核心财务表现 - 营业总收入1.14亿元，同比下降46.04% [1] - 归母净利润1161.54万元，同比上升50.73% [1] - 第二季度营业总收入6189.32万元，同比下降55.69%，归母净利润-140.98万元，同比上升58.43% [1] - 扣非净利润112.71万元，同比下降59.57% [1] 盈利能力指标 - 毛利率29.11%，同比增16.39% [1] - 净利率10.87%，同比增224.22% [1] - 每股收益0.02元，同比增50.98% [1] - 历史净利率中位数为4.77%，ROIC中位数为6.26% [3] 费用结构 - 三费总额2413.07万元，占营收比21.2%，同比增54.58% [1] - 管理费用下降26.83%因职工薪酬减少及合并子公司减少 [1] - 财务费用上升49.07%因利息收入减少及汇兑损失增加 [1] - 研发投入下降35.37%因研发支出及股份支付费用减少 [1] 资产负债状况 - 货币资金1.03亿元，同比下降64.87% [1] - 应收账款2.28亿元，同比下降30.48% [1] - 有息负债4386.8万元，同比下降25.10% [1] - 每股净资产2.28元，同比增2.67% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.05元，同比减39.44% [1] - 经营活动现金流净额下降因销售收款减少6076.42万元（降24.97%） [2] - 投资活动现金流净额变动-2173.73%因理财投资支付增加22662.31万元（增269.45%） [2] - 筹资活动现金流净额变动358.18%因偿还债务减少3634.6万元（降89.74%） [2] 资产质量与风险 - 应收账款/利润比率达961.93% [4] - 交易性金融资产增99.64%因理财产品增加 [1] - 短期借款增2117.7%因新增借款 [1] - 合同资产降44.27%因应收账款权利减少 [1] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数6.26%，2018年最低为-8.23% [3] - 上市13年年报中亏损年份2次 [3] - 业务模式主要依赖研发与营销驱动 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入70.04亿元，同比增长3.02%，归母净利润5.68亿元，同比增长8.78% [1] - 第二季度营业总收入37.03亿元，同比增长3.17%，归母净利润2.96亿元，同比增长4.66% [1] - 扣非净利润大幅增长36.48%至5.59亿元，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力分析 - 毛利率同比提升5.59个百分点至20.16%，净利率同比提升5.39个百分点至8.13% [1] - 每股收益0.38元，同比增长8.82% [1] - 销售费用同比增长30.74%，主要因本期薪酬增加 [3] 资产负债结构 - 应收账款大幅增长29.48%至54.12亿元，主要因销售增加导致应收增加 [1][3] - 有息负债激增215.81%至24.5亿元，主要因短期借款增加 [1][3] - 货币资金下降4.92%至37.22亿元 [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.15元，同比下降16.69% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降322.24%，主要因对山东重工集团财务公司增资 [3] - 筹资活动现金流净额增长123.02%，主要因本期借款增加 [3] 投资回报指标 - 去年ROIC为14.06%，资本回报率强 [4] - 近10年中位数ROIC为2.43%，历史投资回报表现较弱 [4] - 公司上市以来28份年报中出现2次亏损，生意模式存在脆弱性 [4] 机构持仓情况 - 华夏经典混合持有1164.40万股为最大持仓基金，但较上期减仓 [6] - 易方达新丝路灵活配置混合新进十大持仓，持有659.69万股 [6] - 天弘高端制造混合A等三只基金出现增仓行为 [6] 业务发展动向 - 公司积极开拓海外市场，国外收入增长带动总收入提升 [3] - 长期股权投资增长48.88%，主要因对山东重工集团财务公司增资 [3] - 研发投入下降12.63%，主要因材料费投入减少 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入14.58亿元，同比增长25.15%，主要因塔筒销量增长[1][3] - 归母净利润6924.26万元，同比增长6.43%，第二季度单季度净利润2354.12万元，同比增长8.26%[1] - 扣非净利润6901.77万元，同比增长5.86%[1] 盈利能力变化 - 毛利率16.32%，同比下降27.02个百分点，净利率4.81%，同比下降15.4个百分点[1] - 销售费用大幅增长97.54%，主要因订单增长，管理费用下降15.48%，财务费用下降11.75%[3] - 三费占营收比11.24%，同比下降27.86%[1] 资产负债结构 - 货币资金10.52亿元，同比增长13.1%[1] - 应收账款26.6亿元，同比下降15.59%，因加强应收账款管理回款增长[1][3] - 有息负债48.63亿元，同比增长2.73%，有息资产负债率达34.21%[1][4] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.01元，同比下降71.23%，因电汇销售回款略有下降[1][3] - 投资活动现金流净额增长31.15%，因投资支出减少[3] - 筹资活动现金流净额增长1500.2%，现金及等价物净增加额增长240.16%，均因融资租赁款到账[3] 运营指标变动 - 存货同比大幅增长46.44%，因期末在手订单较多备料增加且部分项目暂未发货[1][3] - 研发投入增长67.36%，因加大研发力度[3] - 所得税费用增长80.55%，因利润较同期增长[3] 历史业绩参考 - 公司上市以来中位数ROIC为8.63%，2024年ROIC为-0.82%[4] - 上市以来8份年报中亏损年份1次[4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.88%，货币资金/流动负债为33.2%[4]

核心财务表现 - 营业总收入3.84亿元，同比下降24.07% [1] - 归母净利润1780.34万元，同比下降46.61% [1] - 第二季度营业总收入2.0亿元，同比下降37.27%，归母净利润904.22万元，同比下降69.42% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.61%，同比微降0.1个百分点 [1] - 净利率5.03%，同比下降25.04% [1] - 扣非净利润1794.15万元，同比下降45.84% [1] 成本费用结构 - 三费总额3921.67万元，占营收比10.22%，同比上升30.43% [1] - 财务费用因汇兑收益减少同比激增301.69% [3] - 营业外支出因货物损失同比增加503.81% [3] 资产质量与现金流 - 应收账款4.88亿元，同比下降23.26%，但占净利润比例达539.62% [1][5] - 货币资金1.89亿元，同比下降7.51% [1] - 每股经营性现金流-0.2元，同比暴跌1121.86% [1][3] - 经营活动现金流净额因回款减少大幅恶化 [3] 资本结构与负债 - 有息负债569.78万元，同比下降91.06% [1] - 短期借款因偿还贷款及票据终止确认减少100% [3] - 货币资金/流动负债比率仅为81.49% [5] 投资与资产变动 - 投资收益因股权收益增加及贴息支出减少同比上升279.3% [3] - 存货因备料及项目验收放缓增加7.17% [3] - 信用减值损失因应收规模缩小及回款改善下降291.14% [3] 历史业绩对比 - 近10年ROIC中位数7.76%，2022年最低至0.85% [4] - 2024年全年净利率8.75%，ROIC为5.8% [4] - 商业模式依赖研发驱动 [4]

核心财务表现 - 营业总收入87.72亿元，同比增长2.0% [1] - 归母净利润2.28亿元，同比下降24.87% [1] - 第二季度营业总收入47.8亿元，同比增长1.33%，归母净利润1.1亿元，同比下降19.31% [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.77%，同比下降16.91% [1] - 净利率2.75%，同比下降24.38% [1] - 每股收益0.17元，同比下降26.09% [1] - 历史净利率中位水平为3.21%，产品附加值不高 [4] 成本费用结构 - 三费总额5.77亿元，占营收比6.58%，同比下降11.55% [1] - 销售费用同比下降14.78%，源于国内外网点人员结构优化 [3] - 管理费用2.44亿元，同比增长1.59%，因海外仓基础投入持续 [3] - 财务费用同比下降68.7%，受国际汇率恢复正常水平影响 [3] 资产与负债状况 - 应收账款44.86亿元，同比增长26.86%，占净利润比例达832.53% [1][4] - 有息负债16.05亿元，同比激增169.13% [1] - 货币资金19.89亿元，同比增长15.17% [1] - 存货同比增长94.52%，因特种物流运输未完工项目增加 [3] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.2元，同比下降72.13% [1] - 经营活动现金流净额下降因空海运价上涨导致预支供应商支出增加 [3] - 投资活动现金流净额下降295.26%，因购建固定资产支付0.9亿元 [3] - 筹资活动现金流净额增长625.86%，主要来自银行借款流入5.20亿元 [3] 运营与战略动向 - 营业收入增长源于营销驱动战略及直接客户拓展成效 [3] - 研发费用同比增长24.86%，因加大业务系统数字化投入 [3] - 应付账款增长19.76%，合同负债增长80.81%，反映营运规模扩大及资金规划调整 [3] - ROIC为8.2%，低于近10年中位数8.52%，资本回报率处于一般水平 [4]

财务表现 - 营业总收入20.0亿元，同比下降2.68%，主要因本期销售价格较上年同期下降[1][3] - 归母净利润6145.28万元，同比上升11.87%，第二季度单季归母净利润4649.92万元，同比上升15.32%[1] - 毛利率14.11%，同比增长3.1%，净利率3.19%，同比增长13.82%[1] - 扣非净利润5141.16万元，同比下降1.77%[1] - 每股收益0.18元，同比增长11.85%，每股净资产5.66元，同比增长3.31%[1] 成本与费用 - 三费总额1.15亿元，占营收比5.73%，同比下降4.98%[1] - 销售费用同比上升23.84%，因投标费、广告宣传费增加[3] - 管理费用同比上升21.84%，因职工薪酬、折旧费、摊销费增加[3] - 财务费用同比下降31.21%，因融资规模及融资利率下降[3] - 研发费用同比下降1.83%，因研发投入减少[3] 现金流与资产负债 - 货币资金1.81亿元，同比下降60.64%[1] - 应收账款18.71亿元，同比上升32.24%，因客户结构变化导致应收账款增加[1][3] - 有息负债31.22亿元，同比下降1.58%[1] - 每股经营性现金流0.51元，同比下降18.59%[1] - 投资活动现金流净额大幅上升10301.04%，因出售闲置车间[3] - 筹资活动现金流净额上升21.65%，因归还借款[3] 资产变动项目 - 其他应收款同比上升83.94%，因投标保证金及备用金增加[3] - 其他流动资产同比上升88.64%，因待抵扣进项税增加[3] - 在建工程同比上升72.42%，因青岛厂区生产设备升级改造[3] - 长期待摊费用同比上升70.1%，因江苏厂区固定资产改良支出[3] - 应付票据同比下降31.11%，因筹资方式变化[3] - 预收款项同比上升101.68%，因预收租金增加[3] - 其他流动负债同比上升94.08%，因未终止确认应收票据增加[3] - 租赁负债同比下降100.0%，因租赁合同明年到期[3] 业务与投资回报 - 去年ROIC为5.83%，净利率3.5%，资本回报率和产品附加值均一般[4] - 上市以来ROIC中位数6.42%，最低年份2018年ROIC为3.9%[4] - 公司业绩主要依靠研发驱动[4]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入69.59亿元，同比增长5.55%，但归母净利润13.82亿元，同比下降8.27% [1] - 第二季度营业总收入36.77亿元，同比下降1.33%，归母净利润7.04亿元，同比下降19.39% [1] - 毛利率35.79%，同比下降12.63%，净利率22.13%，同比下降13.64% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.43元，同比下降8.35% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比2.7%，同比下降15.88% [1] - 公司去年ROIC为18.87%，资本回报率极强，去年净利率24.42% [10] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.22元，同比下降221.94%，主要因采购产品原料增加 [1][9] - 货币资金43.31亿元，同比增长5.91%，每股净资产5.72元，同比增长18.48% [1] - 有息负债2926.38万元，同比下降18.89%，应收账款7.3亿元，同比下降4.68% [1] 重要财务项目变动 - 应收款项变动幅度511.17%，主要因信用期内应收账款增加 [1] - 预付款项变动幅度597.16%，主要因预付结算业务量增加 [2] - 合同负债变动幅度65.05%，主要因预收结算业务量增加 [5] - 研发费用变动幅度30.65%，主要因研发投入增加 [8] 投资活动与筹资活动 - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-149.0%，主要因收回大额存单减少 [10] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度30.3%，主要因支付股利减少 [10] 基金持仓情况 - 持有公司最多的基金为500增强LOF（161017），持有386.44万股，新进十大股东 [11] - 500增强LOF基金规模48.27亿元，最新净值2.293，近一年上涨38.54% [11] - 多家指数增强型基金及混合型基金新进十大股东，包括银华裕利混合、大成正向回报混合等 [11]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入16.1亿元同比下降5.2% 归母净利润1.08亿元同比下降0.69% [1] - 第二季度单季度营业总收入9.1亿元同比下降3.39% 归母净利润4937.12万元同比大幅上升823.57% [1] - 扣非净利润1.08亿元同比下降11% 货币资金22.36亿元同比增长11% [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.0%同比下降5.19个百分点 净利率6.68%同比上升5.29个百分点 [1] - 三费总额8615.77万元占营收比5.35%同比上升28.08% [1] - 每股收益0.07元与去年同期持平 每股净资产3.93元同比微增0.09% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.21元同比改善35.3% 主要因上期支付地块竞买尾款5.635亿元而本期主要支付工程款及材料款 [1][3] - 应收账款2.56亿元同比增长13% 占最新年报归母净利润比例高达982.71% [1][5] - 有息负债79.5万元同比大幅下降86% 现金资产状况非常健康 [1][5] 重要财务项目变动原因 - 在建工程增长639.79%因增加设备安装工程 无形资产下降20.91%因钱江四桥经营权摊销 [3] - 预付款项增长35.58%因预付材料款增加 合同负债下降30.17%因预收工程款逐步确认收入 [3] - 财务费用上升62.06%因利息收入下降 研发费用增长14.33%因研发投入增加 [3] 投资回报与业务评价 - 去年ROIC为0.04%资本回报率不强 净利率0.67%产品附加值不高 [4] - 近10年中位数ROIC为2.41%投资回报较弱 最差年份2024年ROIC为0.04% [4] - 公司业绩主要依靠研发驱动 上市以来22份年报中亏损年份1次 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.13亿元，同比增长0.67%，第二季度营收3.41亿元，同比增长3.08% [1] - 归母净利润5420.24万元，同比下降44.18%，第二季度归母净利润1627.77万元，同比下降67.31% [1] - 扣非净利润5316.92万元，同比下降39.61% [1] - 毛利率23.47%，同比下降23.79%，净利率7.9%，同比下降51.97% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.6亿元，同比下降54.12% [1] - 应收账款1.07亿元，同比下降22.58%，占最新年报归母净利润比例达78.23% [1] - 有息负债20.88亿元，同比下降9.67% [1] - 每股净资产10.97元，同比增长10.14% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流1.43元，同比增长0.12% [1] - 经营活动现金流量净额增长10.09%，主要因加强回款管理致应收账款减少 [3] - 投资活动现金流量净额增长18.07%，因购建固定资产及股权投资支付的现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额下降48.52%，因借款取得的现金减少 [3] 成本费用分析 - 营业成本增长11.33%，因运营船舶增加导致运营成本上升 [3] - 销售费用增长9.5%，因新增销售人员导致薪酬增加 [3] - 管理费用下降9.72%，因停工损失减少 [3] - 三费总额8157.32万元，占营收比11.44%，同比下降3.79% [1] 投资回报指标 - 2024年ROIC为6.54%，净利率10.96%，均处于一般水平 [4] - 上市以来ROIC中位数11.32%，2024年为历史最低水平 [4] - 每股收益0.29元，同比下降49.65% [1] 业务运营特征 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 控制船舶52艘，总运力40.50万载重吨，包括内贸化学品船33艘、成品油船13艘、液化石油气船1艘、外贸化学品船5艘 [6] - 另有在建船舶5艘，总运力4.67万载重吨，根据市场动态调整内外贸运力布局 [6] 机构持仓情况 - 华夏希望债券A新进持仓113.95万股，基金规模42.16亿元，近一年上涨6.02% [5] - 浙商汇金转型驱动新进持仓12.21万股 [5] - 浙商汇金新兴消费混合减持至5.60万股 [5]

核心财务表现 - 营业总收入6.52亿元 同比下降0.2% 第二季度收入3.33亿元 同比下降0.44% [1] - 归母净利润4106.26万元 同比下降42.2% 第二季度净利润2550.4万元 同比下降36.04% [1] - 扣非净利润3837.01万元 同比下降43.35% [1] 盈利能力指标 - 毛利率32.51% 同比下降5.61个百分点 [1] - 净利率3.12% 同比下降61.3% [1] - 每股收益0.12元 同比下降42.08% [1] 费用与现金流状况 - 三费总额3352.83万元 占营收比例5.14% 同比上升18.34% [1] - 财务费用增长51.4% 主要因汇兑收益减少 [3] - 每股经营性现金流0.32元 同比大幅增长60.38% [1][3] 资产负债结构 - 货币资金4.24亿元 同比增长32.14% [1] - 应收账款1.65亿元 同比下降11.17% [1] - 有息负债4341.41万元 同比下降30.35% [1] - 每股净资产5.28元 同比增长7.53% [1] 投资回报表现 - 去年ROIC为4.49% 资本回报率不强 [3] - 近10年中位数ROIC为17.79% 2024年为最低水平4.49% [3] - 去年净利率6.55% 产品附加值一般 [3] 现金流变动原因 - 经营现金流增长60.08% 因采购金额同比减少 [3] - 投资现金流增长103.3% 因理财产品购买减少及在建工程支出减少 [3] - 筹资现金流下降109.02% 因偿还短期借款 [3] 特殊关注事项 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达123.18% [1][4] - 所得税费用变动-713.05% 因递延所得税资产增加抵减当期所得税 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.3亿元 每股收益0.38元 [4] 业务特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3] - 历史上财报较为好看 但当前表现不佳 [3]