美联储政策会议前瞻 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 但这一幅度在宏观背景下并非重大利率变动[5] - 本次会议的关键在于政策指引 市场已计价入一个始于今年并延续至明年的激进降息周期[6] - 美联储主席鲍威尔的沟通至关重要 他将传达委员会的整体立场 而非个人的观点[7] 美联储决策面临的复杂环境 - 美国通胀已持续高于2%的目标超过四年 同时劳动力市场数据令人不安 导致其双重使命相互冲突[2] - 当前经济形势难以解读 无论美联储如何调整联邦基金利率 都可能损害其另一政策目标[3] - 除经济挑战外 美联储内部存在非典型的政治因素 加剧了会议决策的复杂性与内部意见分歧[4] 对劳动力市场与衰退风险的评估 - 根据萨姆规则（失业率变化）的历史触发标准 目前经济远未达到预示衰退的水平[9] - 但由于移民减少和劳动力老龄化等供给侧问题 失业率指标可能滞后 不能因此对衰退风险掉以轻心[10] - 近期就业增长已大幅放缓至近乎停滞 但分析认为经济并未完全陷入衰退性局面[10] 通胀风险与政策路径展望 - 存在通胀持续居高不下的实质性风险 例如密歇根大学消费者调查显示家庭仍在承受物价压力[11][12] - 美联储需要在抑制通胀风险与防范经济下行风险之间取得平衡[11] - 这种平衡可能导致政策调整过程将是走走停停的 而非快速、连续地降息至中性利率[12]

Fed expected to cut rates for the first time this year later this afternoon. Here with us now at Post 9 is former Goldman Sachs president, current IBM vice chair Gary Conn. Gary also served as the director of the National Economic Council during President Trump's first term.Welcome back. >> Thanks for having >> great to have you, especially on a day like today. Is there scope for the market to be disappointed if if Powell isn't dovish enough to meet all their great expectations of more cuts.>> Look, there's ...

核心观点 特朗普的关税政策加剧了美国的经济与社会问题，包括就业市场恶化、生活成本上升及家庭财务脆弱性增加，尽管股市表现强劲，但普通民众的实际生活压力显著增大 [1][3][36] 就业市场恶化 - 截至2025年3月的一年内，美国新增就业人数下降91.1万 [5] - 2025年8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于7月预期的7.5万人 [7] - 2025年6月新增就业人数为负值，表明裁员人数超过就业人数 [9] - 美国5月真实失业率从24.2%上升至24.3%，而政府公布的失业率仅为4.2%，两者相差约20个百分点，反映近四分之一的劳动者处于“功能性失业”状态 [19] - “功能性失业”指有工作但无力承担基本生活成本的人群，其生活状况艰难，常住在车里、与人合住或廉价旅馆中 [12][14][16][17] 生活成本与通货膨胀压力 - 2025年7月美国消费者价格指数增速达2.7%，8月进一步升至2.9% [21] - 美国家庭食品价格单月飙升0.6%，创近三年最高记录 [23] - 关税政策推高进口成本，零售商为维持利润将成本转嫁给消费者，导致商品普遍涨价 [25] - 研究机构预测未来一年美国通货膨胀率将继续升高 [27] - 约37%的美国人将物价和通货膨胀视为最大挑战，该比例较几年前显著上升 [29] 家庭财务脆弱性与债务问题 - 52%的美国消费者无法支付2000美元的紧急开支，31%的人无力承担500美元的意外支出 [29] - 物价上涨导致更多美国人依赖信用卡维持生活，推动信用卡债务创下新高 [30] - 信用卡逾期90天以上的人数创下十多年来的记录 [30] 股市表现与投资者预期 - 美国三大指数在2025年内多次创下新高，吸引大量投资者 [32] - 许多投资者资金被套牢在股市，普遍期待美联储降息，认为宽松货币政策能推动股市进一步上涨 [34][36]

美联储9月降息决策 - 9月议息会议降息基本确定，但后续政策路径存在复杂性[4] - 劳动力市场降温与通胀粘性形成数据悖论，市场预期面临修正风险[4] 政策信号与预期引导 - 美联储或通过点阵图和经济预测引导宽松预期，为四季度政策转向预留空间[4] - 点阵图离散度可能上升，中值未必指向市场预期的三次降息[5] - 以沃勒、鲍曼和米兰为首的超级鸽派可能倾向于更大幅度降息[5] 经济预测调整 - 2025年GDP增长率可能小幅下修，失业率预测小幅上调[5] - 全年核心PCE通胀预期可能较6月预测小幅调降[5] 劳动力市场数据问题 - 8月非农调查回复率为2010年以来同期最低，存在后续上修概率[6][16] - 年度非农终值常因初步修正的高估倾向而上调[6][18] 通胀风险与关税影响 - 关税对价格传导类似温水煮青蛙，短期涨价幅度偏缓但长期影响不变[7] - 若最高法院11月判定关税违法，通胀压力将显著减弱[8] 市场风险提示 - 宽松定价动量过强，数据逆转可能显著放大资产波动[8] - 美国经贸政策大幅变动或关税扩散超预期可能导致全球经济超预期放缓[8]

失业率 - 7月移动季度失业率下降至5.6% 较前值5.8%回落0.2个百分点 略低于市场预期的5.7% 为自2012年有记录以来的最低水平 [1] - 失业人口减少至610万人 为2013年底以来最低值 [1] 就业规模 - 就业人口达到创纪录的1.024亿人 反映劳动力市场持续扩张 [1] - 就业人口比率维持在58.8%的历史高位 显示劳动力参与度保持稳定 [1] 行业就业增长 - 农业部门新增就业岗位20.6万个 [1] - 信息与专业服务业新增26万个 [1] - 公共管理、教育、医疗及社会服务业新增52.2万个 成为本轮就业增长主要动力 [1] 收入水平 - 7月平均实际收入同比增长1.3% 达到3484雷亚尔 表明劳动力市场在数量扩张的同时质量持续改善 [1]

整体就业情况 - 香港2025年6月至8月经季节性调整失业率维持3.7% [1] - 就业不足率由1.4%上升至1.6% [1] - 总就业人数增加约9300人至368.06万人 [1] - 总劳动人口增加约15400人至383.16万人 [1] - 失业人数增加约6000人至15.1万人 [1] - 就业不足人数增加约4200人至59400人 [1] 行业表现分化 - 餐饮服务活动业及制造业失业率录得上升 [1] - 建造业和专业及商用服务业失业率下降 [1] - 餐饮服务活动业以及艺术、娱乐及康乐活动业就业不足率上升 [1] - 楼房装饰、修葺及保养业就业不足率下降 [1] 政策与经济支撑 - 香港经济稳定增长为整体劳工需求提供支持 [1] - 特区政府多项增强经济动能和提振消费的措施持续发挥作用 [1]

英国7月三个月ILO失业率为4.7%，预期为4.7%，前值为4.70%。 ...

劳动力市场数据 - 英国7月三个月ILO失业率持稳于4.7% 与截至5月及6月数据相同[1] - 剔除奖金的薪资年增长率从截至6月的5.0%降至4.8%[1] - 7月至8月在职员工人数减少8000人 前一个月减少6000人[1] 货币政策预期 - 英国央行预计将基准利率维持在4%不变[1] - 自去年8月起保持"谨慎渐进"季度降息节奏 上月降息25个基点[1]

失业率与就业情况 - 2025年六月至八月经季节性调整的失业率为3.7% 与五月至七月数字相同[1] - 就业不足率由五月至七月的1.4%上升至六月至八月的1.6% 增加0.2个百分点[1] - 总就业人数由367.13万人上升至368.06万人 增加约9300人[1] - 总劳动人口由381.62万人上升至383.16万人 增加约15400人[1] 分行业失业率变动 - 失业率上升主要见于餐饮服务活动业及制造业[1] - 失业率下跌主要见于建造业以及专业及商用服务业（不包括清洁及同类活动）[1] - 就业不足率上升主要见于餐饮服务活动业以及艺术、娱乐及康乐活动业[1] - 就业不足率下跌主要见于楼房装饰、修葺及保养业[1] 失业与就业不足人数 - 失业人数（不经季节性调整）由14.5万人上升至15.1万人 增加约6000人[1] - 就业不足人数由5.52万人上升至5.94万人 增加约4200人[1] 政府官方评论 - 劳动人口和总就业人数分别进一步增加至383.16万人和368.06万人[2] - 香港经济稳定增长及政府提振消费措施将为整体劳工需求提供支持[2]

美联储议息会议与政治博弈 - 市场普遍预期美联储将宣布降息25个基点 预期概率高达96.4% [1] - 美国总统特朗普公开施压 要求进行“大幅降息” 市场解读为一步到位降息50个基点 [3] 白宫对美联储的人事围剿 - 白宫策略旨在通过重塑美联储理事会人员构成来改变决策天平 采取“清除异己”与“安插亲信”双管齐下 [4] - 行动焦点直指理事丽莎·库克 试图以其涉嫌抵押贷款欺诈为由进行解雇 此举在美联储百余年历史上属破天荒头一遭 [6] - 华盛顿特区地方法院法官于9月9日做出初步裁定 暂时阻止解雇行动 理由是根据《联邦储备法》“因故”解雇需严格限定于理事任内履职能力与忠诚度 [8] - 白宫未收手 于9月14日再次向华盛顿上诉法院提出请求 力求在利率决策前罢免库克 [9] - 白宫计划提名总统首席经济顾问斯蒂芬·米兰进入美联储理事会 此举打破数十年来政府在任成员不干预央行决策的政治禁忌 [11] - 米兰计划以“无薪休假”方式履新而不辞去白宫职务 引发对身份模糊与利益冲突的质疑 [11] - 若米兰成功入局 将与特朗普任命的沃勒和鲍曼会合 形成强大的三人“降息派”团体 足以打破美联储依赖共识决策的传统 [13] 相互矛盾的经济数据 - 经济衰退警报拉响 8月失业率攀升至4.3% 新增就业岗位仅2.2万个 为降息提供理由 [16] - 通货膨胀压力加剧 年化通胀率高达2.9% 远超美联储2%的政策目标 8月消费者价格指数环比上涨0.4% 创下年内最大增幅 [16] - 推高物价的原因之一被认为是特朗普政府推行的关税政策 [18] - 美联储主席鲍威尔承认美联储正行走在“微妙的平衡之路”上 面临降息时机抉择的两难困境 [18]