宏观策略 - 特朗普罢免美联储理事库克，为1913年美联储成立以来首次总统直接罢免理事案例，挑战美联储独立性 [1][40] - 若特朗普提名的新理事米兰获参议院批准且罢免库克后再提名一位新理事，美联储理事会中将有4人与特朗普立场一致，超过半数 [1][40] - 罢免消息公布后市场对明年降息预期升温，10年期美债收益率上涨，美元指数由98.5下跌至98.1，黄金价格由3351美元/盎司上涨至3377美元/盎司 [1][40] 固收金工 - 转债市场分歧累积，日均成交量接近千亿，价格中位数升至133-135元，百元平价溢价率处于历史90分位数以上水平，高价标的（130元及以上）占比超60% [2][42] - 建议维持稳健仓位，降低高价标的风险敞口，增配ETF平衡踏空风险，关注回撤较大的银行及基建板块和涨幅较小的地产、公用、化工板块中低价标的 [2][42] - 10年期国债活跃券收益率从1.745%上行4bp至1.785%，股债跷跷板效应主导债市，流动性宽松环境下长端利率受股市影响较大 [2][43] 绿色债券 - 本周新发行绿色债券16只，规模67.90亿元，较上周减少63.41亿元，发行年限多为3年，主体评级以AAA、AA+为主 [3][47] - 绿色债券周成交额530亿元，较上周减少48亿元，3年期以下债券成交量占比82.16%，金融、公用事业、交运设备为成交前三行业 [3][47] - 折价个券中22大足国资绿色债折价率-0.6793%，溢价个券中粤环GK01溢价率1.1082% [3][47] 二级资本债 - 本周无新发行二级资本债，存量余额46,753.85亿元，较上周末减少30.0亿元 [3][49] - 周成交量2162亿元，较上周增加545亿元，25工行二级资本债02BC成交116.98亿元居首 [3][49] - 5年期AAA-级二级资本债到期收益率较上周上涨6.73BP，折价个券中21长春发展农商二级折价率-21.5075% [3][49] 新能源行业 - 隆基绿能25Q2营收191.6亿元环比增40.3%，归母净利润-11.3亿元环比减亏21.1%，BC组件出货持平Q1约4GW，量产效率达24.8% [4][50] - 湖南裕能25Q2归母净利润2.1亿元环比增124%，铁锂出货25.8万吨，毛利率9.0%环比提升3.5pct [7] - 德业股份25Q2储能出货环比高增，工商储占比提升，预计2025年归母净利润36.0亿元同增22% [26] 消费电子与锂电 - 珠海冠宇25Q2营收36亿元同增29%，归母净利润1.4亿元同增53%，消费电芯出货1.2亿支同增33%，延长设备折旧年限增厚后续利润 [4][52] - 赣锋锂业预计2025年归母净利润4.3亿元同增121%，全球布局优质资源，矿端自供率持续提升 [20] 食品饮料 - 三全食品25Q2营收13.49亿元同减4.39%，归母净利润1.05亿元同增1.23%，速冻面米制品营收30.94亿元同减1.50% [6][53] - 迎驾贡酒25H1收入同减16.9%，归母净利同减18.2%，中低档酒加快出清，预计2025年归母净利润21.7亿元 [23][25] - 今世缘更新2025年归母净利润预测至29.83亿元，当前PE18.5倍，报表逐步出清后有望轻装上阵 [30] 高端制造与自动化 - 汇川技术25H1营收205亿元同增27%，归母净利润29.7亿元同增40%，通用自动化业务25Q2收入47亿元同增7%，低压变频市占率23.7%同比提升2.3pct [18][19] - 安徽合力维持2025年归母净利润预测14亿元，当前PE12倍，海外市场及战略新兴板块拓展顺利 [32] - 恒立液压维持2025-2027年归母净利润预测28.7/34.1/41.4亿元，当前PE41/34/28倍 [9] 医药与生物科技 - 和铂医药-B预测25-27年归母净利润1.41/0.68/0.79亿美元，采用FCFF估值目标价14.01港元，为全球稀缺抗体平台 [8] - 济川药业25H1营收27.49亿元同减31.87%，归母净利润7.24亿元同减45.87%，创新管线小儿便通颗粒申报上市 [17] 科技与AI - 炬芯科技25H1营收4.49亿元同增60.12%，归母净利润0.91亿元同增123.19%，端侧AI音频芯片导入无线麦克风产品 [33][34] - 能科科技维持2025年归母净利润预测2.54亿元同增32%，AI agent业务打造第二成长曲线 [32] - 龙迅股份25H1营收2.47亿元同增11.35%，归母净利润0.72亿元同增15.16%，车规级芯片通过AEC-Q100认证 [35][36] 汽车与交通 - 宇通客车维持2025年归母净利润预测46.3亿元同增12%，出口带动业绩兑现，当前PE13倍 [10][12] - 江淮汽车下调2025年归母净利润预期至5.6亿元，与华为合作打造尊界S800，商用车业务经营稳定 [22] 互联网与服务 - BOSS直聘上调2025年Non-GAAP净利润预测至35亿元，对应PE23倍，Q2业绩好于预期 [37] - 粤海投资维持2025年归母净利润预测42.74亿港元，水务主业稳定，分红确定性较强 [21]

美国总统特朗普宣布罢免美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）风波持续发酵。 当地时间8月26日，美联储首次就此作出回应，强调《联邦储备法》赋予理事的长期任期和解职保护机 制，并明确表示库克将通过司法途径捍卫其职位。 美联储发言人表示："库克已通过其私人律师表示，她将立即在法院对该行为提出挑战，并寻求司法裁 决，以确认她作为经参议院确认的美联储理事继续履职的权利。美联储将一如既往地遵守法院裁 决。"他补充说："理事的长期任期和解职保护是重要保障，确保货币政策决策基于数据、经济分析以及 美国人民的长期利益。" 在美联储发言人和库克律师相继表态后，特朗普26日也在媒体前作出回应。他强调将遵守法院对库克去 留的最终裁决："我会遵守法院的决定，是的，我会遵守法院。"不过，他随即补充称，美联储理事 会"很快将由更多我任命的人选占据多数"。 在法院裁定前，库克的职位并未发生变化，她仍将参加9月16日至17日的下一次利率决策会议。市场人 士表示，此案已超越个案，成为对美联储独立性制度的直接挑战。 独立性之争推向司法 美联储则表明，不会接受总统单方面决定，而是等待司法机关裁定。司法部尚未对库克采取行动，使得 其去留悬而未决 ...

特朗普解雇美联储理事事件 - 美国总统特朗普于8月25日宣布解雇美联储理事莉萨·库克 指控其在抵押贷款申请中提交欺诈性信息 称库克2021年为两处房产申请抵押贷款时均将房产描述为主要住所以获取更优惠条件 特朗普认为该行为体现金融交易中的严重疏忽并质疑其监管能力 [1][2] - 库克通过律师声明回应 称特朗普无权将其解雇且不会辞职 强调解雇缺乏正当理由和法律授权 并计划采取必要措施阻止该行为 [1][2] - 此次事件是美联储成立111年以来首次出现总统解雇理事的情况 可能引发法律战并扰乱金融市场 若解雇成功将削弱美联储独立性并导致美国资产承压 [1][3] 美联储治理结构变化 - 美联储理事会由7位理事与5位地方联邦储备银行主席共同组成联邦公开市场委员会(FOMC) 决定美国联邦基金利率 当前理事会中有2位理事由特朗普任命 另有一名理事于8月初辞职 [3] - 若特朗普成功解雇库克并再提名一位理事 其任命的理事将占据多数席位 从而重塑美联储决策结构 [3] - 根据美国《联邦储备法》 美联储理事为14年任期独立官员 仅能因严重不当行为或违法等"正当理由"经法律程序罢免 [3] 对货币政策独立性的影响 - 特朗普此举被视作对美联储独立性的重大挑战 美联储前副主席艾伦·布林德表示 若美联储成为政府附庸将对货币政策造成严重负面影响 [3] - 研究显示拥有独立央行的经济体往往取得更好经济成绩包括更低通胀水平 此事可能导致美国失去经济公信力 [3] - 解雇依据成立与否取决于指控是否获法律支持 目前司法部未对库克立案且无刑事起诉或调查结论 [2][3] 降息政策与市场反应 - 事件发生于特朗普反复施压美联储要求降息的背景下 库克在7月底美联储议息会议上与主席鲍威尔及多数成员投票维持利率不变 [4] - 美联储主席鲍威尔上周暗示可能很快降息 市场预期联邦公开市场委员会将于9月17日决定降息 [4] - 鲍威尔同时警告特朗普政策（包括全面关税和移民打击）可能给经济带来风险 称贸易伙伴大幅提高关税正在重塑全球体系 更严格移民政策导致劳动力增长骤然放缓 [4]

据知情人士透露，美国总统特朗普希望迅速宣布接替美联储理事会丽莎·库克（Lisa Cook）的候选人。 他在白宫对记者说："我们有一些非常优秀的人才能担任这个职位。" AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 "我们需要100%光明磊落的人，而她似乎不是。" 据知情人士透露，特朗普在决定尝试罢免库克之前，曾与包括白宫幕僚长苏西·威尔斯（Susie Wiles）和 财长贝森特在内的一小部分顾问进行了磋商。 美联储周二在一份声明中表示，将遵守法院对库克的任何相关裁决，并重申其独立性。美联储发言人表 示，库克周二结束出差后已返回华盛顿，美联储将推迟就库克是否能继续任职做出任何决定，直至法院 做出澄清。 特朗普在试图罢免库克时，援引了美国联邦住房金融局局长比尔·普尔特（Bill Pulte）的指控。普尔特 称，库克在2021年分别为位于密歇根和亚特兰大的两处房产申请抵押贷款，并在间隔14天提交的文件 中，都将其描述为自己的主要住所。 特朗普表示，他可能会任命其亲密经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）来取代库克。 本月早些时候，总统已提名米兰填补美联储理事会的另一个席位，但该席位的任期将在明 ...

特朗普解雇美联储理事库克被指"非法" 新华社华盛顿8月26日电 美国总统特朗普25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事莉萨·库克。 这一被媒体称为"史无前例"的做法引发争议，库克回应称特朗普无权解雇她，将继续履职。 特朗普当天在其社交媒体上一封致库克的信中表示，鉴于库克"在金融问题上存在欺骗行为且可能构成 犯罪"，其诚信度令人怀疑。 解雇库克的决定还加剧外界对美联储丧失独立性的担忧。库克2022年被美国前总统拜登提名、经国会批 准出任美联储理事，也是美联储首位非洲裔女性理事。若她最终被解雇，特朗普有权提名继任者重塑美 联储理事会。美联储现任7名理事中，有两人为特朗普提名。 美国布鲁金斯学会高级研究员阿伦·克莱因表示："这是对美联储独立性的致命一击。特朗普的意思是， 美联储应不惜一切代价执行他的意志。" 近期，特朗普因不满美联储不肯配合他降低基准利率，多次猛烈抨击美联储主席鲍威尔，并呼吁他提前 卸任。库克曾表示，特朗普正在推进的贸易政策可能会抑制美国生产力，并可能迫使美联储在一个效率 下降的经济环境中提高利率，以遏制通胀。 库克通过律师阿贝·洛厄尔回应称，特朗普总统将其解雇缺乏法律依据及相关权力。"我将继 ...

美联储人事变动 - 美国总统特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事莉萨·库克 这是美联储100多年来首次出现总统将理事解职的情况 [1] - 库克律师宣布将对特朗普解雇行为提起诉讼 美联储声明强调理事任期为长期固定 总统只有在有正当理由情况下才能免职 [2] - 特朗普表示已准备好进行法律斗争 并称心中已有接替库克的合适人选 考虑让斯蒂芬·米兰和戴维·马尔帕斯出任美联储理事 [3] 美联储治理结构 - 美联储理事会共有7个席位 均由美国总统提名并经参议院批准 目前除主席鲍威尔外 6名成员中仅有2名由特朗普提名 4名由前总统拜登提名 [4] - 特朗普多次对美联储不肯配合降低基准利率表示不满 此次行动意在制造更多空缺 加速特朗普阵营理事占据多数席位的进程 [5] - 特朗普表示很快将在美联储获得多数席位 利率必须下降以应对住房成本 [5] 法律争议与先例 - 法律学者认为仅凭现阶段指控不足以解职 特朗普政府必须在法庭上证明库克确实存在抵押贷款欺诈行为且严重不当 [6] - 解雇行动可能引发旷日持久的法律战 极可能进入最高法院审理 [6] - 若解雇成功将开创先例 美国总统可以较低成本影响美联储 通过人事任免达到目标 [7] 美联储独立性影响 - 美联储设计强调独立性是为避免利益集团任意影响决策 避免总统任意安插人手操控 保持货币政策相对独立稳定 [7] - 美联储独立性若受到影响 未来美国经济将存在更多不确定性 [8]

美联储政策转向与市场影响 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息 尽管通胀上行风险依然存在[1] - 美联储政策面临长期不确定性 市场担忧加剧[1] - 鲍威尔重新解释劳动力市场与通胀判断 认为劳动力市场存在欺骗性 失业率稳定背后是劳动参与和岗位需求双双放缓[1] - 关税对通胀威胁可能是一次性 正在降温的劳动力市场可避免工资通胀螺旋[1] 市场担忧与风险因素 - 市场担心美国可能陷入滞胀风险 即经济增长疲软与通胀高企并存[2] - 市场认为鲍威尔可能低估通胀压力 高估劳动力市场走软风险[2] - 特朗普政府政策可能继续抬高成本和物价 滞胀是短期内难以治愈的疾病[2] - 市场担忧美联储失去独立性 特朗普要求将利率从4.25%降至1% 称每年可为政府节省超1万亿美元利息支出[2] - 白宫与美联储矛盾不断 可能在美联储七人理事会中赢得至少4席支持 为干预货币政策打开通道[2] 对中国及新兴市场的潜在机遇 - 美联储降息周期增强中国货币政策主动性 有利于降低企业融资成本和促进物价稳定[3] - 美国降息向新兴市场国家释放更多流动性 增强经济活力并进口更多中国货物[3] - 若美联储独立性受极大影响 美国资产面临不可预期风险 全球资本需寻找新安全资产 客观上为人民币国际化提供机遇[3] - 年初至今大量国际资本增持中国债券和股票等资产[3] - 中国应优先发展人民币跨境投融资功能 拓宽资本项下人民币流动渠道 满足国际资本对美元资产替代品的需求[3] - 继续推动人民币从结算货币向定价货币跃升 增强大宗商品定价话语权[3] - 积极建立韧性人民币体系 打造全球支付清算网络 支持上海建设人民币金融资产全球配置中心和风险管理中心[3]

外媒报道指出，特朗普政府正研究对地区联邦储备银行施加影响，尤其是地方联储主席的选拔方式。目 前，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)由7名理事和5位地区联储主席组成，其中地方联储主席并非由 总统提名，也无需参议院确认。消息人士称，库克被罢免的消息公布后，多位地方联储主席紧急通话， 担忧这可能是白宫进一步削弱央行独立性的信号。 根据《联邦储备法》，总统只能在"有因"的情况下罢免理事，但"有因"的定义从未在国会中得到明确， 法院过往也多将其限定于玩忽职守、失职或渎职等在任期间的不当行为。而特朗普引用的理由是库克在 担任密歇根州立大学教授期间涉嫌伪造抵押贷款记录。分析人士指出，这些指控并未进入司法程序，且 发生在库克进入美联储之前，能否构成"有因"仍存在重大争议。 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli指出，这类指控通常不适用于"在职保护条款"。同时，近期最 高法院在扩大总统对独立机构成员的罢免权时，也特意将美联储排除在外，凸显此案的特殊性。 如果法院最终支持特朗普的举措，他将有机会进一步改造美联储。近期理事阿德里亚娜·库格勒已宣布 辞职，而美联储主席鲍威尔的任期也将在明年5月到期。若库克被迫离职，特 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 据外媒报道，美国总统特朗普的政府正评估如何对美联储12家地区联储施加更大影响，这可能使其触角 延伸到华盛顿人事任命之外。 如果特朗普罢免美联储理事库克的举动最终在法院站得住脚，他将有机会在七人组成的理事会中获得多 数席位。 但是，负责制定利率政策的联邦公开市场委员会（FOMC）还包括五位地区联储主席，由纽约联储主席 和其他11家地区联储主席中的4人轮流组成。与理事不同，他们不是由白宫提名，也无需参议院确认。 地区联储主席的选任与连任过程由地区联储银行董事会与理事会共同承担，政府若重新评估这一过程， 将标志着特朗普在其持续影响货币政策的行动中又迈出非同寻常的一步。而货币政策传统上在一定程度 上是隔绝政治压力的。 美联储理事会下次为地区联储主席"背书"的五年一次授权将在明年2月举行。在特朗普宣布罢免库克之 后，这一节点的重要性陡然上升。政府指控库克涉及抵押贷款欺诈。库克的律师周二表示，她将对这一 举动提出法律挑战。 据知情人士透露，今年夏初，部分地区联储主席已开始担心特朗普对美联储的计划可能影响他们的职 位。特朗普在当地时间周一晚间的声明进一步加剧了这种担 ...

特朗普解雇美联储理事事件 - 特朗普以抵押贷款欺诈为由宣布解雇美联储理事丽莎·库克 库克是首位在美联储理事会任职的非裔女性 [2] - 库克律师称解雇无法律依据并将提起诉讼 特朗普仅凭一封转介信就企图免职 [2] - 若解雇成功 特朗普将在美联储七名理事中掌握四人多数 [3] - 法律允许总统在"有因"情况下罢免美联储理事 通常定义为效率低下、玩忽职守或任期内的不当行为 [5] - 布鲁金斯学会高级研究员称这是对美联储独立性的致命一击 [5] 市场反应 - 长期美债价格下跌 长期美债收益率上升 短期收益率下降 [3][7] - 美元指数下跌0.3% [7] - 美股三大指数均接近平盘 [6] - 市场对9月降息抱有希望 美联储在政治化背景下对通胀关注度减弱 [7] 英伟达财报预期 - 投资者关注英伟达季度财报 可能在近期回调后提振大型科技股交易 [7] - 英伟达股价上涨约1% 延续此前两个交易日显著涨幅 [8] - 英伟达总市值4.43万亿美元 成交量7079.11万股 成交额127.80亿美元 [9] - 关键问题包括能否兑现市场预期、是否上调指引、是否超出预期 [11] 其他个股表现 - 超威半导体（AMD）一度上涨3% 因与IBM宣布建立量子技术超级计算合作关系 [11] - 礼来制药上涨4% 因实验性减肥药在临床试验中帮助患者减轻9.6%体重 [13] - AMD总市值2690.03亿美元 成交量3228.21万股 成交额53.81亿美元 [12] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨幅一度超1.5% 最终上涨0.82%至7994.38点 [15][16] - 蔚来上涨9.52%至6.670美元 小鹏汽车上涨6.29%至24.520美元 [17][18] - 禾赛科技上涨8.94%至25.470美元 万国数据上涨2.74%至34.120美元 [17][18]