政策动向 - 美国总统特朗普敦促国会共和党人强制制药商降低医疗补助计划覆盖的处方药价格 [1] - 白宫证实特朗普要求众议院共和党人强制政府为医疗补助计划获得某些外国收取的最低药品价格 [1] - 该策略旨在削减数千亿美元政府开支以为减税措施提供资金 [1] 行业影响 - 制药行业可能被要求承担部分减税成本 [1] - 政策可能缓解是否迫使数百万低收入美国人退出医疗补助计划医疗保险的争议问题 [1]

美国总统特朗普：将会有很多钱流入，我们会减税。我们会还清债务。 ...

政策内容 - 美国白宫顾问马修·米勒表示对小企业的关税减免将以减税的形式实施 [1]

特朗普经济顾问与债券投资者会议 - 特朗普首席经济顾问斯蒂芬·米兰试图安抚主要债券投资者，但效果不佳，部分与会者认为其言论"不连贯"或"力不胜任" [1] - 会议中米兰因密集提问而表现失态，知识渊博的听众迅速拆穿其谈话要点 [1] - 部分参会者对政府放松管制和减税措施持乐观态度 [1] 参会机构 - 约15名参会者包括对冲基金Balyasny、Tudor、Citadel的代表，以及资产管理公司PGIM和贝莱德的代表 [1] - 会议由花旗集团召集，与IMF春季会议同期举行 [1] 市场背景 - 会议背景为特朗普关税政策引发华尔街剧烈动荡 [1]

美国总统特朗普：将对美国民众减税。 ...

美债市场动态 - 投资者因贸易战升级逃离美国长期美债 导致长期美债收益率飙升和股市剧烈震荡 [1] - 30年期与2年期美债收益率之差连续九周扩大 达到2022年以来最高水平 创彭博1992年编制数据以来第二次出现此类连涨纪录 [1] - 10年期美债收益率期权押注升至4.6% 为2月以来最高水平 [2] 收益率曲线策略表现 - 押注收益率曲线趋陡策略迎史上最佳表现之一 DoubleLine等资产管理公司因此获益 [1] - 2年期至30年期美债收益率曲线趋陡走势上周五大额回落 蒙特利尔银行策略师开始押注2年期至10年期收益率差收窄 [2] - 双线资本认为押注收益率曲线进一步趋陡是应对当前形势的最佳策略 [1] 美债需求影响因素 - 市场猜测特朗普关税政策将削弱国际投资者对美债需求 同时国会讨论减税可能扩大美国赤字 [1] - 对冲基金解除杠杆交易及银行抛售债券以满足客户流动性需求 加剧长期美债抛售 [2] - 摩根大通指出财政谈判中更大规模赤字方案将恶化美债供需状况 [3] 美联储政策预期 - 交易员猜测美联储将在年底前降息三次（每次25个基点）以避免经济急剧下滑 [3] - 波士顿联储主席表示美联储"绝对"准备好帮助稳定市场 纽约联储主席预计经济增长放缓、失业率上升和通胀加剧 [2][3] - 美联储主席鲍威尔明确表示不会急于对关税政策做出反应 [3] 经济前景预测 - 收益率曲线趋陡走势被解读为经济衰退信号 [3] - 宏观策略师类比英国脱欧资本外流 认为美国可能面临类似英镑下跌的影响 [2] - 众议院通过推进特朗普减税计划方案 押注长期美债承压交易仍有空间 [2]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及国际贸易行业 纪要提到的核心观点和论据 - **关税计划核心内容** - 对等关税行政令和针对中国小额关税行政令，对等关税分10%基准关税和更高对等关税[1] - 不同国家对等关税税率不同，欧盟20%、日本24%、越南46%，中国34% [2][4] - 税率有调整空间，满足特定条件可终止关税，考虑其他国家反制和谈判因素 [2] - 部分商品有豁免，如钢铝、铜、药品、半导体、木材、黄金等 [3][4] - 汽车单独征收25%关税 [4] - 2025年5月起，小额商品免税待遇结束 [7] - **与市场预期对比** - 此前市场预期乐观，主流机构预测平均10%上下且局部征收，美元指数稳定走低 [7][8] - 此次计划打击范围广、费率水平高、关税思路积极，超出市场预期，特朗普内阁内部可能有争议 [9][10] - **计划后续变化和疑问** - 正在谈判的加拿大和墨西哥被豁免，不排除4月9日前新兴市场关税有戏剧性变化 [11] - 目前税率是累计还是额外加征不明确，需关注行政令后续表述 [12] - 关税推进与美国国内财政政策推进节奏有关，需关注减税法案进展及特朗普是否调整关税节奏 [12][13][14] - **对市场影响** - 短期美国和全球经济下行担忧加剧，市场交易衰退逻辑加强，美元可能反弹，资产影响或持续几个季度，目前关税风险可能是全年高点，后续大概率边际改善，提供交易性机会 [15][16][17] - 国内短期有补跌风险，关注中美高层接触和贸易谈判重启节奏，汇率有压力，出口数据或受负面影响 [18][19] - **宏观经济政策影响** - 此次关税加征是特朗普竞选承诺兑现，旨在威慑贸易对手和解决国内财政赤字问题，但最终结果有不确定性，给谈判留下空间 [20][21] - 美国经济未来下行或衰退概率增加，进入滞胀或类滞胀阶段，特朗普可能为中期选举牺牲经济和股市利益 [22][23][25] - 中国经济压力增大，但财政政策积极，预留应对空间，货币政策可能向稳增长倾斜 [26][27] - 美债和黄金未来有投资机会，国内市场未来或企稳回升，短期内收益率有下行可能 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 行政令原文中关税描述为“额外的”，且与现有税费独立，新增关税概率较大 [5] - CNBC和《贝森乐》报道今年至少20%全面性关税再加34%，但未明确是否包含之前惩罚性关税 [6] - 里根总统执政时曾经历滞胀局面，牺牲短期增长和股市打压通胀后重启经济和股市 [24] - 今年中国财政融资比去年增加2.9万亿，三大预算内赤字率提升至11.86万亿 [26]

文章核心观点 - 印度宏观经济在2025年2月以来呈现边际转暖迹象 包括GDP增速回升 财政减税 央行降息等 但短期增长压力仍存 在全球新兴市场整体承压的背景下 印度经济因内需驱动特征而相对保持韧性 但投资机会仍需等待 [1][5][6] 经济增长 - 印度2025财年三季度（2024年10月-12月）GDP增速为6.2% 较前值有所回升 但不及市场预期 突显短期增长压力 印度政府预计全年GDP增速或提升至6.5% [2] - 从需求端看 私人消费增速为6.9% 相较前值高1个百分点 主要得益于季节性通胀下降及节庆推动的农村消费提振 [2] - 政府支出同比增长8.3% 此前因大选而滞后的政府资本开支在三季度明显追赶 累计完成本财年目标的61.7% 本财年内资本开支仍将加速 [2] 财政政策 - 印度2026财年预算案显示 政府将在财政整固的同时进行大幅减税 或对汽车等耐用品消费带来显著提振 [1][3] - 2025财年财政赤字目标从原预算的4.9%小幅下调至4.8% 2026财年则进一步下调至4.4% 财政整固持续 [3] - 预算案最突出的亮点在于大幅度的个人所得税减免政策 可显著提升中产阶级个人可支配收入 [3] - 资本开支维持扩张态势且结构优化 交运和农村农业发展仍是主要方向 食品能源补贴的重要性下降 [3] 货币政策 - 印度央行于2月7日将关键回购利率下调25个基点至6.25% 为近五年来的首次降息 符合市场预期 [1][4] - 随着季节性因素造成的粮食减产扰动恢复 印度通胀水平自2024年11月起已回落至6%以内 低于央行目标通胀下限 [4] - 新任印度央行行长或更加重视以降息刺激经济 2026财年内印度仍有降息空间 [3][4] - 印度央行超预期干预汇市 抑制了印度卢比兑美元的持续贬值趋势 鉴于外汇储备充足 后续卢比大幅贬值的概率较低 [1][3][4][5] 印美关系 - 尽管特朗普点名提出将对印度征收“对等关税” 但其对印度经济增长的影响或相对可控 [1][5] - 根据印度国家银行（SBI）预测 极端情形下 即使美国对印出口产品加征15%-20%的关税 印度对美出口的降幅仅在3%-3.5%之间 对GDP拖累50个基点 [5] - 特朗普称正与印度进行重大贸易协定磋商 目的是使两国经济关系恢复“公平与互惠” 或将于今年内完成协议 [5] - 政治外交方面 特朗普2.0时期印度仍将在美国的印太战略中处于关键位置 印美持续深化合作的整体方向不改 [5] 投资策略 - 2025年全球新兴市场仍将整体承压 印度因自身经济特征而相对保持韧性 但机会仍需等待 [1][5][6] - 印度经济呈现出明显的内需驱动特征 对外需和外资的依赖度相对较低 有望在关税冲击和全球地缘政治不确定性升温的环境中保持韧性 [6] - 具体而言 减税 降息等相关政策或使消费和金融板块存在局部修复空间 [5][6]

中美贸易关系 - 美国可能对中国征收60%关税 中方回应称中国经济韧性足 可抵御外部冲击 并指出此举将推高美国消费者价格和通胀 [1] - 资本市场此前预期中国可能出台刺激消费政策对冲关税影响 但中方表态显示刺激政策可能落空 这或导致周五股市大跌 [1] 美国财政部长提名 - 特朗普提名斯科特·贝森特为财政部长 其为亿万富翁 耶鲁毕业 曾任职索罗斯基金20年 2015年创立宏观经济趋势投资公司 [1] - 贝森特主张减税 发展传统能源 保持美元强势 计划2028年将财政赤字率降至3% 同时刺激美国GDP达3%增速 [1] - 贝森特认为中国经济潜力大但市场化不足 支持渐进式加税 并指出中国监管环境不可预测 投资需严控风险 [3] 中国签证政策 - 中国扩大单方面免签国范围 新增包括日本在内的9国 免签停留30天 将促进旅游探亲及商务活动 提振境外人士在华消费 [3] 黄金市场 - 金价反弹至2700附近 短期大跌概率低 明年或维持慢牛上行趋势 [5] A股市场动态 - 9月24日以来A股市值增加17万亿 融资余额创9年新高 但近期大跌使中期趋势转弱 [5] - 39个交易日日均成交额1.98万亿 2万亿被视为市场活跃度及格线 需维持2万亿+水平以恢复行情 [5]