面对光伏行业的激烈竞争和产业链价格的剧烈波动，润阳股份需要通过债转股等债务重组手段来摆脱困境，并重启IPO 进程。然而，这一任务无疑是艰巨的。 在短短数月内，已有五家公司采取了债转股的方式进行增资。根据高测股份5月14日晚间披露的公告，此次债转股增资 是基于与润阳股份及其下属子公司的长期良好合作关系，旨在方便结算。 然而，光伏行业的严峻形势也给高测股份自身带来了挑战。2024年，高测股份实现营业收入44.74亿元，同比下降 27.65%；净利润亏损4422.79万元，同比下降103.03%；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.09亿元，同比下降107.61%， 这是高测股份上市以来的首次亏损。 事实上，早在通威股份在今年2月份宣布终止收购润阳股份后不久，另外两家光伏设备上市公司捷佳伟创和奥特维就已 经率先以债转股的方式对润阳股份进行了大额增资，分别增资7.2亿元和1.8亿元。 进入2025年，高测股份的亏损趋势并未改善，反而有加速下滑的迹象。2025年一季报显示，公司前三个月的营业收入为 6.86亿元，同比下降51.7%；净利润亏损7413.98万元，同比下降135.03%；扣除非经常性损益后的净利润亏损803 ...

哪吒汽车财务状况 - 合众新能源被上海禹形广告申请破产审查，但距离实际破产仍有距离[1][7] - 公司2023年末亏损达67.5亿元，现金及等价物28.3亿元，流动负债中应付账款62.3亿元[14] - 2024年上半年账面资金缩水至4亿元，依靠桐乡国资37.17亿元融资暂时缓解危机[15] 债务重组与融资进展 - 3月25日与134家核心供应商达成超20亿元债转股协议，涉及宁德时代等头部供应商[7] - 债转股方案为70%债权转股权，剩余30%分15期无息偿还[8] - 获得泰国金融机构NLTH 100亿泰铢(约21.5亿元)授信，资金专用于泰国生产[8][10] - E轮融资计划规模40-50亿元，领投方拟投资30亿元[8] 海外战略布局 - 计划7月在泰国启动本地化生产，主推哪吒X等低价车型[8] - 泰国工厂设计年产能2万辆，2024年预计生产7600辆[22] - 哪吒X在泰国售价16-17万元人民币，较国内9万元溢价显著[22] - 2024年泰国车展期间获得1219张订单[19] 经营困境根源 - 2021-2023年毛利率持续为负(-34.4%至-14.9%)，未能实现造血能力[20] - 2022年错误实施高端化战略，推出20万元以上哪吒GT导致战略失误[20] - 2024年爆款车型哪吒L因供应链问题无法交付[14] 未来发展计划 - 目标2-3年内海外销量占比达50%，2025年毛利率转正，2026年整体盈利[18] - 已进入30余个海外市场，在马来西亚、印尼、泰国设有工厂[19] - 泰国新能源市场渗透率从2021年1%提升至2024年13%[22]

大势下的牌照 - 兴业银行全资设立的兴银金融资产投资有限公司（兴银AIC）于5月7日正式获批，标志着公司期盼八年的AIC牌照落地[2] - 中信银行和招商银行设立AIC的请示也相继获批，反映监管对商业银行设立AIC的态度发生实质性转变[3] - AIC初期主要功能为解决银行不良资产和企业高杠杆问题，业务范围已从债转股延伸至股权投资及深度合作[3] - 五大国有行AIC资产规模均不超过2000亿元，最小的是交通银行AIC不到700亿元，不足五大行平均总资产规模的1%[3] AIC的业务贡献 - 五大行AIC作为重要股权投资平台，参与政府引导基金设立和债转股项目，例如北京经开区联合中银AIC和建行AIC设立三支总规模300亿元的基金[4] - 截至2025年2月，五大AIC在18个试点城市的股权投资签约规模达3500亿元，支持科技创新并强化银行与地方政府关系[6] - 2019年五大行AIC共实施债转股项目363个，到位资金4250亿元，助力经济结构调整和供给侧改革[7] - 建行AIC参与甘肃能源债转股项目投资11亿元，促成建行后续向甘肃电投集团提供155亿元授信和74亿元贷款[8][9] 兴业银行的AIC布局 - 兴业银行早在2017年五大行首批AIC获批后即启动牌照筹划，但因资管新规过渡期和监管担忧AIC成为表外通道而延迟[9] - 2024年底资管新规整改完成，兴业银行表外投资规模从2017年的2.67万亿元压降至1.21万亿元，信托计划从9159亿元降至3350亿元[11] - AIC牌照为兴业银行在净息差收窄背景下打通"投贷联动"提供新路径，有望缓解公司增长乏力问题[13] 兴业银行的业务短板与机遇 - 公司对公贷款规模3.44万亿元居股份制银行首位，但权益投资仅通过兴业国信资管开展，净资产规模仅110亿元且受监管限制[16][17] - 缺乏AIC牌照导致兴业银行错失四川能投50亿元债转股项目，被中信系机构联手拿下[17] - AIC将帮助兴业银行处置不良资产，2024年广东区域不良贷款余额同比翻倍并亏损17.21亿元[19] 管理层与牌照落地 - 兴业银行AIC牌照的获批是几代管理层接力成果，高建平任内提出申请但受表外业务整改拖累，吕家进任内完成关键突破[20][21][22] - 吕家进曾主导邮储银行IPO，调任兴业后避开闽系房企风险，并推动跨境理财通和AIC牌照落地[22] - AIC需与兴业国信资管整合以实现业务协同，顶层设计和人才机制是下一步重点[22][23]

对外投资公告 - 公司全资子公司高测智能以对润阳股份的1亿元债权进行增资，增资完成后持有润阳股份5,625,000股，占转股后总股本的1.0817% [2] - 本次债转股前润阳股份估值为80亿元，评估基准日为2024年10月31日，采用市场法和收益法评估，股东全部权益价值为79.91亿元，较合并报表归属于母公司账面净资产增值3.28亿元，增值率4.28% [10] - 交易设置了投资补偿或回购条款：若目标公司未能在规定时间前完成IPO上市或被并入A股上市公司，承诺人将回购投资人所持股权；若上市后投资人持有股票市值低于转股债权本金，承诺人将进行补偿 [17] 可转债转股价格修正 - 截至2025年5月14日，公司股价已连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%（30.31元/股），触发向下修正条款 [39] - 公司董事会提议向下修正"高测转债"转股价格，修正后的转股价格不低于股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者 [39] - "高测转债"初始转股价格为84.81元/股，经过多次权益分派和股份归属调整后，当前转股价格为35.66元/股 [34][35] 股东大会相关事项 - 公司将于2025年6月9日召开2024年年度股东大会，审议包括向下修正"高测转债"转股价格在内的10项议案 [44] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为2025年6月9日9:15-15:00 [44] - 对中小投资者单独计票的议案包括：向下修正"高测转债"转股价格的议案等，涉及关联股东回避表决的议案为向下修正转股价格议案 [46]

房企债务重组进展 - 融创中国境外债务重组计划聆讯定于2025年9月15日在香港高等法院举行 [1] - 旭辉控股启动68亿美元境外债重组表决程序 债转股方案预留股权增值通道 [1] - 金科股份1470亿元司法重整案获法院裁定 成为行业最大规模重整样本 [1] 行业整体化债情况 - 2025年以来超59家出险房企披露化债进展 其中13家完成实质性重组 [1] - 债转股 资产抵债等模式批量涌现 行业风险出清进程显著加速 [1]

交易方案概述 - 本次交易方案为装备香港将其对装备卢森堡享有的债权合计47,777.22万欧元转为对装备卢森堡的股权，交易完成后装备香港持有装备卢森堡90.76%股权，上市公司持有9.24%股权 [4][6] - 交易对价以《债权估值报告》为基础确定，装备卢森堡全部普通股权益估值为4,863.00万欧元，相关债权估值为47,777.22万欧元 [8][9] - 交易完成后装备卢森堡不再纳入上市公司合并报表范围，上市公司主营业务变更为化工装备和橡胶机械业务 [10][11] 交易实施情况 - 交易已通过上市公司董事会审议并完成交割，装备香港于2024年12月31日完成债权转让账务处理 [6][7] - 新增股份已根据卢森堡法律发行完毕，装备香港正式持有装备卢森堡90.76%股权并行使股东权利 [8][9] - 标的资产交割程序合法有效，正在办理境外投资备案手续，预计无实质性法律障碍 [9] 财务影响 - 2024年上市公司营业收入96.12亿元，同比下降17.18%，归属于上市公司股东的净利润为-22.02亿元，同比减亏 [12] - 总资产下降80.63%至37.79亿元，总负债下降86.90%至21.04亿元，归属于母公司股东净资产增长133.52%至16.75亿元 [12] - 交易有助于降低经营风险，改善资产质量，增强长期发展能力 [12] 业务发展现状 - 上市公司剥离塑料机械业务后聚焦化工装备和橡胶机械业务，强化技术创新与高端化发展 [11] - 子公司天华院在合成树脂、聚甲醛、PTA等领域持续开拓，新材料和新能源市场取得突破 [11] - 中化橡机加速绿色节能技术研发，推出硫化机新产品，致力于成为橡胶装备整体解决方案服务商 [12] 公司治理 - 上市公司已建立完善的法人治理结构，运作规范且符合监管要求 [13][14] - 交易各方均正常履行承诺，未出现违约情形 [10] - 实际实施方案与已公布重组方案无重大差异 [14]

杨欣指出，境外重组的主流方式为债转股，境内主要为以资抵债。在谈及债转股安排时，杨欣建议债权 人优先考虑该选项。他认为，债转股有助于优化旭辉的资本结构，为债权人提供流动性退出机制及未来 潜在增值机会，转股后的利益一致性也将有助于加强旭辉与各方之间的合作基础。 境外重组负责人朱皋鸣介绍，此次重组涉及的债务本金总额约为68亿美元，涵盖12笔债券和13笔贷款。 针对不同债权人的风险偏好与资金安排需求，分为短期削减债务、中期债转股及长期保本降息三类核心 安排，具体包括五类选项： 第一类为将32%的旧债转换为2年期零息新债券或贷款，期限可延至3年，到期按100%面值偿还。在基 准日后12个月，可按75%的价格赎回最多40%的剩余本金。 2025年5月12日下午，旭辉控股(0884.HK，下称"旭辉")召开境外债权人电话会议，向债权人通报旭辉的 经营现状与债务重组方案，并正式启动境外重组方案的表决程序。 此次会议是旭辉境外整体债务重组进程中的关键节点。 旭辉控股董事局主席林中因在过往扩张中未能妥善控制风险向全体债权人致歉。林中指出，未来旭辉将 摒弃高杠杆、高周转、高风险的传统模式，转向低负债、轻资产、高质量的发展路径。将重 ...

房地产行业投资动态 - 4月30家重点房企全口径投资金额达876亿元，同比增长近100%，环比增长6.5% [1] - 新增土地储备建筑面积347万平方米，环比3月300万平方米提升15.67% [1] - 头部房企如越秀、金茂通过联合竞拍核心地块强化土储，战略聚焦高能级城市优质资源 [1] 地方政府去库存政策 - 安徽省合肥、蚌埠等城市累计收购存量商品房10279套，其中2917套用作保障性住房 [2] - 银行再贷款授信10.19亿元支持保障性住房转化 [2] - "以购代建"模式缓解开发商库存压力，加速资金回笼，利好区域型中小房企 [2] 房企股权与融资动态 - 华远地产控股股东华远集团解除并重新质押2.2亿股，占总股本9.38%，质押融资用于支持下属公司业务 [3] - 华远集团累计质押比例达持股数量的19.79%，总持股占比47.39% [3] - 保利置业全资附属公司获批发行70亿元中期票据，注册有效期2年，可分期发行 [5] 债务重组与资本结构优化 - 旭辉控股境外债重组方案以债转股为主，境内重组以资抵债为主，预计信用债规模缩减50%以上至300亿元以内 [4] - 存量信用债务久期延展至9～10年，利率下调至可承受水平 [4] - 债转股策略旨在优化资本结构，绑定债权人利益，提供灵活退出通道 [4] 行业格局与政策影响 - 国资背景房企融资渠道畅通，低成本融资强化项目开发及债务管理能力 [5] - 头部房企资源倾斜加速行业分化，巩固"强者恒强"格局 [5] - 房地产行业在政策与市场驱动下呈现阶段性复苏，销售端回暖支撑补仓意愿 [1]

银行AIC市场动态 - 招商银行、中信银行、兴业银行成为首批明确AIC布局动向的股份制商业银行，其中兴业银行是首家获批筹建的股份制银行AIC [1] - 招商银行拟出资150亿元全资设立AIC，中信银行拟出资100亿元设立信银金融资产投资有限公司，兴业银行获批筹建注册资本100亿元的兴银金融资产投资有限公司 [3] - 此前仅有工、农、中、建、交五大国有银行获批设立AIC，目前AIC市场迎来股份制银行时代 [6] AIC业务发展现状 - 五大国有银行AIC积极参与一级市场股权投资，目前签约意向金额突破3800亿元 [1] - 五大AIC作为LP认缴出资总额最高的是工银金融资产投资有限公司，达到近900亿元，建行AIC和中行AIC紧随其后 [4] - 2024年五大AIC合计实现净利润超180亿元，盈利能力稳健 [4] 政策支持与业务拓展 - 国家金融监督管理总局将AIC表内资金进行股权投资的金额占比由4%提高到10%，单只私募股权投资基金的投资金额占比由20%提高到30% [7] - 2020年开始监管部门批准五家AIC在上海试点开展不以债转股为目的的直接股权投资业务，AIC业务从"债转股"向"股权投资"延伸 [3] - 政策推动更多商业银行加入设立AIC行列，形成多层次的股权投资体系 [3] AIC业务特点与挑战 - AIC在服务科技创新和实体经济方面发挥重要作用，展现出在创业投资、股权投资和企业重组等方面的专业优势 [7] - AIC参与股权投资面临投资决策流程不适应市场需求的问题，需要简化流程提高效率 [8] - 股权投资相比传统债权投资具有更高风险和收益不确定性，需要完善风险管理体系 [8] 市场反应与投资活动 - 股权投资试点范围扩大后，地方国资投资机构和头部GP积极寻求与AIC合作 [7] - 2024年一季度工银金融资产投资有限公司出资4笔，建信金融资产投资有限公司出资2笔，交银金融资产投资有限公司出资5笔 [7]

哪吒汽车债务问题 - 哪吒汽车拖欠埃夫特设备款4915.09万元，双方达成调解协议，自2025年6月至11月每月支付8191824.6元 [3][6] - 哪吒汽车拖欠供应商货款传闻被证实，总负债约120亿元，其中60%-70%为应付供应商账款 [8][9] - 哪吒汽车与134家核心供应商达成债转股协议，涉及金额超20亿元，包括宁德时代、国轩高科等头部供应商 [9] 哪吒汽车财务状况 - 2024年哪吒汽车亏损扩大至45亿元，近三年累计亏损180亿元 [9][10] - 哪吒汽车获得泰国金融机构100亿泰铢（约21.5亿元）授信，优先用于东南亚市场供应链建设 [9][10] - 埃夫特作为债权人表示，若哪吒汽车如约还款将对公司未来利润产生积极影响 [9] 哪吒汽车泰国市场表现 - 哪吒汽车泰国2024年销量7969辆，市场占有率11.4%，主销车型为哪吒X和哪吒V [10] - 泰国工厂2024年3月投产，产能利用率38%，计划2024年7月开始生产哪吒X，目标销量1万辆 [10] - 哪吒汽车在泰国新能源销量排名前三，三年海外销量增长150% [10] 哪吒汽车人员变动 - 哪吒汽车自2024年10月起大规模裁员，从近8000人减至不足3000人 [10] - 前员工联合讨薪称欠薪超6000人，平均每人欠薪10万左右，合计至少3亿元，另有270人股权款合计7000余万元 [11] - 超过400名离职员工选择劳动仲裁，部分已向法院起诉强制执行 [11]