战略方向 - 公司将叙事游戏、多人派对游戏、儿童游戏和主流发行游戏作为四大核心方向 [1] - 叙事游戏领域深度绑定影视IP，将热门真人秀转化为互动小说类作品，如《鱿鱼游戏：Unleashed》实现跨媒介用户转化 [1] - 多人派对游戏注重社交需求，开发类似《动物之森》的开放世界游戏如《Spirit Crossing》，支持跨平台游玩 [2] - 儿童游戏市场开拓家庭娱乐生态，通过互动内容建立情感连接纽带，强化家庭订阅价值 [2] 技术转型 - 放弃3A主机游戏开发，转向云游戏模式，提供"开箱即玩"体验和跨平台数据同步 [3] - 自研云基础设施实现游戏进度、好友系统和社交数据的跨设备同步，为多终端互动奠定基础 [4] - 技术路径选择体现"订阅即服务"模式思考，尽管面临应用商店政策和网络延迟挑战 [3] 组织与生态 - 新任游戏总裁阿兰·塔斯坎主导战略转型，精简业务线并集中资源开发核心品类 [3] - 加强与独立游戏工作室合作，通过资本注入和平台资源扶持构建内容生态多样性 [3] - 借助3亿订阅用户的流量优势，试图在游戏市场建立新竞争壁垒 [3] 行业影响 - 游戏战略重塑娱乐产业边界，融合内容消费与互动体验创造全新娱乐生态 [4] - 叙事游戏突破传统影视线性叙事，派对游戏成为社交货币，云技术消解设备差异 [4] - 探索为流媒体与游戏融合开辟新可能性，可能影响整个数字娱乐产业演进方向 [4]

核心观点 - 上证指数未有效突破 3418 点压力位与 3174 点支撑位区间，若有效上破 3418 点压力位，上行空间或打开；端午旅游增速放缓，后续旅游市场有望在利好政策推动下持续复苏；财经新闻涉及中美通话、央行操作、民营经济活力、科技金融体制及欧洲央行降息等；A股市场短线或延续震荡盘升；给出市场数据情况 [5][9][14][22][28] 重点推荐 技术分析上证指数简评 - 上证指数上有 3418 点压力，下有 3174 点支撑，未有效突破，逼近 3418 点压力位或震荡，若未突破回落，3174 点支撑强，若有效上破 3418 点，压力位转支撑，上行空间打开 [5] - 3418 点是近 5 年震荡形成的平衡线压力、套牢盘密集区，多空分歧大，此前多次上破未成功，现再次逼近仍或震荡；3174 点是多重前期低点、高点汇聚的平衡线支撑位，支撑有力，指数多次获支撑，大单资金介入形成看涨 K 线组合 [6] - 指数目前在震荡区间，趋近 3418 点或震荡，但中期均线多头排列向好，若有效上破 3418 点，新压力位上移到 3674 点附近，可能走旗形形态，上行空间或打开 [6] 端午消费数据点评 - 端午假期国内旅游出游 1.19 亿人次，同比增 5.7%，旅游收入 427.30 亿元，同比增 5.9%，增速较去年端午和今年五一放缓，人均消费较 2024 年同期下滑 2.11% [9] - 游客偏向中短途及周边游，周边游出游人次占比高，热门周边目的地有杭州、南京、上海等；端午适逢儿童节，亲子家庭成出游主力军，亲子类景区和订单占比高；民俗活动热度高，部分目的地旅游数据增长 [10] - 端午假期全国边检保障 590.7 万人次中外人员出入境，日均 196.9 万人次，较去年同期增 2.7%，适用免签政策入境外国人 23.1 万人次，较去年同期增 59.4%，出境游热门目的地集中在 3 小时飞行圈内，入境游订单同比增近 90% [11] - 长白山景区接待游客与去年持平，旅游收入同比增 23.94%；祥源文旅旗下目的地接待游客 13.59 万人次，营收 867.95 万元，接待人次同比增 29.96%，营收同比增 25.27%，部分景区营收增长超 30% [11] - 端午假期全社会跨区域人员流动量超 6.53 亿人次，日均 2.18 亿人次，比去年同期增 2.5%，低于预期，铁路、公路增速较高，水路同比下降 6.8% [11] - 端午旅游消费数据平淡，后续新消费崛起和利好政策有望推动旅游市场复苏，建议关注 OTA 平台及景区、酒店等受益板块 [12] 财经新闻 中美通话 - 6 月 5 日晚习近平应约同特朗普通话，习近平指出要校正中美关系航向，排除干扰，用好经贸磋商机制，争取双赢，中方严肃执行协议，美方应撤销消极举措，双方增进各领域交流，美应慎重处理台湾问题 [14] - 特朗普表示尊重习近平，美中关系重要，乐见中国经济增长，将奉行一个中国政策，愿落实协议，欢迎中国留学生，两国元首同意落实日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈 [15] 央行操作 - 6 月 5 日央行预告次日 1 万亿规模 3 个月期买断式逆回购操作，6 月有 5000 亿 3 个月期和 7000 亿 6 个月期买断式逆回购到期 [16] 民营经济活力 - 2025 年前四个月民营经济纳税人享受减税降费及退税 3518.8 亿元，占比 64.6%，是税费优惠主要受益对象 [17] - 前 4 个月民营经济销售收入同比增 3.6%，比全国企业高 0.9 个百分点，占全国企业销售收入比重 71.3%，制造业、高技术产业民营经济销售收入同比分别增 6.5%、15.5%，比全国同行业企业快 [17] - 截至 4 月底，民营经济缴纳养老保险费人数占全部企业职工缴费人数的 79.4%，较去年同期提高 0.2 个百分点，缴费人数同比增 0.9%，较全部企业平均增幅高 0.2 个百分点 [18] - 截至 4 月底，全国民营经济涉税经营主体户数同比增 7.6%，占全国涉税经营主体比重达 97.6% [20] 科技金融体制 - 6 月 5 日央行副行长陶玲表示科技与金融良性互动存在挑战，需构建适应科技创新的科技金融体制，包括加强银行信贷服务能力建设等 [20] 欧洲央行降息 - 6 月 5 日欧洲央行将存款机制利率下调 25 个基点至 2%，为连续第 7 次会议降息，主要再融资利率和边际贷款利率分别下调至 2.15%和 2.4%，下调 2025 年和 2026 年通胀预测值 0.3 个百分点 [21] A股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数延续收红，5 日均线金叉 20 日均线，量能放大，大单资金净流入，中期均线多头排列未走弱，短线或延续小幅震荡盘升，趋近 3418 点压力位需量能和资金流支持，若 MACD 金叉共振，上行动能或增强 [22] - 深成指、创业板均收阳 K 线，上破各自 20 日均线压力位，创业板上破 60 日均线，两指数量能放大，日线指标修复，或延续震荡盘升，有效上破 60 日均线或有进一步动能 [23] 板块表现 - IT 服务板块昨日收盘涨 2.63%，涨幅居前，上破近期高点压力位，量能放大，大单资金净流入 15.6 亿元，日线 KDJ、MACD 金叉共振，均线多头排列，短线或震荡盘升 [23] - 元件、通信服务等板块昨日放量，做多力量活跃，相关概念板块技术条件修复，量能放大或产生轮动需求，可短线观察 [23] 行业涨跌幅 - 行业涨幅前五为元件（5.15%）、消费电子（3.22%）、通信设备（3.14%）、电视广播Ⅱ（2.69%）、摩托车及其他（2.59%）；跌幅前五为饰品（-5.72%）、个护用品（-4.50%）、动物保健Ⅱ（-3.70%）、休闲食品（-3.16%）、农商行Ⅱ（-3.03%） [24] 市场数据 - 给出 2025 年 6 月 5 日融资余额、逆回购到期量、利率、指数、外汇、商品等市场数据及变化情况 [28]

美国联邦贸易委员会撤销对微软收购动视暴雪的反垄断诉讼 - 美国联邦贸易委员会（FTC）于5月22日正式撤销对微软收购动视暴雪案的反垄断诉讼，标志着这起"游戏史上最大并购案"的监管争议尘埃落定 [1] - FTC撤诉的原因是考虑到美国第九巡回上诉法院在5月初维持地方法院裁定、驳回禁令申请，继续推进诉讼"不符合公众利益" [1][2] - 微软总裁布拉德·史密斯称FTC撤诉是"全美玩家与华盛顿常识的胜利" [1][2] 微软收购动视暴雪的历程 - 微软于2022年年初宣布以约690亿美元收购动视暴雪，最终交易总金额为754亿美元 [1][4] - 收购过程历经美英等多国监管阻力，直至2023年10月完成交易 [1][3] - 微软为完成收购从账上划走超过一半资金，截至2023年6月30日公司持有现金、现金等价物及短期投资共计1112.62亿美元 [4] - 收购完成后，微软游戏生态系统增加了数亿名玩家，旗下拥有20个累计收入超过10亿美元的游戏系列 [4] 监管机构的担忧与微软的应对 - FTC最初反对收购的理由是担心微软完成交易后可能压制竞争对手发展 [2] - 微软承诺在未来10年内保持《使命召唤》在PlayStation平台与Xbox同等待遇，并与任天堂达成协议将该游戏引入Switch平台 [3] - 英国竞争与市场管理局（CMA）主要担忧云游戏市场，微软通过将动视暴雪的云游戏版权出售给育碧获得CMA让步 [7][8] - 中国国家市场监督管理总局于2023年5月23日批准该收购案 [8] 收购对微软游戏业务的影响 - 动视暴雪加入后，微软Xbox内容和服务的收入在2024财年大幅增长50%，其中动视暴雪贡献了44%的增长 [5] - 收购使微软在主机游戏、客户端游戏、移动游戏等多个领域具备并发优势 [4] - 微软将有机会通过多端联动、软硬件联合发展等方式占领更多市场，特别是在云游戏、元宇宙等新兴领域 [4] 动视暴雪的业务构成 - 动视暴雪由三大业务部门组成：动视（《使命召唤》系列）、暴雪（《魔兽世界》《暗黑破坏神》《守望先锋》等）、King（《糖果粉碎传奇》） [6] - 公司历史上曾发行过至少42款游戏IP [6] - 暴雪游戏在2024年夏季重返中国大陆市场，此前曾于2022年11月终止与网易的合作 [8]

算力互联互通行动计划 核心观点 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，旨在推动算力互联在多个领域的应用和创新 [1] 算力互联应用场景 - 推动算力互联在算力资源服务、任务调度、市场交易、开源社区运营等新业态场景应用 [1] - 推动算力互联在人工智能、科学计算、智能制造、远程医疗、视联网等企业级场景应用 [1] - 推动算力互联在智能驾驶、云渲染、云电脑、云游戏等消费级场景应用 [1] 融合创新应用 - 推动算力互联与能源互联网、工业互联网、移动互联网等融合创新应用 [1]

报告核心观点 - 周一市场全天冲高回落沪指缩量震荡微跌 短期市场维持区间震荡走势 后续有望呈震荡修复格局 建议关注金融、公用事业、商贸零售、食品饮料、有色和TMT等板块 [3][5] 市场表现 - 上证指数收盘3346.84点 跌0.05%；深证成指收盘10091.16点 跌0.41%；沪深300收盘3860.11点 跌0.57%；创业板收盘2005.26点 跌0.80%；科创50收盘982.26点 涨0.17%；北证50收盘1396.59点 涨1.94% [1] - 申万行业表现前五为传媒（2.14%）、计算机（1.39%）、环保（1.22%）、通信（1.10%）、轻工制造（1.04%）；后五为汽车（-1.78%）、医药生物（-1.08%）、综合（-0.86%）、银行（-0.75%）、家用电器（-0.71%） [2] - 概念板块表现前五为可控核聚变（5.14%）、电子竞技（3.30%）、超导概念（3.12%）、核电（3.03%）、云游戏（2.69%）；后五为仿制药一致性评价（-1.55%）、重组蛋白（-1.53%）、创新药（-1.53%）、猴痘概念（-1.36%）、肝炎概念（-1.36%） [2] 后市展望 - 早盘市场震荡调整 创业板指领跌 可控核聚变概念股领涨 食品饮料板块震荡走强 网络游戏概念活跃 医药股集体调整；午后三大指数跌幅收窄 个股涨多跌少 超3700只股票上涨 [3] 消息面 - 5月26日 8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》 提出运用新技术推进供应链改造 到2030年形成可复制模式 建立数智供应链体系 培育100家左右全国数智供应链领军企业 [4] 资金与市场环境 - 两市成交额缩量 沪深两市全天成交额1.01万亿元 较上个交易日缩量1456亿 [5] - 海外方面 芝加哥联储主席称关税威胁使货币政策复杂 可能推迟美联储利率调整 央行短期内或按兵不动 [5] - 国内4月经济回稳 5月降准降息落地 货币政策和信贷政策宽松 降低中长期资金借贷成本 [5] - A股近期市场情绪回落 大盘在3400点附近有压力 短期维持区间震荡 处于良性运行 后续有望震荡修复 [5]

云游戏概念板块表现 - 截至5月26日收盘，云游戏概念上涨2.69%，位居概念板块涨幅第5位 [1] - 板块内26股上涨，游族网络涨停，盛天网络、星辉娱乐、巨人网络涨幅居前，分别上涨6.31%、5.03%、5.00% [1] - 在今日涨跌幅居前的概念板块中，云游戏概念表现优于人脸识别（2.67%）、电子身份证（2.60%）等板块 [2] 资金流动情况 - 云游戏概念板块获主力资金净流入2.14亿元，其中13股获主力资金净流入 [2] - 6股主力资金净流入超3000万元，游族网络净流入1.09亿元居首，盛天网络、巨人网络、ST华通分别净流入3894.67万元、3725.45万元、3632.46万元 [2] - 资金流入比率方面，游族网络、顺网科技、ST凯文居前，主力资金净流入率分别为13.70%、10.44%、9.31% [3] 个股资金与涨跌幅数据 - 游族网络今日涨停，换手率6.93%，主力资金净流入1.09亿元 [3] - 盛天网络上涨6.31%，换手率12.77%，主力资金净流入3894.67万元 [3] - 巨人网络上涨5.00%，换手率1.72%，主力资金净流入3725.45万元 [3] - ST华通上涨4.11%，换手率1.34%，主力资金净流入3632.46万元 [3] - 三七互娱上涨2.15%，换手率2.24%，主力资金净流入3516.15万元 [3] - 顺网科技上涨3.17%，换手率3.26%，主力资金净流入3304.81万元 [3] 其他相关个股表现 - 星辉娱乐上涨5.03%，但主力资金净流出307.79万元 [4] - 天舟文化上涨3.55%，主力资金净流出1113.24万元 [4] - 汤姆猫上涨0.94%，主力资金净流出3888.27万元 [4]

市场表现 - 三大股指集体收跌 上证指数跌0.05%报3346.84点 深成指跌0.41%报10091.16点 创业板指跌0.8%报2005.26点 [1] - 全市场个股表现分化 3792只上涨 1430只下跌 8只涨停 4只跌停 [2] - 港股中核国际盘中大涨超180% [6] 板块热点 - **领涨板块** - 可控核聚变概念暴涨45.14% 主力净流入19.56亿 哈焊华通/保变电气/融发核电等近20只个股涨停或涨超10% [4][6] - 游戏板块涨3.68% 游族网络涨停 冰川网络/电魂网络涨超7% [8] - 超导概念涨3.12% 主力净流入7.73亿 电子竞技/核电/云游戏等板块涨幅均超2.6% [4][5] - **领跌板块** - 化学制药板块跌1.54% 主力净流出14.48亿 海辰制药跌超9% 科源制药跌超8% [4][9] - 汽车整车板块跌1.3% 主力净流出19.98亿 创新药/CRO概念/减肥药等医药相关板块跌幅均超1% [4][5] 资金动向 - 主力资金净流入电子/机械设备/计算机板块 净流出医药生物/汽车/银行板块 [11] - 个股资金流向：武汉凡谷/上海电气/鸿博股份分别获净流入5.1亿/4.88亿/4.61亿 比亚迪/赛力斯/贵州茅台遭抛售10.36亿/7.78亿/5.99亿 [11] 连板个股 - ST岭南/*ST赛隆连续6天涨停 汇得科技4连板 融发核电/雪人股份/時精英通等可控核聚变概念股实现2连板 [7] 驱动因素 - 美股核能概念股受特朗普新政刺激大涨 Lightbridge涨42.59% NANO Nuclear涨超30% 带动A股核能板块联动 [8] - 投行分析认为核电行业迎来发展顺风 天然铀等上游资源将受益于远期需求增长 [8] 机构策略 - 国泰海通建议采用"哑铃策略" 配置防御性资产和科技成长板块 [13] - 华泰证券推荐关注大金融/消费板块及泛科技主线 [14]

市场表现 - 三大股指集体收跌，上证指数报3346.84点（-0.05%），深成指报10091.16点（-0.41%），创业板指报2005.26点（-0.8%）[1] - 可控核聚变概念领涨（+5.14%），哈焊华通20%涨停，常辅股份涨超16%，久盛电气涨超13%[4][4] - 游戏板块涨幅居前（+3.68%），游族网络涨停，冰川网络、电魂网络涨超7%[5][4] - 化学制药概念领跌（-1.54%），海辰制药跌超9%，科源制药跌超8%[6][4] 板块资金动向 - 主力资金净流入电子（主力净量3.02）、机械设备（2.96）、计算机（0.88）板块[4][8] - 主力资金净流出医药生物（-0.97）、汽车（-1.14）、银行板块[4][8] - 个股净流入前三：武汉凡谷（5.1亿元）、上海电气（4.88亿元）、鸿博股份（4.61亿元）[8] - 个股净流出前三：比亚迪（10.36亿元）、赛力斯（7.78亿元）、贵州茅台（5.99亿元）[9] 机构策略观点 - 国泰海通建议采用"哑铃策略"，配置防御性资产和科技成长板块[10] - 华泰证券推荐关注大金融、消费板块及泛科技主线[11] - 博星证券认为市场呈现结构性行情，需把握震荡中的机会[11]

市场表现 - 沪深三大股指26日普遍低开 沪指跌0.30%至3338点 深成指跌0.71%至10060点 创业板指跌1.28%至1995点 科创综指跌0.16% 北证50逆势涨0.11% [1] - 可控核聚变 超导概念板块高开高走 云游戏 操作系统 Sora概念早盘震荡上扬 医药板块全线下跌 新冠药 创新药 CRO等细分领域显著调整 [1] - 两市成交额分化 沪市成交2561亿元 深市成交3911亿元 创业板成交1726亿元 科创板块成交444亿元 北交所成交139亿元 [1] 机构观点 - 中信证券建议配置核心资产及低位板块 关注端侧AI 军工 并购重组 公募低配四大主题 强调对内循环政策及地缘政治变化的敏感性 [2] - 中国银河证券指出市场风格切换频繁 缺乏持续主线 短期维持震荡 长期关注"以我为主"的结构性机会 政策信号强化稳增长预期 [2] - 国金证券看好家电行业 内需社零高增确定性高 外需新兴市场景气拉动出口 建议布局白电红利 黑电升级 小家电反转机会 [3] 政策动态 - 商务部计划2030年前培育100家全国数智供应链领军企业 推进AI 物联网 区块链技术应用 实现供应链数字化 智能化 可视化改造 [4] - 市场监管总局起草《网络交易平台收费行为合规指南》 规范佣金 抽成 技术服务费等收费行为 公开征求意见以促进平台经济有序发展 [5]

报告核心观点 - 周五市场全天冲高回落三大指数集体下挫收跌 短期市场或区间震荡消化调整压力 但A股具备战略定力和韧性 后续有望逐步企稳回升 板块上建议关注金融、公用事业、商贸零售、食品饮料、有色和TMT等板块 [1][3][5] 市场表现 - 上证指数收盘3348.37点 跌0.94%；深证成指收盘10132.41点 跌0.85%；沪深300收盘3882.27点 跌0.81%；创业板收盘2021.50点 跌1.18%；科创50收盘980.58点 跌1.02%；北证50收盘1370.04点 跌1.35% [1] 板块排名 申万行业表现 - 涨幅前五板块为汽车（0.42%）、医药生物（0.42%）、基础化工（0.06%）、有色金属（-0.06%）、钢铁（-0.52%） [2] - 跌幅后五板块为计算机（-1.97%）、综合（-1.84%）、传媒（-1.79%）、美容护理（-1.72%）、交通运输（-1.67%） [2] 概念板块表现 - 涨幅前五板块为可控核聚变（2.38%）、CRO概念（1.51%）、细胞免疫治疗（1.35%）、仿制药一致性评价（1.31%）、幽门螺杆菌概念（1.28%） [2] - 跌幅后五板块为中韩自贸区（-3.07%）、快手概念（-2.89%）、共享单车（-2.52%）、云游戏（-2.52%）、算力租赁（-2.50%） [2] 后市展望 - 早盘市场震荡反弹 三大指数小幅上涨 可控核聚变、创新药、汽车整车、机器人概念表现活跃 港口航运股调整；午后指数跳水 最后1小时集体下挫 个股跌多涨少 全市场4200只股票下跌 [3] 消息方面 - 央行5月23日开展5000亿元1年期MLF操作 5月15日MLF到期规模1250亿元 5月MLF净投放3750亿元 为连续第三个月加量续作 [4] - 2025年1 - 4月数字消费增长提速 数字产品线上销售额增长8.4% 智能机器人、智能家居系统增长87.6%和16%；以旧换新产品增长较快 15类家电和数码产品线上销售额增长11.5% 手机等3类扩围数码产品增长18.5%；服务消费引领增长 重点监测网络服务消费增长12.1% 在线文娱、在线旅游增长31.9%、25.4% [4] 资金与市场环境 - 两市成交额放量 沪深两市全天成交额1.16万亿元 较上个交易日放量529亿 [5] - 美联储理事沃勒称若特朗普政府关税维持约10% 美联储可能2025年下半年降息 [5] - 4月经济增长放缓但韧性较强 中美关税缓和缓解短期出口下滑风险 减轻二季度经济压力 5月降准降息落地巩固宏观经济稳定运行态势 预计5月及二季度经济韧性仍强 [5]