稳定币市场概况 - 全球稳定币总市值从2019年不足20亿美元飙升至2025年初超过2500亿美元 年均复合增长率超过100% [5] - 2024年全球稳定币年交易额达数十万亿美元量级 链上交易量一度超过Visa和万事达卡总和 [5] - 法币挂钩型稳定币占据97.4%市场份额 形成压倒性垄断地位 [8] 稳定币分类与代表 - 法定货币抵押型以USDT、USDC为代表 通过1:1法币储备发行 稳定性强但依赖中心化机构 [7][8] - 加密资产抵押型以DAI为代表 采用超额抵押和智能合约机制 去中心化程度高但资本效率低 [7][8] - 算法型和商品抵押型因脱锚事件和流动性限制 市场份额微乎其微且合规前景不明 [7] 市场格局与发行方 - USDT市值超1670亿美元 占全球稳定币总市值60% 凭借网络效应和流动性主导市场 [11] - USDC市值约670亿美元 占比24% 以高度合规和透明储备管理获得机构青睐 [11] - 美元稳定币占据90%以上市场份额 但锚定欧元、港元、离岸人民币的稳定币正在兴起 [12] 盈利模式与利益分配 - 核心盈利来源于储备利差 发行方将法币存放于美债等低风险资产赚取利息 [15] - Tether 2024年持有超1000亿美元美债和回购协议 月利息收入接近4亿美元 全年净利润130亿美元 [15] - 盈利模式可持续性依赖高利率环境 降息周期将显著收窄利差空间 [16] 应用价值与场景 - 作为加密市场基础设施 广泛用于链上交易、借贷和衍生品市场 降低清算风险 [18] - 跨境支付成本远低于SWIFT体系 在高通胀地区交易量占比超过40% [18] - 与Visa、万事达等主流支付系统融合 支持企业全球资金调拨和贸易结算 [18] 监管环境发展 - 美国通过《天才法案》要求持牌经营和100%储备 欧盟MiCA条例确立分类与储备标准 [21][25] - 香港《稳定币条例》被视为全球最严格监管 要求全额储备和实名制验证 [25][26] - 中国内地暂未出台正面监管框架 重点推进数字人民币并关注香港试点进展 [27][28] 未来竞争态势 - USDC凭借合规优势有望在受监管市场扩大份额 目前与Visa等机构深度合作 [31] - USDT面临透明度挑战 需提升审计和披露水平以维持领先地位 [32] - DAI等去中心化稳定币主要服务DeFi利基市场 市场份额有限但具有抗审查优势 [33] 区域发展机遇 - 香港重点推进港币稳定币、离岸人民币稳定币和数字港元互补发展 [37] - 树图Conflux在香港推出首例离岸人民币稳定币项目 面向一带一路贸易结算 [37] - 中国内地探索"央行数字货币+稳定币"双轨模式 香港作为创新试验田 [39] 企业应用机遇 - 稳定币可实现7×24小时跨境实时结算 缩短资金周转周期并降低汇兑成本 [43] - 可编程性支持供应链自动化支付和分账 提升供应链金融效率 [43] - 金融机构可基于稳定币构建新服务体系 包括品牌化转账和物联网支付创新 [44] 系统性风险警示 - 价格脱锚与挤兑风险最为关键 USDC曾因银行倒闭事件24小时内赎回38亿美元 [47] - 研究显示USDT挤兑概率为2.50% USDC为2.13% 高于传统银行体系 [48] - 治理透明度不足可能放大恐慌 储备资产集中抛售可能引发金融动荡 [49]

以太坊持有集中度分析 - 截至2025年8月 前10大以太坊地址控制约61%的流通总量 相当于7180万枚ETH [2][3] - 前200大地址持有比例超过52% 合计持有6276万枚ETH 多与质押合约、交易所流动性及托管基金相关 [3] - 与比特币巨鲸地址多为休眠状态不同 以太坊巨鲸地址多为活跃基础设施 反映其在质押、DeFi及机构应用中的关键作用 [3] 最大单一持有实体 - Beacon存款合约是以太坊最大持有者 截至2025年8月4日持有6588万枚ETH 占流通总量1.2071亿枚的54.58% [4][5] - 该合约作为验证者入口 要求每位验证者至少存入32枚ETH 资金需经过27小时解锁期及协议清算流程才能变现 [8] - Wrapped Ether（WETH）智能合约持有约226万枚ETH 占流通量1.87% 是重要持有实体之一 [8] 交易所持有规模 - Coinbase持有493万枚ETH 占总供应量4.09% 为交易所中最高 [10] - 币安持有423万枚ETH（占3.51%） Bitfinex持有328万枚ETH（占2.72%） [10] - Base Network桥持有171万枚ETH（占1.4%） Robinhood持有166万枚ETH（占1.37%） Upbit持有136万枚ETH（占1.13%） [10] 机构信托产品持仓 - 黑石iShares以太坊信托（ETHA）截至2025年8月持有超300万枚ETH 占总供应量2.5% 净流入达97.4亿美元 [9] - Grayscale的ETHE信托管理113万枚ETH 富达以太坊基金（FETH）自2024年推出后吸引14亿美元资金流入 [9] - Bitwise Asset Management从比特币产品转向包含ETH质押功能的产品 [9] 上市公司持仓策略 - Bitmine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）持有超180万枚ETH 价值约78亿美元 [15] - SharpLink Gaming（NASDAQ: SBET）自2025年6月收购约79.77万枚ETH 价值35亿美元 [15] - Bit Digital（NASDAQ: BTBT）持有约12.03万枚ETH 在股权融资后从比特币转移持仓 [15] - BTCS（NASDAQ: BTCS）报告持有7.0028万枚ETH 价值3.07亿美元 由可转换票据资助 [13] - 上市公司普遍采用主动质押策略 年化收益率约3%-5% 看重以太坊可编程性及稳定币生态 [13] 个人巨鲸持仓情况 - 以太坊联合创始人Vitalik Buterin持有25万至28万枚ETH 价值约9.5亿美元 主要分布在非托管钱包 [13] - ConsenSys负责人Joseph Lubin估计持有50万枚ETH（约12亿美元） 但未获官方证实 [14] - Gemini创始人Winklevoss兄弟个人持有15万至20万枚ETH 与交易所金库分开管理 [14] - LHV Bank联合创始人Rain Lõhmus在2014年ICO期间购买25万枚ETH 但因私钥丢失导致资产冻结 价值近9亿美元 [13] 数据方法论与局限性 - 使用Nansen的Token God Mode、Dune Analytics和Etherscan等工具对钱包进行分类和追踪 [14] - Etherscan通过交易历史及用户提交证据为钱包打标签 但存在充值地址重复使用导致的数据膨胀问题 [16] - 冷钱包归集困难及隐私技术掩盖真实控制权 使前200大地址榜单可能包含碎片化或标注错误实体 [16]

核心事件概述 - 最大已激活账户投资者moonmanifest解锁20%持仓 即2亿枚WLFI代币 价值约5945万美元[1] - 该投资者以1500万USDC认购10亿枚WLFI 认购成本每枚0.015美元 当前二级市场价格0.245美元 单笔投资账面浮盈超38倍[1] - 解锁事件导致代币价格剧烈波动 从0.33美元高位跌至0.21美元 最终稳定在0.245美元 较0.28美元发行价上涨14%[3] 市场反应与价格影响 - 大额解锁引发市场担忧抛压加剧 投资者可能将收益兑换为USDT等稳定币避险 加速短期卖盘涌出[3] - XBIT链上分析工具提供实时用户行为数据 包括交易频率和持仓周期 辅助优化代币经济模型与回购策略[3] 治理提案内容 - WLFI社区提议将协议在以太坊、BSC和Solana三大网络流动性池产生的全部费用用于回购并永久销毁WLFI代币[3] - 具体机制包括费用重定向：将交易费用从原用途转移至公开市场回购[3] - 回购的代币直接发送至销毁地址 不可逆降低总供应量 实现"使用量越多=费用越高=销毁越多"的动态关联[4] 提案支持观点 - 回购销毁模式类似传统上市公司股票回购计划 通过减少流通量提升代币价值[4] - XBIT分析师认为该机制能提供结构性价格支撑 在经济下行周期中增强持有者信心[4] - XBIT跨链聚合引擎连接多链资产 整合全球流动性池 确保回购过程以优价格快速成交 避免滑点过高导致成本激增[4] 潜在实施挑战 - 未来解锁计划可能带来更大规模抛压 若单次解锁量（如2亿枚）远高于日常回购能力 销毁机制的边际效应将被稀释[6] - 协议缺乏除基础流动性提供外的实质性运营服务 导致协议收入规模有限 回购资金池可能长期处于低位[6] - 将100%流动性费用用于销毁可能限制项目在产品开发、生态激励或战略并购上的资金灵活性[7] 项目背景与现状 - WLFI定位为去中心化金融借贷平台 创始团队包括特朗普本人、其三名子女及中东问题特使史蒂芬·维特科夫[7] - 特朗普公开披露通过该项目获得5730万美元收益 引发美议员对利益冲突的质疑[7] - 虽已推出与美元挂钩的稳定币（市值排名第六） 但核心借贷功能尚未全面上线 市场视其为政治叙事驱动的实验性项目[8] 长期发展关键 - 项目需从行政叙事转向技术驱动的生态落地 XBIT通过KYC/AML等合规要求帮助吸引机构投资者与合规资金[7] - 稳定币的引入将加速借贷功能实际落地 通过锚定美元的稳定性吸引真实借贷需求[8] - XBIT多链基础设施可帮助突破单一链用户限制 吸引全球加密投资者参与生态建设 扩大流通场景与需求基数[10]

WLFI代币交易表现 - WLFI代币正式开始交易后价格一度暴跌超24% 报0.2625美元 [2][4] - 代币在交易后短暂冲高随后直线跳水 遭遇猛烈抛售 [2][4] 特朗普家族参与情况 - 特朗普本人被列为项目"荣休"成员及"首席加密货币倡导者" [2][4] - 特朗普家族关联实体DT Marks DEFI LLC持有225亿枚WLFI代币 占总供应量22.5% [2] - 该实体享有代币销售收益75%的分成并拥有世界自由金融公司38%股份 [2] - 特朗普儿子Donald Trump Jr和Eric Trump担任项目"Web3大使" [4] 项目背景与融资 - WLFI总供应量为1000亿枚 由美国房地产巨头Steve Witkoff及其儿子指导创立 [4] - 两轮代币销售价格分别为0.015美元和0.05美元 共筹集5.5亿美元资金 [5] - 波场创始人孙宇晨通过TRON DAO以3000万美元认购30亿枚代币 成交价0.01美元 [4] - 项目技术团队包括Paxos创始人Rich Teo和Dolomite联合创始人Corey Caplan等资深人士 [5] 代币分配机制 - 早期投资者可解锁出售所持代币总量的20% 约占总供应量5% [5] - 剩余80%代币受社区治理约束 创始人及合作伙伴分配仍处于锁定状态 [5] - 采用"Lockbox"系统在币安 Coinbase等主流交易所进行分发 [4] 市场预期与策略 - 大股东希望坚持到WLFI涨至1美元或更高价格再抛售 [5] - 散户投资者调查显示若价格达47美分许多持有者计划出售至少100万个代币 [5] - 仅解锁20%卖出限额被分析师称为标准浮动管理策略 旨在减少短期抛售压力 [6] 特朗普加密货币领域影响 - 特朗普家族通过NFT 比特币挖矿及个人加密货币等项目获得近10亿美元账面收益 [8] - 特朗普任命加密货币支持者为SEC主席 推动行业宽松监管 [8] - 签署行政令要求建立政府主导的比特币储备 持有量达20万枚比特币 [8] - 推动《天才法案》通过 明确稳定币监管框架并试图巩固美元数字霸权 [8] - 推出基于Solana区块链的特朗普币总市值一度达150亿美元 20%由家族关联公司持有 [8]

项目背景与核心特点 - WLFI代币由特朗普家族支持的World Liberty Financial推出 与稳定币USD1和支付应用程序绑定 特朗普及其子女被列为共同创办人 [1] - 代币定位为治理型代币 赋予持有者对业务发展方向投票权 初期设计不支持公开交易 [2] - 总发行量为330亿枚 但初期仅极小部分可供交易 大部分由内部人士和早期投资者持有 早期投资者仅能出售不超过持仓量20%的代币 [3] 市场表现与交易数据 - 衍生品市场未平仓合约总值一度达9.5亿美元 后降至8.87亿美元 较前日增长45% [3] - 过去24小时内衍生品交易量飙升535% 达到45.4亿美元 跃居全球第五大加密货币衍生品 [3] - 现货价格徘徊在0.34美元 基于1000亿枚总供应量 完全稀释后市值达340亿美元 可跻身加密货币市值第九位 [3] - 币安交易所24小时交易量达22.2亿美元 占比50% 交易笔数超1050万笔 未平仓合约4.365亿美元占市场总量一半 [4] 融资与政治关联 - 特朗普在2024年11月通过社交媒体公开推广WLFI 呼吁支持者购买代币 [2] - 第二轮代币销售筹集2.5亿美元 总销售额达5.5亿美元 [2] - 早期投资者以0.015美元成本入场 若以0.32美元计算可实现约20倍账面回报 [6] 业务战略与产品规划 - 公司计划推出与美元挂钩的稳定币USD1 并通过Alt5 Sigma整合电子商务和支付功能 [2] - 代币治理机制将为产品扩张提供资金支持 但具体业务转化细节有限 [2] 市场争议与风险因素 - 代币经济结构复杂 内部人士持股集中 缺乏公开市场价格发现机制 [6] - 被指控存在"循环交易"嫌疑 World Liberty收购Alt5 Sigma后 后者融资7.5亿美元用于购买WLFI代币 为特朗普家族带来约5亿美元收益 [7] - 分析警告若交易量减少可能引发价格崩盘 此前特朗普相关加密货币项目曾有崩盘先例 [6]

公司上市与代币经济 - World Liberty Financial（WLFI）正式上市 并获得Binance、OKX、Hyperliquid等主流交易所首发支持 [1] - WLFI由USD1稳定币和WLFI治理代币构成 USD1是与美元挂钩的稳定币 由短期美债、现金和美元存款全额支持 托管于BitGo信托公司 [3] - USD1稳定币流通供应量达24亿美元 成为第六大稳定币 [3] - 早期支持者代币仅解锁20% 剩余80%解锁计划由社区治理投票决定 创始团队、顾问及合作伙伴代币上线时不解锁 [3] 市场表现与估值 - WLFI盘前最高上涨至0.55美元 随后跌至0.22美元附近 [4] - 完全稀释估值最高达550亿美元（对应0.55美元价格） 超越TRX和DOGE跻身加密市值第8位 [6] - 当前价格0.22美元对应完全稀释估值220亿美元 超越LINK、HYPE等热门代币 [6] - 按当前价格计算 早期公募参与者实现超14倍预期收益（首轮0.015美元和二轮0.05美元成本价） [4][6] 交易机制与流动性 - XBIT采用完全去中心化架构 所有交易在链上完成 避免中心化平台风险 [4] - XBIT通过流动性聚合机制与AMM模型 为WLFI提供高效流动性支持并降低交易滑点 [7] - XBIT支持多链部署与跨链互操作性 连接以太坊、BSC、Solana等主流区块链网络 [9] 市场持仓与风险特征 - 全网WLFI合约持仓达12.72亿枚 价值约2.79亿美元 [6] - Binance WLFI合约持仓6.98亿枚 占比53.77% 价值1.5亿美元 [6] - Binance 24小时内多单爆仓216.36万美元 空单爆仓104.5万美元 [7] 流通量与市值结构 - 首轮和二轮公募共售出250亿枚代币 [9] - 初始解锁仅50亿枚代币流通 按0.22美元计算流通市值为11亿美元 [9] - 实际流通市值较低 但完全稀释估值达数百亿美元 [9]

项目概况与交易安排 - WLF旗下治理代币WLFI于美东时间9月1日早上8点正式交易 通过Lockbox系统分发 将在币安 Coinbase Hyperliquid等主流交易所上线[3] - 代币结合DeFi架构 治理机制和个人品牌效应 试图打造兼具功能与话题性的代币[3] 代币分配与解锁机制 - 早期投资者以0.015美元和0.05美元价格购买代币 可解锁并出售所持代币总量的20% 这部分占总供应量的5% 剩余80%受社区治理约束[6] - 创始人 顾问和合作伙伴的代币分配仍处于锁定状态[6] - 解锁机制设计为减轻短期抛压 防止初期市场被集中抛售冲击 有限流通盘营造稀缺性[10] 估值与市场表现 - 代币在2024年10月和2025年1月两轮销售中共筹集5.5亿美元[8] - 在Whales Market期货价格区间为0.20~0.30美元 完全稀释估值突破400亿美元[8] - 按0.30美元价格计算 特朗普持有的157.5亿枚代币价值超过60亿美元[8] - 衍生品市场交易量在正式解锁前一度飙升超500%[9] 项目团队与治理结构 - 技术团队包括稳定币公司Paxos创始人Rich Teo和DeFi平台Dolomite联合创始人Corey Caplan等资深人士[6] - 代币不赋予持有者股权或分红 强调治理驱动 持有人享有投票权 每个钱包最多行使5%投票额度[7] - 与特朗普家族关联的实体DT Marks DEFI LLC拥有38% WLF股份 持有225亿枚WLFI代币[8] 特朗普家族参与与行业布局 - 特朗普在项目网站被列为荣休成员及首席加密货币倡导者 其两个儿子担任Web3大使[12] - 特朗普上任后任命加密货币支持者Paul Atkins为SEC主席 推动行业宽松监管[13] - 签署行政令要求建立政府主导的比特币储备 推动《天才法案》通过明确稳定币监管框架[13] - 推出基于Solana区块链的个人代币特朗普币 市值一度飙升150亿美元 20%代币由家族关联公司持有[13] - 家族参与比特币挖矿业务 成立合资公司并收购Hut 8矿企部分资产 合作成立American Bitcoin公司[14]

DEX概念澄清与定义 - DEX并非数字货币而是去中心化交易所的缩写 基于区块链技术允许用户通过智能合约直接交换资产 消除中心化交易所中间环节 [1][2] - 该模式优势包括增强隐私性 减少单点故障风险 赋予用户更大控制权 [2] DEX市场表现与增长数据 - DEX交易量近期创历史第三高 仅低于今年1月份的两周 [2] - Aerodrome Finance自8月8日与Coinbase DEX集成后交易量增长30% 集成前两周交易量87亿美元 集成后两周达113亿美元 [2] - Creditlink（$CDL）预售累计申购金额突破2.5亿美元 参与地址超79,600个 创FourMeme平台预售纪录并屡破BNBChain纪录 [3] 技术创新与生态扩展 - DEX生态正扩展到身份验证和信用体系领域 Creditlink将于9月2日上线Aster DEX与Pancake Swap开启链上交易 [3] - XBIT去中心化交易所集成人工智能技术优化交易执行速度并减少滑点 [7] - 平台采用多链支持使用户能访问以太坊 BNB Chain等多生态代币 [8] 行业领袖观点与趋势 - CZ表示若年轻20岁将选择打造简易AI交易代理和隐私永续DEX 认为DEX交易量未来可能超过CEX [3] - CZ指出RWA领域在证券国债和大宗商品方面具潜力但面临监管KYC和流动性挑战 [6] - BNB Chain正积极投入并与建设者合作为DEX整合传统资产提供机会 [6] 监管环境与宏观影响 - 美联储利率决策和通胀控制措施间接影响数字货币流动性 加息时部分投资者转向去中心化资产避险 [4] - 美联储和SEC正探讨对DeFi框架 可能影响DEX运营 美联储主席鲍威尔强调需平衡创新与风险控制 [6] - 当前主流CEX和DEX资金费率小于0.005% 表明市场略微偏向看空 [4] 平台特性与用户体验 - XBIT去中心化交易所消除中间环节提供更高透明度和安全性 不要求KYC验证 免除审查机制 允许用户自持私钥 [7] - 平台采用篮子策略管理国库以分散风险增强稳定性 借鉴CZ对DAT的见解 [8] - 去中心化架构促进全球金融包容 部分美国投资者因监管限制转向DEX [7][8] 挑战与机遇 - DEX领域面临流动性碎片化 智能合约漏洞和监管不确定性等挑战 [10] - 美联储加息可能导致加密货币市场短期回调 但长期看DEX抗审查特性可能吸引更多用户 [10] - 资金费率看空信号提醒投资者保持谨慎 但去中心化平台可在市场下跌时提供更公平交易环境 [10]

项目概述 - 特朗普家族公开支持的去中心化金融项目WLF 旗下治理代币WLFI将于美东时间9月1日早上8点正式开始交易 并通过Lockbox系统分发 预计在币安 Coinbase和Hyperliquid等主流交易所上线[1] - WLFI结合DeFi架构 治理机制和个人品牌效应 定位为治理驱动型代币 不赋予持有者股权或分红 但提供投票权 每个钱包投票额度限制为5%[1][4] - 项目技术团队包括稳定币公司Paxos创始人Rich Teo和DeFi平台Dolomite联合创始人Corey Caplan等币圈资深人士[3] 代币经济与估值 - 总供应量为1000亿枚 早期投资者以0.015美元和0.05美元价格购买 可解锁出售所持代币总量的20% 约占总供应量5% 剩余80%受社区治理约束[3] - 两轮代币销售共筹集5.5亿美元 在Whales Market期货价格达0.20~0.30美元 完全稀释估值突破400亿美元[5] - 若按0.30美元价格上市 WLFI市值将跻身加密货币前45名 早期投资者要求进入前20名以推动更多交易所上线[5] 持有结构与锁仓机制 - 特朗普家族关联实体DT Marks DEFI LLC持有38%股份 拥有225亿枚WLFI代币 特朗普个人持有157.5亿枚 按期货价格计算价值超60亿美元[5] - 解锁机制仅允许20%代币初期流通 被分析师称为标准浮动管理策略 旨在减轻短期抛压并维持价格稳定[6][7] - 80%锁仓存在长期隐患 若未来解锁安排不透明或释放过快 可能导致市场波动[7] 市场表现与预期 - 衍生品市场交易量在代币解锁前一度飙升超500% 市场情绪急剧升温[6] - 散户投资者调查显示 若价格达47美分 许多持有者计划出售至少100万个代币[3] - 项目通过私募筹集超5.5亿美元 获中东基金与机构交易者认购 主流交易所上线预期提升交易活跃度[6] 特朗普家族参与情况 - 特朗普本人被列为项目荣休成员及首席加密货币倡导者 其子小特朗普和埃里克担任Web3大使[8] - 特朗普家族深度参与加密领域 包括推出基于Solana区块链的特朗普币市值达150亿美元 持有20%代币 以及推出梅拉尼娅币[9] - 埃里克·特朗普主导比特币挖矿业务 通过合资公司整合家族资源与矿企技术 并持有美国比特币公司9.3%股份[10] 监管与政策背景 - 特朗普任命加密货币支持者保罗·阿特金斯为SEC主席 推动行业宽松监管[9] - 签署行政令要求建立政府主导比特币储备 推动《天才法案》明确稳定币监管框架和储备资产透明化[9] - 特朗普家族与币安等交易所密切互动 政策倾向明显 但引发道德和法律质疑[10]

核心业务表现 - 供应链金融科技解决方案上半年促成融资额1987亿元 同比增长27.4% [2] - 多级流转云处理供应链资产规模1332.3亿元 同比激增54.4% 占总业务量65% [2] - ABS云处理资产规模96亿元 同比增长166.3% [2] - 跨境云促成融资额48.4亿元 同比增长13.9% 服务超1100家中小商户 [3] 客户生态建设 - 累计合作核心企业2565家 金融机构389家 核心企业客户半年净增244家 [3] - 客户留存率由96%提升至99% [3] - 地产融资占比从14%降至7% 行业结构更趋均衡 [3] 人工智能布局 - 自研垂直大模型LDP-GPT开发智能体"蜂联AI" 部署超10个应用场景 [4] - 智能审单、智能中登等应用在渣打银行等超30家金融机构落地 [4] 数字资产战略 - 2019年获新加坡数字银行牌照 2021年与渣打成立合资公司"Olea" [4] - 2023年参与新加坡金管局"Project Guardian" 发行首笔贸易资产代币化产品 [4] - 2025年与XRPL建立战略合作 将数字供应链金融应用部署至XRPL主网 [5] - 参与创立SuperFi Labs推动链上DeFi创新 [5] 财务安全边际 - 账面现金及等价物达53.78亿元 较年初增加3亿元 [8] - 无有息负债压力 宣布8000万美元股份回购计划 [8] - 2024年累计注销1.48亿股 连续三年现金分红累计8.5亿港元 [9] 监管环境利好 - 香港2025年2月推出"ASPIRe"数字资产生态发展蓝图 [6] - 美国参议院5月通过GENIUS法案 欧盟MiCA与新加坡牌照制度2026年落地 [6] 盈利前景预测 - 券商预测2026年起经调整净利润转正 2027年盈利放大 [11] - 当前市销率不足5倍 现金储备超过市值 [11]