在本月泰铢迅速升值后，泰国央行下令从严检查涉及卖出美元的外汇交易，特别是与黄金相关的交易， 以遏制资金流入。 在本月泰铢迅速升值后，泰国央行下令从严检查涉及卖出美元的外汇交易，特别是与黄金相关的交易， 以遏制资金流入。 "我们将加强对卖出美元交易的审查，以防不受欢迎的或者与商业无关的资金流入国内，"行长Vitai Ratanakorn周二在声明中表示。"商业银行将被要求密切监测外汇流入。" 随着泰铢汇率周一创下四年新高，泰国央行连续第二天发布声明回应泰铢涨势，凸显出事态的紧迫性。 泰铢走强会冲击该国的出口和旅游业。 "我们将加强对卖出美元交易的审查，以防不受欢迎的或者与商业无关的资金流入国内，"行长Vitai Ratanakorn周二在声明中表示。"商业银行将被要求密切监测外汇流入。" 随着泰铢汇率周一创下四年新高，泰国央行连续第二天发布声明回应泰铢涨势，凸显出事态的紧迫性。 泰铢走强会冲击该国的出口和旅游业。 责任编辑：郭明煜 责任编辑：郭明煜 ...

美元汇率展望 - 美元预计在2026年将大致保持稳定，但该预测存在显著的下行风险 [1] - 尽管标普500指数和纳斯达克指数强劲上涨，但流入美国市场的外国资金正在下降 [1] - 资金流入存在降至零甚至转为负值的风险 [1] 潜在市场交易力量 - 抛售美元和对冲可能成为一股强大的交易力量 [1] - 仅日本将对冲比例提高10%，就可能转化为约1,400亿美元的美元抛售 [1] 2026年需关注的关键风险 - 最高法院对特朗普政府关税的裁决 [1] - 美联储独立性问题 [1] - 正在进行的库克罢免案 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期资金了结意愿上升，内外因素共振下股指有技术性整固需求，短线上资金离场避险意愿升温，短线市场博弈加剧，短期内股指区间震荡为主；中长期政策面利好预期与资金持续流入趋势未变，股指不悲观，短线显著回调后下方支撑较强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是短期内资金了结意愿上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点区间震荡；核心逻辑是昨日各股指震荡整理，沪深京三市全天成交额17403亿元，较上日缩量2433亿元，年内政策继续加码必要性不强，政策面增量信号减弱，股市上行政策预期短线回落，全球AI投资利润率兑现风险升温，科技类股票风险偏好回落，内外因素共振下股指有技术性整固需求，短线上资金离场避险意愿升温，但中长期政策面利好预期与资金持续流入趋势未变，股指不悲观，短线显著回调后下方支撑较强 [5]

文章核心观点 - 中国股市风险偏好抬升，处于“新四牛”上升走廊，中长期主线是科技自立自强、产业升级、资源安全 [1] - “新四牛”分析框架包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛，是中国经济高质量发展在资本市场的具体体现 [1][3] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，将开启新一轮科技和产业革命新阶段，建议投资者积极配置代表未来发展方向的人民币资产 [6][7] 全球经济格局 - 全球经济迎来从“战略相持”到“战略反攻”的关键转折，金砖五国GDP全球占比升至约34%，超过G7国家的29% [1] - G7国家中央政府债务占GDP比率攀升至约127%，而金砖国家这一比例仅为36%左右 [2] - 美国居民储蓄率在2025年8月已降至4.6%，创近三十年来除重大危机时期外的低点 [2] 中国经济表现与结构 - 中国经济展现出显著“脱敏”特征，通过制度型开放和产业链优化形成对外部扰动的有效应对机制 [2] - 2024年中国“三新经济”占GDP比重达18.0%，数字经济占比提升至10.4%，较2019年分别增加1.9和3.2个百分点 [2] “新四牛”理论框架 资金流入牛 - 外资回流、长线机构资金增配和居民存款转移形成三重支撑，国际资本有望重新流入中国资本市场 [3] - 美元趋势性走弱和人民币资产吸引力提升，国内机构投资者仓位调整和居民资产配置转向权益市场为市场提供充沛流动性 [3] 科技创新牛 - 人工智能、半导体、新能源、低空经济等新兴产业迎来爆发式增长，受到国家政策重点支持和市场需求技术突破双重驱动 [3] - “十五五”规划对科技创新和现代产业体系的部署预计为这些领域提供持续发展动力 [3] 制度改革牛 - 资本市场基础制度持续完善释放制度红利，发行制度、交易机制、上市公司治理、投资者保护等一系列制度创新提升市场运行效率和吸引力 [3] 消费升级牛 - 居民收入水平提高和消费观念转变推动优质消费品和服务需求持续快速增长 [3] - 培育国际消费中心城市、完善促进消费制度机制等政策与居民自发消费升级趋势形成合力，推动消费板块实现从量变到质变的跨越式发展 [4] 大类资产配置建议 股市 - 重点关注与“十五五”规划重点方向契合的领域，包括科技自立自强、产业升级和资源安全三大主线 [5] - 人工智能、半导体、计算机、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等领域将迎来重要发展机遇，同时受益于科技创新、制度改革和资金流入多重驱动 [5] 债券市场 - 货币政策宽松周期已经开启，长期增长中枢下移和资产荒逻辑存在，收益率下行成为长期趋势 [5] - 短期可能受通胀预期和财政政策发力节奏影响出现震荡，需把握利率债的长期配置价值和信用债的结构性机会 [5] 汇率市场 - 美国经济和美联储政策支撑接近尾声，美元将进入趋势性走弱阶段 [5] - 人民币兑美元汇率表现出稳健强韧特征，未来有望稳中趋升，基于中美经济周期差异和全球资金流向变化 [5] 房地产市场与大宗商品 - 房地产市场存量风险逐步化解，有利于市场中长期止跌回稳，重点关注城市更新和“好房子”建设带来的投资机会 [5] - 大宗商品中黄金及白银表现可能脱离传统框架，受益于地缘政治深化和美债规模增加等因素 [5] - 原油等商品受制于需求疲弱，铜等商品受益于电力建设需求但总体仍受制于总需求不确定性 [5]

资金流入规模 - 黄金基金在截至周三的一周内创下有史以来最大规模单周资金流入，达87亿美元 [1] - 过去四个月黄金基金流入总量达到500亿美元，超过此前14年的累计流入规模 [1][4] - 过去四个月500亿美元的流入量，超过了此前14年的总和，凸显市场情绪急剧变化 [4] 黄金价格表现 - 现货黄金周一触及每盎司4381.21美元的历史高位后急转直下 [1] - 周二金价单日暴跌6.3%，创下2013年以来最大跌幅 [1][6] - 尽管经历回调，金价最新报每盎司4048.43美元，今年以来涨幅仍超50% [1][6] 市场结构变化 - 本轮上涨的主导力量已从稳定的央行购金转向快进快出的ETF资金，这一结构性变化正在放大市场波动 [3] - 央行并未参与9月份以来的上涨过程，稳定性较强的央行购金力量缺席市场 [5] - 本轮上涨主要发生在欧美时段，与4月份主要发生在亚洲时段形成对比，进一步证实央行未介入本轮行情 [5] ETF资金影响 - 散户投资者大量涌入以实物黄金为支撑的ETF，已成为推动金价飙升的主要动力 [3] - 本轮上涨伴随着ETF规模的大幅膨胀，这与年初交易情况形成鲜明对比 [5] - ETF资金属于典型的快进快出型资金，其主导的行情往往波动剧烈，为市场埋下不稳定因素 [5] 市场波动性 - 黄金ETF隐含波动率的飙升进一步加剧市场担忧 [3] - 历史经验表明，黄金ETF隐含波动率的急升通常出现在短期转折点和趋势耗尽时刻 [3] - 周二6.3%的单日暴跌反映出市场对此前涨势过快、过猛的担忧 [6]

资金流入规模 - 截至周三当周黄金市场资金流入达87亿美元 [1] - 87亿美元的单周流入规模创下有记录以来最大单周流入纪录 [1]

指数目标与预测 - 摩根大通将MSCI香港指数今年年底基本目标上调至13000点，乐观目标上调至14000点 [1] - 基于市盈率不同假设，2026年底指数目标分别为14366点、15522点及16679点，潜在升幅达8%、16%及25% [1] - MSCI香港指数年初至今以美元计回报达26% [2] 市场观点与估值 - 香港自2023年以来复苏趋势显著，金融市场表现强劲，住宅物业市场趋向稳定 [1] - 香港市场估值相对于历史水平与其他市场不高，目前指数未来12个月预测市盈率较10年平均水平低03个标准差 [1][2] - 香港成为亚太区内除东盟以外估值最便宜的市场，可持续吸引资金流入 [1][2] 投资偏好与个股选择 - 对明年市场持正面看法，首选港交所、富途、银河娱乐、美高梅中国、创科实业、中国建筑国际、恒基地产及港铁公司 [1] - 将通讯服务板块评级升至"增持" [1]

市场表现与估值 - MSCI香港指数年初至今以美元计回报达26% [1] - 指数未来12个月预测市盈率较10年平均水平低0.3个标准差 [1] - 香港成为亚太区内除东盟以外估值最便宜的市场 [1] 市场前景与资金流向 - 香港自2023年以来复苏趋势较显著，金融市场表现强劲 [1] - 住宅物业市场趋向稳定，估值相对于历史水平与其他市场不高 [1] - 香港可持续吸引资金流入，对明年持正面看法 [1] 投资策略与目标调整 - 摩根大通将今年年底MSCI香港指数基本及乐观目标分别上调至13000点及14000点 [1] - 通讯服务板块评级升至"增持" [1] 首选公司名单 - 首选公司包括港交所、富途、银河娱乐、美高梅中国、创科实业、中国建筑国际、恒基地产及港铁 [1]

贵金属市场行情概述 - 黄金和白银在经历暴涨后出现明显超买，技术指标显示回调压力加剧，为持续数月的上涨行情按下暂停键[1] - 黄金价格此前已连续九周上涨，并创下历史新高，今年以来涨幅约55%[1] - 此轮下跌从技术面看仍属修正性质，但幅度巨大，由大机构获利了结引发止损连锁反应所致[3] 价格驱动因素 - 黄金上涨主要受全球央行持续买入、ETF资金流入以及地缘政治与贸易紧张局势下避险需求高涨推动[1] - 投资者正在权衡美中关系的最新进展，此前两国紧张局势一度推高避险需求[3] 技术分析与关键价位 - 黄金价格若有效跌破4,000美元关口，可能会引发更大规模抛售[3] - 当前黄金上方短线阻力位在4165美元，其次为4195美元[3] - 具体操作建议包括在4165附近做空，防守设置在80点上，目标看向4120-4100区域，破位后上看4195一线[4] 交易策略与风险管理 - 由于近期波幅巨大，建议采取轻仓操作，并适时拉大止损空间[3] - 交易记录显示多笔黄金交易在10-36点范围内获利了结，同时存在部分亏损交易在-10至-8点区间[4] - 操作上强调不能裸奔，必须带好防守，小仓位10-20个点可考虑减仓或出局[4]

股价表现 - 2025年10月21日，华建集团股价触及涨停，涨停价为40.93元，涨幅为10% [1] - 公司总市值达到397.16亿元，流通市值为390.11亿元 [1] - 截至发稿，总成交额为17.06亿元 [1] 公司治理与战略转型 - 公司近期进行了治理结构调整，取消监事会并设立专门委员会，以简化决策流程，有利于长期规范发展 [1] - 公司布局城市更新和数字化转型，新签城市更新合同金额为3.93亿元，数字化投入超过1400万元，有望培育新增长点 [1] 政策与行业环境 - 城市更新作为国家推动城市高质量发展的重要举措，相关政策不断出台，为公司的城市更新业务提供了良好的政策环境 [1] - 工程咨询服务行业在经济发展和城市建设中具有重要作用，公司转型方向契合行业发展趋势 [1] 资金流向与市场关注 - 2025年10月16日公司入选龙虎榜，当日成交额为22.37亿元，总买入额为12.99亿元，总卖出额为12.9亿元 [1] - 上榜原因包括游资和外资净买入，显示出资金对公司股票的关注和流入 [1]