交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-06甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：五一假期原油价格下跌，国内甲醇市场交投气氛趋于平淡，局部价格走跌。港口市场维持期现联动，宏观 及原油走弱压制期货走势，不过港口现货基差坚挺，节前价格尚有支撑，受后续供应提升影响，节后价格承压；预计短 期市场偏弱整理；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为2425元/吨，09合约基差174，现货升水期货；偏多 3、库存：截至2025年4月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为34.86万吨，较上周期降10.16万吨；沿海地区（江 苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源降7.44万吨至19.83万吨；偏多 4、盘面： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口下游MTO检修拖累需求，外盘开工率高位运行，进口到港有回升担忧，港口临近去库尾声，但内地仍强势，港口回流内地窗口接近打开，后续港口能否重回累库周期需关注内地供需 [3] - 内地煤头甲醇检修高峰已过，但开工提升慢，传统下游开工有韧性，后续变量主要在传统下游开工变动，煤制甲醇生产利润仍偏高 [3] - 策略为谨慎做空套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][9][21] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 有内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [25] 三、甲醇开工、库存 - 涉及甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [34][36][42] 四、地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][50][52] 五、传统下游利润 - 有山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [49][55] 市场要闻与重要数据 内地方面 - Q5500鄂尔多斯动力煤460元/吨，内蒙煤制甲醇生产利润873元/吨 [1] - 内蒙北线甲醇2268元/吨，基差608元/吨；内蒙南线2230元/吨；山东临沂2525元/吨，鲁南基差465元/吨；河南2410元/吨，基差350元/吨；河北2485元/吨，基差485元/吨 [1] - 隆众内地工厂库存312369吨，西北工厂库存188000吨；隆众内地工厂待发订单274410吨，西北工厂待发订单136500吨 [1] 港口方面 - 太仓甲醇2390元/吨，基差130元/吨，CFR中国267美元/吨，华东进口价差25元/吨，常州甲醇2620元/吨，广东甲醇2460元/吨，基差200元/吨 [2] - 隆众港口总库存585600吨，江苏港口库存281300吨，浙江港口库存149000吨，广东港口库存79000吨；下游MTO开工率83.90% [2] 地区价差方面 - 鲁北 - 西北 - 280价差 - 15元/吨，太仓 - 内蒙 - 550价差 - 428元/吨，太仓 - 鲁南 - 250价差 - 385元/吨，鲁南 - 太仓 - 100价差35元/吨，广东 - 华东 - 180价差 - 110元/吨，华东 - 川渝 - 200价差 - 190元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509基本面方面，港口库存虽低但后续供应提升预期压制市场，基差走弱，短期或偏弱震荡；内地供应有一定利好，但价格偏高，贸易商追涨谨慎，部分港口货倒流或冲击内地局部市场，短期不排除转弱可能，需关注节前下游备货及宏观外围变化等影响，整体中性 [4] - 基差方面，江苏甲醇现货价2400元/吨，09合约基差125，现货升水期货，偏多 [4] - 库存方面，截至2025年4月17日，华东、华南港口甲醇社会库存总量45.02万吨，较上周期降3.47万吨；沿海地区可流通货源降2.85万吨至27.27万吨，偏多 [4] - 盘面方面，20日线向下，价格在均线下方，偏空 [4] - 主力持仓方面，主力持仓净空，多翻空，偏空 [4] - 预期本周甲醇价格震荡为主，MA2509建议偏空操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等情况分析及操作建议 [4] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或有检修计划、3月进口预期偏少且港口去库存超预期、烯烃开工处于高位且传统下游需求进入旺季、产区甲醇工厂库存偏紧、央行择机降准降息营造良好货币金融环境 [6] - 利空因素包括前期停车装置有重启计划、鲁北地炼工厂开工低位、伊朗天气回温关注当地装置重启节奏、近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难关注下游负反馈、高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤、CFR中国主港、进口成本、CFR东南亚等价格有不同变化，江苏、鲁南、河北、内蒙古、福建等地甲醇现货价也有相应涨跌 [7] - 期货市场方面，期货收盘价上涨，注册仓单减少，有效预报不变 [7] - 价差结构方面，基差、进口价差、江苏与各地价差等有不同变化 [7] - 开工率方面，华东、山东、西南、西北及全国加权平均开工率均有下降 [7] - 库存情况方面，华东、华南港口甲醇库存均减少 [7] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、降负或计划内停车等 [55] - 国外甲醇装置运行情况涉及伊朗、沙特、马来西亚、卡塔尔等多个国家的企业，部分装置恢复、开工不高或正常运行等 [56] - 烯烃装置运行情况涉及西北、华东、华中、山东、东北等地企业，部分装置停车检修、运行平稳或负荷一般等 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前市场对贸易冲突担忧仍存，国际原油再度回落，或利空甲醇期货走势，预计短期甲醇市场维持震荡概率大，需持续关注宏观方面消息变动及烯烃装置变动等；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509建议偏空操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空 [5] - 江苏甲醇现货价为2440元/吨，09合约基差163，现货升水期货 [5] - 截至2025年4月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为48.49万吨，较上周期降2.14万吨；沿海地区甲醇整体可流通货源降2.48万吨至30.12万吨 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车或有检修计划、3月份进口预期偏少且港口去库存超预期、烯烃开工处于高位且传统下游需求进入旺季、产区甲醇工厂库存偏紧、央行择机降准降息营造良好货币金融环境 [6] - 利空因素包括前期停车装置有重启计划、鲁北地炼工厂开工低位、伊朗天气回温需关注当地装置重启节奏、近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难需关注下游负反馈、高利润下上游工厂积极出货 [6] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤、CFR中国主港、进口成本、CFR东南亚等价格部分持平，部分有小幅度涨跌；期货市场中，期货收盘价降7元/吨，注册仓单和有效预报数量持平 [7] - 价差结构方面，基差、进口价差、江苏与其他地区价差部分有小幅度涨跌，中国与东南亚CFR价价差持平 [7] - 开工率方面，华东持平，山东、西南、西北及全国加权平均均有下降 [7] - 库存情况方面，华东港口库存降2.59万吨，华南港口库存升0.45万吨 [7] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇企业有停车检修、计划内停车检修、装置故障临停检修、限气停车、装置降负等情况，涉及不同原料和年产能 [56] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等多个国家的甲醇企业装置运行情况不一，有听闻恢复、运行半稳、开工一般、重启恢复中等情况 [57] - 国内多地区多家烯烃企业装置运行情况不同，有停车检修、运行平稳、负荷一般等情况，部分企业有配套甲醇产能 [58]