投资评级与核心观点 - 报告给予中国东方教育（0667.HK）“买入”评级，目标价为10.05港元，较当前股价6.64港元有约51.3%的上涨空间 [1][3][6] - 报告核心观点认为，公司作为三十年职教龙头，通过战略转型已穿越周期并重拾增长，其强品牌、重教学、高就业的护城河深入人心，未来在新兴专业和区域中心战略驱动下，业绩增长可期 [3][6] 公司基本概况 - 公司成立于1988年，是中国最大的职业技能教育提供商，业务覆盖烹饪技术、西点西餐、信息及互联网技术、汽车服务和时尚美业五大领域，旗下拥有新东方烹饪教育、新华电脑、万通汽车等七大品牌 [4][15] - 截至2025年6月底，公司在全国及香港地区共运营234所院校，其中新东方烹饪75所、万通汽车43所、新华电脑38所、欧米奇西点西餐35所、华信智原18所、美味学院17个中心、欧曼谛时尚美业8所 [17][18] - 公司股权结构稳定，前三大股东吴俊保、吴伟、肖国庆为堂兄弟关系，分别持股33.13%、22.50%和20.10% [1][26] - 公司发展历经四个阶段：1988-2000年为烹饪品牌培育期；2001-2015年为全国扩张与多赛道延伸期；2016-2021年为向低线城市下沉的加速拓展期；2022年至今为战略转型区域中心策略期 [16][17] 财务表现与近期业绩 - 公司业绩已恢复增长：2024年全年收入为41.16亿元，同比增长3.5%，净利润为5.13亿元，同比大幅增长88.0%；2025年上半年收入为21.86亿元，同比增长10.2%，净利润为4.03亿元，同比增长48.4% [4][44] - 2025年上半年各业务板块收入表现分化：烹饪技术收入10.24亿元（同比+11.4%），西点西餐收入1.82亿元（同比+14.3%），汽车服务收入4.92亿元（同比+9.6%），时尚美业收入0.77亿元（同比+90.2%），信息技术及互联网技术收入3.67亿元（同比-3.0%）[19][20][21][22][23][24][25] - 盈利能力显著改善：2025年上半年公司毛利率为57.3%，同比提升4.3个百分点；净利率为18.4%，同比提升4.7个百分点，主要得益于收入增长带来的规模效应以及成本与费用的精准管控 [37][44] - 费用控制有效：2025年上半年销售/管理/财务费用率分别为22.5%/10.8%/2.5%，同比分别下降0.94/2.11/0.6个百分点 [37] - 现金流充裕，重视股东回报：截至2025年上半年，公司账上现金为17.7亿元，董事会批准2025-2027财年每年现金分红比例不低于当年归母净利润的60% [47] 行业分析：需求与趋势 - 行业面临结构性变化：政策支持增加普通高中学位，普高录取率持续提升，导致中职招生承压，2024年中职学校数量为6862所，较2015年CAGR为-5.30%，在校生人数CAGR为-3.27%，行业竞争加剧，更考验学校的综合竞争力 [61][63] - 青年就业压力催生职教需求：在普高毕业生人数创新高（2024年约891万）而大学招生增长缓慢（近3年CAGR不足1%）的背景下，青年（16-24岁）失业率高企（2025年11月达16.9%），亟需通过职业技能培训提升就业竞争力 [67][69] - 蓝领就业市场“量减质升”，技能人才收入增长快：预计2030年蓝领规模回调至3.8-4.0亿人，但高技术及高端服务岗位占比将超60%；2013-2024年蓝领月均收入累计增长114.4%（CAGR 7.2%），增速为白领的2.6倍，收入差距显著缩小 [71][73] - 职业教育市场规模广阔：预计中国职业教育市场规模将从2016年的5167亿元增长至2026年的1.1万亿元，CAGR达7.8%，其中非学历职业教育增长更快，同期CAGR预计为10.7% [73] - 公司主营赛道需求稳健：餐饮行业收入规模从2019年的46721亿元增至2024年的55718亿元（CAGR 3.58%），连锁化趋势推动从业人员需求增长；新能源汽车维修人才存在巨大缺口；生活美容市场规模预计从2019年的2133亿元增至2025年的3815亿元（CAGR 10.18%）[76][77] - 市场竞争格局分散：非学历职业教育市场集中度低，2021年前五大参与者总市场份额仅8%，其中中国东方教育以1.8%的市占率排名第二；职业技能培训细分赛道（如烹饪、汽修、IT）集中度尤为分散 [85][86] 公司核心竞争力与增长策略 - 品牌力与就业率高筑护城河：公司深耕职教三十余年，旗下品牌知名度高，平均就业率常年保持在90%以上，其中新东方烹饪、万通汽车、欧曼谛的就业率超过95% [6][90] - 深入产教融合：公司与行业龙头企业（如京东、清华大学苏州汽车研究院等）建立深度合作，确保教学与市场需求紧密结合 [90] - 积极应对市场变化，优化产品结构：为应对生源分流，公司积极提升办学层次，已拥有3所技师学院（贵州新东方烹饪技师学院、安徽万通技师学院、山西冶金技师学院）和5所高级技工学校，并布局职教升学赛道 [96][97] - 重点布局15个月学制成效显著：针对高考落榜生及需就业的中职毕业生，该学制在IT、汽车、烹饪、美业四大板块招生效果明显，2025年上半年1-2年学制平均培训人次同比大幅增长85.4% [98] - 前瞻布局高增长的美业赛道：旗下欧曼谛品牌凭借课程时长差异化优势，2025年上半年收入同比激增90.2%，增速领跑各业务板块 [24][100] - 区域中心战略释放长期盈利空间：公司战略转型，通过建设区域中心职教产业园整合资源、形成规模效应，已建成或逐步建设安徽、四川、山东等7个区域中心，现有在校生近6万，未来仍有约6万人的容量增长空间 [104][107] - 区域中心通过搬迁替代新建，共用基础设施，优化固定成本，有望持续提升整体盈利能力 [104][107] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年收入分别为45.52亿元、50.67亿元、56.43亿元，同比增长10.6%、11.3%、11.4% [6][113] - 预测同期归母净利润分别为7.89亿元、9.84亿元、11.92亿元，同比增长53.9%、24.7%、21.2% [6][113] - 基于盈利预测，当前股价对应2025-2027年PE分别为16.5倍、13.2倍、10.9倍，目标价10.05港元对应2026年PE为20倍 [6][116] - 与同业相比，公司估值具备吸引力，截至2026年1月14日，其2025年预测PE（16.5倍）低于职业教育同业粉笔（19.1倍） [117]

行业政策与人才市场影响 - 政策收紧导致建筑业企业难以通过短期“借用”持证人员满足资质要求，建立稳定的自有持证人才库成为迫切需求[1] - 全国有相当比例的建筑企业二级建造师配置尚未达标，新政实施后市场对持证人员的需求预计将持续扩大[1] - 企业间对合格人才的竞争加剧，带动相关岗位薪酬福利与证书含金量同步提升，为持证或备考专业人员打开了更广阔的职业发展空间[1] 公司产品与服务升级 - 优路教育针对新政快速升级教学产品与服务，推出“贺岁考霸班”，旨在帮助考生针对性备考以填补市场人才缺口[1] - 班型构建“学、练、记、测”的递进式学习闭环，在“学”的环节利用3D施工仿真动画等技术将复杂工艺与规范可视化以降低理解门槛[1] - 在“练”的环节依托阶梯式题库进行针对性训练，并通过智能系统自动归纳错题以靶向定位薄弱点[2] - 在“记”与“测”的环节融合记忆法与模拟实战，强化知识巩固与应试适应能力[3] 教学质量保障与支持体系 - 优路教育严格遴选具备注册资格与多年实务经验的讲师授课，确保教学不脱离实践[3] - 公司紧密跟踪政策动态，邀请行业大咖解读新政对考试与执业的影响，帮助考生理解证书背后的行业价值与职业前景[3] - 采用线上线下融合教学模式，移动端灵活学习系统课程，线下侧重重难点突破与互动答疑[4] - 服务层面引入“学习管家”与AI助教双重支持体系，提供从规划到答疑的全程陪伴，智能平台能根据入学测评生成个性化学习计划并动态调整路径[4] 长期职业发展赋能 - 除应试辅导外，课程中融入了如BIM技术基础、项目管理实务等增值内容，旨在帮助学员在取得资格证书的同时提升综合职业技能[4] - 优路教育表示将继续聚焦建工领域人才培养，不断优化课程体系与教学服务，助力从业人员实现个人职业认证与能力提升[4] - 公司期望通过专业化的人才培养与输送，为促进建筑行业的高质量与规范化发展贡献力量[4]

公司股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于3000万元且不超过6000万元，回购价格上限为15.00元/股 [1] - 回购资金来源为自有资金或自筹资金，回购实施期限为自决议通过之日起12个月内 [1] - 公告当日公司最新股价为12.42元，拟定的最高回购价格较现价高出20.77% [1] 公司近期市场表现与股东结构 - 截至公告日，公司股价年内累计上涨9.72% [1] - 截至1月10日，公司股东总户数为1.88万户，较上一期增加3.21%，人均流通股为12931股，较上期减少3.11% [2] 公司经营与财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.05亿元，同比增长26.97% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6896.49万元，同比增长3.73% [2] 公司历史分红与机构持仓 - 公司自A股上市以来累计现金分红1.68亿元，近三年累计现金分红8689.85万元 [3] - 截至2025年9月30日，博道成长智航股票A（基金代码013641）新进成为公司第八大流通股东，持股310.68万股 [3] 公司主营业务与行业分类 - 公司主营业务为电气化铁路及城市轨道交通牵引供电系统核心产品的研发、生产和销售，以及相关系统的咨询、设计、安装、调试和服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：铁路业务占比65.91%，城市轨道交通业务占比33.81%，其他业务占比0.28% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，涉及的概念板块包括智慧城市、京津冀、职业教育、雄安新区、小盘等 [1]

行业动态 - 人工智能职业教育东西部对口支援协作计划在青海西宁正式启动，标志着该领域开启区域协同、资源共享、优势互补的高质量发展新篇章 [1] - 东西部职业院校AI教育虚拟教研室正式成立，旨在共建资源共享生态、共筑人才培养高地、共探产教融合路径 [2] - 计划由江苏省教育厅、青海省教育厅、新疆维吾尔自治区教育厅、西藏自治区教育厅、新疆生产建设兵团教育局、教育部职业院校信息化教学指导委员会共同指导，南京信息职业技术学院与青海职业技术大学联合主办 [1] 参与主体 - 启动仪式有南京信息职业技术学院、青海职业技术大学、南京工业职业技术大学等18家东西部院校及企业代表共同参与 [1] - 首批参与院校覆盖江苏、浙江、重庆、青海、新疆、西藏等地区，构建起结对协作新格局 [1] - 参与企业包括北京华晟经世信息技术股份有限公司等 [1] 计划内容与举措 - 虚拟教研室将推动东部优质AI教学资源、实训平台向西部辐射，构建“AI教育共享超市” [2] - 计划通过虚拟教研室建设、师资互派等方式，打造高素质人工智能教学团队 [2] - 将围绕西部产业特色，开发适配性AI应用课程与实训项目，使人工智能服务地方产业升级 [2] - 启动仪式正式发布了《对口支援协作计划三年任务清单》 [2] 学术交流 - 在学术报告环节，清华大学长聘教授韩锡斌作了题为《职业院校人工智能应用：成效与挑战》的主旨报告 [2] - 院校、企业代表分别围绕“人工智能+职业教育”主题，从专业建设、教学改革等维度分享了创新案例与深度思考 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日盘中，咸亨国际股价上涨2.03%，报17.09元/股，总市值70.12亿元，成交额3058.31万元，换手率0.45% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出101.48万元，特大单卖出462.82万元占比15.13%，大单买入637.34万元占比20.84% [1] - 公司股价今年以来累计上涨4.08%，近5个交易日微涨0.18%，近20日下跌8.71%，近60日上涨5.49% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为经销国内外知名工器具、仪器仪表类MRO并生产销售自有品牌产品，2025年1-9月实现营业收入26.95亿元，同比增长35.47%，归母净利润1.28亿元，同比增长32.45% [2] - 主营业务收入构成中，工器具类占比71.80%，仪器仪表类占比22.21%，技术服务占比5.93% [2] - 公司自A股上市后累计派现6.84亿元，近三年累计派现3.84亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，咸亨国际股东户数为1.23万户，较上期减少8.65%，人均流通股32987股，较上期增加9.47% [2] - 截至同一报告期末，十大流通股东中，交银趋势混合A（519702）已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业分类 - 咸亨国际科技股份有限公司成立于2008年4月11日，于2021年7月20日上市，注册地址位于浙江省杭州市拱墅区星璜巷101号咸亨科技大厦 [2] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-仪器仪表，所属概念板块包括职业教育、应急管理、人工智能、小盘、电力物联网等 [2]

行业现状与核心挑战 - 职业教育行业正处于数字化与智能化驱动的深刻变革中，亟需构建既能传授理论又能指导实践的“双师型”教师队伍，以适应新质生产力发展需求并为区域经济转型升级提供人才支撑 [1] - 当前“双师型”教师队伍建设面临数量不足、结构不优、专业能力不高、培训体系不健全、培养主体单一及培养组织功能发挥不充分等多重问题 [1] - 尽管政策要求到2022年职业院校“双师型”教师占专业课教师比例须超过50%，但部分高职院校该占比仍徘徊在30%左右，且存在“双师”能力不均衡的结构性矛盾 [2] - 高职院校与企业的合作多停留在“浅层次”，教师参与企业实践的深度与广度不足，导致教学内容与行业需求脱节，这是困扰许多高职院校的共性问题 [2] 发展路径与解决方案 - 通过校企协同打造实践场域是核心路径之一，院校需与企业建立深度合作，构建“实践—反馈—优化”闭环，例如设立“教师企业实践岗”鼓励教师参与企业技术研发与生产管理 [3] - 企业可派遣技术骨干到校担任“产业导师”，通过“双导师制”实现理论教学与实践指导的无缝衔接，已有案例显示教师带领学生参与企业直播带货项目并成功转化为课程模块，显著提升了学生实践能力 [3] - 利用数字赋能构建智能支持体系，院校可搭建“线上+线下”混合式培训平台，整合优质资源开发数字化课程库，并引入虚拟仿真技术（如建设“智能制造虚拟工厂”）以提升教师实践操作能力 [4] - 运用大数据分析教师学习行为可实现个性化培训内容精准推送，即“按需培训、精准提升”，同时建立“双师型”教师数字档案可为职称评审与岗位晋升提供动态依据 [4] - 完善政策激励以构建长效保障机制，院校需制定明确的“双师型”教师认定与管理办法，将企业实践经历、技术成果转化等纳入考核指标 [5] - 具体激励措施包括：为参与企业实践满6个月且取得技术革新成果的教师提供职称评审“绿色通道”，对获得省级以上技能大赛奖项的教师给予专项奖励，并设立专项基金支持教师国际交流与产学研合作 [5] 未来展望与协同机制 - “双师型”教师队伍建设被视为职业教育高质量发展的“牛鼻子”，未来需以“双师”能力提升为核心，构建“政府引导、院校主导、企业参与、数字赋能”的协同培养机制 [6] - 政府层面可出台税收优惠、项目扶持等政策以鼓励企业深度参与职业教育 [6] - 院校层面需打破校际壁垒，建立“双师型”教师资源共享平台，实现优质资源互通有无 [6] - 企业层面需将“双师型”教师培养纳入人才战略，与院校共建“产学研用”一体化基地，目标是打造一支“理论扎实、实践精湛、创新能力强”的教师队伍，为职业教育现代化注入持久动力 [6] - 最终，行业需以“双师型”教师队伍建设为突破口，构建与新质生产力发展需求相匹配的师资体系，为培养更多“大国工匠”奠定坚实基础 [6]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价上涨2.14%，报10.50元/股，总市值45.30亿元 [1] - 当日成交额1.61亿元，换手率4.84% [1] - 主力资金净流入253.33万元，特大单净买入431.33万元（买入579.57万元，卖出148.24万元），大单净流出177.99万元（买入2129.14万元，卖出2307.13万元） [1] - 年初至今股价微跌0.28%，但近期表现强劲，近5个交易日上涨9.72%，近20日上涨8.81%，近60日上涨5.53% [1] 公司基本概况 - 公司全称为广东德生科技股份有限公司，成立于1999年8月13日，于2017年10月20日上市 [1] - 公司位于广东省广州市天河区 [1] - 主营业务为面向人社、就业、金融、医疗、大数据等领域提供信息系统建设和相关运营服务 [1] - 具体业务涵盖社保卡制发和应用、居民服务“一卡通”体系建设、基于大数据的人力资源运营服务、智能知识运营服务、社保金融服务、电商运营服务等 [1] - 主营业务收入构成：一卡通应用占比71.32%，人社运营及大数据服务占比28.68% [1] 行业归属与概念板块 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 所属概念板块包括：AIAgent（智能体）、职业教育、数据确权、智慧政务、华为鸿蒙等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.03万户，较上期增加11.56% [2] - 截至同期，人均流通股为6402股，较上期减少10.36% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.58亿元，同比减少13.48% [2] - 同期，公司实现归母净利润441.53万元，同比减少50.67% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利1.99亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利7334.60万元 [2]

公司股价与交易表现 - 1月8日盘中，公司股价上涨2.07%，报11.36元/股，总市值23.36亿元，成交额3857.62万元，换手率2.38% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出11.14万元，大单买入352.34万元（占比9.13%），卖出363.48万元（占比9.42%） [1] - 年初至今股价上涨0.80%，近5个交易日上涨2.43%，近20日下跌2.66%，近60日上涨4.41% [2] 公司基本概况 - 公司全称为郑州捷安高科股份有限公司，成立于2002年6月3日，于2020年7月3日上市 [2] - 公司主营业务为轨道交通、安全作业、船舶和军工等领域的计算机仿真实训系统研发与技术服务 [2] - 主营业务收入构成：轨道交通仿真实训系统占73.41%，安全作业仿真实训系统占18.22%，技术服务占4.03%，其他领域仿真产品占3.58%，其他(补充)占0.76% [2] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备 [2] - 公司所属概念板块包括数字孪生、微盘股、职业教育、在线教育、国产软件等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.78万户，较上期减少1.07% [2] - 截至同期，人均流通股为8048股，较上期增加1.63% [2] 近期财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.57亿元，同比增长1.97% [2] - 同期，公司归母净利润为344.97万元，同比减少61.19% [2] 历史分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.83亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1.00亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价上涨2.00%，报20.89元/股，总市值48.34亿元 [1] - 当日成交额5377.74万元，换手率2.05% [1] - 当日主力资金净流入275.28万元，大单买入928.41万元（占比17.26%），卖出653.13万元（占比12.15%）[1] - 公司股价年初以来上涨2.45%，近5个交易日上涨4.19%，近20日上涨0.19%，近60日下跌11.14% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为面向教育信息化、城市轨道交通安防提供行业信息化产品和解决方案的研发、生产、销售和服务，并积极向智慧城市领域拓展 [1] - 主营业务收入构成为：方案收入52.23%，销售收入43.94%，运维服务及其他3.82% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入1.91亿元，同比减少36.79% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-3360.68万元，同比减少238.08% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2024年12月31日，公司股东户数为3.13万户，较上期减少0.86% [2] - 截至2024年12月31日，人均流通股为4055股，较上期增加0.87% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进成为第七大流通股东，持股141.39万股 [3] - 截至2025年9月30日，华夏磐利一年定开混合A（009686）退出十大流通股东之列 [3] 公司历史与市场分类 - 公司成立于1997年10月17日，于2020年9月22日上市 [1] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括：数字孪生、AI多模态、百度概念、职业教育、在线教育等 [1] 公司分红情况 - 公司A股上市后累计派现1.22亿元 [3] - 近三年，公司累计派现5288.88万元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价下跌2.00%，报52.88元/股，总市值35.35亿元 [1] - 当日成交额5616.10万元，换手率2.11% [1] - 当日主力资金净流出346.36万元，其中特大单净卖出230.14万元，大单净卖出116.22万元 [1] - 公司股价今年以来上涨7.74%，近5个交易日上涨8.14%，近20日上涨2.68%，近60日下跌20.12% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务包括信息系统集成服务、软件开发及技术服务、信息设备销售、信息系统运维服务 [1] - 主营业务收入构成为：信息设备销售33.17%，软件开发及技术服务27.51%，算力服务20.65%，信息系统集成服务8.58%，新能源电力6.00%，信息系统运维服务4.06% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.28亿元，同比增长46.62% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润419.00万元，同比增长119.80% [2] 公司股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9434户，较上期减少6.52% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为5244股，较上期增加6.97% [2] - 公司A股上市后累计派现3074.44万元，近三年累计派现1189.96万元 [3] 公司行业与概念归属 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 公司所属概念板块包括数据确权、空间计算、数字经济、职业教育、在线教育等 [2] 公司基本信息 - 公司全称为广东天亿马信息产业股份有限公司，成立于1998年7月7日，于2021年11月12日上市 [1] - 公司注册地址位于广东省汕头市海滨路55号海逸投资大厦4-5层 [1]