全球智能手机市场概况 - 2025年第一季度全球智能手机市场同比增长0.2%，复苏进入平台期，主要受宏观经济、地缘政治不确定性和厂商库存优化影响 [1] - 2025年全球智能手机出货量预计为12.2亿台，同比微增0.1%，2025-2029年预计年复合增长率为1% [1] 高端智能手机市场表现 - 全球600美元以上价位段出货量同比增长12%，苹果以59%份额位居第一（+10%），三星下降1%至22%，华为增长69%至9%，谷歌增长21%至3%，小米增长81%至3% [4][5] - 中国大陆市场：苹果份额43%（-9%），华为增长69%至38%，小米增长102%至7%，荣耀下降34%至4%，OPPO增长55%至3% [5] - 亚太（不含大中华）：苹果份额61%（+12%），三星下降11%至30% [7] - 美洲市场：苹果份额71%（+18%），谷歌增长62%至3%，小米增长967%至1% [7] - 欧洲、中东、非洲：苹果份额55%（+15%），三星增长13%至37% [9] AI手机市场动态 - 2025年AI手机渗透率预计达34%，芯片算力升级和端侧模型精简推动中端价位渗透 [9] - 全球AI手机出货排名：苹果4360万台（58%），三星1700万台（23%），小米610万台（8%） [12] - 中国大陆AI手机出货排名：苹果860万台（40%），小米550万台（26%），OPPO290万台（14%） [16] 折叠屏与5G手机预测 - 2025年折叠屏手机出货量预计仅增长0.1%，2026年苹果可能推出折叠产品带动市场复苏 [24] - 2029年5G智能手机出货占比预计达88%，发展中市场基建完善为主要驱动力 [26]

核心观点 - 上证指数未有效突破 3418 点压力位与 3174 点支撑位区间，若有效上破 3418 点压力位，上行空间或打开；端午旅游增速放缓，后续旅游市场有望在利好政策推动下持续复苏；财经新闻涉及中美通话、央行操作、民营经济活力、科技金融体制及欧洲央行降息等；A股市场短线或延续震荡盘升；给出市场数据情况 [5][9][14][22][28] 重点推荐 技术分析上证指数简评 - 上证指数上有 3418 点压力，下有 3174 点支撑，未有效突破，逼近 3418 点压力位或震荡，若未突破回落，3174 点支撑强，若有效上破 3418 点，压力位转支撑，上行空间打开 [5] - 3418 点是近 5 年震荡形成的平衡线压力、套牢盘密集区，多空分歧大，此前多次上破未成功，现再次逼近仍或震荡；3174 点是多重前期低点、高点汇聚的平衡线支撑位，支撑有力，指数多次获支撑，大单资金介入形成看涨 K 线组合 [6] - 指数目前在震荡区间，趋近 3418 点或震荡，但中期均线多头排列向好，若有效上破 3418 点，新压力位上移到 3674 点附近，可能走旗形形态，上行空间或打开 [6] 端午消费数据点评 - 端午假期国内旅游出游 1.19 亿人次，同比增 5.7%，旅游收入 427.30 亿元，同比增 5.9%，增速较去年端午和今年五一放缓，人均消费较 2024 年同期下滑 2.11% [9] - 游客偏向中短途及周边游，周边游出游人次占比高，热门周边目的地有杭州、南京、上海等；端午适逢儿童节，亲子家庭成出游主力军，亲子类景区和订单占比高；民俗活动热度高，部分目的地旅游数据增长 [10] - 端午假期全国边检保障 590.7 万人次中外人员出入境，日均 196.9 万人次，较去年同期增 2.7%，适用免签政策入境外国人 23.1 万人次，较去年同期增 59.4%，出境游热门目的地集中在 3 小时飞行圈内，入境游订单同比增近 90% [11] - 长白山景区接待游客与去年持平，旅游收入同比增 23.94%；祥源文旅旗下目的地接待游客 13.59 万人次，营收 867.95 万元，接待人次同比增 29.96%，营收同比增 25.27%，部分景区营收增长超 30% [11] - 端午假期全社会跨区域人员流动量超 6.53 亿人次，日均 2.18 亿人次，比去年同期增 2.5%，低于预期，铁路、公路增速较高，水路同比下降 6.8% [11] - 端午旅游消费数据平淡，后续新消费崛起和利好政策有望推动旅游市场复苏，建议关注 OTA 平台及景区、酒店等受益板块 [12] 财经新闻 中美通话 - 6 月 5 日晚习近平应约同特朗普通话，习近平指出要校正中美关系航向，排除干扰，用好经贸磋商机制，争取双赢，中方严肃执行协议，美方应撤销消极举措，双方增进各领域交流，美应慎重处理台湾问题 [14] - 特朗普表示尊重习近平，美中关系重要，乐见中国经济增长，将奉行一个中国政策，愿落实协议，欢迎中国留学生，两国元首同意落实日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈 [15] 央行操作 - 6 月 5 日央行预告次日 1 万亿规模 3 个月期买断式逆回购操作，6 月有 5000 亿 3 个月期和 7000 亿 6 个月期买断式逆回购到期 [16] 民营经济活力 - 2025 年前四个月民营经济纳税人享受减税降费及退税 3518.8 亿元，占比 64.6%，是税费优惠主要受益对象 [17] - 前 4 个月民营经济销售收入同比增 3.6%，比全国企业高 0.9 个百分点，占全国企业销售收入比重 71.3%，制造业、高技术产业民营经济销售收入同比分别增 6.5%、15.5%，比全国同行业企业快 [17] - 截至 4 月底，民营经济缴纳养老保险费人数占全部企业职工缴费人数的 79.4%，较去年同期提高 0.2 个百分点，缴费人数同比增 0.9%，较全部企业平均增幅高 0.2 个百分点 [18] - 截至 4 月底，全国民营经济涉税经营主体户数同比增 7.6%，占全国涉税经营主体比重达 97.6% [20] 科技金融体制 - 6 月 5 日央行副行长陶玲表示科技与金融良性互动存在挑战，需构建适应科技创新的科技金融体制，包括加强银行信贷服务能力建设等 [20] 欧洲央行降息 - 6 月 5 日欧洲央行将存款机制利率下调 25 个基点至 2%，为连续第 7 次会议降息，主要再融资利率和边际贷款利率分别下调至 2.15%和 2.4%，下调 2025 年和 2026 年通胀预测值 0.3 个百分点 [21] A股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数延续收红，5 日均线金叉 20 日均线，量能放大，大单资金净流入，中期均线多头排列未走弱，短线或延续小幅震荡盘升，趋近 3418 点压力位需量能和资金流支持，若 MACD 金叉共振，上行动能或增强 [22] - 深成指、创业板均收阳 K 线，上破各自 20 日均线压力位，创业板上破 60 日均线，两指数量能放大，日线指标修复，或延续震荡盘升，有效上破 60 日均线或有进一步动能 [23] 板块表现 - IT 服务板块昨日收盘涨 2.63%，涨幅居前，上破近期高点压力位，量能放大，大单资金净流入 15.6 亿元，日线 KDJ、MACD 金叉共振，均线多头排列，短线或震荡盘升 [23] - 元件、通信服务等板块昨日放量，做多力量活跃，相关概念板块技术条件修复，量能放大或产生轮动需求，可短线观察 [23] 行业涨跌幅 - 行业涨幅前五为元件（5.15%）、消费电子（3.22%）、通信设备（3.14%）、电视广播Ⅱ（2.69%）、摩托车及其他（2.59%）；跌幅前五为饰品（-5.72%）、个护用品（-4.50%）、动物保健Ⅱ（-3.70%）、休闲食品（-3.16%）、农商行Ⅱ（-3.03%） [24] 市场数据 - 给出 2025 年 6 月 5 日融资余额、逆回购到期量、利率、指数、外汇、商品等市场数据及变化情况 [28]

兵装重组概念板块表现 - 截至6月5日收盘，兵装重组概念板块上涨8.24%，位居概念板块涨幅第1 [1] - 板块内7股上涨，建设工业、东安动力、湖南天雁涨停，华强科技、中光学、长城军工涨幅居前，分别上涨13.32%、5.88%、5.19% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 兵装重组概念涨幅8.24%，居首，其次是共封装光学(CPO)涨3.62%，足球概念涨3.38% [2] - 乳业、动物疫苗、中韩自贸区跌幅居前，分别下跌2.18%、2.12%、2.08% [2] 资金流向分析 - 兵装重组概念板块获主力资金净流入4.60亿元 [2] - 5股获主力资金净流入，其中建设工业、东安动力、湖南天雁、华强科技、长城军工分别净流入2.76亿元、1.64亿元、5779.40万元、3286.50万元、2154.92万元 [2] - 建设工业、东安动力、华强科技主力资金净流入比率居前，分别为37.98%、26.96%、12.20% [3] 个股资金流入数据 - 建设工业今日涨10.01%，换手率8.25%，主力资金净流入2.76亿元 [3] - 东安动力今日涨9.97%，换手率9.77%，主力资金净流入1.64亿元 [3] - 湖南天雁今日涨9.94%，换手率13.66%，主力资金净流入5779.40万元 [3]

全球智能手机市场概况 - 2025年第一季度全球智能手机市场出货量达2 969亿台 [1] - 全球智能手机市场收入同比增长3% [2] - 中国智能手机销量同比增长2 5% [2] - 2025年中国新一代AI手机市场出货量预计达1 18亿部 同比增长59 8% 占整体市场的40 7% [3] 行业技术趋势 - 智能体正成为趋势 被视为下一代用户界面 [1][2] - 未来智能手机将呈现多智能体共存格局 互联网巨头可能在OEM版本基础上开发自有Agent [1][2] - 单台智能手机可能共存多个智能体 分别作为不同服务的入口 [2] - AI agent能根据简单指令执行任务 并在后台协同完成任务 [2] - 智能体重塑全球科技格局 不仅能回答问题还能执行任务 [2] 市场竞争格局变化 - 手机厂商争相布局AI 以避免沦为硬件组装厂 [3] - 自有智能体将成为中介 把用户需求导流至合作伙伴 [3] - 智能体可能成为手机厂商强大的变现工具 [3] - 当前手机厂商掌握应用分发主导权 尤其在中国市场 [3] 联想集团市场表现 - 联想智能手机业务在美国市场增长15% 市场份额位居前三 [1] - 联想摩托罗拉2025年Q1收入达34 2亿美元 同比增长16 7% [6] - 联想全球市场份额2 5% 同比提升0 3个百分点 增速16 4%远超行业4 3%的平均水平 [6] - 北美市场收入10 1亿美元 同比增长20 4% 份额3 6%排名第四 [6] - 美国市场收入9 9亿美元 排名从第四升至第三 [6] - 亚太新兴市场营收同比激增92 1% [6] 联想产品与技术布局 - 摩托罗拉Razr系列折叠屏手机在高端市场树立独特品牌形象 [7] - moto razr 60 Ultra AI元启天禧超级智能体支持全天候私人管家功能 全局语音唤醒 跨应用操作 [7] - 支持DeepSeek-R1大模型 复杂问题即时解答 [7] - 具备AI识屏与翻译功能 支持12种语言实时翻译 [7] - 超级互联2 1实现与联想电脑 平板无缝协作 [7] - 联想发布超级智能体天禧 核心能力包括感知与交互 认知与决策 自主与演进 [9] - 天禧的发布标志"超级智能体"从概念走向规模化落地 [9] 联想战略与前景 - 公司基于AI agent领域布局 将进一步上扬业务增长曲线 [1] - 通过多元产品矩阵满足不同层次消费者需求 [6] - 积极布局端侧AI 将AI同自身产品深度融合 [6] - 在AI驱动的技术创新周期中把握机遇 增强产品竞争力 [9]

财务表现 - 2024年公司营业总收入147.71亿元，同比上升4.83%，归属于母公司股东的净利润16.94亿元，同比增加106.52%，基本每股收益1.62元/股，同比增加107.69% [1] - 2025年一季度营业总收入29.44亿元，同比上升10.84%，但归属于母公司股东的净利润1.63亿元，同比下降83.47% [1] 业务分项表现 信息产业设备业务 - 2024年收入54.86亿元，同比增长43.73%，其中消费电子设备业务收入21.43亿元，同比基本持平 [1] - 围绕大客户需求，在激光加工、3D打印、自动化、密封检测等环节持续更新产品和工艺 [1] 消费电子行业动态 - AI技术推动消费电子创新周期，公司提供激光钎焊机、激光镭雕机、激光3D打印机等定制化设备，并布局AIPC、AI手机等终端产品 [2] - 消费电子供应链多元化，东南亚需求上升，公司已组建海外团队以抓住市场机会 [2] 新能源设备业务 - 国内动力电池及光伏厂商扩产放缓，新能源设备业务整体销售额下降 [2] - 锂电设备行业增长重点转向海外，公司深化与宁德时代、中创新航等客户合作，拓展海外市场 [3] 半导体设备业务 - 半导体设备业务平稳，SiC晶锭激光剥片研磨一体机、激光解键合设备等取得大客户订单 [3] - 完成DDS冷扩机、SDTT透膜隐切机等研发，填补国内第四代半导体金刚石激光剥片技术空白 [3] - 泛半导体行业景气度回升，显示面板领域订单同比增长 [3] 激光加工设备业务 - 2024年通用工业激光加工设备收入59.71亿元，同比增长7.64%，其中高功率激光切割设备收入29.63亿元，同比增长26.67% [4] - 推出全球首台150KW超高功率切割机，与浙江鼎力、中国石油等客户合作，提升厚板切割效率和特殊工艺技术 [4] - 布局中低端市场，高功率激光切割设备市占率稳步提升，多地设厂改善盈利能力 [4] 公司战略与定位 - 公司是全球领先的智能制造装备整体解决方案提供商，具备从基础器件到工艺解决方案的垂直一体化能力 [1][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.99、20.69、25.03亿元，EPS分别为1.61、1.97、2.38元 [5]

报告核心观点 通过优先选择首提主题、通过2025年一季报“考验”、当年具备业绩支撑、最好有业绩持续增长的预期支撑四个维度筛选两会主题，建议重点关注6G主题，深海科技、具身智能、AI手机、AIPC、人形机器人满足前三条筛选条件也可关注 [3][5][31]。 各部分总结 估值并非制约主题后续上涨因素 - 筛选(T+60,T+90)、(T+90,T+180)获区间超额收益的主题，发现超额收益率与T+60、T+90当天所处近三年估值分位数呈正相关 [13] - T+60、T+90、T+180的预测PE两两作差表示的动态估值扩张幅度，也与超额收益率呈正相关 [13] - 两会当年下半年，估值并非制约主题上涨因素，主题可通过动态估值扩张获超额收益 [13] 对业绩增速的预期可能是支持动态估值扩张的重要因素 - 以两会次年归母净利润增速 - 两会当年归母净利润增速之差，与(T+60,T+90)、(T+90,T+180)的区间动态估值扩张幅度、超额收益率均呈正相关 [21] - 两会后期，对主题业绩增速的预期支撑其动态估值扩张，使其突破估值分位数制约获超额收益 [21] 定量维度筛选主题 - 筛选维度：优先选择首提主题；通过2025年一季报“考验”；当年具备业绩支撑；最好有业绩持续增长的预期支撑 [3][26][27] - 建议重点关注6G主题，深海科技、具身智能、AI手机、AIPC、人形机器人满足前三条筛选条件可关注 [3][31] 6G主题推荐：空天地一体化信息网络，2025年为标准制定元年 6G泛在物联，塑造空天地一体化信息网络 - 6G愿景包括高速率与低时延、大规模物联网连接等，促进万物智联，连接对象包括智能体 [36] - 与5G相比，6G性能设计目标全方位跃升，将开启万物智联新时代，到2040年终端数量达1216亿台，月均流量58550亿GB [39] - 6G产业链涵盖上中下游，下游应用广泛，卫星互联网是实现6G空天地一体化重要技术，商业化提速 [39][42][43] - 国内手机直连卫星通信业务迈入大众消费市场，海外出海合作持续开展 [47] - 6G通信网络为低空经济提供保障基础，5G - A/6G地面移动通信融合北斗短报文服务可扩大通信范围、提升可靠性 [50] 我国6G发展进度时间明确，产业催化众多 - 2025年为6G标准制定元年，有望2029年以后进入商业化阶段，6月将启动6G技术标准研究 [53] - 我国已出台多项政策支持6G产业发展，2024年以来产业层面事件催化众多 [57] 投资建议 - 重点关注6G主题，深海科技、具身智能、AI手机、AIPC、人形机器人满足前三条筛选条件可关注 [5][59] - 关注方向：构建6G空天地一体化信息网络的卫星互联网；上游核心技术环节；中游三大运营商；与前沿应用方向交叉环节 [5][59]

英伟达财报表现 - 一季度营收441亿美金略超预期 但H20产品因无法发货导致二季度损失20亿美金 [1] - Blackwell芯片贡献数据中心收入70% 毛利率61% 排除H20费用计提后毛利率达71.3% [1] - 二季度毛利率72% 预计全年将逐步提升至75% [1] 未来增长引擎 - 推理需求将成为未来主要增长动力 与"数十亿机器人、数亿自动驾驶车"的产业图景相关 [1] - 中国制造业场景与开发者生态为小盘指数提供支撑 符合主权AI建设与国产替代趋势 [1] 小盘指数表现 - 2025年初至今中证1000和中证2000持续跑赢沪深300等宽基指数 [3] - 1000ETF增强(159680)和中证2000增强ETF(159552)早盘联袂上涨并持续拉升 [3] 科技产业政策支持 - 年初政策提出"具身智能、6G、AI手机、AIPC、智能机器人"等前沿科技概念 [5] - 国内科技巨头资本开支扩张为中小市值企业注入成长动能 [5] 指数增强ETF优势 - 1000ETF增强近三年跑赢中证1000指数21% 中证2000增强ETF跑赢基准39% [5] - 通过多因子选股和风险模型优化策略实现超额收益 兼具贝塔和阿尔法收益 [5] 市场趋势判断 - AI驱动浪潮和自主可控背景下 小盘指数专精特新企业订单放量和技术突破确定性高 [6] - 指数增强ETF被视为参与科技红利的最佳载体 [6]

WiFi 6概念板块表现 - 截至5月27日收盘，WiFi 6概念板块下跌1.35%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内41只个股下跌，19只主力资金净流出超千万元，仅4只个股上涨 [1][2] - 涨幅居前个股为灿勤科技(+1.17%)、平治信息(+0.85%)、九联科技(+0.29%) [1] - 跌幅居前个股包括博通集成(-5.14%)、剑桥科技(-3.61%)、泰凌微(-3.49%) [1][2][3] 资金流动情况 - 板块整体主力资金净流出4.90亿元 [2] - 主力资金净流出前三：博通集成(-6334.49万元)、广和通(-4921.13万元)、紫光股份(-3654.38万元) [2] - 主力资金净流入前三：平治信息(+1709.74万元)、灿勤科技(+1318.97万元)、共进股份(+407.25万元) [2][4] 市场对比数据 - 当日涨幅最高概念板块为草甘膦(+6.09%)、乳业(+3.55%)、供销社(+2.72%) [2] - 跌幅较大概念板块包括果指数(-1.47%)、中国AI 50(-1.38%)、F5G概念(-1.34%) [2] - WiFi 6概念换手率较高个股：平治信息(7.22%)、博通集成(8.66%)、剑桥科技(4.26%) [2][3][4]

AI手机市场发展现状 - AI手机渗透率不断提升，价格进一步下探至千元以内，2024年被称为AI手机发展元年 [1] - 魅族Note 16系列叠加国补后售价594.15元起，为当前市场最低价AI手机 [1] - OPPO K系列、vivo Y系列等入门机型叠加国补后价格均在1000元以内 [1] AI手机功能差异 - 高端机AI功能采用端云结合方式，具备端侧AI能力，响应迅速且数据隐私性更高 [2] - 千元机AI功能主要通过云侧实现，与下载APP使用AI功能差异不大 [2] - 高端机芯片NPU算力更高，如新一代AI手机芯片算力大于30TOPS，占比31.6%，预计2025年达36.2% [3] 硬件与芯片技术 - 魅族Note 16搭载紫光展锐T8200 Flyme特调满血版芯片（6nm制程），Pro版搭载高通第三代骁龙7s（4nm制程） [2] - 高通、联发科中端及入门芯片均具备AI功能，推动AI手机平价化 [2] 产业链影响 - 手机AI化提升对元器件需求，如功率类电感产品单机价值增长，带动顺络电子相关业务增长 [3] - 鹏鼎控股构建覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜等全场景产品矩阵，并布局AI服务器、光模块等领域 [4] 厂商战略与行业趋势 - 星纪魅族强调"AI平权"，聚焦千元机用户需求，降低AI使用门槛 [3] - 手机AI化已成既定趋势，AI手机渗透率将持续提升 [3]

智能手机厂商自研芯片历程 - 华为2012年启动自研智能手机芯片，2014年推出"麒麟"系列处理器，2019年发布首款5G SoC芯片麒麟990后遭遇美国出口管制导致供应链中断 [2] - 小米2017年发布首款自研手机SoC芯片澎湃S1，搭载于小米5C卖出40-50万台，但后续澎湃S2推进不顺导致项目暂停 [2] - OPPO 2019年启动造芯计划，组建3000人研发团队，2021-2022年推出影像NPU和蓝牙音频NPU芯片，但2022年突然关停芯片业务"哲库" [3] 自研芯片的商业决策差异 - OPPO关停哲库主因是2022年全球智能手机出货量同比下滑11.3%，OPPO自身出货量暴跌22.7%，现金流承压难以支撑芯片研发投入 [7] - 小米重启造芯时全球出货量稳居前三，现金储备充足且业务多元化（手机+AIoT+造车），财务韧性更强 [8] - 芯片研发投入差异：设计高端手机SoC需数十亿元前期研发，每次流片失败损失上亿元，OPPO哲库三年投入估计达150亿元 [7] 组织架构与经验积累 - OPPO哲库采用独立法人模式，与手机业务协同存在信息壁垒，内部被视为"供应商"而非有机组成部分 [9] - 小米"玄戒"团队归属手机部旗下，研发人员为小米正式员工，实现产品需求与芯片设计的高效协同 [10] - 小米从澎湃S1/S2失败中吸取教训，转为先研发手机周边芯片积累技术，而OPPO哲库重复了小米早期错误 [11] 技术路径与行业环境变化 - 小米玄戒SoC采取与联发科合作5G基带的务实策略，规避专利壁垒，而OPPO哲库同时挑战CPU架构和自研基带两大技术难题 [12] - 美国监管焦点转向AI高性能计算芯片，消费级SoC领域出现窗口期，OPPO哲库关停主因是商业考量而非制裁 [15] - AI手机时代催生定制芯片需求，vivo、OPPO、荣耀等厂商已布局影像NPU、显示芯片等专用芯片 [16] 未来发展趋势 - 自研SoC可深度优化软硬件协同，推动AI功能落地，旗舰机型将越来越依赖芯片自主设计能力 [16] - 小米造车和AIoT生态为芯片技术提供更广泛应用场景，手机SoC研发成果可反哺智能驾驶等领域 [17] - 若小米玄戒SoC成功量产，将成为全球第四家具备高端手机芯片自研能力的消费电子厂商 [18]