财务数据和关键指标变化 - 现金基础净营业收入（NOI）较去年同期增长近2%，标准化运营资金（FFO）同比增长43%，环比增长52% [7] - 第一季度末，NOI为8750万美元，现金基础NOI为8380万美元，调整后EBITDAre为8530万美元，均同比和环比增长 [16] - 利息支出降至6980万美元，较去年同期减少340万美元，预计第二季度将降至约6850万美元 [16] - 截至3月31日，现金为1.08亿美元，受限现金为1.29亿美元，净债务与总资产比率为68.7%，净债务覆盖率为11.9倍，环比改善50个基点 [17] - 预计第二季度标准化FFO为每股0.19 - 0.21美元，包含每股0.01美元的一次性收益 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总租赁面积超230万平方英尺，入住率为94.6%，环比提高20个基点 [7] - 签署13份新租约和续租约及1份租金重置协议，GAAP和现金租赁利差分别为18.9%和9.8%，将使年化租金收入增加290万美元，其中57%尚未实现 [8] - 大陆物业占本季度续租活动近80%，夏威夷物业签署49.2万平方英尺续租协议，租金较之前提高18.2%，加权平均租期4.9年 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关注全球关税发展对租户需求和租赁环境的影响，认为高质量资产和多元化租户组合能抵御短期波动 [10] - 聚焦最大化按市值计价增长机会、保持高租户留存率和出租空置物业，如夏威夷220万平方英尺未开发地块和印第安纳波利斯53.5万平方英尺物业 [10] - 评估改善资产负债表和降低杠杆的机会，2025年可能 refinance现有债务和进行战略物业处置 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司年初表现良好，财务业绩稳健，对高质量工业地产需求稳定 [17] - 基于租赁活动和利息支出预期，预计第二季度标准化FFO在每股0.19 - 0.21美元之间 [17] 其他重要信息 - 公司发布RMR集团可持续发展报告，展示经理对长期可持续发展目标的承诺 [13] - 所有债务目前按固定利率或通过利率上限固定，加权平均利率为5.53%，至2027年无债务到期 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度坏账回收的财务影响 - 坏账回收约75万美元，计入收入 [20] 问题2: 租赁环境的实时情况 - 租赁时间线拉长，租户续租决策提前，涉及人员增多，公司会提前开展续租讨论并准备双重方案 [22] 问题3: 夏威夷和印第安纳波利斯空置物业的租赁情况 - 夏威夷地块有活动，有提案但部分因租户信用和资金问题未达成；印第安纳波利斯物业与租户谈判未成功，正在积极营销 [24][25] 问题4: 出售物业的动机和方式 - 收到很多非邀约物业报价，部分来自业主用户，估值较高；目前不考虑出售夏威夷地块，暂无合资企业相关活动 [28][30] 问题5: 第一季度和第二季度一次性收益情况 - 第一季度一次性收益为每股0.02美元，第二季度预计为每股0.01美元 [35] 问题6: 第二季度指导区间低端的影响因素 - 取决于租赁活动、运营费用增加等不可预见因素 [36] 问题7: 关税对租户的影响 - 预计关税对租户需求有利，部分租户因关税对建设成本的影响而选择续租，提高了租户留存率 [37][38] 问题8: 夏威夷资产对入境旅游的暴露程度 - 夏威夷租户主要服务当地经济，与旅游无关，受入境旅游影响极小 [39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度同店净营业收入（NOI）增长4.3%，主要由基本租金增长推动 [9] - 现金租金利差在第一季度为8%，GAAP租金利差接近19% [9] - 重申2025年收益展望，预计美国房地产投资信托基金（NAREIT）的运营资金（FFO）增长近6%，同店NOI增长3.6%，信用损失指引维持在75 - 100个基点 [13] - 2月，标准普尔将公司信用评级上调至A-，此前穆迪已将其评级上调至A3，公司是购物中心REIT行业中唯一拥有穆迪或标准普尔A类信用评级的公司 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第一季度租赁活动活跃，店铺租赁持续强劲，租赁 occupancy率在去年提高60个基点的基础上又增长了10个基点 [8] - 新租赁协议的启动取得了显著进展，代表约1000万美元的年度基本租金（ABR），同店启动率在本季度又提高了20个基点 [9] - SNO管道的价值增加到4600万美元的增量基本租金 [9] 投资业务 - 第一季度完成了一项大型优质收购，收购了田纳西州布伦特伍德的Brentwood Place，这是一个32万平方英尺的社区中心 [10] - 合资平台下有一个位于东北部的优质杂货店锚定购物中心已签订合同，预计第二季度完成交易 [11] 开发业务 - 正在进行的开发和重建项目价值5亿美元，租赁活动强劲，成本控制符合承保预期 [11] - 相信开发平台与现有投资组合内的增值重建相结合，仍然是杠杆自由现金流的最佳用途，综合回报率超过9% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月客流量较第一季度有所加速增长，前三个星期客流量同比增长7% [4][41] - 高质量杂货店锚定资产的资本化率仍在5% - 6%的范围内 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于杂货店锚定的邻里和社区中心，满足消费者的基本非 discretionary需求，其经营的贸易区域人口结构良好，租户表现优异，更能抵御宏观经济波动 [5] - 凭借充足的流动性和低成本资金渠道，公司将继续寻求机会性增长，发展和重建项目是公司战略的关键组成部分，也是与同行的差异化竞争优势 [5][11] - 公司计划保持每年2.5亿美元的项目启动速度，开发项目的目标回报率为比资产建成后的价值高出150个基点 [12][47] - 行业内交易市场仍处于波动初期，高质量资产仍受到私人资本的关注，公共和国际市场相比之下有所回调 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性和波动性，但公司对自身的定位和表现感到满意，相信能够在不同的经济周期中实现增长 [3][6] - 租户健康状况良好，租赁谈判管道充足，未来租赁启动计划基本已确定，外部增长前景清晰 [3][4] - 公司的业务模式和资产质量使其更能抵御经济不确定性和周期波动，历史上两次重大经济衰退对公司的影响仅为200 - 250个基点的 occupancy率下降 [26][27] 其他重要信息 - 公司对Rite Aid的ABR敞口为30个基点，应收账款（AR）水平低于历史水平，对观察名单租户采取积极主动的管理策略 [19] - 80%的S和O管道计划在2025年启动，但今年仅约三分之一将确认为收入，这为2026年的增长提供了动力 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 观察名单和坏账情况，以及Rite Aid的敞口 - 公司持续评估和更新观察名单，敞口与过去保持一致，对观察名单租户采取积极主动的管理策略，Rite Aid的ABR敞口为30个基点，AR水平低于历史水平 [19] 问题2: 4月后的租赁讨论情况以及如何应对关税带来的成本上升 - 关税的影响尚不确定，但公司的业务模式使其更能抵御经济不确定性和周期波动，租户健康状况良好，能够应对挑战，公司对自身的表现有信心 [26][29] 问题3: 如何平衡保留资金和把握当前投资机会 - 公司有意保持资产负债表的灵活性，以便在不同周期中抓住机会，开发项目是自由现金流的最佳用途，公司会根据具体情况评估和决策 [35] 问题4: 租赁交易的时间线是否有变化，是否存在租金谈判的阻力 - 4月的租赁活动表现良好，新活动超过去年同期，客流量同比增长7%，AR水平低于历史平均，管道仍然强劲，未受到市场波动的影响 [40][41] 问题5: 建筑成本上升情况以及目标收益率的变化 - 公司密切关注建筑成本，虽然新的关税可能会影响部分项目成本，但其他成本如钢材和原油价格同比下降，公司有信心按预算和目标回报率完成项目，开发项目的目标回报率为比资产建成后的价值高出150个基点 [45][47] 问题6: 交易市场的变化，包括参与者数量、资本化率趋势和外国投资者情况 - 交易市场仍处于波动初期，高质量杂货店锚定资产的资本化率在5% - 6%的范围内，公共和国际市场相比私人市场有所回调，市场上的交易仍受到私人资本的关注 [50][51] 问题7: Brentwood交易的详细情况，包括实现市场价值的时间和稳定资本化率 - 公司对Brentwood项目的市场价值增长潜力感到乐观，预计在初始10年持有期内实现高个位数的内部收益率（IRR），该资产在未来还有进一步的市场价值提升机会 [55][56] 问题8: 未来的收购计划和感兴趣的市场 - 公司专注于在全国高质量市场增加投资，纳什维尔是公司关注的市场之一，但也会关注其他优质市场的机会 [60][61] 问题9: 关税对租户成本和信用覆盖的影响，以及对租户类型和资产布局的长期看法 - 公司将坚持现有的战略和业务模式，专注于满足基本需求的邻里和社区购物中心，虽然部分非必需消费品零售商可能受到影响，但公司的租户结构使其能够应对不确定性，租赁策略将保持谨慎和有针对性 [65][67] 问题10: 如何看待租金确认的时间安排 - 80%的S和O管道计划在2025年启动，但今年仅约三分之一将确认为收入，这为2026年的增长提供了动力，公司有能力加速项目建设以提前确认租金，风险相对较小 [72][73][74] 问题11: 受关税影响较大的租户类别情况 - 第一季度快餐（QSR）和医疗是交易最多的租户类别，公司与许多全国性租户保持着积极的合作，未看到租赁活动的明显变化，受关税影响较大的租户在租赁活动中的占比较小 [80][81] 问题12: 合资平台下杂货店锚定资产的情况，以及机构资本的参与意愿 - 该资产是一个位于优质子市场的杂货店锚定购物中心，与长期的机构合资伙伴合作，伙伴对该行业仍然看好，参与意愿高 [86][87] 问题13: Brentwood项目的客流量在公司投资组合中的排名 - 公司无法立即提供具体排名，但认为该项目客流量处于较高水平，公司不仅关注总客流量，还关注基于可租赁面积（GLA）的客流量，以更准确地预测零售商的业绩 [90][91] 问题14: 如何应对开发项目中资本化率的不确定性，以及新开发项目的类型和竞争对手情况 - 公司开发项目的目标是获得高于资产稳定价值的风险调整后回报，团队在项目前期进行了充分的风险评估和准备工作，有信心按时按预算完成项目，目前主要的开发机会集中在与杂货店的合作上 [94][95][97] 问题15: 第一季度坏账较低但全年指导不变的原因 - 公司在两个月半前给出全年信用损失指引时，就预计第一季度坏账较低，这是由于租户健康状况良好，现金基础的租户收款率较高，全年情况符合预期，当前经营环境未发生变化 [101][102] 问题16: 4月客流量增长的原因以及各地区的差异 - 公司认为客流量增长不太可能是由于提前消费导致，各地区客流量均有所增长，差异较小 [104][105] 问题17: 零售商面临的利润率压力对公司的影响 - 零售商面临利润率压力已有多年，但行业内新供应有限，优质空间稀缺，零售商仍希望在优质位置扩张，公司相信凭借优质的贸易区域、位置和租户，能够应对挑战并实现同店NOI的增长 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度FFO每股收益符合预测，为1.64美元 [39] - 2025年FFO指导范围收窄至6.8 - 6.92美元每股，中点维持不变 [43] - 第一季度杠杆率升至8.3倍，经季节性调整后约为7.9倍，预计未来几个季度将继续上升，开发项目交付后会下降 [83][84] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第一季度完成超110万平方英尺租赁，较2024年第一季度增长25%，过去四个季度租赁量达590万平方英尺，较前四个季度增长33% [6] - 目前租赁管道有280万平方英尺的意向书和活跃提案，较上季度增长15% [44] - 开发管道预租率从50%升至62% [26] 资本业务 - 第一季度完成超42亿美元融资活动 [7] - 交换3亿美元浮动利率债务为一年期固定SOFR利率3.68% [37] - 增加循环信贷额度2.5亿美元至22.5亿美元，并延长五年；延长7亿美元定期贷款四年，外加一年延期选项 [38] - 完成2.52亿美元10年期固定利率万豪总部大楼再融资，固定利率5.5% [38] - 商业票据未偿余额增至7.5亿美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 办公市场 - 优质办公场所直接空置率略超13%，而整体市场为19%；过去三年优质办公场所净吸纳量为正1800万平方英尺，整体市场为负3000万平方英尺；优质办公场所要价租金比整体市场高超50% [11] - 第一季度办公销售交易量为76亿美元，较去年第一季度下降约14% [12] 多户住宅市场 - 泽西市多户住宅市场因靠近曼哈顿且房价较低，人口增长强劲，公寓需求旺盛，租金增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 开始开发泽西市70单元多户住宅项目，预计2028年上半年交付，2029年下半年资产稳定 [12][14] - 计划2025年启动343麦迪逊项目，公司拥有55%权益 [15] - 评估出售八块土地，若成功，未来24个月将产生约2.5亿美元净收益 [15] - 公司在租赁和新投资活动上保持势头，专注于优质资产以应对市场挑战 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和联邦政策增加资本市场波动性，引发对物价、通胀和利率的担忧，降低消费者信心，但公司租赁活动主要受企业信心和线下办公行为驱动，目前客户未因市场环境延迟或终止空间需求 [7][8] - 联邦资金削减和FDA审批不确定性给生命科学租赁带来逆风，若美国进入衰退，租赁需求将放缓，但利率可能降低，远程工作可能减少 [10] - 尽管市场环境更具挑战性，但公司凭借当前租赁势头和低租赁续约率，预计未来几年入住率、收入和FFO将增长，开发交付和潜在收购将带来额外增长 [17][18] 其他重要信息 - 公司发布2024年可持续发展和影响报告，凸显在可持续商业实践方面的领导地位和成就 [7] - 2024年人工智能公司吸收超100万平方英尺办公空间，超65%的风险投资流向旧金山的人工智能公司 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 343麦迪逊项目的预租情况、启动决策和目标收益率 - 公司目标是预租该项目，预计预租价格在150 - 250美元之间，7月需决定是否推进项目，目标收益率为8% [46][49][50] 问题: 对2025年400万平方英尺租赁计划的信心及是否计划增加入住率 - 目前已完成约100万平方英尺空置和2025年到期空间的租赁，谈判中的还有约65万平方英尺，对租赁计划有信心，预计2026年入住率将提升 [54][55][57] 问题: 如何考虑租赁活动对2025年NOI、入住率和FFO的影响 - 缩小指导范围是因为租赁成功和部分入住时间确定，对指导范围有信心，但由于租赁签约和交付条件不确定，入住率和收益确认存在变数 [60][61][62] 问题: 生命科学市场趋势及扭转局面所需因素，以及波士顿市场整体情况 - 生命科学领域对原始实验室空间新需求少，但对办公空间有需求，监管不确定性造成市场不确定性；波士顿城市边缘投资组合有积极趋势，灵活性和资本吸引租户 [68][70][75] 问题: 西海岸租赁活动的优势、劣势及变化 - 大型用户基本稳定，金融、法律和专业服务行业有少量空间缩减，早期和小型人工智能及科技公司在寻找空间；租赁主要是律所和金融公司的搬迁；旧金山人工智能公司占地面积超500万平方英尺，硅谷稍慢但有大型需求出现 [78][79][80] 问题: 如何看待当前杠杆率及近期降低杠杆率的措施 - 第一季度杠杆率上升受季节性影响，预计未来几个季度因开发项目资金投入继续上升，项目交付后将下降；公司将继续使用增量债务，考虑出售非创收房地产、引入私募股权或根据股价情况引入公共股权 [83][84][85] 问题: 目前公司发行无担保债务、有担保债务和CMBS的定价情况 - 债券市场利差扩大后有所收窄，目前无担保债券利差较年初上升30个基点，可发行10年期无担保债务，利率约6%；CMBS市场中，优质低杠杆交易可达成，高杠杆交易较难，AAA级CMBS利差曾扩大至250个基点，现回落至200个基点以下 [89][90][92] 问题: 服务中投资组合入住率指导的变化及对NOI的影响 - 36万平方英尺的Reservoir Place和Reston Corporate Center退出服务，开发管道中的651 Gateway、360 Park Avenue South和Reston Next Block D预计2025年投入使用，若全部交付且无额外入住，将使整体空置率增加50 - 70个基点 [94][95][96] 问题: 是否仍认为FFO会在今年下半年大幅提升 - 第二季度受G&A影响较小，第三和第四季度将因已签约或正在签约的租赁入住而大幅提升 [100][101][102] 问题: 可能超出指导范围的机会因素 - 增加空置空间的租赁并快速确认收入可推动业绩超出预期，曼哈顿和旧金山的投资组合有机会 [105] 问题: 西海岸市场租户缩减空间周期所处阶段及与纽约市场对比 - 旧金山CBD市场转租和租约终止情况较少，硅谷仍有大型科技公司有多余空间可释放；纽约大型科技公司稳定，有扩张趋势，第一季度租赁活动中大部分是新租户或扩张 [109][111][118] 问题: 提前收回到期空间进行再开发项目的确定时间和开发开始时间 - 再开发项目涉及权限和用户问题，不太可能在2025年开始开发，2026 - 2027年有机会 [122][123] 问题: 125 Broadway大楼的定位和租户需求 - 该大楼是实验室建筑，Biogen可能搬离，需重新考虑建筑系统，仍可能作为生命科学建筑；Biogen仍在评估需求，公司与Biogen就其投资组合需求进行沟通 [125][126][127]

公司财务表现 - 公司股价从一年前的4 18美元上涨至10 40美元，涨幅达149% [5] - 市值从4500万美元增长至1 32亿美元，增幅193% [5] - 增长动力来自2025年2月更新的CK项目预可行性研究及获得全面建设许可 [5] - 2024年11月公司通过融资筹集1020万美元资金 [6] - 持续的权证行使进一步充实了公司资金储备 [6] CK黄金项目进展 - 项目于2024年11月获得全面许可 [6] - 2025年2月预可行性研究显示保守金属价格下强劲的经济性（黄金2100美元/盎司，铜4 10美元/磅） [6] - 位于怀俄明州夏延附近20英里处，靠近丹佛，便于获取熟练劳动力和基础设施 [8] - 项目策略包括优先采购美国本土材料和设备以降低关税影响 [9] - 债务提供方和精矿买家已表示兴趣，公司致力于最小化股东稀释 [10] - 最终可行性研究预计2025年5月下旬启动，目标在2025年第三季度完成 [12] 项目经济性潜力 - 敏感性分析显示在黄金3000美元/盎司和铜4 50美元/磅价格下，CK项目将呈现显著机会 [7] - 项目预计两年内实现投资回报 [10] - 机械设备和钢材支出占初始资本的28%，部分受关税影响但风险有限 [9] 勘探计划 - CK项目周边将进行额外勘探，但深层钻探因战略原因暂缓 [13] - Keystone项目具有世界级潜力，等待勘探资金或合作伙伴开发近地表氧化物和深层硫化物矿化 [14] - Challis金矿项目已准备好勘探，等待资金或合作伙伴启动 [15] 下一步计划 - 预计2025年末或2026年初启动CK项目开发 [16] - 公司将继续优化工厂设计，包括测试替代浮选技术以提升回收率并降低成本 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为6.43亿美元，每股收益为3.48美元；调整后净收入为6.79亿美元，调整后每股收益为3.68美元 [5] - 第一季度净维护贡献调整后为8200万美元，高于平均3000 - 4000万美元，主要因本季度租赁费用降低 [13] - 第一季度资产出售净收益为1.77亿美元，出售35项自有资产，总销售收入为6.83亿美元，无杠杆出售收益利润率为35%，相当于账面价值的2.3倍 [13] - 截至3月31日，持有待售资产价值为1.25亿美元 [14] - 第一季度其他收入为1.05亿美元，高于正常水平，主要因收到与航空公司破产索赔相关的股份以及飞机全损的保险赔款 [14] - 截至3月31日，总流动性来源约为200亿美元，包括超10亿美元现金、110亿美元循环信贷和其他承诺信贷安排，来源与使用覆盖率为1.8倍，超额现金覆盖率约为90亿美元 [14] - 季度末杠杆率为2.4:1，与上季度相似，经营现金流约为13亿美元 [15] - 3月被惠誉评级上调至BBB+，目前三大评级机构均给予BBB+评级 [15] - 第一季度回购570万股，花费5.58亿美元；4月回购470万股，花费4.45亿美元；今年已回购超10亿美元股票；今日宣布新的5亿美元股票回购计划 [15][18] - 上调2025年全年调整后每股收益指引至9.3 - 10.3美元，包含第一季度约0.8美元的出售收益，不包含剩余时间的出售收益 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 客运飞机业务 - 利用率达99%，续租率达84% [5] - 第一季度成功将3架中年期787飞机在欧洲两家客户间过渡，按时且按预算完成，提高租金并改善信用 [6] - 与新客户达成7.87亿美元的售后回租交易，定价有吸引力 [7] - 与北美客户达成26架中年期窄体飞机续租六年的协议 [7] 发动机业务 - 2024年订购268台新LEAP发动机，公司占三分之一，合资企业SES占三分之二；截至目前已交付超120台，今年预计再交付60台，明年交付超50台 [7][8] - 在全球27个停放或维修基地（MRO）运营，支持LEAP租赁及其他发动机类型，专注租赁返还和投资组合优化 [9] 直升机业务 - 第一季度与新客户Equinor Energy达成5架新Leonardo AW189直升机的购买和售后回租协议 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占全球航空市场约22%，美国经济舱需求疲软，航空公司调整短期运力，但长期仍需确保机队规模，公司未看到需求下降 [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻找有吸引力的投资机会，不局限于特定业务领域，关键是对股东有增值作用，未来一两年有能力部署数十亿美元资金 [30][31] - 采用杠铃式机队策略，提前布局未来需求，确保机队中新技术飞机比例增加，以适应市场变化 [56][57] - 行业内航空公司受短期经济波动影响，但长期需规划机队规模以满足需求；租赁公司可在缓解关税影响、满足航空公司短期运力需求方面发挥作用 [52][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球航空公司客户尽管面临关税和贸易不确定性，仍关注锁定运力，公司业务需求预计在可预见未来保持强劲 [5] - 公司第一季度业绩强劲，资产负债表、低杠杆和高流动性状况良好，利用市场波动回购股票，对全年业绩有信心，预计处于上调后指引区间上半部分，但市场仍存在不确定性 [17][18][25] 其他重要信息 - 公司777货机改装项目出现一些延迟，已纳入更新后的指引 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：预计双边交易机会是否会增加，与直升机和发动机业务机会相比如何 - 公司认为鉴于自身规模和全球影响力，预计会有一两个双边谈判机会，当前情况可能带来更多机会，公司会努力争取 [20][21] 问题2：股票回购未增加除出售收益外的全年每股收益指引，是否因货机改装延迟抵消，能否量化 - 上调全年指引包含第一季度出售收益，第一季度业绩受净维护贡献和其他收入增加推动；尽管货机改装有延迟，但其他积极因素可抵消，因市场不确定性未缩小指引范围，目前预计全年处于指引区间上半部分 [23][24][25] 问题3：未来一两年在发动机和直升机业务可部署多少资金 - 公司不局限资金部署领域，关键是对股东增值；有充足资金，今年可额外部署40亿美元，多年来看可吸收数十亿美元资产，增长限制因素是盈利能力 [30][31] 问题4：续租导致租赁成本低的原因及对2025年租赁费用的影响 - 续租现有承租人时，过渡成本低，因飞机无需移动；本季度部分原因是维护活动减少，维护权摊销低于正常水平；正常情况下，季度净维护贡献约3000 - 4000万美元 [34][35][36] 问题5：关税对行业的影响及是否有先例豁免飞机和零部件 - 目前关税对公司现有与OEM合同无影响，但如果欧洲报复、全球关税增加，将影响飞机市场格局；希望扩大1979年零关税协议范围，将中国和印度等国家纳入；有消息称中国航空公司和监管机构正在讨论豁免航空航天领域关税 [41][42][46] 问题6：美国航空公司调整运力和退役飞机对公司机队需求的影响，以及近期飞机买家构成 - 美国市场占比小，部分美国航空公司退役的飞机多为25年以上老旧飞机，不影响公司业务；本季度飞机销售中，约四分之一给航空公司，三分之一给其他租赁公司，三分之一给投资者，约5%用于报废处理 [64][65][67] 问题7：关税对租赁公司的影响，以及租赁公司能否在航空公司短期运力需求方面发挥作用 - 若全球关税增加，可能导致波音销售集中在美国，空客占据其他市场；建议不征收二手飞机关税，以减少消费者负担；租赁公司可在满足航空公司短期运力需求方面发挥作用 [70][71][72] 问题8：若各国增加飞机购买以解决贸易赤字，公司的作用及是否会增加租赁需求 - 公司和其他租赁公司愿意协助政府实现目标，与波音合作；因波音2030年前交付的飞机订单有限，租赁公司可在短期内提供帮助 [78][79] 问题9：香农发动机支持业务的具体内容、与Safran和27个MRO合作伙伴的职责分工，以及合资企业的经济效益和规模潜力 - 公司是OEM售后维修服务的一部分，负责在发动机下翼时提供备用发动机，确保维修及时、符合规格；去年进行了超1200次发动机移动，需要全球网络和物流专业知识 [81][82] 问题10：未来资本支出中直升机、发动机和飞机购买的比例变化 - 直升机支出占比小，飞机仍将主导资本支出计划；发动机资本支出因737 MAX和A320 NEO产量增加而激增，但这不是长期水平，未来仍会有一定规模的发动机资本支出 [88] 问题11：飞机租赁续租率情况及近期变化趋势 - 历史续租率约50%，过去几年约90%，本季度略低于90%但仍高于历史水平；近期续租率呈上升趋势，反映市场需求旺盛 [92][94] 问题12：宽体飞机需求情况及777 - 9X飞机的预期 - 宽体飞机需求强劲，公司是全球最大宽体飞机所有者，提前几年就观察到需求增长；预计777 - 9X飞机性能强大、燃油效率高，将在市场中占据主导地位 [98][99][100] 问题13：航空航天行业是否在积极游说以恢复零关税协议 - 行业内认为美国应保护和发展航空航天制造业，相信行业正在积极游说，扩大零关税协议范围将对美国航空航天、制造业和工人有益 [102] 问题14：737飞机是否需要被替换 - 737 MAX 8是不错的飞机，不需要替换；应让MAX 10和MAX 7投入使用，提高其与A320系列的竞争力；当前关键是提高现有飞机的可靠性和耐用性 [107][108]

公司动态 - IceCure Medical Ltd 宣布与美国FDA的CDRH部门就ProSense®在治疗70岁及以上女性早期低风险乳腺癌的De Novo营销授权请求进行了富有成效的会议 该适应症在美国每年约有46,000名患者 [1] - FDA要求公司在获得营销授权后进行一项涉及至少400名患者和25个临床站点的上市后研究 IceCure将提交研究计划并等待FDA最终批准 [2] - 公司正在积极准备上市后研究计划 预计几周内提交 同时在美国招募临床站点和医生 包括参加2025年4月30日至5月4日举行的美国乳腺外科医师协会(ASBrS)年会 [3] 产品与技术 - ProSense®冷冻消融系统是一种微创冷冻手术工具 利用液氮冷冻破坏肿瘤 适用于乳腺、肾脏、肺和肝脏的良恶性病变 [5] - 该系统通过加速恢复、减少疼痛和手术风险提升患者价值 其便携设计和液氮使用使乳腺肿瘤治疗可在门诊快速完成 [6] - 若获批 ProSense®将成为首个针对早期乳腺癌的微创治疗方案 开创乳腺癌护理新范式 [7] 商业化进展 - 上市后研究程序可通过CPT III代码获得报销 每次治疗覆盖3,800美元的设施费用 未来有望获得更多报销覆盖 [4] - 美国销售团队已准备好推动ProSense®系统和一次性探针的销售 满足医疗界对微创替代方案的需求 [7] - 公司正在与全美顶尖乳腺外科医生和放射科医生合作完善研究计划 包括通过ASBrS年会进行接触 [4] 行业地位 - IceCure Medical专注于开发基于液氮的冷冻消融治疗系统 主要针对乳腺、肾脏、骨和肺癌 [8] - 公司的微创技术是手术切除肿瘤的安全有效替代方案 治疗过程短且简单 ProSense®系统已在美欧亚获得批准并全球销售 [8]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会推荐股东对董事会提名的董事选举、公司的各项提案投赞成票，对股东提案投反对票 [14] - 股东提案由Trinity Health提交，要求董事会委托并披露一份关于公司物业采用无烟政策潜在成本节约的报告，以提高公司管理室内二手烟风险的透明度 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情改变了许多行业的商业假设，博彩行业客户对室内空气质量及其对健康的影响更加敏感，新的客户偏好和吸烟率下降要求重新审视博彩场所允许吸烟的现状 [11] 其他重要信息 - 公司前员工Elaine Wynn于4月14日去世，她曾积极参与Wynn Las Vegas的运营，为其树立了全新的豪华标准，退休后仍关心公司员工 [3] - 会议前收到的代理投票代表约86%有权在本次会议上投票的公司普通股股份，会议达到法定人数 [6] - 所有在2025年3月5日营业结束时登记在册的股东有权在本次会议上投票 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 本次财报电话会议记录中未涉及问答环节内容。

文章核心观点 紫生物技术公司在2025年美国癌症研究协会年会上公布CM24联合疗法治疗胰腺癌2期研究最终数据，显示出良好耐受性和疗效提升，识别出潜在生物标志物，计划开展2b期研究 [2][6][7] 研究信息 - 公司为临床阶段公司，致力于开发克服肿瘤免疫逃逸和耐药性的一流疗法，其肿瘤学管线包括CM24、NT219和CAPTN - 3 [8][10] - 研究为随机、对照、开放标签、多中心2期研究（NCT04731467），对比CM24 + 纳武利尤单抗 + Nal - IRI/5FU/LV与Nal - IRI/5FU/LV单药治疗一线治疗后晚期/转移性胰腺导管腺癌（PDAC）患者 [2] 研究结果 整体疗效 - CM24、纳武利尤单抗和Nal - IRI/5FU/LV化疗联合疗法耐受性良好，在既往治疗过的PDAC患者的所有疗效参数（总生存期OS、无进展生存期PFS、客观缓解率ORR、疾病控制率DCR和CA19 - 9）上有定量改善 [3][6] - 不考虑生物标志物，治疗组较对照组有持续改善，OS延长2.4个月（HR = 0.81，p = 0.575），PFS延长1.9个月（HR = 0.75，p = 0.463）；ORR为25%高于对照组6.7%；DCR为62.5%高于对照组46.7%；治疗组CA19 - 9持续下降而对照组上升 [5] 生物标志物亚组分析 - 血清CEACAM1或肿瘤CEACAM1表达（H评分）处于定义的治疗前范围的患者较对照组有统计学显著获益（占患者的52%），其中血清或肿瘤CEACAM1亚组死亡风险降低78%、进展或死亡风险降低81% [4][5] - 血清CEACAM1或髓过氧化物酶（MPO）水平处于定义的治疗前范围的患者有统计学显著获益（占患者的80%），该亚组死亡风险降低61%、进展或死亡风险降低72% [4][8] - 高肿瘤CEACAM1和低PD - L1综合阳性评分（CPS）亚组有统计学显著获益（占患者的38%），死亡风险降低90%、进展或死亡风险降低81% [4][8] - 符合CEACAM1肿瘤细胞H评分115 - 275或血清CEACAM1水平6K - 15K pg/mL标准的16/31患者亚组，死亡风险降低78%（HR 0.22，95% CI 0.07 - 0.7，p = 0.006）、进展或死亡风险降低95%（HR 0.05，95% CI 0.01 - 0.44，p = 0.0003），OS延长3.7个月、PFS延长2.9个月 [5] - 符合MPO水平200 - 600 ng/mL或血清CEACAM1水平6K - 15K pg/mL标准的24/30患者亚组，死亡风险降低61%（HR = 0.39，95% CI 0.16 - 0.98，p = 0.039）、进展或死亡风险降低72%（HR = 0.28，95% CI 0.11 - 0.73，p = 0.006），OS延长2.4个月、中位PFS延长2.2个月 [8] - 符合高CEACAM1肿瘤细胞H评分≥115和低CPS≤1标准的10/26患者亚组，死亡风险降低90%（HR = 0.1，95% CI 0.01 - 0.89，p = 0.013）、进展或死亡风险降低81%（HR = 0.19，95% CI 0.04 - 1.02，p = 0.033），OS延长4个月、PFS延长2个月 [8] 结论 - 血清CEACAM1和MPO是基于CM24疗法的潜在预测生物标志物，与靶向CEACAM1调节免疫逃逸和NET活动的作用机制一致 [9] - 血清和肿瘤CEACAM1水平均是基于CM24疗法的潜在预测生物标志物，表明肿瘤与肿瘤微环境（TME）和全身的多方面相互作用 [9] - 高肿瘤CEACAM1表达和低PD - L1 CPS患者的改善结果支持CM24/纳武利尤单抗联合治疗的机制原理，并凸显其在免疫肿瘤学疗效较低的疾病环境中的潜力 [9] 后续计划 - 公司预计下一个2b期研究设计将包括一个额外组，测试CM24单独与标准治疗联合，患者将根据已识别的生物标志物进行选择，可能用于如胃癌和/或胆道癌以及PDAC等适应症 [7]

文章核心观点 Meta首席执行官马克·扎克伯格在接受媒体采访时，谈到了Meta对AI发展格局的看法，回应外界质疑，介绍Llama 4模型进展，探讨AI应用场景、开源、商业化等问题，认为AI将带来多方面变革，未来充满机遇和挑战 [1] 分组1：AI发展格局与模型能力 - Meta认为尽管DeepSeek在特定领域有进展，但Llama 4模型能提供更高效率和更广泛功能 [1] - 预计未来12到18个月，Llama研发工作大部分代码将由AI编写，且会增加人类工作需求 [1] - Meta AI每月用户接近10亿，今年将构建个性化循环，是下一个发展方向 [2] 分组2：Llama 4模型进展 - 已发布Llama 4的Scout和Maverick模型，性价比高、原生支持多模态、可单台主机运行，未来几个月将推出类似Llama 3 8B参数的'Little Llama' [4] - 即将推出参数超2万亿的Behemoth前沿模型，需构建大量基础设施进行后期训练 [4] - Llama 4推理版本将在未来发布，低延迟和高性价比对消费级产品设计重要 [7] 分组3：模型评估与基准测试 - 开源模型领域发展良好，今年有许多优秀开源模型涌现，'开源模型将普遍超越闭源模型'的预测正成为现实 [5] - 外部基准测试有局限性，Meta将模型评估锚定在Meta AI产品的'北极星'用户场景和用户反馈上 [8] - 需谨慎看待一些基准测试结果，Meta主要参考内部指标 [9] 分组4：不同实验室优化方向 - 不同团队针对不同方面优化，Anthropic专注编码及智能代理，OpenAI侧重推理能力，Meta关注快速自然交互和多模态能力 [12] - 实现闭环的软件工程师（AI）是抢先达到超级人工智能的关键，Meta投入编码工作，开发编码和AI研究代理 [15] 分组5：AI应用场景与发展 - AI将在知识工作、编程、搜索技术、娱乐等多方面引发革命，未来媒体消费将更具互动性 [23][25] - 人们会利用AI处理社交任务，AI社交不会完全取代现实连接，未来AI具身性将增强 [27][28] - 增强现实领域设计应不干扰视线，促进人际互动，将数字内容无缝融入其中 [30][31] 分组6：模型比较与许可证 - 与DeepSeek相比，Llama 4模型尺寸更小、效率更高，在多模态能力上领先 [35] - Meta认为Llama许可证合理，目的是与大型云服务商沟通合作，目前未遇公司因许可证拒绝使用 [37][39] 分组7：开源与模型选择 - Meta构建自己的大模型以满足特定需求，但不排斥在特定场景使用其他模型 [40][41] - Meta需警惕跟进者的开源行为，要保持推动行业开源的战略方向 [42][43] 分组8：模型价值观与提炼 - 模型内含价值观和世界观，不同模型存在根本性偏见，推理和编码领域需关注安全问题 [46][48][49] - 模型提炼是开源有趣的事，可结合不同模型优点，但要解决安全问题 [49][50][51] 分组9：AI商业化模式 - AI不同应用适合不同商业模式，广告模式对免费服务有效，也会有付费的高级服务 [52][53] 分组10：CEO角色与决策 - 马克·扎克伯格通过招募人才、跨团队协调、推动基础设施建设、把控产品质量等方式监督项目 [54][56] 分组11：其他问题回应 - 作为美国公司，Meta默认与任政府建立富有成效关系，在人工智能治理上要为决定承担责任 [60] - 难以预测关税对建设数据中心的影响，每周效率最高的事不固定 [64][65] 分组12：未来趋势与展望 - 技术发展将释放巨大创造力，未来人们会更多参与线上互动，技术或增加社会对劳动力的需求 [66][67][69]

原油系期货价格表现 - 4月30日原油系板块整体下跌，仅液化石油气主力合约上涨0.55%至4407元/吨，原油主力下跌3.50%至471元/桶，燃料油主力下跌1.88%至2925元/吨，低硫燃料油主力下跌2.75%至3391元/吨 [1] - 当日SC原油开盘价480.10元/桶，较昨结价488.10元下跌1.64%，燃料油开盘价2945元/吨，较昨结价2981元下跌1.21%，沥青开盘价3410元/吨，较昨结价3441元下跌0.90% [2] 商品仓单及基差数据 - 4月29日中质含硫原油期货仓单维持4644000桶，燃料油期货仓单增加4950吨至51120吨，其余品种仓单均持平 [3] - 燃料油基差达2481元（基差率45.42%），沥青基差209元（5.73%），液化石油气基差584元（11.76%），低硫燃料油基差131元（3.66%），均呈现现货价格高于期货价格的"期现倒挂"现象 [3]