行业背景与挑战 - 企业面临内卷加剧、关税与贸易壁垒增多的困境，传统营销“重推销、轻需求”的模式已失灵 [3] - 这倒逼企业转向以客户为中心、多维度触达的“解决方案营销”，数字营销成为破局最优解 [3] 数字化市场部的战略定位 - 企业需搭建以数字化市场部为核心的营销基础设施，使其成为营销体系的“大脑”，统筹所有营销动作、资源配置与数据分析 [10] - 数字化市场部的核心使命是围绕“价值”做三件事：创造价值、传递价值、传播价值，即让对的产品通过对的内容在对的场景触达对的人 [12] - 数字化不是简单加渠道，而是以客户为中心，用数据驱动每一步营销动作，让市场部从“花钱”转向“创收”，实现从线索到成交 [34] 客户行为变化与营销策略 - 调研数据显示，94%的ToB采购人员在接触供应商销售前，已通过多渠道自主获取所需信息 [8] - 客户从调研、评估到采购、续约依赖数字营销、口碑、行业意见领袖等多渠道，单一触达无法打动，多角度覆盖是关键 [8] - 客户从第一次访问到最终成交是一段完整旅程，需铺设好每一步体验，从全域曝光吸引入站到引导留资、转入私域深度沟通，最后通过个性化解决方案促成成交 [29] 数字化营销框架与战术 - 数字化营销战略框架核心是“数据+场景”双轮驱动，先精准定位目标人群，再通过数据智投实现精准触达，结合场景适配激活内容，完成从“流量获取”到“用户经营”的闭环 [17] - 精准定位目标人群分两步：分析客户搜索关键词描绘需求与画像，并利用广告平台标签数据圈定符合画像的人群主动推送广告 [21] - 数据智投需做到四点：分析客户搜索意图、依据排名与转化数据提升着陆页效果、根据广告实时数据调整出价与预算、通过A/B测试选出最优广告素材与着陆页 [23] - 场景适配内容激活需贴合客户不同场景：用深度指南建立信任、以问答内容拦截需求、推痛点广告引发共鸣、用高转化素材刺激询盘 [25] 渠道布局与内容策略 - 为实现全渠道触达、以信任驱动询盘，需布局多类平台：国际贸易选Alibaba等，区域市场用IndiaMART等，宣发靠TikTok、小红书等社媒，同时筑牢独立站“根据地” [14] - 优先发力SEO等免费且ROI高的渠道，提升触达效率与客户信任度 [16] - 内容策略需按渠道适配：SEO要选准关键词布局深度内容，SEM需实时竞价优化和A/B测试，社媒矩阵要定向圈选人群，AI Agent可制作深度指南解答疑问 [19] 独立站建设与客户旅程管理 - 搭建独立站需做好多方面：设计清晰架构与导航，生产针对性内容并制作专属落地页，覆盖全站SEO优化，部署数据探针追踪客户行为，同时联动多媒体与专业展会 [27] - 必须依靠系统和站点，建立客户线索成交的SOP，将“从线索到现金”过程标准化、流程化，确保每一个线索都能被及时专业地跟进，实现增长的可复制与可规模化管理 [31] 企业实践案例 - 南孚电池凭借品牌力、产品力和市场占有率，持续以传统外贸方式开展业务 [6] - LE以勒作为新兴小品牌，从“卖产品”转向“提供场景解决方案”，背后离不开对用户需求的精准把握和多渠道的品牌触达，在展会前后通过社媒和应用案例曝光吸引潜在客户 [6] - 二者为企业数字化营销提供实际参考，老外贸依靠传统优势，新兴外贸企业采用多渠道触达方式在社媒、搜索引擎、独立站平台表达价值主张 [6]

行业背景与市场前景 - 在“双碳”目标引领下，新能源商用车领域发展迅速，新能源轻卡表现突出，已成为物流运输行业的新兴选择 [1] - 2025年新能源轻卡市场渗透率有望超过30% [1] - 在国家免征购置税、地方路权优先及充电基础设施专项补贴等利好政策推动下，新能源轻卡市场将持续升温 [3] - 国民经济稳步复苏和城镇化建设不断完善，客户需求升级，迫切需要更高品质、舒适性更好和更环保的产品 [3] 公司战略与市场布局 - 公司把握利好政策和机遇，站在用户角度推动产品研发和差异化竞争，已提前布局新能源轻卡市场 [4] - 公司已构建了覆盖城市末端配送的灵活小卡，到满足城配、城际和冷链运输的大电量高效轻卡的全场景、全路况、全价值的新能源产品矩阵 [4] - 明年的市场将从“产品竞争”转化为“体系与生态竞争”，最大的机遇在于为用户提供覆盖车辆全生命周期的确定性价值保障 [9] - 公司积极布局新能源轻卡领域，构建了“人、车、货、金融”一站式解决方案 [9] 产品优势与技术特点 - 最新推出的启明星平台奥铃新能源新品是专为对出勤率、TCO和驾驶体验有更高要求的高效物流企业及个体车主开发的深度定制化产品 [4] - 该车基于全球首个纯电轻卡专属平台——福田“启明星”开发，旨在打破“油改电”的妥协方案，树立高端、高效、高价值的新能源轻卡市场新标杆 [9] - 产品实现“100度电的价格，120度电的续航”，百公里电耗较当前行业平均水平降低6度电，车辆续航里程提升减少充电次数，有助于延长电池寿命并提高二手车残值 [11] - 整车B10寿命达60万公里，降低了车辆维修和更换频率 [11] - 高效的电机系统输出峰值功率230kW，最大扭矩达450牛米（两档）/550牛米（大单档），动力响应迅速 [11] - 配备2C超级快充技术，仅需18分钟即可将电量从20%充至80 [11] 营销策略与市场成果 - 公司精准定位用户，客户群体主要集中在高效物流领域，具有运营时间长、频次高、使用年限久的特点 [4] - 将传统线下营销模式与数字化营销模式结合，打造“内容精准触达-留资高效转化-服务全程跟进”的数字化营销新模式 [6] - 研发工程师和营销团队深入一线，与客户探访交流，及时调整研发方向，快速迭代产品 [7] - 2025年1月，公司与合作伙伴举行了3000辆奥铃新能源产品的战略签约仪式；6月，与两家广东物流企业现场签署累计2100辆奥铃智蓝新能源车辆的采购协议 [7] 客户价值与服务生态 - 公司推出兼具服务优势、置换优势、金融优势的全新整体解决方案，以“组合拳”解决用户不敢买、置换难等痛点 [13] - 打造的“人、车、货、金融”一站式解决方案，将服务从传统的售后模式延伸至客户购车的全生命周期 [13] - 公司始终坚持“以用户为中心”的理念，通过持续科技创新，为用户提供一体化产品解决方案，助力城市物流行业高质量发展 [14]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [4] 核心观点 - 成长优先，并重视低估值及长期成长确定性较强的传统消费龙头价值修复 [2] - 白酒三季报将陆续披露，或将环比进一步降速 [2] - 三季度啤酒延续升级，东鹏饮料业绩略超预期 [2] 投资建议 - 饮料、零食、食品原料等成长标的业绩优势持续，白酒预期加速修正、部分出清 [4][7] - 白酒阶段性推荐弹性标的港股珍酒李渡、山西汾酒、泸州老窖；中期推荐稳健标的五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒 [4][7] - 饮料结构性高增，推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股）、安德利，重视低估值稳健品种，推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）、中国旺旺（港股） [4][7] - 零食及食品原料成长标的推荐百龙创园、盐津铺子、三只松鼠、西麦食品、卫龙美味（港股） [4][7] - 啤酒推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股） [4][7] - 调味品格局优化、牧业有望受益于周期反转，推荐宝立食品、巴比食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业（港股）、现代牧业（港股） [4][7] 白酒行业分析 - 中秋国庆旺季以来白酒动销环比修复但同比仍偏弱，行业处在"低预期、弱现实"的状态 [4][8] - 预计25Q3白酒板块报表或将环比Q2进一步降速 [4][8] - 双十一前夕多家头部酒企发布声明加强市场管控，提示非正规渠道购买风险 [9] - 茅台推出蛇年茅台"日期酒"，是数字化的再一次创新，旨在满足消费者收藏、礼赠等需求，精准调控供需 [4][10] 大众品行业分析 - 大众品三季报开始陆续披露，啤酒板块结构升级趋势延续 [4][11] - 珠江啤酒Q3营收18.75亿元、同比-1.34%，归母净利润3.32亿元、同比+8.16%；Q3销量46.9万千升，同比-2.9%，吨营收3995元，同比+1.6% [11] - 燕京啤酒Q3营收48.75亿元、同比+1.55%，归母净利润6.68亿元、同比+26% [11] - 东鹏饮料Q3业绩略超预期，营收61.07亿元、同比+30.36%，归母净利润13.86亿元、同比+41.91% [4][12] - 承德露露Q3营收5.72亿元、同比+8.91%，归母净利润1.25亿元、同比-0.28%；毛利率同比提升4.05个百分点，但期间费用率同比提升3.57个百分点 [12] 盈利预测与估值 - 报告提供了白酒板块和大众品板块重点公司的盈利预测与估值数据 [15][16][17]

人事变动概述 - 茅台集团于10月25日宣布人事调整，陈华同志任集团党委书记，张德芹同志不再担任该职务 [1] - 这是贵州茅台自2018年5月以来，7年多时间里的第5次掌门人变动 [1] - 张德芹任职茅台董事长一年半后离任 [1][2] 张德芹任期内主要举措 - 推出公斤茅台等新品，新增单瓶售价7000元的五星商标纪念酒、更多容量的茅台1935及500ml飞天茅台四瓶装/箱新规格 [1][4] - 推进渠道变革与数字化营销，实施控货保价措施，包括停止12瓶装“大箱”茅台酒投放、取消“大箱”拆箱单瓶售卖、暂停精品茅台等产品投放 [3] - 对i茅台平台进行调整，将百亿大单品茅台1935从预约申购改为“云购”模式，并上线“即时配送”服务，重视线上线下渠道协同 [4] - 提出“三个转型”战略，包括客群转型、场景转型和服务转型 [5] - 在i茅台平台推出整箱贵州茅台酒（乙巳蛇年）“日期自选”数字化增值服务 [5] 公司近期业绩表现 - 2024年度实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38% [6] - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89% [6] - 2025年上半年茅台直销渠道实现总营收400.1亿元，同比增长18.6%，其中i茅台实现酒类不含税收入107.6亿元 [6] 行业背景与公司挑战 - 白酒行业处于深度转折期，面临行业增速放缓、库存高企、价格倒挂的背景 [1][2] - 核心大单品飞天茅台批价持续下跌，2025年产品批价已跌至不足1800元/瓶，相比2024年6月的2450元/瓶下跌超600元 [6] - 战略性大单品茅台1935批价跌破700元，从千元价格带变成次高端价格带产品 [7] - 张德芹在2026年度生产·质量大会上指出，行业进入“消费者为王”的时代，需树牢“危机意识” [7] 继任者面临的任务 - 新领导层需应对如何稳价、寻找新客群、满足新消费趋势等重大挑战 [1] - 需带领茅台顺利穿越行业新周期，推动从“商品主导”向“消费者定义”的深层转变 [7][8]

企业微信SCRM核心价值 - 整合社交媒体与客户关系管理，旨在提升企业与客户互动效率及客户关系维护水平 [2] - 通过集中存储客户数据、标签分类及多渠道沟通，实现高效客户管理与个性化营销 [5] - 利用拉新裂变策略，借助现有客户资源拓展新客户基础，有效降低获客成本 [3][9] 核心功能模块 - 客户信息管理功能集中存储与更新客户资料，实现客户信息一目了然与实时访问 [5][6] - 精细化运营模块通过标签系统对客户行为兴趣分类，支持精准市场营销与个性化推荐 [5][6][11] - 高效沟通工具集成文本、语音、视频等多种方式，满足不同客户沟通偏好 [5][6][10] - 拉新裂变功能通过用户推荐机制与社交活动，鼓励现有客户邀请朋友加入以拓展客户群 [9][11] 行业应用场景 - 适用于电商、教育、咨询、服务等需要频繁客户沟通和关系维护的行业 [2][15] - 在零售行业通过分析客户购买行为数据，精准推送促销信息以提升重复购买率 [5][8] - 在服务行业通过记录客户历史咨询问题来优化服务流程，提高服务效率与客户满意度 [5][8][10] 运营效益与优势 - 提高客户沟通效率，信息传递快速且打开率高，减少因信息不对称造成的时间浪费 [5][10] - 支持自动化营销与智能化分析，在合适时间向目标客户推送信息，提升营销效率 [8][12] - 帮助企业实现更智能有效的客户管理，提升整体工作效率、业绩及市场竞争力 [2][13][14]

公司近期发展与资本市场动态 - 公司再次向港交所递交上市申请，以满足国际业务发展需要 [2][4] - 公司于2021年登陆A股，成为“功能饮料第一股” [2] - 公司业绩高速增长，2022年至2024年营收分别为85亿元、112.57亿元、158.3亿元，同比增长21.81%、32.44%、40.62% [2] - 2025年上半年，公司实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%；实现归母净利润23.75亿元，同比增长37.22% [2] - 截至2025年10月17日，公司市值达1567亿元 [2] 创始人背景与管理风格 - 创始人林木勤毕业于中山大学工商管理专业，深度参与过饮料行业生产、技术、采购、销售等所有环节 [5][9] - 其管理风格务实，将增长视为公司最大战略，并习惯通过观察高速公路服务区垃圾桶等方式保持警醒 [5][7] - 公司数字化建设被其视为“一把手工程”，个人深度参与并坚持每日查看关键经营数据 [23] 公司发展历程与关键转折 - 公司前身为国营饮料厂，1998年模仿红牛推出功能饮料但市场反响平平 [9] - 2003年林木勤个人出资267万元（占股58.04%）接手濒临倒闭的工厂 [10] - 2009年正式推出采用PET塑料瓶包装、定价为红牛一半的东鹏特饮，聚焦下沉市场 [11][12] - 2013年开始全国化扩张，通过签约代言人、央视广告等营销方式提升品牌知名度 [16] - 2016年借助红牛商标之争的市场机会实现突围，并通过推出500毫升大瓶装成功打开北方市场 [17] - 2018年至2022年，公司营收年复合增长率超过20%，净利润年复合增长率超过40% [19] 市场地位与竞争格局 - 按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [19] - 按销售额计，公司是2024年第二大功能饮料公司，仅次于红牛 [19] - 在2012年至2021年间，中国红牛市场份额从82.1%降至53.3%，而东鹏特饮市场份额从4.7%增至16.7% [19] - 截至2025年6月30日，公司在全国拥有超3200家经销商，超420万家终端销售网点 [20] 产品多元化与全球化战略 - 公司正加快多元化步伐，推出“补水啦”、“东鹏大咖”等新产品以减少对核心大单品依赖 [7] - 2025年上半年，新产品“补水啦”实现营收14.93亿元 [7] - 公司通过赴港上市为全球化市场铺路，但目前海外收入占比仅0.2%，在核心市场东南亚面临红牛、魔爪等国际品牌的先发优势 [7] 数字化能力建设 - 公司自2015年开始营销数字化创新，推出“一物一码”对产品进行精细化管理 [22] - 数字化系统已深度融入经营决策，可实时查看进销存、动销等关键数据，使公司了解市场情况比一般企业快一两个月 [23] - 公司通过“五码合一”等技术有效解决了促销费用流向、瓶盖造假等业务痛点 [23]

业务合作 - 公司与抖音集团旗下巨量引擎开展业务合作，成为其广告业务综合代理商并取得巨量千川服务商牌照 [1] 广告业务展望 - 预计2025年公司广告毛收入约170亿元，同比略降，主要因主动淘汰低质量客户以优化客户结构 [1] - 预计2026年广告毛收入有望突破200亿元，动力来自腾讯渠道收入提升及抖音渠道带来的增量 [1] - 2025年上半年净返点率从上年同期的2.1%提升至3.85%，提升了1.7个百分点，后续返点差有望稳中有升 [1] - 商家解决方案收入及利润增速预计快于毛收入增速 [1] SaaS业务展望 - SaaS业务已呈现企稳迹象，预计2026年恢复正增长 [2] - 2025年上半年AI相关产品带来收入3400万元，后续有望继续带来增量 [2] - 公司将拓展本地生活行业如宠物行业以及到家到店场景，推出更多行业解决方案以增加智慧零售收入 [2] - 微盟小程序与抖音、美团打通发券体系，并对接了小红书和支付宝，后续将深化每个生态体系 [2] 业务调整与收入预测 - 公司削减代运营TSO、金融等低毛利业务，主动调整广告业务客户结构 [2] - 维持2025年收入预测，小幅上修2026-2027年收入预测至17.9亿元/20.0亿元，较上次预测上调3%/6% [2]

财务表现 - 2025年前三季度公司收入为人民币4.85亿元，同比下降1.8% [1] - 同期毛利为人民币3.43亿元，同比上升15.5% [1] - 软件及服务业务收入同比上升12.6%，毛利同比上升21.5% [1] 业务战略 - 公司聚焦高毛利率的软件及服务业务，开拓新能源车厂及门店客户 [1] - 2025年三季度公司与阿维塔签订业务合作协议，为其授权门店提供数字化营销增值服务 [1] - 截至2025年三季度末，公司已与多家中国主流新能源汽车厂商建立合作，合作门店数量持续增长 [1] 产品与服务拓展 - 公司持续丰富营销服务品类，挖掘单店的多品类业务潜力以推动单店服务收入增长 [1] - 2025年三季度公司开始推动数字化二手车业务落地，利用线下营销及线上数字化系统能力提升门店客户的二手车交易效率 [1] - 数字化二手车业务在数字化轻改、数字化权益两大增值服务品类基础上，有望构建新的业务增长点 [1]

公司股价表现 - 微盟集团股价于10月21日盘初大幅拉升，涨幅超过11%，报收2.61港元 [1] 核心合作消息 - 微盟集团宣布与抖音集团旗下的巨量引擎正式开展业务合作 [1] - 微盟集团旗下上海盟耀信息科技有限公司成为巨量引擎广告业务综合代理商和巨量千川服务商 [1] - 合作牌照有效期自2025年9月26日至2025年12月31日 [1] 合作基础与预期 - 公司将依托其领先的AI技术能力、成熟的销售渠道、卓越的服务运营和坚实的客户基础来拓展合作 [1] - 公司计划积极拓展在巨量引擎的广告业务份额，以推动营销业务收入与利润的进一步增长 [1] - 公司寻求在除广告业务外的其他业务方向与巨量引擎展开更多合作机会 [1]

股价表现 - 微盟集团股价高开逾8%，截至发稿时上涨8.12%，报2.53港元 [1] - 成交额为1441.09万港元 [1] 业务合作公告 - 公司正式宣布与抖音集团旗下数字化营销服务平台巨量引擎开展业务合作 [1] - 公司旗下上海盟耀信息科技有限公司成为巨量引擎广告业务综合代理商和巨量千川服务商 [1] - 合作牌照期限自2025年9月26日至2025年12月31日 [1] 合作战略与预期 - 公司将依托领先的AI技术能力、成熟的销售渠道、卓越的服务运营和坚实的客户基础拓展业务份额 [1] - 合作旨在推动营销业务收入与利润的进一步增长 [1] - 公司寻求在巨量引擎平台其他业务方向的更多合作机会 [1] - 公司将持续拓展更多元的平台渠道，为业务发展带来新增长动力 [1]