高水平对外开放战略 - 坚持对外开放基本国策不动摇，反对保护主义，推动建立均衡、共赢的多边经贸体制[4][5] - 以开放促改革、促发展，构建开放型经济新体制，形成更高水平开放格局[7][21] - 通过"一带一路"建设扩大开放，形成陆海内外联动、东西双向互济的开放布局[21][31] 制度型开放举措 - 稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，打造市场化、法治化、国际化营商环境[29][31][44] - 外资准入负面清单从190项缩减至全国版29项和自贸试验区版27项，制造业领域实现"清零"[51] - 实施自由贸易试验区提升战略，深化首创性、集成式探索，建设改革开放新高地[39][48] 全球经贸合作 - 中国已成为140多个国家和地区主要贸易伙伴，深度参与全球产业分工合作[41][31] - 反对"脱钩断链"，维护多边贸易体制和全球产业链供应链稳定[56][57][58] - 推动共建"一带一路"高质量发展，形成全方位、多层次、多元化开放合作格局[27][41][42] 市场优势与机遇 - 依托超大规模市场优势吸引全球资源要素，增强国内国际两个市场联动效应[31][36][37] - 中国是全球第二大消费市场，拥有最大规模中等收入群体，蕴含巨大投资消费潜力[51][52] - 绿色化、数字化、智能化转型推进，为全球企业提供最佳应用场景和投资机会[51][37]

行业及公司运营情况 - 2025 年上半年行业 6 米以上客车累计销量同比增长 6.58%，出口市场佳，国内旅团市场调整，公交市场在补贴政策支持下增速明显 [1] - 公司 2025 年 1 - 6 月累计销售客车 5839 辆，同比增长 2.38%，预计下半年行业继续正增长 [1] - 2025 年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润在 16,500 万元至 21,000 万元之间，比上年同期上升 48.72%至 89.28%，运营质量提升 [1] 海外市场拓展情况 - 海外市场是公司未来高质量发展重要方向，产品出口销量占比近六成 [2] - 2025 年公司将践行“一带一路”倡议，夯实存量市场，开发欧美高端增量市场，完善海外售后及配件供应体系 [2] 公司未来规划 - 公司目前资产负债率在 64%左右，资产结构优化，兼顾扩张与风险管控，保持稳定发展 [2] - 公司将响应政策做好分红安排，综合考量多因素平衡公司发展和股东利益，提振投资者信心 [2] - 长期战略聚焦海外市场拓展、产品高端化及管理优化，提升利润水平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中拉合作迈向新阶段，政治互信与经贸合作全面深化，中拉熊猫债合作前景广阔，但需关注拉美地区主权信用风险并加快构建新型主权信用评级体系 [1][2][6][10] 根据相关目录分别进行总结 中拉合作背景与现状 - 2025年5月13日，中国—拉美和加勒比国家共同体论坛第四届部长级会议在北京举行，中拉论坛不断蓬勃发展，机制日臻完善 [1] - 随着全球需求恢复，特别是中国对拉美的需求增长，拉美国家经济增长潜力进一步提升，十年间中拉贸易额不断攀升，2024年双边贸易总额达5000亿美元 [2] - 截至2023年年底，中国在拉美直接投资存量达6008亿美元，拉美成为中国海外投资第二大目的地 [2] - 截至2024年11月，中国在拉美已有5个自贸伙伴，同洪都拉斯签署自贸协定早期收获安排，同秘鲁实质性完成自贸协定升级谈判 [2] - 中国同巴西、委内瑞拉、乌拉圭等国关系提升，多个国家与中国建立或恢复外交关系，中方倡议获更多拉美国家认可，超20个国家签署共建“一带一路”谅解备忘录 [4] 中拉熊猫债合作情况 - 2024年，全市场44家主体累计发行109只熊猫债，总发行规模达1948亿元，发行规模同比增长26.1%，境外投资者参与度显著提升 [6] - 2024年11月，拉丁美洲及巴西发行首单熊猫债，为更多拉美发行人参与市场树立标杆 [6][7] - 随着人民币国际化推进，拉美主体对人民币需求预计增长，将推动更多拉美主体参与熊猫债市场 [7] - 2015 - 2024年，熊猫债市场累计发行规模近万亿元，超80%获取评级且以中资评级机构为主，中资评级机构在弥合信息不对称方面作用不可替代 [9] 主权信用风险与评级体系 - 主权信用风险是影响拉美主体发行熊猫债重要因素，中拉多方面合作有助于人民币项下拉美经济体主权信用实力提升 [10] - 2025年，拉美经济面临多重挑战，增长预计从2024年的2.4%放缓至2.0%，财政挑战和货币政策受限构成长期压力 [11] - 巴西信用评级相对稳定，有望改善经济基础，但面临财政赤字和债务高企问题 [11] - 墨西哥经济易受美国影响，主权信用面临下行重估压力，前景取决于多方面再平衡 [11] - 阿根廷长期面临高通胀和债务危机，改革前景不确定性高，主权信用风险较高 [11] - 智利经济稳定性较强，但依赖单一资源出口，面临商品价格波动和社会改革等挑战 [11][12] - 哥伦比亚经济稳步增长，但财政空间受限，依赖大宗商品出口，政治局势影响债务可持续性 [12] - 发展中国家评级机构应加快构建适应新形势的主权信用评级体系 [11]

核心观点 7月15日国内外市场走势分化，国内市场大盘探底回升，海外市场美国三大股指涨跌不一；同时当日有多条重要新闻发布，涉及对外开放、经济数据、城市工作、金融监管、关税协议等方面[1][2][10] 国内市场综述 - 7月15日大盘探底回升走势分化，上证综指收于3505点下跌0.42%，深成指收于10744.56点上涨0.56%，科创50上涨0.39%，创业板指上涨1.73%，万得全A成交额16350亿元较前一日上升[1][5][10] - 30个中信一级行业有6个行业上涨，通信、计算机及电子涨幅居前，煤炭、农林牧渔及商贸零售跌幅较大；光模块CPO、光芯片及东数西算等指数表现活跃[1][5][10] 海外市场综述 - 7月15日美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.98%，标普500指数跌0.4%，纳指涨0.18%[2][5] - 万得美国科技七巨头指数涨0.8%，英伟达涨超4%再创收盘新高，微软涨0.56%；中概股普遍上涨，联掌门户涨超22%，金山云涨逾18%[2] 新闻精要 - 《求是》杂志将发表习近平重要文章《坚定不移推进高水平对外开放》，强调开放带来进步，中国开放大门只会越开越大，要扩大高水平对外开放，利用外资政策不变等[13][14][15] - 统计局公布上半年GDP为66.05万亿元同比增长5.3%，分季度看一季度增长5.4%，二季度增长5.2%；上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%；6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%[11][18] - 中央城市工作会议部署城市工作7个方面重点任务，包括优化城市体系、建设创新、宜居、绿色低碳、韧性、文明、智慧城市等[19][20] - 金融监管总局加强地方资产管理公司监管，明确不得从事约定本金保障等经营行为[22] - 特朗普宣布美国将对印尼商品征收19%关税，美国对印尼出口免关税和非关税壁垒，印尼承诺购买美能源、农产品及波音飞机，但印尼政府未发布类似声明[23] 全球重要经济数据发布 - 6月70城房价各线城市环比下降，同比降幅整体收窄，新房价格环比上涨城市有14个，上海、长沙环比涨0.4%领跑，二手房仅西宁环比上涨[25][26] - 美国6月CPI同比上涨2.7%为2月以来最高，核心CPI同比上涨2.9%、环比上涨0.2%均低于预期，交易员预测美联储9月开始降息[26]

航线开通概况 - 东航MU855航班于7月16日12:45从西安咸阳国际机场起飞，搭载137名旅客和107件行李，标志着"西安—塔什干"国际直飞航线正式开通 [1] - 新航线航班号为MU855/6，班期为每周三、五、日，西安起飞时间12:15（当地时间14:50抵达塔什干），回程塔什干起飞时间16:10（北京时间次日00:05抵达西安） [2] 战略意义 - 该航线连接古代丝绸之路起点西安与中亚交通枢纽塔什干，强化"一带一路"沿线国家互联互通 [2] - 2025年6月1日中乌互免签证协定生效后，航线将进一步提升两国人员往来便利性 [2] - 航线开通后东航在西安的国际地区通航点增至17个，年内累计新增5条西安始发国际航线（含吉隆坡、悉尼、墨尔本、伊斯坦布尔） [3] 运营举措 - 首航日开展宣传推介活动，向旅客赠送定制纪念礼品，并在航班上举办丝路文化主题庆祝活动 [2] - 暑运期间加密西安至新加坡航线，新增西宁—西安—香港航线以应对旅游旺季需求 [3] - 公司计划依托西安枢纽持续优化航线网络，提升服务质量以支持"一带一路"经贸文化交流 [3] 市场影响 - 航线网络扩展为西安及周边地区旅客提供多元化出行选择，并增强中转衔接便利性 [3] - 新航线助力西安咸阳机场构建具有区位优势的国际航线网络，提升门户复合型功能 [3]

中克关系发展 - 中方欢迎克罗地亚外长拉德曼访华 [1] - 中国同克罗地亚传统友好 两国全面合作伙伴关系发展顺利 [1] - 两国在共建"一带一路"和中国-中东欧国家合作方面取得积极成果 [1] 合作前景 - 中方愿同克方加强两国发展战略对接 [1] - 双方将深挖务实合作潜力 密切人文交流对话 [1] - 此访将开启中克全面合作伙伴关系新篇章 [1]

中亚市场拓展 - 公司在哈萨克斯坦第三大城市齐姆肯特开设首家二级经销商，标志着中亚市场本地化销售服务网络进入新阶段[1] - 新网点填补了哈萨克南部重要经济枢纽齐姆肯特的渠道空白，将辐射更广阔区域并提供销售、服务及配件支持[10] 品牌营销活动 - 在开业前开展700公里重卡巡展活动，由2台银河牵引车、1台AUMAN R及2台AUMAN C组成车队从阿拉木图驶向齐姆肯特[3] - 巡展深入卡车用户聚集的服务站，通过面对面交流展示产品性能，重点推广银河牵引车、AUMAN R和AUMAN C三款明星车型[5][6] 产品定位与市场表现 - 银河牵引车定位高端市场，主打安全智能、豪华内饰和超低油耗[5] - AUMAN R面向中高端中长途物流市场，以高性价比和车辆稳定性著称[5] - AUMAN C针对工程建设及矿山开采等重载复杂工况，强调可靠耐用和动力强劲[6] - 开业活动当场斩获10台AUMAN R订单，实现新网点"开门红"[10] 战略布局与市场机遇 - 2025年公司在哈萨克斯坦成功导入五款深度契合当地需求的车型，覆盖高端牵引、中长途物流及工程建设领域[12] - 年初启动欧曼银河全球品鉴之旅，沿古丝绸之路穿越7000公里验证产品竞争力，齐姆肯特网点是该战略的成果之一[12] - 网点落成是中哈共建"一带一路"产能合作框架下中国高端制造参与当地经济建设的体现[13][14] 行业动态 - 行业数据显示上半年新能源轻卡销量达7.3万辆，其中公司新能源轻卡销量同比暴涨405%[17]

行业动态 - 云南清水河口岸综合指定监管场地项目通过海关总署验收 [1] - 该项目涵盖进境水果、粮食、冰鲜水产品、食用水生动物等多项功能 [1] - 项目为"一带一路"南向国际陆海大通道建设注入新动能 [1] - 标志着该口岸跨境贸易基础设施建设取得重要进展 [1] 公司动态 - 中广核贝谷科技有限公司承建该项目 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工程机械行业，主要聚焦挖机领域 - **公司**：三一、徐工、中联、柳工、山推、恒立 纪要提到的核心观点和论据 挖机需求与市场结构 - **出口弥补国内结构不足**：非洲等地区对中大挖需求明显，非洲挖机需求中95%以上为中大型挖机；国内加出口挖机结构中，小挖占60%，中大挖占40%，与上一轮周期结构相近，出口弥补了国内结构不足；一带一路占比高的公司在出口结构中表现更好，如徐工海外产品收入结构表现佳[1]。 - **需求持续性判断难度增大**：本轮周期相比上一轮，工程机械跟踪及前瞻研究难度变大；上一轮可通过水泥、钢材产销量，开工小时数、开工率、排产数据等验证挖机需求紧急度和销量，本轮农村建设对水泥和钢材需求量远低于房地产和基建，导致水泥、钢材销量与挖机销量背离，且小松官网不公布中国地区开工小时数，其参考价值降低；需求主要源于更新替换，依赖真实开工量，除周期及存量更新计划模型外，难以前瞻判断需求持续性，只能用高频数据验证需求景气度[2][3][4]。 - **国内挖机周期判断**：通过挖机保有量和更新替换周期判断，2023年是国内挖机见底一年，2024年是底部起来第一年，预计2028年行业到达景气度高点，2028年国内需求相比2024年有150%的上行空间，2024年国内需求10万台，测算2028年达25万台[5]。 - **海外需求判断**：新兴市场在贸易、资本流动和技术转移方面依赖欧美经济体，欧美是全球最大挖机需求国，挖机销量占全球50%以上；北美和欧洲开工小时数转正，卡特需求量4月开始转正，欧美周期进入上行通道，新兴市场作为欧美需求映射也将步入上行通道[6][7]。 - **出口长期逻辑**：中资品牌在非洲和东南亚市占率已较高，如三一在非洲尤其是南非市占率达20%以上，在东南亚市占率10%-20%；混凝土和起重机中资品牌全球市占率达80%-90%，挖机市占率上限可期待达到80%-90%；非洲、印尼、南美等地区处于类似二十年前中国的发展阶段，出口海外挖机结构中大挖占比未下降，说明海外空间和市占率未达天花板[7][8][9]。 主机厂利润弹性与推荐逻辑 - **推荐三一的逻辑**：今年核心推荐三一，国内挖机产能利用率提升，虽价格未提升，但基于制造业规模优势可带来成本压价和毛利率提升；今年一季度国内收入占比提升情况下，几家公司主业毛利率持平，说明国内毛利率在上升；上一轮周期（2015 - 2021年）三一挖机毛利率有明显提升，排除产品结构影响，主要是规模效应带来利润释放弹性；预计今年行业产能利用率提升后，三一这类产能利用率弹性大的公司产品结构更占优；今年三一全年业绩预测85 - 90亿，到三季度可能因全年业绩明晰和转换估值迎来估值提升，今年板块有望迎来业绩和估值双重双击[10][11][12][13][15]。 - **徐工的逻辑**：核心大票弹性大于小票，首推三一，其次徐工；徐工一方面混改释放业绩，另一方面有矿山机械等新故事；远期（2027年）收入目标1600亿，相比去年1000亿的增量主要来自土方、起重机、高空及矿山机械等[17][18]。 - **中联的逻辑**：业绩确定性高且股息率、分红率高，今年股权基地目标业绩46亿，相比去年35 - 36亿只需实现10亿利润增量；一季度业绩有资产储备收益确认5亿利润，且今年股份支付费用节省约5亿，配置中联A股和港股吃分红有性价比[18][19][20]。 其他公司情况 - **柳工**：董事长换届后市场担心股权激励和利润释放问题，与管理层交流得知答案是肯定的；当前PE约十倍，是板块中最便宜公司，若内需起来，股价会有反应，此时可配置[20][21]。 - **山推**：市场曾担心俄罗斯业务下滑风险，但区域表现显示下滑通过其他地区增长平滑；当前位置便宜，按13亿计算PE约十倍，可配置[21][22]。 - **恒立**：主业一季度表现略低于市场预期，主要因3月知晓关税问题暂停向美国地区发货影响收入[22]。 关税影响 - 工程机械板块美国地区收入占比低，三一美国占比约5%，徐工、中联、柳工美国地区收入在海外占比1% - 2%；关税问题是涉及出口制造业的系统性风险；工程机械海外产能布局完善，如三一有北美工厂，徐工、中联、柳工有巴西、墨西哥、印度、印尼工厂，若北美继续加关税可进行产能转移[14][15]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 上一轮周期（2015 - 2021年）三一挖机毛利率在16 - 17年提升明显，18 - 19年因价格战有下滑，且排除了国内小中大挖产品结构对毛利率提升的影响[13]。 - 行业产能利用率30% - 35%是生死线，低于30%卖挖机收益无法覆盖成本，超过35%可产生规模效应[11]。

纪要涉及的公司 宁波港，作为浙江省沿海港口的运营主体，负责宁波舟山港、温州港、嘉兴港、泰州港以及伊乌鲁港的港口运营管理 [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司核心竞争力 - **政策优势**：在“一带一路”、长江经济带、交通强国、海洋强国等国家战略引领下，浙江共同富裕示范区、浙江自贸试验区、宁波舟山国家大宗商品储备基地等为公司拓宽中长期发展空间 [1] - **区域优势**：向内连接全国沿海港口，覆盖最具活力的长三角经济圈，面朝太平洋主航道，是中国沿海向各大洲港口运输的理想集散地；处于宁波舟山区域，自然条件优异，深水岸线资源丰富，是世界少有的深水良港 [2] - **港口功能与服务**：是全国最大的码头运输商之一，具备各主要货种全球最大船型的靠泊能力，拥有完备综合货物处理体系和配套设施，货物吞吐量和集装箱吞吐量持续保持全球港口前列，码头服务效率全球领先 [2] - **创新与智慧化**：“2+1”智慧码头实现自动化规模新突破，梅山码头实现无人化作业，堆场拓展及混线适配；依托区域和水陆综合运输条件，打造“一带一路”与长江经济带最佳结合点，发展多式联运和全程物流，港口服务能力提升，腹地向中西部延伸 [3] - **企业文化与管理团队**：以“服务创造价值，奋斗成就梦想”为核心价值观，秉持优秀企业精神，拥有先进服务理念和高效运营模式；经验丰富成熟且强有力的经营管理团队为可持续发展奠定基础 [4] 2024年公司业绩情况 - **营收与利润**：实现营业收入287.02亿元，同比增长10.4%；规模净利润48.98亿元，同比增长4.91%；扣非后规模净利润39.15亿元，同比增长4.94%；总资产1129亿元 [4] - **营收构成**：集装箱相关业务占比34.78%，综合物流及其他业务占比34.05%，其他货物装卸相关业务占比10.62% [4] - **分红计划**：将2024年可分配利润35.05亿元的60%按持股比例向全体股东分配，预计每十股拟派发现金红利1.08元（含税），共需支付股利约21亿元；自2010年上市以来每年现金分红，累计分红总额183亿元 [5] 2024年公司经营亮点 - **港口生产**：货物吞吐量完成11.35亿吨，同比增长3.4%；集装箱吞吐量完成4764.2万标准箱，同比增长10.4%；南北两地港口协同发力，温州港、台州港、嘉兴港相关指标有不同程度增长；浙江西岸码头平均航线综合载舶效率提升8.1%，平均等舶时间下降6.7%；梅山港区集装箱吞吐量首次突破一千万标准箱，与穿山港区形成千万箱量泊位群；鼠浪湖矿石码头实现双四十万吨世界最大矿船同靠作业 [5][6] - **债务与融资**：优化债务结构，降低融资成本，加大资金归集力度；数电票商务平台发票量突破56万家，外部客户超800家 [7] - **投资管理**：完成加速港口股权合作等项目，境外投资在东南亚、中东等进一步扩大，增强物流辐射能力 [7] - **公司治理**：治理体系建设深入推进，合规管理体系进一步健全，推进“A+H”规范运作，提高信息披露透明度；连续两年获商交所信息披露工作A类企业称号，获新制生产力50强等多项荣誉 [7] - **工程与建设**：工程建设成果斐然，智慧建设加速升级，绿色港口建设成效明显 [7] - **安全与环保**：强化“三零”理念，网络化管理落地，妥善处置安全事故，安全生产总体平稳；环保管理持续升级，完善制度体系，闭环处理信访举报，环保工作取得新进展，经营风险明显遏制 [8] 2024年公司ESG工作情况 - **制度建设**：通过ESG委员会工作规则、ESG管理制度等系列文件强化统筹，召开专题会提升全员ESG意识，将ESG理念融入公司治理、运营和发展战略；参照准则和要求，结合行业特点和自身实际，编制发布ESG管理手册和第二份ESG报告 [9] - **实际履职亮点** - **治理举措**：发挥党建引领作用，开展专题纪律党课和警示教育活动；合规建设全面升级，通过ISO37301合规管理体系认证的单位数量达2/2，实现并表范围内企业合规管理体系100%覆盖；开展廉洁自律教育和培训，反腐败培训覆盖4.3万人次 [10] - **环保行动**：构建标准化环保管理体系，达标完成“3+6”管控目标，环保投资超5.2亿元，主营业务综合能源单耗2.9吨标煤/万元，同比下降0.3%；开展生态补偿渔苗放流活动，保护生态环境与生物多样性；为煤炭矿石散货作业配备环保设备 [10][11] - **社会责任**：服务国家战略，开展公益活动，全年公益服务小时数达2.4万小时；推进新质生产力培育和智慧港口体系建设，开展安全演习和培训，达成年度安全管控目标；关怀员工，员工福利投入金额1132万元 [11][12] - **服务举措**：组建效率攻关小组，提升服务效率，打造精品航线品牌，推广准班保障计划，协同船公司推出精品航线，打造客服出口快速通道；斩获多项ESG殊荣 [12] 公司未来发展展望 - **发展趋势**：服务多元化，向全程物流、加工、供应链金融、LNG加注等物流服务延伸，打造综合性物流枢纽；强化与腹地产业联动和互联互通，通过多种联运方式为腹地企业提供出海通道；运营智慧化，应用先进技术实现智能化管理，提高运营效率、降低成本、提升服务质量、促进可持续发展 [13][14] - **发展战略**：以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻相关会议精神和总书记重要讲话精神，发挥宁波舟山港在国家战略中的硬核作用，围绕目标定位，打造国内大循环战略支点和国内国际双循环战略枢纽，加快建设世界一流强港 [15] - **2025年经营目标**：完成货物吞吐量11.8亿吨，完成集装箱吞吐量5130万标准箱，实现营业收入295亿，实现利润总额70亿 [16] - **实现目标举措**：坚持市场为先、服务为本、项目为基、创新为上、管理为要、党建为维，从六个方面强化和提升 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司开展廉洁类教育主题和培训共计1566次，反腐败培训时长共计26280小时，覆盖4.3万人次 [10] - 2024年公司环保投资金额超过5.2亿元，主营业务综合能源单耗2.9吨标煤/万元，同比下降0.3% [10][11] - 2024年公司组织以“逾越长江生态修复”为主题的生态补偿渔苗放流活动 [11] - 2024年公司数电票商务平台发票量突破56万家，外部客户超800家 [7]