会议概况 - 中央城市工作会议于7月14 - 15日举行，本次是第五次会议[2][3] 历史会议回顾 - 1962年第一次会议，当时全国城镇人口从9950万增至13070万，城市化率由15.39%增至19.75%，指示集中力量组织生产等[4] - 1963年第二次会议延续人口控制政策，此后城镇化率维持在17% - 18%[4] - 1978年第三次会议强调城市重要性，此后城镇化率从17.9%持续增长到2014年的55.8%[5] - 2015年第四次会议，1978 - 2014年城镇常住人口由1.7亿增至7.5亿，城市数量由193个增至653个，提出六个统筹[4][5] 当前形势 - 我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期，2015 - 2024年城镇化率从57.3%增长到67%，2021年起增长幅度低于1个百分点[6] - 2025年上半年房地产开发投资增速 - 11.2%，30大中城市商品房成交套数在同期下界运行[6] 会议提出方向 - 城市工作要转变发展理念、方式、动力、重心和方法[6] 未来工作任务 - 提出优化现代化城市体系等七项城市发展工作任务[8][10] 后续展望 - 可能有更多专项债资金用于城市相关工程并匹配增量资金，对基建投资形成支撑[12] - 我国城镇化率与美日有差距，后续城市发展注重以人为本[12]

城镇化发展历程与内需释放 - 我国常住人口城镇化率从改革开放初期不足20%提升至2024年的67%，累计拉动GDP增长约12% [2] - 农业劳动力转向非农产业后劳动生产率平均提升3~5倍，2015~2023年累计拉动GDP增长约12% [2] - 新增城镇人口人均消费支出比农村居民高出1.8倍，按年均新增1000万城镇人口计算每年新增消费需求约3000亿元 [2] - 城镇化高峰期房地产投资年均增长15%以上，城镇基础设施投资累计超百万亿元，消费市场规模从不足10万亿元扩展至47万亿元 [2] 城镇化新阶段特征与挑战 - 城镇化率每提高1个百分点对GDP的拉动效应从2015年0.8个百分点降至2023年0.5个百分点 [3] - 2024年户籍与常住人口城镇化率差距达17.3%，约1.4亿人口未实现市民化，导致县域居民人均消费仅为城市居民的53% [3] - 补齐公共服务差距可每年释放1.2万亿元消费增量，2024年县城人均市政设施投资仅为城市三分之一 [3] 现代化人民城市建设方向 - 从依赖"人口+土地"要素投入转向依靠"创新+服务"提升效率，全要素生产率提升带来化学反应 [4] - 内需驱动结构从城镇化时期65%靠投资转变为当前72%由消费与创新共同驱动 [4] - 衡量标准从固定资产投资等规模指标转向单位GDP能耗、高新技术产业占比等质量指标 [4] 现代化人民城市建设四大路径 - 空间与体系优化：成都都市圈2025年推进51个产业项目年度投资超370亿元，2024年全国县城基建投资同比增长12% [5] - 创新与数字驱动：30个创新型城市高新技术企业集聚度达60%，研发投入占比75%，专利转化率比中小城市高30个百分点 [5] - 绿色与服务升级：城市绿色低碳产业增加值达10.8万亿元，教育健康等服务消费对经济增长贡献率超50% [5][6] - 安全与韧性基建：老旧管网改造可撬动1.2万亿元投资，防洪排涝设施升级每年需投入5000亿元 [6] 城市发展模式转变 - 从依赖人口红利转向依靠人才红利，从比拼投资规模转向较量创新浓度，从重视硬件建设转向强化软件升级 [6] - 预计2030年城市服务消费市场规模将达15万亿元，创新驱动的产业内需、品质提升的消费内需、更新改造的投资内需将持续释放 [6][7]

中央城市工作会议核心观点 - 会议规格高，7位政治局常委均出席，体现中央对城市工作的高度统筹协调性 [1][3][12] - 会议时机特殊，均处于五年规划起点年份（2015年"十三五"、2025年"十五五"），可作为城镇化政策观测窗口 [4][14] - 城镇化判断首次转变，从"快速增长期"转向"稳定发展期"，当前城镇化率67%，计划"十五五"接近70% [5][20] - 城市更新成为核心抓手，强调"高质量"而非增量扩张，目标延续至2030年，资金侧重中央财政支持 [6][17][18] - 新增城市安全底线要求，单独部署韧性城市建设，加快老旧管线改造和自然灾害防治 [7][23] - 明确新产业机会方向：城市更新技术应用、生活性服务业、减污降碳相关产业 [8][25][26] 与2015年会议的对比分析 两点不变 - 会议规格保持一致，均由总书记发表重要讲话、总理作总结讲话 [3][12] - 召开时点相似，均处于五年规划启动年（2015年"十三五"、2025年"十五五"）和城镇化五年计划次年 [4][14][15] 四点变化 - 城镇化阶段判断转变，从追求速度转向质量，计划通过分类推进县城建设实现中西部潜力地区发展 [5][20][21] - 地产政策从棚改转向城市更新，模式上避免大拆大建，时间跨度延长至2030年 [6][17][18] - 安全维度显著强化，新增城市安全底线总体要求，单独部署韧性城市建设任务 [7][23][24] - 产业导向更明确，首次点明城市更新技术、生活服务业、减污降碳三大方向 [8][25][26] 后续跟踪要点 - 关注2个月内可能出台的会议落实文件，参考2015年会后2个月印发《意见》的节奏 [10][27] - 密切跟踪高层行程动向，2015年会议前后京津冀调研为雄安新区铺垫 [10][30] - 观察中央高级别会议表述，包括五年规划、深改委会议、经济工作会议等对城镇化工作的部署 [10][27]

城镇化发展阶段转变 - 我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效为主[1] - 1978-2024年城镇化水平年均提高1.1个百分点，城镇人口年均新增1700万人，新增城市501座，2024年底城镇化率达67%[3] - 房地产市场自2022年大幅下滑，进入以城市更新为主的时期[2] 城市工作新方向 - 推进城市更新成为当前和今后城市工作重要抓手，目标为建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市[2] - 城市工作重点转向内涵式发展，强调结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效[2] - 严格限制超高层建筑，提升房屋安全保障水平，推动减污降碳扩绿协同增效[3] 城市更新具体措施 - 加快构建房地产发展新模式，推进城中村和危旧房改造[3] - 推进城市基础设施生命线安全工程建设，加快老旧管线改造升级[3] - 完善历史文化保护传承体系，保护城市历史文脉、人文地理、自然景观[3] 城市体系优化 - 发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，分类推进以县城为重要载体的城镇化建设[4] - 促进大中小城市和小城镇协调发展，推动城乡融合发展[5] - 高质量开展城市更新，发挥城市在国内国际双循环中的枢纽作用[5] 城市发展挑战 - 面临超高层建筑、绿色低碳转型等新城市病问题[3] - 农民工和大学生成为城市新增就业主体，农村"空心化"突出[4] - 城市群间协调性不足，超大城市仍存在无序扩张问题[4]

权益市场回顾与观察 - A股市场上周整体上行，全A日均成交额达1.50万亿元，较前一周放量550亿元，全A指数上涨1.71%，小盘风格占优，中证1000和创业板指涨幅均为2.36% [14] - 板块轮动加速，房地产、钢铁、非银金融涨幅居前，分别上涨6.12%、4.41%、3.96%，而煤炭、银行、汽车表现较弱 [14] - "反内卷"政策预期升温，本轮供给侧优化侧重技术升级和创新引导，而非强制退出模式，稳就业优先级提升可能制约去产能力度 [14] 算力链与AI产业 - 国产GPU厂商科创板IPO获受理填补A股空白，服务器龙头中报业绩创历史新高 [15] - xAI发布Grok 4模型，训练量达Grok 2的100倍，算力需求重心转向推理及强化学习 [15] - AI仍是高景气方向，国产GPU上市潮、硬件业绩兑现与大模型需求增长形成共振 [15] 中报披露与景气方向 - 中报披露高峰期临近，业绩成为关键增量信息，CXO板块因部分公司预告亮眼表现强势 [15] - 二季度业绩景气方向包括：上游工业金属/小金属、中游军工、下游国补消费/创新药、海外算力链/存储/游戏 [16] 公募基金市场动态 - 深交所修订创业板综指编制方案，新增风险警示股票月度剔除和ESG负面剔除机制 [17] - 7家基金公司申报创业板综指相关ETF，包括3只增强策略ETF和4只综合ETF [17] 主动权益基金指数表现 - 科技股基优选指数上周涨幅1.24%居首，医药股基优选指数年内累计涨幅达33.24% [19] - 成长股基优选指数今年以来上涨17.09%，消费股基优选指数上周下跌0.27% [19] - 高端制造股基优选指数成立以来超额收益-3.36%，周期股基优选指数近一月上涨3.52% [19] 基金指数定位与基准 - 主动股基优选指数每期纳入15只基金，按价值/均衡/成长风格配平，基准为中证主动式股票型基金指数 [20][21] - 科技股基优选指数要求持仓纯度不低于60%，考察胜率、回撤等指标，纳入10只基金 [38][39] - 周期股基优选指数覆盖石油石化/煤炭/有色等周期行业，纯度门槛50%，仅纳入5只基金 [41][42]

房地产市场现状与政策方向 - 房地产市场止跌回稳已取得一定成绩但仍需政策组合拳加速推进 [1] - 当前市场循环不畅主要因居民信心不足及刚需购房意愿低迷 叠加房企资金链压力及融资困难 [3] - 供需结构严重失衡 刚需群体缺失导致改善型住房交易链条断裂 [5] 行业核心问题分析 - 开发商面临开发贷受阻 销售回款困难 债券融资收紧及房价下跌导致的资产缩水 [3] - 居民端因就业收入预期减弱 叠加项目逾期交房事件 进一步抑制购房需求 [3] - 刚需群体支撑市场基础 其缺席导致整个交易系统无法循环 [5] 政策建议与解决方案 - 建议发行占GDP40%-50%的国债 推动深度城镇化并将外来务工人员转化为市民 [6] - 通过地方收购半数未售住房转为保障房 盘活房地产市场存量 [6] - 取消大部分限购政策 仅保留热点区域限制 同时投入三四百亿资金重点盘活房企 [8] - 救助房企可避免全国经济系统性风险 但需通过白名单机制实现"救项目不救企业"的精准操作 [10] 城镇化与保障房机制 - 城镇化未完全到位 大量城市租房群体存在定居需求 需激活房地产与地方债联动机制 [8] - 地方直接收购商品房转保障房存在资金不足及运营经验缺失的双重挑战 [8] - 通过国债资金短期借予地方 可解决保障房转化中的资金瓶颈 [6]

私房手工水饺行业现状 - 核心从业群体为一线及新一线城市外的全职妈妈、失业或退休中老年女性，受限于资本匮乏与家庭照护需求[3][4] - 生产模式依赖住宅空间，以纯手工制作为主，设备投入仅需塑封机、电动车等低成本工具[6][9] - 产品差异化体现在手工工艺对抗工业化同质化，如水饺口感优于机器生产[13][14] 家庭作坊的经济特征 - 改革开放后非公有制经济重要组成部分，具有轻资产、灵活经营特点，创业门槛低[8] - 2023年中央一号文件推动"庭院经济"，但城市家庭作坊脱离农业土壤，转向食品（甜品/卤味）及手工艺品等轻量化生产[10][12][14] - 典型案例如浙江诸暨大唐街道，从农村家庭作坊发展为年产值700亿元的"国际袜都"[24][25] 城镇化与产业结构影响 - 城镇化率66.16%背景下，城市家庭作坊面临空间压缩，扩张需高资金投入[17][21] - 产业结构单一城市（如山西）催生私房手工水饺需求，但消费以熟人经济为主，价格敏感度高[28][30] - 浙江通过家庭作坊形成产业集群，成为共同富裕示范区案例[26][27] 性别结构与经营模式演变 - 传统"男主外女主内"分工被颠覆，现代城市家庭作坊以女性主导经营[33][36] - 从业者动机多为维持家庭稳定，通过微信群直播、红包促销等社区化营销增强粘性[15][30][37] - 行业呈现韧性发展，但产品定位从中高端向性价比妥协[31][40]

中国人口变化与趋势 - 我国总人口自2021年见顶后连续三年减少，预计2027年跌破14亿，2039年跌破13亿，2047年跌破12亿 [2] - 2025年新出生人口将下降到900万以下，2028年跌破800万，2035年可能跌破700万 [2][10] - 我国2021年已进入深度老龄化社会，预计2032年达到超老龄化社会标准，2048年将达到日本目前的老龄化水平 [14][16] 生育率与国际比较 - 我国15-29岁年龄段生育率高于日本和英国，但30-49岁大龄育龄妇女生育率明显偏低 [23][24] - 我国真实生育意愿水平介于日本(1.2)和英国苏格兰(1.3)之间 [24] - 我国生育二孩和多孩的比例明显偏低，可能是过去独生子女政策造成的思维惯性 [25] 城镇化与人口流动 - 2021年后城镇化率年均增幅从1.4个百分点降至0.8个百分点 [3][42] - 农民工平均年龄已达43.1岁，50岁以上占比超30%，跨省流动比例下降 [3][46] - 人口仍向长三角、珠三角、成渝等主要都市圈集中，浙江省常住人口净流入数量和增速位居全国第一 [54] 产业转型与就业 - 2012年工业就业人口达到2.32亿后逐年减少，2024年降至2.13亿 [3][72] - 2024年我国第三产业就业人口占比不足50%，与美国83.4%相比有较大差距 [3][79] - 规模以上工业企业用工人数相对2022年已下降260万人 [74] 政策建议 - 通过"阶梯激励"加大对生育多孩的奖励可能更有效 [32] - 减少生育对职场女性的不利影响，如强制男性休等额陪产假 [32] - 提供全面的托育服务，减少育儿对职场女性的不利影响 [32]

中国人口变化与趋势 - 2024年中国新生婴儿数量反弹至954万，低于此前预测的1000万以上 [5] - 总人口自2021年见顶后连续三年减少，预计2027年跌破14亿，2039年跌破13亿，2047年跌破12亿 [7] - 2025年新出生人口将下降到900万以下，2028年跌破800万，2035年可能跌破700万 [6] - 中国2021年已进入深度老龄化社会，预计2032年达到超老龄化社会标准，2048年达到日本当前老龄化水平 [8] - 中国15-29岁年龄段生育率高于日本和英国，但30-49岁大龄育龄妇女生育率明显偏低 [15] - 性别比例失衡（2006-2010年出生人口男性比女性多20%）和学历错位（高学历女性多于男性）导致结婚率下降 [25][30] 人口流向与区域特征 - 城镇化率增速从年均1.4个百分点降至0.8个百分点，户籍城镇化率增速更低 [32] - 农民工平均年龄达43.1岁，50岁以上占比超30%，跨省流动比例下降 [39] - 人口向长三角、珠三角、成渝等都市圈集中，浙江常住人口净流入数量和增速全国第一 [45][46] - "双子星"现象显著：江苏59%净流入人口流向苏州和南京，广东65%流向深圳和广州，福建68%流向厦门和福州 [51] - 省会城市虹吸效应明显，经济欠发达省份的省会人口仍保持净流入 [48] 产业结构与就业趋势 - 2012年工业就业人口达2.32亿峰值后逐年减少，2024年降至2.13亿 [59] - 2024年中国第三产业GDP占比57%，就业占比49%，与美国（83.4%）差距显著 [64] - 日本和德国第三产业就业占比达70%，显示制造业强国服务业就业潜力 [70] - 规模以上工业企业利润总额2024年同比下降3.3%，工业拉动就业边际效应递减 [74] - 成都、合肥等新兴高技术制造业城市用电量增速显著，带动人口集聚 [77] 国际比较与政策启示 - 中国总和生育率约1.1，介于日本（1.2）和英国苏格兰（1.3）之间 [16] - 法国阶梯式生育补贴（多孩奖励）和瑞典强制男性陪产假政策效果显著 [23] - 丹麦0-6岁托育服务覆盖率超95%，政府承担80%费用，缓解女性职场压力 [24] - 移民政策对生育率影响关键，美国年轻移民高生育意愿拉升整体数据 [18] - 人口流动呈现"西向东、北向南、农村向城市、中小城市向大城市"特征 [79]

高盛对中国房价的预测 - 高盛研究报告指出中国实际房价跌幅仅为美国2006-2012年跌幅的一半 [3] - 预测中国房价触底反弹需等到2027年 [1] - 参考日本经验但认为中国房价不会像日本那样长期下跌 [6] 市场对高盛预测的反应 - 部分观点认为高盛长期看空中国经济且预测准确性存疑 [6] - 理性观点指出房价下跌是经济规律结果 过去20年涨幅远超收入增速 人口红利消失导致供过于求 [8] 中美房地产差异对比 - 中国房地产兼具居住和投资属性 与美国存在显著差异 [14] - 中国普通家庭70%以上资产集中在房产 而美国家庭主要投资股市 [16] - 中国城镇化率接近65% 距离80%的目标还有10%空间 约1.5亿人口待城镇化 [18] 区域房价分化趋势 - 一线城市因产业和人口支撑 价格下跌到一定程度会出现抄底需求 [20] - 三四线城市面临持续阴跌 变现困难 价格以时间换空间 [22] - 核心区域如北京三环内 深圳四区 上海陆家嘴可能升值 而三四线郊区盘投资价值低 [24] 购房策略建议 - 现金为王 非急需情况下保留资金等待机会 [24] - 避免郊区房 超高层 新开发区三类房产 [24] - 优先选择现房交易以规避开发商风险 [24] 政策与市场特征 - 中国救市政策强调"保交楼"底线 避免价格暴跌引发系统性风险 [12] - 不同于美国次贷危机后激进救市策略 中国采取符合国情的应对方式 [10][12]