投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司整体经营稳健，产业地位稳固，卡位优势延续 [1][6][10] - 公司依托技术优势深度参与新型号研制，在下游需求结构变化背景下展现出较强的经营韧性 [10] - 公司盈利能力稳定，反映其技术优势下具备较强的议价能力 [10] - 合同负债增长明显或反映行业需求复苏趋势，公司积极推进募投项目扩产以迎接景气释放 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收20.39亿元，同比减少7.14%；归母净利润4亿元，同比减少8.23%；扣非归母净利润3.58亿元，同比减少6.2% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营收6.79亿元，同比减少1.14%，环比减少4.09%；归母净利润1.2亿元，同比减少4.01%，环比减少17.62%；扣非归母净利润1.07亿元，同比减少2.61%，环比减少18.43% [2][6] - 2025年前三季度销售毛利率为31.14%，同比提升0.57个百分点；销售净利率为19.62%，同比降低0.23个百分点 [10] - 2025年第三季度单季销售毛利率为30.82%，同比降低2.23个百分点，环比降低2.14个百分点；期间费用率为10.74%，同比降低2.39个百分点，环比提升1.56个百分点；销售净利率为17.66%，同比降低0.53个百分点，环比降低2.9个百分点 [10] 资产负债表关键项目变动 - 截至2025年第三季度末，存货余额为12.57亿元，相比期初增长3.16% [10] - 应收账款及票据余额为26.36亿元，相比期初增长24.81% [10] - 预付款项余额为1.06亿元，相比期初增长90% [10] - 在建工程余额为1.66亿元，相比期初减少3.32% [10] - 固定资产余额为2.91亿元，相比期初增长21.05% [10] - 合同负债余额为0.18亿元，相比期初增长21.29% [10] 财务预测与估值指标 - 预测公司2025年营业收入为29.84亿元，2026年为35.92亿元，2027年为42.07亿元 [16] - 预测公司2025年归母净利润为5.68亿元，2026年为7.04亿元，2027年为8.47亿元 [16] - 预测每股收益（EPS）2025年为1.26元，2026年为1.56元，2027年为1.88元 [16] - 对应市盈率（PE）2025年为42.40倍，2026年为34.19倍，2027年为28.42倍 [16] - 预测净利率2025年为19.0%，2026年为19.6%，2027年为20.1% [16]

公司基本情况 - 公司成立于1992年11月4日，于1994年1月10日在深交所上市，是国内极少数具备从高温合金材料研发到部件制备全流程研制能力的民营企业 [1] - 主营业务为微生态制剂、高温合金及其制品的研发、生产及销售，所属概念板块包括高温合金、小盘核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为9.41亿元，在行业中排名14/34，低于行业平均数12.6亿元，高于行业中位数7.34亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.5亿元，在行业中排名10/34，略低于行业平均数1.66亿元，远高于行业中位数5663.37万元 [2] - 2025年三季度净利润同比增长24% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度毛利率为73.61%，高于行业平均70.17% [3] - 2025年三季度资产负债率为60.01%，远高于行业平均26.88% [3] 股东结构与机构动向 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.69万，较上期减少0.83% [5] - 户均持有流通A股数量为1.86万，较上期增加0.84% [5] - 长信国防军工量化混合A（002983）新进为第七大流通股东，持股1177.22万股 [5] 业务能力与前景 - 公司已具备高温合金单晶及定向叶片38000件/年、等轴叶片307000件/年的生产能力 [5] - 公司作为国内燃气轮机零部件重要供应商，已与多家海外能源公司达成深化合作共识并签署框架采购协议 [5] - 公司推出五期激励助力发展，高温合金领域持续实现突破 [6] 券商业绩预测 - 国海证券预计公司2025-2027年营业收入分别为13.50亿元、17.16亿元、21.24亿元，归母净利润分别为2.37亿元、3.09亿元、3.86亿元 [5] - 民生证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、3.53亿元、4.47亿元 [6]

公司概况 - 公司成立于2003年2月28日，于2019年7月22日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，也是国际热核聚变实验堆（ITER）计划中超导材料的重要供应商 [1] - 公司主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为39.89亿元，在行业48家公司中排名第7，高于行业平均数34.56亿元和中位数11.71亿元 [2] - 主营业务构成中，高端钛合金材料营收15.67亿元，占比57.59%；超导产品营收7.98亿元，占比29.34%；高性能高温合金材料营收2.45亿元，占比9.01% [2] - 2025年三季度净利润为7.37亿元，行业排名第5，高于行业平均数2.24亿元和中位数8970.46万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为48.20%，高于去年同期的44.15%，也高于行业平均的39.42% [3] - 2025年三季度毛利率为37.94%，高于去年同期的33.98%，且高于行业平均的30.54% [3] 股权结构与股东情况 - 控股股东为西北有色金属研究院，实际控制人为陕西省财政厅 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.71万，较上期增加37.95%；户均持有流通A股数量为1.75万，较上期减少27.51% [5] - 十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF持股1643.91万股，相比上期减少239.33万股；华夏上证科创板50成份ETF持股1607.77万股，相比上期减少912.46万股；华夏军工安全混合A持股1259.81万股，相比上期增加185.55万股；香港中央结算有限公司持股1170.04万股，相比上期减少460.85万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 华泰证券看好公司高端钛合金、超导和高温合金三大板块共同驱动实现长期成长，预计公司2025-2027年归母净利润为9.83/11.28/13.23亿元 [5] - 业务亮点包括与关联人共同投资设立合肥聚能，推动聚变工程发展；超导产品在手订单充足，有望受益于全球核聚变商业化进程加速 [5] - 长江证券指出公司作为钛材行业优质白马，长期配置价值凸显，预计公司2025-2027年归母净利润为10.2、12.5、15.1亿 [6] - 业务亮点包括钛合金业务长期有望保持稳定增长；高温合金业务利润释放弹性大；超导产品业务成长空间广阔 [6]

公司基本情况 - 公司成立于2000年7月19日，于2015年5月15日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的不锈钢及特殊合金材料供应商，拥有完整产业链和先进生产工艺 [1] - 公司主要从事不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发、生产和销售，所属申万行业为有色金属-能源金属-锂 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为55.47亿元，在行业8家公司中排名第3，行业平均数为47.14亿元 [2] - 主营业务构成中，棒材收入17.62亿元占比47.71%，线材9.11亿元占比24.66%，碳酸锂7.42亿元占比20.10% [2] - 当期净利润为5.46亿元，行业排名第3，行业平均数为5.18亿元 [2] - 2025上半年锂盐销量约12050吨，锂电新能源业务毛利率29.76% [5] - 特钢业务保持稳健，2025上半年营收28.31亿元 [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为11.52%，低于行业平均的35.00% [3] - 当期毛利率为16.04%，低于行业平均的27.27% [3] 股东结构与管理层 - 公司控股股东和实际控制人为高兴江，他同时担任董事长和总经理 [4] - 董事长高兴江2024年薪酬为35.89万元，2023年为60万元，同比减少24.11万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.25万，较上期减少2.28% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股3134.95万股，相比上期增加2594.64万股 [5] 业务亮点与机构观点 - 公司碳酸锂单吨成本5万元，成本优势突出 [5][6] - 公司将销售模式变更为"现货销售为主，期现结合"，并开展套期保值业务 [5] - 特钢产品结构优化，核电钢、汽车用高纯钢、气阀钢等高附加值产品销售量同比提高 [6] - 华福证券预计2025-2027年公司归母净利润为9.08/10.85/14.95亿元，EPS分别为1.7元、1.8元、2.4元 [6] - 随着采选冶产能规模配套同步扩张及1万吨电池级碳酸锂技改项目落地投产，盈利能力值得期待 [5]

股价与资金表现 - 10月30日盘中股价报42.49元/股，当日上涨2.02%，公司总市值达229.06亿元 [1] - 当日成交金额为3.54亿元，换手率为2.18%，主力资金净流入1636.18万元 [1] - 公司股价近期表现强劲，近5个交易日上涨9.28%，近20日上涨24.15%，今年以来累计上涨15.04% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：棒材占比47.71%，线材占比24.66%，碳酸锂占比20.10%，其他业务占比7.53% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，概念板块包括高温合金、特种钢、核电、MSCI中国、锂电池等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入55.47亿元，同比减少10.98% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为5.32亿元，同比减少45.25% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.25万户，较上期减少2.28%，人均流通股7401股，较上期增加2.33% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3134.95万股，较上期大幅增加2594.64万股 [3] - 南方中证500ETF持股470.56万股，较上期减少10.49万股，易方达稳健收益债券A为新进股东，持股326.11万股 [3] 历史分红记录 - 公司A股上市后累计派现56.62亿元，近三年累计派现43.62亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入8.59亿元，同比下降20.46% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.23亿元，同比下降52.21% [1] - 2025年第三季度单季营业收入2.60亿元，同比下降25.28%，环比下降16.83% [3] - 2025年第三季度单季归母净利润0.30亿元，同比下降54.49%，环比下降40.73% [3] 盈利能力分析 - 2025年前三季度销售毛利率28.05%，同比下降7.79个百分点 [2] - 2025年第三季度销售毛利率28.33%，同比下降2.24个百分点，但环比上升0.16个百分点 [3] - 2025年前三季度销售净利率14.36%，同比下降9.54个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率11.68%，同比下降7.50个百分点，环比下降4.71个百分点 [3] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率6.23%，同比下降7.30个百分点 [2] 运营与现金流 - 2025年前三季度经营活动现金流净额为1.73亿元 [2] - 2025年第三季度经营活动现金流净额为1.03亿元 [3] - 截至2025年三季度末存货7.50亿元，同比增加38.48%，主要因根据在手订单安排生产备货 [2] - 截至2025年三季度末应付账款4.64亿元，同比大幅增加256.60%，主要因材料采购及工程设备款增加 [2] 费用支出情况 - 2025年第三季度销售费用率1.16%，同比上升0.53个百分点，环比上升0.06个百分点 [3] - 2025年第三季度管理费用率5.75%，同比上升2.10个百分点，环比上升1.67个百分点 [3] - 2025年第三季度研发费用率5.21%，同比上升0.24个百分点，环比上升0.72个百分点 [3] - 2025年第三季度财务费用率0.47%，同比上升0.38个百分点，环比上升0.28个百分点 [3] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要系全资子公司图南部件、图南智能的中小零部件产线处于产能爬坡阶段 [2] - 产品从生产交付到收入确认存在周期，期间较高的运营成本导致子公司出现亏损 [2] 行业地位与未来展望 - 公司是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金（母合金、精密铸件）产品的企业之一 [4] - 随着航空航天等领域需求持续增长及国产化趋势加速，高温合金市场面临较大的需求增长空间和进口替代空间 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.45亿元、16.99亿元、22.70亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、3.49亿元、4.78亿元 [4]

股价表现与资金流向 - 10月22日盘中报38.10元/股，上涨2.09%，总市值205.40亿元，成交2.90亿元，换手率1.99% [1] - 当日主力资金净流入285.16万元，其中特大单净买入250.08万元，大单净买入35.08万元 [1] - 公司今年以来股价上涨3.15%，近5个交易日、20个交易日、60个交易日分别上涨1.37%、10.16%、7.28% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：棒材47.71%，线材24.66%，碳酸锂20.10%，其他7.53% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，概念板块包括特种钢、高温合金、核电、社保重仓、锂电池等 [1] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入36.93亿元，同比减少17.78% [2] - 2025年1-6月公司归母净利润为4.01亿元，同比减少47.84% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为5.37万户，较上期减少3.06%，人均流通股7232股，较上期增加3.17% [2] - A股上市后累计派现56.62亿元，近三年累计派现43.62亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股540.31万股，较上期增加260.28万股；南方中证500ETF为第七大流通股东，持股481.05万股，较上期增加63.56万股 [3]

股价与交易表现 - 10月22日盘中股价下跌2.03%至67.13元/股，成交额1.96亿元，换手率0.45%，总市值436.12亿元 [1] - 当日主力资金净流出378.11万元，特大单净买入97.6万元，大单净流出475.7万元 [1] - 公司今年以来股价上涨59.57%，但近5个交易日下跌9.22%，近20日上涨17.57%，近60日上涨30.05% [1] - 最近一次于10月9日登上龙虎榜，当日净卖出3.73亿元，买入总额5.19亿元（占比10.28%），卖出总额8.92亿元（占比17.69%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：高端钛合金材料57.59%，超导产品29.34%，高性能高温合金材料9.01%，其他4.07% [1] - 2025年1-6月实现营业收入27.23亿元，同比增长34.76%；归母净利润5.46亿元，同比增长56.72% [2] - A股上市后累计派现21.79亿元，近三年累计派现14.06亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为2.69万，较上期增加7.91%；人均流通股24152股，较上期减少7.33% [2] - 十大流通股东中，华夏上证科创板50成份ETF持股2520.22万股（较上期减少46.45万股），易方达上证科创板50ETF持股1883.24万股（较上期增加53.74万股） [3] - 香港中央结算有限公司持股1630.90万股（较上期减少155.14万股），华夏军工安全混合A为新进股东，持股1074.26万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [2] - 所属概念板块包括高温合金、核聚变、磁悬浮、超导概念、国资改革等 [2]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.06%至21.83元/股，成交金额达3.63亿元，换手率为5.83%，总市值为100.12亿元 [1] - 当日主力资金净流入1121.87万元，其中特大单净买入347.89万元（买入1213.17万元，卖出865.28万元），大单净买入773.98万元（买入7519.26万元，卖出6745.28万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨250.68%，但近期表现分化，近5个交易日下跌9.94%，近20日上涨14.53%，近60日下跌5.46% [1] - 今年以来公司已14次登上龙虎榜，最近一次为10月10日，当日龙虎榜净卖出2.51亿元（买入总额1.25亿元，占比4.56%；卖出总额3.76亿元，占比13.73%） [1] 公司基本情况 - 上海中洲特种合金材料股份有限公司成立于2002年7月8日，于2021年4月9日上市，主营业务为高温耐蚀合金材料及制品的研发、生产和销售 [2] - 公司产品线包括铸造高温耐蚀合金、变形高温耐蚀合金、特种合金焊材等，并提供表面堆焊服务和精密机械加工服务 [2] - 主营业务收入构成为：变形高温耐蚀合金53.06%，铸造高温耐蚀合金27.20%，特种合金焊材17.42%，其他业务占比不足2.5% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料，概念板块包括核聚变、高温合金、超超临界发电、小金属、钴镍等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至10月10日，公司股东户数为7.13万户，较上期大幅增加52.33%，人均流通股为4060股，较上期减少34.35% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入4.53亿元，同比减少16.96%，实现归母净利润3266.44万元，同比减少31.04% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利9075.60万元，其中近三年累计派现5475.60万元 [3]

股价与资金表现 - 10月21日公司股价盘中报38.33元/股，上涨2.13%，总市值达206.64亿元 [1] - 当日主力资金净流入802.56万元，其中特大单买入137.95万元，大单买入1284.05万元 [1] - 公司股价近60日上涨10.78%，近20日上涨7.85%，今年以来累计上涨2.95% [1] 公司财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入36.93亿元，同比减少17.78% [2] - 2025年上半年归母净利润为4.01亿元，同比大幅减少47.84% [2] 业务与行业构成 - 公司主营业务收入构成为：棒材47.71%，线材24.66%，碳酸锂20.10%，其他7.53% [1] - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，概念板块包括特种钢、高温合金、核电、锂电池等 [1] 股东与分红情况 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为5.37万，较上期减少3.06%，人均流通股7232股，较上期增加3.17% [2] - 公司A股上市后累计派现56.62亿元，近三年累计派现43.62亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股540.31万股，较上期增加260.28万股；南方中证500ETF为第七大流通股东，持股481.05万股，较上期增加63.56万股 [3]