废钢早报 研究中心黑色团队 2025/05/14 日期 华东 华北 中部 华南 东北 西南 2025/05/07 2198 2281 2039 2251 2239 2134 2025/05/08 2197 2279 2042 2253 2239 2133 2025/05/09 2190 2272 2033 2242 2233 2128 2025/05/12 2186 2271 2024 2234 2228 2128 2025/05/13 2198 2276 2029 2252 2235 2131 环比 12 5 5 18 7 3 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担 期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 5 月 14 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 供需格局平稳，钢价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 商品市场情绪回暖，钢材期价震荡回升，相应的螺纹钢供需格局平稳运行，螺纹钢产量环比下 降，供应迎来收缩，持续性有待跟踪；同时假期因素扰动下需求大幅走弱，且主要下游行业并未改 善，需求或将延续季节性走弱，螺纹基本面料难实质性改善，钢价继续承压，相对利好则是库存低 位叠加市场情绪偏 ...

现货价格 - 上海中天螺纹现货价格为3190元 北京敬业螺纹现货价格为3180元 较前日上涨10元 [1] - 上海鞍钢热卷现货价格为3280元 较前日上涨40元 天津河钢热卷现货价格为3230元 较前日上涨20元 [1] 市场动态 - 黑色系盘面波动较大 央行会议前持续拉升 后续冲高回落 现货价格有所回升 [1] - 钢谷数据显示钢材整体减产 库存去化速度放缓 建材厂库有所累积 钢材表需大幅下滑 板材压力大于建材 [1] 出口风险 - 传言5月国内可能加大买单出口查处力度 叠加海外关税影响 后续钢材出口或面临下滑风险 [1] - 若5月出口持续下滑 冷轧压力或传导至热卷 钢价或继续下挫 [1] 供需基本面 - 黑色需求缺乏亮点 中长期趋势仍向下 [1] - 目前高炉利润偏高 铁水存小幅增产预期 下方谷电成本支撑钢价 [1] 货币政策 - 中国降准降息政策落地 符合市场预期 钢价再度回归基本面 短期延续底部震荡趋势 [1] - 存款准备金率降低0.5个百分点 政策利率从1.5%下调至1.4% [1] - 结构性货币政策公布利率下调0.25个百分点 公积金利率下调0.25个百分点 [1] - 汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率从5%调降为0% [1] - 中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [1] 建筑行业资金 - 截至5月6日 样本建筑工地资金到位率为58.95% 周环比上升0.15个百分点 [1] - 非房建项目资金到位率为60.47% 周环比上升0.01个百分点 房建项目资金到位率为51.38% 周环比上升0.84个百分点 [1]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2025 年 4 月 28 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 2025 年 5 月 钢材月报 专业研究·创造价值 核心观点 旺季钢市基本面虽有所改善，但关税风险扰动不断，宏观利空主导 下 4 月钢价震荡下行。 得益于旺季钢材需求改善，钢材库存持续去化，且 4 月降幅尚可， 仍是近年来同期低位。不过，品种间表现分化，高供应下板材去化偏 少，压力依然存在；而建筑钢材库存虽低，但地区分化明显，且淡季将 至去化持续性存疑，因而钢材低库存利好效应有限。 旺季钢价表现不佳，但钢厂盈利状况并未恶化，钢厂生产积极，钢 材供应维持高位，相对利好则是压力多在表外材，已有部 ...

国内经济与钢材市场表现 - 一季度国内经济数据超预期 房地产行业指标降幅显著收窄 基建与制造业投资增速明显加快 内需表现强劲韧性 [1] - 钢价走弱主要压力来自出口端 越南对中国钢材征收最高27.83%反倾销税 美国加码钢铁铝进口25%关税 [1][3] - 期货盘面已基本消化出口利空因素 预计钢价触及阶段性低点 短期将开启震荡反弹走势 [1] 钢材价格与原材料成本 - 2025年1-4月中旬钢材价格震荡下行 铁水产量超预期 原材料供应宽松 [1] - 焦煤库存高企价格持续下跌 主力合约跌破900元/吨 铁矿石价格疲软 钢材生产成本走低 [1][4] - 铁矿石一季度全球发运量同比减少800万吨 二季度库存累积压力可控 期货盘面基差修复明显 [4] 内需市场分化表现 - 制造业投资同比增长9.1% 汽车销量增11.2% 家电行业排产上涨4.3% 机械行业挖掘机销量增22.8% [2] - 地产销售基本持平 二季度用钢需求降幅或收窄至10%以内 基建投资同比增长5.9% 用钢需求预计增8% [2] - 螺纹钢周度去库量维持50万吨 总库存降至733万吨 部分地区出现规格短缺 [3] 出口市场动态 - 2024年中国钢材出口量突破1亿吨 2025年1-3月出口量同比增长6.3% 越南美国需求预计减少2000万吨 [3] - 关税政策存在缓和预期 实际需求减少量或少于2000万吨 二季度出口环比降幅有限 [3] 后市展望 - 市场已充分计价悲观出口预期 内需延续向好概率较强 钢价触及2024年9月底以来低位 [4] - 供需格局改善与成本底部支撑下 钢价下行动能衰减 预计逐步企稳反弹 [4]

期货研究报告|钢材周报 2025-04-27 市场情绪起伏，钢价震荡运行 研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 |  yucaiyun@htfc.com | | --- | | 从业资格号：F03096767 | | 投资咨询号：Z0020310 | 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 本周市场情绪起伏较大，钢价震荡运行。整体来看钢材价格目前处于底部区间，基本面 无明显矛盾，铁水高产量压制着钢价上涨，步入消费旺季的现货市场成交氛围较好，底 部价格得到支撑。当前建材库存处于历史低位，且库存持续去库，国内制造业发展较为 乐观，卷板供需两旺。出口数据表现仍有韧性，但是在关税影响下市场预期后续会有下 降，供给端变化影响市场价格。后续持续关注钢厂产量、现货成交情况、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪镍基本面逻辑为上下方估值空间收敛，镍价或窄幅区间震荡，短线宏观情绪影响价格边际，基本面上下弹性收敛，火法一体化现金成本 12 万元/吨以上或支撑底部，上方空间收敛至 12.8 万元/吨左右，长期精炼镍远端有产能出清逻辑 [1] - 不锈钢基本面逻辑为预计钢价窄幅震荡运行，淡季与负反馈预期施压，矿端坚挺挤压上游利润，矛盾或积累于减产预期，现货价格补跌后，钢厂减产预期使镍铁基本面承压但镍矿矛盾限制其深跌空间，短线钢价震荡，若矿端矛盾延续且钢厂持续减产并消化库存，钢价或有小幅修复可能 [2] 各部分总结 库存变化 - 中国精炼镍社会库存增加 1067 吨至 44147 吨，仓单库存减少 291 吨至 24800 吨，现货库存增加 1108 吨至 13177 吨，保税区库存增加 250 吨至 6170 吨，LME 镍库存减少 2058 吨至 202470 吨 [4] - 有色网 4 月 15 日镍铁库存半月度环比增加 18%至 24174 吨，较去年同比增加 1% [4] - 钢联不锈钢社会库存 1078227 吨，周环比减 0.78%，冷轧不锈钢库存 676919 吨，周环比减 1.8%，热轧不锈钢库存量 401308 吨，周环比增 0.99% [4] - 中国 14 港港口镍矿库存增加 20.08 万湿吨至 683.97 万湿吨，其中菲律宾镍矿 681.47 万湿吨，低镍高铁矿 338.98 万湿吨，中高品位镍矿 344.99 万湿吨 [4] 市场消息 - 印尼 GNI 镍铁项目产线逐步恢复，3 月产能利用率从三成增至五成，预计 3 月产量增加约 0.2 万金属吨/月，4 月继续提高产能利用率，计划 4 月底正常生产 [5] - 印尼政府调整非税国家收入，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率提高，印尼总统 4 月 11 日签署镍产品特许权使用费新政，4 月 26 日正式实施 [5] - 3 月 3 日加拿大安大略省省长福特提出或停止向美国出口镍 [5] 每周镍和不锈钢重点数据跟踪 |指标名称|T|T - 1|T - 5|T - 10|T - 22|T - 66| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |沪镍主力（收盘价）|125,800|30|200|4,500|-3,870|1,650| |不锈钢主力（收盘价）|12,680|-100|-100|-20|-730|-380| |沪镍主力（成交量）|167,402|15,501|38,062|-2,929|-93,463|41,166| |不锈钢主力（成交量）|176,753|37,210|46,135|99,987|-32,553|41,867| |1进口镍|125,775|-175|-375|5,175|-4,200|1,375| |俄镍升贴水|200|0|-100|-150|150|200| |镍豆升贴水|-900|0|0|0|0|0| |近月合约对连一合约价差|-160|-20|-20|640|20|30| |电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本|174|2|2|-69|-6|-2| |8 - 12%高镍生铁(出厂价）|970|-2|-16|-28|-57|27| |镍板 - 高镍铁价差|288|0|12|79|15|-13| |镍板进口利润|-4,435|-1,087|-830|-2,593|-1,545|-42| |红土镍矿 1.5%(菲律宾 CIF)|61|0|1|3|3|9| |304/2B 卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾|13,000|-100|-200|-150|-525|-150| |304/2B 卷 - 切边(无锡)太钢/张浦|13,600|-100|-100|-75|-425|0| |304/No.1 卷(无锡)|12,600|-175|-175|-175|-375|100| |304/2B - SS|920|0|0|-55|305|380| |NI/SS|9.92|0.08|0.09|0.37|0.25|0.42| |高碳铬铁（FeCr55 内蒙）|8,400|0|0|-100|600|1,200| |电池级硫酸镍|28,080|0|30|-130|-150|1,370| |硫酸镍溢价|410|39|113|-1,269|774|1,068| [6]

供给方面：钢铁企业的生产能力、开工率以及新增产能等因素直接影响螺纹钢的市场供给。若钢 铁企业集中复产或新的产能投放市场，供给增加，价格可能面临下跌压力。此外，原材料供应短 缺、生产设备故障、环保限产等因素会导致螺纹钢产量下降，供给减少，推动价格上涨。 需求方面：建筑行业是螺纹钢的主要消费领域，房地产开发、基础设施建设、桥梁道路修建等项 目的开工数量和规模直接决定了螺纹钢的需求。如房地产市场火爆，大量房屋开工建设，对螺纹 钢的需求大增，会拉动价格上升。而当房地产市场调控政策趋严，开工量减少，需求下滑，螺纹 钢价格也会随之下降。 生产成本 螺纹钢作为一种重要的建筑钢材，其价格受到宏观经济、供求关系、生产成本、政策法规和市场情绪等 多方面因素的影响，具体如下： 宏观经济因素 供求关系 经济增长态势：经济增长强劲时，建筑、基础设施建设等行业对螺纹钢的需求旺盛，会推动价格 上涨。例如，在国家大力推进城市化进程和基础设施建设的时期，螺纹钢价格往往处于较高水 平。反之，经济增长放缓，需求减少，价格则可能下跌。 货币政策：宽松的货币政策使得市场上资金较为充裕，企业融资成本降低，投资和生产活动活 跃，对螺纹钢的需求增加，从而支 ...