美国稳定币监管框架确立 - 美国总统特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《天才法案》），首次确立数字稳定币监管框架 [1] - 法案要求稳定币以1:1比率与美元挂钩，并受美元或美国短期国债等流动资产支持 [4][5] - 特朗普设立联邦"战略比特币储备"和"国家数字资产储备"，同时明确反对中央银行数字货币 [1] 法案通过情况及政治争议 - 众议院以308票赞成、122票反对通过《天才法案》，参议院已通过，提交总统签署 [1][2] - 部分民主党人质疑法案未充分保障消费者权益和金融稳定，并指责特朗普家族与加密货币存在关联 [1] - 众议院另以294票对134票通过《数字资产市场清晰法案》，旨在明确SEC和CFTC对加密货币的监管范围，但争议较大 [2] 稳定币对美国国债市场的影响 - 稳定币可能填补外国债权人持有美债比例下降（过去15年急剧下降）的真空，创造持续需求 [5] - 机构预测稳定币或在未来5-10年成为美国政府重要战略资产，加强美元全球主导地位 [5] - 作为短期国债的"包装"，稳定币可抵消"去美元化"影响 [5] 国际机构对稳定币的风险警示 - 国际清算银行指出稳定币三大缺陷：缺乏央行背书、非法使用防范不足、无贷款资金灵活性 [7] - 稳定币可能削弱新兴经济体货币主权并引发资本外逃 [8] - 欧洲央行行长拉加德称稳定币对货币政策和金融稳定构成风险 [8] 特朗普政府的加密货币政策倾向 - 特朗普第二任期任命支持加密货币的保罗·阿特金斯领导SEC，推动加密政策 [2] - 政府举措可能提振美债需求，但未改变稳定币固有风险 [2]

美国国债市场动态 - 美国国债价格恢复下跌趋势 [1] - 国债收益率攀升至盘中高点 [1]

美国国债市场动态 - 美国国债连续第五天下跌，市场对长债需求减弱 [1] - 周二美国国债全线下滑，推动收益率上升2至4个基点 [1] - 30年期收益率自5月以来首次接近5% [1] 收益率变动原因 - 非农就业报告显示美国劳动力市场意外坚韧，导致收益率攀升 [1] - 投资者下调对美联储降息的押注 [1] 市场预期 - 利率掉期显示交易员预计年底前将有两次幅度25基点的降息 [1] - 第一次降息预计将在9月份到来 [1]

法案通过情况 - 美国国会以218比214的微弱优势通过"大漂亮法案" [1][4] - 共和党有2人投反对票(肯塔基州托马斯马西和南卡罗来纳州南希梅斯) 民主党全员反对 [4] - 法案内容包括延长富人税率优惠 削减穷人食品补助和医疗补贴 限制公务员加班补偿 [4] 财富分配变化 - 美国前10%最富有人群财富过去一年增长超15% 主要来自股市和房地产反弹 [7] - 中下层家庭存款缩水 实际工资增长被通胀抵消 过去两年名义增长5%但购买力未提升 [6][7] - 消费者信心指数显示大部分普通消费者对未来经济预期负面 [15] 财政政策背景 - 美国国债总额接近35万亿美元 每年利息支出超1万亿美元 [9] - 法案通过是为控制财政赤字 避免国债评级继续下调 [8][9] - 联邦政府最大支出为军费和社保 此次选择削减占比小的穷人福利项目 [13] 行业影响 - 外贸行业反馈美国客户压价观望 部分企业考虑退出美国市场 [13] - 法案预示强美元政策将持续 但普通民众面临生活成本上升压力 [15] - 可能引发全球效仿保守财政政策 加剧劳动者加班现象 [15][17]

智通财经7月3日电，强劲的6月份就业数据公布后，美国国债下跌。 ...

贸易政策 - 美国财长贝森特警告贸易伙伴不要延长贸易谈判，否则关税可能回升至4月2日水平 [1] - 贝森特将与欧盟谈判代表会面，但未透露具体讨论结果 [1] 美国国债市场 - 贝森特对美国国债需求表示信心，称国内外需求依然强劲 [1] - 债务管理过程被描述为"有条不紊" [1] 利率与通胀 - 贝森特暗示两年期国债显示隔夜利率过高，通胀预期应会回落 [1] - 批评美联储判断"似乎有点偏差" [1] 美联储运作 - 贝森特认为美联储控制开支有益，希望其合理调整预算规模 [1] - 提到明年可能填补两个美联储董事会职位，未明确回应鲍威尔是否应辞职 [1]

美国经济与货币政策 - 摩根大通预计6月美国非农就业人口增加11万人，低于5月的13.9万人，失业率或从4.2%升至4.3%，可能加剧经济增长担忧并加大美联储降息压力 [1] - 荷兰国际银行认为贸易关税将从8月起推高通胀，制约美联储降息，预计美元将阶段性上涨，欧元兑美元或回落至1.13-1.15区间，日元兑美元或跌至145-150 [3] - 凯投宏观预计美联储在明年之前不会降息，美国国债今年剩余时间可能面临挑战 [3] 美越贸易关系 - 瑞银指出美国对越南商品征收20%关税处于预期低端，越南允许美国商品免税进入的决定有利于其经济增长 [2] - 星展银行认为美越贸易协议降低越南经济风险，但转运货物将面临40%关税，且越南对美出口占其总出口近30% [2] 欧洲央行政策 - 澳新银行预计欧洲央行9月将再降息25个基点至1.75%，当前存款利率2.0%处于中性区间1.50%-2.50%中值 [4] 中国金融市场 - 国泰海通证券认为中国股市仍有上升空间，因无风险利率降低、人民币汇率稳定及政策改革推动资金入市 [7] - 中信建投获批向专业投资者发行不超过200亿元永续次级公司债券 [7] 行业投资机会 - 中信证券看好全球核电建设景气度上行，中国在建核电机组规模全球第一，建议关注天然铀、核心设备等环节 [8] - 中信证券建议把握AI主线机遇，重点看好AI Agent及算力方向，如算力芯片、服务器等板块 [10] - 天风证券认为深海科技产业链涵盖深海材料、装备制造及数智化应用三大领域 [11] - 华泰证券指出港股二次上市可带来融资渠道多元化及折价套利机会，长期提升恒生科技指数成分质量 [12][13]

关税影响分析 - 美国进口商支付的关税按年化计算相当于2024年企业所得税的65% [1] - 2025年6月美国进口关税按年化计算占非金融企业税后利润的15% [1] - 若企业完全承担关税支出，2025年Q1利润率将从13 8%降至11 7%，低于15年移动平均值12 2% [2][12] 关税转嫁情景模拟 - 企业将75%关税转嫁给消费者时，利润率比15年移动平均值高1 1个百分点 [13] - 转嫁比例25%-50%时，利润率可回到疫情前水平 [14] - 图表5量化了不同转嫁比例下利润率与历史均值的差值 [14][15] 经济数据关联性 - 美国财政部6月净关税收入年化达3270亿美元，占2025年名义GDP的1% [2][5] - 非金融企业利润率下降趋势先于NBER定义的经济衰退出现 [10] - 2025年Q1航空客运量同比放缓1 7%，较疫情前6%增幅显著回落 [17] 资产配置动态 - 外国投资者对美国股票配置放缓但未出现净抛售，本土投资者在减持 [34] - 美国股票在全球基金中的权重下降与基准指数调整同步，非主动流出 [35] - 债券基金资金流入速度放缓，但外国投资者仍是美国债券净买入方 [35] 汇率与利率策略 - 欧元对贸易条件变化敏感性最低，挪威克朗最高 [28] - 建议做多1个月期10年期与6个月期10年期波动率 [20][24] - 维持SOFR看涨蝶式期权策略，押注美联储利率定价调整 [22] 市场展望 - 美元走弱仍是核心主题，因美国利率与经济增长与他国趋同 [36] - 超配美国股票因盈利修正广度优于其他地区 [36] - 经济衰退前股市表现具有误导性，应关注实际数据 [29][30]

新贸易协议 - 美国财长贝森特预计将在7月9日截止日期前签署一系列新贸易协议 [1][2] - 相关国家若未达成协议可能面临关税恢复至4月2日水平的风险 [2] - 特朗普总统拥有是否延长谈判期限的决定权 [2] 国债发行策略 - 美国政府认为当前收益率水平下扩大长期国债发行规模不合理 [1][3] - 10年期美国国债收益率为4.26% 2年期为3.73% 12个月期票据为3.81% [4] - 贝森特批评前财长耶伦过于依赖短期国债发行策略 [4] 美联储主席继任计划 - 鲍威尔的继任者可能从新成员或现有美联储理事中挑选 [1][5] - 美联储理事沃勒被视为潜在接班人 [5] - 鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束 [5] 稳定币立法 - 稳定币立法可能在7月中旬前完成 [1][6] - 该立法将成为美国国债需求的来源 [6]

《GENIUS法案》的核心意义 - 美国参议院通过《GENIUS法案》，旨在将稳定币纳入合规监管框架，预计8月前完成立法程序 [1] - 法案不仅推动本土金融创新，更隐含巩固美元全球霸权的战略意图 [1][5] - 稳定币发行需以1:1美元现金作为储备资产，强化美元与稳定币的绑定关系 [6] 稳定币的定义与特性 - 稳定币是与法币（如美元）或实物资产挂钩的数字货币，具备价值稳定、交易成本低（平均低于1美元）和结算速度快（分钟级）的优势 [2] - 稳定币由私人机构发行，属于市场化数字法币，区别于央行数字货币（CBDC）的去中心化支付环节 [3] - 全球95%以上的稳定币锚定美元，USDT和USDC为市场主导者 [4][6] 稳定币与美元霸权的关联 - 美元稳定币占据全球83%的法币稳定币份额，法案通过后其市场规模将进一步扩张 [6] - 通过稳定币增强美元在国际贸易结算和跨境支付中的主导地位，建立全球经济对美元的新依赖 [5][6] - 稳定币为美国国债创造增量需求，当前USDT和USDC持有美债规模达1700亿美元，相当于全球第18大持有主体 [8] 稳定币对美国国债市场的支撑作用 - 法案要求稳定币发行商将等值美元购买美国国债，形成稳定币与国债增量的闭环循环 [8] - 渣打银行预测，到2028年稳定币发行量达2万亿美元，将带来1.6万亿美元的美债购买需求 [8] - 短期国债（≤93天）被指定为稳定币主要储备资产，以保障安全性和流动性，同时缓解政府偿债压力 [9] 全球稳定币竞争格局 - 除美国外，中国、欧盟等地区也在布局稳定币，全球进入数字货币话语权争夺阶段 [6] - 美元稳定币通过服务非洲、拉美等地区扩大影响力，间接拉动美债海外需求 [9] - 被制裁国家（如伊朗、俄罗斯）使用稳定币间接支持美债池子 [9]