美联储降息决策 - 美联储宣布下调联邦基准利率25个基点至4.00%～4.25%区间 这是2024年底以来的首次降息[1] - 降息背景包括就业市场疲软、政治压力及全球市场高度关注[4] 政策背景与对比 - 2024年9月18日美联储降息50个基点 本次2025年9月17日仅降息25个基点 显示政策力度与氛围差异[4] - 当前失业率上升且招聘放缓 通胀虽缓和但仍高于2%目标 政治层面面临特朗普政府要求加快降息的压力[4] 经济预测与点阵图信号 - 多数委员预计2025年内还有两次降息各25个基点 年底利率可能下探至3.50%～3.75%区间[6] - 点阵图显示长期利率预期下移 2026年预计3.50%～3.75%、2027年3.25%～3.50% 高于中性利率2.5%[6] - 美联储内部存在分歧 新任理事米兰主张降息50个基点 但最终决策为25个基点[7] 鲍威尔政策立场 - 鲍威尔明确表示50个基点降幅未获支持 25基点是"风险管理下的合适选择" 强调渐进可控立场[7] - 降息主要为应对就业市场疲软的下行风险 而非通胀彻底消退 政策重心向就业平衡微调[8] - 鲍威尔公开捍卫美联储独立性 称决策"基于数据 而非政治" 回应外部政治压力[8] 政策信号释放 - 降息释放政策转向信号 针对就业疲软压力 但强调渐进路径而非全面放水模式[13] - 短期降息可缓解借贷压力并支撑就业与消费 长期需警惕通胀回升风险及政治干预[13] - 本次降息反映经济形势演变及政治与市场夹缝中的平衡 是央行独立性与政策可信度的博弈[14]

美联储9月利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.5%降至4.00%-4.25% [1][3] - 本次降息为今年首次，符合市场约96%的概率预期，本轮宽松周期累计降息幅度达125个基点 [3][4] - 决议声明删除了“劳动力市场稳健”的表述，新增指出就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加，并判断风险平衡已转变 [1][5][6][7] 利率路径预测 - 利率预测中位值显示美联储预计今年共降息三次，较6月预测增加一次，即此次降息后年内还有2次降息 [2][8][11] - 点阵图显示，九位委员预计年内再降息两次，六位委员预计不再降息，一位委员预计降息五次 [10] - 中位数预测显示联邦基金利率在今年底将为3.6%，2026年底为3.4%，2027年底为3.1%，较6月预测低0.25个百分点 [28] 经济前景与政策立场 - 美联储上调2024年GDP增长预期至1.6%，2025年上调至1.8% [11][16] - 鲍威尔表示本次属“风险管理型降息”，由于就业下行风险增加，政策平衡发生转变，进一步接近“中性”政策立场是合适的 [1][12][14][26] - FOMC对降息50个基点呼声的支持不多，只有理事米兰一人投反对票并主张降息50基点 [1][13] 就业与通胀形势 - 鲍威尔指出劳动力市场不再那么稳固，失业率虽仍处低位但已上扬，就业人口增幅放缓，工资增长持续放缓 [12][17][18] - FOMC中位预测显示失业率今年底将达到4.5% [20] - 预计美国8月PCE通胀率同比上升2.7%，核心PCE同比上升2.9%，关税对核心PCE通胀造成0.3-0.4个百分点的贡献 [21][23] 市场影响分析 - 历史数据显示股票在首次降息后50天的中位数涨幅约为5%，债券同样受益于降息预期和实际降息 [33] - 美元指数通常在降息前走弱，降息后进入区间震荡，黄金在宽松政策出台前上涨，实际降息后表现趋于平淡 [33] - 摩根大通预计鸽派降息可能推动标普500指数上涨0.5%-1%，但警告会议可能成为“利好出尽”事件，月底前可能出现3-5%的回调 [33]

关于"为什么在通胀仍高时降息"，有记者提问，今日行动究竟是"保险式降息"，还是认为下行已成事 实？鲍威尔回应称，可以视为"风险管理型"的保险式降息：增长预测略有上调，但就业风险结构已显著 变化，就业"确实在冷却"，委员会需要把这点反映到政策设置中。有记者追问，如果就业放缓部分与移 民减速有关，而通胀仍明显高于目标，为何优先降息？鲍威尔解释，劳动力供给与需求双降，需求降得 更快，失业率上行即是证据；委员会必须在双重使命之间权衡，近期通胀二次上行的广泛性与持续性风 险相较数月前有所缓和，而就业的下行风险上升。 （原标题：鲍威尔称此次降息是风险管理决策 政策重点从通胀转向就业） 智通财经APP获悉，周三，在美联储公布最新议息决议后，主席鲍威尔在记者会上表示，此次行动属 于"风险管理型"降息，随着就业市场降温、通胀仍高于目标且短期上行风险偏上，委员会选择朝更中性 的政策姿态迈出一步，同时保持"逐会决策(meeting-by-meeting)"，以便根据数据与风险再平衡灵活调 整。 从宏观现状出发，鲍威尔称近期指标显示经济动能放缓，今年上半年美国GDP增速约1.5%，低于去年 的2.5%；消费放缓是主要拖累，企业投资较 ...

货币政策决定 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] - 联邦公开市场委员会以11比1的投票结果通过降息决定 新任理事米兰是唯一反对票 主张一次性降息50个基点 [1] - 此次降息符合市场广泛预期 被定义为一次"风险管理型"降息 旨在将货币政策从"适度偏紧"调整到更加中性的位置 [1] 政策前景与内部预测 - 点阵图显示大多数官员预计在10月和12月会议上各降息一次 今年合计还有50个基点的降息空间 [2] - 10名与会者支持年内再降息两次 9人支持只降一次 唯一一点暗示年内额外降息125个基点 [2] - 美联储未来将保持"逐会决策" 根据最新数据灵活调整政策 并未暗示开启一轮连续降息周期 [1][6] 经济数据与决策依据 - FOMC声明指出经济活动出现"放缓" 并首次明确"就业增长已经减速" 同时承认通胀"有所上升且仍处于相对高位" [1] - 8月美国失业率升至4.3% 为2021年10月以来最高水平 且年内就业增长几乎停滞 [5] - 劳工统计局修正数据显示 截至2025年3月的12个月内 美国实际新增就业岗位比此前公布数字少近100万个 [5] 市场反应与解读 - 美债市场出现波动 短期美债收益率一度下行后快速回升 两年期国债收益率上涨5个基点至3.55% 美元同步走高 [5] - 标普500指数短暂上扬后下跌 最终小幅收跌0.1% 科技股表现承压 [6] - 市场分析认为此次行动更像是一种保险型操作 而非激进宽松 美联储的重点已明显转向关注劳动力市场放缓 [5][6] 美联储内部动态与外部压力 - 理事鲍曼和沃勒此前被认为可能反对降息 但最终支持了25个基点的降息提议 三位理事均由总统特朗普任命 [1] - 特朗普整个夏天持续施压要求快速大幅降息 并任命米兰进入美联储理事会 引发市场对美联储独立性的担忧 [1][6] - 沃勒尤其关注劳动力市场疲软 认为应提前宽松以防未来出现更大问题 外界普遍将其视为鲍威尔任期结束后的潜在接班人选 [5]

本次属风险管理型降息，降息50个基点未得到广泛支持；极为罕见的经济局势导致联储利率预测分歧大；就业数据修正大主要源于调查回复率低； AI可能冲击就业入门级岗位、尤其大学毕业生；关税传到通胀的过程比预期更慢、幅度更小，关税贡献0.3-0.4个百分点的核心PCE通胀；重申美 联储坚定维持独立性；未直接回应贝森特批评、承诺内审，暗示或进一步裁员。 鲍威尔9月17日例行新闻发布会要点总结： 1 、货币政策： 今天的行动是一种风险管理类型的降息。 FOMC 对降息 50 个基点呼声的支持并不多。 2 、点阵图 ：极为罕见的经济局势导致联储利率预测分歧大。 3 、劳动力市场： 经过修订的就业数据意味着，劳动力市场不再那么稳固。失业率仍然偏低，但已经上扬；就业人口增幅已经放缓，下行风险加重，就业 市场指标表明下行风险是实质性的。人工智能（ AI ）可能是招聘放缓的原因之一。 4 、通胀： 关税通胀的传导机制已经放缓，影响的力度也更小。 " 关税通胀顽固地存在 " 的可能性降低。预计美国 8 月 PCE 通胀率同比上升 2.7% ，预计核心 PCE 同比上升 2.9% 。预计服务业将继续存在反通胀现象。长期通胀预期像磐石一样 ...