融活跃度快速回落至2025年7月中旬以来的低点，上周重新净卖出241.72亿元[6][96] - 行业上，两融主要净买入石油石化、交通运输、有色金属等板块，净卖出TMT（科技、媒体、通信）、电新、银行等板块[6][96] - 仅农林牧渔、纺织服装、交通运输等板块的融资买入占比（融资买入额/成交额）上升[6][101] - 风格上，两融仅净买入中盘/小盘价值，净卖出大盘/中盘/小盘成长及大盘价值[6][104] 7. 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额及其占全A成交额的比例均回落[7][108] - 行业层面，石油石化、农林牧渔等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升[7][108] 8. 公募基金与ETF动向 - 主动偏股基金仓位继续回落[8][113] - 剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓石油石化、国防军工、传媒等板块，主要减仓电子、通信、基础化工等板块[8][113] - 风格上，主动偏股基金与小盘成长/价值的相关性上升，与大盘/中盘成长/价值的相关性回落[8] - 新成立权益基金规模回升，其中主动型和被动型新成立规模均回升[8] - ETF继续被净赎回，但幅度明显放缓，结构上以机构持有为主的ETF被净赎回，个人持有为主的ETF重新被净申购[8] - 从跟踪指数看，中证500、沪深300、中证1000等相关ETF被主要净赎回[8] - 从行业拆分看，ETF主要净买入石油石化、有色金属、电新等板块，主要净卖出TMT、金融、汽车等板块[8]

核心观点 报告通过多维度高频数据跟踪，揭示了近期市场流动性、投资者行为及盈利预期的关键变化。核心观察是：宏观流动性环境呈现“外紧内松”特征，市场交易热度与波动率同步上升，但主要投资者群体（北上资金、两融、主动基金、ETF）普遍呈现不同程度的资金撤离或活跃度下降态势，显示市场情绪趋于谨慎。与此同时，分析师对全市场盈利预期整体下调，但结构性上调了部分行业及中小盘风格的盈利预测，表明市场内部存在分化[2][3][5][6][7][8]。 宏观流动性 - 美元指数回升，中美10年期国债利差“倒挂”程度加深，10年期美债名义与实际利率均回升，主要由通胀预期回升驱动[2][14] - 离岸美元流动性边际收紧，表现为3个月日元/欧元与美元的互换基差均回落[2][20] - 国内银行间资金面均衡偏松，流动性分层不明显，DR001与R001均上升，两者之差走阔，1年期国债收益率回落而10年期回升，导致期限利差(10Y-1Y)走阔[2][20] 市场交易与波动 - 市场整体交易热度继续回升，石油石化、军工、电力及公用事业、钢铁、通信等板块的交易热度均处于90%历史分位数以上[3][27] - 主要宽基指数（上证50、中证1000、中证500、沪深300、深证100、科创50、创业板指）波动率均回升[3][33] - 行业层面，钢铁、军工、石油石化、有色金属板块的波动率处于80%历史分位数以上[3][33] - 市场流动性指标有所回升，但所有板块的流动性指标均在70%历史分位数以下[37] 机构调研热度 - 银行、电子、计算机、电力设备及新能源（电新）、医药等板块的机构调研热度居前[4][43] - 建材、计算机、传媒、医药、纺织服装等板块的调研热度环比仍在上升[4][43] - 主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、沪深300、上证50、中证500的调研热度均有所回落[43] 分析师盈利预测 - 全市场（全A）2026年及2027年的净利润预测被分析师同时下调[5][52] - 行业层面，计算机、交通运输、机械、电力及公用事业、建筑、金融等板块的2026/2027年净利润预测均被上调[5][59] - 指数层面，中证500、创业板指的2026/2027年净利润预测均被上调，而沪深300、上证50则均被下调[5][66] - 风格层面，中盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的2026/2027年净利润预测均被上调，大盘成长的净利润预测则均被下调[5][69] 北上资金动向 - 北上资金交易活跃度有所回升，但继续小幅净卖出A股[6][75][77] - 基于前10大活跃股口径，北上资金在通信、电新、汽车等板块的买卖总额之比上升，在非银金融、有色金属、电子等板块回落[6][84] - 基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径，北上资金主要净买入电子、电新、传媒等板块，净卖出计算机、军工、煤炭等板块[6][86] - 综合来看，北上资金可能主要净买入电新、传媒、农林牧渔、汽车等板块，净卖出计算机、医药、有色金属等板块[6] 两融资金动向 - 两融活跃度快速回落至2025年7月中旬以来的低点，上周重新净卖出241.72亿元[6][91] - 行业上，两融主要净买入石油石化、交通运输、有色金属等板块，净卖出TMT（科技、媒体、通信）、电新、银行等板块[6][91] - 仅农林牧渔、纺织服装、交通运输等板块的融资买入额占成交额比例环比上升[6][96] - 风格上，两融仅净买入中盘/小盘价值，净卖出大盘/中盘/小盘成长[6][99] 龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额及其占全A成交额的比例均回落，显示游资交易热度下降[7][103] - 行业层面，石油石化、农林牧渔等板块的龙虎榜买卖总额占成交额比例相对较高且仍在上升[7][103] 公募基金与ETF - 主动偏股基金仓位继续回落，基于二次规划法剔除涨跌幅后，主要加仓石油石化、军工、传媒等板块，主要减仓电子、通信、化工等板块[8][108] - 风格上，主动偏股基金与小盘成长/价值的相关性上升，与大盘/中盘成长/价值的相关性回落[8] - 新成立权益基金规模回升，其中主动型和被动型新成立规模均回升[8] - ETF继续被净赎回，但幅度明显放缓，结构上以机构持有为主的ETF被净赎回，个人持有为主的ETF重新被净申购[8] - 从跟踪指数看，中证500、沪深300、中证1000等宽基ETF被主要净赎回，券商类ETF被净申购[8] - 从行业拆分看，ETF主要净买入石油石化、有色金属、电新等板块，主要净卖出TMT、金融、汽车等板块[8] - 各类投资者（两融、龙虎榜、北上、主动基金、ETF）阶段均有不同程度撤离，此前回补的个人投资者（两融、龙虎榜）转向净流出[8]

文章核心观点 - “巨佬”投资者已开始行动，通过ETF进行大规模资金布局，这被视为一个重要的市场信号，可能预示着对后市方向的判断 [2] 行业动态与资金流向 - 行业观察到有“巨佬”级别的资金开始通过ETF渠道进入市场 [2] - 这一行为被市场解读为关键参与者对当前市场估值和未来走势的认可 [2] 市场信号与投资者行为 - 资深投资者的入场动作通常被视为一个值得关注的市场风向标 [2] - 其通过ETF而非个股进行布局，可能反映了对整体市场或特定板块的配置思路 [2]

文章核心观点 - 文章旨在推广一项由Sensor Unlimited主导的投资服务，该服务提供经过验证的动态资产配置方法，旨在帮助投资者同时实现高收入和高增长，同时隔离风险[2] 作者背景与专业领域 - 作者Sensor Unlimited拥有经济学博士学位，专攻金融经济学，是一名定量建模师[2] - 过去十年，作者的研究覆盖抵押贷款市场、商业市场和银行业[2] - 作者的写作主题包括资产配置和交易所交易基金，特别是与整体市场、债券、银行及金融板块、住房市场相关的ETF[2] 所推广的投资服务内容 - 该服务由Sensor Unlimited领导的投资小组“Envision Early Retirement”提供[2] - 服务提供两个模型投资组合：一个用于短期生存/取款，另一个用于积极的长期增长[2] - 服务特点包括：通过聊天直接访问以讨论投资想法、每月更新所有持仓信息、税务讨论、以及应要求提供对特定股票代码的分析[2]

ETF产品介绍 - 本周被讨论的ETF产品是道富SPDR SSGA美国大盘低波动率指数ETF，交易代码为LGLV [1] 市场关注与推广 - 该ETF由VettaFi研究主管Todd Rosenbluth在“Money Life”节目的“本周ETF”播客环节中进行讨论 [1] - 相关策略和资讯可在ETF Strategist内容中心获取 [1]

文章核心观点 - 在A股市场出现显著上涨的交易日，被称为“聪明资金”的北向资金却呈现大规模净卖出态势，这种市场表现与资金流向的背离现象是文章讨论的核心[1] 市场表现与资金流向 - 市场经历了被称为“史诗级”的单日暴涨行情[1] - 与此同时，北向资金（即通过沪深港通进入A股的国际资金）在当日进行了大规模的净卖出操作[1]

基金表现与规模增长 - SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF (PRIV) 在成立约九个月后，于12月中旬积累了约4500万美元资产，随后在2月的单日内资产飙升至3.96亿美元，规模约为之前的五倍[2] - 该基金目前资产规模接近12月中旬的20倍，主要驱动因素是其首年运营的高回报以及投资者对私募信贷ETF日益增长的需求[2] - 该基金自年初以来吸引了7.45亿美元的资金流入，目前总资产接近8.5亿美元，并在晨星类别中表现优于88%的同业基金[4] 产品特性与市场定位 - PRIV是道富银行与私募市场巨头阿波罗全球管理公司合作推出的主动管理型基金，为零售投资者提供以投资级债务证券形式存在的私募信贷渠道[4] - 该基金上月将费用比率从0.70%下调至0.55%，使其策略成本低于私募信贷领域的其他主要参与者，例如PCMM（0.68%）和PCR（0.76%）[4] - 行业专家指出，私募信贷等原本仅面向超高净值投资者的工具正在经历“民主化”进程，现在大众富裕投资者也能参与[3] 同业比较 - BondBloxx Private Credit CLO ETF (PCMM) 于2024年底推出，年初至今下跌0.56%[6] - VanEck Alternative Asset Manager ETF (GPZ) 于6月开始交易，目前下跌19%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年国际股票产品表现出色、流入增加，美国ETF创新产品中债券产品持续发行，资金流向呈现国际股票产品流入超国内股票的特点，跨境产品表现出色，美国普通公募基金1月总量增加，2月部分产品资金流向有变化 [1] 各目录总结 美国ETF创新产品：债券产品持续发行 - 上周美国22只新发产品中债券产品较多，道富发行高收益债目标到期日系列产品，Chesapeake发行基于趋势跟踪策略的债券产品，景顺发行4只涉及MBS、国债久期轮动策略等的产品 [1][6][7] - Innovator发行Managed Buffer系列产品，由子管理人Parametric管理，不设收益上限，上涨参与率80 - 90%，下跌保护区间以季度10%为目标但实际在10 - 14%之间 [6] - Exchange Traded Concepts联合II Technology发行基于行业配置、波动控制策略的产品 [7] - Pictet发行一只AI策略产品，用机器学习方法对美国股票池进行增强 [7] 美国ETF动态 美国ETF资金：国际股票产品流入超过国内股票 - 过去一周美国国内股票、债券产品流入平稳，国际股票产品流入高于国内股票，商品ETF显著流入 [9] - 上周Vanguard的标普500 ETF流入第一，跨境产品中发达市场、新兴市场产品及黄金、白银ETF流入明显，道富的标普500 ETF、纳斯达克100 ETF以及金融产品流出靠前 [1][12] - Vanguard的产品资金流入平稳，道富黄金ETF上周重回稳定流入 [13] 美国ETF表现：跨境产品表现出色 - 2026年1 - 2月标普500涨幅不到1%，跨境产品普遍表现出色，Vanguard最大的发达市场ETF涨幅超12%，贝莱德的新兴市场产品涨幅达14% [1][14] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2026年1月美国非货币公募基金总量为24.07万亿美元，较2025年12月增加0.43万亿，1月标普500上涨1.37%，美国国内股票型产品规模上升1.23%，赎回影响较小 [1][18] - 2月11日 - 2月18日当周美国国内股票基金流出80.74亿美元，略有收窄，国际股票产品流出下降到30亿美元附近，债券产品维持百亿美元以上流入 [1][18]

核心观点 - XRP的价格前景取决于几个关键催化剂与风险信号之间的博弈 价格可能在1.30美元至2.00美元区间盘整至2026年中 上行至5美元或下行至1美元均需特定条件触发 [5][23][24] RippleNet采用与XRP实际效用 - 超过300家银行接入了RippleNet 但其中大部分仅使用其消息传递工具 并未触及XRP资产 例如德意志银行计划于2026年2月的整合 [1][15] - 仅有约40%的合作伙伴实际使用按需流动性服务 在该服务中XRP作为桥接资产进行转移 [1] - Ripple推出的稳定币RLUSD可能削弱XRP的效用 若银行更倾向于使用美元支持的稳定币而非波动性代币进行结算 XRP的桥接资产角色可能被替代 RLUSD市值已超过15.6亿美元 并可能在第二季度达到20亿美元 [16][21] 交易所交易基金动态 - XRP ETF的资产管理规模在2026年1月达到16亿美元峰值后 目前约为10.6亿美元 这为价格提供了一定支撑 但不足以推动上涨 [3][13] - 自推出后 XRP ETF曾连续43天无资金流出 创下了比特币和以太坊基金未能企及的记录 首次单日流出发生在1月7日 金额为4080万美元 但资金流入在24小时内恢复 [12] - 持续的每周资金流入是机构需求的关键信号 若每周流入保持在1000万美元以上 则机构买盘仍在 反之 若出现连续数周流出 则意味着支撑减弱 [18] - 关键阈值水平为30亿美元和50亿美元 当XRP ETF流入达到30亿美元时 贝莱德等机构可能考虑申请XRP ETF 从而吸引更多观望机构 若达到50亿美元 ETF持有的XRP将超过所有交易所总和 可能引发对紧缩供应的追逐 按当前速度 预计在2026年末达到这些数字 [2] 价格催化剂 - XRP涨至5美元需要三大催化剂同时发生：1) ETF资金流入达到30-50亿美元阈值 2) 至少一家主要银行开始使用ODL进行实际结算 3) 比特币价格保持在60000美元以上 [3][5][23] - 当银行启用ODL时 每笔跨境支付都会转换为XRP进行流转 从而在每日交易流中构建持续的购买压力 [6] - SBI日本和Zand Bank阿联酋在采用RLUSD结算方面进展最快 均计划在2026年第一季度推出 任何一家的生产公告都将标志着从“采用Ripple技术”转向“产生XRP需求” [6] - 美联储预计在2026年降息两到三次 这可能推动资金在数月避险情绪后重返加密货币市场 [7] 价格风险与支撑位 - XRP价格下行风险主要来自：1) 比特币跌破60000美元 2) ETF出现持续资金流出 3) 巨鲸恢复大规模抛售 [8][10][13][14] - XRP与比特币价格相关性高达0.84 且波动性放大至1.8倍 当比特币下跌8%时 XRP通常下跌近15% [6][10] - 关键支撑位在1.30美元 若跌破 下一目标位为1.12美元 进一步下跌可能指向0.53美元 [9] - 交易所余额自2025年10月以来下降了55% 至约17亿XRP 这通常被视为看涨信号 但自1月以来 已有38亿XRP从巨鲸钱包转入币安 仅2月下旬一天就有3100万XRP进入交易所 若此趋势持续 将增加抛压 [14][20] 市场现状与机构行为 - XRP在2026年3月初价格为1.42美元 此前经历了连续五个月下跌 较2025年7月3.65美元的高点下跌了62% [22] - 尽管价格下跌 机构仍在持续买入 自2025年11月以来 XRP ETF已流入12.4亿美元 且几乎没有资金流出日 2026年2月 当比特币ETF在五周内流出超过40亿美元 以太坊产品流出4亿美元时 XRP产品仍录得资金净流入 [4] - 渣打银行将XRP目标价从8美元下调至2.80美元 原因是比特币疲软和宏观压力 但其2030年28美元的目标保持不变 [7] - AI模型预测 XRP在2026年的价格区间可能在1.4美元至14美元之间 具体取决于有多少催化剂被触发 [24]

文章核心观点 - **比特币在2月经历剧烈波动**，价格一度突破64000美元，创下2021年11月以来新高，但随后遭遇大规模抛售，单日价格暴跌超过10%[2] - **比特币现货ETF是推动本轮行情的关键催化剂**，其资金流入情况与价格走势高度相关，但近期资金流入放缓甚至转为流出，直接触发了价格的大幅回调[2] 市场表现与价格波动 - **2月比特币价格表现强劲**，从月初的约43000美元一路飙升至64000美元以上，月度涨幅接近50%[2] - **价格在2月底遭遇重挫**，从64000美元的高位快速下跌，一度跌破60000美元，单日最大跌幅超过10%[2] - **价格剧烈波动导致市场杠杆被大量清除**，24小时内全网爆仓金额超过10亿美元[2] 比特币现货ETF的资金流动 - **比特币现货ETF自1月上市以来持续吸引巨额资金流入**，是推动2月价格上涨的核心动力[2] - **资金流入在2月底出现显著变化**，2月28日，美国比特币现货ETF整体净流出1.39亿美元，为上市以来首次出现单日净流出[2] - **资金流入的放缓与逆转**，直接影响了市场情绪和比特币价格走势[2] 行业动态与市场结构 - **比特币价格与美股科技股走势出现分化**，在纳斯达克指数调整期间，比特币依然强势上涨，显示出一定的独立性[2] - **市场对比特币的叙事和驱动逻辑正在发生变化**，从过去的宏观利率驱动，转向由现货ETF带来的增量资金驱动[2] - **比特币的波动性依然显著**，尽管有ETF作为新的稳定器，但其价格受资金流动影响巨大，短期波动风险较高[2]