分组1：隐含波动率指数及相关概念 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：各品种隐含波动率与历史波动率走势图 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、日银、玉米、日糖、棉花、樱胶、PTA、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、尿素、棕榈油、中醇、铁矿石等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV）的走势图 [4][5][6][7][8][9] 分组3：隐波分位数与波动率价差分位数排名 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [13] - 给出了PTA、PVC、玉米、足酸、棉花、铁矿石、50ETF、300版辑、白糖等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名 [13]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 IIG 国贸期 图据日报 上证50历史波动率 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 80% =: F0251925 2025/5/28 数据来源: Wind,国贸期货研究院 | 行情回顾 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数 张肤帽(%) | 收盘价 | | | | 成交额(亿元) | | 成交里(亿) | | | 上证50 -0. 52 | 2685. 2812 | | | | 498. 56 | | 27.10 | | | 沪深300 -0.54 | 3839. 3969 | | | | 1784. 67 | | 98. 57 | | | 中证1000 -0. 34 | 6008. 4599 | | | | 1936. 06 | | 157. 95 | | | 中金所股指期权成交情况 | | | | | | | | | | 认沽期权 指数 | 期权成交望 | 认购期权 | | 日成交里 | 期权持仓里 | 认购期权 | 认沽期权 | 持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数相关总结 50ETF - 当月合约距离到期还剩5天 [5] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从2.769涨至2.793，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等指标有相应变化 [2] - 展示了50ETF价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [3][6][4] 沪300ETF - 当月合约距离到期还剩5天 [10] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从3.983涨至4.019，各波动率及IV指标有变化 [10] - 呈现了沪300ETF价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [11][12][13] 深300ETF - 当月合约距离到期还剩5天 [20] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从4.017涨至4.055，相关指标有变动 [20] - 展示了深300ETF价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [21][22][24] 沪中证500ETF - 当月合约距离到期还剩5天 [31] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从5.725涨至5.756，各指标有相应变化 [31] - 呈现了沪中证500ETF价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [32][33][34] 深中证500ETF - 当月合约距离到期还剩5天 [42] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从2.286涨至2.299，相关指标有变动 [42] - 展示了深中证500ETF价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [43][44][45] 创业板ETF - 当月合约距离到期还剩5天 [57] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从2.002涨至2.034，各指标有变化 [57] - 呈现了创业板ETF价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [56][55][63] 深证100ETF - 当月合约距离到期还剩5天 [65] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从2.680涨至2.721，相关指标有变动 [65] - 展示了深证100ETF价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [66][68][69] 科创50ETF - 当月合约距离到期还剩5天 [74] - 2025年5月19 - 21日标的物价格在1.045左右波动，各指标有变化 [74] - 呈现了科创50ETF价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [74][76][77] 科创50ETF易方达 - 当月合约距离到期还剩5天 [89] - 2025年5月19 - 21日标的物价格在1.018 - 1.021之间，相关指标有变动 [89] - 展示了科创50ETF易方达价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势等图表 [89][90][92] 300指数 - 当月合约距离到期还剩21天 [96] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从3877.145涨至3916.381，各指标有变化 [96] - 呈现了300指数价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值隐含波动率日内走势图，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势，日内合成 - 期货差值等图表 [96][97] 1000指数 - 当月合约距离到期还剩21天 [98] - 2025年5月19 - 21日标的物价格在6095.337 - 6146.017之间，相关指标有变动 [98] - 展示了1000指数价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值隐含波动率日内走势图，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势，日内合成 - 期货差值等图表 [98][99][106] 上证50指数 - 当月合约距离到期还剩21天 [107] - 2025年5月19 - 21日标的物价格从2705.088涨至2728.426，各指标有变化 [107] - 呈现了上证50指数价格、历史波动率、隐波走势，历史波动率、隐波及差值走势，不同月份平值隐含波动率日内走势图，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，过去12个月历史波动率锥，价格、持仓量PCR走势，日内合成 - 期货差值等图表 [107][108][116]

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] 相关数据 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势 - 报告给出300股指、50ETF、1000股指、500ETF、IFR、日银、壹期、玉米、日播、棉花、日糖、樱胶、PTA、原油、中国皇、铁矿石、中国、铝、PVC、螺纹钢、锌、FK素、查湖、尿素、棕榈油、采相的IV、HV及IV - HV差的走势图 [3][5][6][7][8][9][10][11] 隐波指数分位费与波动率价差分位数排名 - 报告给出PTA、50ETF、甲醇等品种的隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名 [12][13]

市场整体表现 - A股5月13日高开低走，沪深两市成交1.33万亿元，与前一交易日持平，超3200只个股下跌 [1] - 板块分化明显：港口航运、光伏、银行、医药收涨，军工、小金属、通信、计算机收跌 [1] - 期权标的指数走势分化，上证50指数和沪深300指数收涨，其他指数收跌 [1] 期权市场交易情况 上证50ETF期权 - 成交量67.44万张，较前一交易日98.50万张减少31.53% [1] - 持仓量147.25万张，较前一交易日133.35万张增加10.42% [1] - 5月合约增持7.51万张（认购3.29万张+认沽4.22万张），浅虚值部位增持为主 [1] 沪深300期权 - 成交量全线下降：深交所300ETF期权降32.85%，上交所300ETF期权降23.96%，中金所股指期权降14.30% [2] - 持仓量普遍上升：深交所300ETF期权增11.92%，上交所300ETF期权增9.84%，中金所股指期权微增0.06% [2] - 上交所300ETF期权5月合约增持5.34万张（认购2.82万张+认沽2.52万张），认购增持力度更大 [2] 科创50ETF期权 - 华夏科创50ETF期权5月合约增持5.73万张（认购4.07万张+认沽1.66万张），认购增持占主导 [2] 波动率指标 - 上证50ETF当月平值期权隐含波动率12.69%，30日历史波动率19.02% [3] - 沪深300指数30日历史波动率22.06%，整体波动率维持低位 [3] 市场预期 - 期权市场显示短期震荡格局：认购认沽浅虚值部位同步增持，上证50ETF认购增持范围更宽 [1][2] - 沪深300ETF和科创50ETF认购增持力度更大，预示短期偏空震荡 [2] - 低波动率环境下建议牛市价差多头组合离场，现货持有者采用备兑策略 [3]

分组1：隐含波动率指数及相关概念 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：各品种隐含波动率与历史波动率走势图 - 展示了50ETF、1000股指、500ETF、ES、沪金、玉米、豆粕、白糖、棉花、橡胶、PTA、中国、铁矿石、原油、铝、锌、尿素、棕榈油、菜粕、沪铜、PVC、螺纹钢等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV）的走势图 [4][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 分组3：隐波指数分位数与波动率价差相关 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [17] - 列出了隐含波动率分位数排名，如PIA为0.78、天胶为0.70等 [18] - 列出了历史波动率分位数排名，如PTA为0.94、50ETF为0.87等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 - 前一交易日上证指数收跌0.05%报3286.65点，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.13%，北证50涨1.24%，科创50涨0.1%，中证A500跌0.01% [10][11] - A股成交1.04万亿，上日为1.08万亿 [11] - 上证50收盘价2645.5122，跌幅0.22%，成交额538.94亿元，成交量28.04亿 [4] - 沪深300收盘价3775.0767，跌幅0.17%，成交额1974.63亿元，成交量111.51亿 [4] - 中证1000收盘价5903.3812，涨幅0.45%，成交额2194.12亿元，成交量186.02亿 [4] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|日成交量PCR|期权持仓量（万张）|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|0.74|0.62|0.83|6.05|3.68|2.37|0.64| [4] |沪深300|2.18|1.52|0.69|17.52|10.30|7.22|0.70| [4] |中证1000|6.99|6.38|0.91|23.31|13.28|10.03|0.75| [4] 各指数波动率分析 上证50 - 展示了上证50历史波动率链，包含不同分位值及当前值，还有不同周期（5日、20日、40日、60日、120日）的历史波动率 [8][10] - 展示了上证50下月平值隐波波动微笑曲线 [10] 沪深300 - 展示了沪深300历史波动率链，包含不同分位值及当前值，还有不同周期（5日、20日、40日、60日、120日）的历史波动率 [10] - 展示了沪深300下月平值隐波波动微笑曲线 [10] 中证1000 - 展示了中证1000历史波动率链，包含不同分位值及当前值，还有不同周期（5日、20日、40日、60日、120日）的历史波动率 [10] - 展示了中证1000下月平值隐波波动微笑曲线 [10]

文章核心观点 4月15日A股缩量震荡，不同期权成交量和持仓量有不同变化，隐含波动率震荡下行，投资者可逢高卖出小盘指数认购期权 [1][2] 期权成交量和持仓量情况 - 上证50ETF期权成交量增加10.85%至150.02万张，持仓量增加8.41%至173.10万张，5月合约合计增持2.69万张，认购增持1.02万张、认沽增持1.67万张，预计市场延续震荡格局 [1] - 沪深300期权成交量整体下降，持仓量增加，上交所沪深300ETF期权5月合约总计增持6.10万张，认购增持3.35万张、认沽增持2.75万张，预计市场维持偏空震荡格局 [1] - 科创50ETF期权成交量减少3.13万张，持仓量增加13.72万张，华夏科创50ETF期权5月合约总计增持3.77万张，认购增持2.27万张、认沽增持1.50万张，预计市场偏空震荡运行 [1] 期权隐含波动率和历史波动率情况 - 4月15日期权隐含波动率震荡下行，上证50ETF当月合约平值期权的隐含波动率在14.3%左右 [2] - 当日历史波动率继续走低，上证50ETF的30日历史波动率为21.90%，沪深300指数的30日历史波动率为23.78%，隐含波动率与历史波动率价差走扩 [2] 操作建议 投资者可逢高卖出小盘指数认购期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业数据总结 50ETF - 当月合约距到期剩9天 [2] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从2.739降至2.723，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [2] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [3][4][6] - 主力月份skew指数今日为90.09，较前几日有变化 [9] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [10] 沪300ETF - 当月合约距到期剩9天 [11] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从4.035降至4.005，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [11] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [12][13][15] - 主力月份skew指数今日为90.09，较前几日有变化 [18] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [19][20] 深300ETF - 当月合约距到期剩9天 [23] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从4.134降至4.106，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [23] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [23] - 主力月份skew指数今日为95.58，较前几日有变化 [26] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [27][28] 沪中证500ETF - 当月合约距到期剩9天 [31] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从6.036降至5.989，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [31] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [32][33][35] - 主力月份skew指数今日为105.59，较前几日有变化 [38] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [38] 深中证500ETF - 当月合约距到期剩9天 [40] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从2.409降至2.392，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [40] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [41][42][44] - 主力月份skew指数今日为102.63，较前几日有变化 [48] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [50][51] 创业板ETF - 当月合约距到期剩9天 [54] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从2.159降至2.125，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [54] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [54][55][56] - 主力月份skew指数今日为92.89，较前几日有变化 [59] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [59] 深证100ETF - 当月合约距到期剩9天 [60] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从2.795降至2.770，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [60] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [61][62][64] - 主力月份skew指数今日为99.46，较前几日有变化 [67] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [68][69] 科创50ETF - 当月合约距到期剩9天 [74] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从1.158降至1.126，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [74] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [74][75] - 主力月份skew指数今日为80.82，较前几日有变化 [76] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [77][78] 科创50ETF易方达 - 当月合约距到期剩9天 [81] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从1.126降至1.095，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [81] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线等图表 [82][83][85] - 主力月份skew指数今日为83.24，较前几日有变化 [88] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [89][90] 300指数 - 当月合约距到期剩6天 [93] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从3941.416降至3911.579，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [93] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，ATM IV期限结构，不同月份平值IV日内走势，价格与持仓量PCR走势等图表 [93][95] - 主力月份skew指数今日为94.59，较前几日有变化 [101] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [98][99] 1000指数 - 当月合约距到期剩6天 [102] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从6551.734降至6466.851，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [102] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，不同月份平值IV日内走势，主力月份微笑曲线，价格与持仓量PCR走势等图表 [102][105][110] - 主力月份skew指数今日为105.69，较前几日有变化 [108] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [111] 上证50指数 - 当月合约距到期剩6天 [112] - 2025年3月11 - 13日标的物价格从2682.223降至2664.617，5HV、10HV、20HV、当月IV、次月IV等数据有波动 [112] - 呈现历史波动率、隐波走势，隐波与历史波动率差值走势，不同月份平值IV日内走势，ATM IV期限结构，主力月份微笑曲线，价格与持仓量PCR走势等图表 [113][115][123] - 主力月份skew指数今日相关数据及较前几日变化 [120] - 展示过去12个月历史波动率锥数据 [118][121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米期价小幅下跌，期权隐波小幅下降；豆粕期价小幅回升，期权隐波持续下降 [1] 分组1：期货市场数据统计 - 玉米主力合约 C2505 收盘价 2299 元/吨，跌 16 元，跌幅 0.69%，成交量 776210 手，增加 248517 手，持仓量 1316989 手，减少 16004 手 [3] - 豆粕主力合约 M2505 收盘价 2877 元/吨，涨 39 元，涨幅 1.37%，成交量 2148093 手，减少 2085 手，持仓量 1978026 手，减少 77791 手 [3] 分组2：期权市场数据统计 - 玉米期权成交量 87818 手，减少 10676 手，成交量 PCR 为 0.919，减少 0.108，持仓量 437427 手，增加 14213 手，持仓量 PCR 为 0.677，增加 0.006 [7] - 豆粕期权成交量 330759 手，减少 47799 手，成交量 PCR 为 0.765，增加 0.072，持仓量 1231312 手，增加 34518 手，持仓量 PCR 为 0.629，增加 0.027 [7] 分组3：期权波动率情况 - 玉米期权加权隐含波动率为 11.51%，减少 0.52 个百分点，变化率为 -4.34%，30 日历史波动率为 8.82%，30 日波动率分位数为 0.13 [17] - 豆粕期权加权隐含波动率为 20.76%，减少 0.83 个百分点，变化率为 -3.83%，30 日历史波动率为 22.97%，30 日波动率分位数为 0.84 [17]