报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 跨市套利跟踪 - 2025年12月11日铜现货国内价格91690、LME价格11584、比价7.86，三月国内价格91920、LME价格11573、比价7.92，现货进口均衡比价8.03、盈利 -1168.76，现货出口盈利859.81 [1] - 2025年12月11日锌现货国内价格23070、LME价格3251、比价7.10，三月国内价格23100、LME价格3093、比价5.52，现货进口均衡比价8.44、盈利 -4353.70 [1] - 2025年12月11日铝现货国内价格21770、LME价格2838、比价7.67，三月国内价格21990、LME价格2867、比价7.64，现货进口均衡比价8.32、盈利 -1844.18 [1] - 2025年12月11日镍现货国内价格119000、LME价格14588、比价8.16，现货进口均衡比价8.12、盈利 -1350.19 [1] - 2025年12月11日铅现货国内价格17000、LME价格1938、比价8.76，三月国内价格17130、LME价格1988、比价11.57，现货进口均衡比价8.68、盈利146.77 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年12月11日铜次月 - 现货月价差840、理论价差557，三月 - 现货月价差910、理论价差1012，四月 - 现货月价差900、理论价差1476，五月 - 现货月价差860、理论价差1940 [4] - 2025年12月11日锌次月 - 现货月价差50、理论价差218，三月 - 现货月价差75、理论价差342，四月 - 现货月价差110、理论价差466，五月 - 现货月价差110、理论价差591 [4] - 2025年12月11日铝次月 - 现货月价差200、理论价差220，三月 - 现货月价差255、理论价差340，四月 - 现货月价差310、理论价差461，五月 - 现货月价差335、理论价差582 [4] - 2025年12月11日铅次月 - 现货月价差0、理论价差211，三月 - 现货月价差15、理论价差317，四月 - 现货月价差15、理论价差424，五月 - 现货月价差20、理论价差530 [4] - 2025年12月11日镍次月 - 现货月价差190，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差530，五月 - 现货月价差810 [4] - 2025年12月11日锡5 - 1价差420、理论价差6643 [4] 期现套利跟踪 - 2025年12月11日铜当月合约 - 现货价差 -650，次月合约 - 现货价差190 [4] - 2025年12月11日锌当月合约 - 现货价差 -45，次月合约 - 现货价差5 [4][5] - 2025年12月11日铅当月合约 - 现货价差115，次月合约 - 现货价差115 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月11日铜/锌沪（三连）3.98、伦（三连）3.75，铜/铝沪（三连）4.18、伦（三连）4.03，铜/铅沪（三连）5.37、伦（三连）5.84，铝/锌沪（三连）0.95、伦（三连）0.93，铝/铅沪（三连）1.28、伦（三连）1.45，铅/锌沪（三连）0.74、伦（三连）0.64 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，国内现货价格92400，LME价格11717，比价7.93；三月国内价格93030，LME价格11709，比价7.86；现货进口均衡比价8.03，盈利 -857.49；现货出口盈利1478.84 [1] 锌 - 2025年12月9日，国内现货价格23130，LME价格3292，比价7.03；三月国内价格23310，LME价格3125，比价5.54；现货进口均衡比价8.44，盈利 -4638.50 [1] 铝 - 2025年12月9日，国内现货价格21920，LME价格2882，比价7.60；三月国内价格22350，LME价格2914，比价7.57；现货进口均衡比价8.32，盈利 -2054.75 [1] 镍 - 2025年12月9日，国内现货价格120050，LME价格14723，比价8.15；现货进口均衡比价8.13，盈利 -1156.68 [1] 铅 - 2025年12月9日，国内现货价格17250，LME价格1960，比价8.78；三月国内价格17335，LME价格2012，比价11.46；现货进口均衡比价8.68，盈利185.19 [3] 跨期套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差250，理论价差566；三月 - 现货月价差310，理论价差1029；四月 - 现货月价差320，理论价差1502；五月 - 现货月价差230，理论价差1974 [4] 锌 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差20，理论价差219；三月 - 现货月价差45，理论价差345；四月 - 现货月价差60，理论价差470；五月 - 现货月价差80，理论价差595 [4] 铝 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差 -55，理论价差223；三月 - 现货月价差20，理论价差346；四月 - 现货月价差45，理论价差470；五月 - 现货月价差80，理论价差594 [4] 铅 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差60，理论价差211；三月 - 现货月价差55，理论价差319；四月 - 现货月价差70，理论价差426；五月 - 现货月价差35，理论价差534 [4] 镍 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差580；三月 - 现货月价差750；四月 - 现货月价差940；五月 - 现货月价差1220 [4] 锡 - 2025年12月9日，5 - 1价差720，理论价差6574 [4] 期现套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差485，理论价差235；次月合约 - 现货价差735，理论价差782 [4] 锌 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差135，理论价差119；次月合约 - 现货价差155，理论价差254 [4] 铅 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差30，理论价差104；次月合约 - 现货价差90，理论价差218 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月9日，铜/锌为3.99（沪三连3.73，伦三连未提及），铜/铝为4.16（沪三连4.03，伦三连未提及），铜/铅为5.37（沪三连5.82，伦三连未提及），铝/锌为0.96（沪三连0.93，伦三连未提及），铝/铅为1.29（沪三连1.45，伦三连未提及），铅/锌为0.74（沪三连0.64，伦三连未提及） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜2025年12月8日现货国内价格91650、LME价格11702、比价7.79，三月国内价格92820、LME价格11679、比价7.82，现货进口均衡比价8.03、盈利 - 860.77，现货出口盈利1983.22 [1] - 锌2025年12月8日现货国内价格23120、LME价格3281、比价7.05，三月国内价格23315、LME价格3118、比价5.55，现货进口均衡比价8.44、盈利 - 4553.58 [1] - 铝2025年12月8日现货国内价格22090、LME价格2885、比价7.65，三月国内价格22400、LME价格2915、比价7.62，现货进口均衡比价8.32、盈利 - 1908.36 [1] - 镍2025年12月8日现货国内价格120050、LME价格14704、比价8.16，现货进口均衡比价8.13、盈利 - 1249.28 [1] - 铅2025年12月8日现货国内价格17225、LME价格1968、比价8.73，三月国内价格17305、LME价格2018、比价11.43，现货进口均衡比价8.68、盈利93.52 [3] 跨期套利跟踪 - 2025年12月8日铜次月 - 现货月价差1820、理论价差557，三月 - 现货月价差1860、理论价差1012，四月 - 现货月价差1840、理论价差1475，五月 - 现货月价差1760、理论价差1939 [4] - 2025年12月8日锌次月 - 现货月价差485、理论价差217，三月 - 现货月价差495、理论价差340，四月 - 现货月价差515、理论价差463，五月 - 现货月价差505、理论价差586 [4] - 2025年12月8日铝次月 - 现货月价差290、理论价差221，三月 - 现货月价差345、理论价差344，四月 - 现货月价差360、理论价差466，五月 - 现货月价差375、理论价差588 [4] - 2025年12月8日铅次月 - 现货月价差70、理论价差211，三月 - 现货月价差85、理论价差318，四月 - 现货月价差110、理论价差425，五月 - 现货月价差120、理论价差532 [4] - 2025年12月8日镍次月 - 现货月价差450、三月 - 现货月价差610、四月 - 现货月价差860、五月 - 现货月价差1100 [4] - 2025年12月8日锡5 - 1价差530、理论价差6540 [4] 期现套利跟踪 - 2025年12月8日铜当月合约 - 现货价差 - 565、理论价差138，次月合约 - 现货价差1255、理论价差909 [4] - 2025年12月8日锌当月合约 - 现货价差 - 300、理论价差137，次月合约 - 现货价差185、理论价差272 [4] - 2025年12月8日锌当月合约 - 现货价差 - 300、理论价差109，次月合约 - 现货价差185、理论价差283 [5] - 2025年12月8日铅当月合约 - 现货价差 - 5、理论价差110，次月合约 - 现货价差65、理论价差224 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月8日铜/锌沪（三连）3.98、伦（三连）3.75，铜/铝沪（三连）4.14、伦（三连）4.01，铜/铅沪（三连）5.36、伦（三连）5.80，铝/锌沪（三连）0.96、伦（三连）0.94，铝/铅沪（三连）1.29、伦（三连）1.45，铅/锌沪（三连）0.74、伦（三连）0.65 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金上行动力不足，价格高位震荡，强弱分析为中性 [2] - 精废价差短期震荡，在沪铝价格创下新高之下，铸造铝合金价格跟涨乏力，短期价格或呈现高位震荡 [6] - 进入汽车行业年底冲量阶段，叠加国补资金相对紧缺，形成较大透支效应，汽车零售走势不强，但考虑年末汽车购置税优惠政策即将到期，消费者购车热情或仍保持高位，新能源车市场持续火爆，汽车销量有望进一步改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 未总结出有效内容 交易端——套利 - 进行了跨期正套成本测算，涉及AD2512.shf和AD2601.shf合约，计算了交割手续费、出库费、入库费、检验费、现货增值税、过户费、交易手续费等固定成本，以及仓储费、仓单资金成本、期货资金成本等浮动成本，合计成本为83元/吨 [11][12] - 进行了期现套利成本测算，市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，计算了仓储费、资金成本、入库费、质检费、交割手续费等成本，得出仓单成本为20784元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位，社会库存不断去化 [16] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，如2025年10月铝废料及碎料进口15.84万吨，同比增长11.71% [21] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格上调，再生 - 原生价差走弱 [31] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [36] - 铸造铝合金周度开工持平，月度开工回落 [41] - 再生铝合金月度产量有相关数据，且不同地区产量占比不同，如山西占比3.61%、河南占比0.40%等 [44][46] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于亏损状态 [47] - 铸造铝合金厂库小幅回升，社库出现回落 [52] - 铸造铝合金进口窗口暂关闭 [57] - 再生铝棒有产量和库存相关数据，不同地区产量和厂内库存占比不同，如山东再生铝棒产量占比7.87%、福建厂内库存占比6.19%等 [60][63] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 [66] - 展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量，微波炉等小家电产量，汽车零部件及配件制造PPI同比，汽车库存预警指数等数据 [67]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对2025年12月5日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析，展示各品种不同期限价格、比价、均衡比价、盈利、价差及理论价差等数据 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格91250，LME价格11526，比价7.75；三月国内价格91020，LME价格11476，比价7.94；现货进口均衡比价8.03，盈利 - 1611.35 [1] - 锌：现货国内价格22980，LME价格3302，比价6.96；三月国内价格22905，LME价格3060，比价5.63；现货进口均衡比价8.43，盈利 - 4870.73 [1] - 铝：现货国内价格22010，LME价格2868，比价7.68；三月国内价格22115，LME价格2899，比价7.63；现货进口均衡比价8.32，盈利 - 1844.30 [1] - 镍：现货国内价格120300，LME价格14694，比价8.19；现货进口均衡比价8.13，盈利 - 1266.98 [1] - 铅：现货国内价格17150，LME价格1966，比价8.70；三月国内价格17235，LME价格2005，比价11.43；现货进口均衡比价8.68，盈利39.38 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1830，理论价差548；三月 - 现货月价差1870，理论价差994；四月 - 现货月价差1860，理论价差1448；五月 - 现货月价差1690，理论价差1903 [4] - 锌：次月 - 现货月价差145，理论价差217；三月 - 现货月价差185，理论价差339；四月 - 现货月价差195，理论价差462；五月 - 现货月价差205，理论价差584 [4] - 铝：次月 - 现货月价差160，理论价差221；三月 - 现货月价差215，理论价差342；四月 - 现货月价差240，理论价差464；五月 - 现货月价差255，理论价差585 [4] - 铅：次月 - 现货月价差50，理论价差211；三月 - 现货月价差40，理论价差318；四月 - 现货月价差45，理论价差425；五月 - 现货月价差110，理论价差532 [4] - 镍：次月 - 现货月价差160，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差620，五月 - 现货月价差850 [4] - 锡：5 - 1价差470，理论价差6515 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 2045，理论价差 - 51；次月合约 - 现货价差 - 215，理论价差719 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 260，理论价差103；次月合约 - 现货价差 - 115，理论价差257 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差45，理论价差121；次月合约 - 现货价差95，理论价差235 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.97，铜/铝4.12，铜/铅5.28，铝/锌0.97，铝/铅1.28，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.70，铜/铝3.94，铜/铅5.69，铝/锌0.94，铝/铅1.44，铅/锌0.65 [5]

芝商所宕机事件与市场反应 - 12月1日，伦敦现货白银价格创下历史新高，突破57美元/盎司 [6][24] - 11月28日，芝加哥商业交易所集团（CME）因数据中心冷却故障意外宕机，交易暂停持续9小时，波及黄金、白银、美债、标普500指数期货及外汇平台EBS，涉及合约名义价值达数亿美元 [7][25] - 宕机事件切断了全球衍生品核心价格发现链，导致伦敦现货与期货脱锚，黄金点差短时放大至20美元以上，流动性骤降迫使机构转向低效率成交方式 [7][25] - 由于故障正值白银价格触及历史新高，市场产生芝商所“拔网线”以保护可能面临大额亏损的做市商的传言 [6][8][24][26] 做市商在极端行情下面临的风险 - 在白银单边上涨行情中，做市商业务模式的底层逻辑被打破：对冲操作因市场滑点和流动性枯竭而滞后失效；被动积累大量反向空单库存导致浮亏累积；报价模型因波动率超出预设范围而失效 [9][10][27][28] - 11月28日，Cboe Silver ETF Volatility Index单日上涨12.74%，最大涨幅一度超过21.34%，表明白银短期波动巨大，期权市场对冲需求激增，券源不足 [10][28] - 单边行情下，交易所提高保证金比例导致做市商面临资金挤兑，同时市场流动性萎缩使其平仓止损成本极高，进一步放大亏损 [11][29] - 根据CFTC数据，自9月以来，白银市场套利合约数量从9月2日的8,670张激增至10月14日的19,612张，同期空头头寸从12,523张上升至16,266张，体现交易性对冲需求激增 [11][29] 历史类似事件回顾 - 2022年3月，青山控股在LME持有约20万吨镍期货空头头寸，因交割品不匹配及俄镍供应受制裁影响，镍价两日累计最大涨幅达248%，LME采取暂停交易并取消部分成交的“拔网线”措施 [13][31] - 1970年代末，亨特兄弟通过垄断数亿盎司白银现货和期货合约，推动银价从1979年初约6美元/盎司飙升至1980年1月50.35美元/盎司，涨幅超8倍 [14][32] - 两次历史事件的本质均为可交割实物严重短缺引发的流动性危机 [14][32] 白银市场现状与驱动因素 - 今年以来白银走出单边上涨行情，累计涨幅最高超100% [15][33] - 上涨源于商品属性与金融属性共振：伦敦及中国境内交易所白银库存紧张，中国境内库存降至2016年以来绝对低位；COMEX白银2512合约首日交割通知量达3665万盎司，达去年12月全月水平的80%；白银3个月租赁利率维持在5%附近高位 [16][34] - 宏观层面，美联储降息预期及美国利率下行周期强化了白银的金融属性，ETF持仓走高也占用了显性库存 [16][34] - 光伏等工业需求虽有波动但未显著拖累整体消费，市场注意力更多放在金融属性上 [16][34] 白银后市展望与潜在风险 - 12月1日COMEX白银价格在冲击60美元/盎司之际掉头向下，走势出现悬念 [15][33] - 中长期看，宽松货币政策预期与地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑 [16][34] - 需警惕价格快速拉升后投机资金获利了结引发高位震荡，以及美国通胀数据超预期可能导致市场重新定价降息节奏，抑制白银上行动力 [16][34] - 白银因工业属性更强，相比黄金更易暴露交割流动性风险 [16][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月2日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪展示各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、理论价差和盈利数据 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格89280，LME价格11311，比价7.74；三月国内价格89320，LME价格11242，比价7.93；现货进口均衡比价8.03，盈利 -1332.99，现货出口盈利1121.77 [1] - 锌：现货国内价格22550，LME价格3334，比价6.76；三月国内价格22620，LME价格3066，比价5.55；现货进口均衡比价8.43，盈利 -5558.00 [1] - 铝：现货国内价格21730，LME价格2852，比价7.61；三月国内价格21900，LME价格2880，比价7.58；现货进口均衡比价8.30，盈利 -1955.44 [1] - 镍：现货国内价格119850，LME价格14698，比价8.15；现货进口均衡比价8.13，盈利 -1597.05 [1] - 铅：现货国内价格16975，LME价格1941，比价8.75；三月国内价格17055，LME价格1983，比价11.37；现货进口均衡比价8.69，盈利117.55 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1810，理论价差539；三月 - 现货月价差1850，理论价差977；四月 - 现货月价差1820，理论价差1423；五月 - 现货月价差1710，理论价差1869 [4] - 锌：次月 - 现货月价差205，理论价差215；三月 - 现货月价差235，理论价差336；四月 - 现货月价差250，理论价差457；五月 - 现货月价差270，理论价差578 [4] - 铝：次月 - 现货月价差265，理论价差219；三月 - 现货月价差300，理论价差339；四月 - 现货月价差310，理论价差459；五月 - 现货月价差320，理论价差579 [4] - 铅：次月 - 现货月价差20，理论价差210；三月 - 现货月价差0，理论价差317；四月 - 现货月价差25，理论价差423；五月 - 现货月价差25，理论价差529 [4] - 镍：次月 - 现货月价差1120；三月 - 现货月价差1330；四月 - 现货月价差1510；五月 - 现货月价差1800 [4] - 锡：5 - 1价差330，理论价差6322 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1725，理论价差36；次月合约 - 现货价差85，理论价差792 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -165，理论价差112；次月合约 - 现货价差40，理论价差281 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差80，理论价差137；次月合约 - 现货价差100，理论价差250 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.95，铜/铝比价4.08，铜/铅比价5.24，铝/锌比价0.97，铝/铅比价1.28，铅/锌比价0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.63，铜/铝比价3.89，铜/铅比价5.62，铝/锌比价0.93，铝/铅比价1.45，铅/锌比价0.65 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 [1] 报告的核心观点 - 对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年12月1日进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析 [1][3][4][5] 各类型套利跟踪总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年12月1日，现货国内价格87440，LME价格11040，比价7.88；三月国内价格87400，LME价格10995，比价7.94；现货进口均衡比价8.03，盈利 - 1071.50；现货出口盈利869.25 [1] - 锌：2025年12月1日，现货国内价格22370，LME价格3261，比价6.86；三月国内价格22450，LME价格3037，比价5.62；现货进口均衡比价8.44，盈利 - 5161.67 [1] - 铝：2025年12月1日，现货国内价格21450，LME价格2819，比价7.61；三月国内价格21650，LME价格2845，比价7.56；现货进口均衡比价8.31，盈利 - 1969.45 [1] - 镍：2025年12月1日，现货国内价格119500，LME价格14663，比价8.15；现货进口均衡比价8.13，盈利 - 1633.66 [1] - 铅：2025年12月1日，现货国内价格16975，LME价格1948，比价8.71；三月国内价格17080，LME价格1990，比价11.24；现货进口均衡比价8.69，盈利53.14 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年12月1日，次月 - 现货月价差500，理论价差537；三月 - 现货月价差470，理论价差971；四月 - 现货月价差480，理论价差1415；五月 - 现货月价差470，理论价差1859 [4] - 锌：2025年12月1日，次月 - 现货月价差40，理论价差215；三月 - 现货月价差65，理论价差336；四月 - 现货月价差90，理论价差457；五月 - 现货月价差105，理论价差578 [4] - 铝：2025年12月1日，次月 - 现货月价差140，理论价差218；三月 - 现货月价差180，理论价差338；四月 - 现货月价差190，理论价差457；五月 - 现货月价差200，理论价差576 [4] - 铅：2025年12月1日，次月 - 现货月价差145，理论价差210；三月 - 现货月价差135，理论价差315；四月 - 现货月价差155，理论价差421；五月 - 现货月价差190，理论价差527 [4] - 镍：2025年12月1日，次月 - 现货月价差370；三月 - 现货月价差540；四月 - 现货月价差810；五月 - 现货月价差1040 [4] - 锡：2025年12月1日，5 - 1价差 - 170，理论价差6291 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年12月1日，当月合约 - 现货价差 - 415，理论价差268；次月合约 - 现货价差85，理论价差824 [4] - 锌：2025年12月1日，当月合约 - 现货价差15，理论价差147；次月合约 - 现货价差55，理论价差295 [4][5] - 铅：2025年12月1日，当月合约 - 现货价差 - 30，理论价差132；次月合约 - 现货价差115，理论价差245 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月1日，铜/锌沪（三连）3.89，伦（三连）3.66；铜/铝沪（三连）4.04，伦（三连）3.90；铜/铅沪（三连）5.12，伦（三连）5.65；铝/锌沪（三连）0.96，伦（三连）0.94；铝/铅沪（三连）1.27，伦（三连）1.45；铅/锌沪（三连）0.76，伦（三连）0.65 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2025年11月28日的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析展示相关价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据 [1][3][4][5] 根据相关目录分别总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格87060，LME价格10952，比价7.95，均衡比价8.04，现货进口盈利 -1077.91；三月国内价格87030，LME价格10936，比价7.96 [1] - 锌：现货国内价格22450，LME价格3214，比价6.99，均衡比价8.45，现货进口盈利 -4718.86；三月国内价格22445，LME价格3049，比价5.56 [1] - 铝：现货国内价格21460，LME价格2826，比价7.60，均衡比价8.31，现货进口盈利 -2019.25；三月国内价格21545，LME价格2854，比价7.54 [1] - 镍：现货国内价格119150，LME价格14633，比价8.14，均衡比价8.14，现货进口盈利 -1696.98 [1] - 铅：现货国内价格16850，LME价格1938，比价8.72，均衡比价8.70，现货进口盈利51.81；三月国内价格16955，LME价格1977，比价11.34 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差60，理论价差537；三月 - 现货月价差100，理论价差971；四月 - 现货月价差90，理论价差1415；五月 - 现货月价差40，理论价差1859 [4] - 锌：次月 - 现货月价差35，理论价差215；三月 - 现货月价差65，理论价差336；四月 - 现货月价差95，理论价差457；五月 - 现货月价差130，理论价差578 [4] - 铝：次月 - 现货月价差30，理论价差218；三月 - 现货月价差75，理论价差338；四月 - 现货月价差95，理论价差457；五月 - 现货月价差130，理论价差576 [4] - 铅：次月 - 现货月价差10，理论价差210；三月 - 现货月价差10，理论价差315；四月 - 现货月价差35，理论价差421；五月 - 现货月价差95，理论价差527 [4] - 镍：次月 - 现货月价差190；三月 - 现货月价差400；四月 - 现货月价差610；五月 - 现货月价差890 [4] - 锡：5 - 1价差 -180，理论价差6234 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差无数据，次月合约 - 现货价差 -45，理论价差分别为338和828 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -70，次月合约 - 现货价差 -35，理论价差分别为139和269 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差95，次月合约 - 现货价差105，理论价差分别为154和266 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.88，铜/铝4.04，铜/铅5.13，铝/锌0.96，铝/铅1.27，铅/锌0.76 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.63，铜/铝3.87，铜/铅5.51，铝/锌0.94，铝/铅1.42，铅/锌0.66 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年11月27日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利进行跟踪分析，给出各金属不同期限的价格、比价、价差、均衡比价和盈利情况 各金属跨市套利跟踪 铜 - 现货国内价格86690，LME价格10873，比价7.97；三月国内价格86600，LME价格10865，比价7.97；现货进口均衡比价8.03，盈利 -712.75；现货出口盈利293.03 [1] 锌 - 现货国内价格22390，LME价格3171，比价7.06；三月国内价格22365，LME价格3008，比价5.67；现货进口均衡比价8.45，盈利 -4415.71 [1] 铝 - 现货国内价格21400，LME价格2784，比价7.68；三月国内价格21505，LME价格2811，比价7.63；现货进口均衡比价8.31，盈利 -1733.11 [1] 镍 - 现货国内价格120450，LME价格14652，比价8.22；现货进口均衡比价8.13，盈利 -1756.72 [1] 铅 - 现货国内价格16950，LME价格1945，比价8.74；三月国内价格17065，LME价格1986，比价11.26；现货进口均衡比价8.69，盈利96.55 [3] 各金属跨期套利跟踪 铜 - 次月 - 现货月价差50，理论价差535；三月 - 现货月价差60，理论价差967；四月 - 现货月价差20，理论价差1409；五月 - 现货月价差 -20，理论价差1851 [4] 锌 - 次月 - 现货月价差 - ，三月 - 现货月价差5，四月 - 现货月价差30，五月 - 现货月价差35；理论价差分别为215、336、456、577 [4] 铝 - 次月 - 现货月价差30，理论价差218；三月 - 现货月价差80，理论价差337；四月 - 现货月价差110，理论价差456；五月 - 现货月价差125，理论价差576 [4] 铅 - 次月 - 现货月价差60，理论价差210；三月 - 现货月价差60，理论价差316；四月 - 现货月价差55，理论价差422；五月 - 现货月价差70，理论价差528 [4] 镍 - 次月 - 现货月价差1320，三月 - 现货月价差1490，四月 - 现货月价差1670，五月 - 现货月价差1920 [4] 锡 - 5 - 1价差320，理论价差6108 [4] 各金属期现套利跟踪 铜 - 当月合约 - 现货价差 -70，理论价差350；次月合约 - 现货价差 -20，理论价差836 [4] 锌 - 当月合约 - 现货价差 -30，次月合约 - 现货理论价差155、288 [4][5] 铅 - 当月合约 - 现货价差55，理论价差152；次月合约 - 现货价差115，理论价差265 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年11月27日，铜/锌沪（三连）3.87，伦（三连）3.59；铜/铝沪（三连）4.03，伦（三连）3.84；铜/铅沪（三连）5.07，伦（三连）5.54；铝/锌沪（三连）0.96，伦（三连）0.94；铝/铅沪（三连）1.26，伦（三连）1.45；铅/锌沪（三连）0.76，伦（三连）0.65 [5]