近年来，钢铁行业持续下行，稳增长压力较大。一是钢材消费达峰，需求持续下降。房地产用钢需求短 期难以回升，传统建筑用材需求减少，基础设施建设对需求贡献潜力降低，汽车、造船等制造业需求虽 有所增长，但难以弥补传统建材减量。贸易摩擦多发频发，钢材直接出口不确定性增加。供给能力仍然 处于高位，企业竞争进一步加剧。二是近年行业处于微利状态，企业经营压力不断加大。2024年，钢铁 行业利润662.9亿元，同比减少42.6%，行业亏损面较大。今年1-7月，钢铁行业虽然实现利润830.3亿 元，但行业稳增长的基础并不牢固。三是环保和双碳约束进一步趋紧，绿色低碳转型更趋紧迫。2025年 底前全国80%以上的钢铁产能将完成超低排放改造，今年也是钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场的第 一年。钢铁企业持续推进绿色低碳技术改造，以及后期运维均需要增加投入，带来较大资金需求。 ...

方案核心目标 - 解决钢铁行业消费达峰、需求下行等突出矛盾 [1] - 通过强治理、优供给、促转型、扩消费、增合作五大方向推动行业稳增长 [1] - 共提出5个方面10条具体举措 [1] 供需平衡与行业治理 - 实施产能产量精准调控以促进供需动态平衡 [1] - 推进钢铁企业分级分类管理实现优胜劣汰 [1] - 加强行业管理应对需求下行矛盾 [1] 供给质量与产业创新 - 强化产业科技创新以增强高端产品供给能力 [1] - 促进大宗产品质量升级并稳定原燃料供给 [1] - 提升有效供给能力 [1] 行业改造与转型升级 - 扩大有效投资并推进工艺设备更新改造 [1] - 加快数字化转型并推进绿色低碳发展 [1] - 促进行业转型升级 [1] 消费拓展与应用深化 - 挖掘钢材应用需求并深化与船舶等重点用钢领域合作 [1] - 积极推广钢结构在住宅、公共建筑、中小跨径桥梁等领域应用 [1] - 激发释放消费潜力 [1] 国际合作与出口优化 - 强化钢铁产品出口管理以维护出口竞争秩序 [1] - 优化钢铁出口产品结构并依法依规开展国际贸易 [1] - 引导钢铁产品与装备、技术、服务等协同走出去提高国际化发展水平 [1]

工业和信息化部等五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》的通知。其中提到，加强 政策支持。利用科技创新和技术改造专项再贷款、超长期特别国债等政策，重点支持钢铁行业减污降碳 协同增效改造、数字化转型改造、资源综合利用等。落实好废钢铁回收"反向开票"政策，推动废钢铁回 收行业规范健康发展。引导金融机构按照市场化、法治化、有扶有控的原则，针对钢铁行业特点，综合 运用各类金融工具，为钢铁企业提供优质金融服务。加大人才培养力度，围绕新材料新工艺研发创新和 数字化转型需求，培育一批高端复合型人才。 ...

行业政策动态 - 工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右 [1] - 方案以"稳增长、防内卷"为核心，提出实施产能产量精准调控、推进钢铁企业分级分类管理，严禁新增产能，引导资源要素向优势企业集聚 [1] - 方案要求到2025年底，80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，并加速淘汰落后设备 [1] 市场表现与预期 - 钢铁股早盘普涨，重庆钢铁股份涨2.92%报1.41港元，马鞍山钢铁股份涨1.61%报2.52港元，中国罕王涨1.1%报3.67港元 [1] - 在反内卷背景下，产量调控有望落地，叠加处于底部的库存周期有望伴随市场预期的回升反转，行业供需改善可期 [2] - 炉料格局恶化，进一步提升盈利周期修复的确定性与弹性，行业正处在大周期底部反转的左侧，周期底部已逐步清晰 [2] 未来竞争焦点 - 新方案确立"设备更新"与"低碳转型"为未来竞争的两大核心议题 [1] - 钢铁企业必须加速淘汰落后设备，尤其是老旧高炉、转炉等限制性生产装备 [1]

行业增长目标 - 钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右 [1] 产能调控政策 - 实施产能产量精准调控 严禁新增产能 [1] - 推进钢铁企业分级分类管理 引导资源要素向优势企业集聚 [1] - 通过产量调控促进优胜劣汰 实现供需动态平衡 [1] 设备更新要求 - 加速淘汰落后设备 特别是老旧高炉 转炉等限制性生产装备 [1] 环保改造目标 - 到2025年底 80%以上的钢铁产能完成超低排放改造 [1] 未来竞争重点 - 设备更新与低碳转型成为未来竞争两大核心议题 [1]

钢铁行业政策导向 - 工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右[1] - 方案以"稳增长、防内卷"为核心 实施产能产量精准调控 推进钢铁企业分级分类管理 严禁新增产能 引导资源要素向优势企业集聚[1] - 要求到2025年底 80%以上的钢铁产能完成超低排放改造 加速淘汰落后设备 包括老旧高炉、转炉等限制性生产装备[1] 行业竞争与发展方向 - "设备更新"与"低碳转型"成为未来竞争的两大核心议题[1] - 通过产量调控促进优胜劣汰 实现供需动态平衡[1] - 行业正处在大周期底部反转的左侧 周期底部已逐步清晰[2] 市场表现与供需展望 - 钢铁股早盘普涨 重庆钢铁股份涨2.92%报1.41港元 马鞍山钢铁股份涨1.61%报2.52港元 中国罕王涨1.1%报3.67港元[1] - 在反内卷背景下 产量调控有望落地 叠加处于底部的库存周期有望伴随市场预期的回升反转 行业供需改善可期[2] - 炉料格局恶化 进一步提升盈利周期修复的确定性与弹性 看好行业周期向上共振[2]

行业增长目标 - 未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右 [1] 核心政策方向 - 方案以"稳增长、防内卷"为核心 [1] - 实施产能产量精准调控 严禁新增产能 [1] - 推进钢铁企业分级分类管理 引导资源要素向优势企业集聚 [1] - 通过产量调控促进优胜劣汰 实现供需动态平衡 [1] 未来竞争议题 - "设备更新"与"低碳转型"成为未来竞争两大核心议题 [1] - 钢铁企业必须加速淘汰落后设备 尤其是老旧高炉、转炉等限制性生产装备 [1] - 到2025年底 80%以上的钢铁产能完成超低排放改造 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材跟随焦煤走强，后期表需季节性回暖，供需差收敛，累库压力偏缓，但四季度需求预期偏弱，目前定价受需求偏弱和供应端收缩预期影响，9 - 10月钢厂产量高位支撑原料需求，原料价格有韧性支撑钢价，后期关注表需季节性修复情况，预计价格向上修复，螺纹压力位置关注3350元，热卷关注3500元压力 [1] - 截至昨日下午收盘，铁矿2601合约震荡下跌走势，供给端全球发运量大幅回升、45港到港量下降，需求端钢厂利润率小幅下滑、铁水产量大幅回升、补库需求增加，基本面小幅好转但旺季仍显不足，原料强于成材，库存方面港口小幅累库、疏港量和钢厂权益矿库存环比增加，后市9月铁水保持偏高水平、港口库存同比低位给予支撑，关注四季度钢厂控产情况，铁矿处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] - 截至昨日收盘，焦炭期货强势反弹走势，期现价格背离，现货钢厂提降第二轮落地，供应端北方焦企快速复产，需求端下游需求有支撑，库存中位略增，盘面交易9月煤焦回落幅度和后市筑底反弹驱动，预期2 - 3轮提降空间，盘面提前交易反弹预期，关注钢铁行业政策执行情况和钢材市场波动，投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] - 截至昨日下午收盘，焦煤期货呈强势反弹走势，期现有一定背离，现货竞拍价格稳中偏弱，供应端本周主产区煤矿复产、物流恢复、销售好转，进口煤蒙煤价格跟随期货波动，需求端铁水和焦化开工快速提升，库存中位略降，市场预期下跌空间不大，盘面提前走反弹预期，国庆前下游有补库需求，单边建议逢低做多焦煤2601合约，区间参考1070 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南现值分别为3240元/吨、3210元/吨、3380元/吨，较前值分别上涨20元/吨、10元/吨、0元/吨；热卷现货华东、华北、华南现值分别为3410元/吨、3330元/吨、3380元/吨，较前值分别上涨10元/吨、10元/吨、0元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格3010元/吨、板坯价格3730元/吨环比不变，江苏电炉螺纹成本3311元/吨环比降1元，江苏转炉螺纹成本3151元/吨环比降9元，华东热卷利润153元/吨环比增53元，华北热卷利润73元/吨环比增33元，华东螺纹利润 - 27元/吨环比增33元，华北螺纹利润 - 47元/吨环比增33元，华南螺纹利润33元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量240.6万吨，较前值增加11.6万吨，涨幅5.1%；五大品种钢材产量857.2万吨，较前值减少3.4万吨，降幅0.4%；螺纹产量211.9万吨，较前值减少6.8万吨，降幅3.1%，其中电炉产量27.4万吨，较前值减少3.6万吨，降幅11.7%，转炉产量184.6万吨，较前值减少3.1万吨，降幅1.7%；热卷产量325.1万吨，较前值增加10.9万吨，涨幅3.5% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1514.6万吨，较前值增加13.9万吨，涨幅0.9%；螺纹库存653.9万吨，较前值增加13.9万吨，涨幅2.2%；热卷库存373.3万吨，较前值减少1.0万吨，降幅0.3% [1] 成交和需求 - 建材成交量11.8万吨，较前值增加0.1万吨，涨幅1.0%；五大品种表需843.3万吨，较前值增加15.5万吨，涨幅1.9%；螺纹钢表需198.1万吨，较前值减少4.0万吨，降幅2.0%；热卷表需326.2万吨，较前值增加20.8万吨，涨幅6.8% [1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉828.6元/吨不变，PB粉837.0元/吨较前值降5.5元，降幅0.7%，巴混粉833.0元/吨较前值降5.4元，降幅0.6%，金布巴粉847.8元/吨较前值降4.3元，降幅0.5%；01合约基差方面，卡粉32.6元/吨较前值增加20.0元，涨幅158.7%，PB粉41.0元/吨较前值增加14.5元，涨幅54.7%，巴混粉37.0元/吨较前值增加14.6元，涨幅65.2%，金布巴粉27.8元/吨较前值增加15.7元，涨幅43.4%；5 - 9价差17.5元较前值增加56.0元，涨幅145.5%，9 - 1价差 - 39.0元较前值减少55.5元，降幅336.4%，1 - 5价差21.5元较前值减少0.5元，降幅2.3% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉906.0元/吨不变，PB粉789.0元/吨较前值降5.0元，降幅0.6%，巴混粉811.0元/吨较前值降5.0元，降幅0.6%，金布巴粉745.0元/吨较前值降4.0元，降幅0.5%；新交所62%Fe掉期105.7美元/吨较前值涨0.3美元，涨幅0.3%，普氏62%Fe106.4美元/吨较前值涨0.7美元，涨幅0.7% [4] 供给 - 45港到港量（周度）2362.3万吨，较前值减少85.7万吨，降幅3.5%；全球发运量（周度）3573.1万吨，较前值增加816.9万吨，涨幅29.6%；全国月度进口总量10462.3万吨，较前值减少131.5万吨，降幅1.2% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）240.6万吨，较前值增加11.7万吨，涨幅5.1%；45港日均疏港量（周度）337.3万吨，较前值增加13.5万吨，涨幅4.2%；全国生铁月度产量6979.0万吨，较前值减少100.7万吨，降幅1.4%；全国粗钢月度产量7737.0万吨，较前值减少228.8万吨，降幅2.9% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）13849.47万吨，较前值减少0.2万吨，降幅0.0%；247家钢厂进口矿库存（周度）8993.1万吨，较前值增加53.2万吨，涨幅0.6%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天，较前值减少1.0天，降幅4.8% [4] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1200元/吨较前值降50元，降幅3.24%，日照港准一级湿熄焦（仓单）1538元/吨不变，焦炭01合约1689元/吨较前值涨63元，涨幅3.9%，01基差 - 151元较前值减少63元；焦炭05合约1828元/吨较前值涨66元，涨幅3.74%，01基差 - 290元较前值减少66元，J01 - J05 - 140元较前值减少3元，钢联焦化利润（周） - 54元较前值减少11元 [6] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1200元/吨不变，蒙5原煤（仓单）1099元/吨较前值降15元，降幅1.3%，焦煤01合约1188元/吨较前值涨43元，涨幅3.8%，01基差 - 89元较前值减少58元；焦煤05合约1285元/吨较前值涨59元，涨幅4.8%，05基差 - 186元较前值减少74元，JM01 - JM05 - 97元较前值减少16元，样本煤矿利润（周）404元较前值减少12元，降幅2.9% [6] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）1200元/吨不变，焦煤（蒙煤仓单）1099元/吨较前值降15元，降幅1.34% [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价202美元/吨较前值降0.3美元，降幅0.1%，京唐港澳主焦库提价1570元/吨较前值涨20元，涨幅1.3%，广州港澳电煤库提价747元/吨较前值涨12.1元，涨幅1.6% [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量66.8万吨，较9月5日增加2.4万吨，涨幅3.8%；247家钢厂日均产量240.6万吨，较9月5日增加11.7万吨，涨幅5.14%；汾渭样本煤矿原煤产量867.7万吨，较9月5日增加43.8万吨，涨幅5.4%，精煤产量442.5万吨，较9月5日增加23.3万吨，涨幅5.6% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量240.6万吨，较9月5日增加11.8万吨，涨幅5.1%；全样本焦化厂日均产量66.8万吨，较9月5日增加2.4万吨，涨幅3.8%；247家钢厂日均产量240.6万吨，较9月5日增加11.7万吨，涨幅5.1% [6] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存906.2万吨，较9月5日增加11.0万吨，涨幅1.2%；全样本焦化厂焦炭库存67.8万吨，较9月5日增加1.3万吨，涨幅2.0%；247家钢厂焦炭库存633.3万吨，较9月5日增加9.6万吨，涨幅1.5%；钢厂可用天数11.3天，较9月5日减少0.4天，降幅3.64%；港口库存205.1万吨，较9月5日增加0.1万吨，涨幅0.0% [6] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存125.0万吨，较9月5日增加1.4万吨，涨幅1.2%；全样本焦化厂焦煤库存883.5万吨，较9月5日减少36.5万吨，降幅4.0%；可用天数10.0天，较9月5日减少0.8天，降幅7.5%；247家钢厂焦煤库存793.7万吨，较9月5日减少2.0万吨，降幅0.34%；可用天数12.8天，较9月5日减少0.3天，降幅2.1%；港口库存271.1万吨，较9月5日减少4.4万吨，降幅1.6% [6] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.1万吨，较9月5日减少2.4万吨，降幅75.44% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 旺季及长假特征更趋明显叠加稳增长政策或加码发力，钢矿期价或震荡偏强 [1][2][3][55][57] - 钢材终端需求虽承压，但旺季及长假补库需求和政策支撑下有望边际改善，产量或承压，卷螺累库压力较有限 [10][11][23][37] - 铁矿需求中长期承压但短期有韧性，供应偏紧压力较有限，港口库存短期累积幅度或较有限 [42][48][53] 根据相关目录分别进行总结 一、基本面产销存变化主导，钢矿期价表现分化 - 上周钢矿主力合约期价表现分化，螺纹主力合约期价震荡走弱周跌 0.51%，热卷和铁矿主力合约期价震荡走强分别周涨 0.72%和 1.27% [4] - 螺纹消费量环比走弱、库存累积致期价走弱；热卷消费量环比大增 20 万吨、需求向好库存去化提振期价；铁矿因外矿发运骤降供应偏紧、钢厂复产需求提振期价 [4] 二、供需回暖叠加旺季特征或更趋明显以及政策加持，钢矿累库压力或较有限 （一）钢材 - 终端现实需求承压，但旺季及长假特征凸显叠加政策面加码预期，终端需求或存支撑 [10][11] - 钢厂利润改善存疑叠加钢铁行业稳增长方案将发布，钢材尤其是建材产量仍或承压 [22][23] - 旺季特征或更趋明显叠加稳增长政策或将加码，卷螺累库压力或较有限 [36][37] （二）铁矿 - 钢铁行业稳增长方案或将出台但钢厂利润仍有支撑，铁矿需求中长期承压但短期或韧性仍存 [40][42] - 外矿发运进入旺季且外矿新增产能及我国海外权益矿产能仍存增量预期，铁矿供应偏紧压力或较有限 [48] - 需求端短期韧性仍存但中长期仍存压力，铁矿港口库存短期累积幅度或较有限 [53] 三、旺季及长假特征或更趋明显叠加稳增长政策或加码发力，钢矿期价或震荡偏强 钢材 - 旺季和政策支撑下，钢材需求有望改善，卷螺累库压力有限，期价或震荡偏强 [55] - 操作建议：生产企业和高库存贸易商加快销售节奏，低库存贸易商和采购企业放缓采购节奏或建买保头寸，投资者逢低偏多短差操作，套利者做多螺矿比，均注意止盈止损 [2][56] 铁矿 - 需求短期有韧性，库存短期累积有限，期价或震荡偏强 [57] - 操作建议：钢厂或低库存贸易商放缓采购节奏或建买保头寸，高库存贸易商加快销售节奏，投资者区间高抛低吸，套利者做多螺矿比，均注意止盈止损 [3][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，表需有旺季修复预期，但回暖前叠加原料供应压力上升抑制钢价，钢价下跌已定价表需下降因素，进一步下跌受原料供应端政策干扰，操作建议暂观望为主 [1] - 铁矿石方面，当前处于平衡偏紧格局，单边震荡偏多看待，区间参考780 - 830，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭方面，投机建议逢高做空焦炭2601合约，区间参考1550 - 1650，套利多铁矿空焦炭，盘面波动加大注意风险 [5] - 焦煤方面，单边建议逢高做空焦煤2601合约，区间参考1070 - 1170，套利多铁矿空焦煤，盘面波动较大注意风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货多地价格下跌，期货合约价格均下跌；热卷现货价格多地持平，期货合约价格下跌 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本上升、转炉螺纹成本下降，华东、华北螺纹利润为负，华南螺纹利润为正且增加，热卷利润有不同表现 [1] - 产量：日均铁水产量增加5.1%至240.6，五大品种钢材产量减少0.4%至857.2，螺纹产量减少3.1%至211.9，热卷产量增加3.5%至325.1 [1] - 库存：五大品种钢材库存增加0.9%至1514.6，螺纹库存增加2.2%至653.9，热卷库存减少0.3%至373.3 [1] - 成交和需求：建材成交量减少1.2%，五大品种表需增加1.9%，螺纹表需减少2.0%，热卷表需增加6.8%，总表需受螺纹拖累维持偏低水平 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数下跌，01合约基差多数大幅上升，5 - 9价差、1 - 5价差下跌，9 - 1价差上涨 [3] - 供需：全球发运量下降22.5%，45港到港量下降3.1%，247家钢厂日均铁水产量增加5.1%，全国生铁、粗钢月度产量下降 [3] - 库存变化：45港库存增加0.2%，247家钢厂进口矿库存减少0.7%，64家钢厂库存可用天数减少4.8% [3] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭、焦煤期货合约价格上涨，基差变化，钢联焦化利润、样本煤矿利润下降 [5] - 供需：焦炭全样本焦化厂日均产量增加3.8%，247家钢厂日均产量减少4.74%，铁水产量增加5.1%；焦煤原煤、精煤产量增加，需求端焦炭产量有变化 [5] - 库存变化：焦炭总库存增加1.2%，全样本焦化厂、247家钢厂库存增加，港口库存持平；焦煤煤矿、焦化厂、钢厂去库，洗煤厂、港口、口岸小幅累库 [5] - 市场情况：焦炭期货震荡反弹，现货首轮提降后暂稳，预计提降第二轮且有提降空间；焦煤期货震荡反弹，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势运行 [5]